信用债收益率普遍降至历史低位转债市场或存投资机会 -20正式版-WN8

图说债市月报2024年7月1日—7月31日信用债收益率普遍降至历史低位，转债市场或存投资机会——2024年7月图说债市月报作者：中诚信国际研究院侯天成tchhou@本期要点翟帅shzhai@卢菱歌lglu@谭畅chtan@展望及策略建议7月OMO操作利率及LPR利率调降释放积极信号，MLF操作利率的超预期下调进一步对债券市场情绪形成利好，债市行情仍有支撑；但考虑到央行对长端利率较为关注，已开展国债借入操作并表态会适时入市卖出国债，逐步加强对长端利率的调控，再加上后续若经济支持政策加码以及8月政府债券供给增加因素，债券收益率联系人：中诚信国际研究院执行院长袁海霞hxyuan@下行也受限，中期来看大概率将维持低位波动态势。投资策略方面，可关注已经大幅调整的转债市场投资机会。2024年以来，可转债市场在“零违约”历史被打破、A股行情较弱、退市风险增加、评级集中下调等因素综合影响下，估值持续走低，截至7月末转债指数较年初下跌近20%，多支转债跌破面值。从可转债市场总体情况来看，可转债市场跟踪评级窗口期结束、部分转债退市靴子落地，短期冲击逐渐消退，后续大规模违约可能性较低，市场整体估值呈现边际修复态势，可择机投资指数或构建高资质转债投资组合抓住市场回涨机会。个券层面，从获取稳定收益的角度而言，在价格依然较高的高评级可转债中，建议选择交易价格略高于面值、YTM仍高于同期限无风险利率的可转债进行投资，特别是银行、公用事业、电力生产与供应等较为稳健行业的相关标的，获取稳定的纯债收益。破面转债投资机会方年6月面，可以选取基本面相对较优、但在上一轮转债市场冲击下价格下跌至面值以下的债券，获取债券上涨的资本利得。具体行业而言，转债中装备制造和电子行业债券或有一定投资机会。年5月债券市场回顾信用风险：7月公募债券市场月度滚动违约率为，较上月下降0.2个百分42家房地产行业主体和2家医药主

年4月3房地产企业。年3月宏观与资金环境：7月官方制造业较上月小幅回落0.1个百分点至，7年2月7-37bpDR007较上月末下行37bp至。一级市场：712581.96980.07662.21亿元至2255.482024年月信用债发行规模共计82193.2同期增加4184.87亿元；净融资额为12874.97亿元，较去年同期增加4686.37如需订阅研究报告，敬请联系亿元。发行利率方面，不同品种信用债平均发行利率涨跌互现。

中诚信国际品牌与投资人服务部赵级市场：月内公布的二季度经济数据不及市场预期，多项经济指标边际走弱；7天期逆回购操作利率由调整为1.70%1年期和5年期以上gzhao@LPR均较上月下降10bp因素下，债市投资者信心有所提振，国债收益率再次突破历史最低水平。截至7月316-12bp中10年期国债收益率于月末下行至月内最低水平20028-43bpAA-级中票下35历史最低水平。中诚信国际图说债市月报-2024年7月展望及策略建议2024年7月份，官方制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，仍处于收缩区间，制造业景气水平仍有待恢复。资金环境方面，央行月内施行降息、同时持续加码逆回购净投放力度，资金市场流动性边际放松，截至7月末各期限质押式回购利率全面下行7-37bp，其中DR007较6月末下行37bp至1.80%。从债券市场表现来看7月信用债发行升温行规模共计12581.96亿元上月增加980.07亿元均发行规模为662.21亿元融资额较上月增加796.84亿元至2255.48亿元。二级市场方面，截至7月末，不同期限国债收益率较上月末全面下行6-12bp中10年期国债收益率于月末下行至月内最低水平2.15%时也为2002年有数据以来最低水平；信用债方面，资产荒格局延续的背景下，信用债市场做多情绪仍占主导，推动信用债收益率持续下行，信用利差持续压缩。以中短期票据为例，其收益率下行幅度在8-43bp之间，其中AA-级中票下行幅度最大，均超过35bp，各行业、区域利差也普遍呈收窄态势。目前看，各期限等级的信用债收益率和信用利差普遍降至历史最低水平。风险情况方面，7月公募债券市场月度滚动违约率为0.15%，较上月下降0.2个百分点。展望后市，7月OMO操作利率及LPR利率调降释放积极信号MLF操作利率的超预期下调进一步对债券市场情绪形成利好，债市行情仍有支撑；但考虑到央行对长端利率较为关注，已开展国债借入操作并表态会适时入市卖出国债，逐步加强对长端利率的调控，再加上后续若经济支持政策加码以及8月政府债券供给增加因素券收益率下行也受限，中期来看大概率将维持低位波动态势。投资策略方面关注已经大幅调整的转债市场投资机会。2024年以来转债市场在“零违约”历史被打破、A股行情较弱、退市风险增加、评级集中下调等因素综合影响下，估值持续走低，截至7月末转债指数较年初下跌近20%，多支转债跌破面值。从可转债市场总体情况来看，可转债市场跟踪评级窗口期结束、部分转债退市靴子落地，短期冲击逐渐消退，后续大规模违约可能性较低，市场整体估值呈现边际修复态势择机投资指数或构建高资质转债投资组合抓住市场回涨机会。个券层面，从获取稳定收益的角度而言，在价格依然较高的高评级可转债中，建议选择交易价格略高于面值、YTM仍高于同期限无风险利率的可转债进行投资，特别是银行、公用事业、电力生产与供应等较为稳健行业的相11中诚信国际图说债市月报-2024年7月关标的，获取稳定的纯债收益。破面转债投资机会方面，可以选取基本面相对较优、但在上一轮转债市场冲击下价格下跌至面值以下的债券，获取债券上涨的资本利得。具体行业而言，转债中装备制造和电子行业债券或有一定投资机会。装备制造行业方面，今年以来一系列支持设备更新的政策措施先后落地，包括国常会表态加力支持大规模设备更新家发改委和财政部发布文件明确安排超长期国债资金支持设备更新等，装备制造行业内企业融资渠道或将进一步拓宽，有利于增强企业偿债能力，可对该行业债券投资机会进行挖掘；电子行业需求有所修复，2023年下半年开始消费电子需求呈现企稳迹象，此外新能源汽车车机芯片、大数据和云计算等下游需求成长也对需求企稳产生一定支撑工智能等行业发展也一定程度有利于推动行业需求增长，电子行业基本面仍有改善空间，相关转债标的的投资价值也值得关注。表1：债券收益率整体情况资料来源：中诚信国际研究院整理7月债券市场回顾一、债市风险：滚动违约率较上月下降，信用利差普遍收窄1、违约情况：公募市场月度滚动违约率1为0.15%图公募发行图2：每月新增违约主体家数（含私募）1月度滚动违约率是以统计时点向前倒推12计该样本在这12个月内合计新增的违约发行人数量占比。22中诚信国际图说债市月报-2024年7月4单位：家3210资料来源：中诚信国际研究院整理资料来源：中诚信国际研究院整理7月公募债券市场月度滚动违约率为0.15%，较上月下降0.2个百分点。债券市场月内共有4家主体违约，涉及2家房地产行业主体和2家医药主体，分别为红星控股、宝龙实业和当代科技、景峰医药。其中景峰医药为首次违约主体，近年来在医保控费及招标降价等因素影响下，公司主要产品销售金额出现较大幅度下滑，偿债能力有所弱化。展期方面，月内当代节能、旭辉集团和亿利洁能共3家主体进行债券展期。其中，当代节能主营房地产开发业务，其债券“19当代01”此前已5次对本息进行展期，主要系公司销售业绩下滑、营业收入大幅下行所致。旭辉集团同样主营房地产开发业务，业务开展区域相对分散，受房地产行业需求下行、项目推进缓慢等因素的综合影响，公司销售业绩大幅下滑，目前旭辉集团尚有9支债券存续，其中4支已展期，3支将于1年内进入回售或到期，应对相关债券偿付情况加以关注。亿利股份主营业务包括化工制造、供应链物流、清洁能源和光伏发电四大板块，其中化工制造业务是公司的主要收入和利润来源2022年以来PVC和纯碱价格的低位运行对公司化工业务的开展造成一定负面影响，加之贸易业务规模缩减，公司盈利能力有所降低，面临一定债务兑付压力。33中诚信国际图说债市月报-2024年7月2、信用评级调整：7月有4家主体评级被下调图主体评级调整次数债项评级调整次数6

4级别调高级别调高级别调低级别调低资料来源：货币网、上交所、深交所整体看，在评级跟踪季时点影响下，7月评级调整数量维持较高水平，主体评级调整数量与上月基本持平，债项评级调整次数较上月增加14次。具体看7月共有14家主体评级被上调中包括10家中期票据发行主体3家商业银行1家公司债发行主体4家主体评级被下调别为安丘农商银行、郑煤集团、岭南股份和普利制药，下调原因主要包括经营业绩下滑、偿债压力加大及流动性压力上升等。评级展望方面，有1家主体评级展望调整为正面，为盛京银行；有3家主体评级展望调整为负面，分别为六盘水水利开发投资、杉杉集团和兰州轨交；有2家主体被列入评级观察名单，分别为曲江文化集团和潍坊公信。3、信用利差：中短期票据信用利差普遍收窄图4：中短期票据信用利差走势2图5：中短期票据等级间利差变化2使用中债中短期票据收益率数据计算。44中诚信国际图说债市月报-2024年7月200150100500bp5001年3年5年1年期3年期5年期2024-07-312024-06-28变化（右轴）AAA与AA+级利差变动(bp)AA+与AA级利差变动AA与AA-级利差变动(bp)资料来源：wind、中诚信国际研究院整理资料来源：wind、中诚信国际研究院整理信用利差普遍收窄。以中短期票据为例，除1年期中高等级利差小幅走扩外，其他各期限等级信用利差普遍收窄，幅度在5-33bp之间，其中AA-级信用利差收窄幅度相对较大，幅度在24-33bp之间。等级间利差方面，等级间利差多数收窄中各期限AAA与AA+级AA与AA-级等级间利差较上月全面收窄，其中由于月内AA-级收益率大幅下行AA与AA-等级间利差收窄幅度相对较大，幅度最大为27bp；AA+与AA等级间利差多数与上月持平。二、债券市场运行：信用债发行升温，降息落地收益率全面下行1、宏观及货币环境：官方制造业PMI走低，资金利率全面下行图图7：存款类机构质押式回购利率走势56.002.50%54.0052.0050.002.001.501.0048.0046.00

0.5044.0042.000.00DR001DR007DR014PMIPMIDR021DR1M资料来源：wind、中诚信国际研究院整理资料来源：wind、中诚信国际研究院整理55中诚信国际图说债市月报-2024年7月表2：2024年7月货币政策工具投放回笼净投放操作期数总额（亿元）操作期数总额（亿元）总额（亿元）逆回购2329572.6逆回购到期23234466126.6国库定存1700国库定存到期17000央行票据互换到期150央行票据互换1500SLF/0.61SLF到期/26.11-25.5MLF23000MLF到期110301970PSL未披露未披露PSL未披露未披露-925TMLF00TMLF到期000合计/7146官方制造业PMI延续走低。7月官方制造业PMI较上月小幅回落0.1个百分点至49.4%，连续三个月处于荣枯线下方。其中新订单指数和生产指数较上月分别回落0.2和0.5个百分点至49.3%和50.1%。虽然7月生产指数继续位于临界点之上，但已经连续三个月回落且接近临界值，显示需求不足对生产端的拖累有所增强7月非制造业商务活动指数为50.2%上月下降0.3个百分点，连续四个月回落，综合PMI产出指数较上月回落0.3个百分点至50.2%。财新PMI方面7月财新制造业PMI为49.8%上月大幅下降2个百分点，为2023年11月来首次低于荣枯线。从资金面来看行通过公开市场操作净投放资金7146亿元中内央行开展29573亿元逆回购3000亿元MLF和0.6亿元SLF操作期有23446亿元逆回购、1030亿元MLF和26亿元SLF到期，此外，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净回笼抵押补充贷款（PSL）925亿元。尽管7月为缴税大月，且政府债发行加速，但央行月内施行降息，同时持续加码逆回购净投放力度，总体来看流动性边际放松。截至7月末，各期限质押式回购利率全面下行化幅度在7-37bp之间中DR007较上月末下行37bp至1.80%。2、一级市场：信用债发行有所升温，不同券种发行利率涨跌互现图8：各主要品种信用债发行情况图9：各主要品种信用债净融资情况66中诚信国际图说债市月报-2024年7月单位：亿元00-500-1000-1500年月2024年月

年6月2024年月图10：信用债发行量和净融资走势图11：1年期短融发行利率走势亿元400016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000030002000100007.00%6.005.004.003.002.001.00AA+总发行量(左)净融资额(右)图12：3年期中票发行利率走势图13：3年期公司债发行利率走势7.00%6.007.00%6.005.005.004.004.003.003.002.002.001.001.00AA+77中诚信国际图说债市月报-2024年7月图5000.00亿元%4000.003000.002000.001000.00-1000.00-2000.00-3000.00-4000.00-5000.00基础设施投融资电力生产与供应综合金融交通运输建筑轻工制造化工批发和零售业房地产煤炭公用事业钢铁有色金属电子建筑材料商业与个人服务装备制造汽车农林牧渔文化产业(2.00)(4.00)(6.00)(8.00)发行规模到期规模本期发行利率上期发行利率净融资额图4000.00%亿元3000.00

2000.00

1000.00-1000.00-2000.00-3000.00北京江广上浙山天四江福内湖重河河陕云湖安广山新吉贵辽甘海西苏东海江东津川西建蒙北庆南北西南南徽西西疆林州宁肃南藏省省省省省省省古省省省省省省省壮省维省省省省省自自族吾治治自尔区区治自(5.00)(10.00)(15.00)区治区发行规模到期规模本期发行利率上期发行利率净融资额资料来源：wind、中诚信国际研究院整理信用债发行规模增加，发行利率涨跌互现。7月信用债3发行升温，发行规模共计12581.96亿元，较上月增加980.07亿元，日均发行规模为662.21亿元融资额较上月增加796.84亿元至2255.48亿元累计数据看2024年1-7月信用债发行规模共计82193.2亿元，较去年同期增加4184.87亿元；净融资额为12874.97亿元去年同期增加4686.37亿元行利率方面同品种信用债平均发行利率涨跌互现体来看1年期短融发行利率多数下行，幅度最大为40bp3年期中票和公司债发行利率有涨有跌化幅度不超过27bp。3主要此部分信用债包含超短期融资券、企业短期融资券、中期票据、企业债、公开发行公司债、非公开发行公司债、、政府支持机构债、可转债、可交换债。88中诚信国际图说债市月报-2024年7月分行业来看础设施投融资行业信用债发行规模为4062亿元业债类信用债发行规模共计7243亿元。其中，电力生产与供应、综合、金融等行业信用债发行规模相对较高,均超过660亿元。净融资方面，多数行业净融资为正，基础设施投融资行业净融资规模为102亿元业类发行人净融资规模为1480亿元。其中，综合、轻工制造、电力生产与供应、基础设施投融资等行业融资净流入规模在279亿元以上。发行成本方面，煤炭、房地产、有色金属、基础设施投融资等行业平均发行利率较高，且均超过2.4%。从利率变化趋势上看，多数行业发行利率有所下行，轻工制造、化工、农林牧渔、有色金属等行业发行利率下行超41bp。分区域来看，北京、江苏、广东、上海等地区信用债发行规模相对较高,均超过943亿元。净融资方面，多数地区净融资为正，北京、内蒙古、上海等地区融资净流入规模在285亿元以上。发行成本方面，贵州、云南、河南、山东等地区平均发行利率较高，且均超过2.6%。从利率变化趋势上看，多数地区发行利率有所下行，云南、吉林、山西、内蒙古等地区发行利率下行超24bp，幅度相对较大。3、二级市场：债券成交规模增加，债券收益率全面下行图图%140000亿元1200001000008000060000

40000200000年7月年月图18：国债到期收益率走势图19：AAA级中短期票据到期收益率走势99中诚信国际图说债市月报-2024年7月%4.0000%3.80003.60003.40003.20003.00002.80002.60002.40002.20002.00001.80001年3年5年7年10年15年1年期3年期5年期图20：各区域中期票据信用利差变化图21：各行业中期票据信用利差变化80bp70605040302010080bp706050403020100本月利差上月利差本月利差上月利差资料来源：wind、中诚信国际研究院整理6月债市杠杆率为107.83%，较前一月上升0.48个百分点。7月二级市场债券成交总额为40.08万亿元，日均成交额为2.11万亿元,日均成交额较上月增加22.16%中利率债成交总额较上月增加13.9%至25.55万亿元,日均成交额较上月增加25.89%至13446.37亿元用债成交总额较上月增加6.41%至12.69万亿元,日均成交额较上月增加17.61%至6680.19亿元；金融债成交总额较上月减少3.42%至1.84万亿元,日均成交额较上月增加6.75%至968.53亿元。7月债券收益率延续下行态势内公布的二季度经济数据不及市场预期，多项经济指标边际走弱；此外，央行将7天期逆回购操作利率由1.80%调整为1.70%1年期和5年期以上LPR均较上月下降10bp方位降低利率。在经济数据不及预期和央行降息利好因素下，债市投资者信心有所提振，国债收益率再次突破历史最低水平至7月31日同期限国债收益率较上月末全面下1010中诚信国际图说债市月报-2024年7月行6-12bp中10年期国债收益率于月末下行至月内最低水平2.15%时为2002年有数据以来最低水平。信用债方面，资产荒格局延续下信用债收益率持续下行，信用利差也进一步收窄，以中短期票据为例，其收益率下行幅度在8-43bp之间，其中各期限中AA-级中票下行幅度最大，均超过35bp。目前各期限等级的信用债收益率和信用利差普遍降至历史最低水平。区域利差方面差排名靠前的是青海夏南等地区超过55bp；重庆、上海、江苏等地区利差处于较低水平，均不超过32bp。从变动趋势看，多数地区利差收窄，青海、湖南、内蒙等地区利差收窄6bp以上，幅度相对较大。行业利差方面，利差排名靠前的是农林牧渔、房地产、医药等行业利差较高，均超过53bp；从变动趋势看，多数行业利差收窄，幅度在1-14bp之间，农林牧渔、化工、建筑材料等行业利差收窄6bp以上。11中诚信国际图说债市月报-2024年7月附表表3：7月债券违约及信用风险事件涉及产品事件主体事件进展性质2024年7月25日，当代节能置业召当代节能置业股份有限公司开2024议继2024年1月30日、4月30日两19当代次展期至2025年1月31日。上海宝龙实业发展(集团)有限公司公告，“21宝龙”剩余未到期金额未获得豁免交叉保护条款约定情达成展期协议19当代01本息展期形，导致剩余本息应于持有人会议表21宝龙MTN001上海宝龙实业发展(集团有限公司决截止日的次一工作日（7月19日）立即到期应付，较原分期兑付的剩余--本息违约本息兑付日年12月7日和2025年6月7日提前到期。截至2024年7月19足额偿付上述本息。旭辉集团股份有限公司发布公告称，“21旭辉022023年7月22日至21旭辉02旭辉集团股份有限公司2024年7月21日期间的利息已获得602024年7月22日至10月18日期间内支付上述期间的利息。达成展期协议利息展期当代1武汉当代科技产业集团股份有限公司2024年7月15日，武汉当代科技未当代1实质性违约。--本息违约红星美凯龙控股集团有限公司公告红星22024年7月2日被裁定进红星2红星5红星3红星美凯龙控股集团有限公司红星2红星2红星5红星3--本息违约红星1“红星1红星7红星7生过利息或本息展期。20亿20亿利02亿利洁能股份有限公司利02”的本金分两期兑付，其中2999.5万元本金展期至2024年11月20日兑付。其余4000.502024达成展期协议本金展期1212中诚信国际图说债市月报-2024年7月年7月87月22司尚未披露兑付情况。湖南景峰医药股份有限公司于2023年12月3116景峰16景峰01湖南景峰医药股份有限公司有人达成的展期方案,公司应于2024年7月1日支付“”的本年7月5清偿“16景峰”的到期本息。—本息违约资料来源：中诚信国际研究院整理表4：7月跟踪评级调整动态4相关债项主体最新债项等级最新主体等级最新展望时间评级机构岭南转债岭南生态文旅股份有限公司B+B+负面2024/7/1联合资信鸿达退债鸿达兴业股份有限公司CC—2024/7/1上海新世纪新钢新余钢铁集团有限公司稳定东方金诚营口港MTN001营口港务集团有限公司稳定中诚信国际成都农商二级成都农村商业银行股份有限公司稳定联合资信成都农商二级成都农村商业银行股份有限公司稳定联合资信成都农商行永续债成都农村商业银行股份有限公司稳定联合资信蒙高路MTN001内蒙古交通集团有限公司稳定中证鹏元蒙高路MTN001内蒙古交通集团有限公司稳定中证鹏元安丘农商二级山东安丘农村商业银行股份有限公司A稳定大公国际融腾4B_bc上汽通用汽车金融有限责任公司——中诚信国际融腾2B_bc上汽通用汽车金融有限责任公司——中诚信国际常星4优先C江苏常熟农村商业银行股份有限公司——联合资信4等级上调用红色标记，下调用绿色标记。1313中诚信国际图说债市月报-2024年7月常兴业5优先B江苏常熟农村商业银行股份有限公司稳定中诚信国际常兴业5优先C江苏常熟农村商业银行股份有限公司稳定中诚信国际常兴业4优先C江苏常熟农村商业银行股份有限公司稳定中诚信国际兴晴2优先B兴业消费金融股份公司—稳定联合资信兴晴2优先C兴业消费金融股份公司—稳定联合资信禾城农商二级浙江禾城农村商业银行股份有限公司稳定东方金诚禾城农商二级浙江禾城农村商业银行股份有限公司稳定东方金诚温州银行二级温州银行股份有限公司稳定联合资信温州银行二级温州银行股份有限公司稳定联合资信温州银行永续债温州银行股份有限公司稳定联合资信温州银行永续债温州银行股份有限公司稳定联合资信温州银行永续债温州银行股份有限公司稳定联合资信温州银行小微债温州银行股份有限公司稳定联合资信榆林能源MTN002陕西榆林能源集团有限公司稳定上海新世纪陕西水务MTN001陕西水务发展集团有限公司稳定联合资信中十七冶MTN001中国十七冶集团有限公司稳定中诚信国际郑煤MTN001郑州煤炭工业（集团）有限责任公司BB+BB+负面大公国际岭南转债岭南生态文旅股份有限公司B-B-负面联合资信六盘水投MTN001六盘水市水利开发投资有限责任公司负面联合资信杉杉杉杉集团有限公司负面上海新世纪武汉车都MTN002武汉车谷城市发展集团有限公司稳定联合资信武汉车都MTN001B武汉车谷城市发展集团有限公司稳定联合资信1414中诚信国际图说债市月报-2024年7月融腾1B_bc上汽通用汽车金融有限责任公司——联合资信鼎柚河南中原消费金融股份有限公司——联合资信广汽租赁优先B广州广汽融资租赁有限公司——联合资信广汽租赁优先C广州广汽融资租赁有限公司——联合资信常兴业6优先B江苏常熟农村商业银行股份有限公司——联合资信常兴业6优先C江苏常熟农村商业银行股份有限公司——联合资信安顺1优先C平安银行股份有限公司——联合资信中赢中银消费金融有限公司——中诚信国际珠海港MTN003珠海港控股集团有限公司稳定上海新世纪珠海港MTN001珠海港控股集团有限公司稳定上海新世纪珠海港MTN002珠海港控股集团有限公司稳定上海新世纪珠海港MTN002珠海港控股集团有限公司稳定上海新世纪珠海港MTN003珠海港控股集团有限公司稳定上海新世纪珠海港MTN006珠海港控股集团有限公司稳定上海新世纪珠海港MTN001珠海港控股集团有限公司稳定上海新世纪珠海港MTN002珠海港控股集团有限公司稳定上海新世纪珠海港MTN003珠海港控股集团有限公司稳定上海新世纪珠海港MTN004珠海港控股集团有限公司稳定上海新世纪珠海港MTN005珠海港控股集团有限公司稳定上海新世纪北京时尚MTN001北京时尚控股有限责任公司稳定东方金诚北京时尚MTN002北京时尚控股有限责任公司稳定东方金诚1515中诚信国际图说债市月报-2024年7月邢台银行永续债邢台银行股份有限公司稳定大公国际广州高新MTN002广州高新区投资集团有限公司稳定东方金诚新疆能源MTN001新疆能源（集团）有限责任公司—稳定联合资信康富租赁MTN002(可持续挂钩)中国康富国际租赁股份有限公司—稳定中诚信国际盛京银行二级资本债盛京银行股份有限公司正面联合资信普利转债海南普利制药股份有限公司AA稳定中证鹏元资料来源：中诚信国际研究院整理表5：信用债发行利差（单位：bp）债券级别AAAAA+AA期限均值最小值最大值均值最小值最大值均值最小值最大值短融1年6151979858292725589中票3年58181239546170------5年43271067033100------公司债3年4118689145130------5年37992616161------资料来源：wind、中诚信国际研究院整理表6：信用利差月度变化（单位：bp）债券种类级别AAAAA+AAAA-期限7月日6月日变化7月日6月日变化7月日6月日变化7月日6月日变化1年514835958164631114138-24企业3年3034-43844-64349-6123157-34债5年2628-23338-53943-4144175-317年1924-52735-83457-23247260-13年1527-122538-133061-31249269-20年1121-102637-115879-21269285-16级别AAAAA+AAAA-期限7月日6月日变化7月日6月日变化7月日6月日变化7月日6月日变化1616中诚信国际图说债市月报-2024年7月中短1年514835958163630114138-24期票3年2934-53844-64349-6123156-33据5年2626-33439-53944-5144175-31资料来源：wind、中诚信国际研究院整理表7：监管创新动态时间监管部门或机构涉及文件核心内容2024年7月30日中共中央政治局—文件提出10条具体措施，旨在加大设备更新支持《关于加力支持大2024年7月24日国家发展改革委、财政部规模设备更新和消费品以旧换新的若安排超长期特别国债大规模设备更新专项资金加干措施》1要求，支持中小企业设备更新。《中共中央关于进2024年7月15日党的二十届三中全会一步全面深化改革、