2024年中国上市公司产业数字化价值投资评价报告(DVI)·摘要版-2024.08-35正式版

2024年度中国上市公司数字化价值投资评价报告12024年度中国上市公司数字化价值投资评价报告目录综述

..................................................3中国与全球数字经济发展大事

............................8第一章

2024年

DVI研究特点与综述......................12第二章

新能源产业数字化价值投资研究

..................16第三章

新能源汽车产业数字化价值投资研究

..............20第四章

人工智能产业数字化价值投资研究

................23第五章

芯片产业数字化价值投资研究

....................26第六章

数据要素价值投资研究

..........................29第七章

DVI体系构建说明...............................33免责声明

.............................................3422024年度中国上市公司数字化价值投资评价报告综述DVI首创国内“基于全产业链及数字化视角，双重价值叠加，研究上市公司投资价值”，是“上市公司产业数字化价值投资评价体系”英文缩写。其主要内涵是：以上市公司为评价对象，在“中国产业数字化价值创造解决方案”基础上，自主投资研发设计的基于数字经济时代上市公司产业数字化价值投资评价体系与投资服务生态。采用原创的产业数字化价值投资理论和方式，通过大数据和人工智能技术，对上市公司数字化进程和数字产业上市公司以及数字科技与实体产业深度融合的上市公司创造价值方式和实现方式所形成的分类组合变化、定价逻辑变化、定价模型变化、定价方式变化而创建的评价体系。DVI不仅是针对上市公司的价值评价体系，而是站在全球经济由工业经济形态向数字经济形态迭代、融合、转换阶段的角度，从企业价值创造方式、数字科技与经济融合的物种创新、价值投资哲学和理论、价值创造主体运行方式以及数字经济时代投资组合变化、行业分类变迁等若干方面，重构了资本市场上市公司价值投资评价模型以及可以延伸出来的各种投资组合。2024年的

4月

30日上市公司

2023年年报披露时间截止，DVI又进入一年中最忙碌的阶段，上市公司产业数字化价值投资评价体系（DVI）对中国上市公司的数字化价值投资评价进入第三个会计年度。在

2022年

3月

9日启动上市公司产业数字化价值投资体系的时候，主要是因为

2021年

5月

2日受巴菲特股东大会巴菲特讲话影响，创造性的设计了各行各业在数字经济时代的价值创造方式，“基于数字智能的价值创造模式”，在推进过程中，我们意识到既然数字经济时代各行业创造价值的方法发生变化了，那么我们对这些企业自身的价值评价是否也应该发生变化？是否应该建立数字经济时代数字化上市公司价值估值体系？在

2021年底，我们开始组织研究团队，系统的研究上市公司数字化进程和方式。研究发现，比对

2020年年报和

2021年年报披露上市公司数字化进程增长率很快，2021年比

2020年增长了

25%，到

2021年年报披露上市公司数字化已经达到

50%。相信，上市公司产业数字化进程已经成为历史趋势，必须研究和发现上市公司产业数字化给上市公司估值带来的价值变化和规律，所以我们提出数字32024年度中国上市公司数字化价值投资评价报告经济时代价值投资理论和方法；2022年年报在

2023年

4月

30日发布完毕，通过第一年的全面研究和评价，我们关注了数字化进程的广度的同时，我们开始关注上市公司产业数字化的深度，研究上市公司产业数字化解决方案，并且从对上市公司的数字化研究进入到资本市场整体数字化研究。我们发现，作为资本市场基石的上市公司产业数字化必然带来资本市场整个生态的数字化。通过对

2022年年报的进一步分析，我们不仅发现上市公司数字化覆盖面不仅提高到了

78%，我们通过对全球资本市场、股票市场投资关系的变化看到了数字化和资本市场整体的规则和秩序也在悄然发生变化。我们把连续两年的研究成果结合起来所形成的新的成果，汇聚成了全球独创观念的一本书《数字蘖变—数字化价值投资与资本市场》。希望这本全面阐述产业数字化价值投资（DVI）观点的书，能够引起更多的共鸣。在我们研究持续推进的时候，看到了来自美国华尔街资深价值投资者亚当.西塞尔出版的书《价值投资

3.0》。首先是我们终于看到这个世界出现了第二个和我们观点相似的对于数字经济时代价值投资的观点，这让我们不再孤单。亚当.西塞尔将工业经济时代价值投资分为三个阶段，认为本杰明.格雷厄姆提出的价值投资是价值投资的

1.0，而巴菲特提出的价值投资是价值投资的

2.0，他认为数字经济时代应该诞生价值投资

3.0；他在书中提出：“看看我们能不能找到一种新的方法，让价值投资改进升级为某种新版本，帮助我们理解是什么原因让数字科技企业发展得这么大又这么快?我们能不能设计出一套新的估值体系来评估和分析数字时代的这些科技股，从而抓住那些具有巨大财富创造能力的数字科技企业大牛股”。虽然亚当.西塞尔看到的仅仅是数字科技股票，没有从数字经济形态看数字化对所有上市公司价值变化规律的认识，而我们的评价维度首先是在我们定义的数字经济形态基础上对数字化的理解，是所有上市公司的数字化进程，但是让我们欣慰的是，我们跟随中国经济从计划经济走向市场经济四十多年时间，我们从学习、借鉴到跟随，从过去的全面质量管理、到精益制造、到工商管理（MBA）、ISO、国际会计准则、行业标准、世界贸易规则（WTO）、U型理论、包括价值投资，今天进入数字经济时代的时候，我们终于有机会超越了，我们也可以创造我们的DVI产业数字化价值投资体系。42024年度中国上市公司数字化价值投资评价报告通过三年的研究分析，我们看到了别人没有看到的特点和内容：第一、

数字经济定义当所有人都在从数字科技方向定义数字科技的经济化的时候，我们提出的是经济数字化的数字经济定义方向；从中国

2016年杭州

G20峰会第一次定义数字经济到今天，中国对数字经济的定义没有根本性变化，始终是从数字科技的经济化以及数字科技给经济带来的变化角度理解数字经济，解读数字经济、定义数字经济。这样一个结果给数字经济发展本身带来的局限正在凸显。比如，各行业、各领域都在讲数字化，但是都是讨论推进原有部门、机构基础上的内部数字化内容和进程，没有研究推进体系和机制的数字化，比如证监会就研究证监会内部监管技术的数字化，上市公司研究上市公司的数字化，没有人和机构来研究证券市场、资本市场体系的数字化进程。出现了上市公司、投资银行、资本市场、审计评估、市场监管、股票投资等市场生态体系的数字化“孤岛”。第二、

数字化价值投资我们认为，既然数字经济是经济形态的迭代，那就应该研究数字经济时代的价值投资，所以我们提出了“数字化价值投资”理论与方法，这是在传承工业经济时代价值投资理论方法的基础上，看到了数字化时代价值投资理论和方法与工业化时代价值投资理论和方法的差异性，提出了数字化价值投资理论和数字化价值投资评价体系；我们在本报告中，第一次提出数字化价值投资与工业化价值投资比较方法。诞生于工业经济时代的价值投资理论已经

90年了，在格雷厄姆、芒格、巴菲特、费雪等人发展下，已经成为全球著名股票投资理论和方法。数字化价值投资理论是数字经济时代的价值投资，那么工业经济时代价值投资在数字经济时代如何发展，数字经济时代价值投资有何特点，都需要理论和方法去说明。第三、

产业数字化分类方法我们在研究中发现，数字科技自身的产业化和数字科技对工业经济形态52024年度中国上市公司数字化价值投资评价报告深度融合之后，已经呈现出数字化生产方式，目前正在由工业化生产方式向数字化生产方式转化。数字化生产方式将使工业经济时代行业分类方式和分类规律与工业化分类方式区别，数字化行业分类方式正在发生深刻变化，工业化分类方式已经不能客观反映行业发展趋势和价值。目前资本市场信息服务机构以及金融大数据资讯平台已经发现这样一些规律，但是由于这些规律出现时间还不长，还在形成过程中，目前的解决方法是通过概念设计标签，在大数据平台上进行标注，从这些标注中进行分类，但这些分类达不到对这些分类的深入理解。第四、

核心生产要素的复杂性2023年年报伴随的是

2024年第一季度报告，这是中国将数据要素作为五大生产要素的实质性操作，财政部通过

2023年发布的《企业数据要素相关会计处理暂行规定》从

2024年

1月

1日起实施，这也意味着数据资产可以正式成为资产进入资产负债表。在

2024年上市公司一季报显示，共有

18家上市公司数据资源入资产负债表，总金额

1.01亿元。从此刻开始，中国乃至全球进入到数据要素和劳动力、土地、科技、资本共同作用于全球经济发展和治理时代。资本市场作为推动世界经济最成功的市场经济核心，是资本成为核心生产要素。这个时代从

1602年世界第一个股份公司成立到

1792年世界第一个资本市场规则创建再到

1884年道琼斯指数发布，经历了

400多年历史创造了人类市场经济的繁荣和工业文明的发达。从

1946年计算机诞生和

1956年人工智能出现到今天也已经过去了大半个世纪，我们终于迎来了数据要素时代，人类生产要素从简单到复杂，需要我们尽快找到数据要素作为核心要素的发展和治理规律。本报告也将会结合数据要素资产化这一里程碑式的事件，对数据要素成为核心生产要素的意义、作用以及运作提出我们的解读和分析。第五、

DVI诞生在前面这些理论和方法驱动下，我们于

2023年在上海成立了中创数经62024年度中国上市公司数字化价值投资评价报告信息服务（上海）有限公司，正式将我们的理论和方法创建成为“上市公司产业数字化价值投资体系（DVI）”，通过一系列专业复杂的评价流程和模型创建，创建

DVI产品服务。我们改变了巴菲特价值投资对于单一股票主动投资评价估值逻辑，我们根据全球

ETF快速发展增长的趋势，我们设计了

DVI产业数字化价值投资分类组合，覆盖主动投资和被动投资，既可以帮助主动投资者推荐个股，也可以给主动投资者推荐产业数字化分类组合，还可以给被动投资者提供分类组合指数，并且授权创建被动投资

ETF。2024年发布

DVI产业分类组合包括以下五个：人工智能数字化价值投资组合；数据要素价值投资组合；芯片产业数字化价值投资组合；新能源产业数字化价值投资组合；新能源汽车产业数字化价值投资组合。本报告将随机选择列示每个组合的

20家上市公司。每年持续跟踪和研究，增加评价组合分类，形成

DVI大数据评价生态。以上形成了我们

2024年产业数字化价值投资（DVI）报告的基本内容。72024年度中国上市公司数字化价值投资评价报告中国与全球数字经济发展大事2023年

4月至

2024年

4月期间，中国与全球数字经济发展重大事回顾。第一、2023年

2月

27日数字中国建设规划发布中共中央、国务院发布了《数字中国建设整体布局规划(2023-2027年)》，

明确了数字中国建设的总体目标、重点任务和重大举措。这一规划为数字经济的发展提供了指导和支持。《规划》主要内容有：到

2025年，基本形成横向打通、纵向贯通、协调有力的一体化推进格局，数字中国建设取得重要进展。数字基础设施高效联通，数据资源规模和质量加快提升，数据要素价值有效释放，数字经济发展质量效益大幅增强，政务数字化智能化水平明显提升，数字文化建设跃上新台阶，数字社会精准化普惠化便捷化取得显著成效，数字生态文明建设取得积极进展，数字技术创新实现重大突破，应用创新全球领先，数字安全保障能力全面提升，数字治理体系更加完善，数字领域国际合作打开新局面。到

2035年，数字化发展水平进入世界前列，数字中国建设取得重大成就。数字中国建设体系化布局更加科学完备，经济、政治、文化、社会、生态文明建设各领域数字化发展更加协调充分，有力支撑全面建设社会主义现代化国家。《规划》明确，数字中国建设按照“2522”的整体框架进行布局，即夯实数字基础设施和数据资源体系“两大基础”，推进数字技术与经济、政治、文化、社会、生态文明建设“五位一体”深度融合，强化数字技术创新体系和数字安全屏障

“两大能力”，优化数字化发展国内国际“两个环境”。DVI认为，数字经济作为全新的经济形态和以往的经济形态存在巨大区别，数字经济的核心是因为综合性、系统性、协同性数字科技与经济的深度融合从而形成新的经济形态，由于综合性、系统性、协同性数字科技不仅作用于经济领域，还与整个社会所有要素产生融合，于是就会出现全社会要素的数字化。数字中国的背景来源于早期的“数字福建”，2000年时任福建省长的习近平提出“数字福建”建设，与今天的“数字中国”遥相呼应。第二、ChatGPT横空出世2022年年底发布，成为

2023年全年最重要数字科技事件的

ChatGPT，成为2023年数字科技最大的热点。82024年度中国上市公司数字化价值投资评价报告ChatGPT是美国人工智能研究实验室

OpenAI新推出的一种人工智能技术驱动的自然语言处理工具，使用了

Transformer神经网络架构，也是

GPT-3.5架构，这是一种用于处理序列数据的模型，拥有语言理解和文本生成能力，尤其是它会通过连接大量的语料库来训练模型，这些语料库包含了真实世界中的对话，使得

ChatGPT具备上知天文下知地理，还能根据聊天的上下文进行互动，做到与真正人类几乎无异的聊天场景进行交流。ChatGPT不单是聊天机器人，还能进行撰写邮件、视频脚本、文案、翻译、代码等任务。一时间，引起中国数字科技和数字经济领域的高度关注和讨论，在此影响下，国内多家数字科技大型机构，包括华为、百度、阿里巴巴、腾讯等相继推出自己的大模型，很快在不到一年之内，中国已经诞生超过

130个生成式大模型。在

ChatGPT影响下，全球掀起了一场关于人工智能大讨论，极大的推动了新一轮全球人工智能的发展和如何规避人工智能风险的讨论。大模型建设需要强大的算力、数据等基础设施，而强大的算力需要消耗巨大的能源，大模型作为数字科技基础设施推动将会整体数字科技的发展，促进数字产业化的发展。通用大模型的建设也将推进基于通用大模型的专用大模型建设，由此与其他数字科技一起进一步形成强大的数字科技的综合性、系统性、协同性能力，从而赋能实体经济的方方面面，带动产业数字化高质量发展。第三、《企业数据资源相关会计处理暂行规定》为规范企业数据资源相关会计处理，强化相关会计信息披露，根据《中华人民共和国会计法》和企业会计准则等相关规定，由财政部制定的规定

，以财会〔2023〕11号印发，自

2024年

1月

1日起施行。2022年中国在全球第一个宣布将数据要素与劳动力、土地、科技、资本并列作为核心生产要素，随即于

2023年通过财政部发布上述规定。数据要素资产化，并且通过将数据要素在经过采集、存储、清晰、治理、确权、评估之后，列入资产负债表。这项政策的发布在中国掀起了一股数据要素资产化浪潮，各地方政府纷纷将92024年度中国上市公司数字化价值投资评价报告地方公共数据评估之后列为地方资产负债表降低地方负债，改善地方资产信用。各地数据交易所也将数据交易作为新的生产要素交易市场，激活各地数据要素。于

2024年

3月

30日发布上市公司第一季度财报，第一次在财务报表中列示了流动资产、非流动资产的三项子科目，分别以“数据要素”作为资产形式，披露了部分上市公司数据资产如表的状况，由于采用自愿披露原则，同时因为各种原因，7家上市公司在披露之后，披露更正公告予以取消。这充分说明，数据资产这样一个新兴业务形态和资产形态，本身存在许多不确定性，同时对于数据资产范畴、定价、确权、交易、资产管理还处在不成熟阶段，需要时间去渐渐发现其中规律。第四、国家数据局成立2023年

3月

7日，根据国务院关于提请审议国务院机构改革方案的议案，组建国家数据局

。3月，中共中央、国务院印发了《党和国家机构改革方案》。组建国家数据局

。2023年

10月

25日，国家数据局正式揭牌。国家数据局初期的组织架构按照综合、数据要素、数字经济、基础设施和公共数据等工作划分为五个组，目前在岗人员有数十人，未来将随着正式挂牌运行不断扩充队伍。国家数据局成立，将从国家层面统筹协调数字中国、数字经济、数字社会的规划和建设。国家数据局的主要职责：负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，由国家发展和改革委员会管理。DVI认为，国家数据局的成立使中国数字经济有了全面负责推进的职能部门，对于推进中国数字经济发展，具有重要意义。我们从国家数据局成立一段时间以来的工作中我们发现以下几个特点：1、自国家数据局成立开始，按照中国举国体制的特点，整个中国关于数字经济的所有工作从过去观点林立到今天变成了一个声音，国家数据局推进的事情才是数字经济的工作内容，过去的关于数字经济的各种思路和观点没有了。2、国家数据局设立之后，主要推动了数据要素资产化工作，所以全国各地都在开展数据要素资产化培训、治理、确权、评价、入表。但是数据资10userid:139428,docid:168516,date:2024-07-22,2024年度中国上市公司数字化价值投资评价报告产如表之后如何经营管理、如何创造价值缺乏政策。3、国家数据局联合

17个部委提出《数据要素×三年行动计划》，提出要求各地将数据要素与

12个领域深度融合，并且面向全国开展案例征集和发布、举办大赛来发现更多的案例。从这个时候开始，中国的数字化以及数字经济几乎和国外的数字经济发展方式没有关系。112024年度中国上市公司数字化价值投资评价报告第一章

2024年

DVI研究特点与综述一、2024年数字产业化上市公司数字产业化领域中，电子元器件及设备制造占比最高为

39%；信息技术服务占比

15%；软件开发占比

12%；其余分类均不到

10%。34%39%12%15%电子元器件及设备制造信息技术服务软件开发其他图一

数字产业化各领域占比资料来源：融量科技、DVI研究中心电子元器件以及设备制造领域的

507家上市公司未来的成长主要是自身产品在数字经济发展中的市场机会，而信息技术服务和软件开发企业中，充满了生机，这类企业虽然是数字科技基因，他们存在向实体经济深度渗透的机会，这取决于企业对于数字经济发展规律的进化与认知。二、2023年产业数字化上市公司产业数字化领域中，智能制造领域占比最高为

69%；其他数字化效率提升业占比

17%，数字商贸占比

6%；其他包括数字金融、智能交通、智慧农业、数字社会、智慧物流等占比

8%。122024年度中国上市公司数字化价值投资评价报告8%6%17%69%智能制造其他数字化效率提升业数字商贸其他图一

产业数字化各领域占比资料来源：融量科技、DVI研究中心从产业数字化上市公司结构来分析，在传统企业中普遍开始通过智能制造来提高企业的生产效率，说明企业在生产环节的数字化得到全面重视。企业全面通过综合性、系统性、协同性开展全面数字化创新还没有大面积展开。所有上市公司对产业数字化的理解目前还停留在产业领域企业数字化阶段，远远没有达到站在产业的高度打造产业数字化平台，开展高水平、高质量产业数字化平台创建和运营的水平。纵观产业数字化平台上市公司数量，目前不超过

10家企业，而我们相信未来世界最大市值公司将主要出现在这个群体中。三、2024年上市公司数字化进程根据我们对截至

2024年

05月

01日前公布

2023年年报的

5361家上市公司年报的分析，我们看到：1、完全没有被数字化渗透的公司目前有

977家，占沪深京上市公司总数的18.22%；其中上交所

365家，占上海市场

16.08%；深交所

531家，占深圳市场

18.67%；北交所

81家，占北京市场

32.79%；2、要开展数字化或已开展数字化转型上市公司目前有

4384家，占沪深京上132024年度中国上市公司数字化价值投资评价报告市公司总数的

81.78%；其中上交所

1905家，占上海市场

83.92%；深交所

2313家，占深圳市场

81.33%；北交所

166家，占北京市场

67.21%；3、对比

2023年上市公司数字化进程同比增长

4.1%。18%82%完全没有被数字化渗透要开展数字化或已开展数字化图一

上市公司数字化进程占比资料来源：融量科技、DVI研究中心4、从行业渗透率看：银行最高

100%渗透；计算机、传媒、通信、非银金融、社会服务、商贸零售、交通运输、食品饮料、建筑装饰渗透率

90%以上；家用电器、机械设备、轻工制造、美容护理

4个行业渗透率

85%以上；环保、电子、纺织服饰、国防军工、电力设备、综合

6个行业渗透率

85%以上其余行业渗透率均

50%以上。142024年度中国上市公司数字化价值投资评价报告110.00%100.00%90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%图二

主要行业渗透率资料来源：融量科技、DVI研究中心四、2024年上市公司数字化区域统计2024年

5361家数字化上市公司按区域分析：

广东省

871家，名列第一，占

16.2%；浙江省

707家，位列第二，占

13.2%；江苏省

694家，排名第三，占

12.9%；北京市

474家，占

8.8%；上海市

448家，占

8.4%；安徽省

176家，占

3.3%；福建省

171家，占

3.2%；四川省

171家，占

3.2%；90080070060050040030020010001广东

浙江

江苏

北京

上海

安徽

福建

四川资料来源：融量科技、DVI研究中心152024年度中国上市公司数字化价值投资评价报告第二章

新能源产业数字化价值投资研究2023年国家能源局发布《国家新型电力系统蓝皮书》，指出：“新型电力系统是以确保能源电力安全为基本前提，以满足经济社会高质量发展的电力需求为首要目标，以高比例新能源供给消纳体系建设为主线任务，以源网荷储多向协同、灵活互动为坚强支撑，以坚强、智能、柔性电网为枢纽平台，以技术创新和体制机制创新为基础保障的新时代电力系统，是新型能源体系的重要组成和实现“双碳”目标的关键载体。新型电力系统具备安全高效、清洁低碳、柔性灵活、智慧融合四大重要特征，其中安全高效是基本前提，清洁低碳是核心目标，柔性灵活是重要支撑，智慧融合是基础保障，共同构建了新型电力系统的“四位一体”框架体系。”蓝皮书规划时间将中国新型电力系统建设规划为三个阶段：一个阶段是从现在到

2030年是加速转型期；2030年到

2045年是总体形成期；从

2045到

2060年是巩固完善期。DVI从

2023年《年度报告》中已发现这样的大变局机会，我们首先关注到能源产业，发现超过

1000家上市公司和能源产业有关，这个比重超过了上市公司总数的

20%。DVI认为，能源结构调整战略必然出现的分化是：第一、传统能源企业必须通过参与新能源、进入新能源产业发展周期；数字化才能实现转型升级我们已经从评价中看到传统能源上市公司同样在参与新能源和数字化革命进程中，分享到巨大的红利。第二、必然诞生出一批新能源领域的属于新能源产业链、供应链上中下游的企业；这些企业构成了巨大的新能源产业增量。第三、数字科技领域诞生出一批致力于新能源数字化的数字产业化企业；这类企业不仅仅是向能源领域或者能源企业出售自己的数字技术软硬产品，而是将数字科技与能源产业各种场景深度融合，形成新产业、新业态、新企业组织形式。第四、新能源产业链、供应链领域企业通过产业数字化发展壮大的企业；162024年度中国上市公司数字化价值投资评价报告这个环节有机会创造、诞生中国乃至全球最大的能源产业数字化企业平台。第五、诞生出一批完全通过数字化、智能化技术重构新能源产业的企业，这类企业可能成为中国乃至世界最大的企业群体；第六、

新能源产业的产业链、供应链、企业主体本身就和传统能源企业完全不一样，所以，新能源企业的数字化、智能化也会非常多的创新企业涌现；第七、由于新能源的产业链最大的特点是形成“源、网、荷、储”的闭环，这种闭环和企业产业的关系重构、数字化和智能化重构也会诞生很多新的业态和新的企业。新能源行业数字化价值投资将是数字经济时代非常重要的领域。主要原因在于这个行业体量巨大，是整个经济形态最重要的内容。数字经济迭代也是能源革命的迭代。所有和能源相关的上市公司都存在旧的能源生产制造向新的能源生产制造变革。新能源也将是数字化、智能化的能源时代，尤其需要关注和人工智能算力相关的新能源企业。新能源产业数字化价值投资组合，最终评价结果为

98家上市公司，本报告随机挑选其中的

20家上市公司示例如下：股票代码

中文简称

上市日期金盘科技

20210309上海国电南瑞

20031016上海市场省份城市688676600406688248688100000682002063601126000400002015300124600131688063海南省

海口市江苏省

南京市广东省

广州市湖南省

长沙市山东省

烟台市广东省

珠海市南网科技

20211222上海威胜信息

20200121上海东方电子

19970121深圳远光软件

20060823深圳四方股份

20101231上海许继电气

19970418深圳协鑫能科

20040708深圳汇川技术

20100928深圳国网信通

19980402上海派能科技

20201230上海北京北京市河南省

许昌市江苏省

江阴市广东省

深圳市四川省

阿坝藏族羌族自治州上海

上海市172024年度中国上市公司数字化价值投资评价报告600875002594300750300014688006688819600821东方电气

19951010上海比亚迪

20110630深圳四川省

成都市广东省

深圳市福建省

宁德市广东省

惠州市浙江省

杭州市浙江省

湖州市宁德时代

20180611深圳亿纬锂能

20091030深圳杭可科技

20190722上海天能股份

20210118上海金开新能

19940128上海天津天津市资料来源：融量科技、DVI研究中心98家上市公司分布于中国

22个各省市自治区，其中前十名分布如下：区域广东浙江江苏北京河南上海四川福建重庆湖南数量（家）25151311655433182024年度中国上市公司数字化价值投资评价报告20181614121086420广东浙江江苏北京上海四川河南湖南资料来源：融量科技、DVI研究中心192024年度中国上市公司数字化价值投资评价报告第三章新能源汽车产业数字化价值投资研究与第二章紧密相关，可以理解为中国数字经济形态变革创新进程中，从能源到新能源再到新能源汽车这样一个细分领域的分类组合，这个分类组合中还有另外一个关联就是汽车。按照工业经济时代，汽车在工业经济分类中属于一级分类科目，在汽车分类下，又分为四个领域包括乘用车、商用车、汽车零部件和汽车服务。但是，随着数字经济形态的迭代，汽车这个行业如果还是按照这个分类，我们很难发现这个行业的投资机会。2023年，中国汽车产销量首次双双突破3,000万辆大关，中国份额占全球汽车销量的比重超过30%，其中我国新能源汽车销量占全球新能源比重超过60%。中国新能源汽车产销规模连续九年位居世界前列，让中国汽车产业走上了世界舞台中心。中国新能源汽车产业的优异表现得益于国家将新能源汽车产业作为战略性新兴产业，多措并举支持企业创新研发，电池、电机、电控为代表的三电技术和智能座舱、智能驾驶等智能化技术的突破和发展应用，为新能源汽车产业的可持续发展提供了新的驱动力，提升了用户对“中国制造”的认知和信任。中国新能源汽车产品以高科技、高品质属性，改变了全球汽车产业的竞争格局，形成了具有全球影响力的新质生产力。在新能源汽车产业蓬勃发展的同时，也面临着一些挑战，技术更新迭代加速，用户对智能化的需求多样化等挑战。技术变革和需求变革的叠加，对车企响应变化的能力提出更高的要求。世界百年未有之大变局加速演进，2023年中国汽车行业在复杂的宏观环境中呈现“低开高走，逐步向好”趋势。随着国家及各地一系列促消费、稳增长政策的持续推进，以及车企推出具有吸引力的新品，市场需求逐步释放，呈现良好发展态势。据中国汽车工业协会统计，2023年中国汽车产销量累计完成3,016.1万辆和3,009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%，产销量创历史新高。在政策和市场的双重驱动下，我国新能源汽车高速发展。2023年我国新能源汽车继续保持快速增长，产销量为958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，增速远超行业预期，市场占有率达到31.6%，同比提升6个百分点，成为引领全球汽车产业转型的重要力量。2023年全国乘用车市场价格202024年度中国上市公司数字化价值投资评价报告段销量结构走势持续上行，高端车型销售占比提升明显。2023年国内生产的高端品牌乘用车销量为

451.6万辆，同比增长

15.4%。其中

，35-40万元以及

50万元

以上车型的销量增幅最大。随着人工智能技术与汽车产业的深度融合发展，汽车的智能化水平不断提升，汽车已成为移动智能终端。2023年汽车智能化呈现出蓬勃的发展态势，智能驾驶技术、车联网技术等方面的研究和应用取得了突破性进展，消费者对智能化汽车的需求不断增加，为行业发展带来了新的机遇。数字经济时代，汽车的内在价值构成以及参与汽车的生产制造主体已经主要不是工业经济时代的企业，所以，DVI根据数字经济时代汽车这个行业的变化，我们设计了新能源汽车这个分类组合包括新能源汽车、车联网、智能网联汽车等。比较遗憾的的是，中国新能源汽车领域很多著名的汽车新势力企业因为没有在中国股票市场上市，我们的分析不能完全反映中国新能源汽车的全貌，像蔚来、小鹏、理想这些品牌企业都没有选择在国内上市。新能源汽车产业数字化价值投资组合，最终评价结果为

77家上市公司，本报告随机挑选其中的

20家上市公司示例如下：股票代码300750300124002594002920002050600104002518601965002906688006000625300590002766中文简称宁德时代汇川技术比亚迪上市日期20180611201009282011063020171226200506071997112520101207201206112017101320190722199706102017011120150611市场深圳深圳深圳深圳深圳上海深圳上海深圳上海深圳深圳深圳省份城市福建省广东省广东省广东省浙江省上海宁德市深圳市深圳市惠州市绍兴市上海市深圳市重庆市惠州市杭州市重庆市上海市深圳市德赛西威三花智控上汽集团科士达广东省重庆中国汽研华阳集团杭可科技长安汽车移为通信索菱股份广东省浙江省重庆上海广东省212024年度中国上市公司数字化价值投资评价报告603305002405002126601689300014002192601127旭升集团

20170710上海深圳深圳上海深圳深圳上海浙江省宁波市北京市台州市宁波市惠州市广州市重庆市四维图新

20100518银轮股份

20070418拓普集团

20150319亿纬锂能

20091030融捷股份

20071205北京浙江省浙江省广东省广东省重庆赛力斯20160615资料来源：融量科技、DVI研究中心77家上市公司分布在中国

11个省市，其中主要区域是：区域广东浙江江苏北京上海安徽四川福建数量（家）211276443333广东浙江江苏北京上海安徽四川福建资料来源：融量科技、DVI研究中心222024年度中国上市公司数字化价值投资评价报告第四章

人工智能产业数字化价值投资研究人工智能（AI）进入到

2023年可以说是里程碑式的一年。2022年底美国的OpenAI公司发布

ChetGPT生成式大模型轰动世界，成为数字科技领域最大的全球热点。自

1956年首次提出“人工智能”这一术语之后的将近

70年之后，“人工智能”被赋予了全新的意义。DVI认为，2023年开始，如果说通信是数字经济的基础设施，那么“人工智能”可以成为数字经济从数字科技到经济与经济数字化、智能化的分水岭。数字经济由多项成体系的纵向数字科技形成综合性、系统性、协同性体系或者生态，这些技术体系包括通信、互联网、大数据、云计算、人工智能、卫星通信、区块链、数字孪生等，它们之间通过软件、硬件、感知、链接出现了数字化、网络化、智能化、虚拟化、时空化等联系在形成自身强大的产业体系同时，作用于经济、政治、社会、文化、生态、法律等，在这个进程中，人工智能得到全面深度发展的同时，人工智能也推动其他数字科技的发展赋能各行各业改变发展方式。所以，人工智能在整个数字经济形态下，既是一个强大的基础技术，基础产业，又是强大的应用技术。过去的人工智能主要是体现在机器学习、深度学习、自然语言处理、多模态只能转化、知识图谱等技术，而生成式大模型通过大算力数字基础设施和算法以及万亿级数据参数通过预训练形成新的认知智能，使全球人工智能技术发展和竞争进入一个具有里程碑意义的时代，这对于数字经济形态的形成起到了加速器的作用。对生成式预训练大模型构成真正促进或者制约的是生成式人工智能背后的算力、算法、数据三大要素，也就是人工智能的上游产业。DVI充分认识到生成式人工智能大模型以及所有人工智能技术和体系对于上市公司的意义，人工智能毫无疑问已经成为改变上市公司价值创造方式的重要手段，这些内容在工业经济时代是完全不可能的。同样，我们通过连续三年的跟踪观察，看到了人工智能对于上市公司价值创造和数字经济时代价值投资也非常有意义。在

2024年

5361家披露年报的上市公司中，人工智能产业相关上市公司占11.9%。DVI把人工智能按照产业链关系分为四个节点，分别是产业链上游；产业232024年度中国上市公司数字化价值投资评价报告链中游；产业链下游。产业链下游分为两种模式，一种是产业链下游技术应用于经济与社会，另一种是产业领域应用人工智能技术服务于各行业。人工智能下游两个领域空间都非常大，不管是将人工智能技术应用于各领域还是用人工智能技术重建数字经济形态下的生产方式，都有机会创造巨大的商业机会，也会诞生许多大型企业。根据产业链、智能业态和领先程度，形成人工智能产业数字化组合。人工智能产业数字化价值投资组合，最终评价结果为

99家上市公司，本报告随机挑选其中的

20家上市公司示例如下：股票代码601138002415300059688041002352688111688036000063002230603019688256688008000938002236000977300442603986002624688169688568中文简称上市日期市场省份广东省浙江省上海城市深圳市杭州市上海市天津市深圳市北京市深圳市深圳市合肥市天津市北京市上海市北京市杭州市济南市上海市北京市湖州市北京市北京市工业富联

2018-06-08上海海康威视

2010-05-28深圳东方财富

2010-03-19深圳海光信息

2022-08-12上海顺丰控股

2010-02-05深圳金山办公

2019-11-18上海传音控股

2019-09-30上海中兴通讯

1997-11-18深圳科大讯飞

2008-05-12深圳中科曙光

2014-11-06上海天津广东省北京广东省广东省安徽省天津寒武纪2020-07-20上海北京澜起科技

2019-07-22上海紫光股份

1999-11-04深圳大华股份

2008-05-20深圳浪潮信息

2000-06-08深圳润泽科技

2015-04-24深圳兆易创新

2016-08-18上海完美世界

2011-10-28深圳石头科技

2020-02-21上海中科星图

2020-07-08上海24上海北京浙江省山东省上海北京浙江省北京北京2024年度中国上市公司数字化价值投资评价报告资料来源：融量科技、DVI研究中心99家上市公司分布在中国

18个省市自治区，其中主要区域是：区域北京广东上海浙江湖南四川数量（家）30181174435302520151050北京广东上海浙江湖南四川资料来源：融量科技、DVI研究中心252024年度中国上市公司数字化价值投资评价报告第五章

芯片产业数字化价值投资研究芯片是数字科技的基础产业，也是数字经济的基础产业。芯片的进程决定了数字科技的进程也决定了数字经济的进程。由于摩尔定律，人类不断在突破摩尔定律的极限，寻求突破极限的方法。DVI产业数字化价值投资芯片产业的分类组合实际包括了整个芯片产业和半导体以及集成电路。芯片作为软件和硬件一体化的载体，芯片和人工智能有非常紧密的关系，人工智能技术没有芯片不可能发展到今天的成果，所以芯片的诞生和人工智能概念的提出都在同一个时代。从披露

2023年年报的上市公司中，芯片产业涉及上市公司占比

10.85%，这个比例虽然约低于人工智能的

11.9%，但是还是比例较高，正常说人工智能应该远远高于芯片产业的比例，这说明人工智能产业化、规模化才刚刚开始。人工智能和芯片产业的发展都会是正向的、同步的增长，但是人工智能一定会快于芯片增长的幅度。从市值分析来看，中国在芯片产业的上市公司数量很多，但是普遍规模较小，整体上在芯片这个资本密集度很高的领域，企业规模总体上缺乏竞争力。通过研究发现，与人工智能相似，中国在芯片产业链上下游产业的企业规模总体偏小，相对分散，同质化严重，高水平芯片企业尤其是面对发达国家卡脖子高端芯片，还是缺乏具有竞争力的企业。中国是全球最大的芯片应用和消费市场，但我们每年却要从国外进口超过

3000亿美元以上的芯片。由于中国有巨大的场景优势，对芯片产业上下游都有巨大的需求，完全有机会在中国创建强大的芯片产业集群，在芯片产业链的每个环节都有机会成长出面向全球的优质企业。芯片产业数字化价值投资组合，最终评价结果为

100家上市公司，本报告随机挑选其中的

20家上市公司示例如下：股票代码601138002475601766603501300308股票名称工业富联立讯精密中国中车韦尔股份中际旭创省份城市广东省广东省北京深圳市深圳市北京市上海市龙口市上海山东省262024年度中国上市公司数字化价值投资评价报告000938300418300339688088300115300474603160688385603290688120688099002405000547300857300007紫光股份昆仑万维润和软件虹软科技长盈精密景嘉微北京北京市北京市南京市杭州市深圳市长沙市深圳市上海市嘉兴市天津市上海市北京市福州市深圳市郑州市北京江苏省浙江省广东省湖南省广东省上海汇顶科技复旦微电斯达半导华海清科晶晨股份四维图新航天发展协创数据汉威科技浙江省天津上海北京福建省广东省河南省资料来源：融量科技、DVI研究中心100家上市公司分布在中国

22个省市自治区，其中主要区域是：区域广东北京江苏上海山东数量（家）116433272024年度中国上市公司数字化价值投资评价报告121086420广东北京江苏上海山东资料来源：融量科技、DVI研究中心282024年度中国上市公司数字化价值投资评价报告第六章

数据要素价值投资研究随着

A股

2024年一季报披露收官，首批将数据资源入表的上市公司浮出水面。此前在

2024年

1月

1日，财政部印发的《企业数据资源相关会计处理暂行规定》正式开始施行。根据融量科技统计，在

2024年一季报中首次披露数据资源入表上市公司有25家，涉及总金额

15.34亿元，分别计入了存货、无形资产和研发支出科目，但其中

7家在一季报披露后发出更正报告，删减或调整了“数据资源”相关数据，涉及总金额

14.31亿元。2024年一季报是上市公司首次尝试将数据资源作为资产纳入财务报表中，对数据资源的理解和实际操作都面临诸多挑战，从而导致多家企业对发布的一季报进行后续会计更正。威星智能（002849.SZ）、盛邦安全（688651.SH）、中闽能源（600163.SH）、喜临门（603008.SH）、金龙汽车（600686.SH）、山东钢铁（600022.SH）、中信重工（601608.SH）这

7家上市公司在披露一季报后发布了更正报告，大多为制造企业，且此前均将“数据资源”计入存货。其中中信重工和金龙汽车更正的“数据资源”金额较高，分别为

7.16亿元、5.84亿元。由于企业数据资源差异较大，具体归入无形资产、存货哪些科目需要有更详细的会计指引。《暂行规定》提到了数据资产列入存货还是无形资产，要看符合《企业会计准则》（财会〔2006〕3号）中第

1号存货还是第

6号无形资产的规定，如果企业持有的数据资源最终目的用于出售，也即出售过程伴随权利转移，则确认为存货，否则确认为无形资产。同时，《暂行规定》表明不论公司将数据资产计入存货还是无形资产都应采用历史成本法进行初始计量。构成数据资产入账成本的仅为形成数据资产所必要的投入，一般包括人工成本、资源引进成本、软硬件成本等，不应包含交易成本。从此次一季报的披露情况看，大部份公司数据资源入表的金额较小，占总资产的比例不大，整体影响有限。数据显示，18家数据资源入表的上市公司，数据资源占总资产的比例仅恒信东方超过

1%，卓创资讯、海天瑞声、每日互动超过

0.5%，其余均不足292024年度中国上市公司数字化价值投资评价报告0.5%。资料来源：融量科技、DVI研究中心此外，2024年一季度

18家上市公司表内列表数据资产外，还有

40家上市公司表外披露数据资源，由此可见大部分公司态度更为谨慎。从披露格式和内容来看，尚未形成披露标准模板，各公司披露的差异化明显。总体均围绕公司业务展开。数字经济时代增加了上市公司创造价值的复杂性，难以采用工业化价值投资估值逻辑进行估值量化，如果将数据要素资产化，通过数据资产可以给二级市场估值提供量化依据，