信息技术-通信：AI浪潮下奇点已至国内外龙头爆发在即

液冷时代大有可为》2024-4-17头强者恒强》2023-10-23l液冷确保高功耗电子部件正常工作。从室温起，电子元器件每增加十度，失效率增加一倍，寿命也会降低。液冷不仅实现对发热元器件的精确制冷，在突发高频运行时不会引起芯片温度大幅变化，还允许芯片超频运行，芯片性能约可提升10%-30%。l单个芯片功耗迅速增加，液冷逐步成为刚需。英伟达同样性能服务器，液冷版本和风冷版本性能差距在10%。GB200已采用液冷方案，英伟达未来所有产品的散热技术或均从气冷转为液冷。超微电脑首席执行官表示，未来12个月全球15%的新数据中心部署将使用直接液冷技术，次年这一比例将达到30%，高于过去30年的1%。与传统的风冷相比，直接液冷更经济环保，降低PUE。l国内，华为l海外：Vertiv为英伟达制冷系统合作伙伴。公司提供全面覆盖云到网络边缘的电力、制冷和IT基础设施解决方案和技术服务，75%营收来自数据中心领域。从产品类别角度看，公司33%的收入来自电源管理，30%的收入来自热管理，深度受益于AI对行业需求的拉动。公司2024年调整后的营业利润指引约为14.35亿美元，同比增长约36%。公司计划利用三大洲的四家工厂，在2024年底把液体冷却解决方案的生产规模扩大40倍以上，被指定为英伟达制冷系统合作伙伴，在手订单创历史新高。l国内：英维克液冷全链条布局，客户覆盖广泛。国内厂商竞相布局液冷技术，看好技术积累深、客户突破广的IDC行业深耕者。英维克2023年来自数据中心机房及算力设备的液冷技术营收约为2022年的4倍，快换接头、Manifold、冷板、长效液冷工质、漏液检测等产品已获一些主流算力芯片厂商、头部算力设备制造商规模采购应用，截至2024年3月公司在液冷链条的累计交付已达900MW。算力设备冷板已批量发货，新订单陆续落地。l风险提示：行业竞争加剧风险、液冷应用进展不及预期。wanglingjing@ 2.1、智算服务器功率抬升、碳中和背景下，液冷渗透率 4.1、英维克：数据中心温控龙头，液冷全产业链布局 4.3、申菱环境：传统机房温控玩家，与华为合作紧密 3500倍，导热系数是空气的20-30倍，同等空间温度瞬间大幅变化，保障了系统运行的安全可靠性，同时还允液冷可发挥芯片的最大潜力，英伟达同样性能服务器，液冷版本和风冷版本性能热技术或均从气冷转为液冷。除英伟达外，国内华为昇腾等芯片的液冷使用比例NVIDIAGB200NVL72是一套多节点液冷机架级扩展系统，将36个GraceBlackwell超级芯片组合在一起，其中包含散热供应链主要可分水冷板(ColdPlate)、冷却分配系统(CoolantDistributionUnit,Exchanger,RDHx)等五大零部件持续测试验证中。份额。尽管市场份额相对集中，但是随着液冷服务器市场的高速增长，及行业需求的多样化，主流液冷服务器厂商的份额差距在逐步缩小。务器的主要客户包括互联网、金融、服务、制造和公共事业等，液冷服务器已相继在多家头部互联网公司，及金融、教科研等领域实现批量化部署，完成全球首的市场份额，并有望在未来几年持续加大液冷服务器的采购力度；除此信运营商和泛政府用户对液冷数据中心的需求保持较快增长，也是未来液冷服务器需求的主要来源；金融、服务、制造和公共事业等行业也在积极探索合适的液冷解决方案。70%。数据中心空调系统的能耗是PUE能否降低到合理水平的关键因素。根据相关测上）的设施在是否使用液冷方面几乎没有选择余地。无论如何膨胀阀和冷凝器等，制冷剂一般为氟里昂。却塔、冷冻水泵、冷却水泵以及通冷冻水型专用空调末风或冷水的技术，可以根据末端的需要提供冷风或者冷水。由于不需要使用传统的压缩机，所以其能耗较低，将这项技术应用在全年需要提供冷量的数据机房空调系统中，并配合人工冷源使用。间接蒸发冷却是当前最有效的自然冷源利用方适用于需提高计算能力、能源效率、部署密度等应用场景。根据冷却介质与服务器接触方式的不同，可分为间接冷却和直接冷却两种。间接冷却一般为冷板式液冷，根据冷却介质是否发生相变又可分为单相冷板式和两相冷板式。直接冷却包括浸没式和喷淋式，其中浸没式根据冷却介质是否发生相变GPU、内存等高热密度元器件的热量间接传递给封闭在循环管道中的冷却液体，然后利用冷却液体将热量带走，其通过工作流体的传递特点将中间热量运输到后端进行冷却，通过一次侧和二次侧的结合实现冷板式液冷系统的整机液体循环，浸没式液冷是服务器完全浸入冷却液中，全部发热元件热量直接传递给冷却液，热效率和单机柜功率、空间利用率等方面较冷板式更有优势，因此浸没式如何合理优化基础设施改造、建设成本，以及提高氟化液或其他冷却液的应用范围及可中心运行成本。相比于传统风冷，液冷散热技术的应用虽然会增加一定的初期投对趋严的能耗要求，对液冷解决方案的需求增加，辐射中西部地区液冷数据中心资料来源：赛迪顾问，Hansenflu液冷产业链包括上游的产品零部件提供商、中游的液冷服务器和基础设施提供商及下游的算力使用者。上游主要为产品零部件及液冷设备，包括液冷板、CDU、游主要为液冷服务器、芯片厂商以及液冷集成设施、模块与机柜等；下游主要包括电信运营商、互联网企业以及信息化应用客户，包含电信、互联网、政府、金量并将其传递给一次侧换热系统，一次侧换热系统通过室外散热设备将热量传递至室外完成整个散热过程。一次侧换热系统与二次侧换热系统通过冷量分配单元快换接头是一种包含插头和插座、且插头和插座都带流体截断功能的快速插拔组件。快换接头可实现液冷系统带液插拔维护功能。当插头和插座连接时，流体接分集水单元（Manifold）是连接液冷冷量分配单元与液冷服务器冷板的装置，一般内置于机柜内，其功能为向各层冷板均匀分配冷却液流量，并汇集吸热后流出冷IT设备提供冷量分配和进行温度、压力本得以下降。根据赛迪顾问数据，冷板路线保持90%以的市占率之和约为10%。经对三种路线进行加权平均后，2022年液冷数据中心维谛技术在美洲、亚太地区以及欧洲、中东和非洲帮助现代数据中心、边缘数据础设施解决方案。艾默生网络能源在2016年被白金私募基金（PlatinuRalphLiebert成立了CapitolRLiebert收购ProgrammedPowerCorpora务EmersonNetworkPower收购MarEmersonNetworkPower收购位于德国的KnürrA印度、巴西以及欧洲多个国家和地区部署有设年，公司实现营业收入68.63亿美元欧洲、中东及非洲地区收入占比合计为22%。在中国，维谛拥有深圳、西安两大研发基地，以及近千人的研发团队，先后完成了绵阳工厂二期项目、江门工厂三在MIR睿工业发布的2021年度市场研究报告中，维谛技术在中国UPS、机房空数据中心、通信网络、互联网、医疗和教育等多行业提供了优质的产品和服务，来自价格提升的贡献，2.40亿美元来自出货量增长的订单增长强劲，订单较2023年第二季度增长约57%，较2024年第一季度增长约战略定价方法，并设置通货膨胀的早期预警信号；在制造和运营效率方面，专注于运营卓越和精益原则，以提升制造效率和生产力；在采购方面，利用全球采购促使这些训练机柜按集群部署，这些极端功率密度的集群从根本上对数据中心的供配电、制冷、机柜和软件管理提出了挑战。数据中心规模和复杂性的增加，对速的网络部署和升级。同时，通信网络对电力的可靠性和质量有着极高的要求，供先进、高效节能的工业基础设施解决方案，帮助客户实现生产线的自动化和智/施耐德估计人工智能目前的电力需求为4.5GW，并预测到2028年它将以25%-行业服务中建立起来的突出优势。步增强了公司的热管理产品组合；公司与英伟达双方合作研发机架式混合冷却系冷却解决方案的生产规模扩大40倍以上，以确保有足够的产能来应对最激进的英维克是技术领先的精密温控节能解决方案与产品提供商，已构建起多领域业务布局，涵盖数据中心温控、储能温控、液冷及电子散热、机柜空调、数据中心集推出首台中国自主研发的通讯户外柜专用空调，连续保持市场份推出数据中心及通讯基站高效专用空调系统及推出首台中国自主研发的一体化高效制冷机和全变频低温热泵数据中心全链条液冷解决方案实现单柜200英维克中标中国三大运营商机房空调及微模块集采项目，整体份额第一术营收约为2022年的4倍，快换接头、Manifold、冷板、长效液冷工质、漏液检测等产品已获一些主流算力芯片厂商、头部算力设备制造商规模采购应用，截至新订单陆续落地。公司是算力、储能、通信基站等多领域温控龙头，产品具备全球竞争力，营收及业绩增速超同业，收入高增摊薄期间费用。24H1公公司算力领域液冷、间接蒸发冷却在手订单充足，在运营商等客户大份额中标，浸式液体相变冷却技术解决方案的应用落地。公司已累上半年，公司以平均58.8%的市场份额，位列中国液冷数据中心基础设施曙光数创以浸没相变液冷的高效冷却技术为数据中心中冷板占比较高，公司增加销售投入，扩大销售队伍，建立的青岛研发和生产基地已做好充足准备，2023年信息技术、电力、化工、交通、能源、军工与航天等。数据中心领域，申菱为华为、阿里巴巴、腾讯、百度、移动、美团、电信、快手、世纪互联、曙光、浪潮成立“顺德市申菱空调设备有限公司”与西门子研发合作，成立“申菱-西门子合作实验室”主导下，与浪潮信息、新创意、华南理工等合作完成了定制液冷服务器及液冷散热系统的开发，搭建了国内较早的商用液冷微模块数据中心，并实现长期稳定运差、无压缩的自然冷却散热架构。公司正在建设新的以液冷为主要产品方向的现天枢●液冷温控系统由散热冷源、温控单元(ACM-CDU)天枢●液冷温控系统由散热冷源、温控单元(ACM-CDU)、智能控制系统、预制化输送管网和分配管路(Manifold)组成，为机房IT设备发热提供大温差、无压缩的自然冷却散热架构。•适用范围•适用范围冷板式液冷服务器、浸没式液冷池/柜等散热场景，项目选址弱相关，全国范围内实现机房PUE≤1.15。资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理数据中心液冷建设需求高速增长，随着行业竞争对手逐步开展液冷技术与产品的研发和应用，可能会加剧行业市场竞争水平。如果龙头公司在竞争中不能保持竞争优势、扩大市场份额、相应提升经营管理水平，将可能会发生公司收入波动、国产算力芯片的出货节奏及需求规模可能不及预期；液冷数据下游客户、数据中心运营商等多方因素影响；液冷产业标准化正逐步推进，上述本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直报告中投资建议所涉及的评级分为股基准；北交所市场以北证50指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确行业评级推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约，投资自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方本报告所