【兆物网络IPO失败的财务问题探析案例报告15000字（论文）】

[15]。1.4.3文献述评国外学者的研究视角主要集中在公司内在价值的研究，国内学者的研究方向主要是对多数公司案例进行全面的统计和分析，通过统计某一类企业失败的根本原因，或者通过整理拼凑许多小型案例，找到其共同点和普遍适用性，研究的重点是上市条件和监管制度，具有较强的时效性。本文将基于国内外丰富的研究成果，选择IPO失败的具体公司为研究样本，据此以全面具体的反映公司IPO失败过程中存在的财务问题，并提出防范对策。1.5研究内容及框架1.5.1研究内容本文主要分为五个部分，研究内容如下：第一部分是绪论。本章主要介绍了论文的研究背景、IPO现状、目的、意义、文献综述以及研究内容、框架和研究方法。第二部分为相关理论。本章主要介绍了概念、IPO失败的界定、原因及相关理论。第三部分为兆物网络IPO失败的财务问题分析。本章内容是结合兆物网络的实际情况，以财务数据研究为切入点，深入分析IPO存在的财务问题及原因。第四部分为防范IPO失败财务问题的对策。本章内容针对前文所作出的问题分析，结合当前实际，提出相应的对策。第五部分为结论。1.5.2研究框架图1研究框架图1.6研究方法论文研究主要有以下方法：文献分析法：搜集和查阅相关文献，找到研究本文内容所需要的理论支持，并对所涉及到的理论知识进行归纳总结，进而得出本文结论。案例分析法：本文以兆物网络IPO整个过程为例，结合公司实际，分析公司IPO中存在的隐患问题并提出对策。定量分析法：结合兆物网络的招股说明书，重点分析兆物网络连续年度的财务报表，找到研究本文所需要的数据支持，然后利用相关财务指标来分析兆物网络IPO过程中的经济状况，从而研究IPO失败给公司带来的影响。2IPO失败的相关理论2.1IPO的概念IPO（InitialPublicOfferings，简称IPO）即首次公开募股，是指一家公司或股份有限公司成立后在注册资本的基础上，为筹集资本，将它的股份首次以公开招股的发行方式向公众出售的行为。2.2IPO失败的界定IPO失败是指公司未能成功发行股票募集资金。IPO审核流程的各个环节都存在IPO被否的风险。一是审核未通过：公司IPO失败，不能成为上市公司。根据证监会发审委员会的规定，每次参加发审委审核会议的委员有7位，当同意人数不足5人时，视为不同意IPO，即IPO失败。二是取消审核：一般是审核申请IPO公司觉得不满足上市条件或决定不再上市主动申请取消，或者发审委员会认为有取消审核的情况。三是暂缓表决：通常是由于存在需要继续调查核实的、重大的会影响明确判断的问题。这三种结果都是属于IPO失败的范畴，此外拟上市公司IPO成功后被发现IPO过程中有欺诈行为，被监管部门认定欺诈上市后被强制退市的公司也属于IPO失败。2.3IPO失败的原因申请IPO上市的公司失败的原因往往是不完全相同的，IPO失败的原因复杂多样，但是讲其归纳起来主要有财务真实性、独立性、持续盈利能力、主体资格、募集资金、会计处理和会计准则相关、信息披露等原因。图22011年至2020年IPO失败的原因汇总根据图1的观察可知，IPO失败的原因主要是持续盈利能力方面的问题，其次是规范运行和独立性方面。其中，持续经营能力占比26%，也就是说有26%左右的公司因为持续经营能力方面的问题遭到证监会的质疑。规范运行方面的问题占比17%，独立性方面的问题占比16%，会计核算和财务真实性方面的问题分别占比12%和11%，信息披露占比8%，主体资格和募集资金方面的问题占比相等，都是4%，其他方面的问题占比2%。2.4IPO相关理论2.4.1财务风险理论财务风险是企业经营总风险在财务活动中的集中体现，可分为筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益风险等。财务风险的存在会严重影响企业的经营活动、投资活动和融资活动，进而导致企业IPO失败。财务风险的产生因素主要有两个：一是外部因素,如宏观环境、社会生态、国家层面的法律监管因素等。这些因素的存在使企业的外部环境受影响，极有可能导致企业的财务风险。而且它们不是企业意志所能转移的，企业只能通过建立健全内控制度,减少来自外部因素的风险,降低由外部因素引起的财务风险。二是企业自身的内在原因，内部管理制度不健全、内控措施不到位才是企业财务风险的重要原因。为了防止内部因素造成财务风险，需要建立健全有效的财务管理制度等制度，避免权责不清导致财务风险的发生，从根本上规避财务风险。2.4.2委托代理理论委托代理理论认为公司所有者兼具经营者的做法存在着极大的弊端，倡导所有权和经营权分离，公司所有者在转让经营权的同时保留剩余索取权，所有者和经营者之间就产生了委托代理关系。在我国IPO保荐市场中，保荐人与拟上市公司存在代理关系，保荐人向发行人提供保荐服务，并按募集资金总额的比例收取承销费用。此外，公司上市前的辅导过程涉及保荐人对法律法规的熟悉程度和大量的专业判断能力，其专业素质直接影响公司上市筹备的成果，因此保荐人的职业素养也影响着公司信息披露的完整性和合规性。为应对此情况，发审委对拟上市公司提交的披露材料进行了严格地审查，其存在的问题也成为拟上市公司被否的重要原因之一。2.4.3信息不对称理论信息不对称理论是由经济学家乔治·阿克罗夫，迈克尔·斯彭斯及约瑟夫·斯蒂格利茨提出的。这三位经济学家分别从商品交易、劳动力和金融市场三个不同领域研究了信息不对称，该理论是指在市场经济活动中，各类人员对有关信息的了解是有差异的；掌握信息比较充分的人员，往往处于比较有利的地位，而信息贫乏的人员，则处于比较不利的地位。通过对IPO被否原因的分析，我们知道信息披露和财务真实性都成为了造成IPO失败的主要原因之一，从中也可以看出证监会非常重视信息不对称产生的后果。如果拟上市公司能够充分、完整的披露高质量的信息，减少信息的不对称性，就可以在一定程度上提高公司IPO成功的概率。3兆物网络IPO失败的财务问题分析3.1兆物网络及IPO的基本情况3.1.1兆物网络概况公司前身为2008年8月29日成立的兆物网络系兆物有限（以下简称“公司”“兆物网络”）。兆物有限以截至2016年3月31日经审计的净资产折股整体变更为山东兆物网络技术股份有限公司。公司目前主要从事计算机软硬件、外围设备、通讯设备(不含卫星地面接收设施)的技术开发、生产、销售、转让、咨询服务、技术服务；非学历职业技术培训；房屋租赁；信息系统集成等业务。3.1.2兆物网络IPO的基本情况在上市过程中，公司多次向中国证监会提交IPO申请，但中途由于各种原因退出或被否。其中，公司最近一次向中国证监会递交公开招股说明书被否是在2019年5月23日，由东吴证券担任承销商，上会会计师事务所（特殊普通合伙）担任会计师事务所，北京天元律师事务所担任律师事务所。在中国证监会第十八届发行审核委员会2020年第112次会议上，审核委员会委员包括李超、周海滨、黄天一、李德勇、潘建红、牟鹏、陈贺兰，审议不予山东兆物网络技术股份有限公司通过决定。公司之所以屡次上市都没有成功，是因为它在财务上存在很大的问题，本文主要从财务的角度出发来分析它失败的原因。3.2兆物网络IPO失败的财务问题分析3.2.1营业收入依赖性过高公司的营业收入主要来自公安系统。2016年至2018年，公司直接来自公安系统的营业收入分别占当期营业收入的80.26%、87.64%和81.12%，占比较高。2016年至2018年，公司前五大客户的营业总收入分别占当期营业收入的26.24%、56.00%和35.37%。表2直接来自公安系统的营业收入占当期营业收入的比例：2016年2017年2018年直接来自公安系统的营业收入（万元）152,40.63223,47.86156,48.69营业收入（万元）13,134.5218,387.8519,429.58比率（%）比率=直接来自公安系统的营业收入/营业收入80.2687.6481.12注数据来自山东兆物网络技术股份有限公司招股说明书表3公司前五名客户销售情况：期间排名客户名称销售额（万元）占营业收入比例（%）2016年度1淄博市公安局1,071.558.162潍坊市公安局823.086.273哈密市公安局691.975.274山东省公安厅431.603.295枣庄市公安局427.183.25合计3,445.3726.242017年度1新疆维吾尔自治区公安厅4,008.5521.802潍坊市公安局2,342.6712.743黑龙江省公安厅1,864.0310.144淄博市公安局交通警察支队1,232.106.705黑龙江省垦区公安局850.434.62合计10,297.7856.002018年度1乌鲁木齐市公安局1,921.939.892淄博市公安局1,852.319.533德州市公安局1,178.006.064潍坊市公安局1,095.645.645东营市公安局823.654.24合计6,871.5435.37注数据来自山东兆物网络技术股份有限公司招股说明书

由表3可知，公司2016年至2018年的前五名客户都是山东、新疆、黑龙江地区的各级公安机关，客户集中度高。公司网络信息安全产品的投入比较大，而公安系统是网络信息安全行业的重要消费群体，因此公司的营业收入主要依赖公安系统。但是一旦出现某些事件的影响，公安机关选择放弃购买该公司的产品而选购其他公司的产品，这将严重影响公司的营业收入、经营能力和盈利能力。营业收入依赖性过高将会影响公司的持续经营能力和持续盈利能力，对公司可持续发展产生不利影响。3.2.2经营现金流异常公司2018年主营业务收入增长至19,429.58万元，与2017年相差不大，营业收入的增长导致赊销额的同步变动，但经营活动收到的现金占同期营业收入的比例却非同步变动。表4兆物网络经营活动收到的现金及占比：2016年2017年2018年经营活动收到的现金（万元）152,40.63223,47.86156,48.69主营业务收入（万元）13,134.5218,387.8519,429.58比率比率=经营活动收到的现金/主营业务收入1注数据来自山东兆物网络技术股份有限公司招股说明书从表4可以看出，公司2016年和2017年度主营业务收入增长的同时经营活动收到的现金也在增长，但到2018年主营业务收入增长的同时经营活动收到的现金却减少了。兆物网络2018年主营业务收入为19,429.58万元，较2017年增长了1,041.73万元，增幅达5.67%。同期经营活动收到的现金为156,48.69万元，占主营业务收入的比例为0.81，较2017年下降33.73%。为进一步分析兆物网络经营现金流的质量，在表5中将经营活动产生的现金流量净额与净利润进行了对比。表5兆物网络经营活动产生的现金流量净额与净利润对比：2016年度2017年度2018年度经营活动产生的的现金流量净额（万元）5,453.426,832.811,518.81净利润（万元）3,374.336,418.787,341.15注数据来自山东兆物网络技术股份有限公司招股说明书由表5可知，公司2016年至2018年经营活动产生的现金流量净额与净利润的差异分别为2,079.09万元、414.03万元、-5,822.33万元。公司2017年经营活动产生的现金流量净额与净利润基本保持一致，而2016年和2018年间二者则产生了较大差异。2016年度，经营活动产生的现金流量净额高于当年净利润的主要原因是公司对骨干员工实施股权激励确认相应费用1,945.24万元，该部分费用导致公司净利润减少，但未产生现金流出。2018年度，经营活动产生的现金流净额低于当年净利润，主要存在两方面原因：一是部分省市地方财政资金紧张，公司应收账款回款速度放缓，营业收入转换为现金流的能力下降；二是受客户机构改革影响，部分项目采购计划延后或暂停，与项目相关的预收账款规模下降。综合来看，公司经营活动收到的现金特别是在2018年时有明显的下降，经营活动产生的现金流量净额也明显下降，整个公司销售实际收到现金的速度远远不如以前年度，经营性现金流量净额低于实现的净利润。造成上述现象的主要原因是部分省市地方财政资金紧张，公司应收账款回款速度放缓，形成大量应收债权，同时为了适应公司业务规模发展需求，存货规模有较大幅度的增长，该变化带来了现金流出但并未导致净利润出现同等规模的下降。从表4可以看出，经营活动收到的现金对主营业务收入的占比先上升后下降，截止到2018年度时下降到0.81。显然，2018年度应收债权的增加远大于公司营业收入的增长速度。3.2.3存货周转率低表6报告期内公司存货周转率：存货周转2016年度2017年度2018年度存货周转率（次）1.151.541.14存货周转天数存货周转天数=360/存货周转率313.04233.77315.79注数据来自山东兆物网络技术股份有限公司招股说明书公司2016年至2018年度的存货周转率分别为1.15次、1.54次和1.14次，虽存在一定波动，但整体水平较为稳定。但是，通过与行业内其他公司作一个横向的比较，我们会发现兆物网络的存货周转率偏低。表7公司存货周转率与同行业对比分析：年度2016年度2017年度2018年度行业平均值行业数据取可比公司（美亚柏科、拓尔思、任子行、天彦通信）均值计算得出2.732.411.91公司1.151.541.14注数据来自山东兆物网络技术股份有限公司招股说明书由表7可知公司存货周转率低于行业平均值，这对公司生产经营各个环节来说都是极为不利的。公司2016年至2018年的存货周转率一直比行业平均值低，这说明公司存货的销售期长，存货占用的资金较多，造成资金的成本增加，需要公司尽快做出反应。为了具体分析公司存货周转率低的原因，特意列示出存货的结构，便于对存货的单个项目进行周转率的分析。表8存货结构分析：项目2015.12.312016.12.312017.12.312018.12.31账面价值（万元）占比（%）账面价值（万元）占比（%）账面价值（万元）占比（%）账面价值（万元）占比（%）原材料359.8214.84576.9516.57260.976.84324.325.67库存商品28.001.15226.296.50316.648.31462.818.10发出商品2,036.7284.002,679.4176.943,234.9784.854,930.0286.23合计2,424.54100.003,482.64100.003,812.58100.005,717.14100.00注数据来自山东兆物网络技术股份有限公司招股说明书由表8可知，公司发出商品在整个存货中所占比重特别高，在2016年至2018年占比分别为84.00%、76.94%、84.85%和86.23%，主要原因有两点：一是已经签了销售合同，产品发出去，但是对方没有验收，也没有付款，占用了公司资金。二是已签订试用协议但尚未签订销售合同形成了试用产品，因资产权属、风险和报酬尚未转移等特点，具有一定的固有风险，可能存在潜在的重大错报风险。表9公司单个存货的周转率：2016年度2017年度2018年度原材料周转率原材料周转率=营业成本/平均原材料7.3513.5618.83库存商品周转率库存商品周转率=营业成本/平均库存商品27.0920.9214.14发出商品转周率发出商品=营业成本/平均发出商品1.461.921.35由表9可知，发出商品的周转率很小，周转速度缓慢，造成这种情况的原因主要是因为发出商品的余额较大。公司2016年至2018年发出商品的余额在不断增加，原材料的余额在降低。公司发出商品余额增加的原因是发出商品按照形成原因可分为未验收产品和试用产品。未验收产品是公司与客户签订销售合同后，已发往客户尚未经客户验收/签收的产品；试用产品是公司为满足客户对产品进行测试或售前试用需求而发出的商品，公司与试用客户签署试用协议，试用产品所有权归公司所有。由于市场竞争的加剧和公司产品用户（主要为公安部门）要求提供产品进行试用导致试用商品余额较大。公司发出商品占用大量资金，给发行人的管理带来一定压力，若管理不善，将影响公司的经营效率，进而影响公司的盈利能力。3.2.4应收账款周转率低表10报告期内公司应收账款周转率：应收账款周转2016年度2017年度2018年度应收账款周转率（次）2.292.752.27应收账款周转天数应收账款周转天数=360/应收账款周转率157.21130.91158.59注数据来自山东兆物网络技术股份有限公司招股说明书由表10可知，公司2016年至2018年的存货周转率分别为2.29次、2.75次和2.27次，虽存在一定波动，但整体水平较为稳定。但是，通过与行业内其他公司的横向比较发现兆物网络的应收账款周转率偏低。表11公司应收账款周转率与同行业对比分析：年度2016年度2017年度2018年度行业平均值2.973.162.45公司2.292.752.27注数据来自山东兆物网络技术股份有限公司招股说明书由表11可知公司2016年至2018年的应收账款周转率均低于行业平均值，这是因为公司申报IPO上市，为冲刺业绩，放宽信用标准，导致应收账款周转率降低。为了进一步分析应收账款低于行业平均值的原因，我们将对应收账款的账龄结构进行分析。表12应收账款账龄结构：账龄2016年12月31日2017年12月31日2018年12月31日账面余额（万元）占比（%）账面余额（万元）占比（%）账面余额（万元）占比（%）1年以内5,150.5674.913,406.8452.547,145.9267.401-2年467.306.801,785.6727.541,303.8612.302-3年403.555.87236.543.651,110.6310.483-4年589.348.57317.454.90188.421.784-5年132.671.93495.897.65220.462.085年以上132.391.93241.893.73633.245.96合计6,875.80100.006,484.29100.0010,602.53100.00注数据来自山东兆物网络技术股份有限公司招股说明书公司2018年12月31日账龄在一年以内的应收账款余额为7145.92万元，占比67.40%。公司的主要客户为公安部门等政府单位，该类客户的信用状况较好，出现呆账、坏账的概率较低。由表13可知，公司根据销售规模、客户信誉、业务战略意义等因素综合考虑后，将客户分为三个层次，并分别设定不同的信用额度和信用期。考虑到公安机关等国家机关及事业单位财政资金安排，公司在进行销售活动时，按照不同客户的实际情况，在严格遵循下述原则和审批制度的基础上对部分A级和B级客户可给予适量的宽松，并在合同的结算条款中予以明确：对战略性客户可给予一定的信用额度和信用期，对稳定型/发展型客户的付款期限经严格审批后可适当放宽，分别由负责销售的副总经理、负责经营的副总经理、财务总监和总经理审核批准。在公司日常的销售活动中，严格按照已制定的信用政策实际执行，根据给予不同类型客户的信用期对应收账款进行管理。表13兆物网络应收账款客户划分：客户分级分级标准信用额度信用期A级：战略性客户合作规模大（近两个年度销售金额达到300万元及以上）；信誉良好；业务战略意义重大。全年销售额1年B级：稳定型/发展型客户B级客户分为两种标准：①合作规模中等（近两个年度销售金额10万元至300万元）；增长稳定；资金保障良好；②未达到A级客户标准的公安、国安等信誉度较高的国家机关及事业单位。全年销售额6个月C级：一般客户其他客户全年销售额3个月注数据来自山东兆物网络技术股份有限公司招股说明书表14信用期内、外应收账款金额和占比：各期末2016年末2017年末2018年末应收账款余额（A）（万元）6,875.806,484.2910,602.53其中：信用期内（B）（万元）5,018.933,623.817,670.68信用期外（C）（万元）1,856.872,860.482,931.85信用期内占比（=B/A）（%）72.9955.8972.35信用期外占比（=C/A）（%）27.0144.1127.65注数据来自山东兆物网络技术股份有限公司招股说明书公司2016年-2018年各年末应收账款余额信用期内占比分别为72.99%、55.89%和72.35%；信用期外占比分别为27.01%、44.11%和27.65%。针对逾期应收款项，公司应加大催收力度。公司应收账款周转率2016年至2018年分别为2.29、2.75和2.27。应收账款周转率降低,说明公司催收账款的速度慢，平均收账期增长，坏账损失加大，资产流动速度减缓，偿债能力减弱。3.2.5信息披露不完整按照证监会的要求，公司上市需要依法进行信息披露，应当真实、准确、完整、及时地披露信息，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。但是兆物网络在商品模式方面；股东关系方面；2016年公司增加公司投资者淄博智来、淄博润格、淄博精创的任职情况等内容披露不完整。公司招股说明书中关于商业模式方面只是披露了发出商品内包括试用商品和未验收产品，但是没有披露它们各占的比例是多少。因此我们没法确定发出商品占比高是由试用商品还是未验收商品导致的。关于股东关系方面公司招股说明书中只披露了各股东的工作经历，任职情况，但未披露李民是王晖姐夫一事，也没有披露各股东在北京瑞邦一网科技发展有限公司中的关系，我们无法判断公司高层是否存在关联方关系。公司招股说明书中虽然披露了2016年召开股东大会引入机构投资者淄博智来、淄博润格、淄博精创，披露了淄博智来、淄博润格、淄博精创分别持有兆物网络1.75%、1.55%和1.47%的股份，也披露了淄博智来、淄博润格、淄博精创的工商登记资料、《营业执照》及其出具的书面说明。但招股说明书并未具体说明淄博智来、淄博润格、淄博精创的投资者，比如未披露上述公司投资者的股东五年内的任职经历、股权结构等，也未披露发行人在2016年引入机构投资者的原因、资金的来源及合法性。因此，我们无法知道新股东与发行人或原股东及保荐人之间的关系，也无法判断兆物网络2016年引入机构投资者的真正意图。4防范IPO失败财务问题的对策4.1拓宽消费群体4.1.1加大研发投入，开发新产品公司的发展与创新是相辅相成的，公司研发投入对产品多元化的影响是至关重要的。产品一旦研发成功，就能够提升产品的核心竞争力，增强公司持续的发展能力，有效提高公司IPO的成功率。前文提到，兆物网络的业务收入主要依赖公安系统，产品销量受下游行业影响巨大。因此公司多元化经营可以有效分散公安系统带来的影响。要想实现多元化的目标，研发创新至关重要。针对于所有的IPO上市公司而言，具体措施如下：一方面，加强现有产品的研发，及时更新产品技术，不断进行产品的更新改造，使得公司原有产品在信息化发展迅速，网络信息数据产品更新换代快的社会上仍不落下风。另一方面，抓住机遇，引进国外先进的技术经验，加大研发力度，生产多元化的产品，不断丰富产品线，满足不同客户的需求，有效提高产品的核心竞争力，增强公司的持续经营能力和发展能力。公司核心竞争能力的提升，可以有效地提高公司产品的市场竞争力，刺激下游企业的寡头竞争，分散公司的客户集中度，提高公司运营的稳定性，增强公司的可持续发展能力。4.1.2拓宽销售渠道，分散客户集中度通过前文分析可知，兆物网络的客户集中度较高，营业收入主要来自公安系统。如果公安部门不再购买该公司的产品，那么公司的业绩将会出现大幅度下滑，同时也会面临较大的经营风险。因此，公司可以拓宽销售渠道以分散客户集中度，提升经营业绩的稳定性，降低公司的经营风险。对于所有的拟上市公司来说，可以派人深入市场调研，充分了解客户的需求，锁定目标客户后，根据客户的偏好介绍公司产品的优势，发展新客户，降低大客户所占的比例，达到分散客户降低经营风险的目的。同时公司也需要扩大消费市场，挖掘消费潜力，减少对客户的依赖程度，以达到提高经营业绩，降低经营风险的目的，只有这样公司的经营能力和盈利能力状况才能得到改善。4.2加强发出商品的管理4.2.1完善发出商品管理制度通过前文分析，发现公司发出商品占比特别高，确认为收入的速度比较慢，所以公司应加强对客户的试用商品的管理。所有的拟上市公司都应该建立并完善发出商品管理制度，做到事前、事中、事后全过程监督发出商品的状况。首先，公司应选择具有购买意向或者是具有示范作用的客户来试用商品，针对不用的客户设置不同的试用时间，试用商品的时间不能过长。其次，商品试用时需要批准后才能试用，还要签订产品试用协议；产品试用过程中要建立跟踪登记，及时反馈。最后，试用商品到期后若客户满意要及时签订购销合同，客户不满意时要及时退回并入库。总之，公司应当及时调整存货结构问题，降低发出商品的占比，减少资金的占用，以提高存货周转率。4.2.2计提存货跌价准备，预先防范风险公司为有效规避发出商品的不实问题，应该加强内部管理,从而尽可能的减少损失，还应该预先计提存货跌价准备。前文分析中，公司发出商品占比在80%左右，占比较高。公司应根据发出商品的实际情况设定专项的存货跌价准备比例。兆物网络面临的困境，其他企业也同样会面临，针对这些企业可以采用计提存货跌价准备，预先防范风险这种方法来解决类似的问题。这些公司发出商品因为产品权属未发生转移，风险较高，因此公司应设置专门的账户来计提发出商品的存货跌价准备。综上来看，公司应预先估测提取损失准备金,以防范风险。4.3加强应收账款的管理4.3.1制定合理的信用政策通过前文的分析，发现兆物网络应收账款的周转率偏低是公司为冲刺业绩，放宽了应收账款信用标准的结果。为此，公司可以制定合理的信用政策，针对不同类型的客户实行松紧不同的信用标准，给予不同的信用额度，规定不同的账款回收期。对于IPO上市公司而言，应收账款的管理是一门动态的管理，应该制定合理的信用政策，针对不同的客户实施不同的政策可以保证公司内应收账款的合理流动，实现经营现金流的高质量化。公司应当及时调整客户信用条件，加快销售回款。相关业务人员可以根据市场变化申请调整客户信用额度，满足合格客户的要求。根据客户评级的级别给予不同的信用政策，经部门领导确认，主管领导和财务总监批准后送财务部备案；根据近6个月的销售业绩和回款情况，每半年调整一次客户的信用等级和信用额度；当客户发生重大变化时，总经理、财务总监、主管领导可根据权限临时调整客户的信用额度。4.3.2建立账款催收管理体系通过前文的分析，我们发现公司在信用期外的应收账款都在占比25%以上，说明超期的应收账款的比较多，超期之后会给公司正常营运带来不利影响。针对这种情况，公司可以建立账款催收管理体系专门进行应收账款的催收。针对应收账款的管理，拟公司都可以采取建立账款催收管理体系的方法来实现应收账款的回收，保证应收账款合理收回。这个账款催收管理体系可以由公司销售部门、财务部门、法务部门的一些工作人员构成。例如针对一些近期资金周转、生产经营发生困难但历史交易表现尚可的客户或者是在商业交易中出现极具发展潜力的客户，基于长期合作的角度，在保证应收账款收回的前提下，通过现金折扣的方式加快回款的速度，或者通过延长信用期限的长度来加深双方的合作往来。这个过程就需要销售人员进行催收，财务部门的人员进行监督和督促了。其次对于恶意拖欠账款的行为则可以由法务部门的人员采用法律诉讼或者仲裁等方式积极催款。除此之外，公司还可以适当延长购货付款期间、提高应收账款管理效率，设置专人定期催款，跟踪现金回款的情况，以增强公司营运资金质量。4.4保证会计信息的完整性4.4.1完善相关法律法规目前我国拟上市公司IPO财务信息披露不完善的情况屡见不鲜，公司采用各种手段粉饰财务报告，但有关监管和处罚的法律法规并不完善，手段也不够强硬。针对这种情况，IPO的监管审核部门应当制定更加严厉的措施，严格执行审批程序，严谨、细致地审核拟上市公司提供的信息，对于易舞弊的数据保持高度的警惕，严控公司上市资格关，营造良好的市场环境。对于违规的公司，更应该依法严惩。其次还要完善相对应的监督、惩罚方面的相关法律法规，针对拟上市公司出现的问题在惩罚方面更加苛刻一些，例如加大罚款或者是在最近三五年内不能再次申请上市等措施。4.4.2提高信息披露的质量会计信息披露不完整将会降低公司IPO的成功率。由前文分析可知，兆物网络未完全按照《首次公开发行股票上市管理办法》进行披露。所有的拟上市公司都应该根据《首次公开发行股票上市管理办法》的要求，依法进行信息披露，披露的信息应当真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。另外，发行人还应及时关注IPO上市的政策变化和发审委的发行动态，大量阅读证监会对公司近几年IPO情况做出的反馈，及时进行披露调整，确保信息披露的完整性，从而提高公司IPO的成功率。4.4.3中介机构加强监督工作中介机构在承接IPO事项委托前，应全面评估客户的财务状况和经营状况。虽然中介机构通过为公司提供上市辅导服务盈利，但对于可能存在违规风险的项目，中介机构应当谨慎接受委托。在IPO项目过程中，中介机构应及时进行自查，密切关注自身提供的IPO业务，认真审查客户各方面信息，及时提醒客户上市过程中可能面临的经营问题和风险，并协助客户整改。对于财务报告造假的公司，中介机构应当拒绝利益诱惑，严格按照规章制度办事，不能容忍甚至帮助拟上市公司在IPO中造假。另外，在项目中，中介机构应当根据市场要求披露拟上市公司的相关信息，不得帮助公司粉饰、隐瞒财务报告信息。对于核查工作中的责任应明确划分、做到各负其责。5结论本文在依托大环境的基础上结合公司实际的经济状况，通过数据分析，根据兆物网络IPO被否的原因，发现在营业收入依赖性过高、经营现金流异常、存货周转率低、应收账款周转率低、信息披露不完整等财务问题对公司在主板公开发行股票起着至关重要的作用。我们提出加大研发投入，开发新产品和拓宽消费渠道，分散客户集中度的方法来拓宽消费群体，解决收入依赖性过高的问题。我们提出加强发出商品的管理措施，完善发出商品管理制度和计提存货跌价准备，预防风险的建议来解决货周转率低的问题。我们针对应收账款周转率低问题的解决措施是制定合理的信用政策、建立账款催收管理体系来加强应收账款的管理。本文在解决存货周转率和应收账款周转率低的问题时提出的加强应收账款和发出商品的管理可以有效解决公司经营现金流异常问题。针对信息披露不完整问题，我们从国家层面完善相关法律法规、公司层面提高信息披露质量、中介机构层面加强监督工作三个角度去提的建议。本文从IPO失败的角度出发，介绍了公司面临的财务问题，并提出了解决方法，为公司筹备上市提供参考。本文选取的兆物网络是一个未上市的公司，在数据的获取方面是比较困难的，获取的资料也不是特别的全面。另外，本文所选案例是在2020年被否的，案例较新，可获得被否之后的数据较少。根据本文研究的局限性，今后我们可以从理论与实践相结合方面去进行分析。多关注股票市场的发展动态，深入分析类似案例，不断学习专业知识，提高自身研究水平。另外，在文章中解决问题、提出建议时要注意将理论与实践结合，继续探索性的提出建议，做到切实有效，有针对性，优化研究结果。参考文献KiniJO.ThePost-IssueOperatingPerformanceofIPOFirms[J].TheJournalofFinance,1994,49(5):1699-1726.KristianRydqvist.IPOunderpricingastax-efficientcompensation[J].JournalofBankingandFinance,1997,21(3):295-313.EllulA,PaganoM.IPOunderpricingandafter-marketliquidity[J].TheReviewofFinancialStudies,2001,19(2):381-421.Bruce,Vijay.FirmTransparencyandtheCosstsofGoingPublic[J].TheJournalofFinancialResearch,2003,(25):1-17.Jean-FrançoisGajewski,CaroleGresse.Centralisedorderbooksversushybridorderbooks:ApairedcomparisonoftradingcostsonNSC(EuronextParis)andSETS(LondonStockExchange)[J].JournalofBankingandFinance,2007,31(9):2906-2924.EspenlaubS,TonksI.Post-IPODirectors'SalesandReissuingActivity:AnEmpiricalTestofIPOSign