当前我国外资并购中的问题研究

当前我国外资并购中的问题研究当前我国外资并购中的问题研究/当前我国外资并购中的问题研究当前我国外资并购中的问题研究班级：10工商管理1班学号：2010073104姓名：石加琴1．外资并购的现状20世纪80年代以前，国际直接投资以新建企业为主。而从20世纪80年代后期开始，跨国并购成为世界性的潮流。有资料显示，20世纪90年代初期，跨国并购量占全球外商直接投资（FDI）的比重一直低于50%；到1994年底，跨国并购方式与“绿地投资”方式相比，已超出1.4%；到1996年跨国并购则占到FDI的59%；而在2000年更是达到了82%。此后，由于受到全球经济周期性波动、经济疲软的影响，并购节奏逐渐放缓，规模缩小，直到2003年底开始复苏。2005年以后全球外资并购明显回升，当年全球并购总额达到7600多亿美元。在2008年全球企业并购达到前所未有的高潮，仅额度超过100亿元以上的并购案例全球就发生了44起。从全球范围来看，并购发经历了五个阶段，目前已处于并的第五次浪潮阶段，并购主要形式正从高财务杠杆的敌意并购转向更多的战略并购为主，跨国公司不为短期利润所驱动，也不依赖高度杠杆化的资本结构，而以自有资本资本市场化手段为主。2．我国外资并购的利弊分析从招商引资的角度看，外资并购也是一种直接投资方式，与绿地投资相比，各有其利弊。随着经济全球化、金融自由化、市场一体化的深入发展，跨国并购已成为跨国公司参与世界经济一体化，保持产业内优势和区位优势的首选性投资手段，在总量上已超过了绿地投资方式。2.1外资并购的积极作用（1）首先拓宽了国内企业的融资渠道，缓解了国内企业资金短缺的融资压力，在并购过程相继引入的资金、工业产权和管理也会促进我国企业的结构调整和转型升级。（2）外资并购多釆取股权式收购，因而交易速度快、周期短,投资放大效应强。（3）外资并购能在东道国新领域里引入收益性资本，尤其是知识产权和管理理念与技术，如果不是出于恶性的垄断目的，客观上会有助于实现所在区域的经济多样化。2.2在外资并购的实际运作过程中亟需解决的问题（1）国有资产流失现象。由于我国国有企业普遍存在着产权不清，公司治理结构不健全，产权交易不规范的原因，导致在外资并购我国国有企业的过程中出现国有资产流失的现象。另外，由于国家给予外商投资企业的种种优惠政策，这样刺激了有些国有企业为了本企业的局部利益，急于引进外资，往往低估本企业的价值。（2）潜在的市场垄断威胁。跨国公司利用资本和技术优势对国内企业大规模并购，通过橫向并购和纵向并购方式扩大母公司规模，逐步占领更大的市场份额，以保持竞争优势，会对我国某些产业形成市场垄断，从中获得巨额垄断利润，破坏市场的竞争性。（3）恶意并购影响市场竞争性。随着我国经济的发展，在我国有些行业中，一些企业在世界经济舞台上已经具备了和外国企业竞争的实力。有些外国企业或者为了打击竞争对手，或达到垄断目的，或者为了转移热钱短期套利等目的，对我国的企业进行恶意并购。以这种目的进行并购，必然会使我国企业的独立性造成不利，干扰我国的金融秩序，并产生负面影响。外资对一般企业利用其市场优势来压低价格，对好的企业利用其资金优势不惜高价收购，造成民族企业的生存和发展压力。（4）并购提高失业率。外资并购企业后往往伴随着裁减人员行为，造成失业率增加的现象。外资并购不同于绿地投资，一般情况下不会直接增加金融资本的存量，反而会导致立即或滞后的劳动力裁减。这是因为在全球争夺资本的博弈过程中，跨国公司处于战略主动地位，他们以利润最大化为目的收购我国较优秀的企业，或者以战略并购目的，收购一些资本密集型、技术密集型企业，这些并购对增加就业的作用就十分有限。而且，外资公司也不会利用企业资本积累投资到应由政府承担的社会职能方面，在并购后对并购企业进行重组整合时，会通过裁减多余的劳动力以提高效率，减轻企业的负担。3．应对外资并购的对策3.1制定和完善法律体系随着外资并购在我国的深入发展，国家应与时制定出台相配套的政策法规，进一步完善我国的外资并购法律环境。所以我们应在借鉴西方发达国家成熟经验的基础上，设计出适合我国经济发展的有关外资并购的法律法规体系，并对以往的法律法规做出必要的调整和修改，以保护我国的经济主权和安全。要重点完善反垄断法和防不正当竞争法，制定有关外资信用评级、交易资产的托管、信息披露等方面的法规。3.2实施有差别的行业并购政策抑制垄断针对外商投资的行业、范围和领域的扩大，要结合我国的发展战略，制定和实施有差别的行业外资并购政策。对于大部分竞争性行业应放开对外资跨国并购的种种限制，在一定程度上鼓励跨国公司积极参与并购，充分利用市场对资源的有效配置机制，促进市场的竞争性，在具体实施中给外资一些优惠办法，如放宽股权比例，审批环节绿色通道等。对第三产业的跨国并购应采取谨慎的态度，减少跨国并购对我国服务业的冲击，防止很大一部分利润被转移，对外资并购服务业的比重进行限制，设置适当的过渡期、过渡带。3.3改善外资并购的国内环境为促进我国外资并购，必须重视其环境的建设。金融体制改革应先行一步，必须按照市场规律作为行动出发点，本着规模投资优先、效益优先、偿债能力优先的原则重新建立新的市场型银行体制。对外商权益要认真加以保护，从保护知识产权着手维护外商合法权益，专利法与国际接轨，加强专利的执法体系建设。加强商业银行的信用评级建设，完善信用数据库数据的釆集，提高信用评价技术。要加快跨国并购的交易进程，在政府主导下，建立和完善产权交易和证券交易市场，形成良好的资本进出机制。企业并购是专业性很强的商业行为，必然要借助市场调查机构，资产评估机构，法律咨询机构，财务顾问机构等中介服务机构成。3.4支持运用高收益债券实施杠杆收购杠杆收购运用债务资本来购买一家企业的股票，以达到投资或控制企业的目的，财务上能完成以小博大的并购目标，起到杠杆放大的作用。推动第四次并购浪潮发展的一个重要因素是高收益债券和垃圾债券作为融资手段开始在并购领域里大规模使用。在国外，常有一些最大而成熟的企业也会面临被比其规模小得多的公司收购的可能。近年来资产证券化金融创新工具的运用也使普通投资者得以参与其中，同时也更好满足广大不同风险偏好者的投资者的需求。这一领域我国还是空白，相比发达国家发展滞后，所以我国应尽快建立高收益债券市场体系，并大力推广垃圾债券的运用和发行，扩大它的市场比例，降低发行门槛，以此加快吸引外资的引进，通过并购盘活国有企业，对我国加快市场化改革意义重大。3.5加快资本市场国际化改革企业并购是资本投资的一个途径，并购的目的多种多样，有的并购是以长期投资为目的，有的以短期投机为目的，有的以战略发展为目标，也有以改善投资者的财务状况为目标等，达到这些资本的逐利性要求，必须有相应的资本进入和退出机制，我国从长远战略角度考虑，必须加快资本市场的国际化改革，与国际资本市场接轨。一是要从制度和法律体系上与国际接轨；二是放松资本和外汇的管制；三是资本市场对外最大限度的开放，扩大外资和外国企业融资上市交易规模；四是扩大外资在资本二级市场的股权式收购自由度与国民待遇等，交易规则应逐步与世界接轨。只要有灵活的资本退出机制，较小的资本和外汇管制，我国的外资并购规模就会有更快的发展。3.6建立外资并购的监督协调机制为了防止国有资产流失，政府要加强对外资并购的监管。外资并购国内企业的监管客体主要有国有资产、产业准入、市场竞争三个方面。要切实加强部门之间的协调，建立信息共享机制。但在实际工作中，中央政府为了提高地方利用外资实绩，往往给地方部门很多的鼓励扶植政策和审批自主权，这样地方部门往往只管引进外资，不管股权转让价格或境外企业情况，带来了引进外资的质量问题。如果资产评估定