计算机行业2024年市场前景及投资研究报告：整体加速复苏关注算力出海

证券研究报告计算机2024年09月10日计算机行业2024年中报总结：行业整体加速复苏，关注：算力、出海、

链评级：推荐(维持)刘熹(证券分析师)S0350523040001liux10@相关报告最近一年走势《计算机行业动态研究：《黑神话：悟空》掀起游戏本升级换新潮（推荐）*计算机*刘熹》——2024-08-27计算机沪深3002%-6%《AI算力行业跟踪报告：英伟达新推B200AGPU，台股服务器7月营收增长提速（推荐）*计算机*刘熹》——2024-08-13《计算机行业动态研究：政策暖风频吹，教育IT持续增长可期（推荐）*计算机*刘熹》——2024-08-07-14%-22%-30%-38%2023/09/11

2023/11/11

2024/01/11

2024/03/11

2024/05/11

2024/07/11相对沪深300表现表现1M3M12M计算机沪深300-3.2%-4.2%-11.9%-10.7%-36.4%-14.6%2核心提要u

计算机行业收入增长但利润承压，整体进入降本增效节奏2024Q2行业收入端出现边际改善，但利润仍承压明显：2024H1行业营收总计5518.38亿元，同比+8.06%，同比增速较2023H1（-0.05%）提升明显；2024H1行业归母净利润总计为77.84亿元，同比-46.08%。分季度数据看，2024Q2行业营收总计3066.12亿元，同比+9.27%，增速环比2024Q1（+6.58%）有所提升；2024Q2行业归母净利润合计76.27亿元，同比-19.94%，但规模环比2024Q1（1.57亿元）有明显改善。行业毛利率小幅下降，但整体费用率得到较好控制。2024H1行业毛利率为25.72%，较2023H1同比-1.63pct；费用端：2024H1行业销售/管理/研发费用率分别为8.05%/5.40%/9.86%，同比-0.66/-0.43/-0.77pct；2024Q2行业销售/管理/研发费用率分别为7.6%/4.92%/8.97%，同比-0.91/-0.54/-1.09pct。u

按收入体量0-5/5-20/20-50/>50亿元划分，收入体量较大的公司增长韧性相对更强。2024H1收入规模>50亿元的公司营收总计3194亿元，同比+15%，归母净利润总计121亿元，同比增长0.48亿元；收入规模位于20-50亿元的公司收入总计1017亿元，同比+2%，归母净利润同比下滑29亿元；收入规模小于5亿元的公司营收总计392亿元，同比-11%，归母净利润同比下滑27亿元。u

细分行业收入利润走势分化，出海、算力、2024H1，出海收入同比增速表现最为亮眼；其次算力表现出收入利润同步高增，我们认为主要系互联网大厂AI资本开支持续提速驱动；收入同比高增，我们认为软通动力收购同方计算机有一定带动，此外

各业务线强势回归，有望推动生态伙伴实现快速增长；智能驾驶收入同比链表现更为亮眼链增速有小幅波动，整体维持较好水平；工业软件营收同比增速有小幅下滑，我们认为宏观环境对下游制造业景气度有一定影响，但行业利润增幅明显，降本增效成效显著。u

计算机行业整体估值处于近年低位，出海/算力/工业软件/金融科技估值相对较低：截至2024年8月最后一周，行业PE（TTM）中位数为22.69x，处于近8年来低位。以2024年8月31日为时点，通过整体法（PE

TTM）对细分行业估值，金融科技/出海估值小于30x，算力估值位于35x以下，工业软件估值位于45x以下。3核心提要u

投资建议：行业整体复苏信号显现，2024年人力成本端控制前提下，利润有望加速释放，积极把握细分行业分化走势中的机遇，维持计算机行业“推荐”评级。u

相关公司：1）算力：工业富联、浪潮信息、海光信息、寒武纪、中科曙光、紫光股份、华勤技术、中际旭创、新易盛、天孚通信；2）出海：浪潮信息、网宿科技、石基信息、鼎捷软件、道通科技、锐明技术、新国都、新大陆；3）链：软通动力、飞荣达、芯海科技、润和软件、九联科技、中国软件国际、诚迈科技、华丰科技；4）信创：达梦数据、中国软件、太极股份、纳思达、卓易信息、中国长城、麒麟信安；5）AI办公：金山办公、科大讯飞、万兴科技、福昕软件、彩讯股份；6）工业软件：中望软件、柏楚电子、中控技术、华大九天、概伦电子、鼎捷软件、赛意信息、宝信软件、索辰科技；7）智能驾驶：德赛西威、经纬恒润、均胜电子、四维图新、万集科技、道通科技、锐明技术、；8）金融科技：恒生电子、顶点软件、金证股份、同花顺、中科软、东方财富、新国都、新大陆；9）医疗IT：卫宁健康、嘉和美康、思创医惠、万达信息、久远银海、荣科科技。u

风险提示：宏观经济影响下游需求、技术迭代不及预期、市场竞争加剧、相关公司业绩不及预期，对细分行业标的梳理有疏漏等。4一、计算机行业2024年上半年业绩情况1.1、2024H1营收和净利润：收入呈现持续复苏趋势，净利润仍有承压图：2020-2024H1计算机行业上市公司总营收n

2024H1计算机行业呈现持续复苏趋势，利润端仍有承压。总收入（亿元）yoy1400012000100008000600040002000018%16%14%12%10%17.01%11,395.8211,906.0511,574.21p

2024H1计算机行业整体收入5518.38亿元，同比+8.06%，增速相较2023H1（-0.05%）提升明显；归母净利润为77.84亿元，同比-46.08%，2024H1扣非归母净利润为38.62亿元，同比-38.45%，整体盈利能力有所承压。9,739.198.06%

8%5,518.385,106.866%4%2%0%-2%2.87%1.57%-0.05%20202021202220232023H12024H1图：2020-2024H1计算机行业上市公司归母净利润图：2020-2024H1计算机行业上市公司扣非后归母净利润扣非归母净利润（亿元）yoy归母净利润（亿元）yoy5004504003503002502001501005030%20%10%0%700600500400300200100030%20%10%0%452.2618.97%607.0417.40%380.16517.082.25%260.03357.24-4.42%341.46-10%-20%-30%-40%-50%-10%-20%-30%-40%-50%212.42-18.31%144.3677.8462.75-35.47%2023H138.62-38.45%-41.15%-42.50%-46.08%2024H1020202021202220232023H120202021202220232024H1资料：Wind、国海证券研究所（注：选取申万计算机行业所有上市公司，剔除ST公司后余下327家为样本统计；2024H1归6母净利润&扣非后归母净利润剔除纳斯达和大华股份异常值影响）1.1、2024Q2营收和净利润：季度收入环比提速，利润降幅明显收窄图：2023Q1~2024Q2计算机行业上市公司分季度总营收n

2024Q2收入增速逐季恢复，利润端降幅显著收窄。2024Q2计算机行业总营收3066.12亿元，同比+9.27%，同比增速对比2024Q1（6.58%）有所提升，行业整体收入呈现逐季回暖的态势。2024Q2归母净利润合计76.27亿元，同比-19.94%；环比2024Q1（1.57亿元）有明显改善。总收入（亿元）3,837.27yoy400035003000250020001500100050010%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%9.27%3,066.122,964.172,806.022,452.266.58%2,300.84n

我们认为，结合2023年分季度数据分析，若2024年Q4季度表现较好，则有望扭转全年业绩趋势。02023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2图：2023Q1~2024Q2计算机行业上市公司分季度归母净利润图：2023Q1~2024Q2计算机行业上市公司分季度扣非后归母净利润扣非归母净利润（亿元）yoy归母净利润（亿元）yoy1008060402000%-13.00%140120100800%-19.94%-20%-40%86.5283.1975.22-50%115.4172.37-100%-150%-200%-250%-300%-350%-400%-450%-500%95.2781.6976.27-60%6049.09-80%40-2.89-96.79%-100%-20-4020-16.13-458.06%1.572024Q10-120%2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22023Q12023Q22023Q32023Q42024Q2资料：Wind、国海证券研究所（归母净利润&扣非后归母净利润剔除纳斯达和大华股份异常值影响）71.2、成本和费用：2023年人员增长趋向稳定，降本增效价值有望显现图：计算机行业上市公司员工人数情况（左：万人；右：人）n

2023年计算机行业人力成本趋向稳定，或将迎来人效加速提升阶段。2024H1，计算机行业整体毛利率为25.72%，同比-1.63pct。2023年人均薪酬24.98万元，同比+3.09%，同比增速维持2022年放缓节奏。2023年计算机行业总员工人数为117.88万人，同比持平；人员增长放缓趋势下，我们认为有利于后续行业利润的逐步释放。员工总人数（万人）117.88平均员工人数（人）117.8812011511010510095370036003500340033003200310030002900280036163616113.863493100.323077902020202120222023图：计算机行业上市公司毛利率情况图：计算机行业上市公司平均人均薪酬情况（单位：万元）29%28%27%26%25%24%23%22%21%20%28.48%平均薪酬13.01%yoy23.7524.4827.69%25201510514%12%10%8%27.54%27.35%22.6527.17%20.0525.72%6%4.83%4%3.09%2%00%20202021202220232023H12024H12020202120222023资料：Wind、国海证券研究所81.2、成本和费用：2024H1控费能力得到提升，研发投入转向精细化n

2024H1计算机行业费用端整体有小幅下降，研发投入转向精细化。p

2024H1计算机行业销售/管理/研发费用率分别为8.05%/5.40%/9.86%，同比-0.66/-0.43/-0.77pct，整体看公司费用率得到逐步控制，如果降本增效持续推进将有望加速行业利润向上拐点到来。p

研发投入持续增长，行业维持科技为本。2024H1，计算机行业整体研发费用为544.23亿元，同比+0.22%；2023年为1148.63亿元，同比增长5.49%，2020-2023年CAGR为12.62%。我们认为高研发投入是科技企业提升竞争力的主要路径，2024H1计算机行业上市公司研发投入更加精细、合理化。图：计算机行业上市公司各项费用率情况（整体法）图：计算机行业上市公司研发费用支出销售费用率管理费用率研发费用率10.63%研发费用（亿元）1,148.631,088.88yoy12%10%8%12001000800600400200010%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%9.86%8.05%8.90%9.65%975.469.41%8.71%5.83%8.56%7.30%8.26%7.23%8.13%804.157.73%5.09%5.40%6%5.23%543.01544.234.97%4.90%4%2%0.22%2204H10%20202021202220232023H120202021202220232023H12024H1资料：Wind、国海证券研究所91.2、成本和费用：2024Q2毛利率环比提升，控费效果明显n

2024Q2计算机行业整体毛利率环比回升，但同比仍有下降；费用端同比&环比均出现明显下降。p

2024Q2，计算机行业毛利率为25.84%，同比-2.52pct，环比0.27pct。2024Q2，计算机行业整体销售/管理/研发费用率分别为7.6%/4.92%/8.97%，分别同比-0.91/-0.54/-1.09pct；行业整体进入到降本增效阶段，有望加速利润释放

。图：计算机行业公司毛利率情况图：计算机行业公司三费情况毛利率（整体法）12%11%10%9%销售费用率管理费用率研发费用率10.98%11.33%8.94%29%28%27%26%25%24%23%22%21%20%28.09%27.69%10.06%8.51%26.87%9.71%7.89%26.56%8.97%7.60%25.84%8.61%5.99%25.58%8.28%8%7.53%7%6.13%6%5.45%5.11%4.92%4.63%5%4%2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2资料：Wind、国海证券研究所101.3、分层分析：2024H1收入规模更大的公司复苏或更为显著图：2024H1行业不同收入体量上市公司数量占比n

2024H1收入规模相对更大的公司收入同比复苏更为显著，收入规模相对更小的公司营收增长仍承压。>50亿5%20-50亿10%p

2024H1，计算机行业上市中：收入50亿+/50-20亿/20-5亿/小于5亿公司占比分别为5%/10%/27%/58%，小于20亿的公司占比合计约85%。p

收入体量更大的公司收入复苏迹象更为明显。2024H1收入>50亿的公司营收总计3194亿元，同比+15%；位于20-50亿收入的公司收入总计1017亿元，同比+2%；位于5-20亿收入的公司收入总计为847亿元，同比持平；小于5亿收入的公司营收总计为392亿元，同比-11%。5-20亿27%<5亿58%图：行业不同收入体量公司总收入情况（亿元）图：行业不同收入体量公司收入同比增速25%>50亿

20-50亿

5-20亿

<5亿>50亿20-50亿5-20亿<5亿21%7,0006,34917%14%20%15%10%5%6,04315%5,8456,0005,0004,0003,0002,0001,00004,8496%5%1%3%2%0%2%0%3,1942,768-3%0%2,3332,0102,2621,9772,3001,983-6%1,9821,687-5%-10%-15%-11%1,1951,1251,1171,0859921,0178478504393922021202220232024H120202021202220232023H12024H1资料：Wind、国海证券研究所111.3、分层分析：2024H1收入规模更大的公司复苏或更为显著图：行业上市公司盈亏变化情况（单位：家）n

2024H1亏损公司数量小幅提升。与2023H1对比，2024H1计算机行业共计14家公司实现扭亏，44家转亏，113家持续亏损，155家维持盈利状态。30025020015010050扭亏

转亏

持续亏损

持续盈利259209180175n

收入体量更大的公司是行业净利润增长的主要贡献者。2024H1大于5亿收入的公司合计归母净利润为121亿元，20-50亿的公司合计14亿元，收入小于20亿公司共计亏损43亿元。从盈利增量上看，2024H1收入大于50亿元的公司实现归母净利润增量0.48亿元，其余公司均利润均较2023H1出现下滑。155113977444684434292830241820151402021202220232023H12024H1图：行业不同收入体量公司总计归母净利润情况（亿元）图：行业不同收入体量上市公司总计归母净利润增幅（亿元）150>50亿

20-50亿

5-20亿

<5亿>50亿

20-50亿

5-20亿

<5亿3503002502001501005031496.3828428726410050

29.7532.1316416.031580.481331211211060-50-1.16-5.2773-6.41-7.42-29.38-27.33-10.7259-19.23-39.844243-22.6237-29.44

-27.293023146-54.350-100-150-84.14-91.23-2-13-50-100-25-41-6520202021202220232023H12024H12021202220232023H12024H1资料：Wind、国海证券研究所121.4、细分赛道：收入利润走势分化，出海/算力/

链相对亮眼n

2024H1，出海收入同比增速表现亮眼；其次算力表现出收入利润双增长趋势，主要是因为互联网厂商AI资本开支持续提速；链收入扭转下滑趋势，我们认为软通动力收购同方计算机有一定带动，此外各业务线强势回归，有望推动生态伙伴实现快速增长；智能驾驶收入同比增速维持较好水平；工业软件收入同比稳定增长，我们认为宏观环境对下游制造业景气度有一定影响，但行业利润增幅明显，降本增效成效显著。图：2023H1、2024H1计算机行业细分赛道收入增速情况（左：亿元）图：2023H1、2024H1计算机行业细分赛道净利润增幅（亿元）702023H1营收

2024H1营收

2024H1同比2023H1

2024H1450060%50%40%30%20%10%0%57.760504030201003923400035003000250020001500100050047.41%298631.38%17.04%14.55%9.6412.15%7.504.03.86

4.02.742.18-0.93%4544501.69%-5.83%328309-0.61-1.21

-1.6546.18370.53570-2.29498-10-20-6.2-6.3320273-6.92250280142145-14.7金融科技0-10%算力出海工业软件智能驾驶信创医疗IT链出海算力链智能驾驶工业软件医疗IT信创金融科技资料：Wind、国海证券研究所131.4、细分赛道：收入利润走势分化，出海/算力/

链相对亮眼n

分季度看，2024Q2出海（yoy+43.56%）、算力（yoy+42.72%）细分行业收入同比增速较高；其次链（yoy+37.36%）、智能驾驶（yoy+14.56%）细分行业收入同比增速表现同样可圈可点；医疗IT（yoy-0.54%）、金融科技（yoy-4.82%）细分行业仍有所承压。利润端算力表现突出，医疗IT、金融科技仍有明显承压。图：2024Q1-Q2计算机细分行业收入增速对比（左：亿元）图：2024Q1-Q2计算机细分行业净利润同比增幅（亿元）352024Q1营收

2024Q2营收

2024Q2同比2024Q1

2024Q2250050%40%30%20%10%0%29.53025201510528.22181.3343.56%42.72%200015001000500037.36%1741.225.082.612.72.514.56%1.91.50.4207.66%5.24%-1.98-1.7-5-2.7-3.3-3.6310.70235.48300.11270.06-0.54%142.72244.15152.60

205.54127.34166.62-10-15135.03103.52-8.4-4.82%69.7785.08-10.7-10%算力出海智能驾驶工业软件信创链医疗IT金融科技出海算力链智能驾驶工业软件信创医疗IT金融科技资料：Wind、国海证券研究所141.5、估值：行业整体处于低位，金融科技/算力/工软估值相对较低n

计算机行业估值当前位于近8年低位。选取申万计算机指数作为样本，截至2024年8月最后一周，指数估值（PE

TTM中位数）为22.69x，处于近8年来最低位。n

从细分领域看，链整体估值水平最高，达193x；信创以137x位居第2；医疗IT、智能驾驶以60x左右位于3/4；工业软件、算力估值在45x以下，金融科技/出海估值位于30x以下。图：计算机行业历史估值水平（PE

TTM中位数）图：计算机细分行业估值（整体法计算，PE

TTM，时间2024/8/31）200193.3490807060504030201018016014012010080137.2764.8759.156041.1332.154027.2022.342000链信创医疗IT智能驾驶工业软件算力金融科技出海2017-01-06

2018-01-06

2019-01-06

2020-01-06

2021-01-06

2022-01-06

2023-01-06

2024-01-06资料：Wind、国海证券研究所15二、计算机细分行业2024H1业绩情况2.1、算力：2024H1收入利润高增，行业呈现高景气度图：2023Q1~2024Q2算力细分行业营业总收入及增速n

2024H1算力细分行业呈现收入和利润双增长的趋势。单季度收入（亿元）yoy42.72%250020001500100050045%40%35%30%25%20%15%10%5%2,158.232,181.33p

2024H1，行业整体营收3922.55亿元，同比+31.38%；归母净利润163.72，同比54.42%。1,822.661,741.2219.49%1,528.351,457.19p

2024Q2，行业整体营收2181.33亿元，同比+42.72%；归母净利润总计为91.39亿元，同比+44.72%；扣非后净利润总计84.87亿元，同比+42.98%。00%2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2图：2023Q1~2024Q2算力细分行业归母净利润及增速图：2023Q1~2024Q2算力细分行业扣非净利润及增速（亿元）归母净利润（亿元）yoy扣非净利润yoy106.901401201008070%60%50%40%30%20%10%0%12010080604020090%80%70%60%50%40%30%20%10%0%68.71%125.3979.51%84.8783.0491.0291.3944.72%69.5472.3259.3663.1542.98%6038.7442.87402002023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22020Q12021Q12022Q12023Q12024Q12024Q2资料：Wind、国海证券研究所（选取工业富联、海光信息、中科曙光等16家公司作为算力细分行业代表）172.1、算力：2024H1收入利润高增，行业呈现高景气度n

2024Q2算力细分行业中收入同比增速靠前的公司包括中际旭创、新易盛、天孚通信、浪潮信息等；归母净利润增幅靠前的公司包括中际旭创、工业富联、新易盛、沪电股份等。图：算力细分行业标的业绩表现情况（亿元）收入归母净利润2024Q2同比2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2

2024Q2同比

2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2代码300308.SZ

中际旭创300502.SZ

新易盛简称增幅18.376.0021.677.0430.267.8236.8810.117.3248.4311.137.3259.5616.158.24174.88%129.23%118.54%58.84%49.83%49.67%46.11%35.92%28.84%21.30%7.32%2.501.080.922.102.002.3931.280.251.25-3.054.390.421.31-2.55-0.71-0.7242.873.641.811.441.152.924.3840.330.672.20-3.275.830.514.14-2.900.63-0.3263.156.821.412.034.614.602.2463.241.182.41-1.985.190.632.06-2.630.23-1.0391.028.782.5910.093.252.793.065.152.8941.850.622.10-2.504.140.601.43-2.27-0.12-0.7572.3213.495.413.752.916.265.6545.541.212.49-1.725.870.534.21-3.030.46-1.6391.399.853.602.311.763.341.275.220.550.301.560.040.020.07-0.14-0.17-1.32300394.SZ

天孚通信000977.SZ

浪潮信息002463.SZ

沪电股份688041.SH

海光信息601138.SH

工业富联2.873.775.422.9194.0018.6811.611,058.895.27153.9718.9614.501,008.887.11232.9923.1913.311,220.428.33177.7028.5620.691,475.2214.5721.8753.67220.9315.5865.955.64176.0725.8415.921,186.887.46244.5728.4021.711,474.039.679.965.593.6275.551.34002837.SZ英维克300476.SZ

胜宏科技000066.SZ

中国长城000938.SZ

紫光股份600602.SH

云赛智联603019.SH

中科曙光688256.SH

寒武纪-U17.5821.99165.2911.0822.980.7519.1228.13195.1713.9031.030.3920.7430.42191.6912.0823.570.3123.9226.63170.0614.2524.790.2624.6434.13209.4514.6532.330.390.86-1.465.625.36%0.374.21%10.86-0.410.44-0.21%-13.71%-47.53%300474.SZ景嘉微0.652.801.242.441.082.42688047.SH

龙芯中科1.181.900.861.111.201.00-1.23125.39总计1457.191528.351822.662158.231741.222181.33资料：Wind、国海证券研究所182.2、工业软件：2024H1收入利润稳健增长，展现成长韧性图：工业软件细分行业营业总收入及增速n

2024H1工业软件细分行业收入和利润呈现稳定增长态势。总收入（亿元）191.01yoy2001801601401201008020%18%16%14%12%10%8%p

2024H1，行业整体营收279.93亿元，同比+12.15%；归母净利润23.55亿元，同比+20.54%。18.05%152.60141.74140.47127.34107.87p

2024Q2，行业总营收152.6亿元，同比+7.66%；归母净利润总计为16.81亿元，+17.33%；扣非后归母净利润总计14.68亿元，同比+26.46%；7.66%606%404%202%00%2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2图：工业软件细分行业归母净利润及增速图：工业软件细分行业扣非净利润及增速（亿元）归母净利润（亿元）yoy扣非净利润yoy18.883025201510530%25%20%15%10%5%2018161412108100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%29.35%25.9589.82%14.6812.1111.6116.8117.33%14.7514.325.056.75626.46%5.2242.66200%02023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2资料代表）：Wind、国海证券研究所（选取宝信软件、用友网络、中控技术等18家公司作为工业软件细分行业192.2、工业软件：2024H1收入利润稳健增长，展现成长韧性n

2024H1工业软件细分行业中收入同比增速靠前的公司包括索辰科技、概伦电子、柏楚电子等；归母净利润增幅靠前的公司包括用友网络、宝信软件、柏楚电子等。图：工业软件细分行业标的业绩表现情况（亿元）收入归母净利润2024Q2同比2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2

2024Q2同比

2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2代码简称增幅688507.SH

索辰科技688206.SH

概伦电子688188.SH

柏楚电子0.070.640.140.880.310.702.681.070.320.820.201.1438.56%29.16%29.01%21.21%20.03%17.54%14.49%9.47%-0.200.001.320.04-0.61-0.180.92-0.11-3.971.39-0.200.104.990.920.32-0.180.210.435.22-0.130.012.300.19-0.500.164.180.47-4.482.140.190.336.631.23-0.010.400.630.6014.32-0.05-0.292.100.28-0.450.051.830.13-1.851.81-0.150.477.091.120.101.060.880.6314.750.95-0.281.570.784.160.574.081.010.632.100.790.706.830.62-0.661.260.290.5425.95-0.21-0.361.94-0.23-0.89-0.261.45-0.10-4.531.48-0.190.435.900.980.500.200.080.566.75-0.45-0.042.980.25-0.040.323.710.52-3.412.140.200.687.411.440.330.090.300.3716.81-0.33-0.060.680.070.460.15-0.470.051.070.000.010.340.780.220.34-0.30-0.32-0.222.723.903.304.163.815.03301095.SZ广立微0.221.051.292.220.441.28300353.SZ

东土科技688083.SH

中望软件688777.SH

中控技术300378.SZ

鼎捷软件600588.SH

用友网络603100.SH

川仪股份688768.SH

容知日新002380.SZ

科远智慧600845.SH

宝信软件300532.SZ

今天国际300170.SZ

汉得信息300687.SZ

赛意信息301269.SZ

华大九天603859.SH

能科科技总计1.742.372.375.141.362.841.161.601.903.621.201.8814.463.5821.955.4620.385.1029.418.1317.384.0625.145.9814.7515.600.5718.9520.341.4923.3818.890.9440.8819.281.9817.4915.670.6120.5621.771.598.51%7.04%6.91%2.824.103.084.073.674.386.72%25.227.2431.548.3731.417.5040.977.4433.917.6933.528.806.25%5.15%7.207.517.807.287.327.895.00%5.175.406.255.725.405.31-1.71%-6.01%-29.04%1.602.452.353.712.132.303.104.223.533.254.043.00107.87141.74140.47191.01127.34152.60资料：Wind、国海证券研究所202.3、信创：2024Q2恢复迹象明显，万亿国债推动下有望迎新一轮机遇图：信创细分行业营业总收入及增速n

2024H1信创细分行业呈现逐季回暖趋势，Q2收入利润同比总收入（亿元）344.16yoy400350300250200150100506%小幅提升。5.24%4%p

2024H1，行业整体营收449.68亿元，同比-0.93%；归母净利润6.88亿元，同比-18.44%。2%244.15231.99230.77221.920%205.54-2%-4%-6%-8%-10%p

2024Q2，行业合计收入244.15亿元，同比+5.24%；归母净利润7.20亿元，同比+6.24%；扣非后归母净利润为5.24亿元，同比+152.94%。-7.38%02023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2图：信创细分行业归母净利润及增速（剔除纳思达极值影响）图：信创细分行业扣非净利润及增速（剔除纳思达极值影响，单位：亿元）扣非净利润yoy17.93152.94%归母净利润（亿元）yoy2015105160%140%120%100%80%60%40%20%0%25201510520%21.396.24%0%-20%-40%-60%-80%-100%-120%-140%5.242.077.206.780.334.4401.65-5-2.8538.22%0-4.62-119.86%-0.33-10-52023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2资料：Wind、国海证券研究所（选取达梦数据、纳思达、中国长城等14家公司作为信创细分行业代表）212.3、信创：2024Q2恢复迹象明显，万亿国债推动下有望迎新一轮机遇n

2024Q2信创细分行业中收入同比靠前的公司包括海光信息、麒麟信安、卓易信息等；归母净利润增幅靠前的公司包括纳思达、中国软件、中国长城等。图：信创细分行业标的业绩表现情况（亿元）收入归母净利润2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2

2024Q2同比

2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2

2024Q2增幅代码简称688041.SH

海光信息688152.SH

麒麟信安688258.SH

卓易信息000066.SZ

中国长城688692.SH

达梦数据11.610.3414.500.3613.310.1920.690.7515.920.4421.710.4549.67%26.57%23.33%21.30%18.76%12.47%10.10%5.98%2.39-0.010.07-3.050.342.120.462.671.31-2.55-1.992.460.27-0.723.774.38-0.130.44-3.270.401.390.853.324.14-2.90-3.172.800.23-0.328.182.24-0.190.03-1.980.45-1.391.462.942.06-2.630.93-0.650.81-1.033.063.620.042.89-0.070.17-2.500.562.780.473.671.43-2.27-1.11-2.980.16-0.752.455.65-0.070.021.270.06-0.421.560.085.560.010.220.07-0.141.55-0.53-1.99-1.320.650.700.980.870.700.860.0221.991.3128.131.5730.420.0053.670.0026.631.6634.131.86-1.461.78-1.720.48纳思达65.1919.7110.5122.980.7557.8122.8811.2131.030.3956.4526.6910.9823.570.3161.1730.7412.8665.955.6462.9219.9412.2524.790.2665.0225.1911.8832.330.39-63.982.196.96002180.SZ600850.SH

电科数字688111.SH

金山办公603019.SH

中科曙光688256.SH

寒武纪-U600536.SH

中国软件600271.SH

航天信息002368.SZ

太极股份0.864.243.544.21%10.86-0.411.894.21-0.21%-2.67%-22.40%-29.77%-47.53%-3.03-1.622.2812.1835.0618.451.1813.1634.7913.561.9016.2430.5620.200.8625.6525.3439.741.117.0312.8127.009.5215.1816.621.20-2.592.43-1.75-1.6314.16688047.SH

龙芯中科1.00-1.23-42.59总计221.92231.99230.77344.16205.54244.15资料：Wind、国海证券研究所222.4、

链：2024H1收入高增但利润承压，

主业强势回归图：链营业总收入及增速n

2024H1链细分行业整体收入呈现稳步增长，利润端环总收入（亿元）yoy143.1416040%35%30%25%20%15%10%5%比恢复明显。37.36%135.0314012010080p

2024H1，行业整体营收319.81亿元，同比+17.04%；归母净利润-1.52亿元，去年同期4.76亿元。103.5298.3195.3389.0116.30%p

2024Q2，行业合计收入135.03亿元，同比+37.36%；归母净利润2.67亿元，同比-50.35%；扣非后归母净利润为1.15亿元，同比-69.35%。60402000%2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2图：链归母净利润及增速图：链扣非净利润及增速（亿元）归母净利润（亿元）yoy12.61扣非净利润yoy140%860%-50.35%121085.66-100%-200%-300%-400%-500%-600%-700%-20%3.76-40%45.386-60%1.15

-69.35%242.67-80%202023Q1-1.942023Q22023Q3-4.792023Q42024Q12024Q2-100%-120%-140%-160%0-2-4-62023Q1-0.622023Q22023Q3-3.562023Q42024Q1-579.67%2024Q2-2-4-6-4.19-154.98%-4.93资料代表）：Wind、国海证券研究所（选取软通动力、润和软件、中国软件国际等10家公司作为链细分行业232.4、

链：2024H1收入高增但利润承压，

主业强势回归n

2024Q2链细分行业中收入同比增速靠前的公司包括拓维信息、芯海科技、软通动力等；归母净利润增幅靠前的公司包括诚迈科技、润和软件、飞荣达等。图：链细分行业标的业绩表现情况（亿元）收入2023Q1

2023Q2

2023Q3

2023Q4

2024Q1

2024Q2归母净利润2024Q2同2024Q2增2023Q1

2023Q2

2023Q3

2023Q4

2024Q1

2024Q2代码简称比幅6.960.6242.037.737.375.401.7812.964.1689.013.770.968.001.2612.811.498.131.519.161.99142.99%106.79%61.66%18.11%16.02%9.53%0.42-0.490.610.16-0.211.420.290.43-0.370.260.32-0.431.870.15-0.181.50-0.28-0.551.820.540.66-0.790.330.343.415.470.06-0.35-2.770.24-0.03-0.211.23-0.190.00002261.SZ

拓维信息688595.SH

芯海科技301236.SZ

软通动力300602.SZ

飞荣达300339.SZ

润和软件688609.SH

九联科技688629.SH

华丰科技000158.SZ

常山北明43.7710.056.9842.5111.357.2647.4914.339.4454.499.8270.7611.878.10-0.190.04-0.250.360.450.337.700.180.260.590.166.164.175.986.626.750.09-0.920.020.05-0.59-0.28-1.12-0.10-0.19-0.22-0.54-1.440.332.372.042.852.262.599.11%0.120.1019.274.9714.274.4743.575.178.8019.374.450.51%-0.82-0.65-0.62-0.80-0.45-0.05-1.31-0.46-4.194.19-10.51%300598.SZ

诚迈科技总计98.3195.33143.14103.52135.03资料：Wind、国海证券研究所242.5、出海：2024H1出海细分行业收入利润双高增图：出海细分行业营业总收入及增速n

2024H1出海细分行业呈现收入及利润双增长趋势。总收入（亿元）297.17yoy3503002502001501005060%50%40%30%20%10%0%310.70p

2024H1，行业整体营收546.18亿元，同比+47.41%；归母净利润25.12亿元，同比+42.54%。52.80%235.48251.2343.56%216.42154.11p

2024Q2，行业合计收入310.70亿元，同比+43.56%；归母净利润14.16亿元，同比+56.00%；扣非后归母净利润为10.08亿元，同比+49.49%%。02023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2图：出海细分行业归母净利润及增速图：出海细分行业扣非净利润及增速（亿元）扣非净利润yoy归母净利润（亿元）yoy141210813.0860%40%20%0%1816141210860%50%40%30%20%10%0%49.49%15.7756.00%11.0714.1610.089.7011.9910.729.086.7432.15%6.218.116-20%-40%-60%-80%644-56.08%22002023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2资料：Wind、国海证券研究所（选取锐明技术、福昕软件、万兴科技等9家公司作为出海细分行业代表）252.5、出海：2024H1出海细分行业收入利润双高增n

2024H1出海细分行业中收入同比增速靠前的公司包括锐明技术、浪潮信息、道通科技等；归母净利润增幅靠前的公司包括浪潮信息、道通科技、福昕软件等。图：出海细分行业标的业绩表现情况（亿元）收入2023Q44.63归母净利润2023Q40.21代码简称2023Q13.662023Q24.082023Q34.622024Q15.022024Q2

2024Q2同比

2023Q12023Q20.361.151.17-0.360.471.632.650.232.009.312023Q30.212024Q10.532024Q2

2024Q2增幅002970.SZ

锐明技术000977.SZ

浪潮信息688208.SH

道通科技688095.SH

福昕软件300378.SZ

鼎捷软件300017.SZ

网宿科技6.50244.579.7959.27%58.84%31.98%19.13%9.47%0.242.100.72-0.11-0.110.952.990.211.338.320.712.912.620.730.521.592.81-0.012.2814.150.341.761.451.090.05-0.050.16-0.240.2894.007.06153.977.41232.997.42177.7010.621.68176.078.634.619.963.060.78-0.87-0.301.011.251.441.421.561.691.69-0.140.13-0.11-0.101.383.585.465.108.134.065.9811.6818.993.5511.5819.393.6311.9120.453.7811.8823.663.8511.2017.413.5811.8018.953.471.90%1.681.87000997.SZ新大陆-2.24%-4.43%-16.07%2.541.852.49300624.SZ

万兴科技0.210.210.26300130.SZ新国都10.13154.119.479.359.077.837.952.202.032.21总计216.42297.17251.23235.48310.7012.2115.9810.97资料：Wind、国海证券研究所262.6、智能驾驶：2024H1呈现收入利润双增，关注政策试点&FSD入华驱动图：智能驾驶细分行业营业总收入及增速n

2024H1智能驾驶细分行业呈现收入及利润双增长趋势。总收入（亿元）yoy325.053503002502001501005015%15%15%15%15%15%15%15%15%15%15%300.1114.56%p

2024H1，行业整体营收570.17亿元，同比+14.55%；归母净利润20.25亿元，同比+24.58%。284.21270.06261.97235.79p

2024Q2，行业合计收入300.11亿元，同比+14.56%；归母净利润13.90亿元，同比+24.23%；扣非后归母净利润为11.70亿元，同比+17.68%。14.53%02023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2图：智能驾驶细分行业归母净利润及增速（剔除四维图新极值影响）图：智能驾驶细分行业扣非净利润及增速（剔除四维图新极值影响，单位：亿元）扣非净利润yoy归母净利润（亿元）yoy11.701210850%45%40%35%30%25%20%15%10%5%16141210824%24%24%24%24%24%24%24%24%23%23%23%13.9024.23%9.9444.90%9.799.309.1711.1911.279.918.756.338.016623.61%17.68%442200%02023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2资料表）：Wind、国海证券研究所（选取德赛西威、中科创达、经纬恒润等13家公司作为智驾细分行业代272.6、智能驾驶：2024H1呈现收入利润双增，关注政策试点&FSD入华驱动n

2024H1智驾细分行业中收入同比增速靠前的公司包括思特微、锐明技术、华阳集团、德赛西威等；归母净利润增长绝对值靠前的公司包括思特威、德赛西威、道通科技、均胜电子等。图：智驾细分行业标的业绩表现情况（亿元）代码简称2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2

2024Q2同比

2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2

2024Q2增幅688213.SH

思特威-W002970.SZ

锐明技术002906.SZ

华阳集团688208.SH

道通科技002920.SZ

德赛西威300627.SZ

华测导航002405.SZ

四维图新4.543.666.184.087.004.6210.844.638.375.0216.196.50161.90%59.27%41.89%31.98%27.50%24.57%20.91%-0.260.240.780.723.310.79-1.03-0.410.361.041.172.770.97-1.920.010.211.160.783.531.07-2.000.800.211.67-0.875.861.66-8.190.140.531.421.253.851.03-1.701.360.711.452.624.541.48-1.861.760.340.401.451.770.520.0613.157.0615.527.4119.297.4223.4010.6274.388.5319.918.6322.039.7939.835.1247.416.9657.466.1756.486.1760.458.677.077.948.178.047.079.60688326.SH

经纬恒润-W7.399.5811.6118.198.8911.3818.72%-0.88-0.02-0.51-0.77-1.92-1.42-1.40603297.SH

永新光学300552.SZ

万集科技600699.SH

均胜电子300496.SZ

中科创达301221.SZ

光庭信息总计1.881.062.032.172.202.192.433.682.161.592.122.194.86%1.00%0.47-0.912.001.680.066.990.69-0.372.752.200.049.270.58-0.693.032.18-0.079.270.62-1.883.040.46-0.793.070.91-0.038.210.54-0.703.30-0.14-0.340.55132