居民消费、储蓄和投资对经济增长影响的研究

居民储蓄、投资和消费对经济增长影响的研究姓名：杨丹丹专业：数量经济学学号：405430213160一、引言近些年，我国经济进入了相对平稳高速的增长时期，居民收入也随之持续增长。我国国民储蓄投资势头不减，居民收入的相当比例被用于储蓄，投资规模也相应扩大，而用于内部消费的比例相对较低。现代经济理论十分重视储蓄率对经济增长的影响，而储蓄对经济的影响主要是通过其转化为投资的能力以及投资的效率来实现的。在我国当前经济高速增长和高储蓄、高投资、低消费的背景下，本文首先回顾索洛增长模型中储蓄对经济增长的影响，并以此为基础将储蓄转化为投资的能力以及投资的效率纳入模型，分析储蓄、投资对经济增长的影响，然后试图通过分析，得出结论并据此提出几点政策建议。二、索洛增长模型回顾和扩展回顾索洛模型前，我们有必要了解新古典经济增长理论前的古典经济增长理论。其中最著名的是亚当•斯密和大卫•李嘉图的增长理论。他们认为资本的积累是经济增长的关键因素，认为储蓄是经济增长的动力。但忽略了知识技术的进步通过提高劳动生产率对经济增长的积极作用。同时，其局限性即资本的积累会从储蓄完全转化至投资也日益明显。随之，凯恩斯理论弥补了古典经济理论的一些不足如，提出了投资的乘数效应等。他认为是投资决定储蓄。投资与储蓄是相分离的。因此政府可以通过举债投资拉动经济增长。这也是我们所看到的，当前我国通过举债进行投资来拉动经济，而居民的高储蓄率得以支持政府的债务规模。索洛模型回顾。新古典经济增长理论以索洛增长模型为典型代表。索洛模型首先假设市场是完全竞争的。该模型假设生产仅由两种要素投入即资本（K）和劳动（L），其他投入是相对不重要的。生产函数为如下形式：其中A表示劳动的有效性，AL即有效劳动。（1）该生产函数的另一个重要假设即资本与有效劳动是规模报酬不变。即其中。将该函数写成单位有效劳动的产出与单位有效劳动的紧凑函数形式即。（2）该生产函数也被假设满足稻田条件（Inada），即,，即资本的边际产品为正且递减。保证了经济的路径并不发散。假设劳动的增长率为n，其有效性即知识的增长率为g，储蓄率即用于投资的产出份额为s，现有资本的折旧率为δ。通过上述假设可得到索洛增长模型的基本方程：（3）当经济处于稳态增长时，最优的单位有效劳动资本存量k*满足，此时的每单位有效劳动的消费。使得消费最大化时的k*即是黄金律水平。此时的k*，满足。对应上述的黄金律k*的相应的s*称之为黄金储蓄率sg。从上述方程式我们知道，对应于s1<sg<s2,对应的k1<kg<k2。表明储蓄率的增加可以提高经济稳态的水平，当然过高的储蓄即储蓄率高于黄金储蓄率时，单位有效劳动的资本存量高于黄金律水平，储蓄率的提高使得消费的水平开始下降，此时的资本积累是无效率的，因此储蓄也是无效率的。由此，储蓄率的提高只能提高单位有效劳动的产出水平，而不能提高其增长率水平，即只有水平效应而没有增长效应。 f(k) （n+g+δ）k s2f(k) sgf(k)s1f(k)k1kg k2 图1 假设单位有效劳动的资本的增长率为gk， gk>0 (n+g+δ)gk<0 s'f(k)/k sf(k)/k k1k*knew*k2图2当k<k*时，k'>0，gk>0，此时投资会使得每单位有效劳动的资本增加并逐渐接近于k*，当其大于稳态时的每单位有效劳动的资本k*时，gk<0，此时增加投资会使得每单位有效劳动的资本减少并趋近于k*处。假设单位有效劳动的产出的增长率为gy，。其中kf'(k)/f(k)是在k*处的产出关于资本的弹性，通常用αk表示，称之为平衡路径上分配给资本的收入占总收入的份额。那么。当储蓄率s增加时，k*增加，gy相应增加，但逐渐变小并趋近于0，因此，储蓄率的永久性增加产生了单位有效劳动的产出增长率的暂时性增加，k和y值会产生永久性增加，但gy会回到0。上述结论是在索罗模型的假设s即产出用于投资的份额用储蓄率代替，但我们必须认识到，产出中用于投资的份额并不实际等同于储蓄率。储蓄首先通过转化为投资投入到生产中，而投资于生产的资本能够获得的新的产出依赖于投资的效率，因此我们假定原索洛模型中的s是由储蓄转化为投资的能力b和投资的效率e决定，因此我们考虑将这两个因素纳入模型中。有了上述结论，由于我们对储蓄和消费的假定，当收入水平保持不变时，储蓄率越高，居民的消费水平越低，两者此消彼长。因此上述模型中的s可由（1-c）替代。相应得到,，，我们可以得到如下结论，即k*与c成反方向变化，也就是当消费在收入中的比率上升时，单位有效劳动的资本存量的黄金律水平将下降，由此gy也相应的出现短期的下降，经济发展速度放缓。但我们也需要认识到，消费在一定程度上会促进经济良性发展，消费的增加会拉动市场供给，促使资本投资增加，进而促进经济增长。纳入储蓄转化为投资能力和投资效率两因素的索洛模型。根据索洛经济增长模型的假定，有。（1）首先两边对时间t求偏导，得到，其中β为资本的边际产出即产出y对资本k的偏导数。（2）对上式两边同时除以y,得到。这里我们暂不考虑折旧，那么，其中i(t)是t时期新增的投资，由上面关于储蓄投资的分析得到，其中s(t)为t时期居民的储蓄。将之带入上式得到（3）而是单位有效劳动中储蓄与产出的占比也就是储蓄率s*。将上式两边分别对s*求导得，也就是。从这个等式我们可以看到储蓄率对经济增长率的影响是该时期资本的边际产出、储蓄能够转化为投资的能力和投资效率共同决定的。本文中我们假定资本的边际产出是固定不变的，而关注后两个因素即储蓄转化为投资的能力和投资的效率对经济增长的影响。储蓄转化为投资影响产出的分析从最初的索洛模型中我们知道储蓄对经济增长存在正向拉动作用。但储蓄增长对经济增长的影响主要取决于储蓄转化为投资的效率和投资的有效性。储蓄能够在多大程度上转化为实际投资决定着将有多少资金投入到生产中。而投资的有效性决定了实际投资能够转化为产出的效率。即资本对产出的贡献有效。对储蓄转化为投资的效率的分析。储蓄并不单纯是居民储蓄，但鉴于我国近年来的储蓄实际状况，我们仅就居民储蓄加以分析，忽略占比越来越小的政府投资和企业的内部投资（在我国，政府投资和企业投资也有相当部分是依靠居民储蓄贷款负债进行的投资）。居民收入的增长超过居民消费的增长，因此我国居民储蓄率一直居高不下。当前我国居民的高储蓄成为了整个国民经济增长所需投资来源的主要支柱，即高储蓄成为了经济增长的重要支撑。然而我们知道国内投资效率较低，投资对经济增长的贡献并没有按照凯恩斯理论的乘数效应发挥其作用，主要是因为在两个环节中存在问题。其一，高储蓄并不等同于高投资。储蓄转化为投资的能力是在储蓄--投资转化环节是否能够全额转化。储蓄与投资的差额如果为正，那么存在一定漏损，投资率低于储蓄率会造成经济增长和社会福利的损失，并推动通货膨胀。其二，投资的效率问题，也就是储蓄转化为投资后的资本配置效率问题。就我国的宏观经济形势可以看出，国内投资的规模较大，投资总额较高，但投资的效率较低。主要是由投资质量差，构成不合理。对固定资产投资的比重虽有提高，但仍然落后于其他发达国家。储蓄转化为投资的能力分析。储蓄转化为投资的能力是对储蓄转化为投资的量的衡量。即考量居民可支配收入扣除消费后的剩余后的居民储蓄多大的比例用于投资。这里我们用某一时期t，投资在居民储蓄总额中的比例即储蓄转化率作为衡量储蓄转化为投资的能力的指标。国内储国内资本国内储储蓄转年份蓄总额形成总额蓄缺口化率（亿元）（亿元）（亿元）（%）199529662.3023877.005785.3080.50199638520.8026867.0011653.8069.75199746279.8028564.0017715.8061.72199853407.4729546.0023861.4755.32199959621.8330702.0028919.8351.49200064332.3832255.0032077.38504337461.0036301.4350.79200286910.6542304.9044605.7548.682003103617.6551382.7052234.9549.592004119555.3965117.7054437.6954.472005141050.9979559.8061491.1956.402006161587.3094103.2067484.1058.242007172534.19111417.4061116.7964.582008217885.35133612.3084273.0561.322009260771.66164463.5096308.1663.072010303302.50191690.80111611.7063.202011343635.89225006.67118629.2265.48β从对我国改革开放以来的国内储蓄和投资数据的观察（上图）可以看出，我国国内的储蓄大体能够满足投资需要，也就是储蓄转化为投资的能力比较高，但由于政府企业的高负债、高借贷，也就是我国依然利用大量的外部投资，证明储蓄中投资的占比被高估了。说明我国储蓄事实上有相当一部分没有被有效利用。金融机构的存贷差额从另一个角度反映了我国居民的储蓄并没有悉数转化为投资。金融交易的成本也降低了储蓄向投资转化的效率，影响了储蓄转化为投资的能力，形成了转化环节的漏损。另外，许多具有潜在投资机会的主体没有资金支配权力，或者投资成本高。当资本被不具有投资机会的主体掌握时，资本被用来作为预防性储蓄而并没有成为真正的资本。投资效率的分析。储蓄转为投资扩大了投资的规模，但投资的质量才是我们更要关注的。这里我们用投资的效率，也就是投资被用来进行资源配置优化的有效性。投资的效率我们用国内生产总值的增量与投资总额的比即单位投资所拉动的经济增长和投资于固定资产的比率两个指标衡量。数据来源：《中国统计年鉴1995--2012》各相关数据整理得到上图可以看得到，从投资效率指标来看，我国储蓄--投资转化效率较低。近年来，我国投资拉动经济增长的效果越来越不明显，主要是因为投资由政府主导，大量资本被投资于基建工程等，而许多投资效率低。国内投资中固定资产的投资比例上升，但大部分被用于投资地产行业而非生产设备和存货，使得整体的投资效率较低。所谓投资，一定要给投资主体带来超出投资成本的收益才是真正的投资，那么投资的效率就必须要考虑到投资给投资主体带来的收益。但我国居民投资为主体带来的收益越来越低，因此投资效率问题不容乐观。首先，资本投入对经济增长的贡献符合边际效率递减规律，因此只有将投资结合技术等投入才能对经济增长产生积极贡献，否则投资的产出效率将逐渐趋于0。仅有资本的投资并不能够促进经济的持续增长，投资数量规模的扩大相反会使得投资资金的浪费和过度占有，当投资资金的利用为无效率时，投资增长并不能够增加产出，不能提供更多的商品供给，对社会福利水平的提高没有益处。因此投资投入必须考虑投资的效率和投资的效益，要更加关注投资结构的调整和投资的长期利益影响。投资增加的产出当然也要依靠整个经济市场上的需求。市场的需求会决定增加的那部分产出供给能否被有效的消化。当收入被更多的应用到储蓄时，消费支出的缩减也必然会影响到投资的效率。通过上述纳入储蓄投资转化率和投资效率的索洛模型，我们可以图示出储蓄率对经济增长率的影响。由上述结论中的等式即：首先对两边求自然对数得到，如前所述为了简化分析，我们将资本的边际产出假定为不变的即是不变的。 β（t）,e(t)上图中图形相似与对数函数的图像特征，但起点在横轴之上，原因是假定为不变的即是不变的，且是正数。下面就1995年至2011年的数据进行图示。即选择1995年到2011年的资本的边际产出的均值2.45替代，那么=0.8965。具体如下：四、政策建议根据以上分析，我们了解到，投资、储蓄与经济增长的关系很大程度上取决于金融系统的完善性以及储蓄投资的转化机制和投资的效率。为充分发挥储蓄、投资对我国经济的拉动作用，做出一些政策调整是必要的。（1）改善投资环境，优化投资方式和结构。为了投资更有效率，必须改善投资市场环境。重视投资环境的稳定性，制定相关法律法规，以保障投资进入的积极性和信心。建立相应的信用保障机制，降低投资的信用风险，为投资提供一个可靠地制度环境。优化投资结构，投资应更多的追逐收益，以市场调节投资走向。减少政府干预投资，以金融市场的竞争为投资导向，发挥市场的调节作用，将投资产出低效率的企业自动淘汰，优化资源配置，以此促进投资的有效性。调整投资方式，更多的关注于投资的长远而非短期效益，关注于投资的质量而非数量规模。强化投资者的投资效率效益意识，抑制盲目投资，提高投资质量。（2）完善金融系统。储蓄在金融机构的资金是否能够有效地转化为投资也依赖于金融机构和市场的有效性。如前所述我国当前经济条件下，投资主体和储蓄主体日益分离，因此金融机构的有效性势必影响到投资和储蓄的转化和经济的发展。金融机构作为市场资金的蓄水池，有效地集中着资金市场上居民投资者的消费后剩余资金。相对于个人投资者而言，金融机构的投资更有效率。在我国银行是金融机构的主体，银行性金融机构负担着相当的投资转化为储蓄的动力。但考虑到分散风险和促进竞争，需