【企业并购的财务风险及对策探究：以海尔为例12000字（论文）】

企业并购的财务风险及对策研究—以海尔并购通用为例摘要在现代化高水平的经济发展模式下，并购成为现代企业成长的基本渠道，并购活动在中国企业生产经营过程中越来越频繁，其中财务风险是并购过程中固有的风险，因此,识别和控制财务风险至关重要。本文从宏观角度对估值风险，融资风险，支付风险和整合风险进行理论分析，归纳总结出各类财务风险的内涵和特点。并且结合海尔并购通用家电的案例，识别各项财务风险的来源，据此提出解决财务风险的防范措施，主要在并购团队和企业管理层方面对于财务风险防范的影响作用提出有效建议。关键词并购；财务风险；风险控制目录TOC\o"1-3"\h\u25189一、绪论 420391（一）研究背景及意义 490221.研究背景 486602.研究意义 46064（二）国内外研究现状 420991.国内研究现状 429602.国外研究现状 5248923.文献综合评述 526018（三）研究内容与研究方法 566851.研究内容 54712.研究方法 67325（四）创新与不足 629217二、并购的概念 6(一)并购的概念 6(二)并购的分类 627905三、并购的动因 7842（一）企业发展动机 733（二）财务协同效应 71.提高财务能力 72.合理避税 7（三）运营协同效应 73384四、并购财务风险分类 821260（一）估值风险 84728（二）融资风险 822765（三）支付风险 94367（四）整合风险 914616五、海尔并购通用案例分析 1014045（一）并购双方简介 10262061.青岛海尔 10322832.通用家电 108728（二）并购背景 10（二）并购过程 106836（三）海尔并购通用财务风险 11206261.定价风险 11101302.融资风险 11291113.支付风险 12151174.整合风险 121058六、海尔并购对我国企业海外并购的财务风险防范启示 1219004（一）企业估值风险防范 1224095（二）企业融资风险防范 134943（三）企业支付风险防范 1330434（四）企业整合风险防范 14433七、结论 1417375八、致谢 143059参考文献 15一、绪论（一）研究背景及意义1.研究背景近年来，国内市场经济发展跌宕起伏，面对更加复杂的国际国内环境，中国企业进行提质增效的转型升级发展迫在眉睫。企业转型升级带来巨大的并购良机，而并购是企业在实现内涵式发展，加速对外延伸扩张的倍增器。在企业自身制度构造有局限性的基础上，就会出现对未来发展空间较大的企业进行并购的倾向，其中财务性并购有利润或者未来有巨大发展潜能的公司成为主流趋势，但是这类并购出现的问题最多，因为并购重组过程中涉及的权益变化大，市场竞争激烈，经常出现并购活动失败的案例，其中财务风险是不可避免的因素。所以对于财务风险防范控制十分重要，基于此，我提出了企业并购中财务风险及对策研究的课题。2.研究意义随着越来越多的企业参与到跨境并购的队伍中，虽然我国企业并购的交易规模及交易数量在增加，但是国内企业海外并购的经验较少，导致并购失败的情况复杂，付出了惨重的代价。本文将通过对企业实施的并购战略过程中的财务风险的阐述，进而详细分析并购动因，并购过程，对并购后的风险进行分析，提出相应有效的财务风险防范措施，在一定程度上可以为其他企业提出参考和借鉴。国内外研究现状1.国内研究现状在国内一般性观点都认为企业在成长过程中较多地采用对外并购的方式来达到自身成长和壮大的目的，其中企业并购过程中面临的财务风险主要是由估值、融资、支付、整合等各方面财务预测不准确等因素造成，导致并购价值与实际价值偏离较大引发财务危机。高旭（2020）和马瑞（2017）都认为估值风险产生的原因普遍是企业在并购活动中会存在信息传递不对称的现象，对目标企业的剩余价值信息了解不完全，或者说在并购中出现不正确的消息迷惑收购方的判断，导致并购难度增加。融资风险的来源取决于企业选取的不同融资渠道，杨渠（2020）提出目前我国大型企业还是习惯向银行贷款为主，同时也组合其他的融资渠道来分散资金需求紧张的问题。整合风险通常是指企业在实施并购后期，财务模式融合方面出现问题。徐慧（2020）和马丹（2017）将支付风险与企业并购中与资金流动和股权稀释相关的资金使用风险联系在一起，它又与融资风险、估值风险有着较为密切的关系。针对以上四种财务风险，李佳谕（2020），李菲（2021）和沈泽琴（2018）等都提出了多元化财务风险防范措施，通过详尽的调查，拓宽获取信息和融资的渠道，结合企业自身的发展战略和资本结构特点，制定最合适的财务应对模式，从而完善财务风险防控体系，规避财务危机。2.国外研究现状国外代表性学者Philio（1992）认为并购没有成功的原因主要是对财务风险不够重视，造成并购活动失败。国外企业并购活动往往面临大额的资金需求，而企业内部资金有限，并且选择内部融资方式会占用大量流动资金，产生流动性风险，西方企业在并购过程中选用较多的是外部融资，包括银行和非银行金融机构的融资方式，依托国外较成熟和完善的股票证券交易市场，选择股票交易作为融资手段相当普遍。Adelina（2016）认为合理选择资金来源可以为并购提供有力支持。国外的企业并购活动已经逐渐发展成为各国资本运营的有效方式，在产业更新和企业结构调整的发展中并购现象已经在数量和规模上远超国内。Kwan，Agarwal和Paul（2018）都认为并购是企业战略的重要组成部分，国外对并购活动中的财务风险认识更加深入，管理更加完善，风控经验丰富，管理政策和操作程序也比较严格，对并购质量的把控比国内研究更加深入。3.文献综合评述综上所述，对于企业并购的财务风险产生原因的理论概念研究正在逐步完善，在大量并购案例数据的基础上，对并购过程中的财务风险来源的识别也细化。随着跨境并购数量增加，并购产生的财务风险也逐渐跨国际化发展，由此推动企业对并购过程中的财务风险有系统和全面的认识。在风险防控措施方面，企业在增加获取有效信息的来源，合理设计融资结构，充分预估潜在风险。但落实到具体企业并购的风控措施的实际运作可行性还有待完善和挖掘，由于企业并购外部的宏观环境变化莫测，导致企业在实施并购过程中的财务风险成因多元化，具体的防范措施有待进一步完善。（三）研究内容与研究方法1.研究内容本文将立足于企业并购的现状，重点分析企业在进行并购活动的全过程中可能出现的各类财务风险问题，从宏观角度分别阐述四类财务风险出现的动因，归纳总结各类财务风险各自的特点。结合经典案例，提出以企业并购团队为主的财务风险防范对策。2.研究方法本文将运用文献研究法，通过查阅近期各种相同主题的文献来了解企业并购的财务风险及对策研究的相关理论知识，对研究和调查的对象有了基本的了解，熟悉相关财务风险中出现的理论概念。再通过归纳分析法，找出各类企业在并购活动中财务风险产生的共有的特点。选取有代表性的海尔并购通用家电的案例分析，深入研究，从中得出具体的各类财务风险类型，提出现实有效的风控措施。（四）创新与不足前人研究的财务风险防范措施研究成果比较全面，本文的创新重点是追求将研究成果进一步实务化，预期在经典案例启示下对财务风险的防控措施方面提出创新的建议和解决方法，在提高企业管理层和并购团队对财务风险控制管理的作用方面进行详细阐述，为成功完成并购重组程序提供保障。本文的不足之处主要是对于财务风险产生原因的理论研究高度不够，对于财务风险来源的深度研究不足。二、并购的概念（一）并购的概念并购通常有狭义和广义的两种理解方式：狭义上讲，可以认为是一家公司合并吸收另一家公司后继续存续，或者设立新的公司；广义的并购，还包括取得目标公司的控制权或者重大影响的股权或资产收购行为。企业成长过程的发展需求通常分为两种方式：一种是内生式发展，即企业通过利用自身所积累的资源发展企业;另一种是外源式发展，企业通过产权交易等行为获得其他企业产权并整合以此达到自身成长和壮大的目的。[[][]（二）并购的分类企业并购类型根据不同划分标准而定，最普遍的划分方式是由并购企业双方的生产方式和所处行业的位置决定，通常把并购类型划分为横向并购、纵向并购和混合并购等方式。纵向并购也被称为垂直并购，并购双方企业在生产经营方式上有着上下级关联，由于纵向并购是沿着产业链条延伸、扩展，所以处在不同的产销阶段就会形成新的产业风险，受市场因素影响比较大。横向并购又被称为水平并购，并购方与被并购方往往处于相同领域，生产同类产品，也就是合并同类项。这样的合并管理方式，扩大了产业规模，也容易提高运转效率，增加市场占有份额。混合并购是指处于不同产业领域之间的企业进行优化组合，通过混合并购结合成一个大企业，就增强了企业对抗经营风险的能力，提高了企业对于复杂市场的适应能力。三、并购的动因企业发展动机企业想在竞争激烈的市场环境中站稳脚跟，只有不断利用自身优势，扩大企业规模，才能够实现可持续生存发展。况且企业的经济行为本就是受到股东利益最大化的驱使，光靠企业内部缓慢而不确定的发展方式，是不够高效迅速的，由此并购就成为资本扩张的最佳选择。同时并购也是企业实现目标战略布局的有效手段，有时为了获取核心技术，品牌效应，市场地位等多方面发展需求，并购是企业短时间内实现转变升级的最优方案。从企业管理层角度出发，随着企业并购活动高涨，企业规模不断扩大，相应的高层管理人员的薪资水平和威望权力也会提高。财务协同效应1.提高财务能力资金流动是推动企业并购重组进行的重要组成部分。在企业并购重组的一系列经济活动中，每一项资产的重组，例如资产出售和购买等，都会以货币的价值差距体现。企业规模得以扩大，资金来源也变得多样化，以便并购双方企业在结合自身实际经营需求从并购活动中获取资金，灵活分配资金使用从而加强资金在重组过程中产生的财务协同效应。同时并购之后企业的偿债能力得到改善，破产风险系数降低、企业信用等级也会提高。2.合理避税随着国内企业越来越热衷于并购活动，并购也在朝着多样化、规模化发展，国家财税相关部门也在改善企业并购重组方面的税收政策支持，以进一步规范并购重组中的涉税业务。企业在资产重组过程中经常涉及到各种税种，比如营业税、增值税和契税等，涉及这方面的税收政策大多属于税收优惠类型的政策。通过完善一系列科学的税收优惠政策，使国内企业在并购活动中享有许多不征收增值税的税收优惠政策，其目的也是鼓励纳税人通过并购方式提高企业竞争能力。运营协同效应并购活动的成功对企业生产效率的提高有着重要的推动作用，最终可以为企业带来规模经济效应。通常情况下两家公司的产品会存在很强的互补性，合并后极有可能通过生产效率的变化来提高产能，扩大企业生产规模。除此之外，并购双方企业也会实现共享核心技术，在更大范围内节约资源，降低制造成本。在企业达到内部规模效应之后，更加适应市场环境，从而提高竞争能力，相应的市场占有率也会提高，又为企业之后的进一步扩张提供动力。四、并购财务风险分类由于外部市场环境和企业内部并购动因的影响，企业并购活动存在诸多不确定性因素，导致企业在并购过程中会面临一系列必然的财务风险，主要包括对目标企业的价值评估风险，筹资规划活动中的融资风险，并购资金的支付风险和实施并购后的整合风险。（一）估值风险估值风险通常被认为是目标企业的市场估值与其实际价值存在一定差距，一般表现为企业估值水平高于实际价值，给收购方带来财务损失，甚至影响企业正常的经营活动。在企业合并中，是否合理评估企业价值，关系到并购的成功和失败。目前大多数企业选择的价值评估方法主要分为资产基础法和收益法，以企业财务报表的形式和企业经营盈利能力来评估被收购方的市场价值。然而，影响企业价值评估的内部和外部因素都十分复杂，一旦高估目标公司的市值，未准确预测被并购企业未来的盈利能力，很容易陷入财务危机。其次财务信息真实性的甄别也存在一定难度，对财务报表虚假和经营披露不完整的部分不能及时准确评估，便会引发财务危机，比如目标公司可以隐藏一些负面信息，如未决诉讼、担保和自然灾害等，以便提高价格，这些都会增加企业并购失败的风险。（二）融资风险企业在实施并购战略时需要大量资金，这就要求企业必须综合考虑多种可行的融资渠道。通过企业内部融资的方式不需要担心偿债风险，降低了融资成本，但是在大部分企业没有足够储备资金的情况下使用流动资金，容易造成财务紧张，从而产生流动性风险，所以大多数企业还是选择以外部融资的方式获取并购所需资金。外部融资方式主要有债务融资、权益融资和混合融资三种。其中权益融资方式的特点是能够较快获取大量资金，但是涉及公司股权结构变化，对企业股东控制权可能产生较大影响。债务融资的优点主要是节约资金成本，带来一定节税效应，但是过高的债务负担可能会引发潜在财务危机。混合性融资兼具权益和债务两种融资方式的特点，主要包括发行可转换债券和优先股的方式。采用发行可转换债券的融资方式时，可能会发生股权的变动，致使企业资本结构被动调整；而通过可转换优先股的方式来融资时，往往可以降低股息率，减轻公司的负担。总而言之，对企业而言，股权融资风险通常小于债权融资，但是债务融资方式相对地需要企业付出的资金成本低，降低了分散股东对企业控制权的风险。我国企业目前的主要并购融资方式仍然是从银行获取资金。从银行取得并购资金对于大多数企业来说发放程序简单、能够快速筹集资金、取得资金成本较低、能够筹集到大额度资金，满足大规模并购活动资金的需求。[[][]（三）支付风险企业并购的支付方式通常有四种，分别为股权支付、现金支付、混合支付和杠杆收购。选择不同的支付方式会产生不同的支付风险、现金支付过多，会对整个并购活动带来过大的资金压力。并购的支付方式是企业资产重组的关键交易环节，关系到并购双方的利益。其中现金支付环节，虽然能够帮助企业迅速取得经营控制权，降低被反向收购的风险，但同时也增加了企业资金压力，可能形成流动性风险与经营性风险。除此之外，利率和汇率的波动也会进一步增加支付风险。在股权支付中，虽降低了企业的债务危机，但股权的长期增发也会加大企业并购的不确定性。杠杆支付虽可使并购企业利用较少资金实现较大规模的并购，但其需要各个方面的配合，且高负债比例会使被并购公司面临资金周转率较低，出现被反并购的风险。[[]]由此可见，现金支付存在容易获取控制权和面临债务压力的优缺点；股权增发会加大企业并购不确定性；[]（四）整合风险并购的整合风险指的是企业在并购活动后期，接管和规划目标企业时所遇到的因财务运作模式差异大、融资渠道单一、资金结构不合理等因素影响并购活动而产生的不确定性风险。当前我国大多数并购企业在并购后的财务整合阶段常常采取“全权接管”这一方法，在对目标企业的财务状况进行全面了解的前提下接管，但随之也承担着目标企业携带的相关债务。[[][]五、海尔并购通用案例分析（一）并购双方简介1.青岛海尔海尔集团创始于1984年，属于全球大型家电，海尔从起步至今，一直以优异的质量和服务创建中国家电知名品牌，随着海尔电器业务增长，全球化品牌战略实施，海尔逐渐提高在白电市场的竞争能力，引领行业标准。2.通用家电通用家电始创于美国，是一家拥有百年历史的古董家电品牌，在悠长的发展历史中，以不断创新变革的产品特性来满足人们多样化的生活需求。通用家电旗下拥有六大品牌体系，分别细化涵盖了高中低端不同的用户市场，在美国拥有较高的市场占有率，在行业内有着不可动摇的地位。对于一直以来想要打开全美市场的家电企业来说，通用家电绝对是一个十分合适的目标企业。（二）并购背景家电行业发展至今已形成了完全成熟的市场竞争环境，并且参与者众多且实力相当，竞争较为激烈。当时通用家电和青岛海尔都属于世界范围内实力较强的家电品牌，两者各自凭借其自身对产品和销售领域的不同定位从而在中美市场中各自占有一定的竞争优势和领先地位。在2016年上半年，海尔作为唯一一家实现营收和利润双增的国内家电企业，它在当年三季度的营业收入增幅超过百分之五十，企业实力雄厚，未来发展前景广阔，为下半年收购通用家电打下良好基础。（三）并购过程2016年年初海尔集团宣布与美国通用电气签署合作谅解备忘录，表示双方将在全球范围内展开合作，同年在6月7日，双方完成交易文件的签署，海尔集团正式整合通用电气的家电业务，同时通用家电将从此次并购案中获得54亿美元的现金对价。中国家电行业巨头海尔集团在美国完成了对通用电气家电的收购，从此通用家电正式成为海尔麾下一员大将，这也意味着海尔将进一步提高在美市场的份额。海尔预计在之后几年双方通过在产业链、销售渠道和创新技术等方面的整合，可以减少约10亿元以上的成本，获得100亿元以上的收入协同，其中由收入协同所带来的效益预计将会占到2014年双方收入的7%。（四）海尔并购通用的财务风险1.定价风险2016年1月海尔对通用家电的市场初步估价定在53亿美元左右，经过并购双方进一步协商之后，对通用家电的资产估值提升至54亿美元，实际收购价格偏高。瑞典的伊克莱斯早在2013年就有意收购通用家电，当时对通用家电的估价保持在33亿美元的价格水平，主要是因为其对目标企业估值是基于2013年以前的财务数据，所以两者对通用家电的市场估值偏差巨大。三年之后海尔出于全球战略发展需求，有意收购通用家电时，通用家电的估价提高至54亿美元，比三年前溢价21亿美元左右，海尔可能面临一定的溢价风险。海尔与通用家电位于不同国家，政治、经济、法律环境差异较大，当时美国经济状况改善，预计家电行业需求会上升，对并购后通用的业绩水平抱有看好的态度，所以造成当时估价处于较高水平，可能存在定价风险争议。2.融资风险海尔在并购通用家电时所需要的资金主要来源于企业内部资金和外部银行贷款两种方式，其中企业内部融资的部分主要由员工持股和内部资金构成，而外部融资主要是向国家开发银行贷款所得。2016年海尔在完成对通用家电的收购之后，其财务杠杆大幅上升，2016中期较2015年末同比上升17%左右，增加了企业的经营风险。由于跨国并购的规模比较大，一般来说，并购方的自有资金是难以满足并购所需资金量，所以海尔收购款的55.8亿美元中有60%是向国家银行贷款，贷款期限为五年，预计由本次贷款产生的年度利息支出在0.95亿美元左右。虽然债务融资在短时间内能够缓解企业并购时的资金成本压力，尽可能地发挥财务杠杆的作用，但是企业定期还本付息的压力也随之而来，从而产生潜在财务风险。海尔在并购完成前的资产负债率在50%至60%之间波动，并购完成后有明显的上升趋势，甚至在2016年末升高到71.37%。而当时2016年末同行业的资产负债率平均为66.91%，海尔远高于行业水平。由此可见巨额的债务加剧了海尔的偿债压力，使得企业未来融资道路坎坷。3.支付风险海尔在此次并购中选择得是直接现金支付的方式支付对价，优点是并购方能够在较短时间内取得被并方的控制权，股权不会被稀释；可是单一的现金支付有可能对海尔企业自身生产经营活动造成影响，2016年中旬，海尔支付大量并购所需的收购款使得现金净流量大幅下降，这对海尔短期偿债能力有所影响。同时在跨境并购活动中使用大额的现金支付，可能会受到海外汇率和利率波动的影响，而海尔当时的外汇交易团队选择在原有基础上引进跨国银行人才，有效管理本次并购交易中的汇率风险。4.整合风险海尔在并购重组后期的全面整合阶段存在诸多不确定风险因素，由于并购双方在国家政策环境和企业文化方面存在差距，因此在并购的整合阶段较易出现较大的人员变动，很可能会流失企业高端管理人才，不利于海尔和通用家电未来长远发展。海尔此次跨国并购活动需要重组大量海外资产，管理和整合难度较大。在并购之前，通用家电的资产负债率高达55.46%，好在海尔对通用家电的资产负债情况了解比较彻底，信息掌握比较全面，所以没有出现很大的信息误差。最重要的是，完成并购后，海尔和通用家电的财务报表要进行合并，由于双方的编制币种不同，所以并表会有一定的难度和汇率波动风险，影响企业运营状况的真实反映。六、海尔并购对我国企业海外并购的财务风险防范启示青岛海尔跨国并购通用家电的案例，对国内企业想要在海外开展并购活动具有重要的借鉴意义。企业以跨境并购的方式打开国际市场的同时也要提高对一系列潜在财务风险的防范意识。我国企业应该在明确具体的发展战略和市场环境后开展并购活动，此外还要加强风险识别能力，建立财务风险预警管理系统，保障并购活动顺利实施。因此，准确地识别和控制企业并购全过程的风险显得至关重要，企业在并购前要全面掌握目标企业的信息，选择合适的评估方法进行价值评估；在并购过程中确定合理的融资方式与融资结构，选择合理的支付方式；并购完成后及时处理资产负债，确定合理的财务战略。加强企业管理层和并购团队对这四种财务风险的识别和防范。（一）企业估值风险防范企业在实施并购计划之前需要合理审视自身价值水平，在企业的能够接受的价值范围内开展并购行为，在决策实施阶段，一定要结合被收购方实际情况，不过分积极预估目标企业的市场价值，以免超出收购方可承受范围。企业在做出并购决策时，必须判断自身是否有足够的实力去实施并购，不能过高地估计了目标企业的实力或没有充分地发掘目标企业的潜力。对目标企业价值在未来可能产生的收益的大小和时间的预期十分重要，往往这类相关数据很难获得，海尔并购通用时就是看好了通用家电未来几年在美国市场有较客观的上升区间，所以对未来的营业收入预期较高。如果因为信息虚假或者在并购谈判过程中存在腐败行为，则都会导致并购企业出现财务风险和财务危机。所以企业的管理者在并购过程中不能过度自负和骄傲，容易犯下过分乐观的错误。其次也要加强甄别财务信息真实性的能力，对财务报表中部分内容虚假、虚构问题以及经营信息披露不完整的问题及时进行准确、合理评估，以此避免引发财务危机，导致并购失败，甚至影响并购企业的健康发展。目前，越来越多的企业为了得到更加科学的评估数据，经常借助于会计事务所提供的专业审计服务来识别和分析并购过程中的财务风险，所以，在行业内建立专业的并购审计团队和研究机构可以为我国企业在今后并购活动中提供专业的咨询服务等。（二）企业融资风险防范选择适宜的融资方式十分重要。经济全球化发展的同时也带来融资方式的多样化，企业并购团队应该多方面考虑各种融资方式且广泛收集相关信息，对于可行性较大的融资方式的进行排列组合。推选出可行性高、融资成本和财务风险较低的方式后，再进一步结合企业现有资本结构及未来战略，并对融资方式进行相应调整，尽最大可能来降低因并购而进行融资所带来的财务风险。海尔并购通用家电所需资金庞大，像其这种向国家开发银行贷款大额资金的方式也只适用海尔集团这样的行业巨头，目前的企业在进行并购活动时采用较多的还是向外部开辟资金来源，一般的企业管理人员在筹措资金的同时也不想分散经营控制权，也不想付出太多额外代价。所以关于筹资方面的财务问题需要咨询或者聘请在投资和法律业务方面有资深背景的财务顾问等人才，优秀的并购团队会在并购战略确定后，落实高效执行能力。（三）企业支付风险防范在企业实施并购活动之前，企业并购团队应该对并购过程中各个环节的资金需求进行周密的计算，并且根据实施计划制定出详细的资金预算。在有了预算和融资方式确定的前提下，对于每笔资金支付的时间和程序也需要规划到位，融资款项到位时间关系到支付时间的安排调整，所以企业财务人员需要确保资金在企业流动进出的平衡。在针对现金支付这一块的筹划问题时，企业应该设计合理的资产负债分配比例，合理降低流动性风险，同时也要考虑到未来的偿债方案，加强资金的运营管理。企业在并购之前应当合理规划长期负债的偿还方案，保证未来会产生的预期利息能够稳定支付，不会带来太大压力。对于股权支付的方式，并购团队应该注意实施程序的复杂程度，切忌延误最佳并购时机。倘若企业原有的资本结构比较脆弱，那就要谨慎考虑企业控制权被稀释的可能性。对于杠杆收购方式，需要经验丰富的管理层来预见和判断目标企业是否具有较高和稳定的未来现金流量，其未来在行业内发展的潜力以及良好的资产基础。所以在支付方式选择的问题上，企业并购管理团队需要谨慎选择，降低财务风险。（四）企业整合风险防范在企业并购后期，整合风险也不容小觑。为了合理有效地规避整合风险，企业在并购之后需要重新对目标企业运营和未来发展情况进行审视，尽力实现双方企业组织结构优势互补，并着重推进双方财务制度深度融合，促使其并购后企业财务模式稳定运行，从本质上提高企业财务管理水平，强化对资金的运营管理。影响整合风险众多因素之一的还有对人力资源管理方面，这需要在企业内部建立相应的业绩考核评价机制，这样才能对相关财务人员产生良好的约束和激励作用，做到有奖有罚，促使财务工作人员主动投入到工作中，提升工作效率和质量，降低财务风险。其中针对被并购企业的核心人才需要制定特殊的奖励政策或者签订个性化劳动合约，为了发展被并购核心人才的优势，为企业未来长远发展提供强大的人才支撑，以实现良好的人力资源管理效果。尤其是跨国并购的企业，往往被并购企业的核心人才对于当地的企业文化和法律法规等政策了解渗透，对企业运作模式熟悉应手，对于企业后期业务发展有不可或缺的作用。七、结论随着资本市场的经济体制深入改革，并购成了企业发展壮大的重要途径之一。作为企业最常见的一种资本运营方式，并购在带来高收益的同时，往往伴随着高风险，并会对企业经营管理造成较大冲击使其在并购过程中也伴随着重大财务风险。复杂的经济环境下，企业因不同的战略目的向海外开拓市场或者提高国内竞争能力，都会造成不同类型的财务风险，并且对相应的风险防控措施产生一定影响。并购前，制定合理的并购策略十分重要，企业并购团队尽职调查有助于减少信息的不对称风险从而进一步降低定价风险。并购中，企业需要大量流动性资金，过于单一的融资渠道会增加财务风险的可能性，所以对于综合融资渠道的选择很考验企业管理人员战略经营能力。并购后，科学评估企业自身的财务状况，结合目标企业的财务运作模式，两者在财务方面进行深度融合的需求急切。可见研究其中财务风险，结合企业并购的主要战略目标和实际操作方案并提出合理、有效的防范措施何其重要。八、致谢经过几个月的努力，毕业论文的工作临近尾声。从开始选题到对论文深刻理解并定稿的过程中，离不开高芳导师对我耐心的指导和巨大的帮助。还要感谢学校给予丰富的文献资源，为我毕业论文的写作提供许多有用的信息。此外，对各位参考文献的作者表达真诚的感谢，他们的理论成果给我很大的启示。最后，由衷感谢大学期间结识的各位好友。参考文献刘元庆.企业并购绩效研究文献综述[J].广西质量监督导报,2020(03):180+179.杨渠.企业并购中的财务风险探究[J].中国乡镇企业会计,2020(05):54-55.薛艳萍.企业并购的财务风险与防范研究[J].商讯,2020(11):14-16.徐慧.企业并购中的财务风险防范[J].商讯,2020(14):82-83.韩沚清,王惠.关联并购影响财务风险的逻辑及路径分析[J/OL].财会月刊:1-5[2021-03-08].倪红娣.国有企业市场化并购转型的实践意义[J].中国中小企业,2020(07):181-