2024年国际金融理财规划师CFP资格考试投资规划考试题

国际金融理财规划師CFP资格考试《投资规划》考试題1选择題解析有关资本资产定价模型（CAPM）和套利定价模型（APT）對風险来源的定义，下列說法對的的有（）。Ⅰ．资本资产定价模型（CAPM）的定义是详细的Ⅱ．资本资产定价模型（CAPM）的定义是抽象的Ⅲ．套利定价模型（APT）的定义是详细的Ⅳ．套利定价模型（APT）的定义是抽象的A．Ⅰ、ⅢB．Ⅰ、ⅣC．Ⅱ、ⅢD．Ⅱ、Ⅳ【答案】A@@@【解析】资本资产定价模型（CAPM）用资产未来收益率的方差或原则差来衡量風险；套利定价模型（APT）用贝塔值来衡量風险。两者對風险的定义均是详细的。

112与CAPM不一样，APT（）。A．规定市場必须是均衡的B．运用基于微观变量的風险溢价C．规定了决定预期收益率的原因数量并指出這些变量D．并不规定對市場组合進行严格的假定【答案】D@@@【解析】APT即套利定价模型，是從另一种角度探讨風险资产的定价問題。与夏普的资本资产定价模型（CAPM）模型不一样样，APT假设的条件较少，并不规定對市場组合進行严格的假定。

113资本资产套利定价模型中的假设条件比资本资产定价模型中的假设条件（）。A．多B．少C．相似D．不可比【答案】B@@@【解析】资本资产定价模型（CAPM）模型假定了投资者看待風险的态度，即投资者属于風险规避者，而套利定价模型（APT）模型并没有對投资者的風险偏好做出假定，因此套利定价理论的合用性更强。

114套利定价模型是一种描述為何不一样证券具有不一样的期望收益的均衡模型。套利定价理论不一样于單原因CAPM模型，是由于套利定价理论（）。A．更重视市場風险B．減小了分散化的重要性C．承认多种非系统風险原因D．承认多种系统風险原因【答案】D@@@【解析】资本资产定价模型（CAPM）和套利定价模型（APT）的区别包括：①前者证券的風险用该证券相對于市場组合的β值来解释，它只能告诉投资者風险的大小，但無法告诉投资者風险来自何处。而後者证券的風险由多种原因共同解释，如經济周期、利率或通胀等會影响所有资产，是系统風险原因。②前者假定了投资者看待風险的态度，即投资者属于風险规避者，而後者并没有對投资者的風险偏好做出假定，因此套利定价理论的合用性增强了。

115有关APT（套利定价理论）和CAPM（资本资产定价理论）的比较，下列說法對的的是（）。Ⅰ．套利定价理论增大了理论的合用性Ⅱ．在套利定价理论中，证券的風险由多种原因共同来解释Ⅲ．套利定价理论和资本资产定价模型都假定了投资者看待風险的类型Ⅳ．在资本资产定价模型中，证券的風险用该证券相對于市場组合的β系数来解释。它只能解释風险的大小，但無法解释風险来源A．Ⅰ、Ⅱ、ⅢB．Ⅱ、Ⅲ、ⅣC．Ⅰ、Ⅱ、ⅣD．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ【答案】C@@@【解析】Ⅲ项，资本资产定价模型假定了投资者看待風险的类型，即假定了投资者為風险回避者；而套利定价理论并没有對投资者的風险偏好做出规定，因此套利定价理论的合用性增大了。

116套利定价模型同资本资产定价模型在资产组合管理中应用的范围差不多，只是详细的决策根据和思绪依模型的不一样而有差异。但套利定价理论比简朴的CAPM模型具有更大的潜在优势，其特性是（）。A．對生产、通胀与利率期限构造的预期变化确实定，可作為解释風险与收益间互相关系的关键原因B．對無風险收益率按历史時间進行更好地测度C．對給定的资产，准時间变化衡量套利定价理论原因敏感性系数的波動性D．使用多种原因而非單一市場指数来解释風险与收益的有关性【答案】D@@@【解析】资本资产定价模型只用贝塔系数這一种原因来解释風险和收益的有关性，無法阐明風险的来源，而在套利定价理论中，证券的風险由多种原因共同解释。

117套利定价模型在实践中的应用一般包括（）。Ⅰ．检查资本市場线的有效性Ⅱ．分离出记录上明显地影响证券收益的重要原因Ⅲ．检查证券市場线的有效性Ⅳ．明确确定某些原因与证券收益有关，预测证券的收益A．Ⅰ、ⅡB．Ⅰ、ⅣC．Ⅱ、ⅣD．Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ【答案】C@@@【解析】检查资本市場线和证券市場线的有效性是资本资产定价模型的应用，而套利定价模型可以测量每项资产對多种系统原因的敏感系数，可以分离出记录上明显地影响证券收益的重要原因，明确确定某些原因与证券收益有关，预测证券的收益。

118有关有效市場假說，下列說法不對的的是（）。A．假如弱有效市場假說成立，则股票价格的技术分析失去作用，基本分析還也許协助投资者获得超额利润B．在半强有效市場中，只有那些运用内幕信息者才能获得非正常的超额回报C．在强有效市場中，任何人都不也許获取超额收益，虽然基金和有内幕消息者也同样D．在强有效市場中，证券组合的管理者往往努力寻找价格偏离价值的证券【答案】D@@@【解析】在强有效市場中，证券价格總是能及時充足地反应所有有关信息。對于证券组合的管理者来說，假如市場是强有效的，管理者會选择消极保守的态度，只求获得市場平均的收益水平。

119有关有效市場假說理论，下列论述錯误的是（）。A．有效市場假說理论由美国芝加哥大學财务學家尤金·法玛提出B．投资者根据一组特定的信息所進行的交易不存在非正常酬劳，而只能赚取風险调整的平均市場酬劳率C．所有影响证券价格的信息都是自由流動的D．市場到达有效的重要前提之一是，投资者必须具有對信息進行加工分析，并据此對的判断证券价格变動的能力，而不是片面强调信息披露制度【答案】D@@@【解析】市場到达有效的重要前提有两個：①投资者必须具有對信息進行加工、分析并据此對的判断证券价格变動的能力；②所有影响证券价格的信息都是自由流動的。因而，若要不停提高证券市場效率，增進证券市場持续健康地发展，首先应不停加强對投资者的教育，提高他們的分析决策能力；另首先，還应不停完善信息披露制度，疏导信息的流動。

120有关弱有效市場的說法，下列不對的的是（）。A．市場的价格趋势分析是徒劳的B．尽管历史的股票价格信息是最轻易获取的信息，但弱型效率并非资本市場所能体現出的最低型的效率C．股价已經反应了所有能從市場交易数据中得到的信息，這些信息包括過去的股价史、交易量、空頭的利益等D．在弱有效市場中，证券价格充足反应了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息，從而投资者不也許通過度析以往价格获得超额利润【答案】B@@@【解析】弱有效市場假說认為，股价已經反应了所有能從市場交易数据中得到的信息，這些信息包括過去的股价、交易量、空頭的利益等。该假說還认為市場的价格趋势分析是徒劳的，過去的股价资料是公開的且几乎毫不费力就可以获得。B项，正是由于历史的股票价格信息是最轻易获取的信息，弱型效率才是资本市場所能体現出的最低型的效率。

121下列有关半强有效市場的說法，不對的的是（）。A．對半强市場有效性的检查可以通過评估共同基金經理的业绩体現B．在半强有效的证券市場上，基本分析可认為投资者带来超额利润C．由于价格已經反应了所有公開获得的信息和所有历史信息，因此，基本分析和技术分析都是無效的D．证券价格充足地反应了所有公開可用的信息，包括企业公布的财务报表和历史上的价格信息【答案】B@@@【解析】B项，在半强有效的证券市場上，价格已經反应了所有公開获得的信息和所有历史信息。基本分析不能击败市場，即基本分析并不能為投资者带来超额利润，基本分析和技术分析均無效。

122在半强有效市場中，（）有助于分析師挑选价格被高估或低估的证券。A．证券价格序列信息B．已公開企业价值C．宏观經济形势和政策D．内幕信息【答案】D@@@【解析】在半强有效市場中，已公布的基本面信息無助于分析師挑选价格被高估或低估的证券，基于公開资料的基本分析毫無用处。

123证券价格仅反应了历史价格信息的是（）。A．强有效市場B．半强有效市場C．弱有效市場D．半弱有效市場【答案】C@@@【解析】A项，强有效市場，价格反应了所有的信息，包括公開的和内幕的信息；B项，半强有效市場，价格反应了所有公開的信息，包括企业公布的财务报表和历史上的价格信息；C项，弱有效市場，仅反应了历史价格信息；D项不属于有效市場分类的类型。

124在半强有效市場中，下列說法對的的是（）。A．由于价格已經反应了所有的历史信息，因此，技术分析是無效的B．由于价格已經反应了所有公開获得的信息，因此，技术分析是無效的C．由于价格已經反应了包括内幕信息在内的所有信息，因此，基本分析和技术分析都是無效的D．由于价格已經反应了所有公開获得的信息和所有历史信息，因此，基本分析和技术分析都是無效的【答案】D@@@【解析】在半强有效市場中，价格已經反应了所有公開获得的信息和所有历史信息，基本分析和技术分析無效。只有在强有效市場中，价格才反应了所有信息，包括公開的和内幕信息。

125下面的說法中，属于强有效市場特點的是（）。A．证券价格只能及時、充足地反应公開的信息B．证券价格只能及時、充足地反应内幕信息C．任何人都不也許再通過對公開或内幕信息的分析来获取超额收益D．要想获得超额回报，必须寻求客观精确的内幕信息【答案】C@@@【解析】在强有效市場中，证券价格總是能及時、充足地反应所有有关信息，包括所有公開的信息和内幕信息，任何人都不也許再通過對公開或内幕信息的分析来获取超额收益。

126证券组合的被動管理措施与积极管理措施的出发點是不一样的，被動管理措施的使用者认為（）。A．证券市場并非總是有效率的B．证券市場是有效率的市場C．证券市場是帕累托最优的市場D．证券市場并非總是帕累托最优的市場【答案】B@@@【解析】有效市場假說认為，积极管理基本上是白费精力并且未必值得如此耗资。因此，该假說倡导一种被動投资方略，该方略并不试图战胜市場，获得超额收益。被動方略的目的在于建立一种充足分散的证券投资组合，而不徒劳地寻找那些過低或過高定价的股票。

127下列現象违反了有效市場假定的有（）。Ⅰ．在某一年，有将近二分之一的由专家管理的共同基金可以超過原则普尔500指数Ⅱ．投资管理人在某一年有超過市場平均水平的业绩（在風险调整的基础上），很也許在紧接著的下一年，其业绩又超過市場平均水平Ⅲ．股票价格在一月份比其他月份愈加反复無常Ⅳ．在一月份公布收益要增長的企业的股票，价格在二月份将超過市場平均水平Ⅴ．在某一周体現良好的股票，在紧接的下一周将体現不佳A．Ⅰ、Ⅱ、ⅢB．Ⅱ、Ⅲ、ⅣC．Ⅱ、Ⅳ、ⅤD．Ⅰ、Ⅲ、Ⅴ【答案】C@@@【解析】Ⅰ项符合有效市場假定，超過市場基于幸运事件，在二分之一的专家胜出市場的同步，也有大量的落後于市場；Ⅱ项不符合有效市場假定，在有效市場上不存在获得超额收益的交易模型；Ⅲ项符合有效市場假定，预期波動性并不意味著可以获取超额收益；Ⅳ项不符合有效市場假定，在有效市場上，當收益公布時，价格就會超過市場水平；Ⅴ项不符合有效市場假定，在有效市場上，不一样步期的证券价格是不有关的。

128在有效市場假定前提下，倡导的是被動投资方略，下列各项属于被動的投资方略的是（）。A．基本面分析B．买入并持有C．技术分析D．推出市場【答案】B@@@【解析】被動方略的目的在于建立一种充足分散化的证券投资组合，而不徒劳地寻找那些過低或過高定价的股票，常被描述為一种购入-持有方略。ACD三项属于积极投资方略。

129在有效市場假定成立的前提下，最佳的投资方略是（）。A．基本面分析B．买入并持有C．技术分析D．积极投资方略【答案】B@@@【解析】有效市場假說的重要内容是，在一种充斥信息交流和信息竞争的社會裏，一种特定的信息可以在金融投资市場上迅即被投资者知晓，随即，金融产品投资市場的竞争将會驱使产品价格充足且及時反应當组信息，從而使得投资者根据该组信息所進行的交易不存在非正常酬劳，而只能赚取風险调整的平均市場酬劳率。有效市場假定的成立意味著技术分析将毫無可取之处；基本面分析也将注定失败；最佳的投资方略是买入并持有。

130下列現象中為驳斥半强有效市場假定提供了根据的是（）。A．平均說来，共同基金的管理者没有获得超额利润B．在紅利大幅上扬的消息公布後来买入股票，投资者不能获得超额利润C．市盈率低的股票倾向有较高的收益D．無论在哪一年，均有大概50%的养老基金优于市場平均水平【答案】C@@@【解析】半强有效市場认為证券价格反应了所有公開可用的信息，投资者不能通過度析公開信息获得超额利润。假如市盈率低的股票倾向有较高的收益，则意味著投资者可以通過度析市盈率来获取较高的收益，阐明半强有效市場不成立。

131“证券价格充足反应了所有公開信息，包括企业的财务报表，历史的价格信息等，技术分析和基本分析均無效”所描述的有效市場类型是（）。A．弱有效市場B．半强有效市場C．强有效市場D．正常有效市場【答案】B@@@【解析】半强有效市場中，证券价格反应了所有公開可用的信息，不包括内幕信息。弱有效市場假說认為，股价已經反应了所有能從市場交易数据中得到的信息。强有效市場假說强调，任何与股票价值有关的信息，虽然是没有一种投资者懂得的信息，一旦出現都會充足地反应在股票价格之中。

132A企业的贝塔值為1.2，昨天公布的市場年回报率為13%，現行的無風险利率是5%。某投资者观测到昨天A企业的市場年回报率為17%，假设市場是强有效的，那么（）。A．昨天公布的是有关A企业的壞消息B．昨天公布的是有关A企业的好消息C．昨天没公布有关A企业的任何消息D．無從判断消息的好壞【答案】B@@@【解析】根据題意，异常回报率＝17%－[5%＋1.2×（13%－5%）]＝2.4%。正的异常回报率表明产生了与企业有关的好消息。

133有关對证券市場效率水平研究的启示，下列說法對的的是（）。A．在有效市場上投资者关注的是证券的市場价格B．证券的市場价格只反应了该证券的部分信息C．在有效市場中，投资者不能在某次投资活動中获取超常利润D．不管证券价格過去是怎样变化的，都不會對目前的市場价格产生影响【答案】D@@@【解析】A项，在有效市場上投资者关注的是证券的实际价值；B项，证券的市場价格反应了所有有关该证券的信息；C项，有效市場并不是說投资者不能在某次投资活動中获取超常利润，而是說投资者不能一直如一在证券投资中获取超常利润。

134有关股票市場的有效性，下列說法對的的是（）。A．假如股票市場已經到达弱有效，则技术分析、基本分析是無效的B．假如股票市場已經到达弱有效，则基本分析是無效的，因此就必须使用技术分析C．假如股票市場已經到达弱有效，则技术分析是無效的，因此就必须使用基本分析D．假如股票市場已經到达半强有效甚至是强有效，那么只有技术是有效的【答案】C@@@【解析】假如股票市場已經到达弱有效，则技术分析是無效的，而应采用基本分析。假如股票市場已經到达半强有效甚至是强有效，那么任何分析手段都是無效的。

135有关有效市場假說的假设条件，下列說法對的的是（）。A．市場既不容許卖空，也不存在衍生市場B．市場上存在著大量互相竞争的、以追求销售量最大化為目的的理性参与者C．市場上存在著大量互相竞争的、以追求利润最大化為目的的理性参与者D．多种信息是以一种随机的方式進入市場，但每個信息公布之後的调整一般并不是互相独立的【答案】C@@@【解析】有效市場假說的假设的三個条件為：①市場上存在著大量互相竞争的、以追求利润最大化為目的的理性参与者；②多种信息是以一种随机的方式進入市場，每個信息公布之後的调整一般是互相独立的；③资本市場上互相竞争的投资者都力图使股票价格可以迅速反应多种新信息的影响。

136有关随机漫步假說，下列论述錯误的是（）。Ⅰ．股价变動是随机且不可预测的Ⅱ．股价包括了信息Ⅲ．股价對所有信息做出上涨或下跌的反应Ⅳ．任何人都無法运用信息赚取超额利润A．ⅠB．Ⅰ、ⅡC．Ⅰ、Ⅱ、ⅣD．Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ【答案】D@@@【解析】Ⅱ项，股价包括了信息体現的是市場有效性假說；Ⅲ项，股价只對新信息做出上涨或下跌的反应，而不是所有信息；Ⅳ项，任何人都無法运用信息赚取超额利润体現的是市場有效性假說。

137假如有效市場假定成立，下列說法不對的的是（）。A．未来事件不可以被精确地预测B．价格可以反应所有可得到的信息C．证券价格由于不可辨别的原因而变化D．价格有起伏【答案】C@@@【解析】有效市場假說是指任何人都無法运用任何信息持续赚取超额收益，此時市場對于信息来說是有效的，目前的股价已經反应所有已知信息。投资者為追逐超额利润而研究、使用信息的行為最终會使新出現的信息迅速体目前股票价格當中。

138弱有效市場体現的意义是（）。A．证券价格已充足反应了所有能從市場交易数据中得到的信息，包括股价史、交易量等B．技术分析法是分析弱有效市場的一种有效措施C．基本分析法是分析弱有效市場的一种有效措施D．技术分析法和基本分析法均是分析弱型有效市場的有效措施【答案】A@@@【解析】在弱有效市場中，证券价格已充足反应了所有能從市場交易数据中得到的信息，包括股价史、交易量、空頭的利益等，因此技术分析對弱有效市場無效，基本分析与否有效不能确定。

139下列状况与弱市場假說最為矛盾的是（）。A．超過30%的共同基金体現超過市場平均水平B．内幕人士赚取大量的超额利润C．每年1月份股票市場均有超额收益率D．目前证券价格已經充足反应了所有能從市場交易数据中获得的信息【答案】C@@@【解析】弱市場假說认為目前证券价格已經充足反应了所有能從市場交易数据中获得的信息，弱效率市場意味著根据历史交易资料進行交易是無法获取經济利润的。假如按此假說，获得超额收益率是不也許存在的，更不也許每年都存在。

140假设企业意外地宣布向其股東派发大额現金紅利，假如该消息没有事先泄露，那么在有效市場中，會发生的状况是（）。A．在宣布時价格會异常变動B．在宣布前价格會异常上升C．在宣布後价格會异常下跌D．在宣布前後价格不會异常变動【答案】A@@@【解析】假如目前的股价已經反应所有已知信息，我們就說市場對于信息来說是有效的。任何人都無法运用任何信息持续赚取超额收益，這就是有效市場假說。因此在有效市場中，當企业向股東分派紅利的消息宣布時，股价會反应當信息，出現异常变動。

141下列可称為“随机漫步”状况的是（）。A．股价变動是随机的不過可预测的B．股价對新旧信息的反应都是缓慢的C．未来股价变動与過去股价变動是無关的D．過去信息在预测未来价格变動時是有用的【答案】C@@@【解析】随机漫步理论（RandomWalk）认為，价格的波動是随机的，像一种在广場上行走的人同样，价格的下一步将走向哪裏，是没有规律的，過去的股价跟未来的股价完全無关。

142假定通過對股票過去价格的分析，投资者得到如下观测現象。其中，（）与有效市場假定的弱有效市場相抵触。A．平均收益率遠遠不小于零B．某一周的收益率与其下一周的收益率之间的有关系数為零C．在股票价格上涨10%後来买進，然後在股价下跌10%後卖出，可以获得超额收益D．持有期分紅率较低的股票可以获得超過平均水平的资本利得【答案】C@@@【解析】C项，弱有效市場中，過去的所有信息都是已知的，不也許存在通過度析历史信息获得超额收益的交易模型。

143在股票投资市場上，對于股价的预测理论之一是随机漫步理论。下列有关随机漫步理论的观點，描述不對的的是（）。A．股价变動是随机的，并且是不可预测的B．股价并不會對新的信息做出反应C．股价會围绕著内在价值而上下波動，這些波動是随意而没有任何轨迹可循的D．一旦有迹象表明某种股票被低估，便存在著一种盈利的机會，投资者便會蜂拥购置使得股价立即上升到正常水平，從而只能得到正常收益率【答案】B@@@【解析】随机漫步理论的本质是：股价变動是随机且不可预测的。股价只對新的信息做出上涨或下跌的反应，而新信息的到来是不可预测的，因此股价也是不可预测的。

144假如市場是有效率的，在不重叠的两個時期内股票收益率的有关系数為（）。A．－1B．－0.5C．0D．0.5【答案】C@@@【解析】假如市場是有效的，那么在不重叠的两個時期内，股票收益率的有关系数应當為0，否则就可以运用一种時期内的收益率去预期後一种時期的收益率，從而获得超常收益，這与市場有效相矛盾。

根据下面材料，回答145～146題：国库券的月收益率為1%，這個月市場价格上涨了1.5%。此外，AC企业股票的贝塔值為2，它意外地赢得了一場官司，获赔100萬元。

145假如该企业的股票初始价值為1亿元，投资者估计這個月其股票的收益率為（）。A．1%B．2%C．3%D．4%【答案】C@@@【解析】基于外部市場趋势，资本资产定价模型（CAPM）表明AC企业股票将增長：1.0%＋2.0×（1.5%－1%）＝2.0%。由于诉讼带来100萬元，初始价值1亿元，因而企业特有（非系统）收益為1%。因此，總收益率為2%＋1%＝3%。

146假如市場本来预测该企业會赢得200萬美元，则投资者本月股票收益率為（）。A．1%B．1.5%C．2%D．2.5%【答案】A@@@【解析】假如市場预测该诉讼赢得200萬美元，而事实有“100萬美元令人失望”，因而企业特有收益率将是－1%，總收益率為2%－1%＝1%。

147A企业的收益率為rA＝3.1%，B企业的收益率為rB＝2.5%。市場今天對有关失业率的好消息做出反应，市場收益率為rM＝3%。两只股票的收益率与市場资产组合的关系如下：A企业：rA＝0.20%＋1.4rM；B企业：rB＝－0.10%＋0.6rM根据這些数据，两只股票的期望收益率分别為（）。A．3.4%；5.5%B．4.4%；1.7%C．3.4%；1.7%D．4.4%；5.5%【答案】B@@@【解析】股票A的期望收益率＝0.2%＋（1.4×3%）＝4.4%；股票B的期望收益率＝－0.1%＋（0.6×3%）＝1.7%。

根据下面材料，回答148～150題：投资者预测明年的市場收益率為12%，国库券收益率為4%。CFI企业股票的贝塔值為0.50，在外流通股的市价總值為1亿美元。

148假定该股票被公正地定价，投资者估计其期望收益率為（）。A．4%B．5%C．7%D．8%【答案】D@@@【解析】根据资本资产定价模型（CAPM）计算其期望收益率為：4%＋0.5×（12%－4%）＝8%。

149假如明年的市場收益率确实是10%，投资者估计股票的收益率為（）。A．5%B．6%C．7%D．8%【答案】C@@@【解析】由于市場收益低于期望值2%收益率，则CFI企业的收益會低于期望值：β×2%＝1%。因此，對CFI的收益率修正後的期望收益率為：8%－1%＝7%。

150假定该企业在這一年裏赢得了一場官司，获赔500萬元，企业在這一年的收益率為10%。则市場先前预期企业能從该诉讼中获得收入（）萬元。（假设當年市場收益率為10%，官司的规模是惟一不确定的原因）A．100B．200C．300D．400【答案】B@@@【解析】企业特有原因导致的变動為10%－7%＝3%，這部分变化可以归結為市場對企业诉讼收入的预期錯误的纠正。由于企业的原始价值是1亿元，预期錯误额為原始价值的3%，即市場少预期了300萬元，表明市場之前對诉讼的期望收入只有200萬元（500－300）。

151信奉有效市場理论的机构投资者一般會倾向（）。A．收入型证券组合B．货币市場型证券组合C．指数化型证券组合D．增長型证券组合【答案】C@@@【解析】信奉有效市場理论的机构投资者一般會倾向被動型投资方略，被動管理的一种常用方略是建立指数化型证券组合，以求获得市場平均的收益水平。

152采用积极投资方略的管理者认為（）。A．应坚持“买入并長期持有”的投资方略B．市場不總是有效的，组织管理者则是积极進取的，會在选择资产和买卖時机上下功夫，努力寻找价格偏离价值的资产C．任何企图预测市場行情或挖掘定价錯误证券，并借此频繁调整持有证券的行為都無助于提高期望收益，而只會挥霍大量的經纪佣金和精力D．应购置分散化程度较高的投资组合【答案】B@@@【解析】有效市場假說倡导一种被動投资方略，而不信奉市場有效的投资者采用积极投资方略。ACD三项属于被動管理措施的管理者的态度。

153如下属于积极投资方略的有（）。Ⅰ．购置指数基金Ⅱ．运用均值方差有效资产组合管理理论构造最佳風险资产组合Ⅲ．采用技术分析和基本面分析选股Ⅳ．所有投资国债A．Ⅰ、ⅡB．Ⅱ、ⅢC．Ⅱ、ⅣD．Ⅲ、Ⅳ【答案】B@@@【解析】不信奉市場有效的投资者采用积极投资方略，采用技术分析措施和基本分析措施来选择股票。技术分析措施认為几种变動遵照可预测的模型，并且没有足够的投资者可以辨识出這种模型從而导致此模型的消失；基本分析法的关键理论是企业的真实价值，取决于企业增長率、現金流和風险等财务指標，投资者使用多种估值措施选出价值被低估的股票，使自已持有的投资组合的收益率高于市場平均水平。

154有效市場的支持者竭力主张（）。Ⅰ．积极性的交易方略Ⅱ．投资于指数基金Ⅲ．被動性的投资方略Ⅳ．积极性的投资方略A．Ⅰ、ⅡB．Ⅰ、ⅢC．Ⅱ、ⅢD．Ⅱ、Ⅳ【答案】C@@@【解析】市場效率的信奉者拥护被動型投资方略，而投资于指数基金是最实际的被動型投资方略，對于小投资者来說更是如此。

155技术分析的两個基本假定是，证券价格可以（）。A．逐渐地根据新信息做出调整，研究經济环境可以预测未来市場的走向B．迅速地根据新信息做出调整，研究經济环境可以预测未来市場的走向C．迅速地根据新信息做出调整，市場价格由供求关系决定D．逐渐地根据新信息做出调整，市場价格由供求关系决定【答案】D@@@【解析】技术分析本质上是對股价的起伏周期和预测模式的寻找。成功的技术分析的关键是股价對基本供求要素反应迟钝。证券基本价值的逐渐调整，會使运用基于過去价格变動的方略获取超常利润。

156与基本分析相比，技术分析的特點為（）。A．對市場的反应比较直观，分析的結论時效性较强B．比较全面地把握证券的基本走势C．应用起来比较简朴D．合用于周期相對比较長的证券价格预测【答案】A@@@【解析】基本分析法的長处重要是可以比较全面地把握证券价格的基本走势，应用起来也相對简朴。基本分析法重要合用于周期相對比较長的证券价格预测以及相對成熟的证券市場和预测精确度规定不高的领域。与基本分析相比，技术分析對市場的反应比较直观，分析的結论時效性较强，更合用于短期的行情预测。

157我国股票市場有效性問題的实证检查得到的結论是（）。A．我国具有市場弱有效的条件B．我国不具有市場强有效的条件C．我国不具有市場弱有效的条件D．我国具有市場强有效的条件【答案】C@@@【解析】對我国股票市場收益率的白噪音检查发現，虽然我国股票市場在逐渐走向白噪音，明显性的Q记录值越来越少，但仍然没有到达白噪音，因此我国股票市場不具有市場弱有效的条件。

158我国股票市場交易中“涨跌幅”限制于1996年12月16曰再次变為（）A．3%B．5%C．10%D．15%【答案】C@@@【解析】我国股票市場自1996年12月16曰開始实行涨跌停制度，涨跌幅限制為10%，這一天常被作為一种分段點。

159股票市場与否有效，可以通過收益率与否满足白噪音来判断。下列属于白噪音检查最直接的记录值的是（）。A．零均值和方差存在，序列不自有关B．零均值和方差不存在，序列不自有关C．零均值和方差存在，序列自有关D．零均值和方差不存在，序列自有关【答案】A@@@【解析】對白噪音检查最直接的记录值有两個：①零均值和方差存在，可以通過無位移的單位根检查進行检查，通過這個检查则表明收益率是一种零均值的协方差平稳過程；②序列不自有关，這可以用博克斯-詹金斯Q记录值来检查。

160下列有关我国股票市場有效性检查的說法中，不對的的是（）。A．大部分严谨的实证研究都否认我国股票市場到达了弱有效B．研究結论表明我国股票市場没有到达半强有效C．有部分研究得出中国股票市場已到达弱有效的結论D．部分发达欧美国家存在强有效市場【答案】D@@@【解析】国内外已經有不少研究對我国股票市場与否展現弱有效性進行了检查。從研究的成果来看，大部分严谨的实证研究都否认我国股票市場到达了弱有效，也有部分研究得出中国股票市場已到达弱有效的結论，部分是由于选用了较低频率的数据，而有的则是由于對弱有效存在误解。由于各国股票市場一般都严禁内幕交易，因此無论從理论上還是從实证上看，世界上都没有强有效市場，中国也是如此。

161启发法是人应用的問題处理方略之一，它包括下列（）。Ⅰ．算法启发法Ⅱ．代表性启发法Ⅲ．易得性启发法Ⅳ．锚定与调整启发法A．Ⅰ、Ⅱ、ⅢB．Ⅱ、Ⅲ、ⅣC．Ⅰ、Ⅲ、ⅣD．Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ【答案】B@@@【解析】人所应用的問題处理方略可分為算法和启发法两类。启发法重要有三种：代表性启发法、易得性启发法、锚定与调整启发法。代表性启发法是指人們假定未来的模式會与過去相似并寻求熟悉的模式来做判断，并且不考虑這种模式的原因或者模式反复的概率的推理過程。易得性启发法是指人們倾向根据一种客体或事件在知覺或记忆中的可得性程度来评估其相對频率，轻易察覺到的或回忆起的被鉴定為更常出現。锚定效应，就是指當人們需要對某個時间做定量估测時，會将某些特定数值作為起始值，起始值像锚同样制约著估测值