工程经济学的产生与发展

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（建筑工程管理）工程经济

学的产生与发展

2020年4月

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绪论

一、工程经济学的产生与发展

工程经济学主要产生、发展于国外。

重要的历史人物主要贡献

威灵顿被公认为是最早探讨工程经济问题的人物。首次将成本分析方法应用

（美国的建筑工程于铁路的最佳长度和路线的曲率选择问题，并提出了工程利息的概

师）念，开创了工程领域中的经济评价工作。于1887年出版《铁路布局

的经济理论》。

菲什20世纪20年代，系统地阐述了与债券市场相联系的工程投资模型。

戈尔德曼20世纪20年代，出版《财务工程》，第一次提出用复利法来确定方

案的比较值、进行投资方案评价的思想，并且批评了当时研究工程技

术问题不考虑成本、不讲究节约的错误倾向。

格兰特1930年出版教科书《工程经济学原理》，奠定了经典工程经济学的基

（教授）础。指出了古典工程经济学的局限性，并以复利计算为基础，对固定

资产投资的经济评价原理作了阐述，同时指出人的经验判断在投资决

策中具有重要作用。被誉为“工程经济学之父"。

迪安在凯思斯经济理论的基础上，分析了市场供求状况对企业有限投资分

（工程经济学家）配的影响。1951年出版《投资预算》，阐述了动态经济评价法以及合

理分配资金的一些方法及其在工程经济中的应用。

布西1978年出版了《工业投资项目的经济分析》。全面系统地总结了工程

项目的资金筹集、经济评价、优化决策以及项目的风险和不确定性分

析等。

里格斯1982年出版了《工程经济学》。系统地阐述了货币的时间价值、时间

的货币价值、货币理论、经济决策和风险以及不确定性等工程经济学

的内容，把工程经济学的学科水平向前推进了一大步。

我国对工程经济学的研蹈口应用起步于20世纪70年代后期。随着改革开放的推进，工

程经济学的原理和方法已在经济建设宏观与微观的项目评价中得到广泛应用；对工程经济学

学科体系、理论和方法、性质与对象的研究也十分活跃；有关工程经济的投资理论、项目评

价等著作和文章大量出现，逐步形成了有体系的、符合我国国情的工程经济学。

二、工程经济学的研究对象及特点

1、工程经济学的研究对象

工程经济学从技术的可行性和经济的合理性出发，运用经济理论和定量分析方法，研究

工程技术投资和经济效益的关系，例如各种技术在使用过程中，如何以最小的投入取得最大

的产出；如何用最低的寿命周期成本实现产品、作业或服务的必要功能。工程经济学不研究

工程技术原理与应用本身，也不研究影响经济效果的各种因素自身，而是研究这些因素对工

程项目产生的影响，研究工程项目的经济效果，具体内容包括了对工程项目的资金筹集、经

济评价、优化决策，以及风险和不确定性分析等。

2、几个术语

1)工程项目：指投入一定资源的计划、规划和方案等可以进行分析和评价的独立

工程单位。

2)工程技术：指人类利用和改造自然的手段。既包含劳动者的技能，还包括部分

取代这些技能的物质手段。是包括劳动工具、劳动对象等一切劳动的物质手段

和体现为工艺、方法、程序、信息、经验、技巧和管理能力的非物质手段。

3）寿命周期成本：指从产品的研究、开发、设计开始，经过制造和长期使用，直

至被废弃为止的整个产品寿命周期内所花费的全部费用。对产品的使用者来说,

寿命周期成本体现为一次性支付的产品购置费与在整个产品使用期限内支付的

经常性费用之和。

3、工程经济学的特点

1）综合性:工程经济学横跨自然科学和社会科学两大类。工程技术的经济问题往往是多目

标、多因素的。因此工程经济学研究的内容涉及技术、经济、社会、与生态等因素。

2）实用性：工程经济学的研究对象来源于生产建设实际，其分析和研究成果直接用于建设

与生产，并通过实践来验证分析结果的正确性。

3）定量性：工程经济学以定量分析为主，对难以定量的因素，也要予以量化估计。用定量

分析结果为定性分析提供科学依据。

4）比较性：工程经济分析通过经济效果的比较，从许多可行的技术方案中选择最优方案或

满意的可行方案。

5）预测性：工程经济分析是对将要实现的技术政策、技术措施、技术方案进行事先的分析

评价。

三、工程项目经济评价的基本原则

1）技术与经济相结合的原则

2）定性分析与定量分析相结合的原则

3）财务分析与国民经济分析相结合的原则

4）可比性原则

（1）满足需要上的可比（产品品种可比、产量可比、质量可比）

（2）消耗费用的可比

（3）时间的可比（分析期、货币的时间价值等）

（4）价格的可比

第二章现金流量及其构成

一、现金流量及现金流量图

1、现金流量的概念

若将某工程项目作为一个系统，对该项目在寿命周期内发生的费用和收益进行描述和计

量：在某一时点上流出系统的货币称为现金流出或负现金流量；流入系统的货币称为现金流

入或正现金流量；同一时间点上的现金流入和现金流出的代数和称为净现金流量。现金流入、

现金流出及净现金流量统称为现金流量。

2、现金流量图

现金流量图是工程项目在寿命周期内现金流入和现金流出状况的图解，如图所示。横轴

是时间轴，自左向右表示时间的延续。横轴等分成若干间隔，每一间隔代表一个时间单位（通

常是一年X时间轴上的点称为时点。标注有时间序号的时点通常是该时间序号所表示的年

份的年末，同时也是下一年的年初。如0代表第一年年初，1代表第一年年末和第二年年初,

依此类似。横轴上反映所考察的经济系统的寿命周期。

500

300

012

------------------------------>

t（年）

V

500

与横轴相连的垂直线，代表流入或流出系统的现金流量。箭头向上表示现金流入，箭头

向下表示现金流出，垂直线的长短与现金流量绝对值的大小成比例。现金流量图上要注明每

一笔现金流量的金额。

通常假设投资发生在年初，销售收入、经营成本及残值回收等发生在年末。

二、现金流量的构成

现金流量的五个基本要素：投资、成本、销售收入、税金和利润。

1、投资

投资指投资主体为实现盈利或避免风险，通过各种途径，以一定的资源（如资金、人力、

技术、信息等）投入某项计划或工程的一种有目的的经济行为。

总投资的构成如下图：

1）固定资产：指使用期限较长（一年以上），单位价值在规定的标准以上，在生产过程中为

多个生产周期服务，在使用过程中保持原来的物质形态的资产；包括房屋、建筑物、机

械、运输设备和其他与生产经营有关的设备、器具、工具等。

2）无形资产：能为企业长期提供某种权利或利益但不具有实物形态的资产。包括专利、著

作权、版权、商标、专有技术等。

3）递延资产：项目筹建期内，集中发生除固定资产投资和无形资产投资以外的各项费用所

形成的资产。包括开办费、租赁固定资产改良费、固定资产的装潢、装修费等。

4）建设期利息与汇兑损益：建设期的借款利息以及汇兑损益应计入总投资。其中，与购建

固定资产或者无形资产有关的，计入相应的购建资产的价值中，其余部分计入递延资产

原值中。

5）预备费用：主要用于投资过程中因不确定因素的出现而造成的投资额的增加。

6）固定资产原值：购建固定资产的实际支出（包括建设期借款利息、汇兑损益、固定资产

投资方向调节税、耕地占用税等X

7）固定资产净值=固定资产原值-折旧费累计额

8）固定资产残值：固定资产在折旧寿命期期末的残余价值。

9）流动资金：为维持一定规模生产而预先垫付的，用于生产经营过程中购买原材料、燃料

动力、备品备件、支付工资和其他费用，以及被在产品、半成品、产成品和其他存货占

用的周转资金。流动资金是流动资产与流动负债的差额。所谓流动负债，是指正常生产

情况下平均的应付账款。流动负债加上短期借款就是流动负债总额。流动资产加上累计

盈余资金就是流动资产总额。

10）投资资金的来源：有自有资金（权益资金、资本金）和负债资金两大类。

（1）自有资金：是投资者缴付的出资额（包括资本金和资本溢价），包括企业用于项

目投资的新增资本金、资本公积金、提取的折旧费与摊销费以及未分配的税后

利润等。

（2）负债资金：指银行和非银行金融机构的贷款及发行债券的所得等，包括长期负

债（长期借款、应付长期债券和融资租赁的长期应付款项等）和短期负债（如

短期借款、应付账款等1

11）总投资形成的资产：固定资产、无形资产、递延资产和流动资产。

2、费用与成本

工程经济分析中不严格区分费用与成本，而将它们均视为现金流出。工业产品的总成本

是生产经营活动中活劳动与物化劳动消耗的货币表现。其中

活劳动：指劳动力作用于生产资料，借以创造使用价值的劳动，是劳动者在物质资料生产过

程中的脑力和体力劳动。

物化劳动：指活劳动作用于生产资料后，凝结在劳动对象中，体现为新的使用价值的物质形

态的劳动。

1）总成本费用=生产成本+销售费用+财务费用+管理费用

=外购材料+外购燃料+外购动力+工资及福利费+折旧费+摊销费

+利息支出+修理费+其他费用

（教材表2-1）

2）经营成本：指工程项目在生产经营期的经常性实际支出。与总成本费用的关系为

经营成本=总成本费用-折旧费-摊销费-利息支出

3）折旧费与摊销费

投资所形成的固定资产在使用过程中会逐渐磨损和贬值，其价值逐步转移到产品中。将

转移价值以折旧费的形式计入产品成本，产品销售后便以货币形式回到投资者手中。因此，

折旧费不是投资项目在生产经营期的现金流出。摊销费也类似。但是，在估算利润总额和所

得税时，折旧费和摊销费是总成本费用的组成部分。

1）折旧费的估算

（1）平均年限法（平均折旧法）

（2）工作量法

①交通运输车辆、工具：按照行驶里程计算

年折旧额口工=dx年行驶里程m

②大型专用设备：按照工作小时计算

年折旧额D工=dx年工作小时h

③矿山、采掘、勘探等专用设备：根据产出量来计算

年折旧额DH=dx年产出量u

（3）加速折旧法

特点：计提的年折旧额先多后少。

①双倍余额递减法：特点是年折旧率不变，折旧基数递减。

或者是最后两年的折旧额按平均折旧法计算。

②年数总和法：以固定资产原值扣除预计净残值后的余额作为基数，按照逐年递

减的折旧率计提折旧。特点是折旧基数不变，而年折旧率递减。

2）摊销费的估算

摊销费是无形资产和递延资产等一次性投入费用在摊销期内的平均分摊额。

无形资产的摊销期按下列原则确定：法律或合同或者企业申请书中规定了法定的有效期

限和受益年限的，取两者较短者；法律没有规定有效期限的，按照合同或者企业申请书规定

的受益年限确定摊销期；法律或合同或者企业申请书均未规定有效期或者受益年限的，按照

不少于10年确定摊销期。

递延资产从开始生产经营起，按照不短于5年的期限平均摊销；以经营租赁方式租入的

固定资产改良支出，在租赁有效期内分期平均摊销。

3、销售收入

销售收入是企业向社会出售商品或提供劳务的货币收入。即

销售收入=产品销售量x价格

4、税金

税金是国家依据法律对有纳税义务的单位和个人征收的财政资金。税收是国家凭借政治权力

参与国民收入分配和再分配的一种方式，具有强制性、无偿性和固定性的特点。税收是国家

取得财政收入的主渠道，也是国家对各项经济活动进行宏观调控的重要杠杆。

1）我国现行税收制度包含的税种有24种，按其性质和作用分为七大类，如下表。

税种作用税种作用

1.流转税类在生产、流通领域或4.资源税类对开发和利用自然

增值税者服务业中发挥调节资税资源差异而形成的

消费税作用城镇土地使用税级差收入发挥调节

营业税作用

2.所得税类在国民收入形成后，5.财产和行为税对某些财产和行为

企业所得税对生产经营者的利润房产税发挥调节作用

外资、外国企业所得税和个人纯收入发挥调车船使用税

个人所得税节作用车船使用牌照税

3.特定目的税类为达到特定目的，对印㈱

固定资产投资方向调节税特定对象和特定行为屠宰税

（2000年始停止征收）发挥调节作用契税

筵席税6.农业税类对取得农业或牧业

城市维护建设税农业税收入的企业和个人

土地增值税牧业税征收

车辆购置税7.关税对进出口我国国境

耕地占用税的货物、物品征收

对工业企业来说，土地使用税、房产税、印花税以及进口原材料和备品备件的关税等可

计入成本费用中。计算企业销售（营业）利润时，从销售（营业）收入中减除的销售税金是

指消费税、营业税、资源税、城乡维护建设税以及教育费附加。所得税从销售利润中扣除。

2）利息和折旧对税金的影响

（1）借贷及利率对税金的影响

企业选择自有资金的理由一是其永久性，即投资人不得随意撤出资金，因而没有偿付期

限；二是其"免费"性，即不需要支付固定的"利息"。由于项目投资者的最终目标是获得

比银行利率更高的投资回报，从这个意义上讲，自有资金的"成本”是很高的。

企业选择借贷的理由一是自有资金有限，不足以满足投资需要；二是为了通过借负债金

获得比所支付的利息更高的收益；三是获得税务抵扣，即利息计入期间费用，从而减少所得

税支出。

虽然在现金流量的组成项目中没有利息，但是利息通过对所得税的影响最终影响了项目

的净现金流量和资本金收益率。但是，借款对税金的影响是以项目的财务风险为代价的。当

经营状况不佳时，借款会使得项目收益更迅速地下降，同时企业还将面临更大的偿债压力。

（2）折旧与摊销对税金的影响

折旧与摊销不在现金流量的列项中，但它们与利息一样，通过影响所得税而最终影响净

现金流量。与折旧相比，无形资产与递延资产的摊销比较固定。而固定资产的折旧方法不同，

会影响项目各年的所得税额。一般，在各年其他现金流量相同的情况下，适当加速折旧（缩

短折旧年限、采用加速折旧方法等）可以延缓交税，提高项目的整体效益。但折旧方法、折

旧年限和残值率的调整需要地方财税部门批准。

5、利润

利润是企业经济目标的集中表现。工程投资项目投产后所获得的利润可分为销售利润

（忽略营业外净收入和其他投资收益）和税后利润两个层次：

销售利润=销售收入-总成本费用-销售税金及附加

税后禾后闰=销售利润-所得税

第三章资金的时间价值与等值计算

第一节资金的时间价值与等植计算的概念

一、资金的时间价值的概念

将资金投入使用后经过一段时间，资金便产生了增值，也就是说，由于资金在生产和流通环节

中的作用，使投资者得到了收益或盈利。不同时间发生的等额资金在价值上的差别，就是资金的时

间价值。同样道理，如果把资金存入银行，经过一段时间后也会产生增值，这就是我们通常所说的

利息。客户按期得到的利息是银行将吸纳的款项投资于工程项目之中所获得的盈利的一部分，盈利

的另一部分则是银行承担风险运作资金的收益。盈利和利息是资金的时间价值的两种表现形式，都

是资金时间因素的体现，是衡量资金时间价值的绝对尺度。在工程技术经济分析中，对资金时间价

在商品经济条件下，资金在投入生产与交换过程中产生了增值，给投资者带来利润，其实质是

由于劳动者在生产与流通过程中创造了价值。从投资者的角度看，资金的时间价值表现为资金具有

增值特性。从消费者的角度来看，资金的时间价值是对放弃现时消费带来的损失所做的必要补偿,

这是因为资金用于投资后则不能再用于现时消费。个人储蓄和国家积累的目的也是如此。

二、影响资金时间价值大小的因素

从投资角度看，主要取决于投资收益率、通货膨胀率和项目投资的风险。

投资收益率：投资收益率反映出该工业项目或技术方案所能取得的盈利大小，

通货膨胀率：通货膨胀率则反映投资者必须付出的因货币贬值所带来的损失，

投资风险：投资风险往往又和投资回报相联系，通常回报越高，风险越大。投资风险的分析、

资金等值是指在时间因素的作用下，在不同的时期（时点）绝对值不等的资金具有相等

的经济价值。如上例，可以认为在年利率为5.22%的情况下，现在的100元与明年的105.22

元是等值的。同样，还可以说，现在的100元与一年前的95.04

第二节利息、利率及其计算

一、几个概念：

利息：将一笔资金存入银行（相当于银行占用了这笔资金），经过了一段时间以后，资

金所有者就能在该笔资金之外再得到一些报酬，我们称之为利息。利息是指占用

资金所付出的代价（或放弃资金使用后所得到的补偿X利息通常由本金和利率

计算得出。

利率：利率是指在一个计息周期内所应付出的利息额与本金之比，一般以百分数表示：

式中:

本金：存入银行的资金（或被银行占用的资金）就叫做本金。

本利和公式：=+

（为本利和；为本金；为利息。下标表示计算利息的周期数）

二、单利与复利

1.单利法:单利法是每期均按原始本金计息，即不管计息周期为多少，每经一期按原始本金

计息一次，利息不再生利息。

单利计息的计算公式为:=

（式中：为个计息期的总利息；为计息期数；为利率）。

2.复利法:复利法按本金与累计利息额的和计息，也就是说除本金计息外，利息也生利息，

每一计息周期的利息都要并入下一期的本金，再计利息。

复利的计算公式为:=

1.名义利率：名义利率是计息周期的利率与一年的计息次数之乘积。例如按月计算利

息，月利率为1%,即"年利率为12%,每月计息一次"，年利率12%称为

名义利率。

2.实际利率：在一个阶段内，按复利计息，实际所得到的利率。

3.名义利率和实际利率的关系：若设名义年利率为r,一年中计息次数为n,那么，

一个计息周期的利率就为，则名义利率与实际利率的换算公式为：

=（1+）

式中：为计息期数；为实际利率；为名义利率。

①当时,,即实际利率等于名义利率；

②当1时，，且n越大，即一年中计算复利的有限次数越多，则年实际利率相对于名义

利率就越高。

四、间断计息与连续计息

1.间断计息：如果计息周期为一确定的时间（如年、季、月），并按复利计息，称

为间断计息。

2.连续计息：如果计息周期缩短，短到任意长的时期均可，也就是无限缩短，则

称为连续计息。

3.按连续复利计算，实际利率（e为自然对数的底，其值为2.7182818

一、资金时间价值等值的概念：

1.概念：资金等值是指在考虑了时间因素之后，在不同时刻发生的数值不等的资金可能具

有相等的价值。由于资金时间价值的存在，不同时刻发生的资金流入或流出不能直

接求代数和，为了达到资金的流入或流出满足时间可比性要求，就必须进行资金的

等值计算。

2.定义：资金的等值是考虑了资金时间价值后的等值。资金数额相等，发生的时间不同，

其价值并不一定相等；而资金数额不等，由于发生的时间也不同，其价值却可能

相等。

3.决定资金等值的因素：

①资金数额、②资金发生的时刻、③利率。

其中利率是关键性因素，在考察资金等值的问题中必须以相同利率作为依据进行比较计

算。

二、资金等值计算的概念：

1.资金等值计算：利用等值的概念，把在不同时点发生的资金金额换算成同一时点的

等值金额，这一过程叫做资金等值计算。

2.资金等值计算方法：这是以资金时间价值原理为依据，以利率为杠杆，结合资金的

使用时间及增值能力，对工程项目和技术方案的现金进行折算，以

期找出共同时点上的等值资金额来进行比较、计算和流量选择的方

法。

三、几个概念：

1.折现：把将来某一时点的资金金额换算成现在的等值金额的换算过程称为"折现"或"贴

现"。

2.现值：现值是指资金的现在瞬时价值，这是一个相对的概念，一般地，将t+k时点上发

生的资金折现到第t个时点所得的等值金额就是第t+k个时点上资金金额的现值。

3.终值：与现值等价的将来某时点的资金价值称为"终值"或"未来值"。即将t时点上发

生的资金折算到第t+k个时点所得的等值金额就是第t个时点上资金金额的终值。

四、资金等值计算公式表：

（用教材第51页的表3-5）

关于资金时间价值计算的主要公式，归纳起来如表3-1,其中整付终值公式、整付现值

公式、等额分付终值公式、等额分付现值公式、等额分付偿债基金公式、等额分付资本回收

公式是六个常用的基本公式。六个常用基本公式中是以一次支付公式为最基本的公式推导出

来的。变额现金流量序列公式又是在六个常用的基本公式的基础上推导而来。因此，在用公

式计算时应注意下列问题：

1.值是指发生在分析期期初的现金流量，终值是指发生在分析期期末的现金流量，年值是

指发生在分析期内各年年末的等额现金流量。等差、等比的等值公式是这些定义推导出来的。

因此，只有满足这样的条件，才能直接套用公式。否则，必须进行适当的变换计算。

2.公式之间存在内在联系，一些公式互为逆运算，其系数互为倒数。用系数表示如下：

在等差序列现金流中，如果没有等额流量值，即，则有

（,1

要注意的是，只有在等条件相同的情况下八满足假定条件下，上述系数之间的关系才

成立。抓住各系数之间的关系，就抓住了理解计算公式的关键。

3.公式进行资金的等值计算时，要充分利用现金流量图。现金流量图不仅可以清晰准确地

反映方案的现金流量情况，而且有助于准确确定计算期数，避免一些计算错误。

第四章工程项目经济评价的基本方法

第一节静态评价方法

一、静态评价和动态评价

根据是否考虑时间因素，投资项目的评价方法，可分为两大类：静态评价和动态评价。

静态评价，是指对项目和方案效益和费用的计算时，不考虑资金的时间价值，不进行复

利计算。

动态评价，是指对项目和方案效益和费用的计算时，充分考虑到资金的时间价值，要采

用复利计算方法，把不同时间点的效益流入和费用流出折算为同一时间点的等值价值，为项

目和方案的技术经济比较确立相同的时间基础，并能反映未来时期的发展变化趋势。

二、静态投资回收期

1、概念

所谓投资回收期是指以项目的净收益（包括利润和折旧）抵偿全部投资（包括固定资产

投资和流动资金投资)所需的时间，投资回收期有静态和动态之分，不考虑资金的时间价值,

就是静态投资回收期。

2、计算

P,

£(C7-CO),=0(4-1)

t=0

式中：c/-现金流入量

co-现金流出量

(C/-C。),-第r年的净现金流量

静态投资回收期年)

静态投资回收期亦可根据全部投资的财务现金流量表中累计净现金流量计算求得，其详

细计算公式为：

「累计净现金流量]।上年累计净现金流量绝忖值

'一[开始出现正值年份数|一+当年净现金流量''

3、评价准则

用投资回收期评价投资项目时，需要与根据同类项目的历史数据和投资者意愿确定的基

准投资回收期相比较。设基准投资回收期为Pc,判别准则为：

若Pt<Pc,则项目可以考虑接受；

若Pt>Pc,则项目应予以拒绝。

三、静态投资收益率

1、概念

投资收益率，也叫做投资效果系数，是指项目达到设计生产能力后的一个正常年份的净

收益额与项目总投资的比率。

2、计算

式中：K—投资总额，包括固定资产投资和流动资金等；

NB-项目达产后正常年份的净收益或平均净收益，包括企业利润和折旧；

R一投资收益率

3、评价准则

用投资收益率指标评价投资方案的经济效果，需要与根据同类项目的历史数据及投资者意愿

等确定的基准投资收益率作k匕较。设基准投资收益率为Rb,判别准则为：

若RzRb,则项目可以考虑接受；

若R<Rb,则项目应予以拒绝。

第二节动态评价方法

一、净现值

1、概念

净现值是指按一定的折现率（基准折现率），将各年的净现金流量折现到同一时点（计算基

准年，通常是期初）的现值累加值。

2、计算

3、评价准则

对单一方案而言，若NPV>0,表示项目实施后的收益率不小于基准收益率,方案予以接受；

若NPV<0,表示项目的收益率未达到基准收益率，应予拒收。

多方案比较时，以净现值大的方案为优。

4、净现值的经济含义

说明项目实施后的经济效益除达到基准收益率外，还有NPV的超额收益现值。

5、净现值函数

（1）概念

所谓净现值函数就是净现值NPV随折现率i变化的函数关系。

(2)特征

同一净现金流量的净现值随i的增大而减小，故当基准折现率io越大，则净现值就越小，甚

至为零或负值，因而可被接受的方案也就越少；净现值随折现率的增大可从正值变为负值，因此,

必然会有当为某一数值时，使得净现值

ii*NPV=0o

6、净现值对折现率的敏感性

净现值对折现率i的敏感问题是指，当i从某一值变为另一值时，若按净现值最大的原

则优选项目方案，可能出现前后结论相悖的情况。

7、净现值的优缺点

优点：①考虑了投资项目在整个经济寿命期内的收益；②考虑了投资项目在整个经济寿命期内的

更新或追加投资；③反映了纳税后的投资效果；④既能在费用效益对比上进行评价，又能和别的

投资方案进行收益率的比较。

缺点：①预先确定折现率匕这给项目决策带来了困难。②净现值比选方案时，没有考虑到各

方案投资额的大小，因而不能直接反映资金的利用效率。

二、净现值率

1、概念

所谓净现值率是按基准折现率求得的方案计算期内的净现值与其全部投资现值的比率。

净现值不能直接反映资金的利用效率。为了考察资金的利用效率，可采用净现值率作为

净现值的补充指标。

2、计算

NPV

NPVR=-------(4-5)

鸳

式中：NPVR—净现值率

Kp一项目总投资现值

3、评价准则

用净现值率评价方案时，当NPVRzO时，方案可行；当NPVR<0时，方案不可行。

用净现值率进行方案比较时，以净现值率较大的方案为优。净现值率一般作为净现值的辅助

指标来使用。

4、净现值率的经济含义

表示单位投资现值所取得的净现值额，也就是单位投资现值所取得的超额净效益。净现

值率的最大化，将有利于实现有限投资取得净贡献的最大化。

三、费用现值

1、概念

在对多个方案比较选优时，如果诸方案产出价值相同，或者诸方案能够满足同样需要但

其产出效益难以用价值形态（货币）计量（如环保、教育、保健、国防）时，可以通过对各

方案费用现值或费用年值的I：匕较进行选择。

费用现值，就是把不同方案计算期内的年成本按基准收益率换算为基准年的现值，再加

上方案的总投资现值。

2、计算

式中：PC—费用现值或现值成本

C一年经营成本

Sv—计算期末回收的固定资产余值

W一计算期末回收的流动资金

3、评价准则

费用现值越小，其方案经济效益越好。

四、净年值

1、概念

将方案各个不同时点的净现金流量按基准收益率折算成与其等值的整个寿命期内的等

额支付序列年值。

2、计算

式中：NAV—净年值

3、评价准则

在独立方案或单一方案评价时，NAV>0,方案可行；NAV<0,方案拒收。

在多方案比较时，净年值大的方案为优。

4、净年值的经济含义

表明方案在寿命期内每年获得按基准收益率应得的收益外，所取得的等额超额收益。

五、费用年值

1、概念

与净现值和净年值指标的关系类似，费用年值与费用现值也是一对等效评价指标，费用年值

将方案计算期内不同时点发生的所有支出费用，按基准收益率折算成与其等值的等额支付序列年

费用。

2、计算

AC=[fCa（P/£io，f）]（A/P"o，〃）（4-8）

/=0

=[^K+C-Sv-W）,（P/F，i0，t）KA/P,i.,n）

t=Q

式中：AC—费用现值或现值成本

3、评价准则

费用年值越小，其方案经济效益越好。

六、动态投资回收期

1、概念

是在考虑资金时间价值条件下，按设定的基准利率收回投资所需的时间。

2、计算

也可用全部投资的财务现金流量表累计净现金计算求得，其详细计算式为：

|■累计折现值]上年累计折现值的绝对直

，[开始出现正值的年份数|一+当年折现值’5

3、评价准则

用动态投资回收期评价投资项目的可行性需要与基准动态投资回收期相比较。设基准动态投

回收期为Pb,判别准则为：

若PD<Pb,项目可以被接受，否则应予以拒绝。

七、内部收益率

1、概念

所谓内部收益率是指项目在计算期内各年净现金流量现值累计(净现值)等于零时的折现率。

2、计算

式中：IRR—内部收益率

式4-11是一个高次方程，直接用式4-11求解IRR是比较复杂的，因此在实际应用中通常采

用"线性插值法"求IRR的近似解。线性插值法求解IRR的原理如图4-4所示，其求解步骤如下:

(1)计算各年的净现金流量。

(2)在满足下列二个条件的基础上预先估计两个适当的折现率i1和i2：

且(

①ii<i2ii-i2<5%);

和

②NPV(ii)>0NPV(i2)<0o

如果预估的i1,i2不满足这两个条件要重新预估，直至满足条件。

(3)用线性插值法近似求得内部收益率IRR。

式中：ii-«值用的低折现率

iTS值用的高折现率

NPVi—用ii计算的净现值(正值)

NPV”-用i2计算的净现值(负值)

3、评价准则

计算求得的内部收益率IRR要与项目的基准收益率io相比较，当IRRzio时，则表明项目

的收益率已达到或超过基准收益率水平，项目可行；反之，当IRR<i。时，则表明项目不可行。

4、经济含义

内部收益率的经济涵义可以这样理解：在项目的整个寿命期内按利率i=IRR计算，始终

存在未能收回的投资，而在寿命期结束时，投资恰好被完全收回。也就是说，在项目寿命期

内，项目始终处于"偿付"未被收回的投资的状况。因此，项目的"偿付"能力完全取决于

项目内部，故有"内部收益率"之称谓。

内部收益率的经济涵义还有另一种表达方式，即它是项目寿命期内没有回收的投资的盈

利率。它不是初始投资在整个寿命期内的盈利率，因而它不仅受到项目初始投资规模的影响,

而且受项目寿命期内各年净收益大小的影响。

5、内部收益率的唯一性

净现金流序列符号只变一次的项目称作常规项目，净现金流序列符号变化多次的项目称

作非常规项目。

常规项目。只要其累积净现金流量大于零，内部收益率就有唯一解。

非常规项目，只要内部收益率方程存在多个正根，则所有的根都不是真正的项目内部收

益率。但若非常规项目的内部收益率方程只有一个正根，则这个根就是项目的内部收益率。

八、外部收益率

1、概念

内部收益率的计算公式隐含着这样一个假设，即项目尚未回收的投资和项目回收取得的

资金都能获得相同的收益率--内部收益率。外部收益率与内部收益率不同之处在于，ERR

是在给一个回收资金再投资的收益率(基准收益率io)的基础上计算的。ERR的一个优点是

它有惟一解,不会象IRR出现多解或无解的现象。

2、计算

3、判别准则

ERR>io,方案可行，否则，方案不可行.

第三节投资方案的选择

一、方案分类

根据方案的性质，我们可将方案分为三种类型，不同类型方案的评价指标和方法是不同

的：

(1)互斥型，即在多方案中只能选择一个，其余方案必须放弃。方案不能同时存在，

方案之间的关系具有互相排斥的性质。

(2)独立型，作为评价对象的各个方案的现金流量是独立的，不具有相关性，且任一

方案的采用与否都不影响其他方案是否采用的决策。即方案之间不具有排斥性，采纳一方案

并不要求放弃另外的方案。如果决策的对象是单一方案，则可以认为是独立方案的特例。

(3)混合型，在方案群内包括的各个方案之间既有独立关系，又有互斥关系。

二、互斥方案的选择

1、分析步骤

(1)绝对效果检验：考察各个方案自身的经济效果，用经济效果评价标准(如NPV>0,NAW>0,

IRRzio)检验方案自身的经济性，凡通过绝对效果检验的方案，就认为它在经济效果上是可以接受

的，否则就应予以拒绝；

(2)相对(经济)效果检验：考察哪个方案相对最优，其步骤如下：

1)按项目方案投资额从小到大将方案排序。

2)以投资额最低的方案为临时最优方案，计算此方案的绝对经济效果指标，并与判别标准比

较，直至找到一个可行方案。

3)依次计算各方案的相对经济效益，并与判别标准如基准收益率比较，优胜劣败，最终取胜

者，即为最优方案。

2、用增量分析法进行寿命期相同的方案选择

(1)差额净现值

对于互斥方案，利用不同方案的差额现金流量来计算分析的方法，称为差额净现值法。

设A、B为投资额不等的互斥方案，A方案比B方案投资大，两方案的差额净现值可由下式

求出：

A/WW=刃(。〃-COA),-(CIIi-CO,),](1+i0Y'(4-14)

!=o

=Z(5-c。)(1+io广-Z(C/B-coB),(1+i0)T

，=0(=0

=NPVA-NPVB

若ANPV20,表明增加的投资在经济上是合理的，投资大的方案优于投资小的方案；反

之，则说明投资小的方案是更经济的。

当有多个互斥方案时，直接用净现值最大准则选择最优方案比两两比较的增量分析更为简

便。分别计算各备选方案的净现值，根据净现值最大准则选择最优方案可以将方案的绝对经济效

果检验和相对经济效果检验结合起来，判别准则可表述为：净现值最大且非负的方案为最优可行

方案。

(2)差额内部收益率

所谓差额投资内部收益率，是指相比较两个方案的各年净现金流量差额的现值之和等于

零时的折现率，其计算公式为：

差额内部收益率定义的另一种表述方式是：两互斥方案净现值(或净年值)相等时的折现率。

其计算公式也可以写成：

E(C/-力

ACOA),(1+MRR)~'-(CIB-COB),(1+MRR)-'=0(4-16)

t=O/=0

用差额内部收益率比选方案的判别准则是:若"RR与。,则投资大的方案为优;若4区％10,

则投资小的方案为优。

在对互斥方案进行比较选择时，净现值最大准则是正确的，而内部收益率最大准则只在

基准折现率大于被比较的两方案的差额内部收益率的前提下成立。也就是说，如果1钺资大

的方案相对于投资小的方案的增量投资用于其他投资机会，会获得高于差额内部收益率的盈

利率时，用内部收益率最大准则进行方案比选的结论就是正确的。但是若基准折现率小于差

额内部收益率，用内部收益率最大准则选择方案就会导致错误的决策。由于基准折现率是独

立确定的，不依赖于具体待比选方案的差额内部收益率，故用内部收益率最大准则比选方案

是不可靠的。

(3)差额投资回收期

差额投资回收期是指在不计利息的条件下一个方案比另一个方案多支出的投资，用年经

营成本的节约额逐年回收所需的时间。即：

(4-16)

差额投资回收期Pa,当Pa小于基准投资回收期Pc,说明追加的投资经济效益是好的，选择投

资大的方案；Pa>Pc,说明追加的投资不经济，应选择投资小的方案。

当两个方案的年产量不同时，即其差额投资回收期Pc为

4-17

当Pa<Pc,投资大的方案为优；当Pa>Pc,投资小的方案优。

3、寿命期不同的互斥方案的选择

(1)年值法

年值法使用的指标有净年值与费用年值。

(2)现值法

①最小公倍数法

②年值折现法

设方案j(j=l,2,3,...m)寿命期为nj,共同分析期为N,按年值折现法，方案j净现值的

计算公式为：

用年值折现法求净现值时，共同分析期N取值的大小不会影响方案比选结论，但通常N的取值

不大于最长的方案寿命期，不小于最短的方案寿命期。

用上述方法计算出的净现值用于寿命不等互斥方案评价的判别准则是：净现值最大且非

负的方案是最优可行方案。对于仅有或仅需计算费用现金流的互斥方案，可比照上述方法计

算费用现值进行比选，判断准则是：费用现值最小的方案为最优可行方案。

(3)差额内部收益率法

设互斥方案A、B的寿命期分别为nA.nB,求解差额内部收益率MRR的方程为：

之("-COA),(P/F,MRR,0(A/P,MRR,nA)(4-20)

/=0

=^(C/B-COB),(P/F,A/HR,f)(A/P,MRRnB)

/=0

就一般情况而言，用差额内部收益率进行寿命不等的互斥方案比选，应满足下列条件之一：

a.初始投资额大的方案年均净现金流大，且寿命期长；

b.初始投资额大的方案年均净现金流小，且寿命期短。

方案比选的判别准则为：在"RR存在的情况下，若AlRRNo,则年均净现金流大的方案为优；若

O<AlRR<io,则年均净现金流小的方案为优。

三、独立方案的选择

1、完全不相关的独立方案

与单一方案的评价方法是相同的。

2、有资源约束的独立方案的选择

(1)独立方案互斥化法

独立方案互斥化的基本思想是把各个独立方案进行组合，其中每一个组合方案就代表一个相

互排斥的方案，这样就可以利用互斥方案的评选方法，选择最佳的方案组合。

独立方案互斥化法的基本步骤如下：

a.列出全部相互排斥的组合方案。如果有m个独立方案，那么组合方案数N=2m-1(不投

资除外入这N个组合方案相互排斥。

b.在所有组合方案中，除去不满足约束条件的ABC组合。并且按投资额大小顺序排列。

c.采用净现值、差额内部收益率法选择最佳方案组合。

(2)效率指标排序法

效率指标排序法是通过选取能反映投资效率的指标，用这些指标把投资方案按投资效率

的高低顺序排列，在资金约束下选择最佳方案组合，使有限资金能获得最大效益。常用的排

序指标有内部收益率与净现值指数。

四、混合型方案的选择

混合型方案选择的程序如下：

1、按组际间的方案互相独立、组内方案互相排斥的原则，形成所有各种可能的方案组合。

2、以互斥型方案比选的原则筛选组内方案。

3、在总的投资限额下，以独立型方案比选原则选择最优的方案组合。

第五章工程项目的风险与不确定性分析

第一节盈亏平衡分析法

一、盈亏平衡分析的目的

各种不确定因素（如投资、成本、销售量、产品价格、项目寿命期等）的变化会影响投

资方案的经济效果，当这些因素的变化达到某一临界值时，就会影响方案的取舍。盈亏平衡

分析的目的就是找出这种临界值，判断投资方案对不确定因素变化的承受能力，为决策提供

依据。它通过对项目投产后的盈亏平衡点（或称保本点）的预测分析，帮助我们观察该项目

可承受多大的风险而不致于发生亏损的经济界限。

二、销售收入、成本费用与产品产量的关系

进行分析的前提是如果按销售量组织生产，产品销售量等于产品产量。在这里，我们假

定市场条件不变，产品价格为一常数。根据盈亏平衡点的定义，当达到盈亏平衡状态时，总

成本费用与总销售收入相等，如果用Q*表示盈亏平衡时的产量，有

PQ*=F+QQ*

即

（5-1）式即为用代数法求解盈亏平衡点产量的计算公式

如果价格是含税的，可用公式（5-2）计算盈亏平衡点产量。即

式中，r—产品销售税率

P-产品含税价格，P=（l-r）p

盈亏平衡点除可用产量表示外，还可用生产能力利用率、销售价格以及单位产品变动成本等

来表示。

生产能力利用率的盈亏平衡点是指项目不发生亏损时生产能力利用率的最低限度，可公

式(5-3)计算:

q*=(Q7Qc)xl00%=[F/Qc(P-Cv)]xl00%(5-3)

式中q*—盈亏平衡点的生产能力利用率

QL-设计年产量

q*值越低，项目的投资风险就越小。

若按设计能力进行生产和销售，则盈亏平衡销售价格为

P*=TR/Qc=(F+QQc)/Qc(5-4)

若按设计能力进行生产和销售，目销售价格已定，则盈亏平衡单位产品变动成本为：

Cv*=P-F/Qc(5-5)

三、优劣分析

设两个互斥方案的经济效果都受到某不确定因素x的影响，我们把x看作一个变量，把

两个方案的经济效果指标都表示为x的函数：

式中E1和E2分别为方案1与方案2的经济效果指标，当两个方案的经济效果相同时，有

fl(x)=一(X)

从方程中解出X的值，即为方案1与方案2的平衡点，也就是决定这两个方案优劣的临界点。

结合对不确定因素x未来取值范围的预测，就可以做出相应的决策。

第二节敏感性分析

一、敏感性分析的目的

敏感性分析的目的就是通过分析及预测影响工程项目经济评价指标的主要因素(投资、成本、

价格、折线率、建设工期等)发生变化时，这些经济评价指标(如净现值、内部收益率、偿还期

等)的变化趋势和临界值，从中找出敏感因素，并确定其敏感程度，从而对外部条件发生不利变

化时投资方案的承受能力做出判断。

二、敏感性分析的步骤

(1)确定分析指标:技术经济分析评价实践中，最常用的敏感性分析指标主要有投资回收

期、方案净现值和内部收益率。需要注意的是，选定的分析指标，必须与确定性分析的评价指标

相一致，这样便于进行对比说明问题。

(2)选定不确定性因素，并设定它们的变化范围：通常设定的不确定性因素有：产品价格、

产销量、项目总投资、年经营成本、项目寿命期、建设工期及达产期、基准折现率、主要原材料

和动力的价格等。

(3)计算因素变动对分析指标影响的数量结果：假定其它设定的不确定因素不变，一次仅

变动一个不确定性因素，重复计算各种可能的不确定因素的变化对分析指标影响的具体数值。然

后采用敏感性分析计算表或分析图的形式，把不确定因素的变动与分析指标的对应数量关系反映

出来，以便于测定敏感因素。

(4)确定敏感因素：敏感因素是指能引起分析指标产生相应较大变化的因素。测定某特定

因素敏感与否，可采用两种方式进行。

①相对测定法，即设定要分析的因素均从基准值开始变动，且各因素每次变动幅度相同，比

较在同一变动幅度下各因素的变动对经济效果指标的影响，就可以判别出各因素的敏感程度。

②绝对测定法，即设各因素均向降低投资效果的方向变动，并设该因素达到可能的"最坏"

值，然后计算在此条件下的经济效果指标，看其是否已达到使项目在经济上不可取的程度。如果

项目已不能接受，则该因素就是敏感因素。绝对测定法的一个变通方式是先设定有关经济效果指

标为其临界值，如令净现值等于零，令内部收益率为基准折现率，然后求待分析因素的最大允许

变动幅度，并与其可能出现的最大变动幅度相比较。如果某因素可能出现的变动幅度超过最大允

许变动幅度，则表明该因素是方案的敏感因素。

(5)结合确定性分析进行综合评价，选择可行的比选方案：寻求对主要不确定因素变化不

敏感的比选方案。

第三节概率分析

一、概率分析的目的

概率分析是研究各种不确定因素按一定概率值变动时，对项目方案经济评价指标影响的

一种定量分析方法。其目的是为了在不确定情况下为决策投资项目或方案提供科学依据。

二、投资方案经济效果的概率描述

1、经济效果的期望值

投资方案经济效果的期望值是指参数在一定概率分布下，投资效果所能达到的概率平均值。其

一般表达式为：

2、经济效果的标准差

标准差反映了一个随机变量实际值与其期望值偏离的程度。这种偏离在一定意义上反映了投资

b=£pJx,.-E(x)]2(5-7)

Vi=i

变量r的标准差

方案风险的大小。标准差的一般计算公式为：

3、经济效果的离差系数

离散系数，它是标准差与期望值之比，即：

由于离散系数是一个相对数，不会受变量和期望值的绝对值大小的影响，能更好地反映投资方

案的风险程度。

当对两个投资方案进行比较时，如果期望值相同，则标准差较小的方案风险更低；如果两个方

案的期望值与标准差均不相同，则离散系数较小的方案风险更低。

三、投资方案的概率分析

概率分析一般可以按以下步骤进行：

1）选定工程项目效益指标作为分析对象，并分析与这些指标有关的不确定性因素。

2）估计出每个不确定因素的变化范围及其可能出现的概率。

3）估算在不确定性因素变量的影响下投资经济效益的期望值。

4）计算出表明期望值稳定性的标准偏差。。

5）综合考虑期望值和标准偏差，说明在该不确定性情况下工程项目的经济效益指标的期望值以及

获取此效益的可能性。

第四节风险决策

计算从右向左进行剪枝。

二、根据方差及离差系数决策方案

根据方差评价决策技术项目方案时，一般认为如果两个方案某个指标的期望值相等时，

则其方差较小的技术方案风险比较小，可以考虑作为决策方案。如果期望值不等时，则还需

要算它们的离差系数，离差系数比较小的方案风险亦比较小，较为经济合理，可以考虑接受。

第六章设备更新的工程经济分析

一、设备的磨损及寿命

1.设备更新概述

设备更新就是用经济性更好、性能更完善、技术更先进和使用效率更高的设备去更换已

陈旧过时的设备，这些被更换的设备可能是在技术上已经不能继续使用，也可能是在经济上

不宜继续使用的设备。

就实物形态而言，设备更新是用新设备替换陈旧落后的设备；就价值形态而言，设备更

新是指设备在使用运营中由于磨损而使价值或使用价值下降，通过更新等方式使设备的价值

或功能得到恢复。设备更新的主要目的是为了维持或提高企业生产的现代化水平，尽快形成

新的生产能力。

2.设备的磨损

设备在使用（或闲置）过程中均会发生磨损，磨损可以分为两类：有形磨损和无形磨损。

（1）设备的有形磨损及度量

机器设备在使用（或闲置）过程中发生的实体磨损或损失，称为有形磨损，亦称为物质

磨损或物理磨损。设备的有形磨损可以分为第一种有形磨损和第二种有形磨损。设备的磨损

程度是衡量使用设备经济的基础。在机械设备中，通常用尺寸的变化来反映零件的有形磨损

量。设个零件发生了磨损，第个零件的磨损程度为：，式中表示第个零件的实际磨损量；表

示第个零件的最大允许磨损量。

可以用加权的办法来区分各个零件的磨损量在影响设备功能的程度方面的主次轻重。设

个被测零件对机械功能的影响之和为100%,其中，第个零件的影响程度（重要性）为，则

整台机械设备的磨损度为；

在实际分析中，也可以用修理费用作指标，从价值上来度量有形磨损程度。这时：，式

中表示补偿设备磨损（包括装拆）所需的修理费；表示在确定机械设备磨损时，该种设备再

生产（或再购）的价值。应小于1。若21,则此设备已无修理的必要，可用买新换旧的方法

来解决问题了。

（2）设