3700万新股民的2008难题：解套方法论

3700万新股民的2008难题：解套方法论在2007年看似波澜壮阔的大牛市下，竟有超过半数的投资者处于亏损，跑赢大盘指数的投资者仅7.26%。冷静分析，亏损的大多数人应该属于追涨杀跌的那一群人。“股神”巴菲特最近刚以620亿美元的个人资产超越比尔·盖茨，登上《福布斯》富豪榜首位。巴菲特每年的盈利是25%，而他的神奇之处在于将这25%持续了30多年。在中国经济大发展的背景下，投资机遇应该远大于巴菲特所经历的30年。在经济高速发展，上市公司利润大幅增长的前提内，投资者完全可以提高自己的收益预期，最大程度分享经济成长，前提是必须自己投资有道——首先一定要对股票形成自己的判断。投资何道？时间才是收益记者◎谢九插图◎赵阳何蔼牛市中的亏损中登公司(中国证券登记结算公司)的数据显示，2006年底，沪深两市的账户总数为7854万户，2008年1月这一数字变为11462万户，这期间新增3608万户——2007年一年的开户数，已经接近过去17年开户总数的50%，当然，不排斥这其中许多股民同时在沪深两市开户。如果将2007年以后入市的人称之为新股民，其占投资者总数已经超过了1/3，这的确是一个惊人的比例。在过去的一年多里，这批巨大数量的新股民大致经历了这样的过程：2007年农历春节前后，指数开始加速上涨，不到3个月内，上证指数从2500点蹿升至4300点，涨幅超过70%，而很多绩差股、垃圾股的涨幅更是远远超过100%甚至更多。新股民们充分享受了财富快速膨胀的快感，这是一轮典型的散户行情，当时很多基金经理都自嘲因为看不懂而踏空。不过，猛冲猛打的新股民们很快迎来当头一棒，印花税上调导致“5·30”大调整，很多个股连续遭受3～4个跌停板的打击，从未见过如此阵势的新股民们多在第3或者第4个跌停板上割肉出局。经过暴风骤雨般的4天后，指数很快上涨并收复失地，前期坚守的新股民似乎看到了希望，出局的投资者又再度投入，不过指数随后再度猛烈下跌，在两周时间内重新回到“5·30”的低点。一个月之内的两次大清洗，很多脆弱的投资者最终被振荡出局。“5·30”成为一个重要的分水岭。虽然指数迅速上涨至6100点，回望“5·30”的点位不过是一个小山脚，但是很多股票从此元气大伤，再也没有回到2007年5月30日的高点，和指数严重背离，而一些在“5·30”中毫发无损的蓝筹股则频频创出历史新高，很多散户在垃圾股身上吸取教训后，转而和机构共同拥抱大盘蓝筹。如果说“5·30”之前是散户们制造了垃圾股泡沫，“5·30”之后则是机构们制造了大盘蓝筹股泡沫——工商银行、中国石化、宝钢股份、万科等大盘蓝筹的股价都在之后的几个月内迅速翻番。最为可悲的是一些中小散户，在遭受“5·30”的重挫后投入大盘蓝筹的怀抱，结果从6100点到4200点的调整中，大盘蓝筹成为领跌龙头，让他们的账户再次迅速缩水。去年底，《中国证券报》和大智慧公司联合进行了一项投资者2007年的收益调查，在11205位被调查者中，只有48.6%的投资者在股市获利，其中7.26%的投资者跑赢大盘，11%获利在50%～100%，16.88%获利为20%～50%，13.51%获利在10%左右。在51.4%的亏损者中，18.61%亏损幅度在20%～50%，有16.61%的人亏损在10%左右，更有2.44%的亏损超过了50%。调查结果虽然不一定精确，但也大体反映出投资者的总体盈亏状况，应该说，这样的结果还是多少有些令人意外——在看似波澜壮阔的大牛市下，竟有超过半数的投资者处于亏损，而且，跑赢大盘指数的投资者也仅7.26%。如果专门针对2007年入市的新股民做一项调查，情况应该更悲观:这项调查截止时间为去年的12月7日，当时上证指数为5091点，随后大盘迎来更大的调整，最低一度下探至4123点，自调查日起再挫19%，投资者的账户显然更加惨不忍睹。被套与解套投资不仅需要高超的技术，有时候更需要良好的心理素质，尤其是在市场大幅下挫的时候。投资者在被套之后，通常会有这样的两种反应:一是死守，坚信总有解套之日；二是割肉，迅速了断。两种反应并无绝对的对错之分，重点在于对自己所持股票有充分的了解，才能做出正确判断。不同的个股应有不同的应对之策，如果当初买入之时就是稀里糊涂，如何卖出自然更是随意而为了。经济学上有个概念叫做沉没成本，意思是指那些已经发生的而且无法回收的成本。经济学对沉没成本的理解是，既然是已经无法回收的成本，那么它就不应该影响你对未来的抉择，但是在现实生活中，很多人因为心理作用，往往让沉没成本影响自己的决定。有人做过这样的小试验，让一群人去购买某个剧院的年票，但是他们的购买价格并不一样，有些人的价格是1000元，有些人是800元，有些人是500元，还有人是免费赠送。在一年内，统计这些人去剧院看演出的次数，最后一定是花钱多的人去的次数最多，免费的人去得最少，因为这些花了大价钱的人会认为，如果不多去几次，自己的1000元就花得太不值得了。其实，你投入的1000元已经是沉没成本，无论你去0次还是去100次，1000元都已经无法收回，而事实上你去剧院的次数应该取决于演出带给你的愉悦程度，如果演出水平只是一般甚至乏味，你还仅仅因为自己已经付出了1000元而常去不懈，就只不过是在追加更多的错误成本。如果将沉没成本的概念套用到股市上，你用20元/股的价格买了某只股票，是继续持有还是卖出，和你的买入成本20元并没有关系，而是取决于你对这只股票未来走势的预期。如果你预期这只股票可以上涨到60元，那么即使这只股票的价格现在已经到了40元，你也还应该继续持有——当然，前提是你没有发现有更大上涨空间的股票。如果你预期它的股价会跌到10元，即使你现在已经被套在15元，也应该割肉出局。有时候，割肉也是一种解套的方式，尤其是割掉烂肉，如果能迅速了断并且及时转换到更优质的股票，往往能迅速收复失地;如果一味在一艘沉船上死守，即使大盘反弹，个股也不一定跟随反弹。新股民常犯的错误是，在买入一只股票时对其相当看好，结果因为长时间不涨甚至下跌，就变得无法忍受而决定卖出。最常见的情况是，卖出之后股价很快就飙升了。如果只是因为忍受不了长期的盘整和下跌而决定卖出，那么在卖出股票之前，试着问自己一个问题——如果我手上不是持有股票而是持有现金，这只股票跌到这个价位后，我会不会买进？如果答案是买进，那么你自然不应该卖出了，而且，如果有现金的话，你还应该继续买进。人们常常因为心理误区而影响自己的决定，在这方面，丹尼尔·卡尼曼(DanielKahneman)曾经做过一些有趣的研究，并获得了2002年的诺贝尔经济学奖。贪婪和恐惧是投资者最常见的两种情绪，新股民通常是行情走牛时贪婪，行情走熊时恐惧，而高手则恰好相反，行情越是沸腾越恐惧，行情越是悲观越贪婪。股市行情走牛市时，投资者通常会过于自信，并将取得的不错业绩全都归功于自己的投资能力，并认为自己能够永远不败;而当行情不好时，通常又会过于悲观，一方面诅咒市场，一方面怀疑自己的能力。所以，新股民们在6000点上方大多无所畏惧，反而会在4000点附近缩手缩脚。与4个月前的历史高点相比，上市公司的基本面并没有恶化，而估值水平已经大幅回落，其实正是价值投资者建仓的良机。彼得·林奇在他那本畅销书《战胜华尔街》中写道：“在过去70多年历史上发生的40次股市暴跌中，即使其中39次我提前预测到，而且在暴跌前卖掉了所有的股票，我最后也会后悔万分的。因为即使是跌幅最大的那次股灾，股价最终也涨回来了，而且涨得更高。”“每当股市大跌，我对未来忧虑之时，我就会回忆过去历史上发生过40次股市大跌这一事实，来安抚自己那颗有些恐惧的心。我告诉自己，股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会以很低的价格买入那些很优秀的公司的股票。”A股历史上不乏大跌，如果不考虑市场早期不成熟阶段的表现，从2000年之后，A股市场能定义为熊市的有两个阶段:第一次是2001年6月至2003年11月，上证指数从2245点下跌至1307点，跌幅42%，持续时间2年零5个月;第二次是2004年4月至2005年7月，上证指数从1783点下跌至1000点，跌幅44%，持续时间1年零3个月。而无论当时的行情有多么糟糕，当指数上涨到6100点时，坚守到底的投资者都笑到了最后，即使是在当时的熊市中，其间也有过几次较大幅度的反弹，并非一路单边下跌。本轮下跌始于2007年10月的6100点，至今持续时间将近5个月，跌幅30%。上两轮熊市各有其特定的历史原因，比如股权分置、上市公司质量不高等等，而本轮下跌更多来自外部因素的影响，比如美国次贷危机、国内宏观调控，以及股指大幅上涨之后的合理回调等等，而股市自身的基本面依然向好，熊市的定义很难成立，所以无论是跌幅还是调整时间，都不会超过上两次。只要中国经济持续增长，上市公司的业绩随之增长，就会不断降低估值水平，并最终推动指数不断创出新高。所谓股市是经济的晴雨表，并非只是一句空话，还蕴含了深刻的哲理。尽管股市短期会面临各种内外不确定的因素，长期来看，其实只需要确定一件事情，那就是中国经济是否会持续增长。如果有足够长远的眼光，对于目前短期的涨跌起伏其实根本无需在意。上世纪30年代，美国股市崩盘拉开了西方经济衰退的序幕，一贯主张政府干预的凯恩斯不满当时信奉市场长期有效的观点，留下一句传世名言：长期来看，我们都将死去。将凯恩斯的名言套用到股市上——长期来看，股市终将上涨。牛市第三阶段A股市场在过去的一年多时间里上蹿下跳看似混沌，其实有很清晰的运行脉络，概括起来就是两轮制造泡沫和消灭泡沫的过程。第一阶段是新股民们初生牛犊不怕虎，在垃圾股上猛冲猛打，制造出垃圾股泡沫，“5·30”很快就将这些泡沫吹得烟消云散;第二阶段是机构们不甘落于散户之后，制造出大盘蓝筹股泡沫，6100点到4200点的调整，基本上给大盘蓝筹们减肥成功。给垃圾股挤去泡沫，只需几个跌停板即可完成，而大盘蓝筹体量较大，给他们减肥显然需要更多时日。如果从10月16日最高点算起，调整时间持续了将近5个月，显然已经较为充分，随时准备进入牛市的第三阶段。2006年，股改的顺利推进解决了中国股市最大的历史问题，使得股市有了质的变化，当年上证指数上涨130%;2007年，股市的财富效应唤醒了人们的投资理财意识，越来越多的投资者参与其中，当年上证指数上涨97%。历经两年疯牛行情之后，市场将进入健康稳健的慢牛行情，在经过两轮的泡沫挤压后，投资者的心态将会趋于谨慎。经过两年的疯牛行情之后，对于投资者而言，2008年是降低收益预期的一年，但同时也不必对2008年过于悲观，牛市的根基并未动摇。业绩、资金和信心构成了牛市的三大要素。首先，上市公司的业绩并不缺乏，在经过2007年超过40%的高速增长之后，A股上市公司的业绩在2008年还将继续增长。虽然今年中国经济面临的局势异常复杂，外有美国次贷危机对我国贸易顺差带来的影响，内有通货膨胀为经济发展带来压力，但在今年的《政府工作报告》中，温家宝总理提出2008年的GDP增长预期目标仍然是8%，和过去两年8%的预期目标相比并未降低，而且在很多经济学家看来，今年8%的增长依然是一个偏低的预期，实际数字还将和过去一样，大大超出这一预期。对于A股上市公司而言，2008年的业绩增长虽然难以再现2007年的辉煌，但是至少25%的增长还是可以期待。具体到投资者的选择上，完全可以规避这些内外因素的负面影响，选择那些成长性具备较高确定性的上市公司。在流动性泛滥的市场，从来不会缺乏资金。现在市场对流动性的担忧主要来自这些方面：一是从紧的货币政策，是否会造成流动性枯竭；二是A股市场今年面临大量的大小非解禁，增加了市场的供给；三是上市公司开始频频涌现出天量融资的圈钱行为，是否将会演化成市场的主流。对于从紧的货币政策，其实投资者有些反应过度，这只是一个基调，并非意味着和过去相比会收缩很多。2007年，央行一共有6次加息，10次上调存款准备金率，今年的货币政策虽然名为从紧，其实不会比2007年更紧。在今年的《政府工作报告》中，温家宝总理对宏观调控做了如下概括：“鉴于当前国内外经济形势发展的不确定因素较多，要密切跟踪分析新情况新问题，审时度势，从实际出发，及时灵活地采取相应对策，正确把握宏观调控的节奏、重点和力度，保持经济平稳较快发展，避免出现大的起落。”而且，美国因为受到次贷危机的影响，目前正处于降息周期，中美之间利差的扩大，将会吸引更多的热钱涌入。限售股的解禁会形成一定冲击，但是没有想象中可怕。2008年，A股上市公司将有810亿股限售流通股解禁，具体到全年各月份，2月、3月和7月、8月解禁数量较大，4月、5月、6月解禁数量较小。从刚刚过去的2月看，限售股的解禁并没有给个股带来太明显的冲击，相反，有些个股反而在解禁期之后走强。其实道理很简单，因为解禁只是表示可以卖出，但不等于一定卖出，如果“大小非”们认为公司股价目前低估的话，自然不会急于卖出，而且，如果基本面良好的公司因为解禁股卖出而出现大跌，反而是投资者建仓的机会。对于2008年的市场资金供求状况，其实可以做一个量化分析。以2007年为例，A股市场资金流出主要来自以下方面：IPO4500亿元，再融资1000亿元，印花税2062亿元，券商佣金1800亿元，大小非减持830亿元，合计10192亿元。与2007年相比，2008年的资金流出压力主要是再融资和大小非减持，而与此同时，IPO的数量会随之下降，印花税也有可能下调。总体看，资金流出比2007年会有所加大，但不会对市场形成太大压力。在资金供给上，管理层已经在适时为市场输血，证监会在新基金发行暂停半年时间之后，从春节前开始，已经开始以每周2～4家的速度为新基金开闸。如果将眼光再放长远一些，2007年底，我国城乡居民储蓄存款为17.6万亿元，企业存款为14.5万亿元，即使不考虑国际热钱，对应A股1万多亿元的资金需求还是绰绰有余。对目前的市场而言，唯一缺乏的就是信心。将近5个月的连续下跌，已经使得很多投资者，尤其是新股民们的信心丧失殆尽，而市场的反转往往就在大部分人都已经绝望之时。投资者的信心总是来自外部刺激，或许是某天印花税的下调，或许是某天融资融券的推出，或许是某天管理层对天量融资的叫停，或许是某天美国次贷危机的企稳，市场等待的只是一个契机。投资改变生活2007年是人们投资意识全面苏醒的一年，虽然目前面临本轮牛市最大的调整，但其实2007年入市的新股民是一群幸运的人。在一年多时间内，他们同时经历了市场的大起大落，浓缩了老股民们几年的投资体验，实在是一笔难得的财富，如果不能从中深刻反思，则是对这笔财富的巨大浪费。首先要评估自己是否适合进入股市，“股市有风险”并非一句空话，最近4个月的调整已经给很多人上了生动一课。评估一下自己的风险承受能力，以及自己是否具备在股市赚钱的能力，然后再决定是否继续留在这个市场。2007年的大牛市行情下，依然有超过半数的人处于亏损状态，这一残酷事实已经表明，股市并不是一个人人都可以参与的场所，如果不适合在股市生存，即使将来股市上涨到1万点甚至更高，也并不意味着自己的资产能随之增值。在通货膨胀的背景下，有投资理财的意识是一件好事，但同时也要有合适的策略，股市并非是投资理财的唯一途径。如果让股市影响了自己的正常生活，反而是得不偿失，不如早早离开为妙。如果一定要投身股市，一定要明确自己为什么进入股市。是看到周围人都进了股市，自己也按捺不住？还是为了抵御通货膨胀，不让自己的资产缩水？或者是想在股市一夜暴富？或者是希望通过股市实现自己的财务自由？……不同目的对应不同的投资目标，不同的目标也就对应不同的投资策略。比如第一种人，只是耐不住寂寞而进入股市，那么股市的确是一个不错的娱乐场所，涨涨跌跌都能带来快乐，小赌怡情也不会有太多套牢之苦；如果是第二种人，只为抵御通货膨胀不让资产缩水，在合适的价格上选定一家业绩优良的公司持有一年，回报肯定超过CPI(我国2007年的CPI为4.8%)，根本用不着为短期的涨跌而操心；如果是希望一夜暴富，股市肯定不是最佳选择，期货的机会比股市更大，所以，寄希望在股市一夜暴富的最好离开股市，投身期货；如果是希望通过投资实现财务自由，需要做的功课显然有很多。普通人通过投资实现财务自由并非一件遥不可及的事情，对于新股民而言，如果将眼光放在未来5年、10年乃至更久，目前被套的困局只是短暂一瞬，对眼前的小得小失不必过于执著。如果有较为长远的眼光，首先要放弃一夜暴富的思想，而是要培养自己持续盈利的能力。评价自己的盈利能力通常有两个坐标。一是绝对收益，比如在过去一年你的收益是50%、100%，或者-20%等等，这是绝对收益水平。二是相对收益，就是和指数比较，你是跑赢还是跑输大盘指数？比如上证指数在2007年上涨97%，你的收益如果是50%，虽然绝对收益还不错，但还是跑输大盘，说明投资能力还有待提高。比如上证指数本轮下跌30%，而你的账户收益为-10%，虽然出现亏损，但说明你跑赢了大盘，还不算太糟糕的成绩。当然，最理想的成绩自然是既获得不错的绝对收益，同时又能超越大盘，如果能达到这样的境界，那就可以在股市真正有所作为。做一个简单的算术测验，如果每个月获利5%，一年后盈利是多少？5年后盈利是多少？这两个数字应该超出很多人的想象，一年的盈利是80%，5年的盈利是1868%。也就是说，如果你投入10万元，每个月保证5%的盈利，5年后即可变为186.8万元。如果每个月盈利10%，一年的盈利为3.13倍，5年后盈利为304倍。每个月超过10%的盈利能力估计很少有人能达到，5%～10%的水平还是有很大的现实空间，尤其是在中国经济高速发展的背景下。如果放弃一夜暴富的想法，转而博取更为现实的5%，最后收益其实会远远超过所谓的一夜暴富。最近有媒体曝光了浙江的一对夫妇，在股市里用11年使自己的资产翻了4万倍，资产总值达到20多亿元，被誉为“最牛散户夫妇”。其实，中国的散户里卧虎藏龙，不为人知的高手还有很多，每个人的成功之路或许都不尽相同，但有一点可肯定的是，他们的财富绝非贪一日之功，而是日积月累而来。“股神”巴菲特可谓人人皆知，最近刚刚以620亿美元的个人资产超越比尔·盖茨，登上《福布斯》富豪榜首位，但他在股市的盈利能力到底如何却并不是每个人都知道。其实巴菲特每年的盈利只有25%，这样的水平估计让很多人不屑一顾，但是巴菲特的神奇之处在于他将25%的盈利持续了30多年。由此可见，在股市生存的关键不在于你某次盈利的多少，而是你是否具备持续盈利的能力，即便是让很多人不屑一顾的年收益25%，10年后也是9倍的涨幅。很多人对年收益25%甚至月收益5%都会不屑一顾，但更现实的情况是，在2007年的大牛市中，尚且有超过半数的人亏损，所谓眼高手低，市场已经提供了鲜活而残酷的案例。造成亏损的局面并不能抱怨市场，市场其实已经提供了足够多的机会，投资者更应该反思自己的投资行为。可以肯定的是，亏损的大多数人属于追涨杀跌的一群人，如果只是老老实实持有某只股票一年，只要不是超级垃圾股，一年的回报不太可能出现亏损。中国股市虽然有18年的历史，但真正起步其实始于2006年股权分置改革。对于这样一个新兴市场，而且正好处于中国经济大发展的背景之下，现阶段的投资机遇其实远远大于巴菲特经历的30年。在中国经济高速发展、上市公司利润大幅增长的几年内，投资者可以提高自己的收益预期，以最大程度分享经济的成长。当中国经济增幅放缓时，则应该适时降低收益预期。在我国上市公司业绩增幅超过30%的背景下，每年获取25%的收益并非难事，当然，前提自然是自己投资有道。新股民买股票的一大特点就是喜欢听从别人的建议，或是受身边的所谓高手，或是一些漫天飞舞的内幕消息，或是一些股评家的影响。当然，善于听从水平高于自己的人的建议并没有错，但是长期来看，依赖别人显然不是长久之计。即使某次别人的建议让你获得了不错的收益，你自己并不知道股票为何能涨，对自身水平的提高并无帮助，而且很有可能下次就赔个精光，如果习惯听从别人的投资建议，那还不如干脆去买基金，至少基金经理们总还算得上是专业理财。如果想要在股市持续盈利，最终一定要对股票形成自己的判断。即便是自己的判断屡屡犯错，但如果能总结经验教训，一定能迅速成长为高手，否则总是让自己的头脑成为别人思想的跑马场，在股市拼搏再长时间也不过是浪费时间和金钱。而事实上，通过自己的思路在股市连续获利，看着市场最终验证自己的判断，这种思维的乐趣有时甚至会超越财富积累带来的快感。-“散户教头”殷保华“炒股懂得休息才是高手。很多股民的误区是:在底部不闻不问，确认涨势犹犹豫豫，接近顶部勇于买入，大幅下跌不愿止损。”从散户起家的殷保华，自学成为专业操盘手，因数次准确预测大盘走势而声名鹊起。熟知新股民心态的他，将技术奉为最终的救赎之道，结合国外“股神”的理论，有了在散户中流行的“殷氏定律”。“熊市其实更好操作，因为它比牛市更加符合技术分析的特点。”口述◎殷保华整理◎吴琪摄影◎蔡小川出名“熊市”中当股市开始进入下降通道时，沉浸在大好行情中群情激奋的人们往往没法清醒地判断趋势，尤其是新股民，太想找自己愿意听进去的话去听，结果只能栽跟头。中国文字是非常精妙的，为什么我们都说“炒股票”，不说“烧股票”或者“焖股票”？同样是在灶台边的工作，用“炒”这个字大有讲究。“炒”由“火”与“少”构成，一锅铲进去就得马上出来，反复翻炒，炒股票正是这样，适合波段操作。资本市场的资金利用率似生命般重要，找出与大盘共生存的股票。“股神”巴菲特强调长期价值投资，这句话是个绝对真理，但并不一定适合中国股市。在有中国特色的“股海”中找出技术规律，正是我一直在研究的东西。我对新股民有些基本建议，比如一波大行情放量后会大跌，理性股民绝对不能轻易进场抢反弹。全球股市都是螺旋形上升的，所以做波段是最好的选择，例如A股在每年春夏时节几乎都有一次不小的行情。股民们万一被套牢，利用做差价解套，在阶段性高位先退出，等阶段性底部出现再进入，一味死守很难解套。技术不是万能的，没有技术是万万不能的，炒股绝不能抱有赌博心态，更不能赌气，要时刻牢记我们是跟庄者，顺势而为千万不要以赌的方法去买卖股票。这些基本道理听起来并不难，可是要在实际中贯彻，却要以无数股民的辛酸史为代价。回想股市近年来的几次大跌，我通过技术分析预先嗅到了“山雨欲来风满楼”的气息，成为在熊市中出名的分析者。2001年6月1日是中国股市一个难忘的日子。这天B股市场对中国境内人士开放，一时间中国的中小投资者认定B股还要翻倍，我却预测B股气数已尽，接下来就要大跌。果然，B股在6月1日上摸241点，之后一路下跌，最低直至110点。我当时没什么名气，经常有一些与大机构或者股评家“唱反调”的言论，一开始并不被股民重视。2001年8月初，大盘在上摸2245点高度后，突遇国有股减持的空袭警报，一路狂跌。8月6日下探1867.86点后，终于迎来一波像样的反弹。在长期牛市惯性思维的左右下，股评家仍是一片看好，8月10日，某著名咨询机构在媒体上推出文章《大盘上涨的理由及建仓的计划》。我分析的形势与之完全相反，第二天我就唱起了反调，著文《警惕大盘8月份再破1887红色警戒位》，提醒投资者大盘一旦破了1887点，将要加速下跌。9月1日我又著文称，1887点前还有最后一次逃命机会。但是文章刊登后，几乎无人相信，倒是真实的股市行情验证了我的判断。这年的8月13日，星期一开盘后大盘就一路下跌，8月24日跌破1887点，9月5日反抽至1888.90点，之后大盘阴多晴少，于10月22日最低探至1514点。10月23日，管理层叫停国有股减持，大盘以迅雷不及掩耳之势猛烈反攻，市场的恐慌心态略有回转，然而我认为这还不是底部。我清楚地记得11月10日下午，我在上海市工人文化宫举办讲座时，预测大盘要跌到1361点，话音刚落就遭到了听课者强烈反对，40多人上来围着我骂骂咧咧，说我不懂股市。他们认为1514点是政策底，用上海话骂我“憨头”。然而事实是无情的，大盘反弹后一路下滑，2002年1月22日收盘于1358.69点，离我预测的误差不到3点，之后大盘拉升。这之后我也被上海的多家媒体聘请为专栏作者。2002年我在媒体专栏上提醒股民:“4月1日收盘收不到1612点以上请减持手中股票。”4月8日在全国股评一片看好时，我仍提醒中期存在风险。国有股不通过国内证券市场减持的消息出台，“6·24”行情迸发，市场信心大为提高，很多人认为这下大盘即使上不了2000点，1800点至少是马上可以看到的，但我却著文质疑“美餐过后谁买单，花轿坐满何人抬”？我认为在股市向好成为共识时，庄家是不可能拉抬股价的。众所周知，“6·24”成了2002年的最高位。去年“5·30”到来前的48小时，我发表文章，提醒中小投资者注意风险，“作为一个投资者一定要遵守股市内在规律，无知是利润的杀手。笔者今天的提醒是非常重要的，因为今后甚至就在近月也会有大调整出现，一旦犯第二次错误那就不可原谅了，到时再骂娘只是你的幼稚。股市没有天天涨的，也没有天天跌的，尊重一句话:市场永远是对的！顺势而为才会使你永远对”。根据我的技术分析，这次又准确预计了大盘的走势。我一再提醒散户，学会盈利以前，先要学会控制风险。目前的市场已是由机构占据主导地位，因此散户一定要学会逆向思维，把自己当做大机构来考虑问题。股市中盈利的总是少数人，在暴跌的时候要保持清醒，在探明底部的时候要敢于买进，在放出天量的时候要抢先退出。有一句名言要牢记：“资本市场没有一个人会用自己的钱帮助别人赚钱。”初入“股海”说到个人经历，我完全是“被逼”进股市的。最初我对股票很反感，单位有很多同事特别迷股票，成天谈论，但我一直有个奇怪的想法:股市是假的，像赌博一样。我的疑问是，大家都赚钱，那么谁输钱，钱从哪里来呢？事情很凑巧，我从部队退伍后分到上海建国招待所当服务员，后来成为上海新亚集团(现为上海锦江国际酒店股份有限公司饭店)的职工。1996年新亚股份上市，我们每人都有员工股，我记得价格是1.3元一股，我买了900股。等到上市时变成12元，我抛掉了，1000多元一下子变成了几万元，比我几年的工资还多。我们单位有一些头脑灵活的人，当时低价收购职工的原始股，很快发财了，我完全不懂股票有什么用处，差点当场转让给别人。通过原始股这样简单的抛售，我的观念马上变了，看来我以前拒绝的很可能是发财机会，所以之后遇到可以赚钱的事情，我都会调查研究并思考一下。虽然我只有初中一年级的文化水平，但是深感钱一定要参与市场的资本运作。我把自己平时帮人家装空调、修电视、修录音机的小钱合起来，凑了将近2万元全部投入股市。可这时候我一点技术也不懂，买了一个叫原水股份的股票，买进的时候9.5元，10分钟被套牢，3个跌停板，我在7块钱的时候抛掉了。“低价买进、高价卖出”是获利的基本原则，哪怕卖水果也是这个道理，但是何时是低价，何时又为高价，这就需要很深的功力了。我那时钱不多，专门挑低价股来买，2元多一股的“广电电子”，买了就跌。我想不明白，怎么2块多的股票还跌呢？后来才明白，买进低价股赔钱赔起来最快，跌1元多就是跌了50%，但是反过来挣钱也最快。我跟着大伙在散户大厅里看报纸听消息，结果买股票除了输就是输。所谓听消息，很可能就是你自己嘴里说出的一句话，转了一大圈后回到你耳朵里，经过这种途径传来的消息你反而愿意相信。所以我总结出来“听广播炒股票，一天之后被深套;看电视买股票，两天之后无路逃;看报纸买股票，三天之后没头脑……”那时候有人请我帮着炒股，我买进6元多的“华源制药”，结果一下子跌了30%，之后又狂跌，给人家损失了几十万元。那人天天找我要求赔钱，我一个月工资才1000多元，哪里有钱赔啊。好在那时候我还没手机，家里也没装电话，所以我不去证交所人家就找不到我，我就跑到另外的证交所去研究股票。等把手里为数不多的钱输完了，我感觉一下子从天上掉到了地上，这时候才明白证券交易所门口那句“股市有风险，入市须谨慎”的话意味着什么。炒股不断输钱，对我家庭生活影响很大，我在家里总是高兴不起来，最后老婆和我离婚了，离婚后我只剩下儿子和兜里的74元钱。股市这样危险，深深伤害了我，有很长时间我停止了操作，又开始觉得股票都是假的，再不想也不碰这个了。但我是给一些饭店修空调，有一次我去新城饭店，碰到一个“黑马”俱乐部在那里开会。一边修，一边听他们讲，我被吸引了，觉得既然他们这么热烈地在讨论股票，那么股市应该说是大有希望了，所以我去听他们的课，听完之后我特别认真地跑去问老师:什么叫做60分钟的55天线？想不到那个老师看看我之后，头一转就走了，很看不起我。我当时觉得非常尴尬，我这人一向好强，脑子也特别灵活，这件事情激起了我学炒股的强烈愿望。熟悉我的人都知道，我是一个随机应变能力特别强的人，比如开车，碰到前边堵车，我马上就开始盘算还有哪些路可以走。其他车突然加速或减速，我能提前明白它想做什么，我脑子里首先判断的是趋势。年轻时下放到苏州农村，我第一次看到农民插秧，吓坏了，“原来他们插得这么快！”我就开始观察，自己琢磨，发现农民拿着一把秧，实际上有个“秧门”，只要把“秧门”先打开了，剩下的秧插起来非常有秩序，不然手里就像握着一把乱线。他们插秧时候用两根手指夹着秧苗，后边一根手指带着，保证秧苗能稳稳地插进泥土里。我从来没有干过农活，但我一旦想钻研这个问题，就白天晚上都在琢磨，很快比农民插得还快。所以我做事情会总结他人的长处，很快掌握事情的本质。我后来修空调、装收音机、机械安装，从来不问别人，都是人家做事情的时候我在一边看，自己学，我发现自己的动手能力非常强。新城饭店开业前，买来美国的一台大型冷却塔，谁知道等饭店两年后竣工时，旁边的空地盖成了上海银行，8吨重的冷却塔搬运困难，连调个方向也难办到。饭店请了不少起重工，都觉得楼顶太薄找不到办法，我虽然是个临时过去帮忙的服务员，却想了个点子，用最土的办法，在冷却塔的四个角下塞入千斤顶，把一个比较突出的大石块塞到冷却塔底部的中心。冷却塔被石块顶着，四角落空，非常顺利地换了方向。我做了一个现在看来最重要的决定，把账户里仅有的5000块钱取出来，买了一台电脑。直到今天我也最崇拜电脑，它是帮助人工作的好伙伴。当时我已经48岁了，我每天到证券公司看人家怎么用电脑、敲什么键，怎么打开走势图。一旦决定研究某个东西，我就开始不分昼夜地投入。首先饱览中外证券名著，什么香港、华尔街操盘高手的实战炒股经验我看了一遍又一遍，很快掌握了一些重要技术指标的运用，例如江恩的趋势线、黄金分割、顶底背离，还有如CCI向上突破性100可以买进，向下击穿100是卖出信号等等。那些看似杂乱的K线图，在我眼前变得清晰起来。几个月的刻苦钻研使我看盘的功力大长，行情屡屡说中，散户大厅的人开始喜欢围着我，知识给我安上了股市的千里眼。随着技术和名气提高，有人说我是“鬼才”，两个散户请我给他们技术解盘，每月给我2000元的工资。我第一次进了大户室，同时用6台电脑工作，我在每台电脑上设置不同的K线图，有5分钟、15分钟、30分钟，日K线、周K线等等。我要研究明白，为什么股票在某个位置开涨？不同股票的开涨点是什么，有什么共同规律？挣钱的点位是什么，谁在赚，谁在亏？1998年6月，我成功预测了领涨股四川长虹在7日到达37.2元后进入下降通道，虽然当时市场上没人相信我这个小人物的看法，但这次使很多人栽跟头的行情被我准确预计了，使别人对我更刮目相看。庄家与散户的博弈2000年春节前，一位有3000万元资金的超级大户找到我，让我辞去工作做他的操盘手，每月给我3000元底薪，赚钱部分按10%提成。这对当时的我可以说是“生死抉择”，新城集团是一个铁饭碗，我得一个人养儿子。我三天夜里睡不着，如果我能让3000万赚到300万元，我就可以提成30万元，这对我诱惑实在太大了。我自己没有什么钱，只能通过这种办法获得机会，积累财富。可惜这个老板违背了“用人不疑”的原则。我根据指标分析，2000年3月10日买进30万股大庆联谊，他觉得这个股有问题，骂了我一天;3月13日我买进30万股马钢股份，又被责问究竟在为谁托盘;后来我买进9万股三峡水利，他说这个是“贫农股”……结果这些2000年的大牛股，全部被老板抛了，我可谓骑在了牛背上，又被活活地拽了下来。夜里我在日记本上写了一个大大的“哭”字，选择了离开他。2000年12月，市场给予我又一次机会，我被几个亏得一塌糊涂的超大户请到浙江，做起专业操盘手。我运用自己的技术分析，买入了看好的“望春花”、“三峡水利”、“大庆联谊”等股票，连战连捷，仅“望春花”这一只股票，大盘暴跌时它却开始暴涨，我帮老板挣了很多钱，提成就有45万元。当时因为我从来没有看到过这么多钱，怕老板改变主意，我跟他说，你不要数了，随便给我一点。因为浙江的农村根本没有点钞机，老板想出一个办法，说用秤来称，他秤了9斤给我。我拿了钱根本不敢留在浙江，用一个很破的蛇皮袋装着钱，当晚坐火车回到上海，一路上我的脚都在抖，一刻不敢合眼。好在4个多小时就到了上海，晚上我一直在数钱，儿子睡了我还在那儿数，这9斤钱里老板还多给了几万元。对我来说，除了挣钱，最让我开心的是我在技术上非常精通，能把这些技术教给人家。我的目标是瞄准国际上的超级大师，巴菲特、罗杰斯、索罗斯，还有江恩预测的神奇点位。我曾在媒体上公开说过，谁能找到超过我预测上的精确度和时间度，悬赏10万元。在技术上我是非常自信的。现在上海的股民，有很多跟我过去一样，在股海中没有方向。我一般拿出10%～20%的操盘技术，给大家开一些免费讲座，也对一些股民进行更高端的培训。2006年又一波大行情到来，数以千万计的人成为新股民，与几年前的新股民相比，他们的年龄段大大提前了。我是技术的忠实拥趸，我觉得既然自己已经在这个领域做了很多基础理论研究，也提出了很多简单易学的方法，那么后来者可以踩在我的肩膀上继续深入。没有必要每个股民都从头开始学习，每个人在股市中学习的资质不一样，心态也大不相同。当过散户，也做过操盘手后，庄家与散户的博弈我看得更清楚，所以我时时提醒散户不要相信“故事”。投资机构每次操作股票前都要编一部完整的故事，在股价低位时，“故事情节”相当悲惨，这家上市公司如何业绩差，而且官司缠身，甚至传言为天灾人祸，吓得散户夺路而逃，此时庄家笑纳了你抛下的低价筹码后，股价就一步登天了。但往往到了天价后，“故事情节”也将会达到高潮，什么上市公司绝处逢生又逢贵人相助，业绩将翻番，喜得散户蜂拥而至，通常还没等散户定神，股价就如断线风筝，散户的账户快速缩水，欲哭无泪。由于散户交际少，技术分析差，自己没有看盘的本领，只能打探消息。市场上有句名言:谁都知道的好消息，绝不是好消息;谁都知道的利空，绝不是利空。我给投资者两点建议:一要学习好技术，二要相信自己。随着股市扩大，特别是管理层调控市场日渐成熟，“政策市”正在不断淡化，技术分析对成功操作的重要性越来越明显。我和我的团队利用“分析家”股票分析软件平台，汇聚了周易、江恩理论的神奇数字和大机构操作秘笈，编制了“殷氏定律”。该定律由四部分组成，第一部分是“50%理论”:若股票向下跌，第一波只是跌了50%，还得往下跌同样的高度;反之，向上突破创新高，必定还要再涨50%。第二部分，价值平均理论。该理论有二根重要的平均线:25日线和181周线。大盘或股票跌破25日线，我劝大家“有钱的去香港，没钱的去乡下”，不要再理会股市了。而大盘或股票跌到181周线之上，必有一波中级反弹，跌破181周线，再反抽到181周线，是最后的逃命机会。第三部分，江恩8条线和底部三绝。江恩8条线由4根日线、4根周线组成;底部三绝是发现黑马的指标。第四部分箱体理论，该理论由9线组成，在任何一条线之上，该线是支撑位;在其之下则是压力位。-“狙击手”“狐狸”和“乌龟”张斌说:“短线高手们虽然生存能力强，但他们是股市的最不坚定者。短期看，短线高手们对股市的作用是良性的，可是长远看，他们有破坏性，因为股市要买进卖出，资金始终在里面打转，可是短线高手们的资金始终在往外挪出。所以，美国股票市场对短线高手有一定的限制，交易日越短的，交纳的税费越高，这样能保证股市健康成长。”记者◎王恺摄影◎于楚众都从被套起步深圳商人付贵荣和薛岩的相识是由股票被套开始，那是2004年，她把自己流动的几百万元资产全部投资在朋友推荐的一只股票上，“那朋友是从事证券行业的，她的话我很相信”。结果7元多买进的股票一下子跌到2元多，完全不可逆转，“我本来就不太相信股票行业，总觉得那是不正经的行业，当时的情况更加深了我的印象”。但是又舍不得斩仓，总觉得不划算。朋友带她去私募基金经理那里，对方告诉她，把钱交给他，保证可以不被套。“我就是不愿意，在那间小房子里感觉很压抑，你我都是人，凭什么你可以赚钱而我不可以？”骨子里不服输的她不愿意被人家左右。2005年的一天，她从香港回来，雨很大，完全叫不到出租车，正好一辆车停在她面前，薛岩把她送回了家。素不相识的两人在车上谈起了股票，薛岩的一句话让付贵荣印象深刻:“谁都是从被套牢起步的，被套没什么，关键是如何解套。”当时薛岩刚在美国的股指期货市场上输掉了自己所有的钱，很落魄，“那辆车连空调都没有”，付贵荣于是并不太相信他的话。可是随着了解深入，付贵荣慢慢相信薛岩是在股票市场上有一定造诣的。薛岩上世纪90年代就开始在深圳从事房地产，他自己回忆说，当时深圳做老几幢住宅，东门附近的几幢楼全倒在他的手下。1994年，他在一个大集团的财务总监劝说下，也把自己280万元左右的资金全投到一只股票中，“当时连分散投资都不懂”。13元买进的，很快跌到7元钱一股，“被套得死死的”，此后，“我不再相信任何人的指引”。1994到1997年，薛岩完全扑在股票市场上。“当时还没有什么股票书，我每天下班后就泡在大户室，把所有股票的K线图、研究报告和技术分析全部打印出来，打到晚上7点钟回家，然后泡在家里研究。”到1997年，他觉得自己已经深谙波浪理论，可以和庄家博弈了。“当时深圳的大户室要2000万元资金才能进去，我和另外3个人共同使用一间，每天从早上奋斗到晚上。”薛岩是在“宁波敢死队”之前就开始追涨停板的，经研究后，看着哪个股票往顶部走立刻杀入，“每次要盯几百只股票，精疲力竭”。但是那段时间给他积累了丰富的经验，“我觉得，没有10年的实战以及大量研究，根本不要来玩股票”。也就在那段时间，他损失的资金重新回到手上，并开始大量赚钱。可是薛岩很有赌徒精神，他自己也坦陈曾去澳门豪赌。渐渐股票市场不能满足他，他开始去玩以小搏大的股指期货。当时内地没有这项目，只有香港地区市场和美国市场上有，结果很快输得血本无归，“而且那种玩法和股票不同，股票再被套，总还有部分市值，股指期货是很可能输完的”。他有短暂时间内输掉400万美元的经历，“现在不愿意和别人说，因为别人会认为我在吹牛”。在稍加观察后，没人会以为薛岩在吹牛，他身上那种搏杀的、争胜斗狠的劲头一点没改变。办公室里，他面前总有9台电脑，每天早上9点开始准时上班，同时分析几百只股票。经过几个月跟踪研究后，在最后的某几只选定的股票涨停板时他再杀入，然后在短暂时间内迅速撤出，他说自己已经摸透了庄家。这样一天下来，晚上还要和朋友们交流战况。2005年，大陆股市还在低点时，他用少量资金再度进入，现在他是海融达集团的董事总经理，集团是由几家大券商曾经的管理者投资而成，每天携带着几个亿在股市进出，他说:“我是庄家的狙击手。”经常用“翻倍黑马”之名写专栏的温林已经是很多股民心目中的偶像了，可他回忆起自己的起步阶段时，也用被套来形容，“没有技术只有被套一条路”。1992年他在高中阶段就拿着家里人给的几万块钱开始炒股，“和多数新股民一样，买5只，哪怕3只赚钱了，总有1只被套，割肉了继续去买，结果接连被套，最后赚的钱也被套得死死的”。他是一直到2004年才开始不被套，“上当的次数太多了，是因为一直没形成独立思考的习惯，最早是听报纸和电视上的股评家的，后来认识了一些投资机构的人，开始听消息，可是最终都告以失败”。最后，他是看了大量书籍，“还包括道德经、易经，才学会独立思考问题的”。在解套招数背后付贵荣称自己的解套招数为薛岩的“娱乐版”，她的基本办法是在被套时不断买进卖出，“做对冲，或者拉低成本，只要你摸准庄家心态，总能解套出来”。而薛岩的招数显然比付贵荣凶猛，他声称从2005年开始很少被套了，跟踪到的最后两三只，“基本上是往上走的最后时候跟，只跟一天，到5个点的时候可能就出来了，然后再进去再出来，庄家跑得没我快”。他宣称自己买的股票，85%不会被套，剩下的15%即使判断有误，也能把成本摊平。不过也有例外。2007年，因为听了某证券公司老总的话，买进了某股票，“第二天就被套住”。当时买了几万股，“我按照赌博的1、2、4、8原则，第一天被套了，第二天再买进更多的，拉起来一点，赶快把第一天买的卖出去，等低了再买进，然后用更多的资金去砸，拉高了再卖出，3天下来，成本就拉平了”。这套办法，被薛岩称为解套的基本办法，据说是屡试不爽。去年，有某地商会副会长拿着几亿元资金来找他，但是先拿1000万元来试验，“我买的一只股票当天就被套了，他就急红了眼。3天后，我把成本拉平了，告诉他，我就是这样操作的”。可对方还是觉得风险太大，没把资金交给他操作，使他至今觉得遗憾。在股市上，很多人是以价值投资为基本观念的，可是薛岩完全不看重这些，他说:“都说万科好，是价值投资者选中的对象，可是我不会选择——没有赚钱就是失败。”在他看来，一般的价值投资者属步兵，“我是特种兵，特种兵也可以做步兵，可是步兵永远做不了特种兵”。2004年开始，觉得自己已经研究出股票规律的温林宣称自己再没有吃过亏，“把股票的周期和波段都分析得一清二楚，最主要的是，我非常谨慎”。他是在股市跌破1000点时杀入的，“知道那时候肯定有反弹，之后又按照均价系统的分析追涨，当年的资金量翻了30番”。温林的另一招数是异常谨慎，“我的每分钱都是自己赚来的，所以我经常分析整体成交量，一看有问题，我都会提前几天空仓”。他的操作风格被外界形容有几分像“狐狸”。很长一段时间他都要不断地更换交易所，他一到某个交易所，独特的交易风格就会很快被人注意，会多出无数跟盘者，而这些跟盘者的众多使他的获利空间缩小，所以只能经常更换交易所。温林坚决不出来见人，只接受电话采访。“我看了很多名人传记，像李嘉诚那样不能和自己亲人一起随意上街，其实很难受。”但是在2006年，他开始频频参加各种操盘手竞赛，在公众面前曝光，“我是想吸引更多人进牛市，当时已经有了牛市的兆头，我觉得好不容易才有这样一个牛市，那么多股民已经被熊市折腾得垂头丧气，这时候一定要鼓舞大家”。他连续几次获得广东省各种操盘手比赛的冠军，其中一次的奖品是一辆宝马车。2001年，温林从单位辞职开始专职炒股，他和同样学金融证券的妻子一起在家里研究股票。“从2004年开始，整个资产翻了四五十倍，我不帮别人炒股，那些做私募的压力太大——你身上担的是别人的担子。”他掌握着自己的资金，常常在危险尚未来临之时就空仓，“每次赚个四五十万元就很满足了，然后去自己的书房看书”。他专门买了一处200多平方米的房子，用来堆放他最喜欢的名人传记和经济类书籍，还包括无数“研究命运”的书，在里面喝茶、听古筝，“要不就和家里人外出购物”。可是在多年证券从业者张斌看来，尽管一个是典型的私募，一个是只管自己的赢家，薛岩和温林却没什么区别。“他们都是短线高手，奉行的都是T加1的模式，期货市场很多T加0，当天就要买进卖出，可是股票市场不允许，结果就产生了无数这种人，也就是说是在一天后就要买进卖出的。短期看，这些短线高手都是市场的润滑剂，如果没有他们存在，整个市场很可能会死气沉沉，没什么成交量。”这种模式的掌握者都觉得自己是技术高手，“也确实有很多人有很强的研盘能力，但他们普遍不是长期的价值投资者，带来的最大问题是自己的付出，这种人整天不可能离开电脑，人成为了赚钱工具”。张斌自己也是从股市上赚到近亿元资产的，可他发现，这是一种极其折磨人的工作，耗尽的是健康和精力。“我现在整月整月不看大盘。”在张斌看来，更好的模式是无风险套利，“可以利用价差去做一些基本金属的买卖，尽管利润不高，可是基数大的话，盈利还是不错的”。在他看来，短线高手们永远是投机而非投资，“可是他们的股市生存