定量策略报告：本轮行情的性质、空间、持续时间和操作建议

—定量策略报告投资要点性质：政策转向下的流动性脉冲行情，可类比日股1992年8月（上涨17个交易日，35%空间）、1993年3月（上涨约40交易日，25%空间），属于可以参与的交易机会；什么人在买：外资交易型HedgeFund仍是主力，9月13日至10月3日中国权益仓位回升至10%；距离最相似的2023年1月“reopen”高点大约3.5%空间；距离中国权益最高仓位的21年1月还有5.4%空间；散户交易贡献其次，衍生品贡献再次。两融代表的国内高风偏，公募代表的机构资金，以及EPFR抓取的海外公募加仓有限。空间：由于外资为主力买入，“中国资产价值重估”行情下以50指数为观察标的；上证50已突破第一目标位，预计周二可达2900点。持续时间：短期角度，以日股两次政策脉冲，以及A股“reopen”行情判断，持续时间自9月中开始预计20-30个交易日左右；以北向交易资金单周2%的加仓速度来看，未来一周左右补仓进程结束；中期角度，流动性补仓行情结束后财政政策加速是吸引基本面投资者回流的决定因素，下一个验证节点在十月底至十一月初。无须过多担忧，持仓强于换仓追涨；新建仓可以等待第二波上车时点的提示；仓位需提高投资者尽量考虑【周期成长】板块，推荐关注电子、军工、石油石化、AH小盘科技股或ETF。22数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩331、每周鑫思路 51.1、大类资产表现一览 51.2、综合观点 5 61.4、风格 7 81.6、行业 81.7、每周首推ETF 82、轮动框架介绍与组合绩效回顾 83、外围市场跟踪 94、因子监控 5、主流资金跟踪 5.1、资金流向跟踪 5.2、北向细分席位资金跟踪 6、全景图一览 7、风险提示 图表1：全球大类资产表现一览 5图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性 6图表3：近期周首推表现 8图表4：行业比较框架梳理 9图表5：美债长短差价（%） 9图表6：联邦基金期货隐含加息预期 图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴） 图表8：因子超额收益 图表10：因子多空走势 图表11：因子纯多头走势 图表12：行业排名视角 图表13：主力资金金额划分净流入跟踪 图表14：两融规模跟踪 图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况 图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况 图表17：北向重仓、净买入超额收益 44图表18：北向重仓、净买入RANKIC 图表19：北向细分席位自身收益率测算（%） 图表20：一级行业资金流排名趋势全景图 图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图 图表22：重要指数情绪指标趋势全景图 图表23：一级行业四维全景图 55图表1：全球大类资产表现一览人民币指数美元指数中债信用债总财富总值指数中债国债总财富总值指数中债总财富人民币指数美元指数中债信用债总财富总值指数中债国债总财富总值指数中债总财富总值指数商品指数南华商品指数铁矿石连八螺纹钢连八动力煤连八布油铜伦敦银现伦敦金现澳洲标普泰国综指孟买富时新加坡韩国综合指数日经台湾恒生科技指数恒生中国企业指数恒生指数欧洲欧洲德国法国富时纳斯达克指数标普道琼斯工业指数中证科创创业板指中证中证沪深上证深证成指上证综指偏股混合基金指数名称 66持续时间：短期角度，以日股两次政策脉冲，以及A股“reopen”行情判断，持续时一周左右补仓进程结束；中期角度，流动性补仓行情结束后财政政策加速是吸引基本面投【操作建议】：已有仓位投资者，如高开较多出现震荡也无须过多担忧，仓追涨；新建仓可以等待第二波上车时点的提示；仓位需提高投资者尽量考虑【周期成长】 图表2：定量策略周报仓位与板块推荐情况与准确性77<定量策略前期观点>推荐仓位推荐板块后一周市场涨幅后三周市场涨幅择时准确2023/2/6《资金流向分歧加大，电子汽车仍存共识》50%TMT0.05-1.952023/2/13《紧缩交易调整延续》50%信创、建筑-1.750.592023/2/19《倒春寒调整延续，内资偏防御科技有止盈》降至20%周期、建筑0.66-1.67√2023/2/26《静待新主线出现》20%建筑、地产后周期-1.942023/3/5《两会期间多看少动，关注新板块新共识》20%央国企军工、电力、交运-3.96-2.862023/3/12《对未来调整空间不悲观》20%强推央国企、电子0.382.112023/3/21《流动性放松带动反弹，相对收益仍在中特估和信创》升至40%继续强推央国企、信创4.21√2023/3/27《成长反弹概率逐渐加大》40%信创、消费0.593.042023/3/31《加仓谋反弹逐步兑现，突破再上行仍需观察》升至60%-1.38√2023/4/10《逼近压力位，布局扩散机会》60%0.63-2.262023/4/17《赛道板块短期胜率赔率进入合意区域》60%电力、建筑、电新-2.67-2.282023/4/24《中特估和赛道股或反弹接棒》60%中药、电新-0.06-1.572023/5/4《布局“强预期强现实”和外盘流动性受益板块》60%中药、电新、传媒-0.75-4.842023/5/15《主线回调后仍有相对优势，关注扩散机会》降至40%中药、电力、电新0.80-2.37√2023/5/22《赚钱效应有回暖，等待新主线出现》40%中药、电力、食品饮料-2.80-2.542023/5/29《快速轮动减量博弈下题材投资维持活跃》40%中药、机械、电子、计算机-0.172.922023/6/5《权重搭台题材唱戏，继续关注央国企中能源科技板块轮动机会》40%基础化工、电子、计算机-0.450.062023/6/12《弱反弹仍在路上，看好强预期弱现实板块》40%基建、汽车、中药3.300.152023/6/18《增量角度布局央国企“再出发”》40%数字经济、AI、消费电子、金融科技、一带一路、“金-2.51-3.472023/6/25《节前快速调整兑现，年中最佳买入机会正在临近》40%星链通信、中药、医药商业-0.560.912023/7/2《底部越发明晰七月维持弱反弹，行业轮动超额创下年内新高》50%汽车、军工、电子、石油石化、煤炭等行业轮动速率高+轮动强-0.44-0.532023/7/9《积极布局资金面确认的中报行情，行业轮动超额续创新高》50%度低=挖掘底部困境反转4.372023/7/16《面对反弹不疾不徐，增量机会渐显周期》50%-1.983.122023/7/23《回踩是机会，周期加消费》50%4.472023/7/30《坐稳扶好，逢跌增配》升至80%0.70-5.232023/8/6《拾级而上》顺周期、小盘主题成长-3.39-7.752023/8/13《“复苏抢跑”行情正由买“预期”过渡到买“现实”，无需过顺周期修复；防御、超跌-2.58-2.392023/8/20《整理期保持定力，关注“政策空间”、“价值极值”、“结构顺周期修复；防御、超跌-1.98-1.162023/8/27《底部区域坚持配置思维，短期反弹机会或已不远》顺周期修复；防御、超跌2.22-0.012023/9/3《短期反弹延续，看好医药科技和港股机会》-1.36-1.392023/9/10《短期“经济底”顺周期为主，关注医药科技左侧机会》-0.83-1.352023/9/17《“经济底”进入确认时段，耐心等待海外扰动因素转向》0.81-0.522023/9/24《坚定信心，否极泰来》-1.32-1.322023/10/8《反弹契机已存，外部制约仍在》88科技股、周期、消费。调出：家电图表3：近期周首推表现我们认为行业内基本面逻辑发生改变时，首先体现在高频行业数据的结果中。当市场上有影响力的投资者捕获到上述信息变动时，会对这种信息做出响应。当市场对逻辑认可时，“聪明钱”将流入该行业或个股。最终体现在当期正992.代表聪明钱交易行为的“与鲸同游复合资金流因子”图表4：行业比较框架梳理图表5：美债长短差价（%） 图表6：联邦基金期货隐含加息预期图表7：北向流入意愿合并指标（%，右轴）vs20日滚动净流入（亿元，左轴）、11图表12：行业排名视角5.1、资金流向跟踪图表13：主力资金金额划分净流入跟踪（截至9月20日）02024/6/212024/6/242024/6/252024/6/262024/6/272024/6/282024/7/12024/6/272024/6/282024/7/12024/7/22024/7/32024/7/42024/7/52024/7/82024/7/92024/7/102024/7/112024/7/122024/7/122024/7/152024/7/162024/7/172024/7/182024/7/192024/7/222024/7/232024/7/242024/7/252024/7/262024/7/292024/7/302024/7/312024/8/12024/7/302024/7/312024/8/12024/8/22024/8/52024/8/62024/8/72024/8/82024/8/92024/8/122024/8/132024/8/142024/8/152024/8/152024/8/162024/8/192024/8/202024/8/212024/8/222024/8/232024/8/262024/8/272024/8/282024/8/292024/8/302024/9/22024/9/32024/8/302024/9/22024/9/32024/9/42024/9/52024/9/62024/9/92024/9/102024/9/112024/9/122024/9/122024/9/132024/9/132024/9/182024/9/192024/9/20图表14：两融规模跟踪5.2、北向细分席位资金跟踪图表15：配置盘当前行业持股市值占比情况图表16：交易盘当前行业持股市值占比情况图表17：北向重仓、净买入超额收益图表18：北向重仓、净买入RANKIC90% 80% 70%90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%-10%因子周IC变动因子长期RANK_IC15%10%5%0%-5%-10%图表19：北向细分席位自身收益率测算（%）2019/12/132020/1/102020/2/142020/3/132020/4/102020/5/82020/6/52020/7/32020/7/312020/8/282020/9/252020/10/232020/11/202020/12/182021/1/152021/2/102021/3/122021/4/92021/5/72021/6/42019/12/132020/1/102020/2/142020/3/132020/4/102020/5/82020/6/52020/7/32020/7/312020/8/282020/9/252020/10/232020/11/202020/12/182021/1/152021/2/102021/3/122021/4/92021/5/72021/6/42021/7/22021/7/302021/8/272021/9/242021/10/292021/11/262021/12/242022/1/212022/2/252022/3/252022/4/222022/5/202022/6/172022/7/152022/8/122022/9/92022/10/142022/11/112022/12/92023/1/62023/2/102023/3/102023/4/72023/5/52023/6/22023/6/302023/7/282023/8/252023/9/222023/10/272023/11/242023/12/222024/1/192024/2/232024/3/222024/4/192024/5/172024/6/142024/7/122024/8/9图表20：一级行业资金流排名趋势全景图周周动659278763432211644985244131998555761368876766367913836823623122587497798682493181361478583147352259421258842369781558995913442241564751157979536423967497图表21：一二级行业景气度指标趋势全景图图表22：重要指数情绪指标趋势全景图图表23：一级行业四维全景图数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。9年量化和基金研究经验，覆盖各类定量策略，尤其擅长定量资产配置、行业本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市