财务管理的概论课件

2024/10/8

财务管理的概论

一、企业组织与财务经理（一）企业组织的类型1.个人独资企业一个自然人投资，财产为投资者个人所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的营利性经济组织。优点：（1）企业开办、转让、关闭的手续简便（创立容易）；（2）所有权与经营权合一；（3）维持个人独资企业的固定成本较低；不存在代理成本（4）税负较轻（只缴纳个税）；（5）制约因素较少，决策效率高；技术和财务信息容易保密。

缺点：（1）独资企业要承担无限责任，风险大；（2）筹资困难；（3）企业寿命有限：个体业主制的企业存续期受制于业主本人的生命期。（4）权益转让较难一、企业组织与财务经理2.合伙企业

由各合伙人通过订立合伙协议，共同出资、合伙经营、共享收益、共担风险，并对合伙债务承担无限连带责任的营利性组织。优点：（1）开办容易，费用较低；（2）税负较轻（个税）；（3）所有权与经营权合一；（4）不存在代理成本缺点：（1）无限连带责任；（2）权力分散；（3）产权转让困难；（4）较难筹资（5）企业寿命有限一、企业组织与财务经理3.公司制企业依据国家相关法律创建，实行自主经营、自负盈亏，由法定出资人（股东）所组成的，具有法人资格的独立经济组织。种类：有限责任公司与股份有限公司特点：独立的法人实体；具有无限存续期；股东承担有限责任；所有权与经营权分离；筹资渠道多元化优点：（1）独立法人实体；（2）无限存续期；（3）容易转让所有权；（4）股东承担有限责任；（5）所有权与经营权分离；（6）容易筹资缺点：（1）双重课税；（2）组建公司的成本高；（3）存在代理问题；4.公司组织与财务经理（二）财务经理职责分布图首席财务官（CFO）职责：财务政策、公司计划财务经理职责：现金管理、资金筹措、银行联络、资本支出等会计经理职责：编制财务报表、会计、税务、成本核算等（三）财务经理主要职能财务经理

财务经理（A）发行证券得到现金（B）将现金投资于企业运营（C）运营产生现金（D）支付税金（E）产生的现金留存企业（F）支付股利和债务二、何为公司财务管理？

——Finance的含义研究个人和机构（Agents）如何在不确定条件下，对资金进行跨时空最优配置。要素时间风险何为公司财务管理？

——企业的契约模型

企业供应商管理者员工客户债权人股东债务人社会政府何为公司财务管理？

——企业理财的内涵“一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义，而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业的财务决策。因此，从广义上讲，一个企业所做的任何事情都属于公司理财的范畴。”

——达摩达兰财务管理的概念企业财务管理就是企业管理的一个组成部分，是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项综合性的经济管理工作。重点:管理客体:财务主体:宏观、部门、企业、家庭、个人、非盈利组织……目的：增值

企业财务活动是以现金收支为主的资金收支活动的总称。这些财务活动构成了财务管理的内容。

（一）企业财务活动企业财务活动内容－企业筹资引起的财务活动－企业投资引起的财务活动－企业经营引起的财务活动－企业分配引起的财务活动筹资投资经营分配内部筹资退出企业外部筹资

企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系（二）企业财务关系企业财务关系内容：同投资者间的关系同被投资者间的关系同债权人间的关系同债务人间的关系内部各单位间的关系同职工间的关系同管理机构间的关系同市场间的关系企业供应商管理者员工客户债权人股东债务人社会政府企业财务关系

企业国家债权人与债务人投资者与被投资者企业职工企业财务关系三、财务管理原则1.资源合理配置原则2.货币时间价值原则3.成本效益原则4.风险收益均衡原则5.投资分散原则6.现金收支平衡原则7.利益关系协调原则四、财务管理的目标财务管理的目标是指企业财务管理活动所希望实现的结果，是评价公司理财活动是否合理的基本标准。利润最大化每股收益最大化股东财富最大化企业价值最大化

（一）以利润最大化为目标财务报表会计等式利润表收入-费用+直接计入当期损益的利得和损失=净利润净利润-股利分配=留存收益(盈余公积+未分配利润)资产负债表资产=负债+股东权益

=负债+股本+资本公积+留存收益(盈余公积+未分配利润)财务报表之间的钩稽关系1.以利润最化大为目标的理由（1）利润代表了企业新创的财富，越多越好（2）获利最多的企业将更易获得资本的使用权（3）将有利于推动社会财富实现最大化以利润最大化为目标有A、B两个企业，其利润都是100万元，哪一个企业的理财目标实现得更好？如果A企业是今年赚取的100万元，而B企业是去年赚取的100万元利润，哪个企业更好？如果A、B企业都是今年赚取的100万元，哪个企业更好？如果A企业赚的100万元全部收回了现金，而B企业全部是应收账款，哪个企业更好？如果A、B企业同时赚取的100万元利润都是收回了现金，哪个企业更好？若A是出售了闹市地段的房屋，而B则是主营业务获取的利润呢？在上面的条件下，如果A企业是投资100万元建成的，而B企业是投资500万元建成的，哪个企业更好？思考以利润最大化为目标2.主要缺点：没有考虑利润实现时间和资金的时间价值

没有考虑所获得的利润和所承担的风险关系没有考虑利润与投入资本的关系没有反映未来的盈利能力财务决策行为短期化可能存在利润操纵（二）每股收益（利润）最大化为目标每股收益=（净利润-优先股股利）/普通股股数考虑了股东的投资效率不同资本规模的企业可以比较，揭示其盈利水平的差异以每股收益最大化为目标的缺陷没有考虑货币的时间价值没能有效地考虑风险问题没有反映未来的盈利能力财务决策行为短期化（三）以股东财富最大化为目标

观点：股东财富最大化股票价格最大化有效市场有效市场假设：最早是由Fama提出，根据历史信息、全部公开信息和内幕信息对股票价格的不同影响将市场效率分为弱型有效市场、半强型有效市场和强型有效市场。在强型有效的资本市场上，股东财富最大化目标可以用股票价格最大化来替代。

以股东财富最大化为目标股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。股东财富就是股东所拥有的公司份额的市场价值，由股东拥有的股票数量、每股股利和股票市场价格三方面来决定。

在股票数量不变的情况下，股东财富主要取决于支付给股东的股利和股价的高低。在任一时点上,股东的财富可计算如下:（1）将当期每股股利乘以持有的股份数;（2）将当时股票价格乘以持有的股份数;（3）股利额与股票市场价值之和即股东财富的价值。以股东财富最大化为目标主要优点考虑了时间价值和风险因素克服了追求利润的短期行为反映了利润与投入资本之间的关系概念清晰，便于计量以股东财富最大化为目标的缺陷只适用于上市公司,对非上市公司很难适用股票价格除了受财务因素的影响之外,还受其他因素的影响没有考虑其他利益相关者以股东财富最大化为目标外界

金融市场金融中介投资者

企业财务管理

投资企业企业投资决策企业融资决策企业的投资工具模型

货币和实物资产的交换货币和金融资产互换以股东财富最大化为目标

股东财富最大化利益相关者剩余要求权：股东持有的是在其他相关者利益得到满足之后的剩余权益。

约束条件是：1.利益相关者的利益受到了完全的保护（契约组合）。

2.没有社会成本。前提：追求股东财富最大化是保证其他利益相关者利益的前提借款人国家管理者员工供应商社会环境等前提剩余要求权、约束条件以股东财富最大化为目标小结股东金融市场债权人经营者1、选择项目2、筹集资金3、支付股利社会

理想状态聘请与解聘股东财富最大化未给社会带来成本借出货币债权人受到保护信息市场价值=真实价值以股东财富最大化为目标小结股东金融市场债权人经营者1、选择项目2、筹集资金3、支付股利社会很少控制现实世界以牺牲股东利益为代价保护经营者利益贷出货币债权人被股东剥夺无法追踪公司成本较大的社会成本被拖延或误导性信息信息市场价值不等于真实价值-波动性过大？-对信息过度反映-内部人操作以股东财富最大化为目标股东金融市场债权人经营者1、选择项目2、筹集资金3、支付股利社会市场价值=真实价值股东财富最大化实施控制：激励机制代理权争夺大股东接管的威胁银行及工业集团法规与限制好公民通过契约保护债权人非公开信息对误导性信息的法律制裁活跃的交易-流动性-低交易成本小结（四）以企业价值最大化为目标企业价值是企业全部资产的市场价值，即股东权益和债务的市价之和。 企业价值最大化指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，将企业长期稳定发展摆在首位、强调在企业价值增长中满足各方利益关系，使企业总价值达到最大。企业价值最大化为目标的优点1.考虑了取得收益的时间；2.考虑了风险与收益的关系；3.克服了企业在追求利润上的短期行为；4.用价值代替价格，克服了外界市场因素的干扰。缺点：企业价值较难计量、不易操作五、财务管理目标与利益冲突委托—代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突财务管理目标与利益冲突企业社会大股东小股东管理层债权人委托—代理问题与利益冲突

冲突之一：股东与管理层（经营者）当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企业内部的管理者将会发生利益上的冲突。

安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利11亿，全身而退;施乐虚增收入28亿，总裁马尔卡希2001年的工资、奖金、分红等计7000万；美国证券交易委员会对公司造假行为罚款1000万：公司高层向公众说谎，却由投资人承担责任？事件回放道德风险逆向选择委托—代理问题与利益冲突有人把企业经营者的效用函数表示成：U=U(W,P,A,J)+U(B,C)

其中：W表示经营者的职位

P表示经营者的社会地位

B表示经营者的隐性收入

C表示经营者以渎职方式取得的收入

A表示经营者自我实现的程度

J表示经营者的显性收入。

可见经营者的效用与多种收入形式有关，企业在进行管理是应充分考虑这一问题。冲突之一：股东与管理层委托—代理问题与利益冲突激励绩效股股票期权股东直接干预机构投资者法律规定被解聘的威胁被收购的威胁冲突之一：股东与管理层解决机制：委托—代理问题与利益冲突冲突之二：股东与债权人股东和债权人之间的目标显然是不一致的，债权人的目标是到期能够收回本息，而股东则希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行为，如投资高风险项目、发行新债。两种方式进行制约：1、签订资金使用合约，设定限制性条款2、收回借款，拒绝业务往来，要求高利率委托—代理问题与利益冲突关联交易转移利润非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资发布虚假信息，操纵股价为派出的高级管理者支付过高的薪酬不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。冲突之三：大股东与中小股东大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企业的最高管理者,掌握着企业重大经营决策的控制权。大股东侵害中小股东利益的形式:保护机制：1、完善公司治理结构2、规范信息披露制度财务管理目标与利益冲突社会责任与利益冲突企业社会责任（CSR）是指企业在创造利润、对股东承担法律责任的同时，还要承担对员工、消费者、社区和环境的责任。 很多情况下，公司的目标与社会目标是一致的，但也有许多例外，如：三鹿集团三聚氰胺污染、富士康连环跳事件

可以通过制订一些法律进行约束，但是法律不能解决所有问题。还需要道德规范的约束。股东利益社会责任

？中国企业社会责任问题八个方面1.无视自己在社会保障方面应起的作用，尽量逃避税收以及社保缴费；2.较少考虑社会就业问题，将包袱甩向社会；3.较少考虑环境保护，破坏和污染环境4.一些企业唯利是图，与消费者争利或欺骗消费者5.压榨企业职工的收入和福利6.缺乏提供公共产品的意识，对公益事业不管不问7.缺乏公平竞争意识，垄断企业，侵吞垄断利润8.普遍缺少诚信六、财务管理的环节与体制（一）财务管理的环节1.财务预测（财务管理循环的起点）2.财务计划3.财务决策（财务管理的核心、重点）4.财务预算（财务计划工作的终点、财务控制的起点）5.财务控制（保证财务预算实现的有效措施）6.财务分析本期财务活动的总结，下期财务预测的前提（二）企业财务管理体制1.集权式财务管理体制2.分权式财务管理体制3.混合式财务管理体制

经济环境法律环境金融市场环境社会文化环境七、财务管理的环境

财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的总和。（一）经济环境经济周期复苏繁荣衰退萧条

财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素，如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。（一）经济环境经济发展水平发达国家发展中国家不发达国家通货膨胀引起资金占用的大量增加引起公司利润虚增引起利率上升引起有价证券价格下降引起资金供应紧张经济政策（二）法律环境指影响企业财务活动的各种法律、法规和规章企业组织法规企业财务会计法规税法（三）金融市场环境

金融市场环境金融市场与企业理财为公司筹资和投资提供场所实现长短期资金的互相转化为公司理财提供相关信息金融市场的构成主体（银行和非银行的金融机构）客体（交易对象）参加人（企业、政府和个人等）金融工具货币市场证券资本市场证券利息率及其测算

金融市场环境利息率及其测算利率=纯利率+通货膨胀补偿率+违约风险报酬率+流动性风险报酬率+期限风险报酬率纯利率通货膨胀补偿

短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿违约风险报酬国库券(1)AAA级公司债券(2)BBB级公司债券(3)违约风险报酬率AAA（4）=（2）-（1）BBB（5）=（3）-（1）2002年3月5.6%6.8%8.0%1.2%2.4%

金融市场环境利息率及其测算利率=纯利率+通货膨胀补偿率+违约风险报酬率+