国债和国债市场课件

国债和国债市场

第一节国债原理一、国债及其种类、结构和负担（一）国债的含义

国债是政府为解决正常财政收入的不足，或实施特定的经济调控政策，以信用形式筹集资金而形成的债务。

（二）国债的种类1、以国家举债的形式为标准，国债分为国家借款和发行债券。2、以筹措和发行的地域为标准，国债分为内债和外债。3、以债券的流动性为标准，国债可以分为可转让国债和不可转让国债。4、以发行的凭证为标准，国债可分为凭证式国债和记账式国债。（三）国债的结构1、应债主体结构2、国债持有者结构或应债资金来源结构3、国债期限结构（四）国债负担和国债限度1、国债负担：（1）认购人负担（2）政府负担（3）纳税人负担（4）代际负担2、国债限度：一般是指国家债务规模的最高额度或指国债适度规模问题。二、国债制度要素（一）国债的发行、还本与付息1、国债的发行

（1）固定收益出售方式

（2）公募拍卖方式（3）连续经销方式（4）直接推销方式（5）综合方式2、国债的还本（1）分歧逐步偿还（2）抽签轮次偿还（3）到期一次偿还（4）市场购销偿还（5）以新替旧偿还（二）国债发行价格1、平价发行2、折价发行3、溢价发行（三）国债利率

第二节国债的经济效应和政策功能一、李嘉图等价定理李嘉图等价定理认为，政府支出是通过国债融资还是通过税收融资没有任何区别，即债务和税收等价。二、国债的经济效应（一）国债的资产效应（二）国债的需求效应（三）国债的供给效应三、国债的政策功能（一）弥补财政赤字（二）筹集建设资金（三）调节经济

第三节我国债务负担率及债务依存度分析一、国债负担率分析（一）我国国债发行和国债负担率情况（二）国债负担率与财政赤字的简单动态关系分析我国当前国债负担率水平表12-1

我国中央财政国债余额及国债负担率

年份国债余额（亿元）占GDP的比重（%）199612004.216.9199712562.715.9199813520.716.0199915312.317.1200017909.218.1200120505.518.7200221539.617.9200326349.619.4200429577.518.5200532635.417.920063556817.6部分国家1991-1995年国债负担率（中央政府）国别国债负担率（％）经济发达国家：美国法国德国英国新兴工业化国家和发展中亚洲国家：韩国印度尼西亚马来西亚泰国印度巴基斯坦40.734.017.628.18.51.246.05.448.244.2表12-2部分国家1991-1995年国债负担率（中央政府）

第三节我国债务负担率及债务依存度的分析国债负担率与财政赤字的简单动态关系分析1．国债与财政赤字简单动态分析框架2．我国国债负担率变化趋势和原因的分析

1．国债与财政赤字简单动态分析框架

根据这个分析国债和赤字动态变化的简单框架，推导出计算国债负担率升(降)变化的公式：

db=b(r-y)+z

其中：db代表以微分符号表示的国债负担率的升（降）变化，b代表国债负担率，r代表实际国债利率，y代表GDP实际增长率，z代表基本赤字率。推导过程：设B代表国债余额，i代表国债的名义利率，π代表通货膨胀率，r（实际利率）=i-π，P为价格总水平，Y为实际产出（GDP）水平，y为实际产出Y的增长率，z为基本赤字率（作为GDP的一个比例），b为债务负担率。根据定义，b=B/PY，b随时间而发生的变化用微分符号表示则为db，db=d（B/PY），根据微积分中的“分数法则”，我们可以得到公式：

db=d（B/PY）=dB/PY-b（π+y）（1）

如果政府仅仅通过发行国债一种方式弥补财政赤字，那么一年内国债余额的增加额就等于当年的财政赤字，而财政赤字又等于基本赤字（我们可以用zPY来表示）加国债的利息支出（等于国债余额乘以名义利率iB），用公式表示就是：

dB=iB+zPY

（2）把（2）式代入（1）式，可以得出：db=ib+z-b（π+y）（3）将（3）式合并得到：db=b(i-π-y)+z

（4）=b（r-y）+z对我国国债负担率变化的测算（单位：%）r（实际利率）Y（实际经济增长率）Z（基本赤字率）db（按公式计算）db（实际）199519961997199819992000-7.400.907.9010.468.504.3510.59.88.57.87.358.941.00.780.781.182.121.770.00.280.741.382.231.180.70.81.02.72.72.0表12-3

对我国国债负担率变化的测算（单位：%）

二、我国国债依存度分析

1995199619971998199920002001方法153.856.155.760.461.358.945.8方法229.124.623.029.542.045.143.6方法38.56.76.38.513.215.913.3表12-4

我国国债依存度（％）

第四节国债市场及其功能一、国债市场二、国债市场的功能（一）国债作为财政政策工具，国债市场具有顺利实现国债发行和偿还的功能（二）国债作为金融政策工具，国债市场具有调节社会资金的运行和提高社会资金效率的功能三、我国国债