汽车行业市场前景及投资研究报告：重卡销量下滑新能源重卡表现亮眼

7月重卡销量同环比下滑，新能源重卡表现亮眼2024年8月20日总量：7月重卡销量5.8万台，同比下滑5%7月国产重卡销量5.8万台，同比下滑5%，环比下滑18%。1-7月国产重卡累计销量56.3万台，同比增长2%。我们认为，7月同比下滑反映了在低运价、高库存的市场环境下，公路货运行业的购车需求较弱。图：国产重卡年度销量及同比增速图：国产重卡月度销量180100%50%160140120100802500002000001500001000005000000%60-50%-100%4020012345678910

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202420182019202020212022重卡销量合计（万台，左轴）YOY（右轴）资料：中汽协、Wind，证券研究所2注：图中2024累计指2024年1-7月，后同重卡结构：工程车占比提升从重卡销量结构上看，2024年1-7月半挂牵引车/载货车/非完整车辆销量占重卡整体的比例分别为41%/32%/27%，此前2023年为55%/26%/19%。偏工程的非完整车辆2024年1-7月销量占比走强，较2023年全年提升约8pct。图：国产重卡销量结构100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%半挂牵引车载货车非完整车辆资料：中汽协、Wind，证券研究所3半挂牵引车：7月销量3.3万台，同比+2%7月半挂牵引车销量为3.3万台，同比增长2%，环比下滑11%。1-7月累计销量29.9万台，累计同比增长4%。图：半挂牵引车年度销量及同比增速图：半挂牵引车月度销量9080706050403020100100%50%1400001200001000008000060000400002000000%-50%-100%12345678910

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122021半挂牵引车销量（万台，左轴）YOY（右轴）201820192020资料：中汽协、Wind，证券研究所4重型载货车：7月销量1.3万台，同比-26%7月重型载货车销量为1.3万台，同比下滑26%，环比下滑31%。1-7月累计销量14.1万台，累计同比下滑8%。图：重型载货车年度销量及同比增速图：重型载货车月度销量3530252015105100%50%0%450004000035000300002500020000150001000050000-50%012345678910

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202420182019202020212022重型载货车销量（万台，左轴）YOY（右轴）资料：中汽协、Wind，证券研究所5重型非完整车辆：7月销量1.2万台，同比+8%7月重型非完整车辆销量为1.2万台，同比增长8%，环比下滑20%。1-7月累计销量12.2万台，累计同比增长12%。图：重型非完整车辆年度销量及同比增速图：重型非完整车辆月度销量6050403020100100%8000050%0%700006000050000400003000020000100000-50%-100%12345678910

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202420182019202020212022重型非完整销量（万台，左轴）YOY（右轴）资料：中汽协、Wind，证券研究所6出口：各类重卡7月出口销量累计同比增长7月牵引车出口1.0万台，同比下滑16%，环比下滑12%；1-7月累计出口8.4万台，累计同比增长7%。7月重型非完整车辆出口0.6万台，同比下滑4%，环比下滑10%；1-7月累计出口4.1万台，累计同比增长13%。图：国产牵引车出口销量图：国产重卡底盘（工程类）出口销量80001800016000140001200010000800060004000200007000600050004000300020001000012345678910

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20242018201920202021202220182019202020212022资料：中汽协、Wind，证券研究所7天然气重卡：7月销量1.3万台，同比+50%7月国产天然气重卡销量1.3万台，同比增长50%，环比下滑17%。1-7月国产天然气重卡累计销量11.6万台，同比增长96%。图：天然气重卡年度销量及渗透率图：天然气重卡月度销量16141210825%20%15%10%5%30000250002000015000100005000064200%12345678910

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2024天然气重卡销量合计（万台，左轴）渗透率（右轴）20182019202020212022资料：中汽协、Wind，证券研究所8天然气重卡结构：半挂牵引车占主导地位从天然气重卡销量结构上看，2024年1-7月半挂牵引车/载货车/非完整车辆销量占重卡整体的比例分别为97.5%/1.6%/0.9%

，此前2023年为97.5%/1.4%/1.1%

。图：国产天然气重卡销量结构100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20182019202020212022非完整车辆20232024累计半挂牵引车载货车资料：中汽协、Wind，证券研究所9天然气半挂牵引车：7月销量1.3万台7月国产天然气半挂牵引车销量1.3万台，同比增长54%，环比下滑18%。1-7月国产天然气半挂牵引车累计销量11万台，同比增长98%。图：天然气半挂牵引车年度销量及渗透率图：天然气半挂牵引车月度销量16141210880%60%40%20%0%300002500020000150001000050000642012345678910

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202420182019202020212022天然气半挂牵引车（万台，左轴）渗透率（右轴）资料：中汽协、Wind，证券研究所10天然气渗透率：7月渗透率23%7月重卡的天然气渗透率为23%，半挂牵引车的天然气渗透率为38%。根据我们对重卡全生命周期成本的测算，对于年度平均行驶里程大于15万公里的牵引车而言，大部分时间段使用天然气是较为经济的。我们认为，在大规模设备更新政策的推动下，天然气重卡作为使用成本较低的设备，其渗透率有望进一步提升。图：天然气重卡月度渗透率图：天然气半挂牵引车月度渗透率30%25%20%15%10%5%50%40%30%20%10%0%0%12345678910

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20242018201920202021202220182019202020212022资料：中汽协、Wind，证券研究所11天然气重卡销量的影响指标：气柴价格比图：天然气重卡月度销量、渗透率与气柴价格比300002500020000150001000050000120%100%80%60%40%20%0%天然气重卡合计(台，左轴）重卡天然气渗透率（右轴）气柴价格比（右轴）牵引车天然气渗透率（右轴）国内牵引车天然气渗透率（右轴）资料：中汽协、Wind，证券研究所12天然气重卡销量的影响因素：LNG气价图：重点地区车用LNG价格趋势109876543210新疆:哈密宁夏:银川山西:晋城河北:沧州内蒙古:乌海河南:商丘资料：Wind，证券研究所13新能源重卡：7月销量0.5万台，渗透率9%7月国产新能源重卡销量0.5万台，同比增长208%，环比下滑15%。1-7月国产新能源重卡累计销量3.2万台，同比增长137%。7月重卡新能源渗透率9%，1-7月累计新能源渗透率6%。图：国产新能源重卡年度销量及渗透率图：各车种新能源渗透率8%7%6%5%4%3%2%1%0%350005%4%3%2%1%0%300002500020000150001000050000201820192020202120222023

2024累计牵引车重型载货车重型非完整车辆新能源合计（辆，左轴）新能源渗透率（右轴）资料：中汽协、Wind，证券研究所14重卡竞争格局：7月中国重汽销量第一7月重卡销量前十的车企分别为中国重汽/陕重卡/一汽集团/东风汽车/北汽福田/成都大运/徐工汽车/江淮汽车/

宇通集团/北奔重汽。2024年累计销量前五车企的累计市场份额达89%。表：7月重卡销量前十的车企企业2024年7月销量/台1600511114105817626同比增长-20%5%2024年累计销量/计增长4%2024年累计市场份额中国重汽陕重卡28%16%21%16%8%3%一汽集团东风汽车北汽福田成都大运徐工汽车江淮汽车宇通集团北奔重汽其他26%116720916366%-6%5%4890-15%-1%43060-19%4%2268157513%150025%111809%2%785-38%444%-4%8239-19%127%9%1%62626640%59866191%2300-21%198979%4%资料：中汽协，证券研究所15半挂牵引车竞争格局：7月中国重汽销量第一7月半挂牵引车销量前十的车企分别为中国重汽/一汽集团/陕重卡/东风汽车/北汽福田/成都大运/徐工汽车/北汽重卡/宇通集团/江淮汽车。2024年累计销量前五车企的累计市场份额达88%。表：7月半挂牵引车销量前十的车企企业2024年7月销量/台同比增速-17%29%2024年累计销量/台7793173743472933692125988151864121累计增长4%2024年累计市场份额中国重汽一汽集团陕重卡83417181525040143160221982726%25%16%12%9%13%-1%-1%东风汽车北汽福田成都大运徐工汽车北汽重卡宇通集团江淮汽车其他13%10%-26%6%-15%2%5%153%116%360%94%74%327%195%29%6%1%48530671%39116351%37332941%1027-21%98563%资料：中汽协，证券研究所16天然气重卡竞争格局：7月一汽解放销量第一根据第一商车网，7月天然气重卡销量前五的车企分别为一汽解放/中国重汽/东风公司/福田汽车/陕汽集团。2024年1-7月累计销量前五车企的累计市场份额达96%。图：国内天然气重卡竞争格局资料：第一商车网援引交强险统计，证券研究所17预计2024年重卡销量105万台，同比+15%随着经济恢复，我