久期模型在商业银行利率风险管理中的实证分析-以中国建设银行为例

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久期模型在商业银行利率风险管理中的实证分析—以中国建设银行为例摘要：随着我国相关政策的陆续出台，我国已经基本完成了利率市场化建设，意味着我国商业银行面临着更大的利率风险，由于过往的市场情况决定了我国商业银行目前对利率风险的能力不足。因此，研究商业银行的利率风险管理有着较高的现实意义。本文首先阐述我国商业银行目前把控利率风险时的情况并介绍商业银行面临的各类风险，然后以久期模型为基础，以中国建设银行为例，采取实证分析的方法，通过计算分析得出结论：中国建设银行的久期-凸度缺口为正，存在严重的利率风险敞口，利率每上升1%将造成净资产减少6024亿元，最后对我国商业银行风险管理做出建议：根据久期-凸度模型调整资产负债情况、使用衍生金融工具来减小风险敞口以及加强利率风险的对监管。关键词：商业银行久期模型实证分析

EmpiricalanalysisofthedurationmodelintheinterestrateriskmanagementofcommercialBanks--acasestudyofChinaconstructionbankAbstract:WiththesuccessiveintroductionofrelevantpoliciesinChina,Chinahasbasicallycompletedtheconstructionofinterestrateliberalization,whichmeansthatChina'scommercialBanksarefacedwithgreaterinterestraterisk.Duetothepastmarketconditions,China'scommercialBanksarecurrentlyshortofinterestraterisk.Therefore,itisofgreatpracticalsignificancetostudytheinterestrateriskmanagementofcommercialBanks.ThispaperanalysisthemanagementstatusofourcountrycommercialbankinterestratesandintroduceallkindsofriskfacedbycommercialBanks,andthenonthebasisofDurationmodel,takeEmpiricalanalysisofChinaconstructionbank.AftercalculationwedrawtheconclusionthatChinaconstructionbank’sDuration-Convexitygapispositive,anditshowsseriousinterestrateriskexposure.Forevery1%riseininterestrateswillreducenetassetsof575.9billionyuan.FinallymakesuggestionstoChina’scommercialbankinriskmanagement:accordingtoDuration-Convexitymodeltoadjustthebalancesheets,usingderivativefinancialinstrumentstohedgetheinterestrateriskandstrengtheningthesupervisionofinterestraterisk.Keywords:CommercialBanksInterestrateriskDuration-ConvexitymodelTheempiricalanalysis

目录TOC\o"1-3"\h\u第1章绪论 第1章绪论1.1研究的背景和意义1.1.1研究的背景我国在由农业兴国到科技兴国的治国理念发展历程中，金融业有着极其重要的枢纽地位，自改革开放以来，我国对金融发展极其重视，中国经济发展更是迅猛，因此，以存款、贷款为主营业务的商业银行应运而生，并且构成了中国经济不可或缺的一部分。然而，经济社会里面存在着固有的波动，我们称之为风险。而商业银行也承担着不可避免的风险，其中起着决定性因素的主要是利率风险。商业银行的主要盈利方式是通过收取存款发放收益，借出贷款收取利息，在这两项主营业务中收取利息差额，因此，利率的确定对商业银行的发展至关重要。随着国家政策的颁布，我国于2015年之后完成利率市场化建设，推动着我国金融市场的稳定、开放式的发展，同时也导致了利率的波动幅度变大、次数增加，利率变得不再像以往一样具备上下界的限制，这使得我国商业银行面临着更大的风险，亟需对利率风险有更好的把控。然而，由于过往的市场情况决定了我国商业银行目前对利率风险的能力不足。1.1.2研究的意义在各商业银行经营管理中，无论是要求表内资产负债的流动性达到高水平，还是确保资产负债之间收益与成本差额的最大化，目前我国商业银行大多以牺牲解决利率风险为前提开展活动，随着利率化市场的推动及我国当下的经济水平决定，研究出解决利率风险的方案很有必要。如果商业银行不采取方法对利率风险进行管理，便难以突破目前的局限继续扩大发展。在我国的商业银行经营模式中，对利率风险的衡量和把控还比较欠缺，更多的是倾向于信用风险的管理，从而导致了我国商业银行的规模具有较大的局限，而在西方，自布雷顿森林体系瓦解之后，大多数的商业银行已对利率风险有着一套成熟的管理体系，亦有着较多的模型进行控制管理，其中，久期模型的应用较为广泛，有着比较成熟的应用经历，出于对我国商业银行发展突破局限的目的，吸收外来经验，建立相应的利率风险管理模型对我国实际情况进行分析具有较大的价值。1.2文献综述1.2.1国外研究综述Macaulay于1938年根据债券的利率期限结构的特点界定了Duration(久期)的含义。Macaulay认为，投资于长期的债券的风险会比投资短期债券更大，其原因是长期的债券相比于短期的债券来讲缺少流动性，所以发行长期债券的时候需要提高债券的收益作出补偿来吸引投资者，为了衡量债券流动性的补偿情况，提出了久期的概念。其内容是：以债券各笔确定的资金流的现值除以资金流现值总和作为权重，再分别乘以各笔资金的时间期限的和。另外，该模型的使用还需要四大假设的支持：1.债券的价格和债券的收益率是线性相关的，2.债券收益率曲线不是弯曲的，3.各笔现金流明确，不随利率的变化而改变，4.债券收益率曲线的改变是平行移动的Hicks于1939年在麦考利久期模型的基础上提出改进，根据久期模型的缺陷定义了新的久期，称为修正久期，更加精确地计算出由小幅利率变动带来的债券价格变化情况。但该模型并没有突破原有的麦考利久期的假设条件，导致其还具有较大的现实使用缺陷。为了突破久期模型的使用局限性，Fisher和Weil在1971年的研究报告中发表了F-W久期模型，在久期模型的基础上，将每笔资金在折现时使用的折现率更替为更为明确的时点利率值，使得资金在任意的时点都能确定现值，打破了原来久期中收益率必须平坦的假定，同时也使得计算更加精确。Toevs于1983年在研究多笔现金流的久期情况时，提出了久期缺口的概念，使得出现复杂的多笔现金流的情况下仍然能够以久期模型来衡量风险。随后，西方大多数商业银行以久期缺口为出发点对利率风险进行了更加全面的管理。Kaufman于1988年在久期模型应用中发现，在现实中债券的价格和收益率难以达到假设的条件，并以价格和收益的现实情况进行分析，同时提出了convexity(凸度)的概念，以债券价格对收益率的二阶导表示，其主要思路是当利率的变化比较大时，通过凸度的补充，使得久期模型计算也能得出较为精确的结果。1.2.2国内研究综述由于我国的金融发展进程较慢，对于利率风险管理的研究较少，大多数学者都是基于国外成熟的模型进行分析。但由于我国金融市场的不断推进，国内利率风险的研究愈来愈多。邓黎阳、孙刚等（2005）以F-W久期模型为基础，通过数据应用分析商业银行的利率风险管理情况，也分析了久期模型在商业银行使用中的适用情况和应用限制，提出了对于风险管理中现实管理的对策。杨青（2006）在久期与修正久期的模型使用中加入了凸度作为计算的补充，实现了以久期-凸度缺口为主要参考来衡量商业银行面临的利率风险，并得出结论：利率变动中凸度带来的影响不能忽视，只有利率变动特别小的时候凸度的影响才可忽略不计。曹广喜、夏建伟（2008）使用增加了凸度概念的修正久期模型对商业银行资产负债的管理进行分析，致力于研究在所有资产面临不同利率变化的情况下的利率风险衡量，并建立了数学模型进行验证。左卫丰（2009）对久期模型的推导及使用详细介绍，通过理论分析久期模型的假设条件在现实中难以实现，进而说明久期的实用性与局限性。谭慧敏（2011）使用久期和凸度相结合进行缺口计算，对商业银行的风险管理进行评估，表示对待利率风险银行可以采取不同的方法：确保久期和凸度缺口匹配时可降低损失的风险或者利用利率风险提高获利的可能性。殷缨等（2013）以久期模型为基础探讨商业银行发展的趋势和利润最大化的方式，并使用了推算演绎全面展示了久期模型的作用。丁治全（2018）拟合市场利率曲线，使用久期模型和引入凸度概念作为补充的久期模型对我国中国银行的利率风险的缺口进行分析，同时提出了商业银行利率风险管理的应对建议。1.3课题研究方法和内容1.3.1研究方法本论文在撰写的过程中采用以下两种方法:定量分析和定性分析法，对久期模型、修正久期模型、F-W模型、凸度、久期缺口进行描述，通过模型的概念突出各个模型的研究方向，并通过公式及数据表示出模型的定量分析。实证分析法，根据中国建设银行资产负债表的数据对久期缺口模型进行构建，以数据结果分析中国建设银行净资产面临的利率风险缺口，通过实证得出结论并给出对应的政策建议。1.3.2研究内容本论文分为五个章节：第一章：绪论。首先，介绍本论文研究的意义和研究背景，确定久期模型在我国商业银行应用的必要性，然后整理了国内外关于久期模型各个方面的研究综述，最后介绍课题的研究方法和内容。第二章：介绍目前商业银行所面临的各类风险，并对利率风险的概念进行阐述，以及说明本文研究的利率风险在商业银行的各类风险之中所占的地位。第三章：对久期模型的概念、影响因素（到期期限、票面利息、到期收益率）进行阐述，其次介绍西方商业银行对利率风险管理下的各种久期管理模型，说明久期模型在商业银行应用中的发展历程。其中重点介绍以F-W久期模型为基础，阐述在久期模型管理下，商业银行承受的利率风险带来的敞口情况。第四章：以中国建筑银行为例，介绍银行的基本情况以及列出数据说明在使用久期模型控制下该银行所面临的资产、负债端的利率风险缺口，通过提出假设：使用久期模型对银行资产负债端进行管理有利于降低银行的利率风险，完成实证分析并提出相应的政策建议。第五章：总结与展望，对中国建设银行使用久期模型进行控制利率风险做出一个总结，对我国银行基于久期-凸度模型的利率风险管理提出对策和建议，同时对本文使用久期模型的应用作出局限性分析。

第2章商业银行风险概述2.1商业银行面临的各类风险商业银行在经营管理的过程中，由于市场的各种波动以及金融行业本身具有的特殊行业性质，导致商业银行要比其他生产制造业等传统行业承受更加复杂、更加广泛的风险类型。这里简单介绍商业银行面临的主要风险类型：1.市场风险：指商业银行由于大环境的市场因素的变化导致其资产负债端的各类资产价格变动的风险。市场风险由多个方面决定，上到金融大环境的宏观情况、国家对应政策的颁布，下至商业银行本身的经营管理模式，全都可能导致商业银行暴露不同的市场风险敞口。2.操作性风险：指商业银行由于在日常的管理系统、人为操作方面由于缺陷或者失误而导致损失的风险。该风险较为普遍，并且无法避免，通常各个银行根据法律法规规定进行风险管控。3.流动性风险：指商业银行在日常的经营管理中由于资产和负债之间存在着现金流的不对应，当负债下降或者资产增加时无法实现对现金流的控制；当商业银行面临流动性风险时，很难再像原本的资产负债成本去扩大银行规模。在特别严重的情况下，商业银行会失去对流动性风险的控制而倒闭，如在市场极端时银行发生挤兑的情况。4.信用风险：指商业银行经营管理中有一方不根据合同约定履行责任，导致另一方的损失。由于商业银行的特殊性，其主营业务贷款业务由于面临着大量的客户类型，经常会发生违约的情况，虽然该类风险得到较好的控制，但是发生频率较高。2.2利率风险在金融市场的运行之中，利率是的一个重要的影响因素，起着传导信息、引导市场走向的作用。商业银行面临由利率的不利变化导致损失的风险，即利率风险。近些年来，我国的利率市场化建设的进程不断推进，加上金融大环境处于一个变化较为频繁的情况下，我国商业银行会遭遇着更大的风险，需要加强对风险的管理。根据中国银行业监督管理委员会于2004年12月29日发布的《商业银行市场风险管理指引》一文，将利率风险按照风险的来源的不同，分为重新定价风险、收益率曲线风险、基准风险和期权性风险。中国银行业监督管理委员会商业银行市场风险管理指引.,中国金融年鉴,,2005,320-328,年鉴.中国银行业监督管理委员会商业银行市场风险管理指引.,中国金融年鉴,,2005,320-328,年鉴.重新定价风险重新定价风险是利率风险中最常见的类型。因为市场利率的浮动，在商业银行的资产、负债以及表外业务中的部分价值随着利率的改变而改变，银行由于遭受不对称的价值变化而导致亏损。例如，在日常的经营中，商业银行发放出的贷款是根据债务的性质向借款人收取固定的利息，将收取的利息中的部分用于存款业务，而当市场的利率上升时，商业银行为了吸收存款只能发放更高的利息，从贷款的收入和存款的支出来看，银行的利润下降。所以，通常使用资产和负债的利率风险敞口的差值作为度量重新定价风险的标准。收益率曲线风险收益率曲线的定义是将发行的不同投资时间的债券所对应的收益率拟合构成一条曲线。目前我国商业银行的存款利率都是根据国债的收益率来制定的，当国债收益率发生变化时，会导致收益率曲线的改变，银行便会遭遇由于利率改变而发生资产负债端的价值发生不利损失。在运行正常的金融市场中，资金的时间价值是越久越大，导致了正常的债券市场中长期的收益率较短期要大，所以最终拟合形成的曲线是向上倾斜的，但是由于负利率时代的到来，已经对长期利率造成较大的影响，产生的结果也会有两种，一个是曲线整体上的每一小点都发生相同的移动，另一种是整个曲线的结构发生变动，即每一个小点的移动不同。两者都将有可能使商业银行遭遇收益率曲线风险。基准风险基准风险也被称为基差风险。基准风险的具体定义是指当市场上的利率变化之后，经过利率的传导作用，不同金融产品的利率受到市场利率的影响，在定价时使用了不同的变化量，商业银行便会面临基差风险。我国商业银行目前的利率确定跟随央行的利率调整的，如果央行公布的贷款业务的基准利率和存款业务的基准利率的改变不同时，商业银行会面临着存款和贷款之间的收入和支出的不同改变而遭受损失。期权性风险随着我国金融市场的不断完善，我国商业银行对业务进行了大量的创新，越来越多的银行在日常的经营业务当中加入了期权的元素。期权性风险的定义是当市场上的利率改变之后，银行的资产端或者负债端业务中会因为期权的不利行使导致利润的减少。由于期权是一种非对称的工具，即赋予期权买方一种权利，而非义务，银行往往充当着卖方的角色而面临单方向的风险。例如，现在许多银行的贷款业务中允许贷款人提前还款，但市场上的利率下跌时，贷款人便会尝试着以更低的成本去借取资金来偿还原有的债务；商业银行方面，由于债务的提前偿还，损失了后续的一个相对高的利息收入，同时，回收的资金只能以现有的低利率进行发放贷款，给商业银行带来了较大的损失。2.3利率风险的地位从各个风险的概念来看，利率风险构成了市场风险最重要的组成部分，起着传导市场、指导市场的运行方向的作用；从我国目前的商业银行对利率风险的管理来看，目前还缺少全面的模型监管以及工作人员意识，也导致了操作性风险的上升；从商业银行的根本性质来看，利率的改变往往是对市场的大力冲击，容易改变以往的市场环境，导致银行面临更大的流动性需求和面临更多的违约情况，流动性风险和信用风险也会受到影响。总的来说，在利率市场化的情况下，利率变幻莫测，商业银行需要增强对利率风险的管理并及时提升对风险管理的能力。

第3章久期模型3.1麦考利久期模型Macaulay于1938年在通过对债券的收益率的研究之后，根据对收益率的特点进行总结之后界定了Duration(久期)的含义。其数学公式表示是：以债券各笔确定的资金流的现值除以资金流现值总和作为权重，再分别乘以各笔资金的时间期限的和。麦考利久期用公式表示如下：（3-1）式子中D为麦考利久期，为t时期对应的现金流，i为债券的收益率，n为债券中债务规定的最长时间，t为每笔现金流对应的时间长度，P为债券的现值，其中，根据债券的定价原理，可用公式表示为：（3-2）将（3-1）中的p值更换为（3-2），则得到：（3-3）将债券价格p对收益率i进行求导可得到：（3-4）将式子（3-1）代入式子（3-4）：（3-5）化简得到久期模型：（3-6）由于商业银行的资产负债都具有着类似债券现金流的特点，因此，商业银行的资产负债也可适用于久期模型进行分析。从以上的推导过程来看，久期模型基于债券的定价以及现金流的回笼角度进行分析，并可以得出以下结论：第一，债券的价格变化和收益率的变化有反向相关关系；第二，债券付息的利息越高、付息的频率越大，债券的久期越短；第三，债券中债务规定的最长时间越长，久期越长。3.2修正久期由公式（3-6）来看，要确定债券价格和利率的反比例乘数大小比较复杂，涉及到多个变量的分析，在实际操作中较为困难。Hicks于1939年对在麦考利久期模型的基础上提出改进，提出了（ModifiedDuration）修正久期的概念，用公式表示为：（3-7）代入至式子（3-6）并变形得到：（3-8）从修正久期模型来看，式子左边为债券价格的变动百分比，右边是利率变动乘以系数修正久期，负号代表两者之间的变动是相反的，也就是说，每单位的利率的上升或下降都会引起价格的下降或上升修正久期的数值大小个百分比。与麦考利久期相比，修正久期模型计算更加方便、精确。3.3F-W久期模型由于现实商业银行很难以固定的收益率维持资产负债，所以在原有的久期模型中，收益率曲线不弯曲的假设很难成立，为了突破久期模型的使用局限性，Fisher和Weil在1971年的研究报告中发表了F-W久期模型，在久期模型的基础上，将每笔资金在折现时使用的折现率更替为更为明确的时点利率值，使得资金在任意的时点都能确定现值，打破了原来久期中收益率必须平坦的假定，同时也使得计算更加精确。用公式表示如下：（3-9）式子中p为债券现值，在现金流折现过程中以对应每一期利率折现。3.4久期缺口模型在多年的久期模型研究之后，Toevs于1983年在研究多笔现金流的久期情况时，提出了久期缺口的概念，使得出现复杂的多笔现金流的情况下仍然能够以久期模型来衡量风险。随后，西方大多数商业银行以久期缺口为出发点对利率风险进行了更加全面的管理。久期缺口模型表示如下：（3-10）式子中DA为资产项目的加权平均久期，DL为负债项目的加权平均久期，DG为资产负债整体的久期缺口，由会计恒等式资产恒等于负债加上所有者权益分别赋予权重，以资产市值PA、负债市值PL表示，DA权重为PA/PA(即等于1)，DL权重为PL/PA。由于商业银行的资产和负债都具有债券现金流的特点，但使用单一的久期模型分别分析后再进行整理比较麻烦，应用久期缺口模型将银行的资产负债看成一个整体的价值久期计算，符合现代商业银行的分析要求。3.5久期-凸度模型Kaufman于1988年在久期模型应用中发现，在现实中债券的价格和收益率难以达到假设的条件，并以价格和收益的现实情况进行分析，同时提出了convexity(凸度)的概念，以债券价格对收益率的二阶导表示，其主要思路是当利率的变化比较大时，通过凸度的补充，使得久期模型计算也能得出较为精确的结果。其数学方法是使用泰勒展开式将债券价格以利率形式表示，展开中的第二项，即二阶导的形式为凸度的概念，泰勒展开式并除以价格表示如下：（3-11）则凸度表示为：（3-12）凸度缺口为：（3-13）整合之前的推导过程，则久期-凸度模型可表示为：（3-14）从数学的角度分析，由于第二项以后对收益率曲线的弯曲度影响微乎其微，而且从银行的管理角度来说，凸度的计算满足精确性要求，因此，使用久期-凸度模型为最佳的选择。

第4章基于久期模型对我国商业银行的利率风险管理进行实证分析4.1中国建设银行中国建设银行于1954年成立，已有66年的历史，是直接由国家管理的国有银行；主要服务内容包括资金管理业务、对公业务和个人银行业务，在多个国家都建有支行。从规模、经营业务、资产负债管理等多个角度看，在我国商业银行中排名居前。本文选取中国建设银行作为中国商业银行代表进行实证分析。原因如下：中国建设银行属于我国的国有银行，是我国商业银行发展进程中较早的代表，随着经济的发展，中国建设银行的规模不断增长，资产负债结构也较为合理；其次，中国建设银行的经营状况良好，且数据公开透明，因此，使用中国建设银行为例对我国商业银行进行分析可行。4.2实证分析4.2.1数据处理由上一章介绍的F-W久期模型、久期-凸度缺口模型，公式（3-9）、（3-10）、（3-12）（3-13）如下：（3-9）（3-10）（3-12）（3-13）由式子中的各个因素可知，使用久期凸度缺口模型进行分析需要以下数据：各期现金流CFt、每笔现金流对应的时间长度t、每笔现金流对应的期限利率it、以及银行资产负债的现值P。其中CFt、t选取自中国建设银行2019年12月31日年度财务报告，表4-1、表4-2为中国建设银行各个期限的资产负债数据。在资产负债表到期日分析中，资产中投资项目包括以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、以摊余成本计量的金融资产、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产、长期股权投资、纳入合并范围的结构化主体投资；负债中已发行债务证券项目包括已发行存款证、已发行债券、已发行次级债券已发行合格二级资本债券。中国建设银行.2019年年度报告[D/OL].(2020-3-29)由于在资产负债表的到期日中有着区间表示，为了计算的简便，本文规定期限于1个月以内的以1个月处理，期限为1个月至3个月的按2个月处理，期限为3个月至一年的按6个月处理，期限为1年至5年的按3年处理，期限为5年以上的按7年处理。表4-1中国建设银行2019年12月31日资产到期日分析（百万元）资产实时偿还1个月以内1个月至3个月3个月至1年1年至5年5年以上现金及存放中央银行款项450278917存放同业款项和拆出资金72974466238166137167621805001270买入返售金融资产5504951490发放贷款和垫款734679407585620206286493532563426107157投资3421411321519388971219026550532103160数据来源：中国建设银行2019年年度财务报告表4-2中国建设银行2019年12月31日负债到期日分析（百万元）负债实时偿还1个月以内1个月至3个月3个月至1年1年至5年5年以上向中央银行借款7768921010450026614其他机构存放款和拆入资金116765832208316618238237138170以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债149021108596311190828卖出回购金融资产款872545015925吸收存款105313297571968985092419160340690311464以发行债务证券0936902120854478062477230数据来源：中国建设银行2019年年度财务报告由于商业银行的各项资金都具有利息，故选取资产负债中的各项的平均利率，并以按每年偿还利息的特点构造现金流，其中，时间期限小于一年的以最长时间期限做为标准，运用单利计算现金流的大小。表格4-3为建设银行各项目平均利率。表4-3中国建设银行资产负债表的平均利率资产平均利率负债平均利率现金及存放中央银行款项1.48%向中央银行借款3.27%存放同业款项和拆出资金2.53%同业及其他金融机构存放款项和拆入资金2.31%买入返售金融资产2.45%以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债2.99%发放贷款和垫款4.51%卖出回购金融资产款2.49%投资3.55%吸收存款1.57%以发行债务证券3.44%数据来源：中国建设银行2019年年度财务报告对于不同期限的折现利率的确定如下，选取中国建设银行年报日即2019年12月31日公布的市场各期限国债收益率作为现金流折现利率，表格4-4为当日国债收益率。表4-42019年12月31日不同时间长度国债收益率期限0d1m2m3m6m1y收益率1.2000%1.2626%1.8922%2.0074%2.1660%2.3631%期限2y3y4y5y6y7y收益率2.4784%2.7321%2.8195%2.8897%2.9663%3.0353%数据来源：中国债券信息网4.2.2实证过程根据上面的F-W久期模型，对资产负债各项目的久期进行计算。这里以资产端中3年期的存放同业、拆出的资金详细为代表进行计算，其现值为：（4-1）其F-W久期为：（4-2）凸度为：（4-3）根据建设银行资产负债中各期限的现金流计算规定和各期限收益率进行计算，并合并同一项目下的多个时间期限现金流进行计算久期得出所有项目的久期、凸度如表4-5所示。表4-5中国建设银行资产负债的久期、凸度久期凸度资产现金及存放中央银行款项0.1666666670.187289599存放同业款项和拆出资金0.4452394121.283125876买入返售金融资产0.0835582650.088308434发放贷款和垫款3.76252813324.06065956投资3.72435939722.00359401负债向中央银行借款0.4312581710.620879823同业及其他金融机构存放款项和拆入资金0.392176990.825556475以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债0.2463349340.32829731卖出回购金融资产款0.0919555740.099642804吸收存款1.5214445225.311842366以发行债务证券0.9923569913.090907743根据久期、凸度的可加性，可计算出建设银行资产、负债各自的久期和凸度，公式如下：（4-4）（4-5）其中，Wi表示某一资产或负债项目现值占总资产或总负债的比例，Di、Ci表示各项目的久期和凸度。通过带入数据计算并整理，得出资产、负债的久期和凸度，如表4-6。表4-6中国建设银行资产组合和负债组合的久期、凸度权重权重×久期权重×凸度资产现金及存放中央银行款项0.0000428580.0000071430.000008027存放同业款项和拆出资金0.0412607420.0183709080.052942725买入返售金融资产0.0258405190.0021591890.002281936发放贷款和垫款0.6561728272.46886872115.787951000投资0.2766830551.0304671366.088021611合计13.51987309721.9312053负债向中央银行借款0.054100640.0233313430.033589996同业及其他金融机构存放款项和拆入资金0.0890994640.034942760.073556639以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债0.0260171010.0064089210.008541344卖出回购金融资产款0.0091438740.000840830.000911121吸收存款0.7226564371.0994816783.838637079以发行债务证券0.0989824840.098225960.305945725合计11.2632314914.261181905然后根据式子（3-10）、（3-13）计算出久期缺口和凸度缺口：根据久期-凸度缺口模型，当市场利率上升1%时，建设银行的净资产变动如下：当市场利率下降1%时，建设银行的净资产变动如下：4.2.3实证结论第一，由实证计算结果得知，中国建设银行2019年年度的资产负债整体的久期缺口为2.917，为正的久期缺口；凸度缺口为19.382，为正的凸度缺口。由计算的结果得知，中国建设银行的资产和负债存在着到期时间不能够对应的情况。在久期-凸度模型的度量之下，当市场利率上升1%的时候，中国建设银行的净资产将下降6024.67亿元，当市场利率下降1%的时候，中国建设银行的净资产将上升6450.13亿元。由此可见，受市场上利率波动的影响，中国建设银行承受着净资产价格的大幅度改变。随着我国利率市场化的程度不断提高，市场的利率水平的决定更加开放，利率的改变频率会比以往更大、幅度也更大，存在较大缺口的建设银行需要合理优化资产负债结构，以避免未来的利率风险损失。第二，在资产负债各细分项目的久期对比中，资产端中进行发放贷款、投资的项目的久期比较高，所占的权重也比较大；而负债中的各个项目的久期相比于资产端来说要短，是导致建设银行总体久期呈正缺口的原因。单独从负债端分析，吸收的存款的占比最高，达到总负债的72.26%，其久期1.52年，小于久期缺口，构成久期正缺口的最主要因素，也反映出了中国建设银行的资金募集方式比较的单一，来源比较集中于短期的存款；而资产端的贷款发放占总资产的65.61%，其久期为3.76年，也说明了银行的资金大多流向了期限较长的贷款项目当中去。具体来说，中国建设银行的资产负债当中存在着高比例借入短期存款，发放长期贷款的情况，对于银行的发展是一个不健康的现象，因此，根据利率风险整体的情况对资产负债中的单独项目进行优化很有必要。第三，由该实证分析过程来看，久期-凸度模型能够衡量较大部分的利率风险，但是从计算过程来看，在模型中不管利率是上升1%或者下降1%，由凸度因素带来的影响都是使得净资产增加，也就是说凸度的使用使得对利率风险的预测更加准确，但对净资产总变化的占比较大，从侧面说明了微小的利率变化以久期-凸度模型来衡量还是不够的，仍然能够引起较大的误差，没有在实际上消除久期-凸度模型的假设带来的绝对误差，因此，在现实的利率风险管理中，仍然需要考虑理论的缺陷带来的精确性问题，针对利率的实际变动做出更精确的风险规避。4.2.4应对建议根据上文的实证过程和实证结论，结合我国商业银行的管理现状，针对利率风险的把控提出以下政策建议：第一，本论文的实证结果显示，久期凸度模型是可以运用于商业银行的利率风险管理之中的，因此，商业银行可以以久期-凸度模型为基础，实时调整商业银行资产负债端的时间长度来降低久期和凸度的总缺口。首先，以期限匹配作为监控的指标，对资产与负债之间寻找最合适的规模匹配方案，在同等久期缺口之中，再以凸度为辅助衡量因素，对利率大幅度变化的方向的预测，选择对净资产价格更有利的凸度，形成以久期-凸度模型为基础的利率风险管理模式。以本文的中国建设银行数据为例，在久期凸度模型的计算下，商业银行面临着正的久期缺口，也就是说资产的资金回收的时间比负债的付出的时期要更加长，为了缺口降低，建设银行可通过增加长期负债的比例来提高负债端的久期，如增发长期的存款、债务和证券业务等。第二，从利率风险的本质出发，我国商业银行的利率风险实质上是由于资产端和负债端之间的久期-凸度不一致而形成的，当市场利率改变时，资产和负债的价值都会变化，当没有保证两者的变动方向、规模是一致的时候，利率风险就发生了。因此，从该角度思考，商业银行可以在对未来利率波动的预测基础上购买“保险”。衍生金融工具是一个可以重视的手段。衍生金融工具是以其他基础标的作为挂钩的产品，其中以利率为标的的衍生金融工具代表有互换、期权、期货等，这些产品的基本思路都是根据投资者对利率变化的判断进行购买，假如当市场利率上升之后，商业银行的利润会降低时，可以做多这些产品，当市场利率实际上升后，虽然银行的净资产减少了，但是这些“保险”使得商业银行获得收益，减少损失；相反，当商业银行面临利率下降带来的利润流失时，也可以做空这些产品，在损失时获得补偿。第三，出于对我国商业银行利率风险管理处于较低的水平，培养商业银行的风险管理的专业团队并建立利率风险管理效果的有效评估体系至关重要。我国金融市场的发展进程对于西方国家来说属于一个“跟随者”，在当前的发展中，我国商业银行以信用风险、市场风险等作为一个银行发展的主要管理基础，忽视的利率风险管理的重要性，各商业银行应该尽早地重视处理风险的管控，引进西方的利率风险管理模式与人才，是目前较为理想的做法，然后以其经验为基础，不断提升对利率风险把控的能力，做到对利率风险的及时管理。其次，对控制的情况作出评估和反馈，运用每一次的数据经验不断地对久期-凸度模型进行更新、完善；再次，重视对其他模型的研究，扩大风险监管的力度，形成一套属于银行自身最合适的利率风险管理体系，并进行评估以保证对利率风险的深层次管理。第四，我国银行应该不断地增加利率风险管理手段，单一的模型管理方式必定会忽视某些仍不能识别的风险。在久期-凸度模型的模型中，以久期和凸度对利率风险进行衡量并不能够完全地保证准确，因此，在大多数理论模型中都会对现实市场做出假设进行研究，而在高速发展的数据时代，通过挖掘大数据带来的风险分析功能，通过开发互联网能力、人工智能、量化分析等方式，保证不断地对市场利率变动进行实时分析，实现打破模型理论假设的局限，高效管理利率风险。再者，在大数据的帮助之下，商业银行可以更有指向性，能够清楚地掌握市场信息进行对应的产品设计，开发出可以调控久期的产品，在产品的构成中加入有利于商业银行利率风险管理的要素，例如，使用大数据先对银行资产负债情况进行分析，然后再对市场对于银行业务、产品的需要，最后针对分析结果开发出带有执行权的产品，如检测出资产久期大于负债时，开发长期的负债类产品，同时加入可以让该产品提前到期的要素；资产久期小于负债时，开发长期的资产类产品，同时加入可以让该产品提前到期的要素。

第5章总结5.1本文的主要结论我国商业银行面临着众多的风险，其中利率风险是不可忽视并占有重要地位的风险。我国商业银行对利率风险管理的重视度和管理能力有待提高，伴随着我国金融市场中利率市场化脚步的不断前行，我国商业银行不能只依据过往的风险控制手段进行管理，本文对中国建设银行使用久期-凸度模型进行计算，以分析模型对利率风险的应用意义和作用，从实证的数据来看，有着较大参考意义：从定性的角度来看，当市场利率上升时，中国建设银行净资产下降；从定量的角度来看，利率每上升1%，净资产下降价值多达6024亿元。在金融市场日益进步的中国，借鉴西方商业银行运用已久的久期-凸度模型做为管理中的补充很有必要。同时提出参考建议：以久期-凸度模型控制银行资产负债表规模、使用利率衍生金融工具对冲风险以及利用大数据增强利率风险识别能力。5.2本文的不足之处由于研究的条件不足，本文选取了分析过程简单且可行性较高的久期-凸度模型，但研究过程中，仍然存在较多的问题：首先，在F-W的计算过程中，由于利率期限结构较为复杂，本文的研究过程仍然使用利率的改变是平行移动的假设进行计算，导致久期的计算无法完全精确。第二，本文选取年报最近一天的国债收益率做为折现率，但是我国国债市场目前的发展仍然比较局限，范围较小，且每天的交易量不大，因此，以国债收益率做为单一的折现率并不能最准确地反映出在银行该时间点的久期、凸度。第三，本文只选取中国建设银行为例进行计算，虽然说中国建设银行为我国国模较大、发展程度较为完善的商业银行，但是由于我国的国情决定，我国的商业银行性质较多，如细分有国有性质的银行、以股份有限公司代表的银行、地方性质的银行等，因此，实证结果无法完整代表我国所有的商业银行。最后，本文只从利率风险管理的角度出发进行研究，但是没有兼顾到商业银行面临的其它风险。对于资产负债规模如此庞大的商业银行来说，统筹兼顾尤为重要。

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致谢转瞬即逝，大学四年求学生涯将要画上完美的句号，开启踏上新的征途。回首这一段充实的大学生活，我的心中充满感激与不舍。首先，要感谢我的论文实习导师褚霞老师，在我论文撰写的过程中，给予各方面的修改意见和悉心的指导，以帮助我论文最终能够顺利完成；还有，在实习阶段，走访我的实习工作，并与我面谈交流实习及求职中的建议，在生活和工作给予我很大的帮助。其次，感谢同窗四年的同学，我们彼此努力、互相支持和帮助，留下了很多难忘的回忆，友谊的见证时刻。最后，要感谢父母和家人，他们是我最坚强的后盾，给予我学习上的支持和生活上的照顾。

毕业设计论文答辩的流程介绍毕业设计（论文）答辩是答辩委员会成员和学生面对面的交流，是评价毕业设计（论文）的重要形式之一，是对已完成的论文、设计的最后审核、检验，也是对学生学术水平和研究能力的综合考核。下面我们就为大家介绍一下毕业设计论文答辩的流程有哪些？（1）毕业设计（论文）答辩组织学生完成毕业设计（论文）报告书后，学院各系部要组织相关专业教师对学生进行答辩，检查学生是否达到了毕业设计（论文）的基本要求。为确保毕业设计（论文）答辩工作的有序进行，必须有计划地精心策划和组织好论文答辩的各个环节。①成立答辩委员会。在系部主任的领导下，成立各系部毕业设计（论文）答辯委员会，成员5~7人，包括系部主任、教研室主任、专业教授和部分指导教师。毕业设计（论文）答辩工作由各系部答辩委员会组织并主持。根据需要答辩委员会可决定组成若干答辩小组，答辩小组由3~5人组成，设组长1人，秘书1人。各答辩小组具体负责学生的毕业设计（论文）答辩工作。答辩委员会及答辯小组成员必须由讲师或讲师以上职称的人员（或相当职称的科技人员）担任。②布置答辩场地，营造良好氛围毕业（设计）论文答辩是实践教学的重要环节，也是师生之间交流的-种形式，因此答辩场地及其设施的布置既要严肃庄重、格式醒目。对答辩人员的座次、仪表、距离、答辩材料的准备等安排要准确、到位、合理、规范。③规范答辩程序，明确答辩内容答辩程序应当包括答辯前答辩组织的成立及人员分工、答辩的出题、答辩的提问、学生的解答内容的记录、成绩的评定、答辩工作总结等方面。规范化、制度化的答辩程序安排，对保证答辩工作的顺利、有序进行具有重要的保障作用。在答辩过程中，教师的活动内容主要包括，听取学生毕业设计论文的陈述，提出具有针对性的答辩问题；在学生的答辩回答后适当进行询问和交流；对学生答辩作简要的点评；最后经过讨论，给出答辩成绩。学生的活动内容主要包括，对自己的毕业设计（论文）进行介绍；对答辩老师提出的问题进行思考与回答；适当地与答辩老师进行沟通与探讨。④明确答辩要求，完善答