资产评估师资格全国统一考试《资产评估实务（二）》第四章高频考点及典型例题分析

第一部分企业价值评估一第四章市场法在企业价值评估中的应用

【本章考情分析】

本章题型涉及客观题、综合题。分值估计在10分以内，在考试中重点关注上市公司比较法、交

易案例法可比对象的选择标准、价值比率的计算指标。

【考点1］市场法评估的基本模型

市场法也被称为相对估值法。

市场法常用的两种具体方法是上市公司比较法和交易案例比较法。

①企业权益价值=可比公司市盈率X目标公司收益

②企业权益价值=可比公司市净率X目标公司净资产

③企业权益价值=可比公司市销率X目标公司收入

【考点2］市场法应用的基本原则

包括可比性原则、可获得性原则、及时性原则、透明度原则及有效性原则。

【考点3】上市公司比较法

1.可比公司的选择

2.价值比率的选择和调整

3.考虑缺乏流动性因素的影响

【考点4】交易案例比较法

1.交易情况差异调整

差异调整主要是对交易条件差异（交易条款和交易方式）和时间性差异调整

2.案例获取渠道

【考点5］市场法评估思路

（一）选择可比对象

（二）规范被评估企业和可比对象的财务报表

1.会计政策差异调整内容

2.特殊事项调整内容

（一）非经常性项目调整

（二）非经营性及溢余资产调整（先剥离、再加回）

（三）计算各种价值比率

（四）选择用于被评估企业的价值比率

（五）将被评估企业与可比对象进行比较

（六）对价值比率进行调整

（七）将调整后的价值比率应用于被评估企业

（八）综合考虑市场法评估结果的差异

（九）进行溢价和折价的调整

【考点6】可比对象的选择一般标准

（一）同行业或类似

（二）相同业务结构

（三）相同经营模式

（四）相同企业规模

（五）相同资产配置和使用情况

（六）相同经营阶段

（七）相同成长性

（A）相同经营风险

（九）相同财务风险

【考点7】上市公司选择的关注要点

（一）历史数据充分性（有交易历史）

（二）股票交易活跃程度

（三）企业注册地

（四）业务活动地域范围

【考点8】交易案例选择的关注要点

（一）交易日期应尽可能与基准日接近

（二）关注可比案例资料的可获得性和充分性

【考点9】P/E（市盈率）

D/c企业股权价值股价

①利润每股收益

市盈率指标的影响因素为企业的增K潜力、股利支付率、风险等。其中最主要的驱动因素是企

业的增长潜力。

最适用于连续盈利的企业。

②PEG

PEG=________市盈率________

企业年盈利增长率X100

【考点10]P/B（市净率）

D/D企业股权价值股价

/一净资产价值-每股净资产

市净率指标的驱动因素为权益净利率（主要因素）、股利支付率、增长率及风险等。

①适用于拥有大量资产且净资产为正的企业；

②对于固定资产较少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，市净率就没

有什么实际意义。

【考点11]P/S（市销率）

P/S价值bbB-股权价值

/销售收入

市销率的驱动因素有销售净利率（主要因素）、股利支付率、增长率及风险等。

市销率不会出现负值，因此对于亏损及资不抵债的企业，也能够计算出一个有意义的价值比率,

体现销售规模及市场份额的影响。但该价值比率不能反映制造及销售成本上的差异。

【考点12]价值比率的选择

（-）价值比率的选择原则

I重要性

亏损企业资产基础价值比率（分母）

资本结构差异全投资口径的价值比率（分子）

高科技行业收益基础价值比率（分母）

成本、利润稳定收入基础价值比率（分母）

税收政策差异税后的收益基础价值比率（分母）

（二）价值比率的选择方法

1.基本因素方法

2.统计方法

3.常规方法

【例题1・多项选择题】在规范被评估企业和可比对象的财务报表时，通常需要对财务数据进

行一定的调整和修正，主要包括会计政策差异调整和特殊事项调整两个方面，其中会计政策差异调

整具体包括（）等方面。

A.存货成本核算

B.非经常性项目

C.收入确认

D.税收差异

E.折旧差异

「正确答案」ACDE

「答案解析」会计政策差异调整具体包括存货成本核算、收入确认、折旧差异、税收差异与一

些其他问题。

【例题2•多项选择题】上市公司选择运用市场法进行评估，通常情况下选择可比对象时主要

考虑（）。

A.历史数据充分性

B.股票交易活跃程度

C.企业注册地

【）.业务活动地域范围

E.资产所处的地理位置

「正确答案」ABCD

「答案解析」上市公司选择的要点：历史数据充分性、股票交易活跃程度、企业注册地以及业

务活动地域范围。

【例题3-单项选择题】A公司2016年的每股收益为1.65元，股利支付率为35%,收益和股利

的增长率预计为5%o该公司的B值为1.2,市场风险溢价为7%,无风险报酬率为3%,则该公司的P/E

值为（）。

A.5.12

B.5.74

C.6.19

D.6.94

「正确答案」B

「答案解析」股权资本成本r=3%+l.2X7%=11.4%o

P=-----------------------------------=9.47（兀）

11.4%-5%

947

P/E=±21=5.74

由此,1.65

【例题4•单项选择题】A公司2916年的每股净收益为4元，股利支付率为50乳每股权益的

账面价值为40元，公司在长期时间内将维持5%的年增长率，股票的市场价格为每股66元，公司的

B值为0.8,假设无风险报酬率为3乳市场风险溢价为7机测算该公司的市净率（P/B）为（）。

A.1.25B.1.37

C.1.46D.2.65

「正确答案」C

I■答案解析J股权资本成本r=3$+0.8X7%=8.6%

「J'黑鸳+二兆顼元）

58.33

PfB==1.46

40

【例题5•单项选择题】企业价值评估中，选择价值比率计算时间区间时，以下说法不正确的

有（）。

A.可比对象发生突发事件，造成上市公司股价异常波动，则需耍考虑是否应当调整口期，剔除

可比对象股票价值异动的影响

B.对于时点型价值比率可以选择评估基准日股票价值为基础计算价值比率的分子，以评估基准

日前12个月的相关财务数据为基础计算价值比率的分母

C.考虑到上市公司的财务报告是按季度披露的，当超过90天时可能会使价值比率包含因为上市

公司新财务数据的披露对股票价格造成的系统性影响，因此在对区间型价谊比率的分子进行计算时,

建议选择30或60天

D.实务中，考虑到股票的周期波动性太大，不应选择时间区间作为价值比率测算基础

I'正确答案』D

「答案解析」实务中，考虑到股票的周期波动性，为更好地反映出上市公司的内在价值，还可

以选择评估基准日前几个会计年度分别计算时点型或区间型价值比率，并采用加权平均等方式

合理处理后计算出平均值。采用这种方法时，应当结合可比对象股票价格的时效性以及可比对

象股票价格由于非正常因素扰动可能产生的影响，选择合适的计算区间。

【例题6•多项选择题】在企业价值评估中，市场法中的价值比率选择的主要具体方法有（）。

A.基本因素方法

B.统计方法

C.常规方法

D.定性分析法

E.主观判断法

F正确答案』ABC

「答案解析」定性分析法和主观判断法不属于其选择的具体方法。

【例题7•多项选择题】企业价值评估中，对价值比率的选择有一定的要求，下列选项中正确

的是（）。

A.对于亏损企业，选择收益基础价值比率比资产基础价值比率效果可能更好

B.对于可比对象与目标企业资本结构存在重大差异的，一般应选择全投资口径的价值比率

C.对于一些高科技行业或有形资产较少但无形资产较多的企业，收益基础价值比率可能比资产

基础价值比率效果好

D.如果企业的各类成本和销售利润水平比较稳定，可能选择收入基础价值比率较好

E.如果可比对象与目标企业税收政策存在较大差异，可能选择税后的收益基础价值比率比选择

税前的收益基础价值比率更好

「正确答案」BCDE

F答案解析」A选项，对于亏损企业，选择资产基础价值比率比选择收益基础价值比率效果可

能更好。

【例题8•综合题】甲公司和乙公司为两家高科技企业，适用的企业所得税税率均为15机2013

年1月，甲公司为拓展市场，形成新的市场领域，准备收购乙公司100%的股权，为此聘请资产评估

机构对乙公司进行价值评估，评估基准日为2012年12月31日。

资产评估机构采用收益法和市场法两种方法对乙公司价值进行评估。并购双方经协商，最终确

定按市场法的评估结果作为交易的基础，并得到有关方面的认可。与乙公司价值评估相关的资料如

下：

(1)2012年12月31日，乙公司资产负债率为50%,税前债务资本成本为8机假定无风险报

酬率为6%,市场投资组合的预期报酬率为12%,可比上市公司无负债经营B值为0.8。

(2)乙公司2012年税后利润2亿元，其中包含2012年12月20日乙公司处置一项无形资产的

税后净收益0.1亿元。

(3)2012年12月31日，可比上市公司平均市盈率为15倍。

假定不考虑其他因素。要求：

1.计算用收益法评估乙公司价值时所使用的折现率；

2.用可比企业分析法计算乙公司的价值。

「正确答案」

1.乙公司负债经营B系数

Bu(税后负债+所有者权益)=BeX所有者权益

0.8X(0.5X85%+0.5)=BeX0.5

口=1.48

re=6%+1.48X(12%-6%)=14.88%

rd=8%X(1-15%)=6.8%

-14.88%X50%+6.8%X50%=10.84%

2.调整后的乙公司2012年税后利润为：2—0.1=1.9(亿元)

乙公司价值=1.9X15=28.5(亿元)

【例题9•综合题】X公司2016年的每股净收益为4元，股利支付率为50%,收益和股利的增

长率预计为5机每股权益的账面价值为40元，公司在长期时间内将维持5%的年增长率，股票的市

场价格为每股60元，公司的B值为0.8,假设无风险报酬率为3乐市场风险溢价为福。

1.基于以上数据，计算该公司的P/E值，估计该公司的市净率(P/B)；

2.公司的净资产收益率为多少时才能证明公司股票当前价格计算出的比率是合理的？

3.简述市盈率指标的确定因素及其最主要的驱动因素，以及资产价值比率的适用情况。

I■正确答案」

1.股权资本成本r=3%+0.8X7%=8.6%

P=4X50%X(1+5%)]/(8.6%-5%)=58.32(元)

P/E=58.32/4=14.58

P/B=58.32/40=1.46

2.由于公司股票当前的市场价格为60元/股，

每股收益=净资产收益率X每股净资产

P=60（元）

P=每股收益X50%X（1+5%）/（8.6%—5%）

=净资产收益率X40X50%X（1+5%）/（8.6%-5%）

=60

得净资产收益率=10.29%

3.市盈率指标的确定因素为企业的增长潜力、股利支付率、风险等。其中最主要的驱动因

素是企业的增长潜力。

资产价值比率适用于拥有大量资产且净资产为正的企业。

第二部分无形资产评估一一第四章市场法和成本法在无形资产评估中的应用

【本章考情分析】

本章考题可能涉及客观题、综合题。分值估计在8分左右，在复习中重点关注总价计量方式和

从价计量方式下市场法的评估思路、市场法中评估参数分成率的计算，以及成本法的评估思路，成

本法中重置成本指标的测算。

【考点1］市场法的评估技术思路

（一）总价计量方式

1.可比对象选择

①标的无形资产和可比无形资产具有可比性；

（种类相同、权力状态相同、所处的发展阶段相同）

②标的无形资产与可比无形资产所依附的业务资产组具有可比性。

（资产组相同、其中无形资产发挥作用相同、资产组大小、规模相同）

2.差异分析调整

（1）标的无形资产与可比无形资产的差异调整

剩余经济寿命的差异调整。

（2）所依附资产组的差异调整

①资产组规模、大小的差异进行调整；

②资产组产品毛利的差异进行调整；

③资产组中其他有形资产的维护支出差异进行调整。

（-）从价计量方式下的市场法评估技术思路

1.可比对象选择

要求标的无形资产与可比无形资产相同或相似。

2.差异分析调整

①标的无形资产与可比无形资产对各自产品收益贡献的差异调整；（参考销售利润率差异）

②入门费绝对值大小对分成影响的差异调整。

【考点2】分成率测算

（-）采用对比公司法

①寻找若干家与被评估无形资产拟实施企业处于同行业的公司作为“对比公司”；

②计算对比公司无形资产分成率：

对比公司无形资产对总收益的贡献

对比公司无形资产分成率=

对比公司总收益

③计算对比公司无形资产分成率的平均值；

④相关因素的调整后，测算出被评估企业标的无形资产的分成率；

被评估企业无形资产分成率=对比公司平均无形资产分成率X调整系数

⑤技术类无形资产的调整因素一般是销售利润率。

被评估企业技术类无形资产分成率=

被评估企业技术舞&形资产产品^的

对比公司平均技术类无形资产分成率X

对比公司平均技檄汨^资产舌辘和降

（二）采用市场交易案例测算分成率

【考点3】成本法的评估技术思路

被评估资产的评估值=重置成本X（1-贬值率）

（1）自创无形资产的重置成本

①重置核算法

重置成本=直接成本+间接成本+资金成本+合理利润

②倍加系数法

重置成本=容'（1包）

（2）外购无形资产的重置成本

①市价类比法

②物价指数法

评估基准日物价指数

重置成本=无形合产账面价值x

购买时物价指数

（3）无形资产贬值率的测算

①专家鉴定法

②剩余经济寿命预测法

已使用年限

贬值率二xlOO%

已使用年限+剩余使用年限

【例题1・单项选择题】乙企业研发出一种新型胶水，研发过程中共消耗物料及其他费用60万

元，人员开支20万元。评估人员通过分析测算，确定科研人员创造性劳动倍加系数为2,科研平均

风险系数为0.2,该无形资产投资报酬率为25%,采用倍加系数法估算其重置成本为（）万元。

A.100

B.125

C.156.25

D.200

F正确答案」C

「答案解析」据题意得：【（60+2X20）/（1-0.2）]X（1+25%）=156.25（万元）

【例题2•单项选择题】甲企业对无形资产进行评估，选用物价指数法，其账面成本记录如下:

生产材料50万元，生活资料2万元，购买时2014年12月31日生活资料物价指数为102,生产资

料物价指数为98.1,评估基准日2015年12月31日生活资料物价指数为101.4,生产资料物价指数

为94.8。其重置成本为（）万元。

A.50.3B.51.7

C.53.8D.55.4

r正确答案」A

「答案解析」两种价格指数比较接近，且两类费用比重有较大倾斜时，可按比重较大的费用适

用的物价指数测算。

壬至什卡+短方江昨而总未评估基准日物价指数

重置成本=无形资L账面成本x购建时物价指数

=（50+2）x出=503（万元）

98.1

【例题3-多项选择题】下列情况属于无形资产经济性贬值的是（）,

A.出现新的更为先进的技术工艺，可以缩减成本30%

B.专利被广泛传播应用

C.国家相关政策出台，导致无形资产的市场需求变小

D.专利技术预计节约成本50%,但经验证废品率过高，实际节约成本只有20%

E.产品在市场上广受好评，对其商标价值进行评估

「正确答案」BC

「答案解析』AD为功能性贬值，E无需考虑贬值。

【例题4•单项选择题】市场法评估资产的快速变现价值，应当参照柞同或相类似资产的（）。

A.重置成本

B.市场价格

C.清算价格

D.收益现值

「正确答案JC

「答案解析」清算价格最能反映快速变现价值。

【例题5•单项选择题】某企业转让一项专利技术，在研制开发过程中发生如下费用：耗费材

料15万元，专用设备折旧2万元，通用设备折旧1万元，咨询鉴定费4万元，培训费3万元，管理

费5万元，应分摊的公共费用及水电费2万元，技术转让过程中应缴纳的税费2万元。该项专利技

术的间接成本为（）万元。

A.8B.14

C.16D.34

「正确答案』A

「答案解析」直接成本包括无形资产发明创造过程中实际发生的材料、工时消耗量。间接成本

包括通用设备折旧、管理费和应分摊的公共费用及水电费：1+5+2=8万元。

【例题6•单项选择题】某企业5年前获得一项专利，法定寿命为10年，现对其价值进行评估。

经专家估算，至评估基准日，其重置成本为120万元，尚可使用3年，则对该项专利的评估价值为

（）万元。

A.45

B.50

C.60

D.72

「正确答案』A

r答案解析』据题意得：

贬值率=已使用年限/（已使用年限+剩余使用的年限）X100%=5/（5+3）=0.625

评估价值=重置成本X（1—贬值率）=120X（1-0.625）=45万元

【例题7•单项选择题】我国现行财务制度一般把科研费用从当期生产经营费用中列支，因此,

账簿上反映的无形资产成本是（）的。

A.不完整的B.较完整的

C.全面的D.定额

r正确答案」A

「答案解析」我国现行财务制度一般把科研费用从当期生产经营费用中列支，企业账簿上反映

的无形资产成本是不完整的。

【例题8-多项选择题】运用成本法评估无形资产时，其中无形资产的贬值率包含了（）等

因素。

A.实体性贬值B.功能性贬值

C.经济性贬值D.周期性贬值

E.技术性贬值

I"正确答案」BC

「答案解析」从评估理论上说，由于无形资产没有实体，因此一般不适用实体性贬值概念，但

是可能会具有功能性贬值和经济性贬值。

【例题9•多项选择题】下列情况中，会造成无形资产贬值的有（）。

A.新的替代产品出现

B.传播面逐渐扩大，会普遍接受和掌握

C.新的、更为先进的替代型无形资产

D.生产的产品成本下降

E.生产的产品需求大量下降

「正确答案」ABCE

「答案解析」功能性贬值是指由于无形资产无法完成其最初设计功能，随着时间的推移，由于

设计或工程技术的改进或者替代，效用降低，从而使价值降低。B、C为功能性贬值；经济性贬

值是指由于无形资产现行使用以外的事件或者条件以及无法控制的影响造成目标无形资产价值

降低，如国家相关发展政策的影响、市场需求的变化等等。A、E为经济性贬值。

【例题10•多项选择题】自创无形资产重置成本核算方法主要有（）。

A.重置核算法B.倍加系数法

C.差额法D.分成率法

E.细节分析法.

「正确答案」AB

r答案解析」自创无形资产的重置成本由创制该无形资产所消耗的物叱劳动和活劳动费用构成。

其方法主要有两种：重置核算法和倍加系数法。

【例题11•多项选择题】关于无形资产贬值率测算，下列说法不正确的有（）。

A.可以采用专家鉴定法，邀请有关专家对无形资产的先进性、适用性做出判断

B.预测剩余经济寿命时，剩余使用年限与无形资产的剩余使用寿命相同

C.贬值率是无形资产已使用年限占剩余使用年限的百分比

D.无形资产贬值率测算只需考虑被评估资产本身

E.贬值率的线性公式适用所有无形资产

r正确答案」BCDE

「答案解析」预测剩余经济寿命时，剩余使用年限需要评估专业人员通过专家访谈调查了解，

特别是关注可替代标的无形资产的替代资产出现的时间等因素分析、判断获得，B、D错误；贬

值率=已使用年限/（己使用年限+剩余使用年限）X100%,C错误；贬值率适用于贬值趋势呈

直线型变化的无形资产，E错误。

【例题12•综合题】A企业是一家著名企业，其市场开拓采取特许加盟的方式。现在准备在甲

市建一个特许加盟企业，要求评估特许加盟费用。为了进行准确的评估，经过调杳，找到了临近城

市近期特许加盟企业案例，基本情况如下表所示（折现率为6%）。试评估其特许经营价值。

待评估案例案例甲