注册会计师财务成本管理第三章价值评估基础含解析

注册会计师财务成本管理第三章价值评估基础含解析

一、单项选择题

1.（2019年）甲商场某型号电视机每台售价7200元，拟进行分期付款促销活动，价款可在9个月内按月分期，每期期初等额支付。假设年利率12％。下列各项金额中，最接近该电视机月初分期付款金额的是（）元。（P/A，1％，9）=8.566A.832B.800C.841D.850

2.下列各项中，无法计算出确切结果的是（）。A.普通年金终值B.预付年金终值C.递延年金终值D.永续年金终值

3.某公司设立一项偿债基金项目，连续10年于每年年末存入500万元，第10年年末可以一次性获取9000万元，已知（F/A，8％，10）＝14.487，（F/A，10％，10）＝15.937，（F/A，12％，10）＝17.549，（F/A，14％，10）＝19.337，（F/A，16％，10）＝21.321，则该基金的收益率介于（）。A.12％～14％B.10％～12％C.14％～16％D.8％～10％

4.证券市场组合的期望报酬率是15％，甲公司以自有资金80万元和按5％的无风险报酬率借入的资金120万元进行证券投资，甲公司的期望报酬率是（）。A.30％B.28％C.29％D.22.5％

5.下列关于投资组合的风险和报酬的表述中，不正确的是（）。A.单纯改变相关系数，只影响投资组合的风险，而不影响投资组合的预期报酬率B.当投资组合只有两种证券时，该组合收益率的标准差等于这两种证券收益率标准差的加权平均值C.资产的风险报酬率是该项资产的贝塔值和市场风险报酬率的乘积，而市场风险报酬率是市场投资组合的期望报酬率与无风险报酬率之差D.在证券的市场组合中，所有证券的贝塔系数加权平均数等于1

6.当存在无风险资产并可按无风险报酬率自由借贷时，下列关于最有效风险资产组合的说法中，正确的是（）。A.最有效风险资产组合是投资者根据自己风险偏好确定的组合B.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最高期望报酬率点对应的组合C.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最小方差点对应的组合D.最有效风险资产组合是所有风险资产以各自的总市场价值为权数的组合

7.一项投资组合由两项资产构成。下列关于两项资产的期望收益率相关系数与投资组合风险分散效应的说法中，正确的是（）。A.相关系数等于0时，风险分散效应最强B.相关系数等于1时，不能分散风险C.相关系数大小不影响风险分散效应D.相关系数等于–1时，才有风险分散效应

8.关于股票或股票组合的β系数，下列说法中不正确的是（）。A.如果某股票的β系数＝0.5，表明它的风险是市场组合风险的0.5倍B.如果某股票的β系数＝2.0，表明其风险收益率为市场组合风险收益率的2倍C.计算某种股票的β值就是确定这种股票报酬率波动与整个股票市场报酬率波动之间的相关性及程度D.投资组合的β值等于被组合各证券β值的加权平均数

9.某股票报酬率的标准差为0.8.其报酬率与市场组合报酬率的相关系数为0.6.市场组合报酬率的标准差为0.4.则该股票的报酬率与市场组合报酬率之间的协方差和该股票的β系数分别为（）。A.0.192和1.2B.0.192和2.1C.0.32和1.2D.0.322.1

10.甲公司拟投资于两种证券X和Y，两种证券期望报酬率的相关系数为0.3，根据投资X和Y的不同资金比例测算，投资组合期望报酬率与标准差的关系如下图所示，甲公司投资组合的有效组合是（）。A.XR曲线B.X、Y点C.RY曲线D.XRY曲线

11.某两年期债券，面值1000元，票面年利率8％，每半年付息一次，到期还本。假设有效年折现率是8.16％，该债券刚刚支付过上期利息，其价值是（）元。A.997.10B.994.14C.1002.85D.1000

12.假设折现率保持不变，溢价发行的平息债券自发行后债券价值（）。A.逐渐下降，至到期日等于债券面值B.波动下降，至到期日之前一直高于债券面值C.波动下降，至到期日之前可能等于债券面值D.波动下降，至到期日之前可能低于债券面值

13.下列关于债券的说法中，不正确的是（）。A.债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值B.平息债券的支付频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等C.典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金D.纯贴现债券在到期日前可能获得现金支付

14.甲公司溢价发行公司债券，该债券期限为6年，面值800元，票面年利率6％，每半年付息一次。下列说法中，错误的是（）。A.该债券的报价到期收益率等于6％B.该债券的报价利率等于6％C.该债券的计息期票面利率等于3％D.该债券的票面有效年利率大于6％

15.某投资者于2018年7月1日购买A公司于2016年1月1日发行的5年期的债券，债券面值为100元，票面利率8％，每年6月30日和12月31日付息，到期还本，半年期折现率为5％，则投资者购入债券时该债券的价值为（）元。A.95.67B.100C.97.27D.98.98

16.甲公司在2015年4月1日投资515万元购买B股票100万股，在2016年、2017年、2018年的3月31日每股分得现金股利0.5元、0.6元和0.8元，并于2018年3月31日以每股6元的价格将股票全部出售，则该项投资的报酬率为（）。A.18.20％B.16.34％C.16.70％D.17.59％

17.有一债券面值为1000元，报价利率为8％，每半年支付一次利息，2年到期。假设有效年折现率为10.25％。则该债券的价值为（）元。A.967.38B.964.54C.966.38D.970.81

18.下列关于每间隔一段时间支付一次利息的平息债券的表述中，不正确的是（）。A.随着时间向到期日靠近，折价债券价值始终低于面值B.随着时间向到期日靠近，溢价债券价值会随着到期日的临近而波动下降C.随着到期时间的缩小，折现率的变动对债券价值的影响越来越小D.随着时间向到期日靠近，平价债券价值有可能高于面值

19.甲公司已进入稳定增长状态，固定股利增长率4％，股东必要报酬率10％。公司最近一期每股股利0.75元，预计下一年的股票价格是（）元。A.7.5B.13C.12.5D.13.52

20.甲、乙公司已进入稳定增长状态，股票信息如下：下列关于甲、乙股票投资的说法中，正确的是（）。A.甲、乙股票股利收益率相同B.甲、乙股票股价增长率相同C.甲、乙股票资本利得收益率相同D.甲、乙股票期望报酬率相同

21.甲上市公司2020年度的利润分配方案是每10股派发现金股利12元，预计公司股利可按10％的速度稳定增长，股东要求的收益率为12％，于股权登记日，甲公司股票的预期价格为（）元。A.60B.61.2C.66D.67.2

22.某股票每年的股利恒定，每股每年支付股利3元，股票的贝塔系数为1.5，市场风险溢价为6％，无风险利率为3％，则该股票的价值为（）元。A.25B.40C.30D.32

23.下列有关股票概念的表述中，正确的是（）。A.按票面是否标明持有者姓名，可分为普通股和优先股B.按能否向股份公司赎回自己的财产，分为记名股票和不记名股票C.按股票票面是否记明入股金额，分为有面值股票和无面值股票D.按股东所享有的权利公为可赎回股票和不可赎回股票

24.已知甲股票最近支付的每股股利为2元，预计每股股利在未来两年内每年固定增长5％，从第三年开始每年固定增长2％，投资人要求的必要报酬率为12％，则该股票目前价值的表达式为（）。A.2.1×（P/F，12％，1）＋2.205×（P/F，12％，2）＋22.05×（1＋2％）×（P/F，12％，2）B.2.1/（12％－5％）＋22.05×（1＋2％）×（P/F，12％，2）C.2.1×（P/F，12％，1）＋2.205×（P/F，12％，2）＋22.05×（1＋2％）×（P/F，12％，3）D.2.1/（12％－5％）＋22.05×（1＋2％）×（P/F，12％，3）

25.在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望收益率上升的是（）。A.当前股票价格上升B.资本利得收益率上升C.预期现金股利下降D.预期持有该股票的时间延长

26.某股票为固定增长股票，其固定增长率为3％，预期第一年的股利为4元。假定目前10年期长期政府债券报酬率为13％，平均风险股票的必要报酬率为18％，而该股票的贝塔系数为1.2，则该股票的价值为（）元。A.25B.40C.26.67D.30

27.某股票为股利固定增长的股票，近期支付的股利为1.5元/股，年股利增长率为8％。若无风险收益率为5％，市场上所有股票的平均收益率为13％，而该股票的贝塔系数为1.2.则该股票的内在价值为（）元。A.25.68B.22.73C.26.32D.24.55

28.假设某公司今后不打算增发普通股或回购股票，预计可维持2020年的经营效率和财务政策不变，不断增长的产品能为市场所接受，不变的营业净利率可以涵盖不断增加的利息，若2020年的可持续增长率是10％，该公司2020年支付的每股股利是0.55元，2020年末的每股作价为16元，则股东期望的报酬率是（）。A.12.87％B.13.24％C.12.16％D.13.78％

29.某种股票为固定成长股票，股利年增长率8％，今年刚分配的股利为10元，无风险收益率为10％，市场上所有股票的平均收益率为16％，该股票β系数为1.5.则该股票的内在价值为（）元。A.67.53B.78.96C.85.63D.98.18

30.假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率等于该股票的（）。A.股利增长率B.期望收益率C.风险收益率D.股利收益率

31.甲公司已进入稳定增长状态，固定股利增长率4%，股东必要报酬率10%。公司最近一期每股股利0.75元，预计下一年的股票价格是（）元。A.7.5B.13C.12.5D.13.52

32.甲公司经营不善，进行破产清算，以下说法中正确的是（）。A.公司财产应当优先向优先股股东支付未派发的股息B.公司财产在按照公司法和破产法有关规定进行清偿后的剩余财产，优先股股东优先于普通股股东受偿C.不足以支付的优先股股息和清算金额由优先股股东按人数平均分配D.以上都不正确

33.A公司发行了优先股，面值1元，并约定按票面股息率10％支付股息，投资人的必要报酬率为17％，则每股优先股的价值为（）元。A.1.05B.0.59C.11.05D.5.90

34.下列各项优先权中，属于普通股股东所享有的一项权利是（）。A.优先剩余财产分配权B.优先股利分配权C.优先股份转让权D.优先认股权

35.下列各项说法中，符合流动性溢价理论的是（）。A.长期即期利率是短期预期利率的无偏估计B.不同期限的债券市场互不相关C.债券期限越长，利率变动可能性越大，利率风险越高D.即期利率水平由各个期限债券市场上的供求关系决定

36.下列关于利率期限结构的表述中，属于预期理论观点的是（）。A.不同到期期限的债券无法相互替代B.长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的平均值C.到期期限不同的各种债券的利率取决于该债券的供给与需求D.长期债券的利率等于长期债券到期之前预期短期利率的平均值与随债券供求状况变动而变动的流动性溢价之和

37.下列关于利率期限结构的表述中，属于无偏预期理论观点的是（）。A.不同到期期限的债券无法相互替代B.长期即期利率是短期预期利率的无偏估计C.到期期限不同的各种债券的利率取决于该债券的供给与需求D.长期债券的利率等于长期债券到期之前预期短期利率的平均值与随债券供求状况变动而变动的流动性溢价之和

38.现有甲、乙两个投资项目，已知甲、乙项目的预期收益率分别为20％、28％，收益率的标准差分别为40％、55％。那么（）。A.甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度B.甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度C.甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度D.不能确定

39.已知甲方案投资收益率的期望值为15％，乙方案投资收益率的期望值为12％，两个方案都存在投资风险。比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是（）。A.方差B.净现值C.标准差D.变异系数

40.某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的期望报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为（）。A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目C.甲项目实际取得的报酬会高于其期望报酬D.乙项目实际取得的报酬会低于其期望报酬

41.下列关于资本市场线的表述中，不正确的是（）。A.切点M是市场均衡点，它代表唯一最有效的风险资产组合B.市场组合指的是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合C.直线的截距表示无风险报酬率D.在M点的左侧，投资者仅持有市场组合M，并且会借入资金以进一步投资于组合M

42.已知风险组合的期望报酬率为15％，国库券的收益率为5％，风险组合的标准差为20％，则资本市场线的斜率为（）。A.0.3B.0.2C.0.5D.无法确定

43.目前资本市场上，纯粹利率为3％，无风险利率为6％，通货膨胀率为3％，违约风险溢价率为2％，流动性风险溢价率为3％，期限风险溢价率为3％，目前的利率是（）。A.10％B.14％C.8％D.16％

44.债券因面临存续期内市场利率上升导致价格下跌的风险而给予债权人的补偿为（）。A.通货膨胀溢价B.违约风险溢价C.流动性风险溢价D.期限风险溢价

45.下列关于各种系数关系的表述中，不正确的是（）。A.单利终值系数和单利现值系数互为倒数关系B.复利终值系数和复利现值系数互为倒数关系C.普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数关系D.普通年金现值系数和普通年金终值系数互为倒数关系

46.现有两只股票，A股票的市价为15元，B股票的市价为7元，某投资人经过测算得出A股票的价值为12元，B股票的价值为8元，则下列表达正确的是（）。A.股票A比股票B值得投资B.股票B和股票A均不值得投资C.应投资A股票D.应投资B股票

47.下列关于各种系数关系的表述中，不正确的是（）。A.单利终值系数和单利现值系数互为倒数关系B.复利终值系数和复利现值系数互为倒数关系C.普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数关系D.普通年金现值系数和普通年金终值系数互为倒数关系

48.假设银行利率为i，从现在开始每年年末存款1元，n年后的本利和为

如果改为每年年初存款，存款期数不变，n年后的本利和应为（）元。

49.某企业拟建立一项基金，每年初投入100000元，若利率为10%，五年后该项基金本利和将为（）。A.671600元B.564100元C.871600元D.610500元

50.甲商场进行分期付款销售活动，某款手机可在半年内分6期付款，每期期初付款600元。假设年利率12%。该手机价款如果购买时一次性付清，下列各项金额中最接近的是（）元。A.3437B.3477C.3512D.2912

51.假设银行利率为i，从现在开始每年年末存款1元，n年后的本利和为（F/A，i，n）元。如果改为每年年初存款，存款期数不变，n年后的本利和应为（）元A.（F/A，i，n＋1）B.（F/A，i，n＋1）－1C.（F/A，i，n－1）＋1D.（F/A，i，n－1）

52.已知（P/A，8%，5）＝3.9927，（P/A，8%，6）＝4.6229，（P/A，8%，7）＝5.2064，则6年期、折现率为8%的预付年金现值系数是（）。A.2.9927B.4.2064C.4.9927D.6.2064

53.甲商场进行分期付款销售，某款手机可在半年内分6期付款，每期期初付款600元，假设年利率为12%，如购买时一次性付清，则付款金额最接近（）元。A.2912B.3437C.3471D.3512

54.有一项年金，前两年无流入，后五年每年年初流入500万元，假设年利率为10％，则其第七年年初（即第六年年末）终值和递延期为（）A.3052.55万元和1年B.3357.81万元和1年C.3693.59万元和1年D.3052.55万元和2年

55.某项永久性扶贫基金拟在每年年初发放80万元扶贫款，年利率为4％，则该基金需要在第一年年初投入的资金数额为（）万元。A.1923B.2080C.2003D.2000

56.王先生在某希望小学设立一笔奖学金，每年年末能从银行取出2000元奖励三好学生，假设银行利率为4％，那么王先生现在应该一次性存入（）元。A.80000B.40000C.50000D.100000

57.若一年计息次数为m次，则报价利率、有效年利率以及计息期利率之间关系表述正确的是（）A.有效年利率等于计息期利率与年内计息次数的乘积B.计息期利率等于有效年利率除以年内计息次数C.计息期利率除以年内计息次数等于报价利率D.计息期利率=（1+有效年利率）1/m-1

58.某企业准备发行5年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率8%，面值1000元，平价发行，以下关于该债券的说法中，不正确的是()。A.该债券的计息期有效利率为4%B.该债券的有效年利率是8.16%C.该债券的报价利率是8%D.因为是平价发行，所以随着到期日的接近，该债券的价值不会改变

59.下列关于报价利率和有效年利率的说法中，不正确的是（）。A.报价利率包含通货膨胀率B.计息期利率＝报价利率/每年复利次数C.计息期等于1年时，有效年利率等于报价利率D.报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而减少

60.甲公司投资于某项长期基金，本金为10000万元，每季度可获取现金收益100万元，则其年收益率为（）。A.2.01％B.1.00％C.4.00％D.4.06％

61.A债券每半年付息一次，报价利率8%，B债券每季度付息一次，如果想让B债券在经济上与A债券等效，B债券的报价利率应为（）。A.8%B.7.92%C.8.16%D.6.78%

62.甲公司平价发行5年期的公司债券，债券票面利率为10%，每半年付息一次，到期一次偿还本金。该债券的有效年利率是（）。A.10%B.10.25%C.10.5%D.9.5%

63.下列关于两种证券组合的机会集曲线的说法中，正确的是（）。A.曲线上的点均为有效组合B.曲线上报酬率最低点是最小方差组合点C.两种证券报酬率的相关系数越大，曲线弯曲程度越小D.两种证券报酬率的标准差越接近，曲线弯曲程度越小

64.下图列示了M、N两种证券在相关系数为－1、0.3、0.6和1时投资组合的机会集曲线，其中代表相关系数为0.6机会集曲线的是（）。A.曲线MONB.曲线MPNC.折线MQND.直线MN

65.证券市场组合的期望报酬率是16%，甲投资人以自有资本100万元和按6%的无风险利率借入的资金40万元进行证券投资，甲投资人的期望报酬率是（）。A.20%B.18%C.19%D.22.4%

66.已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和20%，无风险报酬率为8%，假设某投资者可以按无风险报酬率取得资金，将其自有资金200万元和借入资金50万元均投资于风险组合，则投资人总期望报酬率和总标准差分别为（）。A.16.75%和25%B.13.65%和16.24%C.16.75%和12.5%D.13.65%和25%

67.当存在无风险资产并可按无风险报酬率借贷时，下列关于最有效风险资产组合的说法中正确的是（）。A.最有效风险资产组合是投资者根据自己风险偏好确定的组合B.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最小方差点对应的组合C.最有效风险资产组合是风险资产机会集上最高期望报酬率点对应的组合D.最有效风险资产组合是所有风险资产以各自的总市场价值为权数的组合

68.下列关于证券市场线的说法中，错误的是（）。A.纵轴为必要报酬率，横轴则是以β值表示的风险B.市场风险补偿程度是证券市场线的斜率C.预计通货膨胀率提高时，会导致证券市场线向上平移D.风险厌恶感的加强，证券市场线向上平移

69.下列关于债券价值的说法中，不正确的是（）。A.随着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小B.对于每间隔一段时间支付一次利息的债券而言，随着到期时间的缩短，债券价值会呈现周期性波动C.当折现率高于票面利率时，债券价值高于债券面值D.当折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值

二、多项选择题

70.某公司取得6000万元的贷款，期限为8年，年利率8％，每年年初偿还等额本息，则每年年初应支付金额的计算正确的有（）。A.6000/[（P/A，8％，7）＋1]B.6000/[（P/A，8％，7）－1]C.6000/[（P/A，8％，8）/（1＋8％）]D.6000/[（P/A，8％，8）×（1＋8％）]

71.甲投资组合由证券X和证券Y各占50％组成。下列说法中，正确的有（）。A.甲的期望报酬率＝X的期望报酬率×50％＋Y的期望报酬率×50％B.甲期望报酬率的标准差＝X期望报酬率的标准差×50％＋Y期望报酬率的标准差×50％C.甲期望报酬率的变异系数＝X期望报酬率的变异系数×50％＋Y期望报酬率的变异系数×50％D.甲的β系数＝X的β系数×50％＋Y的β系数×50％

72.下列关于投资者对风险的态度的说法中，符合投资组合理论的有（）。A.不同风险偏好投资者的投资都是无风险资产和最佳风险资产组合的组合B.投资者在决策时不必考虑其他投资者对风险的态度C.当存在无风险资产并可按无风险利率自由借贷时，市场组合优于其他风险资产组合D.投资者对风险的态度不仅影响其借入或贷出的资金量，还影响最佳风险资产组合

73.已知甲公司股票贝塔系数为1.3，期望报酬率为23％；乙公司股票的贝塔系数为0.6，期望报酬率为13％。假设市场对这些证券不存在高估或低估的情况，则下列结果正确的是（）。A.市场组合的报酬率为18.71％B.市场组合的报酬率为15.34％C.无风险报酬率为4.43％D.无风险报酬率为6.86％

74.投资组合由证券甲和证券乙分别占40％和60％构成。证券甲的期望收益率10％，标准差14％，β系数1.6。证券乙的期望收益率14％，标准差16％，β系数1.8。下列说法中，正确的有（）。A.投资组合的期望收益率等于12.4％B.投资组合的β系数等于1.72C.投资组合的变异系数等于1D.投资组合的标准差等于11％

75.假设甲、乙证券收益率的相关系数接近于零，甲证券的期望报酬率为8％（标准差为12％），乙证券的期望报酬率为10％（标准差为17％），则由甲、乙证券构成的投资组合（）。A.最低的期望报酬率为8％B.最高的期望报酬率为10％C.最高的标准差为17％D.最低的标准差为12％

76.下列有关证券组合投资风险的表述中，正确的有（）。A.证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关B.持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险C.资本市场线反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系D.投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系

77.市场上有两种有风险证券x和y，下列情况下，两种证券组成的投资组合风险低于二者加权平均风险的有（）。A.x和y期望报酬率的相关系数是0B.x和y期望报酬率的相关系数是－1C.x和y期望报酬率的相关系数是1D.x和y期望报酬率的相关系数是0.5

78.甲证券的期望报酬率是12%，标准差是10%；乙证券的期望报酬率是20%，标准差是15%。假设不允许买空卖空，下列关于甲乙证券投资组合的说法中，正确的有（）。A.期望报酬率介于12%和20%之间B.标准差介于10%和15%之间C.最小方差组合是100%投资于甲证券D.最大期望报酬率组合是100%投资于乙证券

79.假设其他条件不变，当市场利率（报价）高于票面利率时，下列关于拟发行平息债券价值的说法中，正确的有（）。A.市场利率上升，价值下降B.期限延长，价值下降C.票面利率上升，价值上升D.计息频率增加，价值上升

80.下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有（）。A.当前等风险投资的市场利率B.债券的计息方式（单利还是复利）C.票面利率D.债券的付息方式（分期付息还是到期一次付息）

81.影响债券价值的因素包括（）。A.债券面值B.票面利率C.折现率D.债券期限

82.下列关于债券价值的说法中，正确的有（）。A.当市场利率（报价）高于票面利率时，债券价值高于债券面值B.当市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行平息债券的价值在总体波动中逐渐下降，最终等于债券面值C.当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利率变化对债券价值的影响越来越小D.当票面利率和报价折现率不变时，溢价出售债券的计息期越短，债券价值越大

83.假设市场有效，下列影响平息债券价格的说法中，错误的有（）。A.债券期限越长，市场利率变动对债券价格的影响越小B.债券期限越长，溢价或折价债券价格与面值的差异越大C.市场利率（报价）与票面利率的差异越大，债券价格与面值的差异越大D.当市场利率（报价）低于票面利率时，债券价格低于其面值

84.甲企业2年前发行到期一次还本付息债券，该债券面值为1000元，期限为5年，票面利率为10％（单利计息），当前市场利率为8％（按年，复利），则下列说法中不正确的有（）。A.如果发行时市场利率与当前相同，则该债券是溢价发行的B.目前债券的价值为1020.9元C.如果目前债券价格是1080元，则不能购买D.如果现在购买该债券，则在到期日时前3年的利息不能获得

85.下列关于债券价值的说法中，正确的有（）。A.当市场利率高于票面利率时，债券价值高于债券面值B.当市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行的每间隔一段时间支付一次利息的债券的价值呈现周期性波动式下降，最终等于债券面值C.当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利率变化对债券价值的影响越来越小D.当票面利率不变时，溢价出售债券的计息期越短，债券价值越大

86.某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值1000元，平价发行。以下关于该债券的说法中，正确有（）。A.该债券的计息周期利率为3%B.该债券的年有效必要报酬率是6.09%C.该债券的报价利率是6%D.由于平价发行，该债券的报价利率与报价必要报酬率相等

87.关于连续付息的平息债券，下列说法中正确的有（）。A.当折现率等于票面利率时，债券价值一定等于票面价值B.当折现率大于票面利率时，债券价值到期前一直低于票面价值C.折现率小于票面利率时，债券价值到期前一直高于票面价值D.随着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小

88.股票带给持有者的现金流入包括（）A.资本利得B.股票出售的价格C.购买股票的收益D.股利收入

89.投资者李某2017年1月1日以每股10元的价格购入A股票，2018年1月1日获得每股1元的股利后，将股票以15元的价格卖出。下列各项描述中，正确的有（）。A.投资A股票的股利收益率为10％B.投资A股票的股利收益率为5％C.投资A股票的资本利得收益率为50％D.投资A股票的总报酬率为60％

90.甲股票最近支付的每股股利是1元，预计未来2年股利将按每年20％递增，在此之后转为正常增长，增长率为10％，目前股票的市价为20元。甲股票B系数为1.2.目前的市场收益率为15％，无风险利率为5％，下列说法正确的有（）。A.投资甲股票的必要报酬率是17％B.甲股票目前的价值是22元C.目前甲股票值得投资D.目前甲股票不值得投资

91.已知目前无风险资产收益率为5％，市场组合的平均收益率为10％，市场组合平均收益率的标准差为12％。如果甲公司股票收益率与市场组合平均收益率之间的协方差为2.88％，则下列说法不正确的有（）。A.甲公司股票的β系数为2B.甲公司股票的要求收益率为16％C.如果该股票为零增长股票，股利固定为2.则股票价值为30D.如果市场是完全有效的，则甲公司股票的预期收益率为10％

92.下列各项中，与零增长股票价值呈反方向变化的因素有（）。A.期望收益率B.预计要发放的股利C.必要收益率D.β系数

93.下列情形中，优先股股东有权出席股东大会行使表决权的有（）。A.公司增发优先股B.修改公司章程中与优先股有关的内容C.公司一次或累计减少注册资本超过10％D.公司合并、分立、解散或变更公司形式

94.与普通股相比，优先股的特殊性表现在（）A.优先分配利润B.优先分配剩余财产C.对公司重大事项拥有优先表决权D.除规定情形外，优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权

95.优先股股东比普通股股东的优先权体现在（）。A.优先取得剩余财产B.优先出席股东大会C.公司重大决策的优先表决权D.优先获得股息

96.下列有关利率期限结构的各种理论阐述中，正确的有（）。A.预期理论认为长期即期利率是短期预期利率的无偏估计B.市场分割理论认为即期利率水平完全由各个期限市场上的供求关系决定C.流动性溢价理论是预期理论与市场分割理论结合的产物D.预期理论假定投资者对某种到期期限的债券有着特别的偏好

97.下列关于利率期限结构的表述中，属于无偏预期理论观点的有（）。A.假定人们对未来短期利率具有确定的预期B.即期利率水平完全由各个期限市场上的供求关系决定C.假定资金在长期资金市场和短期资金市场之间的流动完全自由D.长期即期利率是未来短期预期利率平均值加上一定的流动性风险溢价

98.下列关于利率的期限结构的说法中，正确的有（）。A.无偏预期理论认为，利率期限结构完全取决于市场对未来利率的预期B.市场分割理论最大的缺陷在于该理论认为不同期限的债券市场互不相关C.市场分割理论假定资金在长期资金市场和短期资金市场之间的流动完全自由D.流动性溢价理论认为，长期即期利率是未来短期预期利率平均值加上一定的流动性风险溢价

99.下列有关风险和收益时现法中，不正确的有（）。A.风险是预期结果的不确定性，特指负面效应的不确定性B.风险不仅可以带来超出预期的损失，也可能带来超出预期的收益C.投资多样化可降低风险，当组合中资产种类增加时，风险和收益都不断降低D.投资对象的风险具有客观性

100.下列关于单个证券投资风险度量指标的表述中，正确的有（）。A.贝塔系数度量投资的系统风险B.方差度量投资的系统风险和非系统风险C.标准差度量投资的非系统风险D.变异系数度量投资的单位期望报酬率承担的系统风险和非系统风险

101.下列关于资本资产定价模型β系数的表述中，正确的有（）。A.β系数可以为负数B.β系数是影响证券报酬率的唯一因素C.投资组合的β系数一定会比组合中任一单只证券的β系数低D.β系数反映的是证券的系统风险

102.利率是资本的价格，由无风险利率和风险溢价构成。在确定利率时，需要考虑的风险溢价有（）。A.汇率风险溢价B.违约风险溢价C.期限风险溢价D.流动性风险溢价

103.市场利率的构成包括（）。A.纯粹利率B.通货膨胀溢价C.流动性风险溢价D.期限风险溢价

104.有关系数关系说法正确的有（）A.复利终值系数×复利现值系数=1B.年金终值系数×偿债基金系数=1C.年金现值系数×投资回收系数=1D.年金现值系数×年金终值系数=1

105.关于预付年金现值系数，下列说法中不正确的有（）。A.预付年金现值系数是在普通年金现值系数的基础上期数加1，系数减1B.预付年金现值系数是在普通年金现值系数的基础上期数减1，系数加1C.预付年金现值系数是在普通年金现值系数的基础上再乘上（1+i）D.预付年金现值系数是在普通年金现值系数的基础上再除以（1＋i）

106.某公司拟购置一处房产，付款条件是：从第5年开始，每年年末支付20万元，连续支付10次，共200万元，假设该公司的资本成本率为10％。则下列计算其现值的表达式正确的有（）。A.20×（F/A，10％，10）×（P/F，10％，14）B.20×（P/A，10％，10）×（P/F，10％，3）C.20×[（P/A，10％，14）－（P/A，10％，4）]D.20×（P/A，10％，10）×（P/F，10％，4）

107.W债券票面年利率为8%，若半年付息一次，平价发行，则下列说法正确的有()。，A.W债券的计息期利率为4%B.W债券的年有效折现率为8.16%C.W债券的半年有效折现率为4%D.W债券的报价折现率为8%

108.A证券的预期报酬率为12%，标准差为15%；B证券的预期报酬率为18%，标准差为20%。投资于该两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有（）。A.两种证券的投资组合不存在无效集B.两种证券的投资组合不存在风险分散效应C.最小方差组合是全部投资于A证券D.最高预期报酬率组合是全部投资于B证券

109.下列因素中，影响资本市场线中市场均衡点位置的有（）。A.无风险利率B.风险组合的期望报酬率C.风险组合的标准差D.投资者个人的风险偏好

110.证券市场组合的期望报酬率是16%，标准差为20%，甲投资人以自有资金100万元和按6%的无风险利率借入的资金40万元进行证券投资，甲投资人的期望报酬率和标准差是（）。A.甲投资人的期望报酬率20%B.甲投资人的标准差为18%C.甲投资人的标准差为28%D.甲投资人的期望报酬率22.4%

111.甲投资组合由证券X和证券Y组成，X占40%，Y占60%。下列说法中，正确的有（）。A.甲的期望报酬率＝X的期望报酬率×40%＋Y的期望报酬率×60%B.甲期望报酬率的标准差＝X期望报酬率的标准差×40%＋Y期望报酬率的标准差×60%C.甲期望报酬率的变异系数＝X期望报酬率的变异系数×40%＋Y期望报酬率的变异系数×60%D.甲的β系数＝X的β系数×40%＋Y的β系数×60%

112.（2017年）影响某股票贝塔系数大小的因素有（）。A.整个股票市场报酬率的标准差B.该股票报酬率的标准差C.整个股票市场报酬率与无风险报酬率的相关性D.该股票报酬率与整个股票市场报酬率的相关性

113.贝塔系数和标准差都能衡量投资组合的风险。下列关于投资组合的贝塔系数和标准差的表述中，正确的有（）。A.贝塔系数度量的是投资组合的系统风险B.标准差度量的是投资组合的非系统风险C.投资组合的贝塔系数等于组合中各证券贝塔系数的加权平均值D.投资组合的标准差等于组合中各证券标准差的加权平均值

114.下列关于证券市场线的说法中，正确的有（）。A.无风险报酬率越大，证券市场线在纵轴的截距越大B.证券市场线描述了由风险资产和无风险资产构成的投资组合的有效边界C.预计通货膨胀提高时，证券市场线将向上平移D.投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大

115.对于平息债券，若付息期无限小，下列关于债券价值的说法中，正确的有（）。A.当市场利率高于票面利率时，债券价值高于债券面值B.当市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行债券的价值逐渐下降，最终等于债券面值C.当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利率变化对债券价值的影响越来越小D.当市场利率不变时，折价出售债券的期限越短，债券价值越大

116.下列关于债券价值的说法中，正确的有（）。A.当市场利率高于票面利率时，债券价值高于债券面值B.当市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行的每间隔一段时间支付一次利息的债券的价值呈现周期性波动式下降，最终等于债券面值C.当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利率变化对债券价值的影响越来越小D.当票面利率不变时，溢价出售债券的计息期越短，债券价值越大

三、简答题

117.假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中（1）～（11）位置的数字。

118.ABC公司的报酬率为16%，年增长率为12%，D0＝2元，D1＝2.24元。则ABC公司股票的内在价值为？

119.某企业借得1000万元的贷款，在10年内以年利率12%等额偿还，则每年应付的金额为多少？

120.6年分期付款购物，每年初付200元，设银行利率为10%，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少？

121.ABC公司拟于20×1年2月1日发行面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为10%，则债券的价值为？

122.有一债券面值为1000元，票面利率为8%，每半年支付一次利息，5年到期。假设年折现率为10.25%，则债券价值为？

123.有一5年期国债，面值1000元，票面利率12%，单利计息，到期时一次还本付息。假设年折现率为10%，其价值为？

124.小W购买个人住房向甲银行借款300000元，年利率6%，每半年计息一次，期限5年，自2014年1月1日至2019年1月1日止，小W选择等额本息还款方式偿还贷款本息，还款日在每年的7月1日和1月1日。2015年12月末小W收到单位发放的一次性年终奖60000元，正在考虑这笔奖金的两种使用方案：（1）2016年1月1日提前偿还银行借款60000元。（当日仍需偿原定的每期还款额）（2）购买乙国债并持有至到期，乙国债为5年期债券，每份债券面值1000元，票面利率4%，单利计息，到期一次还本付息，乙国债还有3年到期，当前价格1020元。要求：（1）计算投资乙国债的到期收益率。小W应选择提前偿还银行借款还是投资国债，为什么?（2）计算当前每期还款额，如果小W选择提前偿还银行借款，计算提前还款后的每期还款额。

答案解析部分

1.【答案】A【解析】月利率＝12％/12＝1％，月初分期付款金额＝7200/[（P/A，1％，9）×（1＋1％）]＝832（元）。

2.【答案】D【解析】永续年金持续期无限，没有终止时间，因此没有终值。

3.【答案】A【解析】假设该基金的收益率为i，则500×（F/A，i，10）＝9000，求得：（F/A，i，10）＝18；同时（F/A，12％，10）＝17.549，（F/A，14％，10）＝19.337，所以，12％＜i＜14％。

4.【答案】A【解析】总的期望报酬率＝15％×（80＋120）/80＋[1－（80＋120）/80]×5％＝30％。

5.【答案】B【解析】当投资组合只有两种证券时，只有在相关系数等于1的情况下，组合收益率的标准差才等于这两种证券收益率标准差的加权平均值.所以选项B表述不正确。

6.【答案】D【解析】当存在无风险资产并可按无风险报酬率自由借贷时，从无风险资产的报酬率出发做有效边界的切点是市场均衡点，它代表唯一最有效的风险资产组合，它是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合。选项D正确。

7.【答案】B【解析】相关系数等于1，即两项资产的期望收益率呈完全正相关，两项资产构成的投资组合不能分散任何风险。相关系数大于等于－1，而小于1时，两项资产构成的投资组合具有风险分散效应。相关系数等于－1时，两项资产构成的投资组合风险分散效应最强。

8.【答案】A【解析】选项A的正确说法应是：如果某股票的β系数＝0.5.表明它的系统风险是市场组合系统风险的0.5倍。

9.【答案】A【解析】该股票的报酬率与市场组合报酬率之间的协方差＝0.6×0.8×0.4＝0.192.该股票的β系数＝0.6×（0.8/0.4）＝1.2。

10.【答案】C【解析】从最小方差组合点到最高期望报酬率组合点的那段曲线为机会集，所以选项C正确。

11.【答案】D

12.【答案】B【解析】溢价发行的平息债券发行后债券价值随着到期日的临近是波动下降的,因为溢价债券在发行日和付息时点（到期日前）债券的价值都是高于面值的，而在两个付息日之间债券的价值又是上升的,所以至到期日之前债券的价值会一直高于债券面值。

13.【答案】D【解析】纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期按面值支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此也称为“零息债券”，所以选项D的说法不正确。

14.【答案】A【解析】甲公司溢价发行公司债券，所以该债券报价到期收益率小于报价票面利率6％,选项A错误。该债券的报价利率即报价票面利率，等于6％，选项B正确。该债券的计息期（半年）票面利率＝6％/2＝3％，选项C正确。该债券的票面有效年利率＝（1＋6％/2）3－1＝6.09％，选项D正确。

15.【答案】A【解析】距离债券到期还有2年半的时间，债券价值＝100×4％×（P/A，5％，5）＋100×（P/F，5％，5）＝95.67（元）。

16.【答案】C【解析】本题计算股票投资的报酬率指的是满足“投资额＝未来现金流入复利现值之和”的折现率。假设该项投资的报酬率为i，则有：515＝50×（P/F，i，1）＋60×（P/F，i，2）＋（80＋600）×（P/F，i，3）。通过测试可知，当i＝18％时，50×（P/F，i，1）＋60×（P/F，i，2）＋（80＋600）×（P/F，i，3）＝499.32；当i＝16％时，50×（P/F，i，1）＋60×（P/F，i，2）＋（80＋600）×（P/F，i，3）＝523.37；利用内插法可知，该题答案为16％＋（523.37－515）/（523.37－499.32）×（18％－16％）＝16.70％。

17.【答案】B【解析】有效年折现率＝（1＋报价折现率/2）2－1＝10.25％，所以报价折现率＝10％，半年的折现率＝10％÷2＝5％；债券价值＝1000×8％÷2×（P/A，5％，4）＋1000×（P/F，5％，4）＝964.54（元）。

18.【答案】A【解析】每间隔一段时间支付一次利息的平息债券的价值在两个付息日之间呈周期性变动。对于折价发行债券来说，越临近付息日，利息的现值越大，债券的价值有可能超过面值。付息日后债券的价值下降，会低于其面值。

19.【答案】D【解析】下一年股票价格＝[0.75×（1＋4％）/（10％－4％）]×（1＋4％）＝13.52（元）。甲公司已进人稳定增长状态，股票价格与股利同比例增长，即股票价格也是按照4％的增长率固定增长。因此，预计下一年的股票价格＝当前股票价格×（1＋4％）。选项D正确。

20.【答案】D【解析】根据固定增长股利模型，可以得到R＝D1/P0＋g＝股利收益率＋股价增长率，由于股利的增长速度也就是股价的增长速度，因此，g可以解释为股价增长率或资本利得收益率，所以甲、乙股票的股价增长率和资本利得收益率不相同，选项BC错误。甲股票的股利收益率＝0.75×（1＋6%）/15＝5.3%，乙股票的股利收益率＝0.55×（1＋8%）/18＝3.3%，选项A错误。甲股票的期望报酬率＝5.3%＋6%＝11.3%，乙股票的期望报酬率＝3.3%＋8%＝11.3%，选项D正确。

21.【答案】D【解析】股票价格＝12/10×（1＋10％）/（12％－10％）＋12/10＝67.2（元）。

22.【答案】A【解析】股票的必要报酬率＝3％＋1.5×6％＝12％，股票的价值＝3/12％＝25（元）。

23.【答案】C【解析】股票可以按不同的方法和标准分类：按股东所享有的权利，可分为普通股和优先股；按票面是否标明持有者姓名，分为记名股票和不记名股票；按股票票面是否记明入股金额，分为有面值股票和无面值股票；按能否向股份公司赎回自己的财产，分为可赎回股票和不可赎回股票。

24.【答案】A【解析】未来第一年的每股股利＝2×（1＋5％）＝2.1（元），未来第二年的每股股利＝2.1×（1＋5％）＝2.205（元），对于这两年的股利现值，虽然股利增长率相同，但是由于并不是长期按照这个增长率固定增长，所以，不能按照股利固定增长模型计算，而只能分别按照复利折现，所以，选项B、D的说法不正确。未来第三年的每股股利＝2.205×（1＋2％），由于以后每股股利长期按照2％的增长率固定增长，因此，可以按照股利固定增长模型计算第三年以及以后年度的股利现值，表达式为2.205×（1＋2％）/（12％－2％）＝22.05×（1＋2％），不过注意，这个表达式表示的是第三年初的现值，因此，还应该复利折现两期，才能计算出在第一年初的现值，即第三年以及以后年度的股利在第一年初的现值＝22.05×（1＋2％）×（P/F，12％，2），所以，该股票目前的价值＝2.1×（P/F，12％，1）＋2.205×（P/F，12％，2）＋22.05×（1＋2％）×（P/F，12％，2）。

25.【答案】B【解析】股票的期望收益率r＝D1/P0＋g，“当前股票价格上升、预期现金股利下降”是使得D1/P0降低，所以能够引起股票期望收益率降低，选项B资本利得收益率上升，则说明g上升，所以会引起股票期望收益上升，所以选项B正确；预期持有该股票的时间延长不会影响股票期望收益率。

26.【答案】A

27.【答案】D【解析】股票的必要报酬率＝5％＋1.2×（13％－5％）＝14.6％，股票的价值＝1.5×（1＋8％）/（14.6％－8％）＝24.55（元）。

28.【答案】D【解析】可持续增长率即股利增长率为10％，则股东期望的报酬率＝0.55×（1＋10％）/16＋10％＝13.78％。

29.【答案】D【解析】根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率＝10％＋1.5×（16％－10％）＝19％，根据股利固定增长的股票估价模型可知，该股票的内在价值＝10×（1＋8％）/（19％－8％）＝98.18（元）。

30.【答案】A【解析】根据固定增长股票模型，P0＝D1/（rs-g），P1＝D1（1＋g）/（rs-g），假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率＝（P1-P0）/P0＝g。

31.【答案】D【解析】股票价格＝[0.75×（1＋4%）/（10%-4%）]×（1＋4%）＝13.52（元）。

32.【答案】B【解析】公司因解散、破产等原因进行清算时，公司财产在按照公司法和破产法有关规定进行清偿后的剩余财产，应当优先向优先股股东支付未派发的股息和公司章程约定的清算金额，不足以支付的按照优先股股东持股比例分配。

33.【答案】B【解析】每股优先股的价值＝1×10％/17％＝0.59（元）。

34.【答案】D【解析】优先股股东相对于普通股股东的优先权有优先股利分配权和优先剩余财产分配权，而普通股股东相对于优先股股东的特权是优先认股权，普通股股东和优先股股东都具有股份转让权。故选项D正确。

35.【答案】C【解析】选项A符合无偏预期理论。选项B、D符合市场分割理论。选项C符合流动性溢价理论。

36.【答案】B【解析】选项A、C属于市场分割理论的观点。选项D属于流动性溢价理论的观点。

37.【答案】B【解析】选项A、C属于市场分割理论的观点；选项D属于流动性溢价理论的观点；选项B正确。

38.【答案】A【解析】标准差仅适用于预期值相同的情况，在预期值相同的情况下，标准差越大，风险越大。变异系数适用于预期值相同或不同的情况，变异系数越大，风险越大。甲项目收益率的变异系数（40％/20％×100％＝200％）大于乙项目收益率的变异系数（55％/28％×100％＝196％），选项A正确。

39.【答案】D【解析】标准差仅适用于期望值相同的情况，在期望值相同的情况下，标准差越大，风险越大；变异系数适用于期望值相同或不同的情况，在期望值不同的情况下变异系数越大，风险越大。

40.【答案】B【解析】标准差是一个绝对数，不便于比较不同规模项目的风险大小，因此只有在两个方案期望值相同的前提下，才能根据标准差的大小比较其风险的大小。根据题意，甲、乙两个投资项目的期望报酬率相等，而甲项目期望报酬率的标准差小于乙项目期望报酬率的标准差，由此可以判定甲项目的风险小于乙项目的风险；风险即指未来预期结果的不确定性，风险越大其波动幅度就越大，则选项A错误,选项B正确；选项C、D的说法均无法证实。

41.【答案】D【解析】在M点的左侧，投资者同时持有无风险资产和风险资产组合，在M点的右侧，投资者仅持有市场组合M，并且会借入资金以进一步投资于组合M，所以选项D的表述错误。

42.【答案】C【解析】资本市场线的斜率＝（风险组合的期望报酬率－无风险报酬率）/风险组合的标准差＝（15％－5％）/20％＝0.5。

43.【答案】B【解析】利率＝无风险利率＋违约风险溢价率＋流动性风险溢价率＋期限风险溢价率＝6％＋2％＋3％＋3％＝14％。

44.【答案】D【解析】期限风险溢价是指债券因面临存续期内市场利率上升导致价格下跌的风险而给予债权人的补偿，亦称“市场利率风险溢价”。所以选项D正确。

45.【答案】D【解析】单利终值系数和单利现值系数互为倒数关系，所以选项A正确；复利终值系数和复利现值系数互为倒数关系，所以选项B正确；普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数关系，和普通年金现值系数不是倒数关系，所以选项C正确，选项D不正确。

46.【答案】D【解析】A股票价值低于股票市价，不值得投资。B股票价值高于股票市价，值得投资。

47.【答案】D【解析】单利终值系数和单利现值系数互为倒数关系，所以选项A正确；复利终值系数和复利现值系数互为倒数关系，所以选项B正确；普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数关系，和普通年金现值系数不是倒数关系，所以选项C正确，选项D不正确。

48.【答案】B【解析】预付年金终值系数和普通年金终值系数相比，期数加1，系数减1。

49.【答案】A【解析】本题考核预付年金终值的计算，1.预付年金终值计算。F=A×{[（1+i）n+1-1]/i-1}式中{[（1+i）n+1-1]/i-1}是预付年金终值系数，或称1元的预付的年金终值。它和普通年金终值系数[（1+i）n-1]/i相比，期数加1，而系数减1，可记作[（F/A，i，n+1）-1）]

50.【答案】C【解析】月利率=12%/12=1%购买时一次性支付的金额=600×（P/A，1%，6）×（1+1%）=3512（元）。

51.【答案】B【解析】预付年金终值系数与普通年金终值系数相比，期数加1，而系数减1。

52.【答案】C【解析】6年期、折现率为8%的预付年金现值系数＝[（P/A，8%，6－1）＋1]＝3.9927＋1＝4.9927，选项C正确。

53.【答案】D【解析】每期期初付款，则本题为预付年金。半年内分6期付款，则每期为一个月，期利率为12%/12＝1%，则付款金额现值＝600×（P/A，1%，6）×（1＋1%）＝600×5.7955×（1＋1%）＝3512.07（元）。

54.【答案】A【解析】F＝500×（F/A，10％，5）＝3052.55（万元）。本题中第一次现金流入发生在第三年初，第三年初即第二年末，所以递延期＝2－1＝1（年）。递延年金的终值与递延期无关，与普通年金终值相同。

55.【答案】B【解析】该永久性扶贫基金需要在第一年年初投入的资金数额＝80/4％＋80＝2080（万元）。

56.【答案】C【解析】永续年金现值＝2000/4％＝50000（元）。

57.【答案】D

58.【答案】D【解析】由于半年付息一次，所以债券的报价利率=8%，债券的计息期利率=8%／2=4%，债券的有效年利率=(1+4%)2-1=8.16%。若不考虑付息期之间价值变化的情况下，债券价值不变，但是若考虑付息期之间价值变化的情况下，债券价值呈周期性波动。

59.【答案】D【解析】有效年利率＝（1＋报价利率/m）m－1.其中m指的是每年的复利次数，1/m指的是计息期，计息期小于一年时，m大于1，所以有效年利率大于报价利率，即当报价利率不变时，有效年利率随着每年复利次数的增加而增加。

60.【答案】D【解析】季度收益率＝100/10000×100％＝1％，年收益率＝（1＋1％）4－1＝4.06％。

61.【答案】B【解析】经济上等效即有效年利率相等，A债券的有效年利率＝（1＋4%）2－1＝8.16%，则：B债券的报价利率应为：（1＋r/4）4－1＝8.16%，解得：r＝7.92%，选项B是答案。

62.【答案】B【解析】有效年利率=（1+10%/2）2-1=10.25%

63.【答案】C【解析】只有不存在无效集时，曲线上的点才会均为有效组合，选项A错误；曲线上标准差最低点（曲线最左端的点）是最小方差组合点，选项B错误；两种证券报酬率的相关系数越大，即正相关程度越高，风险分散效应越弱，曲线弯曲程度越小，选项C正确；两种证券报酬率的标准差越接近，只能说明两种证券的风险越接近，并不能说明两种证券报酬率的相关程度（即共同变动程度）如何，无法推出风险分散效应程度即曲线弯曲程度，选项D错误。

64.【答案】A【解析】对于由两种资产构成的投资组合而言，相关系数越小，机会集曲线越弯曲，因此选项A是答案。

65.【答案】A【解析】Q＝（100＋40）/100＝1.4，组合的期望报酬率为：6%＋1.4×（16%－6%）＝6%＋14%＝20%。

66.【答案】A【解析】Q=250/200=1.25；组合收益率=1.25×15%+（1-1.25）×8%=16.75%；组合风险=1.25×20%=25%。

67.【答案】D【解析】当存在无风险资产并可按无风险报酬率借贷时，最有效的风险资产组合是从无风险资产的报酬率开始，做有效边界的切线得到的切点M所代表的组合，它是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合，我们将其定义为“市场组合”。

68.【答案】D【解析】证券市场线的斜率表示经济系统中风险厌恶感的程度。一般来说，投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大，对风险资产所要求的风险补偿越大，风险资产的必要报酬率越高。所以，风险厌恶感的加强，证券市场线的斜率提高，直线更陡峭，而不是向上平移，因此选项D的说法不正确。

69.【答案】C【解析】当折现率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，选项C的说法不正确。

70.【答案】A,D【解析】方法一：预付年金现值＝A×[（P/A，i，n－1）＋1]，即6000＝A×[（P/A，8％，8－1）＋1]，A＝6000/[（P/A，8％，7）＋1]，选项A正确。方法二：预付年金现值＝A×（P/A，i，n）×（1＋i），即6000＝A×（P/A，8％，8）×（1＋8％），A＝6000/[（P/A，8％，8）×（1＋8％）]，选项D正确。

71.【答案】A,D【解析】甲投资组合标准差受证券X和证券Y期望报酬率相关系数的影响，不等于证券X和证券Y期望报酬率标准差的加权平均数，而变异系数＝标准差/期望值，所以选项B、C错误。

72.【答案】A,B,C【解析】投资者个人对风险的态度仅仅影响其借入或贷出的资金量，而不影响最佳风险资产组合。其原因是当存在无风险资产并可按无风险报酬率自由借贷资金时，市场组合优于所有其他组合。对于不同风险偏好的投资者来说，只要能以无风险报酬率自由借贷资金，他们都会选择市场组合M。这就是所谓的分离定理。它也可表述为最佳风险资产组合的确定独立于投资者的风险偏好。它取决于各种可能风险组合的期望报酬率和标准差。个人的投资行为可分为两个阶段：先确定最佳风险资产组合，后考虑无风险资产和最佳风险资产组合的理想组合。只有第二阶段受投资人风险偏好程度的影响。分离定理在理财方面非常重要，它表明企业管理层在决策时不必考虑每位股东对风险的态度。选项A、B、C正确，选项D错误。

73.【答案】A,C【解析】根据资本资产定价模型有：23％＝无风险报酬率＋1.3×（市场组合报酬率－无风险报酬率）；13％＝无风险报酬率＋0.6×（市场组合报酬率－无风险报酬率）。解之得：无风险报酬率＝4.43％，市场组合报酬率＝18.71％。

74.【答案】A,B【解析】投资组合的期望收益率＝10％×40％＋14％×60％＝12.4％，投资组合的贝塔系数＝1.6×40％＋1.8×60％＝1.72。因为题中没有给出证券甲和证券乙收益率的相关系数，因此无法计算投资组合的标准差和变异系数。

75.【答案】A,B,C【解析】投资组合的期望报酬率等于单项资产期望报酬率的加权平均数，因此由甲、乙证券构成的投资组合的期望报酬率必然大于等于甲证券的期望报酬率，同时必然小于等于乙证券的期望报酬率，选项A、B正确。我们可以回忆一下教材中有关两项资产组合的机会集的图示和例题：结合机会集曲线可知，组合的最高标准差一定是组合中风险较高的那项资产的标准差，即不管如何组合，组合的风险不会超越风险较高的那项资产的单独风险（投资组合不可能增加风险），因此选项C正确。只要相关系数不等于1，则组合的机会集一定会向左弯曲，既然向左弯曲，那么左侧最弯曲的那一点就是组合的标准差最小的点（最小方差点），而该点的标准差可能比组合中风险较低的那项资产的标准差还要小，因此就本题而言，甲、乙证券构成的投资组合最低的标准差一定低于12％，因此选项D错误。

76.【答案】A,B,C,D【解析】根据投资组合报酬率的标准差计算公式可知，选项A、B正确。根据资本市场线的图形可知，选项C正确。机会集曲线的横坐标是标准差，纵坐标是期望报酬率，选项D正确。

77.【答案】A,B,D【解析】只要相关系数小于1，投资组合就会产生风险分散化效应，组合风险就会低于各资产加权平均风险。

78.【答案】A,D【解析】当构成证券组合的两个资产不完全正相关时，该证券组合可以分散风险，所以选项B错误。当甲、乙证券的相关系数足够小，曲线向左凸出，风险分散化效应较强，会产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合，会出现无效集，所以选项C错误。

79.【答案】A,B,C,D【解析】市场利率与债券价值反向变动，市场利率上升，价值下降，因此选项A正确。市场利率（报价）高于票面利率，该债券属于折价发行，折价发行的债券，债券期限与债券价值反向变动，期限延长，价值下降，因此选项B正确。票面利率与债券价值同向变动，票面利率上升，价值上升，因此选项C正确。计息频率增加，不论是折价、溢价还是平价债券，价值都会上升，因此选项D正确。

80.【答案】A,B,C,D【解析】债券的内在价值是将到期归还的本金和按约定的分期或到期一次偿还的利息按一定的折现率（即等风险投资的市场利率）计算的现值，因此债券内在价值与债券计息方式、等风险投资的市场利率、票面利率、债券的付息方式有密切关系。

81.【答案】A,B,C,D【解析】根据债券价值的计算公式可知：债券价值是指按折现率计算的债券未来各项现金流量（利息和本金）现值的合计，债券的面值即债券的本金，债券的面值和票面利率影响债券的利息，债券的期限影响折现系数。

82.【答案】B,C,D【解析】当市场利率（报价）高于票面利率时，债券价值低于债券面值，此时债券应该折价发行，选项A错误。当市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行平息债券的价值在总体波动中逐渐下降，最终等于债券面值，选项B正确。当市场利率发生变化时，债券到期期限越短，市场利率变化对债券价值的影响越小，选项C正确。当票面利率和报价折现率不变时，债券的计息期越短，即债券的付息频率越大，溢价债券的价值就越大，选项D正确。

83.【答案】A,D【解析】平息债券期限越长，市场利率变动对债券价格的影响越大，选项A错误。债券期限越长，溢价或折价债券价格越偏离面值，选项B正确。市场利率（报价）与票面利率的差异越大，债券价格与面值的差异越大，选项C正确。当市场利率（报价）低于票面利率时，债券溢价发行，债券价格高于其面值，选项D错误。

84.【答案】B,C,D【解析】发行时债券的价值＝（1000＋1000×10％×5）×（P/F，8％，5）＝1020.9（元），所以选项A正确；债券的价值＝（1000＋1000×10％×5）×（P/F，8％，3）＝1190.7（元），所以选项B错误；如果债券价格低于债券价值，则适合购买，选项C中价格低于价值，可以购买，所以选项C错误；因为该债券属于到期一次还本付息债券，如果现在购买，能够持有至到期日，则可以获得总共5年期的利息。

85.【答案】B,C,D【解析】当市场利率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，此时债券应该折价发行，所以选项A的说法不正确。

86.【答案】A,B,C,D【解析】该债券每半年付息一次，其票面年利率6%为报价利率，与之等效的计息周期利率＝6%/2＝3%，有效年利率＝（1＋3%）2－1＝6.09%。债券平价发行的依据为：报价折现率＝报价票面利率＝6%，计息周期折现率＝计息周期票面利率＝3%，有效折现率＝有效票面利率＝6.09%，故选项ABCD均正确。

87.【答案】A,B,C,D【解析】对于连续支付利息的平息债券，在折现率一直保持不变的情况下，不管它高于或低于票面利率，债券价值随到期时间的缩短逐渐向债券面值靠近，至到期日债券价值等于债券面值。当折现率高于票面利率时，随着时间向到期日靠近，债券价值逐渐提高，最终等于债券面值；当折现率等于票面利率时，债券价值一直等于票面价值；当折现率低于票面利率时，随着时间向到期日靠近，债券价值逐渐下降，最终等于债券面值。因此选项A、B、C都正确。随着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小。也就是说，债券价值对折现率特定变化的反应越来越不灵敏。选项D正确。

88.【答案】B,D【解析】股票带给持有者的现金流入包括两部分：股利收入和出售时的售价。

89.【答案】A,C,D【解析】股利收益率＝（1÷10）×100％＝10％，资本利得收益率＝[（15－10）÷10]×100％＝50％，总报酬率＝股利收益率＋资本利得收益率＝10％＋50％＝60％。

90.【答案】A,D【解析】投资甲股票的必要报酬率＝5％＋1.2×（15％－5％）＝17％，甲股票价值＝1×（1＋20％）×（P/F，17％，1）＋1×（1＋20％）×（1＋20％）×（P/F，17％，2）＋1×（1＋20％）×（1＋20％）×（1＋10％）/（17％－10％）×（P/F，17％，2）＝1.2/1.17＋（1.2×1.2）/（1.17×1.17）＋（1.2×1.2×1.1/0.07）/（1.17×1.17）＝18.61（元）。股票价值小于股票市价，因此不值得投资。

91.【答案】B,C,D【解析】甲公司股票的β系数＝2.88％/（12％×12％）＝2，甲公司股票的要求收益率＝5％＋2×（10％－5％）＝15％，所以选项A的说法正确，选项B的说法不正确；如果该股票为零增长股票，股利固定为2，则股票价值＝2/15％＝13.33（元），所以选项C的说法不正确；如果市场完全有效，则甲公司股票的预期收益率等于要求的收益率15％，所以选项D的说法不正确。

92.【答案】C,D【解析】零增长股票价值V0＝D/rs，，由公式看出，预计要发放的股利与股票价值同向变动。必要收益率rs与股票价值呈反向变化，而β系数与必要收益率呈同向变化，因此β系数同股票价值亦呈反方向变化。

93.【答案】A,B,C,D【解析】除以下情况外，优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权：①修改公司章程中与优先股相关的内容；②一次或累计减少公司注册资本超过10％；③公司合并、分立、解散或变更公司形式；④发行优先股；⑤公司章程规定的其他情形。

94.【答案】A,B,D【解析】相对普通股而言，优先股有如下特殊性：①优先分配利润；②优先分配剩余财产；③表决权限制。除规定情形外，优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权。

95.【答案】A,D【解析】相对普通股而言，优先股有如下特殊性：（1）优先分配利润；（2）优先分配剩余财产；（3）表决权限制。除规定情形外，优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权。

96.【答案】A,B,C【解析】预期理论认为长期即期利率是短期预期利率的无偏估计，选项A正确、选项D错误。市场分割理论认为即期利率水平完全由各个期限市场上的供求关系决定，选项B正确。流动性溢价理论是预期理论与市场分割理论结合的产物，选项C正确。

97.【答案】A,C【解析】选项A、C属于无偏预期理论的观点。选项B属于市场