美团收购摩拜

美团收购摩拜案例分析Contents目录01020304并购背景并购

动机和并购过程财务绩效分析并购启示{并购背景}并购背景

。背景是美团在生活服务领域的场景拓展；是美团和滴滴两个小巨头在出行、外卖上的正面冲撞；是腾讯和阿里两大超级巨头的全面对抗。共享单车处于生活服务和出行的交汇口，作为一个高频、多领域融合性的产物，自然成为大小巨头争抢的对象。美团

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滴滴并购背景

。美团方面美团一直想要涉足出行领域，随着3月21日美团打车网约车平台正式运营，美团与滴滴的冲突日趋明显已经不可缓和，而共享单车作为出行领域最后的争夺目标，在持续烧钱、不见盈利的趋势下，由巨头与资本进行收割也是必然结果。摩拜方面以全球首个智能共享单车模式解决用户短途出行问题为切入点，于2016年4月22日在上海发布，目前拥有超过2亿用户，已成为全球最大的智能共享单车运营平台，后期还将继续投入海外市场。{并购动机}并购动机美团方面：共享单车是交通出行领域的最大流量入口，且共享单车的用户数据是更有价值的资产，所以做共享单车可以为他赚取更多的利益；另一个是美团的从“吃喝玩乐”覆盖到“吃住行”等生活服务的经营目标。共享单车符合这一战略需求。如果美团做出行业务，共享单车，已是中国创新的一张名片，摩拜单车国际化的布局让其有较高国际知名度，对提升上市估值有利。其次，美团完全有能力实现并购摩拜。2017年5月美团宣布盈亏平衡，账面资金已达到30亿美元，收购摩拜完全没有问题。但是美团如果要做出行业务，需要花费20亿-30亿美元。在阿里收购饿了么将其作为落地新零售战略的棋子后，很可能不计成本掀起补贴大战，美团必须有足够多的资本保障与其抗衡。并购动机摩拜方面：摩拜单车已欠下巨额债务

，陷入资金困局。摩拜单车如果独立发展，不仅在可见的未来看不到盈利预期，也没有上市的可能，甚至会面临财务危机。共享单车的单一业务发展模式难以维持。现有单车企业背后的资本意志不统一，例如腾讯和阿里的战略意图相左，就导致了摩拜和ofo的合并“流产”。另一方面，《反垄断法》对包括经营者合并在内的“经营者集中”有严格规制。并购过程并购过程---从投资到收购17年9月底双方管理层加主要投资人就合并事宜开始谈判。17年12月美团提出了对摩拜的小股投资方案——以估值35亿美金投资6亿美金，然后摩拜再融4亿美元。摩拜方面王晓峰愿意接受这6亿美金，但对于美团提出的附加合作条款，摩拜管理层不愿意接受。17年底媒体爆出摩拜和ofo挪用超过60亿用户押金填补缺口。无论是摩拜还是ofo，融资都变得非常困难，投资人的信心也开始动摇。并购过程---从投资到收购18年1月底在负面消息影响下，摩拜管理层勉强接受小股投资方案。但美团王兴的态度发生了变化，他决定不再投资，而是全资收购摩拜。18年春节后美团再次展开与摩拜的并购谈判。美团打车登陆上海，三天时间打下上海网约车市场超过30%的份额。这个战绩很大提升了包括腾讯在内的投资人对美团的信心，有利于美团对摩拜的收购。18年3月在得知美团即将收购摩拜后，滴滴也迅速给出了一个与最早美团小股投资摩拜给出的相似方案。当时滴滴正一面忙着在上海正面迎战美团打车，一面准备在外卖市场与美团外卖开战。滴滴与ofo的关系仍处于僵持。并购过程---从投资到收购18年3月底腾讯作为摩拜的大股东，明确表示他们将否决滴滴小股投资的交易。股东会上股权超过三分之二投票通过，一半以上优先股股东同意才可——任何方案只有得到最大股东——腾讯的支持才有可能成功。18年4月4日美团和摩拜签署收购协议。此次收购支付总对价37亿美元（27亿美元实际作价+10亿美元债务），27亿美元包括12亿美元的现金和15亿美元的美团点评股权。财务绩效分析财务绩效分析偿债能力是指企业到期偿还债务本息的现金保障能力。企业流动比率和速动比率都大于2，说明企业资产的变现能力较强，短期偿债能力较强。资产负债率在收购后偏低，说明财务成本较低，风险较小，偿债能力强，经营较为稳健。营运能力：企业总资产周转率较低，流动资产周转率也较低，说明总资产周转慢，资产利用率低，销售能力较弱。应收账款周转率越来越大，周转天数越来越短，应收账款能及时收回。流动资产增长率逐年增加，有待提高。说明企业流动资产增加。总资产周转率呈负数，且越来越低，反映企业运营能力较弱，截止日期2019/122018/122017/12偿债能力短期偿债流动比率2.242.302.65速动比率0.890.972.65现金流动负债比率0.15-0.29-0.02长期偿债资产负债率(%)30.2728.30148.43产权比率0.430.39-3.07营运能力应收账款周转率170.65145.2797.21应收账款周转天数2.112.483.70存货周转率-193.21-205.42-347.33存货周转天数-1.86-1.75-1.04流动资产周转率1.261.020.87流动资产周转天数286.59352.09414.20固定资产周转率20.8526.6547.55总资产周转率-0.52-0.49-0.32财务绩效分析盈利能力体现了企业一定时期内获利能力，由于美团在收购前后的总资产收益率大幅度降低，说明美团收购摩拜并没有使营业利润增加。总资产报酬率也呈下跌状态，说明企业获利能力下降。但由于美团想要涉足出行业务，而摩拜又有较高的国际知名度，对提升IPO估值有利，且可以与阿里抗衡。发展能力是指企业通过自身生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。净利润增长率都是正值且数值都在60%以上，说明企业具有持续稳定的增长能力，但是在19年有大幅下跌，是负值。收购前后销售增长率和总资产增长率都在不断下跌。截止日期2019/122018/122017/12盈利能力营业利润率2.83%-177.06%-55.81%成本费用利润率-4.24%230.42%87.22%销售净利率2.29%-177.06%-55.97%盈余现金保障倍数249.28%7.95%1.63%发展能力销售增长率49.52%92.25%161.23%总资产增长率9.41%44.27%61.71%净利润增长率-101.94%508.24%227.66%财务绩效分析由于美团对摩拜进行收购且并购摩拜后吸收了摩拜10亿美元的债务导致了自身资产负债率升高，但从图中可以看出，并购完成后净资产收益率、主营利润率也在逐渐上升。财务绩效分析从资产折线图可以看出并购前后资产相差较大，这得益于流动资产的增加。美团虽然在收购摩拜后暂时处于亏损状态，负债增加，但是从长远看，收购摩拜后可以顺利进军出行行业且可以与阿里抗衡。这对美团日后的发展是有利的财务绩效分析摩拜和ofo的活跃用户在共享单车领域遥遥领先其他其他竞争对手。摩拜和ofo的客群结构也较为一致，以年轻的中端消费者为主，美团的客群结构也与他们相近，收购摩拜后能对美团能够更好的提升用户的粘性和留存，产生业务协同。资本引爆共享单车大战，摩拜和ofo处于大战的风口浪尖，创立时间三年，获得十轮以上融资。本次美团收购摩拜之前，摩拜和ofo已分别站队腾讯和阿里系，不过腾讯系对摩拜的掌控力大于阿里系对ofo的掌控力。财务绩效分析2019年3月11日晚，美团点评发布截至2018年12月31日的年度业绩报告。财报显示，美团点评第四季度营收198亿元，同比增长89%;2018年第四季度亏损34.1亿元，2017年同期亏损28.1亿元。财报显示，2018年美团实现营业收入652.3亿元，较去年同期增长92.3%;经调整亏损净额85.17亿元，同比增长198.6%。但受收购摩拜、发展出行等新业务持续投入的影响，自2018年4月4日起由摩拜贡献的计入综合收益表的收入为15.07亿元。同期摩拜亦贡献亏损45.5亿元。可以看出，美团收购摩拜的结果并不尽如人意，未来美团还需要对摩拜的业务模式进行进一步创新，加强资源整合。并购启示。并购启示（一）运用创新的思维把新技术合理的融入到产品中，在这个共享经济的时代一定会受到用户的欢迎