京东健康（06618）：医药电商发展大势所趋复邦德上线丰富京东健康药品库

公司点评|京东健康证券研究报告事件：日前，由艾迪药业研发的国家1类新药复邦德（通用名：艾诺米替片）在京东大药房全网首发；据国务院港澳事务办公室微信公众号消息，2月3日，国务院联防联控机制综合组发布《关于全面恢复内地与港澳人员往来的通知》，抗艾滋新药复邦德在京东大药房线上首发，持续完善“医+药”生态。京东健康一直以来凭借供应链优势，整合药品上下游资源，打通渠道，为消费者提供充足的药品供应，此次抗艾滋新药复邦德在京东大药房线上首发使得京东大药房药品种类更加多元化，解决了患者的燃眉之急；同时抗艾滋新药复邦德的上线，标志着我国抗病毒药物研发的又一重要里程碑，复邦德（通用名：艾诺米替片）在表现出同等药效的同时，在血脂代谢异常、神经精神毒副作用、肝功能损害等不良反应发生率方面均显著低于对照组。随着出境政策的优化，我们认为对医药电商不会产生太大影响。京东健康目前“医+药”生态逐渐完善，患者可以足不出户在线问诊和购药，当下时点来看，出境政策优化，国内居民流动性增强，但是考虑到出境购药成本相对较高，年轻人在线购买非药用品较多，药品消费群体主要聚焦在中老年人，相对来说线上购药/问诊更加方便，因此即便疫情政策优化，也不会对线上购药的趋势有较大冲击，我们认为医药电商发展已经大势所趋，疫情期间药品的价格现在看已经基本恢复到正常水位，同时海外配送时效也较为合理，发出后送达时间预计7~30天内送到用户手中。投资建议：我们预计公司22-24年营收分别为435.32、579.85、744.97亿元，归母净利润7.13、13.28、22.83亿元，对应EPS为0.22、0.42、0.72元，互联网线上购药生态逐渐完善，维持公司“买入”评级。风险提示：京东健康供应链扩张不及预期；线上医保支付推进不及预期；网售处方药政策趋紧。核心数据20% 2022-022022-013072123839xingkaiyun@19534078860zhaoyuyang@京东健康：业绩超预期，自营+服务业务高速业链结构—京东健康（6618.HK）跟踪点评财务报表预测和估值数据汇总资产负债表（百万元）202020212022E短期借款00000100000000000356000000000权益融资0000000公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中