《证券投资学》-第二章

第一节股票的概念与特点一、股票的概念二、股票的特征三、股票的票面内容一、股票的概念股票是股份有限公司筹集资本时向出资人或投资者发行的股份凭证，代表对股份有限公司的所有权。这种所有权是一种综合权利，包括收取股息或分享红利、参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策等。股票既是一种集资工具，又是公司股份的表现形式。一、股票的概念股份公司将全部资本分成许多等值的单位，叫做“股份”。“股份”是股份公司资本的基本单位和股东法律地位的计量单位，每一股份代表对公司资产占有一定的份额。将“股份”印成书面形式，并在上面记载表明其价值的事项及有关股权等条件的说明，就成了股票。一、股票的概念股票可以作为买卖或抵押的对象，成为金融市场上主要的、长期的信用工具。但股票本身并没有价值，它是一种虚拟资本。不过，股票虽然不是实际的资本，却代表着股份公司现实资本的相应部分，因而股票发行额的增长，也反映了股份公司现实资本的增加。对投资人来说，股票是入股并取得收益的凭证，是股份资本所有权证书。对于同类型股票，每一股所代表的对公司的所有权是等同的，即“同股同权”。股东拥有的公司所有权份额的大小，取决于其持有的股票数量占公司总股本的比重。第二，风险性。第四，永久性。第三，流通性。第五，价格的波动性。第一，收益性。二、股票的特征二、股票的特征第一，收益性。持有者凭其持有的股票有权按公司章程从公司领取股利，获取投资的收益。认购股票就有权享有公司的收益，这既是股票认购者向公司投资的目的，也是公司发行股票的必备条件。股票的收益性还表现在持有者利用股票可以获得价差利润和实现货币保值。也即，股票持有者可以通过低进高出赚取价差利润；或者在货币贬值时，股票会因公司资产的增值而升值。二、股票的特征第二，风险性。股票收益的大小取决于公司的经营状况和盈利水平。购买股票是一种风险投资，当公司盈利多时，股票投资者获得的股利就多；若公司破产，则投资者很可能血本无归。二、股票的特征第三，流通性。股票作为一种资本证券，是一种灵活、有效的集资工具和有价证券，它虽然不能中途返还，但可以转让、抵押和买卖流通。这种灵活性和流通性是股票的优点，也是它的生命力所在。当然，股票的转让只意味着公司股东的改变，并不减少公司资本。二、股票的特征第四，永久性。永久性是指股票所载有权利的有效性始终不变，因为它是一种无期限的法律凭证。股票的有效期与股份公司的存续期间相联系，二者是并存的关系。股票代表股东的永久性投资，当然，股票持有者可以出售股票而转让其股东身份，而对于股份公司来说，由于股东不能要求退股，所以通过发行股票募集到的资金，在公司存续期间是一笔稳定的自有资本。二、股票的特征第五，价格的波动性。股票除了具有票面价格外，还同其他商品一样，有市场价格即交易价格。股票的交易价格与其票面价格是不一致的，有时高于面值，有时低于面值，并且处在经常变动之中。影响股票交易价格的因素很多，从而导致股票交易价格的起伏不定。三、股票的票面内容股票凭证是股票的具体表现形式。股票不但要取得国家有关部门的批准才能发行上市，而且其票面必须具备一些基本的内容。股票凭证在制作程序、记载的内容和记载方式上都必须规范化并符合有关的法律法规和公司章程的规定。三、股票的票面内容一般情况下，上市公司的股票凭证票面上应具备：1发行该股票的股份有限公司的全称及其注册登记的日期与地址；2发行的股票总额、股数及每股金额；3股票的票面金额及其所代表的股份数；4股票发行公司的董事长或董事签章，主管机关核定的发行登记机构的签章，有的还注明是普通股还是优先股等字样；三、股票的票面内容一般情况下，上市公司的股票凭证票面上应具备：5股票发行的日期及股票的流水编号。6如果是记名股票则要写明股东的姓名；7印有供转让股票时所用的表格；8股票发行公司认为应当载明的注意事项。三、股票的票面内容由于网络电子技术的发展和应用，我国沪深股市股票的发行和交易都已借助于电子计算机及电子通讯系统进行，上市股票的日常交易已经实现了无纸化，所以现在的股票仅仅是由电子计算机系统管理的一组二进制数字。但从法律内容上说，上市交易的股票都必须具备上述内容。第二节股票的分类一、按上市地区划分二、按股东权利划分三、按股票的发行与否划分四、按股票的投资主体划分五、其他分类就注册地在中国内地的上市公司来说，其所发行的股票根据上市地区的不同可分为以下几种：一、按上市地区划分B股，又叫人民币特种股，指中国境内注册的股份有限公司向境内外投资者发行并在中国境内上海证交所、深圳证交所上市交易的普通股股票。以人民币标明面值，以外币认购和买卖。又叫人民币普通股，是由中国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（从2013年4月1日起，境内、港、澳、台居民可开立A股账户）以人民币认购和交易的普通股股票。即注册地在内地、上市地在香港的外资股。香港的英文是HongKong，取其字首，在港上市外资股就叫做H股。依此类推，纽约的第一个英文字母是N，新加坡的第一个英文字母是S，纽约和新加坡上市的股票就分别叫做N股和S股。A股H股二、按股东权利划分按股东权利的不同，股票可分为：普通股、优先股、后配股、议决权股、无议决权股、否决权股等。（一）普通股普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份。目前，我国沪深两市上市的A、B股均为普通股。普通股股东按其所持有股份比例享有以下基本权利：1．公司决策参与权2．股利分配权3．优先认股权4．剩余资产分配权二、按股东权利划分（二）优先股优先股是指股份有限公司在筹集资本时给予认购者某些优先条件的股票，优先股具有事先约定股息率、优先清偿剩余资产、表决权受限制、通常不能上市交易等特征。1．利润优先分配权2．剩余资产优先分配权优先股的股息一般是固定的，但也有只规定股息最高与最低限额的优先股。股份有限公司无论其盈利多少，只要股东大会决定分派股利，优先股就可按照事先确定的股利率领取股利。股份有限公司在解散、破产清算时，优先股具有公司剩余财产的优先分配权。优先股的优先分配权在普通股之前，但在债权人之后。二、按股东权利划分（三）后配股后配股一般是对公司发起人发行的，故有发起人股、管理人股之称。后配股在财产和股息上的权利顺序上低于普通股。二、按股东权利划分（四）决议权股和否决权股决议权股否决权股指股份有限公司对持有该股票的股东给予多数表决权，但并无任何优先利益的股票。目的往往在于限制外国持股人对于本国产业的支配权。无决议权股，即对公司一切事务都无表决权的股票。是一种向特定股东发行的股份。这里的特定股东就是公司的董事与监察人。这类股份仅限于优先股。若股东大会通过的决议案影响优先股的利益时，则优先股的股东可行使否决权。三、按股票的发行与否划分第二，公司增资时，须发行新股票。发行顺利与否，完全取决于公司信誉高低及社会经济状况，当公司信誉不佳，或经济不景气时，也难免有若干股份发行不出去。按股票的发行与否分为发行股和未发行股。产生原因：未发行股发行股公司总股本中，已经由股东认购的部分叫发行股；即尚未被认购的股份就叫未发行股。第一，公司初创时期，投资者少，用已募集的资本先行开业，余下股份可于公司成立后再陆续募集，这样就出现了未发行股；四、按股票的投资主体划分指我国境内个人和机构，以其合法资产向公司可上市流通的股权部分投资所形成的股份。除少量公司职工股、内部职工股及转配股上市流通受一定限制外，绝大部分社会公众股都可以上市流通交易。指企业法人或只有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。根据法人股认购的对象，可将法人股进一步分为境内法人股、外资法人股和募集法人股三个部分。指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括以公司现有国有资产折算成的股份。（一）国有股（二）法人股（三）社会公众股五、其他分类（1）记名股票和不记名股票记名股票不记名股票指在股票票面和股份公司的股东名册上记载股东姓名的股票。也称无记名股票，指在股票票面和股份公司股东名册上均不记载股东姓名的投票。五、其他分类（2）有面额股票和无面额股票无面额股票有面额股票指在股票票面上记载一定金额的股票。这一记载的金额也称之为股票票面金额、股票票面价值或股票面值。指股票票面不记载金额的股票，只记载股数以及占总股本的比例，又被称为比例股票或股份股票。第三节股票的价值和价格一、票面价值二、发行价格三、账面价值四、市场价值五、清算价值一、票面价值票面价值亦称面值，是在股票正面所载明的股票价值，是确定股东所持有的股份占公司所有权的比例大小、核算股票溢（折）价发行、登记股本账户的依据。另外，面值为公司确定了最低资本额，即公司股本最低要达到股票面值与股票发行数乘积的水平。面值是一个由公司确定的较低的数值。二、发行价格股票的发行价格是指股份有限公司将股票公开发售给投资者所采用的价格。根据股份有限公司发行价格与其票面价格的关系，股票的发行价格有三种情况：折价发行平价发行溢价发行二、发行价格股票的发行价格就是发行公司与证券承销商议定的价格。股票发行价格的确定有三种情况：123一是股票的发行价格就是股票的票面价值；二是股票的发行价格以股票在二级市场上的实际价格为基准；三是股票的发行价格在股票面值与二级市场价格之间，通常是对原有股东有偿配股时采用这种价格。三、账面价值股票的账面价值又称股票净值，即股票的每股净资产，其含义就是股东持有的的每一股份在理论上所代表的公司实际资产的价值。净资产是指公司的注册资金，加上公积金和累积盈余所得的数额。其中，各种公积金和累积盈余尽管没有以股利形式分派出来，但所有权是属于股东的。因此，净资产也称为股东权益。一般情况下，公司的净资产（公司总资产减去公司总负债）除以普通股总股数就可计算得出每股的净值。其具体计算公式为：三、账面价值四、市场价值市场价值是指股票在股票市场上买卖的价格，简称“股价”。市场价值受到股利分配、公司收益、公司前景、人们对公司的预期、市场供求关系、经济形势变化等多种因素的影响。市场价值与账面价值之间没有必然联系。五、清算价值股票的清算价值是指股份有限公司破产或倒闭后进行清算之时每股股票所代表的实际价值。从理论上讲，股票的每股清算价值应当与股票的账面价值相一致，但企业在破产清算时，其财产价值是以实际的销售价格来计算的，而在进行财产处置时，其售价都低于实际价值，所以股票的清算价值一般都要小于账面价值。股票清算价值的计算公式为：其中：V——股票清算价值；T——公司全部资产拍卖后净收入（除去负债）；N——股票股数。清算价值第四节股票的收益一、股票收益的分类二、股利发放的几个概念一、股票收益的分类（一）现金股利现金股利是指投资者以股东身份，按照持股的数量，从公司盈利的现金分配中获得的收益，具体包括股息和红利两部分，简称“股利”。按西方公司法规范理解，股息指股票持有者凭股票定期、按固定的比率从公司领取的一定盈利额，专就优先股而言。红利是就普通股而言的，即普通股股东从公司盈余分派中获得的收益。股息率是固定的，红利率则极不稳定，只能视公司盈余多少和公司今后经营发展战略决策的总体安排而定。红利股息一、股票收益的分类（二）资产增值股票投资报酬并非只有现金股利，股利仅是公司税后利润的一部分。公司税后利润除了支付股息和红利外，还留用一部分作为公积金以及未分配利润等。这部分利润虽未直接发放给股东，但作为公司资产增值的部分，股东对其拥有所有权，该部分仍应属于股票收益。它可以作为老股东优先认股、配股和送股的根据。一、股票收益的分类（三）市价盈利市价盈利又称“资本利得”，是指投资者低价买进股票再高价卖出所赚取的差价利润。实际上，投资股票最大的目的就在于可能获得巨额市价盈利。由此可得股票收益率的计算公式为：一、股票收益的分类（四）市盈率股票市盈率（P/E）又称股份“收益比率”或“本益比”，是指股票市价与其每股收益的比值。股票市盈率的计算公式是：由于市盈率把股价和企业盈利能力结合了起来，因此市盈率更能真实反映股票价格的高低。实际生活中，企业的盈利能力是不断变化的，投资者购买股票时更看重企业的未来，因此，一些发展前景较好、预期利润增长率较高的公司，即使当前的市盈率较高，投资者也愿意去购买。一、股票收益的分类影响股票市场整体市盈率水平的因素很多，最重要的有两个：市盈率除了作为衡量二级市场中股价水平高低的指标外，在股票发行时，也经常被用作估算发行价格的重要指标。（四）市盈率二是该市场利率水平，从公式可以看出，市盈率的倒数相当于股市投资的预期利润率，由于社会资金追求平均利润率的作用，股市的预期利润率趋向于市场平均利润率，也就是市场利率。一是该市场所处地区的经济发展潜力，一般而言，新兴股票市场中的上市公司普遍有较好的发展潜力，利润增长率比较高，市场整体市盈率水平也比成熟股票市场更高。一、股票收益的分类（五）市净率市净率（P/B）指的是市价与每股净资产（即股票账面价值）之间的比值。市净率越低意味着风险越低。其计算公式是：每股净资产的多少是由股份有限公司的经营状况决定的，股份有限公司的经营业绩越好，其资产增值越快，股票净值就越高，因此股东所拥有的权益也越多。一、股票收益的分类（五）市净率一般来说，市净率较低的股票，投资价值越高；反之，则投资价值越低。但在实际投资中，判断投