8月经济再度回落怎么看、怎么办

请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|宏观研究亟待政策加码，继续提示：近期增量政策有望陆续出台，尤其是中央加杠杆（扩赤字/化债仍然严格，基建实物工作量难有起色；人员流动季节性回升、汽车消费增速韧性，整体消费保持稳定。落0.2个点，略低于市场预期的3.5%，季调环比0.16%，较前值-0.17%小幅回升。作者相关研究P.2请仔细阅读本报告末页声明 3 4投资端：地产企稳，基建、制造业回落 6 6 7基建增速回落 8供给端：工业生产持续放缓 9 11图表1：8月出口增速小幅提升 3图表2：8月CPI小幅回升，PPI小幅回落 3 4 4 4图表6：人员流动小幅回升 5 5 6 6图表10：房价仍在快速回落 6图表11：地产投资低位震荡 7 7 7图表14：企业投资意愿回落 7 8图表16：基建投资小幅回落 8 8 9 9 9 10 10 11P.3请仔细阅读本报告末页声明 图表1：8月出口增速小幅提升%出口金额:当月同比进口金额:当月同比400-10-20-3021-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0223-0523-0823-1124-0224-0524-0821-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0223-0523-0823-1124-0224-0524-08资料来源：Wind，国盛证券研究所图表2：8月CPI小幅回升，PPI小幅回落3.53.02.52.01.51.00.50.0-0.5-1.0-1.5%%CPI:不包括食品和能源(核心CPI):当月同比CPI:当月同比%PPI:全部工业品:当月同比（右轴）8321-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0223-0523-0823-1124-0224-0524-0821-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0223-0523-0823-1124-0224-0524-08资料来源：Wind，国盛证券研究所P.4请仔细阅读本报告末页声明 图表3：消费增速低位震荡%社会消费品零售总额:当月同比%020-1122-1223-10社零:环比20-1122-1223-10社零:环比:季调（右轴）6420资料来源：Wind，国盛证券研究所图表4：餐饮消费增速小幅反弹400%20-1021-1022-1023-10%20-1021-1022-1023-10资料来源：Wind，国盛证券研究所费增速回落，家电、服装、通讯器材消费增速反弹，可能与以旧换新补贴、暑期出行等图表5：分行业消费增速变动：家电、服装、通讯器材消费增速反弹较多50-10-15%8月社零增速%8月社零增速7月社零增速差值饮料家具汽车石油及制品金银珠宝中西药品商品零售日用品化妆品餐饮收入文化办公用品通讯器材烟酒服装鞋帽家电资料来源：Wind，国盛证券研究所P.5请仔细阅读本报告末页声明 图表6：人员流动小幅回升%拥堵延时指数:百城平均（MA7）21-0321-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-0524-0724-09资料来源：iFinD，国盛证券研究所图表7：汽车消费增速保持韧性%当周日均销量:乘用车:厂家零售:同比22-1223-1222-1223-12资料来源：Wind，国盛证券研究所P.6请仔细阅读本报告末页声明 图表8：1-8月固定资产投资增速小幅回落0-5-10%%固定资产投资完成额:累计同比固定资产投资完成额:当月同比%% 固投季调环比(右轴)-21-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-0424-0624-0821-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-0424-0624-082.52.01.51.00.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5资料来源：Wind，国盛证券研究所图表9：商品房成交面积跌幅收窄90600-30-60%中国90600-30-60中国:商品房销售额:累计同比20-0220-0821-0221-0822-0222-0823-0223-0824-0224-0820-0220-0821-0221-0822-0222-0823-0223-0824-0224-08资料来源：Wind，国盛证券研究所图表10：房价仍在快速回落20%二手住宅价格20新建住宅价格:70个大中城市:当月同比22-0222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-0424-0624-08资料来源：Wind，国盛证券研究所P.7请仔细阅读本报告末页声明 图表11：地产投资低位震荡%地产投资:累计同比地产投资:当月同比50-10-15-20-2521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0223-0523-0823-1124-0224-0524-0821-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0223-0523-0823-1124-0224-0524-08资料来源：Wind，国盛证券研究所图表12：新开工施工竣工低位震荡%% 中国:房屋竣工面积:累计同比资料来源：Wind，国盛证券研究所图表13：制造业投资增速微降5%;20-1221-1222-1223-12制造业投资:累计同比制造业投资:当月同比%;20-1221-1222-1223-12资料来源：Wind，国盛证券研究所图表14：企业投资意愿回落%BCI:企业投资前瞻指数%8075706550454018-0218-0819-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-0823-0223-0824-0224-08PMI:生产经营活动预期18-0218-0819-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-0823-0223-0824-0224-0861595755494745资料来源：Wind，国盛证券研究所分行业看，有色、运输设备、汽车等行业增速回升，电气机械、食品、医药等行业增速P.8请仔细阅读本报告末页声明 图表15：分行业制造业投资增速变化：有色、运输设备、汽车等行业增速回升35302520151050-5mm1-8月制造业投资增速mm1-8月制造业投资增速1-7月制造业投资增速——差值医药金属制品专用设备电子设备制造业通用设备汽车纺织业运输设备有色金属资料来源：Wind，国盛证券研究所从高频数据看，8-9月沥青开工率、水泥发运率底部震荡，指向图表16：基建投资小幅回落%基建投资（广义）:当月同比基建投资（狭义）:当月同比5022-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-0424-0624-0822-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-0424-0624-08资料来源：Wind，国盛证券研究所图表17：沥青、水泥等高频指标仍在低位%0%水泥发运率同比% 石油沥青开工率（右轴）资料来源：Wind，国盛证券研究所P.9请仔细阅读本报告末页声明 服务业生产增速回落。8月服务业生产指数同比回落0.2个百分点至4.6%。图表18：工业生产增速回落%工业增加值:当月同比%工业增加值:环比:季调（右轴）%7531资料来源：Wind，国盛证券研究所图表19：服务业生产增速回落——服务业生产指数——服务业生产指数:当月同比服务业生产指数:累计同比服务业生产指数:累计同比50-1020-0820-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0223-0523-0823-1124-0224-0524-08资料来源：Wind，国盛证券研究所金属矿物制品回落最多，可能与高温、极端天气影响下，地产、基建施工下行有关。图表20：分行业工业增加值增速变动：电子设备、有色金属、化学制品、非金属矿物制品回落最多50-10%8月工业增加值增速7月工业增加值增速差值电子设备有色金属电子设备有色金属化学制品非金属矿物橡胶塑料石油天然气开采煤炭开采通用设备运输设备黑色金属电气机械食品制造汽车金属制品专用设备医药饮料制造电热生产供应资料来源：Wind，国盛证券研究所P.10请仔细阅读本报告末页声明 图表21：高炉开工率小幅回落%唐山高炉开工率908070605040302020-0920-0920-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0323-0623-0923-1224-0324-0624-09资料来源：Wind，国盛证券研究所图表22：PTA、汽车半钢胎开工率小幅震荡9040020-0920-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0320-0920-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0323-0623-0923-1224-0324-0624-09资料来源：Wind，国盛证券研究所P.11请仔细阅读本报告末页声明 主因毕业季高校毕业生集中离校进入劳动力市场，也应与近期经济压力图表23：整体失业率小幅回升7.57.06.05.55.04.5%——城镇调查失业率——31个大城市城镇调查失业率20-0820-1121-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0223-0823-1124-0224-0520-0820-1121-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0223-0823-1124-0224-05资料来源：Wind，国盛证券研究所政策力度、海外经济环境、地缘冲突等超预期变化、统计误差和口径调整。P.12请仔细阅读本报告末页声明免责声明国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。股票评级相对同期基准指数涨幅在15%以上增持相对同期基准指数涨幅在5%~15%之