中药类上市公司2024年中报点评集锦（之二）

中国银河证券博士后科研工作站研究报告http:/田书华8610）80927693中国银河证券博士后科研工作站研究报告/yhwz/postdoc/index.sh12024年8月12日羚锐制药（600285.SH）公布了2024中期报告，中期报告显示：上半年实现营业收入19.06亿元，同比上升12.07%；归属上市公司股东的净利润为4.13亿元，同比上升30.30%；实现扣非归母净利润3.94亿元，同比增长30.82%；基本每股收益为0.732元，同比上升了30.02%。截至2024年6月30日，公司资产总额47.13亿元，较年初减少了1.21%；归属于上市公司股东的净资产27.03亿元，较年初减少了3.15%。上半年归属于上市公司股东的净利润同比上升30.30%，增速高于营业收入增长率（公司营业收入同比增长12.07%）。这主要与公司的管理效率和成本控制水平有了进一步提高，带动本期收入和净利润较高增长有关。第一，成本控制能力增强。得益于公司进一步加强了原材料成本控制和积极推动智能化和数字化转型，报告期内，公司整体毛利率为76.04%，增长了约0.72个百分点，净利率21.67%，增长了3.03个百分点。第二，管理效率持续提高。报告期内，销售费用率为44.85%，同比下降1.69个百分点，主要来自于终端销售的精细化管理能力的加强；管理费用率为4.39%，同比下降0.57个百分点，主要原因由报告期内公司股权激励摊销费用较上年同期有所下降贡献。战略方面：上半年，公司积极推行智能化改造和数字化转型，实现营销体系数字化，销售转化力度渐提升。公司加快推进营销体系的数字化建设，引入数据分析工具，及时评估营销效果，不断优化营销策略和投入，同时融合经营“线上+线下”渠道，通过品牌资源共振为终端引流，创造新增量。此外，受益于公司持续在“小羚羊”“两只老虎”等子品牌的高效资源投入以及精准营销，公司的品牌辨识度不断提升，在立体化品牌推广模式的加持下，核心产品在消费终端已实现由“品牌认知”到“真实消费”的良好转化，且转化率有望凭借“高质量+高性价比”属性得到进一步提升。公司依托在中成药和贴膏剂领域的深厚积累，继续深化品牌建设和市场开拓，根据公司上半年整体业绩，看好公司未来发展前景。2024年8月14日西藏药业（600211.SH）公布了2024年中期报告，中报显示：公司上半年实现营业收入16.15亿元,同比下降11.29%；实现归属于上市公司股东的净利润6.23亿元，同比上升4.57%；扣非归母净利润5.24亿元，同比下降9.85%；每股收益1.930元，同比增长4.32%。截至2024年6月30日，公司资产总额53.36亿元，较去年底增加16.31%；归属于上市公司股东的净资产37.92亿元，较去年底增加了13.37%。报告期内，公司实现营业收入比上年同期下降11.29%，这主要与公司核心产品新活素收入下降有关。分产品来看，新活素2024H1销量418.37万支，实现销售收入14.5亿元，同比下降13.93%，主要原因是2023年初由于疫情后遗症导致心衰患者增加，新活素市场需求加大，同时从2024年起医保价格下降4.5%，共同影响销售收入同比下降；依姆多销售收入5090.75万元，同比下降15.17%；其余产品销售收入1.1亿元，同比增长50.93%。分季度来看，2024年2季度公司收入为9.10亿元（-0.31%扣非归母净利润为2.89亿元（+0.2%在高基数之上出现企稳，与2024年1季度比环比改善明显。近年来公司已成长为集研发、生产、销售为一体的现代化医药企业。报告期内，公司产能扩充稳步推进，二线品种保持较快增长。新活素产能扩充稳步推进，扩建工程正式投产后，年产能将达到1500万支，目前制剂车间已通过GMP符合性检查，并已取得GMP符合性检查告知书，目前正在等待注册审批，未来投产后将有效满足市场需求。2024年上半年，公司其余产品（包括诺迪康、雪山金罗汉止痛涂膜剂、十味蒂达胶囊、小儿双清颗粒）本期销售收入11039.95万元，同比增长50.93%，二线品种持续发力。新活素作为治疗急性心衰的基因工程药物，能快速改善心衰患者的心衰症状和体征，提高患者的生存质量，并降低患者的心衰住院治疗费用和缩短住院时间，临床价值突出，随着第二季度销售收入改善明显，我们预计全年仍有望保持平稳增长。中国银河证券博士后科研工作站研究报告/yhwz/postdoc/index.sh22024年8月15日达仁堂（600329.SH）公布了2024年中期报告，中报显示：公司上半年实现营业收入39.65亿元,同比下降3.02%；实现归属于上市公司股东的净利润6.58亿元，同比下降8.97%；扣非归母净利润6.34亿元，同比下降11.01%；每股收益0.85元，同比下降9.57%；实现经营活动产生的现金流量净额5.55亿元，同比增长353.48%。截至2024年6月30日，公司资产总额119.01亿元，较去年底增加了16.33%；归属于上市公司股东的净资产62.72亿元，较去年底下降了4.97%。①营收端方面，上半年营业收入同比下降约3%，和去年营业收入基本持平，这主要与商业收入板块收入下降和工业收入上升有关。具体来看，报告期内商业板块实现收入15.8亿元，同比下降14.5%；工业板块表现较强韧劲，实现收入26.2亿元，同比增长4.25%。分区域来看，公司产品力持续提升，广东、江苏等关键市场实现高速增长。清咽滴丸在这两个省份的医疗终端数量接近2000家，收入同比增长一倍。②利润端方面，报告期内公司归母净利润和扣非归母净利润均短期承压，其中非归母净利润同比减少11%，主要系中美史克等联营企业投资收益减少所致，24H1联营企业投资收益同比减少0.74亿元。若剔除中美史克等联营企业投资收益，24H1公司自营净利润为5.3亿元，同比增长2%，这说明在2023上半年高基数下，公司自营业务表现稳健。③现金流量端方面，报告期内经营活动产生的现金流量净额增长353.48%，这主要与购买商品、接受劳务支付的现金同比减少有关。研发方面，公司有序推进中药创新发展，启动了经典名方自研平台建设，并与多个研究机构签订合作协议，开展相关研究。速效救心丸与中国心血管健康联盟-胸痛中心合作项目取得突破进展，已完成病例入组337例，并成功纳入天津市120急救采购目录。公司在2024年上半年累计发表论文25篇，其中SCI论文7篇，展示了公司的科研实力。清肺消炎丸和痹祺胶囊分别入选循证指南，获得了高证据质量和推荐用药评价。此外，公司的“清咽滴丸在制备抗新冠病毒的药物中的应用”和“清宫寿桃丸在制备自身免疫性调节药物方面的应用”获得了国家发明专利授权，体现了公司的创新能力。随着公司健康科技公司2.0版本营销架构落地，公司未来逐步实现“产品求突破、区域广覆盖、渠道强渗透”的营销策略，我们预计企业营销效率将进一步提高，看好公司未来发展前景。中国银河证券博士后科研工作站研究报告/yhwz/postdoc/index.sh3中国银河证券博士后科研工作站研究报告/yhwz/postdoc/index.sh免责声明及其合作院校或任何其附属合作机构无关。附属机构不对任何因使用本报告或本报告所载本报告的任何部分，阅读者需自行承担浏览这些网站的费用或风险。所有在本报告