【投资者情绪与股票收益率的关系案例探析：江南高纤为例5500字（论文）】

投资者情绪与股票收益率的关系案例分析—“江南高纤”为例目录TOC\o"1-2"\h\u24971投资者情绪与股票收益率的关系案例分析—“江南高纤”为例 182101.1江南高纤公司简介 1137571.1.1江南高纤公司概述 1223161.1.2江南高纤公司业务范围 123021.2江南高纤经营状况 2145571.2.1成本费用分析 25581.2.2利润分析 3247321.2.3盈利能力分析 316941.3江南高纤财务状况 41623013.1资产构成 422013.1.2负债及权益构成 6139651.3.3偿债能力分析 890791.4江南高纤的投资者情绪与股票收益率分析 9322791.4.1江南高纤的投资者情绪分析 9146031.4.2江南高纤的股票收益率分析 101.1江南高纤公司简介 1.1.1江南高纤公司概述2020年，我国口罩出现严重供不应求的现状，江南高纤公司作为我国重点的高新技术产业，主要生产涤纶短纤维，涤纶短纤维作为生产口罩的原始材料，在全球口罩供不应求的大背景下，江南高纤股票从1月16号的1.67元到4月24号的4.43元，三个月收益165%，随后跌到2.64元，跌幅达40%。而同板块的指数增幅仅仅有15%，相比化纤板块的其他公司，江南高纤的股票涨幅是同板块的十倍。1.1.2江南高纤公司业务范围江苏江南高纤股份有限公司作为江苏省高新技术企业，主要生产涤纶和复合短纤维。江南高纤股份有限公司2003年在上海证券交易所上市，公司主要的产品有并列中复合空短纤维、高丽纶、有色涤纶毛条、皮芯复合短纤维等，主要是应用于卫生材料、高档皮革，纺织等领域。江南高纤业务涉及到海内外，在国内外领域都具有较高的声誉。1.2江南高纤经营状况1.2.1成本费用分析（1）成本构成情况2018年成本费用总额123,991.2万元，2019年江南高纤公司成本费用总额为105,338.79万元，相比去年减少了18,654.41万元。其中：2019年营业成本为100,703.85万元，相比去年减少了20745.91万元，占成本总额的95.6%；2019年财务费用为-32.32万元，相比去年增加了2082.51万元，占成本总额的-0.03%。成本构成表如表3-1所示。表3-1成本构成表(占成本费用总额的比例)时间2019年2018年2017年项目名称数值百分比(%)数值百分比(%)数值百分比(%)成本费用总额105,338.79100.00123,991.2100.00137,518.64100.00营业成本100,703.8595.60121,449.7697.95127,875.8592.99销售费用1,529.111.451,311.671.061,131.420.82管理费用2,794.552.652,975.232.407,787.255.66财务费用-32.32-0.03-2,114.83-1.71-176.37-0.13营业税金及附加525.560.50480.020.39456.520.33（2）总成本变化情况及原因分析2018年成本费用总额123,991.2万元，2019年江南高纤成本费用总额是105,338.79万元，相比去年下降了15.04%。其中，销售费用与2018年相比增加217.44万元，财务费用与2018年相比增加2,082.51万元，营业税金及附加值与2018年相比增加45.54万元。以上费用增加值共计2,345.49万元；另外，管理费用与2018年相比减少180.68万元，资产与2018年相比减少了71.31万元，管理费用与2018年相比减少了180.68万元，以上费用减少共计20,999.9万元。由上可知，2019年相比2018年总成本下降了18,654.41万元。成本构成变动情况表(占营业收入的比例)如表3-2所示。表3-2成本构成变动情况表(占营业收入的比例)时间2019年2018年2017年项目名称数值百分比(%)数值百分比(%)数值百分比(%)营业收入115,275.18100.00137,155.66100.00142,941.17100.00营业成本100,703.8587.36121,449.7688.55127,875.8589.46营业税金及附加525.560.46480.020.35456.520.32销售费用1,529.111.331,311.670.961,131.420.79管理费用2,794.552.422,975.232.177,787.255.45财务费用-32.32-0.03-2,114.83-1.54-176.37-0.121.2.2利润分析就实现利润总额来看，2018年实现利润总额为9,792.41万元，2019年实现利润总额为8,862.39万元，与2018年相比利润下降930.02万元，同比下降9.50%。实现利润变化图如图3-1所示。2019年实现利润为8856.39万元，与2018年实现利润9803.85万元相比减少了947.46万元。就投资收益来看，2019年投资收益为2,681.13万元，2018年投资收益为1,129.29万元，同比增长相比137%。2019年的营业外利润为6万元，2018年营业外利润为-11.44万元，相比去年增加了17.44万元。表3-3实现利润增减变化表时间2019年2018年2017年项目名称数值增长率(%)数值增长率(%)数值增长率(%)营业收入115,275.18-15.95137,155.66-4.05142,941.17-实现利润8,862.39-9.59,792.4131.197,464.42-营业利润8,856.39-9.669,803.8529.477,572.35-投资收益2,681.13137.421,129.29-41.511,930.62-营业外利润6152.43-11.4489.4-107.93-1.2.3盈利能力分析（1）盈利能力基本情况2017年江南高纤利润率为5.3%，2018年利润率为7.15%，相比2018年增加了1.85%。2019年江南高纤利润率为7.68%，相比2018年增加了0.53%。江南高纤利润率持续增长，在2019年增长幅度变慢。（2）净资产收益率分析2018年江南高纤的净资产收益率为3.6%，2019年江南高纤净资产收益率为1.43%。相比2018年下降了0.17%。2018年净收益为8,841.73万元，2019年江南高纤净收益为8,230.31万元，同比下降6.92%。2018年平均所有者权益为245,688.1万元，2019年平均所有者权益为239,800.17万元，同比下降2.40%。由上可知，净收益下降速度高于平均所有者权益下降的速度，导致净资产收益率比率相比2018年有所下降。（3）总资产报酬率分析2018年江南高纤总资产报酬率为3.03%，2019年江南高纤总资产报酬率为3.54%，相比2018年总资产收益率下降0.51个百分点。提高的原因是：2019年息税前利润相比2018年增长15.01%。而2019年平均总资产相比2018年下降1.59%。息税前利润增加比率远远大于平均总资产的下降比率，致使江南高纤总资产报酬率有所提高。1.3江南高纤财务状况3.1.1资产构成（1）资产构成基本情况2019年江南高纤总资产为248,791.28万元，其中流动资产139,305.23万元，占比55.99%，主要用于公司的存货交易以及公司货币资金的流动。固定资产109,488.05万元，占比20.04%。长期投资资产1857.09万元，占比只有0.75%。资产构成表如表3-4。表3-4资产构成表时间2019年2018年2017年项目名称数值百分比(%)数值百分比(%)数值百分比(%)总资产248,791.28100.00250,082.14100.00256,830.33100.00流动资产139,305.2355.99161,658.0464.64181,150.0870.53长期投资1,857.090.752,795.931.123,291.381.28固定资产49,866.2820.0448,701.9619.4754,049.9321.04其他57,764.6821.2236,926.2114.7718,336.947.14（2）流动资产构成特点江南高纤公司交易性金融资产42,490.46万元，占流动资产总额的30.50%。货币资金总额39,691.06万元，占流动资产总额的28.49%。由上可知，江南高纤的企业变现能力较强，在经营管理上多关注货币性资产的投向。流动资产构成表如表3-5所示。流动资产构成图如图3-1。表3-5流动资产构成表时间2019年2018年2017年项目名称数值百分比(%)数值百分比(%)数值百分比(%)流动资产139,305.23100.00161,658.04100.00181,150.08100.00存货35,531.4925.5140,438.5625.0137,481.6820.69应收账款1,374.630.991,798.131.111,671.870.92其他应收款00.0000.0000.00交易性金融资产42,490.4630.5000.0000.00应收票据00.0013,907.528.6015,102.518.34货币资金39,691.0628.49100,684.0662.28122,304.9767.52其他20,217.614.514,829.772.994,589.062.53图3-1流动资产构成图（3）资产的增减变化分析2019年江南高纤总资产为248,791.28万元，相比2018年总资产250,082.14万元下降幅度为0.52%。这说明这两年江南高纤在经营战略上整体上变化不大，江南高纤公司将长期投资适当降低，将资产多用于流动资产进行公司流动性。主要资产项目变动表如表3-6所示。表3-6主要资产项目变动情况表时间2019年2018年2017年项目名称数值增长率(%)数值增长率(%)数值增长率(%)流动资产139,305.23-13.83161,658.04-10.76181,150.080长期投资1,857.09-33.582,795.93-15.13,291.380固定资产49,866.282.3948,701.96-9.8954,049.930存货35,531.49-12.1340,438.567.8937,481.680应收账款1,374.63-23.551,798.137.551,671.870货币性资产82,181.51-28.28114,591.58-16.6137,407.4803.1.2负债及权益构成（1）负债及权益构成基本情况2019年负债总额为12,051.12万元，所有者权益总额为236,742.15万元。流动负债占负债和权益总额的2.9%；非流动负债占负债和权益总额的1.95%。负债及权益构成表如表3-7所示。

表3-7负债及权益构成表时间2019年2018年2017年项目名称数值百分比(%)数值百分比(%)数值百分比(%)负债及权益总额248,791.28100.00250,082.14100.00256,830.33100.00所有者权益236,742.1595.16242,858.1997.11248,518.0196.76流动负债7,208.892.905,766.812.316,700.282.61非流动负债4,842.231.951,457.140.581,612.040.63（2）流动负债构成情况江南高纤流动负债主要包括四个部分：其中应付账款占比最高，占到流动总额的68.28%，预收账款占比17.00%，应付工资占比5.16%，应交税金1.51%。流动负债构成图如图3-2。图3-2流动负债构成图（3）负债的增减变化情况2019年，江南高纤公司负债总额为12,051.12万元，与2018年负债总额7,223.95万元相比增加了4826.17万元，同比增长66.82%。由此可以看出，2019年江南高纤公司的负债规模在逐步的增大，相对应负债的还款压力也随之增加。负债变动情况表如表3-8。

表3-8负债变动情况表时间2019年2018年2017年项目名称数值增长率(%)数值增长率(%)数值增长率(%)负债总额12,051.1266.827,223.95-13.098,312.32-短期借款00000-应付账款4,921.9244.793,399.33-22.414,380.86-其他应付款580-7.7628.3755.15404.99-非流动负债4,842.23232.311,457.14-9.611,612.04-其他1,706.97-1.851,739.11-9.161,914.42-（4）权益的增减变化情况2019年江南高纤公司所有制权益金额为236,742.15万元，与2018年所有者权益242,858.19万元相比有略微下降的趋势，同比下降2.52%。所有者权益变动表如表3-9。表3-9所有者权益变动表时间2019年2018年2017年项目名称数值增长率(%)数值增长率(%)数值增长率(%)所有者权益合计236,742.15-2.52242,858.19-2.28248,518.01-资本金144,311.410144,311.415096,208.94-资本公积30,904.46030,904.46-60.8879,008.93-盈余公积14,433.086.0213,613.736.9112,734.39-未分配利润47,006.2-12.753,847.37-10.7360,316.32-1.3.3偿债能力分析（1）流动比率2019年江南高纤流动比率为19.32，与2018年流动比率的28.03相比下降了8.71，同比2018年有较大的下降趋势。2019年流动比率相比2018年流动比率下降的主要原因是：2019年江南高纤的流动资产为139,305.23万元，相比2018年流动资产161,658.04万元下降了22378.81万元，下降比率为13.83%。2019年江南高纤的流动负债为7,208.89万元，相比2018年流动资产5,766.81万元增加了1442.08万元，增长比率为25.01%。虽然流动资产同比下降，流动负债同比增长，流动比率相比2018年有明显下降，但是流动比率处在合理的范围之内，这表明江南高限纤公司有较好的还款能力。（2）速动比率2019年江南高纤的速动比率为14.4，与2018年速动比率21.02相比下降了6.62，同比2018年有着较大的下降趋势。2019年速动比率相比2018年速度比率下降的主要原因是：2019年江南高纤速动资产为103,773.74万元，相比2018年速动资产121,219.48万元下降17445.74万元，同比下降比率为14.39%。2019年江南高纤流动负债为7,208.89万元，相比2018年流动负债5,766.81万元增长1422.08万元，同比增长比率为25.01%。虽然江南高纤速动资产同比下降，流动负债同比增长，致使速动比率相比2018年有下降的趋势，但是速动比率仍处于合理的区间范围内，这表明江南高纤资产充足，速动比率合理。从江南高纤经营状况来看，2019年成本费用相比去年下降了15%，实现利润相比去年下降9.05%，利润率相比去年增加了0.53%。总成本相比去年有所下降，实现利润相比去年却有所下降，盈利能力与去年相持平；从江南高纤财务状况来看，2019年江南高纤资产构成和负债及权益构成与去年相比变化不大，2019年偿债能力与去年相比有所下降，但是处于合理的区间范围。整体来看，2019年的经营状况相比去年有所下降，财务状况与去年相比保持一致，但是2019年股票收益率相比去年增加了165%，这说明基本面分析已无法实现对于股票收益率的预测，用投资者情绪去衡量对股票收益率的影响更具有说服力。1.4江南高纤的投资者情绪与股票收益率分析1.4.1江南高纤的投资者情绪分析本文将江南高纤的投资者情绪分为两个时期：平稳时期和高涨时期。在投资者情绪平稳时期，股票收益率每日的波动在正负5%以内，在平稳时期，股票的收益率曲线是一条平稳且小幅波动的曲线。在高涨时期，股票收益率每日的波动在5%以上，股票收益率曲线是一条陡峭且巨幅波动的曲线。投资者情绪是人类主观性状态的一种表现形式，以下从两个方面进行分析：（1）直接投资者情绪分析江南高纤公司从2019年6月3号到2020年1月14号为平稳时期，下半年从2020年1月14号到2020年6月3号为情绪高涨时期。直接投资者情绪用股票收益率衡量，在平稳时期股票收益一直在5%以内波动，高涨时期，股票收益率最高高达165%。产生巨幅波动的原因有两个方面。第一，受到全球疫情的影响，口罩出现了严重的供不应求，导致口罩的进口原材料熔喷布的价格暴涨，而江南高纤公司主要生产纤维和布料，基本面方面大家对江南高纤公司看好，预料一季度业绩较好。第二，羊群效应。江南高纤股票在短短六个交易日出现五次涨停，投资者在利益的驱逐下，以及在各位大V的吹捧下出现了羊群效应，个体投资者情绪被集体狂热情绪所吞没，导致投资者情绪进一步高涨。（2）间接投资者情绪分析间接投资者情绪用股票在交易过程中的技术分析指标所替代。本文选用衡量投资者情绪的指标为换手率指标(TURN)、成交量(VOL)、小单占比(SmallVOL)、市净率(PBR)、市盈率（PER）。换手率指标表示的时股票在一段时间转手的频率。换手率越高说明投资者情绪越高昂。换手率越低说明投资者情绪越平稳。成交量反应的是在一段时间内股票成交的数量。数量越大反应投资者情绪越高昂，数量越小反应投资者情绪较为平稳。小单买量表示的是股票买卖单次数量小于100手，代表着中小企业投资者的投资意愿和情绪。小单的成交量越高，这表明，投资者情绪越高昂。市盈率等于每股股票的价格除以每股收益。市盈率越小，投资的潜在价值高，投资情绪较为平稳。市盈率高，股票的估值较高，投资情绪较为高昂。市净率表示的是每股股票的价格与每股净资产的比值。市净率越小投资情绪较为平稳。市净率高，股票的估值较高，投资情绪较为高昂。在平稳时期，以上各个指标的均值、最大值以及最小值较为平稳。而情绪高涨时期的各个指标的方差和标准差远远大于情绪平稳时期。1.4.2江南高纤的股票收益率分析 本文主要对江南高纤股票一年收益率进行分析。将股票一年分为两个时期，上半年为投资者情绪平稳时期，下半年为投资者情绪高涨时期。初步假设为在投资者情绪高涨时期的收益率高