第7章-证券交易

第七章证券交易本章学习目标1、掌握证券交易的基本概念和基本分类。2、了解证券经纪业务的基本流程。3、理解做市商业务。4、了解自营业务及其基本特点。关键词：证券交易经纪商自营商做市商信用交易回购交易（本科）第7章证券交易ppt课件第一节证券交易概述证券交易是指已经发行的证券在证券市场上买卖或者转让的活动，证券持有人依照交易规则，将证券转让给其他投资者。一、证券交易概念二、证券交易的原则1.公开原则。公开原则又称信息公开原则，指证券交易是一种面向社会的、公开的交易活动，其核心要求是实现市场信息的公开化。

2.公平原则。公平原则是指参与交易的各方应当获得平等的机会。3.公正原则。指证券监督管理部门在公开、公平的基础上，应公正地对待证券交易的参与各方以及处理证券交易事务。（本科）第7章证券交易ppt课件（一）证券交易的种类按照交易对象的品种划分，证券交易种类主要有股票交易、债券交易、基金交易以及其他金融衍生工具的交易等。三、证券交易的种类与方式（二）证券交易方式1、按交割期限的不同，分为现货交易、远期交易、期货交易和期权交易。2、按照交易价格的形成机制，分为竞价交易、协议定价和做市商定价。3、按交易资金的来源，分为现金交易和信用交易。证券信用交易指客户在买卖证券时只向证券公司交付一定数额的款项或者证券作为保证金，其支付价款或证券不足的差额部分由证券商提供融资或者融券的交易。信用交易是一种运用杠杆力量的交易方式。投资银行开展信用交易的融资融券业务，一方面可以扩大交易量，赚取更多的佣金，另一方面可以通过向客户收取较高的融资利率，赚取息差收入。信用交易包括融资交易和融券交易。

（本科）第7章证券交易ppt课件（一）股票上市上市条件（同前述《证券法》）：1.股票经证券监督管理机构核准已公开发行；2.公司股本总额不少于人民币三千万元；3.公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为10%以上；4.公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。四、证券上市与退市（本科）第7章证券交易ppt课件反馈提交推荐投票审核投资银行中国证监会拟上市公司辅导发审委国家发改委地方政府初审产业政策等申报交易所

发行审核通过---

路演发行销售通知申请上市交易上市程序（参见右半部）上市公司申请证交所上市委员会审批订立上市协议书股东名录送证交所或登记机构备案披露上市公告书挂牌交易（本科）第7章证券交易ppt课件（二）债券上市债券上市制度，就是证券交易所和政府有关部门制定的有关债券上市的一系列规则，它是证券上市制度的组成部分。1.我国公司债券上市条件（据《证券法》）（1）债券期限1年以上（2）债券实际发行额不低于5000万元人民币（3）公司申请债券上市时仍符合法定的公司债券发行条件。（本科）第7章证券交易ppt课件2.公司债券上市的一般程序

发行公司申请订立上市契约缴纳上市费证交所初审证券监管机构核定确定上市日期挂牌交易国债的发行与上市无需审批。（本科）第7章证券交易ppt课件(三)股票上市特别处理与退市由交易所上市规则规定上市公司出现财务状况异常或者其他异常情况，导致其证券存在被终止上市的风险，或者投资者难以判断公司前景，投资权益可能受到损害的，交易所对该公司股票交易实行特别处理。分为“退市风险警示”和“其他特别处理”。（1）退市风险警示若出现下列情况：最近两年连续亏损（包括追溯调整后）；因财务会计报告存在重大会计差错或者虚假记载，被责令改正但未在规定期限内改正，且公司股票已停牌两个月；未在法定期限内披露年度报告或者半年度报告，公司股票已停牌两个月；法院受理关于公司破产的案件，公司可能被依法宣告破产，等。“警示特别处理”：股票简称前冠以“*ST”字样；股票日涨跌幅限制为5%。1.特别处理（本科）第7章证券交易ppt课件（2）其他特别处理

包括：最近一个会计年度的审计结果表明其股东权益为负值；最近一个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见或者否定意见的审计报告；由于自然灾害、重大事故等导致公司主要经营设施被损毁，生产经营受到严重影响且预计在三个月内不能恢复正常；主要银行帐号被冻结；董事会会议无法正常召开并形成董事会决议，等。在公司股票简称前冠以“ST”字样；股票报价的日涨跌幅限制为5%。（本科）第7章证券交易ppt课件2.股票上市的暂停

广义的暂停分为一般暂停（停牌）与强制暂停。“暂停”通常指交易所的强制暂停。(1)停牌：由公司因具体事项提出申请，如股东大会、披露年报或其他重大事项、股价异常波动等情形。停牌后恢复交易称“复牌”。(2)暂停上市：主要指被特别处理的公司，未能按规定解决相关问题被交易所强制暂停证券交易。如连续二年亏损后第三个会计年度仍亏损的；财务报告存在重大会计差错或者虚假记载，被*ST后,在两个月内仍未按要求改正财务会计报告的；未在法定期限内披露年度报告或者半年度报告,被*ST后,在两个月内仍未披露年度报告或者半年度报告的等。（本科）第7章证券交易ppt课件3.恢复上市公司股票被暂停上市后，若在规定期间内问题得以解决，可申请恢复上市，并撤销特别处理。公司股票被暂停上市后，若未在规定期间内解决相应问题，由交易所终止其股票上市。如因亏损被暂停处理的公司，未在法定期限内披露最近一期半年度报告，或依旧亏损，或虽恢复上市但年度报告出现亏损。公司因财务报告存在重大会计差错或者虚假记载被暂停上市后，两个月内仍未披露经改正的财务会计报告，等。4.终止上市如因亏损被暂停处理的公司，在法定期限内披露了最近一期经审计的半年度报告，且财务报告显示盈利，可向交易所提出恢复上市申请（年度报告盈利可申请撤销特别处理）；公司因财务报告存在重大会计差错或者虚假记载被暂停上市后，两个月内披露经改正的财务会计报告的，可向交易所提出恢复上市申请。等等（本科）第7章证券交易ppt课件第二节证券交易与经纪业务（一）证券经纪业务概念证券经纪业务是指投资银行接受投资者（客户）的委托，代理其买卖证券并收取佣金的证券中介业务。

一、证券经纪业务概述

证券经纪业务是一种中介业务，经纪商和客户之间是一种委托代理关系。经纪商不以自有资金进行证券买卖，不承担交易中的风险，只是按照客户指令进行交易，并收取佣金作为报酬。客户的指令具有权威性，证券经纪商必须严格按照委托人指令进行买卖。如果经纪商擅自更改委托指令，使委托人遭受损失，经纪商有责任赔偿客户全部损失。证券经纪商是从事证券经纪业务的机构或个人。经纪商可以是法人经纪商，也可以是个人经纪商。（本科）第7章证券交易ppt课件（二）证券经纪业务特点1.业务对象的广泛性、价格多变性2.证券经纪商的中介性3.客户指令的权威性4.客户资料的保密性（本科）第7章证券交易ppt课件二、证券交易基本流程/证券经纪业务流程

1、登记开设股东账户又称证券帐户或交易账户

分为自然人账户和法人账户。用于股权登记和证券存管。可在各地证券登记机构（证券登记结算公司的分理处）或具有资格的证券公司营业部处办理。投资者须首先开立帐户。开户包括开设股东账户和资金账户。（一）开户、选择经纪人

（本科）第7章证券交易ppt课件2、选择经纪人并开设资金帐户投资者用于证券交易资金清算的专用账户。一般在经纪商处开设，也可在指定银行办理。1.现金帐户(cashaccount)买入证券须交清全部价款。2.保证金帐户(marginaccount)用于信用交易。客户按一定比例支付所购证券价款，余款由经纪商提供贷款垫支。（本科）第7章证券交易ppt课件入市投资需办理的有关手续和流程示意图（本科）第7章证券交易ppt课件（二）委托买卖1、委托方式（1）递单（柜台/书面）委托（2）电话委托（3）电脑委托（自助终端+互联网）（本科）第7章证券交易ppt课件2、委托（交易）指令（1）委托内容（指令要素）：

委托指令是委托人与受托人之间的委托合同。委托（指令）主要内容包括：证券代码或名称买入（卖出）及数量委托价格委托有效期(当天有效、约定日有效、撤销前有效等）其它（本科）第7章证券交易ppt课件（2）委托指令类型①限价指令（limitorder）②市价指令(marketorder)指定交易数量，而不给出具体的交易价格，要求该委托进入交易大厅或交易撮合系统时，以市场上最有利的交易价格进行交易。例：买入×××股票，10手，market（市价）指客户向证券公司发出买卖指令时，不仅提出买卖的数量，而且限定证券买进或者卖出的价格，证券公司只能在其规定的合适价格内进行交易。

包括卖出限价和买入限价指令。在限价或更有利的价格上成交。例：买入×××股票，10手，31.5（本科）第7章证券交易ppt课件又称停损指令，是防止亏损扩大的指令措施。指交易者预先设定一个价位，当市场价格达到这一特定价位或更不利的价格时，止损指令立即自动生效，并以即时可能的最有利价格执行。③止损指令(stoporder/stop-lossorder)止损指令可分为买入止损指令（若可做空）和卖出止损指令。例：卖出××股票，10手，价格22

stop执行止损指令的价格可能并不等于止损价格，因为止损指令在触及指定价格后就以市场价格执行。“亏损出现”是指针对目前价位而言，并非投资者一定出现损失，有时，亦为保住已有利润。作用：限制损失；保障既得利润止损指令与限价指令是有区别的。（本科）第7章证券交易ppt课件④触及市价指令(market-if-touchedorder,MIT)

指当客户指定的某一特定价格被市场触及后，将其交易指令立即变为市价交易指令(以可能的最有利价格进行交易)。该指令是限价指令和市价指令的混合体，在触及所指定价位后，则变为市价指令，所以又称为borderorder。例：卖出××股票，10手，价格35

mit

若投资者发出平仓指示，止损指令用来限定价格向不利方向变化时发生亏损的额度；但如果价格发生了有利于投资者的足够大的变化，触及市价指令用来确保投资者得到这部分盈利。

MIT和停损单很类似，其成交价位亦不会限定在指定价位以上或以下，所不同是MIT所设之指定价位须优于市价（买入指定价低于市价，卖出指定价高于市价），而停损单之指定价位须劣于市价。（本科）第7章证券交易ppt课件⑤全额瞬间（即时）委托指令（Fill-or-KillOrder，FOK)亦译为全部成交否则取消指令，是指客户根据市场上现行的价格水平，要求经纪商按照给定的委托价格和交易数量立即到市场上进行交易。如果委托进入市场时，市场上的价格正好是委托价格或比委托价格更好的价格，同时又能全额满足，则可立即成交，否则其委托自动取消。也就是说，该指令要要么全部成交，要么立即取消。⑥即时交易委托指令（ImmediateorCancel，IOC）亦称为立即成交否则取消指令，是指客户根据市场上现行的价格水平，要求经纪商按照给定的委托立即到市场上进行交易。如果委托进入市场时，市场上的价格正好是委托价格或比委托价格更好的价格，则可以立即成交，否则其委托自动取消。与FOK不同的是，IOC成交数量并不一定是全额。（本科）第7章证券交易ppt课件（三）竞价成交1、竞价原则价格优先、时间优先2、竞价方式（1）集中竞价/集合竞价（上午9：15-9：25）集合竞价的所有交易以同一价格成交。集合竞价与连续竞价两种方式集合竞价是指在一定时间内由投资者按照自己所能接受的心理价格自由地进行买卖申报，电脑交易主机系统对全部有效委托按照确定的规则进行一次集中撮合处理的过程。（本科）第7章证券交易ppt课件（2）高于该价格的买入申报与低于该价格的卖出申报全部成交；（3）与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交。（沪市）两个以上申报价格符合上述条件的，使未成交量最小的申报价格为成交价格；仍有两个以上符合上述条件的，其中间价为成交价格。（深市）两个以上价格符合上述条件的，取距前收盘价最近的价格为成交价集合竞价成交价格的确定原则（1）最大成交量原则其次，依此将排在前面的买入申报和卖出申报配对成交，直到不能成交。方法：首先，分别对所有有效买入申报与卖出申报按价格由高到低与由低到高的顺序排列，申报价相同的按照进入系统的时间先后排列。（本科）第7章证券交易ppt课件设某股票在开盘前分别有5笔买入委托和6笔卖出委托，根据价格优先的原则，按买入价格由高至低和卖出价格由低至高的顺序将其分别排列如下:序号委托买价数量(手)序号委托卖价数量(手)

13.80213.525

23.76623.571

33.65433.602

43.60743.656

53.54653.706

63.753案例1（本科）第7章证券交易ppt课件案例2买单队列卖单队列

买单一：42（10手）卖单一：35（10手）

买单二：41（10手）卖单二：36（10手）

买单三：36（10手）卖单三：37（20手）

······

则集合竞价产生步骤为：

（1）买单一10手与卖单一10手配对成交；（2）买单二10手与卖单二10手配对成交；（3）队列中剩下的买单与卖单无法继续成交，配对完成。

（本科）第7章证券交易ppt课件案例3

买单队列卖单队列

买单一：62（20手）卖单一：59（10手）

买单二：59（10手）卖单二：60（10手）

买单三：58（10手）卖单三：61（20手）

······则集合竞价产生步骤为：（1）买单一10手与卖单一10手配对成交；（2）买单一10手与卖单二10手配对成交；（3）队列中剩下的买单与卖单无法继续成交，配对完成。

（本科）第7章证券交易ppt课件3、竞价结果：全部成交、部分成交和不成交。(2)连续竞价：买入价≧卖出价时成交。①最高买入申报价格与最低卖出申报价格相同，以该价格为成交价格；②买入申报价格高于即时揭示的最低卖出申报价格的，以即时揭示的最低卖出申报价格为成交价格；③卖出申报价格低于即时揭示的最高买入申报价格的，以即时揭示的最高买入申报价格为成交价格。价格确定原则：（本科）第7章证券交易ppt课件(四)清算与交割1、内涵清算：将交易双方之间发生的证券买卖数量与价款分别轧抵、计算的处理行为。通常在买卖之后立即执行。交割：对证券和资金的应收或应付净额根据清算结果办理转账与收付的过程（有人区分为交割与交收）。交割一般在指定交割日执行。当日交割（T+0）；

次日交割（T+1）；我国A股市场现在实行的是T+1交割制度（买入股票第二天才能卖出；卖出股票所得资金当日可以购买股票，但不能从帐户中提取）。特约日交割（双方约定）我国B股实行T+3交割制度。（本科）第7章证券交易ppt课件2、结算方式（1）逐笔结算（2）净额结算（价款可以在同一结算期内将所有款项合并计算，证券则只能同一证券合并计算）3、二级结算制度证券公司之间的交割清算（结算）投资者与证券公司之间的结算（本科）第7章证券交易ppt课件（五）过户证券过户是指股权（债权）在投资者之间转移，变更相应的所有权变更登记手续。记名式证券在交易后,必须办理过户手续。我国目前“无纸化”交易，交割（收）过户一体化，自动完成。（本科）第7章证券交易ppt课件证券交易流程图（本科）第7章证券交易ppt课件三、信用交易融资交易是客户以部分自有资金作为保证金，向证券经纪商融资，利用杠杆力量购买超过本身资金量的证券数量。融资交易又称为买空交易或者保证金购买。融券交易是指投资者以部分自有资金为保证金，向投资银行借取证券抛空，期望价格下跌后买回证券，返还所借证券并从中获利。融券交易也称为卖空交易。

信用交易是指客户在买卖证券时只向证券公司交付一定数额的款项或者证券作为保证金，其支付价款或证券不足的差额部分由证券商提供融资或者融券的交易。世界各国大部分较为发达的证券市场都允许投资银行提供证券的信用交易，同时设立严格的法律规定进行严密监督。信用交易包括融资交易和融券交易两种形式。

（本科）第7章证券交易ppt课件四、证券交易费用（以沪市A股为例）

（一）开户费（个人50元，机构500元）（二）佣金：证券经纪佣金（不超过成交金额的0.3%，起点5元）（三）过户登记费（成交面额的0.1%，起点1元）（四）印花税（成交金额的0.1%）佣金制度分为：单一固定佣金制、分级固定佣金制、浮动佣金制（本科）第7章证券交易ppt课件第三节证券自营业务和做市业务

一、证券自营业务证券自营业务是投资银行出于盈利的目的，以自己的名义和资金专门为自己的账户买卖上市证券，并独自承担风险。

自营业务的特点1、决策的自主性2、交易的风险性3、收益的不稳定性（本科）第7章证券交易ppt课件1、禁止内幕交易。2、禁止操纵市场。3、其他禁止的行为。假借他人名义或者以个人名义进行自营业务；委托其他证券公司代为买卖证券；当上市公司或其关联公司持有证券公司10％以上的股份时，自营买卖该上市公司的股票；将自营账户借给他人使用；将自营业务与代理业务混合操作等。证券自营业务的禁止行为（本科）第7章证券交易ppt课件二、做市商业务要做市商市场中，证券交易的买价和卖价都由做市商给出，做市商根据市场的买卖力量和自身情况进行证券的双向报价。投资者之间并不直接成交，而是从做市商手中买进证券或向做市商卖出证券。做市商在其所报的价位上接受投资者的买卖要求，以其自有资金或证券与投资者交易。做市商的收入来源是买卖证券的差价。

按照同一证券做市商数量的不同，做市商制度可分为垄断做市商制度和竞争做市商制度两类。在垄断做市商制度下，一个证券只有一个做市商，典型的如纽约股票交易所的专家制；在竞争做市商制度下，一个证券至少有两名以上（含两名）做市商，如美国的纳斯达克市场和政府债券市场。

（本科）第7章证券交易ppt课件第四节证券回购交易

一、证券回购交易的概念指证券买卖双方在交易同时，约定于未来某一时间以某一价格双方再行反向成交。证券回购交易实质是以证券为质押品的资金借贷