会计职称中级财务管理第四章 筹资管理（上）

第四章筹资管理（上）

【考情分析】

1.本章近三年题型、分值分布

年份单选题多选题判断题计算分析题综合题合计

2018A4分4分一一2分10分

2018B2分6分1分一一9分

2017A4分6分2分一一12分

2017B6分4分1分一一11分

20164分4分2分一一10分

2.本章主要考点总结

考点出题频率(2010—2018)重要性

筹资管理概述2011、2012、2014、2015、2016、2017、2018★★★

债务筹资2010、2011、2012、2013、2014、2015、2016、2017、2018★★★

股权筹资2010、2011、2012、2013、2014、2015、2016、2017、2018★★★

衍生工具筹资2010、2011、2012、2013、2014、2016、2017、2018★★★

考点一：筹资管理概述★★★

【例题•多项选择题】（《经典题解》第128页多选题第1题）

下列各种筹资动机中，属于支付性筹资动机的有（）。

A.银行借款的提前偿还

B.举借新债偿还旧债以保持现有的资本结构

C.原材料购买的大额支付

D.员工工资的集中发放

『正确答案』ACD

『答案解析』支付性筹资动机是指企业为满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要（季

节性、临时性的交易支付需要）而产生的筹资动机，如原材料购买的大额支付、员工工资的集

中发放、银行借款的提前偿还、股东股利的发放等；举借新债偿还旧债以保持现有的资本结构

属于调整性筹资动机。

【例题•单项选择题】（2016年）

企业为了优化资本结构而筹集资金，这种筹资的动机是（）。

A.创立性筹资动机

B.支付性筹资动机

C.扩张性筹资动机

D.调整性筹资动机

『正确答案』D

『答案解析』调整性筹资动机，是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机，具体原因大致有

二：一是优化资本结构，合理利用财务杠杆效应。二是偿还到期债务，债务结构内部调整。

【例题•多项选择题】（2018年考生回忆版）

下列各项中，属于债务筹资方式的有（）。

A.商业信用

B.融资租赁

C.优先股

D.普通股

『正确答案』AB

『答案解析』选项C属于衍生工具筹资；选项D属于股权筹资。

【例题•单项选择题】（《经典题解》第126页单选题第2题）

下列各项中，属于间接筹资方式的是（）。

A.融资租赁

B.利用留存收益

C.发行可转换债券

D.发行优先股

『正确答案』A

『答案解析』间接筹资是企业借助于银行和非银行金融机构而筹集资金，基本方式是银行借款,

此外还有融资租赁等方式。

【例题•多项选择题】（《经典题解》第129页多选题第3题）

下列各种筹资方式中，既能筹资股权资本也能筹集债务资本的有（）。

A.间接筹资

B.长期筹资

C.衍生工具筹资

D.内部筹资

『正确答案』BC

『答案解析』间接筹资形成的主要是债务资本；长期筹资和衍生工具筹资既可以筹集股权资本

也可以筹集债务资本；内部筹资即留存收益筹资，只能用于筹集股权资本。

【例题•判断题】（2016年）

直接筹资是企业直接从社会取得资金的一种筹资方式，一般只能用来筹集股权资金。（）

『正确答案』X

『答案解析』直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等。

【例题•判断题】（《经典题解》第130页判断题第2题）

相对于间接筹资方式而言，直接筹资方式的筹资领域广阔，有利于提高企业的知名度和资信度,

但容易受金融政策的制约和影响。（）

『正确答案』X

『答案解析』直接筹资方式的筹资领域广阔，能够直接利用社会资金，有利于提高企业的知名

度和资信度。容易受到金融政策的制约和影响属于间接筹资的缺点。

【例题•多项选择题】（《经典题解》第129页多选题第4题）

从筹资类型上看，利用留存收益属于（）。

A.内部筹资

B.间接筹资

C.股权筹资

D.长期筹资

『正确答案』ACD

『答案解析』利用留存收益是指企业通过利润留存而形成的筹资来源，筹资途径包括提取盈余

公积金和未分配利润，属于内部筹资、股权筹资、长期筹资。间接筹资形成的主要是债务资本,

既可以是长期筹资也可以是短期筹资。

【补充练习】

《经典题解》第127页单选题第4题

《经典题解》第128页多选题第2题

《经典题解》第129页多选题第6题

《经典题解》第130页判断题第4题

考点二：债务筹资★★★

【例题•单项选择题】（《经典题解》第127页单选题第5题）

在长期借款的各类保护条款中，对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款属于（）。

A.一般性保护条款

B.例行性保护条款

C.特殊性保护条款

D.约束性保护条款

『正确答案』A

『答案解析』长期借款的保护条款包括例行性保护条款、一般性保护条款和特殊性保护条款。

其中，一般性保护条款是对企业资产的流动性及偿债能力等方面的要求条款，应用于大多数借

款合同。

【例题•多项选择题】（《经典题解》第129页多选题第8题）

企业可以按《担保法》规定的抵押方式或质押方式向商业银行申请抵押贷款或质押贷款。下列

各项中，可以作为质押品的有（）。

A.厂房

B.股票

C.债券

D.专利权

『正确答案』BCD

『答案解析』作为贷款担保的抵押品，可以是不动产、机器设备、交通运输工具等实物资产，

可以是依法有权处分的土地使用权，也可以是股票、债券等有价证券等，它们必须是能够变现

的资产。而作为贷款担保的质押品，可以是汇票、支票、债券、存款单、提单等信用凭证，可

以是依法可以转让的股份、股票等有价证券，也可以是依法可以转让的商标专用权、专利权、

著作权中的财产权等。

【例题•多项选择题】（2010年）

相对于股权融资而言，长期银行借款筹资的优点有（）。

A.筹资风险小

B.筹资速度快

C.资本成本低

D.筹资数额大

『正确答案』BC

『答案解析』相对于股权融资，长期银行借款筹资速度快、资本成本低，选项BC正确；银行借

款筹资风险较大、筹资数额有限，选项AD不正确。

【例题•判断题】（《经典题解》第131页判断题第7题）

与发行公司债券相比，银行借款的资本成本较低，并且利率相对固定，有利于锁定公司的资本

成本。（）

『正确答案』X

『答案解析』发行公司债券与银行借款相比，资本成本负担较高，但期限长、利率相对固定，

能够锁定资本成本。

【例题•判断题】（《经典题解》第131页判断题第6题）

如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则当预测年利息率下降时，一般应

提前赎回债券。（）

『正确答案』V

『答案解析』在利率下降时，公司就有机会按较低的利率发行新债，把之前较高利率的债券赎

回，这样能够节约利息成本。

【例题•多项选择题】（《经典题解》第129页多选题第11题）

下列关于债券偿还的说法中，正确的有（）。

A.提前偿还必须在发行债券的契约中明确规定

B.提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降

C.具有提前偿还条款的债券可使债券投资具有较大弹性

D.到期分批偿还债券的发行费用较低

『正确答案』AB

『答案解析』只有在公司发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，公司才可以

提前偿还债券；提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降;

具有提前偿还条款的债券可使公司筹资具有较大弹性；到期分批偿还的债券由于各批债券的到

期日不同，其发行价格和票面利率也可能不同，从而导致发行费用较高。

【例题•多项选择题】（《经典题解》第129页多选题第10题）

相对于银行借款和融资租赁，下列关于发行债券筹资特点的表述中，正确的有（）。

A.筹资数额比融资租赁大

B.限制条件比银行借款多

C.资本成本比融资租赁低

D.利息负担比银行借款高

『正确答案』ACD

『答案解析』与银行借款、融资租赁相比，发行债券一次筹资数额较大；与银行借款相比，发

行债券募集的资金使用限制较少；融资租赁的租金通常比银行借款或发行债券所负担的利息高

得多；相对于银行借款筹资，发行债券的利息负担和筹资费用都比较高。

【例题•单项选择题】（《经典题解》第127页单选题第6题）

相对于发行股票而言，发行公司债券筹资的特点是（）。

A.经营风险高

B.扩大公司的社会影响

C.可以利用财务杠杆

D.资本成本高

『正确答案』C

『答案解析』相对于发行股票而言，发行公司债券作为债务筹资方式，具有财务风险高、资本

成本低，可以利用财务杠杆等特点；经营风险的高低取决于公司的经营活动，与筹资活动无关;

发行债券和发行股票都能增强公司的社会声誉，扩大公司的社会影响。

【例题•单项选择题】（《经典题解》第127页单选题第11题）

直接租赁是融资租赁的主要形式。下列关于直接租赁的表述中，正确的是（）。

A.租赁期明显短于设备经济寿命

B.租金包括设备价款在内

C,适用于租用技术过时较快的生产设备

D.租赁的设备通常是出租方已有的设备

『正确答案』B

『答案解析』融资租赁的租金包括设备价款在内；租赁期明显短于设备经济寿命、适用于租用

技术过时较快的生产设备、租赁的设备通常是出租方已有的设备都属于经营租赁的特点。

【例题•单项选择题】（2017年）

下列各项中，不计入融资租赁租金的是（）。

A.承租公司的财产保险费

B.设备的买价

C.租赁公司垫付资金的利息

D.租赁手续费

『正确答案』A

『答案解析』融资租赁每期租金的多少，取决于：设备原价及预计残值；利息，指租赁公司为

承租企业购置设备垫付资金所应支付的利息；租赁手续费。选项A不在融资租赁租金范围内。

【例题•多项选择题】（2016年）

与发行股票筹资相比，融资租赁筹资的特点有（）。

A.财务风险较小

B.筹资限制条件较少

C.资本成本负担较低

D.形成生产能力较快

『正确答案』BCD

『答案解析』与发行股票相比，融资租赁筹资的限制条件少，选项B是答案；融资租赁是债务

筹资，资本成本要低于普通股，选项C是答案；融资租赁无需大量资金就能迅速获得资产，可

以尽快形成生产能力，选项D是答案；财务风险较小不是与发行股票相比的特点，所以选项A

不是答案。

【例题•多项选择题】（2017年）

与股权筹资方式相比，下列各项中，属于债务筹资方式优点的有（）。

A.资本成本较低

B.筹资规模较大

C.财务风险较低

D.筹资弹性较大

『正确答案』AD

『答案解析』债务筹资由于要定期还本付息，财务风险较大，选项C不正确；债务筹资的数额

往往受到贷款机构资本实力的制约，除发行债券方式外，一般难以像股票那样一次性筹集到大

笔资金，筹资数额有限，选项B不正确。

【例题•判断题】（《经典题解》第131页判断题第9题）

相对于股权筹资，在信息沟通与披露等公司治理方面，债务筹资的代理成本较低。（）

『正确答案』V

『答案解析』债权人无权参加企业的经营管理，利用债务筹资不会改变和分散股东对公司的控

制权。在信息沟通与披露等公司治理方面，债务筹资的代理成本也较低。

【例题•计算分析题】（《经典题解》第131页计算分析题第1题）

ABC公司于2019年1月1日从租赁公司租入一台大型设备，经过认定，此次租赁属于融资租赁。

该设备市场价格为40000元，包装及运输费为1000元(由租赁公司承担)，租期为5年，租赁期满

时预计残值为3000元，归租赁公司所有。年利率6%,租赁手续费率每年2%。租金于每年年末等额

支付。

已知：(P/A,8%,5)=3.9927,(P/A,9%,5)=3.8897,(P/F,8%,5)=0.6806,(P/F,

9%,5)=0.6499„

要求：

(1)计算ABC公司每年支付的租金。

(2)确定下表中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程)。

『正确答案』

(1)折现率=6%+2%=8%

每年租金=[40000+1000—3000X(P/F,8%,5)]/(P/A,8%,5)=9757.36(元)

(2)租金摊销计划表单位：元

年份期初本金支付租金应计租费本金偿还额本金余额

141000*A6477.3634522.64

234522.64*2761.81*27527.09

327527.09*2202.17BC

4***8159.61*

511812.29*944.98*3000

合计一*10786.71*3000

注：表中“*”表示省略的数据。

『正确答案』

A=41000X8%=3280

B=9757.36-2202.17=7555.19

C=27527.09-7555.19=19971.90

【补充练习】

《经典题解》第127页单选题第7题

《经典题解》第129页多选题第7题

《经典题解》第131页判断题第5题

考点三：股权筹资★★★

【例题•多项选择题】(《经典题解》第129页多选题第13题)

下列各项中，不能作为资产出资的有()。

A.非专利技术

B.商誉

C.可转换债券

D.特许经营权

『正确答案』BD

『答案解析』股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担

保的财产等作价出资。

【例题•单项选择题】(《经典题解》第127页单选题第16题)

下列各项中，与留存收益筹资相比，属于吸收直接投资特点的是()。

A.资本成本较低

B.筹资速度较快

C.筹资规模有限

D.形成生产能力较快

『正确答案』D

『答案解析』吸收直接投资的筹资特点包括：（1）能够尽快形成生产能力；（2）容易进行信

息沟通；（3）资本成本较高；（4）公司控制权集中，不利于公司治理；（5）不易进行产权交

易。留存收益的筹资特点包括：（1）不用发生筹资费用；（2）维持公司控制权分布；（3）筹

资数额有限。

【例题•单项选择题】（2016年）

与发行股票筹资相比，吸收直接投资的优点是（）。

A.筹资费用较低

B.资本成本较低

C.易于进行产权交易

D.有利于提高公司声誉

『正确答案』A

『答案解析』吸收直接投资的筹资特点包括：（1）能够尽快形成生产能力；（2）容易进行信

息沟通；（3）资本成本较高（手续相对比较简便，筹资费用较低，用资费用较高）；（4）公

司控制权集中，不利于公司治理；（5）不易进行产权交易。

【例题•单项选择题】（2018年考生回忆版）

关于普通股筹资方式，下列说法错误的是（）。

A.普通股筹资属于直接筹资

B.普通股筹资能降低公司的资本成本

C.普通股筹资不需要还本付息

D.普通股筹资是公司良好的信誉基础

『正确答案』B

『答案解析』普通股筹资方式的筹资特点之一是资本成本较高，因此选项B的说法不正确。

【例题•单项选择题】（《经典题解》第127页单选题第14题）

普通股筹资成本高于债务筹资的原因不包括（）。

A.股东承担较大的投资风险，从而要求较高的投资报酬率

B.新股发行会稀释原有股东的控制权

C.发行成本相对较高

D.普通股股利在税后支付，不存在抵税的作用

『正确答案』B

『答案解析』普通股筹资成本较高的原因主要包括：（1）股权投资者承担较高的投资风险，要

求较高的报酬率；（2）股利、红利税后支付，无法获得抵税效应；（3）普通股发行、上市费

用较高。

【例题•多项选择题】（《经典题解》第129页多选题第16题）

与公开间接发行股票方式相比，非公开直接发行股票方式的特点有（）。

A.发行弹性大

B.发行范围小

C.发行成本低

D.股票变现性好

『正确答案』ABC

『答案解析』公开间接发行方式的发行范围广、对象多，易于足额募集资本，有助于提高发行

公司的知名度，扩大其影响力，但是审批手续复杂严格，发行成本高。非公开直接发行方式的

发行弹性大，节省发行费用，但是发行范围小，不易及时足额筹集资本，并且股票变现性差。

【例题•判断题】（《经典题解》第131页判断题第13题）

上市公司非公开发行股票，定向增发的对象既可以是老股东也可以是新投资者，但发行对象不

超过10名。（）

『正确答案』V

『答案解析』上市公司定向增发的对象可以是老股东，也可以是新投资者，但发行对象不超过

10名。

【例题•多项选择题】（《经典题解》第130页多选题第20题）

上市公司引入战略投资者的主要作用有（）。

A.优化股权结构

B.提升公司形象

C.提高资本市场认同度

D.提高公司资源整合能力

『正确答案』ABCD

『答案解析』引入战略投资者的作用包括：提升公司形象，提高资本市场认同度；优化股权结

构，健全公司法人治理；提高公司资源整合力，增强公司的核心竞争力；达到阶段性的融资目

标，加快实现公司上市融资的进程。

【例题•单项选择题】（2017年）

与发行债券筹资相比，发行普通股股票筹资的优点是（）。

A.可以降低资本成本

B.可以稳定公司的控制权

C.可以形成稳定的资本基础

D.可以利用财务杠杆

『正确答案』C

『答案解析』一般而言，普通股筹资的资本成本要高于债务筹资，所以选项A的表述不正确。

发行普通股可能会导致公司控制权变更，所以选项B的表述不正确。普通股筹资不存在财务杠

杆的利用，选项D的表述不正确。股权资本没有固定的到期日，无需偿还，是企业的永久性资

本，除非企业清算时才有可能予以偿还，有利于形成稳定的资本基础，所以本题答案为选项C。

【例题•多项选择题】（《经典题解》第130页多选题第18题）

盈余公积金和未分配利润共同的用途包括（）。

A.用于企业未来经营发展

B.转增股本（实收资本）

C.弥补以前年度经营亏损

D.用于以后年度利润分配

『正确答案』ABC

『答案解析』盈余公积金和未分配利润均可以用于企业未来经营发展、转增股本（实收资本）

和弥补以前年度经营亏损，但盈余公积金不得用于以后年度的对外利润分配，未分配利润可以

在以后年度对外分配。

【例题•单项选择题】（《经典题解》第127页单选题第15题）

下列各种筹资方式中，不会稀释原有股东控制权的是（）。

A.发行认股权证

B.利用留存收益

C.发行可转换债券

D.吸收直接投资

『正确答案』B

『答案解析』利用留存收益筹资，不用对外发行新股或吸收新投资者，不会稀释原有股东的控

制权；可转换债券的转换、认股权证的执行，都导致公司发行新股，从而可能稀释原有股东的

控制权；吸收直接投资可能引入新的股东，也会稀释原有股东的控制权。

【例题•单项选择题】（2014年）

下列关于留存收益筹资的表述中，错误的是（）。

A.留存收益筹资可以维持公司的控制权结构

B.留存收益筹资不会发生筹资费用，因此没有资本成本

C.留存收益来源于提取的盈余公积金和留存于企业的利润

D.留存收益筹资有企业的主动选择，也有法律的强制要求

『正确答案』B

『答案解析』与普通股筹资相比较，留存收益筹资不需要发生筹资费用，留存收益的资本成本

属于机会成本。

【例题•单项选择题】（《经典题解》第128页单选题第17题）

在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中，资本成本由低至高的顺序通常是（）。

A.发行公司债券、长期借款、利用留存收益、发行普通股

B.发行普通股、利用留存收益、发行公司债券、长期借款

C.长期借款、发行公司债券、发行普通股、利用留存收益

D.长期借款、发行公司债券、利用留存收益、发行普通股

『正确答案』D

『答案解析』股权资本成本高于债务资本成本，因此发行普通股和利用留存收益的资本成本高

于长期借款和发行公司债券的资本成本；由于利用留存收益不用发生筹资费用，留存收益资本

成本低于发行普通股；长期借款的资本成本通常低于发行公司债券。

【例题•单项选择题】（《经典题解》第128页单选题第18题）

与债务筹资相比，股权筹资的优点是（）。

A.筹资速度较快

B.筹资弹性较大

C.财务风险较小

D.资本成本较低

『正确答案』C

『答案解析』股权筹资的优点：（1）企业稳定的资本基础；（2）企业良好的信誉基础；（3）

企业财务风险较小。筹资速度较快、筹资弹性较大、财务风险较小属于债务筹资的优点。

【补充练习】

《经典题解》第122页多选题第3题

《经典题解》第127页单选题第12题

《经典题解》第130页多选题第17题

《经典题解》第130页多选题第19题

《经典题解》第130页多选题第21题

《经典题解》第131页判断题第12题

考点四：衍生工具筹资★★★

【例题•判断题】（2014年）

可转换债券的持有人具有在未来按一定的价格购买普通股股票的权利，因此可转换债券具有买

入期权的性质。（）

『正确答案』V

『答案解析』可转换债券赋予持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，

自由地选择是否转换为公司普通股，具有证券期权性（“可转换”是债券持有人的买入期权）。

【例题•单项选择题】（2018年考生回忆版）

某公司发行的可转换债券的面值是100元，转换价格是20元，目前该债券已到转换期，股票市

价为25元，则可转换债券的转换比率为（）。

A.5

B.4

C.1.25

D.0.8

『正确答案』A

『答案解析』可转换债券的转换比率=债券面值/转换价格=100/20=5o

【例题•多项选择题】（《经典题解》第125页多选题第3题）

下列关于可转换债券的基本要素的说法中，正确的有（）。

A.标的股票必须是发行公司自己的普通股票

B.转换价格一般应高于债券发售日股票市场价格

C.转换期可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限

D.回售条款的主要功能之一是加速债券的转换

『正确答案』BC

『答案解析』标的股票一般是发行公司自己的普通股票，但也可以是其他公司的股票，选项A

错误；赎回条款的主要功能之一是加速债券的转换，选项D错误。

【例题•单项选择题】（《经典题解》第128页单选题第21题）

下列关于可转换债券赎回条款的表述中，错误的是（）。

A.赎回一般发生在公司股票价格一段时间内连续高于转股价格达到某一幅度时

B.赎回有助于促进债券转换为普通股

C.赎回有利于降低投资者的持券风险

D.赎回价格一般高于可转换债券的面值

『正确答案』C

『答案解析』回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险；赎回用

于保护债券发行公司的利益。

【例题•多项选择题】（2016年）

下列可转换债券条款中，有利于保护债券发行者利益的有（）。

A.回售条款

B.赎回条款

C.转换比率条款

D.强制性转换条款

『正确答案』BD

『答案解析』赎回条款和强制性转换条款对发行公司有利，回售条款对债券持有人有利。

【例题•判断题】（《经典题解》第131页判断题第15题）

对附有回售条款的可转换公司债券持有人而言，当标的公司股票价格在一段时间内连续低于转

股价格达到一定幅度时，把债券卖回给债券发行人，将有利于保护自身的利益。（）

『正确答案』V

『答案解析』回售一般发生在公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时。

回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险。

【例题•判断题】（《经典题解》第126页判断题第6题）

可转换债券的票面利率一般会低于普通债券的票面利率,有时甚至低于同期银行存款利率。（）

『正确答案』V

『答案解析』由于可转换债券的投资收益中，除了债券的利息收益外，还附加了股票买入期权

的收益部分，因此，可转换债券的票面利率一般会低于普通债券的票面利率，有时甚至还低于

同期银行存款利率。

【例题•单项选择题】（《经典题解》第125页单选题第1题）

下列各项中，属于发行可转换债券筹资特点的是（）。

A.筹资性质和时间上具有灵活性

B.资本成本较高

C.筹资效率较低

D.存在赎回的财务压力

『正确答案』A

『答案解析』可转换债券的筹资特点有：（1）筹资灵活性；（2）资本成本较低；（3）筹资效

率高；（4）公司股价处于恶化性低位时，存在不转换或回售的财务压力。

【例题•多项选择题】（《经典题解》第130页多选题第22题）

下列关于认股权证筹资特点的说法中，正确的有（）。

A.具有实现融资和股票期权激励的双重功能

B.有助于约束上市公司的败德行为

C.没有普通股的红利收入和相应的投票权

D.不影响上市公司及其大股东的利益

『正确答案』ABC

『答案解析』认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权

激励的双重功能；作为