第六章-项目融资_第1页
第六章-项目融资_第2页
第六章-项目融资_第3页
第六章-项目融资_第4页
第六章-项目融资_第5页
已阅读5页,还剩25页未读 继续免费阅读

下载本文档

版权说明:本文档由用户提供并上传,收益归属内容提供方,若内容存在侵权,请进行举报或认领

文档简介

第六章项目融资投资银行学第六章项目融资第一节概

述第二节项目融资结构的设计第三节项目融资的一般流程第四节项目融资的资金选择学习目标通过本章的学习,应掌握以下内容:1.项目融资的基本特点。2.项目融资的基本步骤。3.项目投资结构的基本法律形式。4.项目融资的主要方式。5.项目资金的选择。6.投资银行在项目融资中的作用。第一节概述一、项目融资的内涵二、项目融资的种类三、项目融资同其他融资的区别四、项目融资的参与者第一节概述项目融资(ProjectFinancing)是为某一特定项目发放的贷款。根据项目本身的情况来筹措资金,贷款偿还的主要担保是基于该项目预期经济收益将足以支付该项目所借的债务,或基于项目承办单位能以其资产作为抵押,或基于该项目的主办人或其他参与人通过合同、差额支付协议、各种保证书或其他类似措施,提供间接的财政资助。一、项目融资的内涵第一节概述项目融资方式的主要特点有:(1)项目融资是以项目为主体安排的融资(2)项目贷款人只有有限追索权(3)项目融资是表外融资(4)项目融资是高比率负债融资(5)项目融资较复杂,成本较高一、项目融资的内涵第一节概述1.无追索权的项目融资无追索权(No-recourse)的项目融资也称为纯粹的项目融资,在这种融资方式下,贷款的还本付息完全依靠项目的经营效益。2.有追索权的项目融资有限追索权(Limited-recourse)项目的融资,除了以贷款项目的经营收益作为还款来源和取得物权担保外,贷款银行还要求有项目实体以外的第三方提供担保。二、项目融资的种类第一节概述1.有限追索或无追索2.融资风险分散,担保结构复杂3.融资比例大,融资成本高4.实现资产负债表外融资三、项目融资同其他融资的区别第一节概述(一)项目的直接主办人项目的直接主办人是指直接参与项目投资和项目管理,直接承担项目债务责任和项目风险的法律实体。成立项目公司的好处很多:①将项目融资的债务风险和经营风险大部分限制在项目公司中,实现融资责任对项目投资者有限追索。②根据一些国家的会计制度,成立项目子公司进行融资可以避免将有限追索的融资安排作为债务列入项目的实际投资者自身的资产负债表上,以实现非公司负债型融资安排。③若多国公司参加项目,组织项目公司便于把项目资产的所有权集中于项目公司一家身上,便于管理。四、项目融资的参与者第一节概述(二)项目的实际投资者项目的实际投资者,是项目的真正主办人和发起人,它是项目融资中的真正借款人。(三)项目的贷款银行商业银行、非银行金融机构和一些国家政府的出口信贷机构,是项目融资债务资金来源的主要提供者。(四)项目产品的购买者/设施的使用者项目产品的购买者或设施的使用者在项目融资中发挥相当重要的作用,构成融资信用保证的关键部分之一。四、项目融资的参与者第一节概述(五)项目建设的工程公司/承包公司项目建设的工程公司和承包公司是公司技术成败的关键,其技术水平和声誉是能否取得贷款的重要因素。(六)项目设备、能源和原材料供应者项目设备供应者通过延期付款或者低息优惠出口信贷的安排,可以构成项目资金的一个重要来源。四、项目融资的参与者第一节概述(七)项目融资顾问1.项目融资顾问的作用(1)融资顾问通常聘请投资银行来担任。(2)担任投资顾问的投资银行必须能够准确地了解项目投资者的目标和具体要求,掌握当前金融市场的变化动向和各种新的融资手段,具备丰富的谈判经验和技巧。(3)在项目融资的谈判过程中,形成一个技能在最大程度上保护项目投资者的利益又能为贷款银行接受的融资方案。2.项目融资顾问的类型(1)只担任项目投资者的顾问,为其安排融资结构和贷款,而自己不参加最终的贷款银团。(2)担任融资顾问的同时,作为贷款银团的成员和经理人参与贷款。3.项目融资顾问的费用(1)聘用费,一般按实际工作量收取;(2)项目成功费或融资安排费,按项目规模的一定百分比收取,通常是项目越大,百分比越低;(3)实际支出,包括差旅费、电话电传费等。四、项目融资的参与者第一节概述(八)有关政府机构微观方面,政府部门可以为项目的开发提供土地、良好的基础设施、长期稳定的能源供应、某种形式的经营特许权,减少项目的建设风险和经营风险;可以为项目提供担保可以作为一种准股本资金计入项目,促成项目融资的完成。宏观方面,政府可以为项目建设提供一种良好的投资环境。四、项目融资的参与者第二节项目融资结构的设计一、项目公司的股本金二、项目债务资金第二节项目融资结构的设计在项目融资方式下,一般由投资者/发起人注册成立一个项目公司,项目公司的股本金由投资者/发起人本身对于项目的投资责任承诺,同时更代表了投资者对于项目今后现金流量和效益的充分信心,一定比例的股本金投入可以增强银行及其他债务人的参与此基础上的信心

一、项目公司的股本金第二节项目融资结构的设计1.世界银行、亚洲开发银行等国际金融组织贷款这类资金具有贷款期限长(20年左右)、资金供应量大的特点。2.外国政府贷款和出口信贷外国政府贷款具有期限长(最长可达20年)、利率优惠等特点。3.发行债券由于我国债券市场还不发达,并且受到政策的限制较多。4.商业银行贷款商业银行贷款是项目融资中最普遍和最主要的融资来源。

二、项目债务资金第三节项目融资的一般流程1.决策分析阶段2.融资决策分析阶段3.融资谈判及执行阶段第三节项目融资的一般流程1.决策分析阶段。(1)项目主要投资者和当事人的法人资格、专业及融资能力等;(2)外汇平衡方式、购汇需求总量及年度计划流量表;(3)产品(服务)的定价原则(依据)及调价方式;(4)风险分担的方式及项目融资方案的初步设计;(5)境外信贷机构出具的贷款承诺意向;(6)境内机构出具的各种支持性文件等。

第三节项目融资的一般流程2.融资决策分析阶段。这一阶段是在项目可行性研究报告获批后,按规定程序在境内设立项目公司,由项目公司负责与项目融资有关的一切活动,包括融资方案及融资结构的设计、分析和决策。重点解决采取何种融资方式、融资结构,以及项目风险的分析评价,从而设计出融资方案。3.融资谈判及执行阶段。确定了的融资方案需要在谈判中实现或调整。在谈判成功签署项目融资的法律文本后,项目融资将进入执行阶段,并随着项目建设的进展情况,按照约定的条款组织资金或设备到位;债权人根据融资文件规定,参与部分项目决策,管理和控制项目的资金投入和现金流量。第四节项目融资的资金选择一、股本资金二、准股本资金三、债务资金四、租赁融资五、双货币贷款和商品关联贷款六、发展中国家的债务/资产转换计划第四节项目融资的资金选择作用:第一,提高项目风险承受能力。第二,将投资者利益与项目前途联系在一起。第三,投资者在项目中的股本资金代表着投资者对项目的承诺和对项目未来发展前景的信心,对于组织项目融资可以起到很好的心里鼓励作用。

一、股本资金第四节项目融资的资金选择准股本资金是指项目投资者或者与项目利益有关的第三方所提供的一种从属性债务(SubordinatedDebt)。第一,准股本资金的性质。(1)债务本金的偿还需要具有灵活性(2)从属性债务在项目资金优先序列中要低于其他的债务资金,但是高于股本资金。(3)当项目公司破产时,在偿还所有的项目融资贷款和其他的高级债务之前,从属性债务将不能被偿还。从项目融资贷款银行的角度,准股本资金将被看做股本资金的一部分。

二、准股本资金第四节项目融资的资金选择第二,项目投资者提供从属性债务具有以下几个优点:(1)投资者在安排资金时具有较大的灵活性。(2)在项目融资安排中,对于项目公司的红利分配通常有着十分严格的限制,但是可以通过谈判减少对从属性债务在这方面的限制,尤其是对债务利息支付的限制。然而为了保护贷款银行的利益,一般要求投资者在从属性债务协议中加上有关债务和股本资金转换的条款,用以减轻在项目经济状况不好时的债务负担。(3)从属性债务为投资者设计项目的法律结构提供了较大的灵活性。

二、准股本资金第四节项目融资的资金选择第三,准股本资金的类型。可转换债券和零息债券几种形式。(1)无担保贷款(UnsecuredLoan)(2)可转换债券(ConvertibleNote)

(3)零息债券(ZeroCouponBond)(4)深贴现债券(DeepDisountedBond)

二、准股本资金第四节项目融资的资金选择1.债务资金的形式:活跃在各个金融市场上的债务资金具有多种多样的形式和种类2.债务期限:债务的到期时间是区别长期债务和短期债务的一个重要界限。3.债务偿还:长期债务需要根据一个事先确定下来的比较稳定的还款计划表来还本付息。4.债务序列:无论是公司融资还是项目融资,债务安排都可以根据其依赖于公司(或项目)资产抵押的程度或依赖于有关外部信用担保的程度而划分为从高到底不同等级的序列。

三、债务资金第四节项目融资的资金选择5.债权保证:债权保证是债务资金的提供者最为关心的一个问题。6.违约风险:一种债务在公司(或项目)债务中的序列及债权保证,并不能确保该项债务是无风险的。7.利率结构:项目融资中的债务资金利率主要为浮动利率、固定利率及浮动/固定利率三种机制。8.货币结构与国家风险:项目融资债务资金的货币结构可以依据项目现金流量的货币结构加以设计,以减少项目的外汇风险。

三、债务资金第四节项目融资的资金选择1.租赁融资的种类经营租赁(OperatingLease)金融租赁(FinancialLease)2.租赁融资的特点租赁融资能够增加项目投资者在财务安排、税务安排以及经营安排三个方面的灵活性。

四、租赁融资第四节项目融资的资金选择1.双货币贷款双货币贷款(DualCurrencyLoan)也称双货币债券,是指一种带有固定利息收入的贷款或债券。2.商品关联贷款

温馨提示

  • 1. 本站所有资源如无特殊说明,都需要本地电脑安装OFFICE2007和PDF阅读器。图纸软件为CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.压缩文件请下载最新的WinRAR软件解压。
  • 2. 本站的文档不包含任何第三方提供的附件图纸等,如果需要附件,请联系上传者。文件的所有权益归上传用户所有。
  • 3. 本站RAR压缩包中若带图纸,网页内容里面会有图纸预览,若没有图纸预览就没有图纸。
  • 4. 未经权益所有人同意不得将文件中的内容挪作商业或盈利用途。
  • 5. 人人文库网仅提供信息存储空间,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对用户上传分享的文档内容本身不做任何修改或编辑,并不能对任何下载内容负责。
  • 6. 下载文件中如有侵权或不适当内容,请与我们联系,我们立即纠正。
  • 7. 本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式的伤害或损失。

评论

0/150

提交评论