2024中国汽车产业链热-门细分赛道深度分析与展望-云岫资本-2024-WN8正式版

2024中国汽车产业链热门细分赛道深度分析与展望2024年7月云岫资本AI&智能制造行业组行业趋势：自主品牌崛起带动中国汽车零部件行业发展自主品牌在电动智能领域持续领先自主品牌崛起带动国产零部件行业发展，供应链走向国产化中国公司在全球百强汽车零部件公司中的数量

我国自主品牌乘用车销量占比1359%59%62%64%59%53%44%567781041%41%38%36%41%47%56%2017201820192020202120222023

2017201820192020202120222023自主品牌合资及外资品牌吉利长城奇瑞比亚迪理想小鹏蔚来华为2数据来源：云岫资本整理行业趋势：供应链关系改变，合作共创成为趋势Tier3将Tier2、Tier3全部纳入生态圈由主要以硬件协同转向更多以软件协同TierTier21Tier1Tier3Tier2OEM传统汽车供应链新能源汽车供应链3行业趋势：整体消费升级，主机厂需找到核心优势生产端：竞争激烈，选配成标配，全产业链压缩成本需求端：整体消费升级，同等价位下要求更好体验乘用车分价位销量占比：以消费升级的心态打造产品：中高端车型成为车企主要发力点1%1%2%2%17%15%15%11%5万以下5-10万比亚迪Ocean-M预计定价15-20万深蓝G318高配版预售价30万元+享界S9预售价50万元48%47%44%44%10-20万20-30万以消费降级的心态扩大规模：比亚迪海鸥荣耀版广汽传祺GS3影速小鹏P7i20%18%17%17%37%38%43%11%8%10%10%5%5%5%6%4%5%5%6%30-40万40-50万50万以上6.98-8.58万元6.98-9.58万元20.39-28.99万元2019202020212022数据来源：中国汽车工业协会、云岫资本整理4汽车零部件领域三大投资逻辑电动化智能化消费属性5目录G01电动化02智能化03消费属性6电动化大潮新趋势带动汽车系统全面升级动力系统：平台新能源汽车处于爆低压系统：电动汽车平台向加速发前夜，主流车企纷纷跟进布局转型，推动低压系统高压化比亚迪极氪岚图广汽埃安奥迪比亚迪大众平台3.0，搭载800V电压平台发布SEA浩瀚智能800V电压平台已布局800V高压快充发布880V高压平台全新一代A8推出48V混动车型13年即推出48V微混技术绿混系统高尔夫8车型搭载48V轻混系统长安长城一汽奔腾

保时捷大众奔驰最早发布支持800V车型Taycan纯电轿车ProjectTrinity支持800V平台发布奔驰MMA架构支持800V超充CS55搭载48V轻混能量回收系统最新推出山海炮车型搭载48V轻混M9加入48V轻混系统保时捷奔驰

吉利理想小鹏纯电车型将采在新车型G9上将实现用800V架构800V高压碳化硅平台奥迪发布PPE平台，支持800V电压Taycan、911Turbo搭载48V轻混E260L与均搭载48V轻混系统ICON车型搭载48V轻混提高补能效率提高充电功率减少整车重量满足日益增长的车载负载需求提供更多减排技术的集成节省系统能耗数据来源：云岫资本整理7400800升级过程中的核心技术难点及关键零部件400V-800V提升的关键难点如何应对电应力提高危害如何兼顾各维度性能如何兼容现有的充电设备热管理系统小三电系统800V直流400V直流空调压缩机快充接口快充接口驱动电机电机控制器DC/DC大三DC/DCDC/DC电池800V部件电系其他电压部件统驱动电机电机控制器高压配电盒PDUOBC+DC/DC需升级的零部件交流慢充接口数据来源：云岫资本整理8大三电系统：三大升级方向与对应零部件升级趋势升级方向部件升级趋势400V单价800V单价提升单价电机扁线电子绝缘漆及绝缘工艺全面升级///1新型绝缘材料与工艺电池电芯绝缘涂层材料与工艺全面升级电芯性能集成测试要求提升///2功率器件SiCMOSFET代替Si15004500+200%车载SiC功率器件应用高压直流继电器耐压等级提升630-910880-1270+40%电子元器件3熔断器结构改变100-130135-260+35%高压电子电气元器件电控元器件升级，算法与硬件排布相应升级30005100+70%数据来源：中金研究所、云岫资本整理9小三电系统：充电系统、电池材料体系全面升级各厂商超级充电站规划•液冷超充主机720kW；计划2024年底将部署超过10万座液冷超快充•S4超充桩单桩最大功率480kW；将在2025年底之前建成3000座超快充站加紧建设•4C快充桩最大功率480kW，2C快充桩最大功率250kW；2025年计划累计在高速上建立超过1200个5C超级充电站超级充电站•V3充电桩充电功率800kW，峰值输出1000V1800A；2024年规划建设450-550座极充站高功率v负极材料：快充的核心石墨硅基高电压高效率理论容量400-4000mAh/g电池材料体系亟待升级循环寿命、安全性较高；能量密度高；成本较高；循环寿命、安全性较差优缺点成本低；易加工适用粘结剂CMC+SBRA优缺点在石墨中组合效果好；绿色环保，成本低，非易燃保证极片结构稳定；提高电池容量；机械强度好，易加工数据来源：云岫资本整理10热管理系统：提高换热效率，换热系统和压缩机存在升级机会12换热系统升级空调压缩机升级空调压缩机升级至平台方案一：侧冷双冷板方案二：浸没式冷却方案三：直冷•侧冷板代表产品：•难点：电芯间需要•难点：耐压与密封•压缩机控制器：驱动芯片从600V升级至1200V，功率宁德时代麒麟电池，特斯拉4680电池•上下双冷板代表产留有足够间隙换热，同时保证整包刚度、密封性等，且需控问题，温度均匀性问题•直冷代表产品：适器件从600V升级至1200V，铝电解电容升级至膜电容•压缩机电机：绕组绝缘要求更高，绝缘层加厚•各公司800V电动压缩机进展：品：广汽6C电池，蜂巢能源的龙鳞甲电制重量•浸没式冷却代表产合磷酸铁锂电池，应用厂商如比亚迪、宝马i3品：奔驰AMG池2022年批量供应2022年发布800V

2023年4月发布45cc/12000rpm/1000V碳化硅12000rpm

45cc/850V电动压电动压缩机高转速电动压缩机

缩机数据来源：云岫资本整理11电动化趋势相关标的汽车半导体汽车热管理江苏嘉和威晟汽车欧冶半导体芯砺智能芯驰科技芯擎科技芯旺微电子汽车第三代EE架构的芯片公司全球首家利用芯粒技术研发车载大算力芯片的高科技初创企业面向中央计算+区域控制架构提供车规芯片产品和解决方案设计开发销售先进汽车电子芯片聚焦汽车级、工业级混合信号8位/32位MCU&DSP芯片国内领先的热管理系统厂商为高效动力及新能源汽车提供热管理技术解决方案芯享程巨风半导体锐泰微电子光大芯业芯钛科技银轮股份清优材料电源管理类及高性能信号链芯片研发商电子及芯片技术研发商专注研发高性能模拟信号链前端芯片等产品汽车电源管理、磁传感器芯片龙头提供完整的芯片应用解决方案汽车及工程机械等热交换器研发制造商新能源汽车动力电池热管理材料提供商鸿翼芯复睿微电子瞻芯电子芯联动力仁芯科技南京协众集团海姆霍兹聚焦动力总成领域的汽车电子芯片研发商专注高性能智能驾驶芯片与大算力自动驾驶芯片中国首家自主掌握6英寸SiCMOSFET产品及工艺的高端企业车规级碳化硅制造及模组封装解决方案提供商车载高速SerDes芯片设计商汽车空调生产商新能源汽车传热传动系统研发商12电动化趋势相关标的三电系统联博精密格雷博星驱科技海格电控龙芯电驱动瑞驱科技国内汽车电机定转子高端市场龙头企业专注于高性能电机及其控制领域汽车高性能电驱动系统研发商新能源汽车电控集成系统总成研发商新能源汽车驱动电机供应商电驱动系统集成方案供应商一维技术ESPIRIT英磁新能源富特科技清泰科易唯科专注于新能源汽车高压核心零部件产品的技术研发及智能制造新能源汽车动力总成系统解决方案服务商新能源汽车扁线电机产销商新能源汽车电控总成解决方案提供商新能源汽车域控制器研发商致力于新能源车用驱动电机研发、设计、制造与销售汽车能源服务领充新能源Tellus协能集团聚合新能源金杨科技玖行能源车电网新能源汽车智能充电解决方案提供商海外先进的充换电设备商中国领先的动力电池全生命周期管家先进底层充电技术研发商致力于新能源电池结构件和原材料生产研发新能源电动汽车充电设备研发商及服务提供商致力于新能源充电网络建设与运维13目录G01电动化02智能化03消费属性14从四轮到两轮，二轮车车机系统有望全面升级“万物电动时代”已来临智能座舱已成为重要交互场景，车机系统有望全面升级•2030年后，中国四轮车（乘用车、商用车）电动化比例均将超过80%•电动化趋势从四轮车向二轮车加速渗透屏硬件100%80%乘用车商用车两轮车智能座舱算法40%20%传统乘用车仪表盘人机交互-按钮座椅-乘用功能020212030E20212030E20212030E新能源汽车二轮车显示屏显示屏语音交互/行为检测语音交互/行为检测座椅-加热/按摩/通风其他体验感升级15数据来源：云岫资本整理汽车迈向高级别自动驾驶，线控底盘从1.向2.阶段发展自动驾驶级别L2+智能底盘1.02.03.0发展阶段驱动前/后桥单电机驱动、基本进入成熟期，单电机驱动、前后桥双电机高度集成化轮端驱动构型实现国产替代前后桥双集中电机驱动驱动、三/四电机驱动（轮毂电机）、智能轮胎换挡底盘线控制动、ebooster、EPSEHB（onebox/twobox）、EMB、支持集中域控、执行器冗余备份、逐步发展成熟，EMB空间广阔构型线控转向机械转向，动力全部来源于驾驶员助力转向（HPS、EHPS、EPS），电动机提供辅助动力纯电气系统架构SWB迎来0-1转折，迈进导入期电控悬架空气弹簧批量运用、电控减振器关键零件国产化国产连续阻尼减振器的批量应用全产业链国产化，主动悬架全面应用技术基本成熟，装配率逐渐提升，零部件国产化关键域控技术驱制动一体化控制，智能驾驶同一接口实现智能底盘一体化域控，软件定义底盘高度集成控制（4WD+ESC+EPS+空悬等）等待突破，存在投资机会相对成熟技术电控系统完善智能底盘功能安全设计信息安全防护体系落地信息安全防护体系全面实施功能安全流程，构建防护体系数据来源：云岫资本整理16线控制动：EM是本土厂商的巨大机会，竞争格局有望全面洗牌EHB供应生态EMB新生态OEM⚫GlobalTier1主导，竞争激烈，本土厂商市占率低⚫Tier1通常提供“黑盒”模式，不利于主机厂自主开发OEM⚫OEM主导，EMB合发展的必经之路，EMB供应商需要与主机厂共同定义，共同开发⚫国内外厂商处于同一起跑线，赛道有望跑出国产龙头，量产时间是关键TierTier12023年中国线控制动市场竞争格局万都,2.50%采埃孚,3%同驭,1.30%其他…老牌EHB供应商普遍预研EMB大陆,6.40%爱德克斯,6.70%Tier1伯特利,7.30%EMB初创玩家探索Tier0.5合作新模式Tier2弗迪动力,11.30%博世,60.30%Tier2数据来源：云岫资本整理17线控转向：政策利好，主流Tier与主机厂抢滩登陆政策端：限制解除，促进线控转向系统落地主流厂商线控转向技术进展•2021年《汽车转向系基本要求》新国标（GB17675-2021）发布，新国标删除了原“不得装用全动力转向机构”的规定，为无机械连接的线控转向解绑•2022年《线控转向技术路线图》征求意见稿正式发布。意见稿提出，计划在2025年、2030年实现线控转向的渗透率达到5%、30%，满足L3+、L4+级自动驾驶的线控转向系统达到国际领先位置纯电皮卡已搭载，乘用车进展迅速长城智慧线控底盘（含线控转向）搭载线控转向的bZ4X车型已量产技术端：优势和难点并存，冗余设计是核心关注点平台化程度高：取消中间轴，冗余设计：在电子部件发生故障与采埃孚合作正在开发线控2018年进行底盘布置更灵活，座舱设计更灵活后，依然具备转向功能，解决可靠性及安全性问题开发纯电线控转向系统转向系统，预计2025年量产Demo展示，目前尚未量产轻量化：耗电减少协调控制算法：横向控制（制动、驾驶舒适：腿部空间更大转向）与垂向控制（悬架）的协驾乘安全：配合自动驾驶，算调一体2018年发布样机，尚未量产拿下某主机厂20亿元的线控线控转向技术SpaceDriver发展法灵敏实现转向规避成本问题：平衡精度和成本转向系统订单至第三代，乘用…………，目前尚未量产车未大规模量产18数据来源：云岫资本整理线控转向：市场空间大，技术变革带来国产替代机会EPS：外资Tier巨头占据主导，近：方兴未艾，重心转向我国优势的电子领域其他,12.53%•电子电气架构颠覆性改变，汽车对精密机械件的依赖大幅

博世,18.82%比亚迪,3.34%减小，重心转向我国具备相对优势的电子领域万都,3.63%•线控转向处于早期阶段，中外技术差距较小，未来逐步国NSK,18.52%联创,4.92%产化是必然，替代只是时间问题豫北光洋,8.48%采埃孚,17.51%捷泰格特,12.25%乘用车产量单车价值量渗透率市场空间驱动因素•2023年我国车市保持持续向好，全年乘用车产销分别完成2612.4万辆和2606.3万辆，同比分别增长9.6%和10.6%•电子元件成本占比高，2021年单车价值量约5000元（EPS约3000元），随量产普及可逐渐下探2023：导入期2030E：高速放量阶段•单车价值量高，渗透率提升空间大，市场空间广，符合汽车零部件投资三要素13亿元20232612.4万辆5000元1%市场空间CAGR270亿元2030E3000万辆3000元30%数据来源：盖世汽车、中金研究所、云岫资本整理19空气悬架：减振器价值量高，需求刚性，国产替代正当时•空气悬架系统中，空气弹簧、减振器价值量最高，空气弹簧已经基本实现国产化，减振器国产替代正当时•国产空气悬架总成单车价值量比进口空气悬架总成低月34%，随着供应链国产化降本，空气悬架渗透率将进一步提升，减振器的国产化将成为其中重要因素成本占比进口配件价格国产配件价格空气弹簧（4个）33%40003000减振器（4个）33%40003000空气压缩机12%15001200减振系统空气存储罐2%300200气阀组3%400300传感器5%600400软件控制系统8%1000800控制系统4%500250123009150合计数据来源：盖世汽车、云岫资本整理20空气悬架：减振器不同技术路线存在多类厂商机会减振器减振器系统工作原理系统工作原理CDC控制阀改变线圈电流电子控制单元电子控制单元改变阻尼改变油液往复阻力改变阻尼改变磁流变液粘度国产厂商寻求突破响应时间阻尼调节范围阻尼调节范围响应时间毫秒2023年前装标配车出货量2023年前装标配车出货量价格价格约元元

约万辆21线控底盘相关标的线控制动线控转向比博斯特格陆博科技利氪科技千顾科技英创汇智拿森汽车擎威科技德科智控国内领先的汽车线控底盘标的线控制动系统领域优秀企业智能底盘系统方案商本土智能底盘领先企业中国汽车智能线控技术的领航者汽车线控底盘核心技术提供商线控转向技术全球引领者车辆智能驾驶线控技术研发商威肯西科技坐标系华申瑞利炯熠电子道陟科技垠石精工航驱汽车清智电子汽车智控底盘方案商新一代纯机电线控制动EMB领先企业电子线控制动(EMB)汽车科技公司专注于汽车制动EMB产品开发的企业商用车EMB制动系统解决方案提供商线控制动一体化系统研发商汽车电子助力转向系统及智能转向系统研发商线控转向系统和汽车电子控制器双轮驱动空气悬架ClearMotio孔辉科技时驾科技上海琳顿朝上科技博思BISTEC奕力电磁n全球领先的汽车国内首家实现乘用专注汽车全主动电子中国领先的汽车电高端汽车智能电磁流变新材料智能应汽车底盘悬架弹全主动悬架系统车空气悬架系统量制造商产供货的企业控制线控悬架One控减振器提供商控悬架用电磁阀用解决方案供应商性元件研发商研发商22目录G01电动化02智能化03消费属性23汽车产业的消费功能升级是当前行业核心驱动要素之一购车主力群体向后转移，车主对产品的功能性追求逐渐凸显中短期内，消费功能升级带来汽车产业量价提升•新势力OEM玩家新打法：建立清晰的品牌标签，从消费功能端

30岁以下年轻人成为购车主力群体年轻用户购车主要考虑因素构建具有突出长板的差异化优势11%11%11%24%23%21%40%42%46%内饰外观15%13%12%25%23%30%•消费属性强化带来理论单车价值量的提升，主要消费增量场景包括声学系统（独立功效）、空气悬架、HUD、车机屏幕等120%100%80%渗透率驱动：高压连接器高速连接器HUD线控底盘一体化压铸……27%24%19%1%201820202022配置28%24%25%60%40%20%单车价值量驱动：座椅车灯轮胎玻璃声学系统……11~20岁21~30岁31~40岁41~50岁95后90后80后0%02000400060008000100001200024数据来源：乘联会、云岫资本整理场景一：全景天幕盛行，调光玻璃产生巨大市场调光玻璃需求刚性，增长潜力强调光玻璃应用场景•新能源汽车搭配全景天幕，带来过晒、过热等问题，消费者需要既具有通透性又可以智能调光的玻璃•预计2030年汽车调光玻璃市场空间可达到4.65亿美元，年复合增长率达到177%汽车调光玻璃市场空间及增长率600.01.8527.1天幕/天窗160%1.6500.0400.0125%403.61.41.2300.094%243.5321.610.8200.0100.00.00.421.455.7125.232%25%31%0.60.40.20侧窗&后挡风玻璃20232024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E市场空间（亿元）增长率调光后视镜数据来源：IEA、云岫资本整理25场景二：车载声学技术全方位升级，带动单车价值量大幅度提升座舱声学体验升级拆解

车载声学系统量价齐升软件技术决策输入信号处理驱动决策升级装置音频信号装置重放声音装置•数字化技术提升带动行业持续升级，提高声学行业天花板：DSP芯片、传感器等底层技术以及软件算法、声学厂商等持续赋能，有效解决声硬件配置升级中控主机功效模块扬声器学系统在汽车复杂环境下的声学难点•电子部件环节价值提升，声学部件厂商占据的市场份额提升：新能源下一代声学技术座舱声学升级方向主动路噪消减、多区域声重放、全景杜比声汽车企业为了达到成本把控以及快集成化主机功能集成，随着网联化可以输入各样音源

速升级迭代、标准化、模块化生产的目的，选择从声学部件提供商处采购产品及服务。该变化有利于升模拟功放→数字功放；主机内置功放→外置功放功能升级学不见制造商提高市场份额配置升级全频、高频、中频、低频、低音炮、门扬声器模块26国产厂商占比较小，声学配件在国产化趋势下存在巨大空间车载扬声器车载功放国产化率约15%，看好成熟厂商迅速放量国产化率不超2%，巨大市场空间亟待突破高端音响品牌商白牌制造商消费电子企业高端音响品牌商白牌制造商Tier1&消费电子国内厂商国内厂商国内厂商数据来源：盖世汽车、云岫资本整理27场景三：座椅是消费者可感知的直接部件，升级方向丰富、升级潜力大市场趋势•OEM持续提升品牌力，创造个性化需求，强调长板优势•Tier1配合OEM为座椅迭代升级，引导消费者对座椅功能•座椅是消费者可感知的、消费属性极强的零部件要求逐渐加码，形成循环座椅升级方向分价格带座椅升级趋势10-20万主打性价比，部分高配版车型在座椅调向上增配功能与配置舒适度与个性化电动多向调节座椅记忆腰部腿部支撑通风加热按摩蔚来女王座椅问界零重力座椅20-30万增加座椅调向及通风、加热等升级功能30-50万围绕舒适性（按摩、零重力）、娱乐性打造卖点50万以上精细化、个性化配置，突出优良的定制工艺2019年蔚来2022年理想L92023年问界M928汽车格局变化带动座椅市场产生破局机会