学了就会用的基金投资课笔记

【简七】学了就会用的基金投资课-笔记

•第1课想要靠基金赚钱，你需要做好什么准备？

•第原理vs匕徽性思维

・第一性原理

・要真正解决一个问题，就要去寻找背后更本质的东西。

・这个世界上真正的大家，往往是"第一性原理”的践行者

・牛顿

•达尔文

・马斯克

・比较思维

・典型：哪只基金更好？

•比较思维有什么问题呢？

・没法从正确的角度提出问题，我们也就永远无法找到答案。

•第T4原理方法论

溯源-一拆解-一重构---迭代

•溯源：投资的第一性原理

・本质：找到靠谱的姿产，再通过复利钱生钱

・《股市长线法宝》（西格尔教授）：回顾过去200多年，美国金融市场中，股票是长期投

资中收益最高的资产，其次是企业债券和短期国债。然而能够跑赢通胀的，只有股票。

•小故事：

・1802年的1美元=2006年的1.95美元黄金，1083美元债券，75.52万美元股票，

&6美分

・道理：

•一是投资是非常必要的，即使仅仅是为了应对通胀和财富缩水；

・二是长期来看，这些资产中股票的收益是最高的，是追求长期收益的最佳选择，没有之

O

・让财富保值增值，很难绕开股市

・发行股票的上市公司是离钱更近、赚钱更多的代表。那跟着上市公司赚钱，也更容易跑

赢平均水平，财富不容易缩水。

•拆解：为什么大多数人在亏钱？

•两大原因

・买的具体的股票，股票本身资质不佳

・买入和卖出的时机不对

・案例：南海公司和牛顿

・追涨杀跌，这也是绝大多数人亏钱的原因

・重构：建立投资系统

・策略：坚持长期投资，克服"追涨杀跌"

・在人们恐惧的时候贪婪，在人们贪婪的时候恐惧

•迭代：摆正姿势去投资

・用"边瞄准，边开枪"的方式去投资

"准备、射击、瞄准"，而不是"准备、瞄准、射击"

•首先，尽早开始投资，本身就可以更好地积累本金。

投资的第一性原理是钱生钱，也就是复利。而复利可以用一个非常简洁的公式来表达：

复利=本金X(1+利率)人计息期

・想要享受复利的威力，可以从三个要素上下功夫：本金、利率和计息期

•拓展

•哈佛著名的商学院教授克莱顿•克里斯坦森《如何衡量你的人生》

“生活中的每一个有关如何分配精力和金钱的决定，

都表明了你真正在乎的是什么。

你可以尽情地谈论自己的生活，谈论有什么清晰

的目标和战略，但是如果你投入的资源和你的战

略方向不一致，这些谈论都毫无意义。如果最终

不能有效实施，你的战略只能是一个良好的愿望。

——《如何衡量你的人生》

J5

。微信:简(jane7ducai)

带着这个大局观学习基金，基金才帮助你合理地分配你的精力和金钱，让你做好财富和生活的

掌舵人。

・第2课为什么巴菲特也说「指数基金」最适合普通人？

•引入：指数基金的诞生过程

・约翰寸尊格尔

・世界第二大基金管理公司先锋基金创始人

・人称"指数基金教父”

・1976,推出了第一个美国市场代表性指数——标普500指数基金

・如果我和芒格只有30岁，只有一份稳定的工作，我想我们会把所有的钱都投到像约翰•博

格管理的先锋500指数基金那样的低成本费率基金上（巴菲特）

•最核心的逻辑

・用更简单的方式,分享整个社会财富增长带来的收益

•What

・什么是指数

•类比：精心整理过的"系列歌单"

・本质：一种选股规则，按照这一规则，选取有代表性的一组股票，通过一定的计算，最终

会得到相应的指数.

・例子：

・沪深300指数

・沪市和深市里，成立时间有一定长度的，且买卖比较活跃的股票中，市值规模排名

最靠前的300家公司。

市值，指一家上市公司在证券市场上的"市场价格总值"。市值=股票价格x已

发行的股份总数

・中证500指数

•选取了规模排在沪深300的公司之后，而且交易较为活跃的500家公司，综合反

映了沪深证券市场内中小市值公司的整体状况。

•Why

・为什么指数基金更适合普通人？

•优势：

・1.长生不老

•2.成本低廉

・3.简单透明

•How

・你买的指数，如何查看？

・不理解所投资指数的特性，就匆忙投资，你的收益可能会天差地别。

・不同指数，有很大差别

・食品饮料行业指数，近3年的走势图：逆势上涨，近3年年化收益达到了11.37%

•证券行业指数，近3年的走势图：年化收益率是-15%

•原因：

・食品饮料，大众消费型产品，属于非周期性行业；不管经济好与坏，人总要吃

饭，所以这些行业基本不受宏观经济的影响

・券商的收入大部分来自交易佣金。股市行情好的时候，更多的人买卖股票，容

易赚钱。相反，股市行情惨淡的时候，股价也会跟着受影响。

・如何查询指数的详细信息

・工具：

•国内比较官方的查询地址，是中证指数有限公司的官网：

•4个比较重要的方面：

・1）查看指数简介

・初步印象

・2）下载指数资料

・查看指数的详细编制方案

・看看这个指数到底纳入了哪些股票。

・3）杳询指数公告

・歌单里具体纳入了哪些歌曲，会定期重新筛选。而具体每一次的变更情况，都

会在“公告”里展示出来。

・4）查看指数表现以及行业分布

•拓展

・约翰・博格尔的基金投资五大原则

・原则一：选择低成本基金

・L被动型基金（指数基金）优于主动型基金

・2、主动型基金中，低换手率的优于高换手率的

・原则二：认真考虑附加成本

・注意媒体的介绍，代销机构推荐中隐藏的附加成本

・关注那些优秀咨询机构的研究报告

wind资讯和惠博资讯等金融终端可以下载研报

・原则三：不要过高评价明星基金

・只有两种情况可能发生：

・一是高成本基金的业绩，通常劣于相应的市场指数；

・二是历史业绩显著优于市场指数收益的明星基金，会向市场平均值回归，甚至低于

后者。

・（约翰•博格尔）"基金行业非常清楚，几乎所有的绩优者，终有一天会失去他们的优

势。基金发起人坚持花费巨资对过去的业绩广为传播，目的只有一个，就是吸引投资者

的大量新资金。"

・原则四：大的未必是好的

・一只低换手率、申购资金流入稳定的基金，要比采用积极操作、基金份额变动幅度大的

基金更容易管理，因为后者需要更加频繁地交易。约翰•博格尔认为太多的钱会损害投

资效果。

・原则五：不要持有太多基金

・没有必要持有超过4-5只的股票基金，因为过度分散投资的效果类似一只指数型基金，

但由于股票基金的高成本，最终的收益很可能低于指数。

・第3课指数也分类，千万别买错了

•选什么指数可以赚钱？

・两个维度

1.选对市场，首先在大方向上不要买错；2.选对并看懂指数,知道自己买的是什么、有什么特

点

・选对投资市场：A股、美股、港股值得关注

・WHY为什么选对投资市场很重要？

•《元史》：盘圆则水圆，盂方则水方

古代皇帝的性格，会影响身边大臣的表现

・有发展的经济体才更能带来财富的增长

•反例：日本股市

・WHAT3个值得关注的投资市场：美股、A股、港股

・2个参考标准

・长期增值潜力

・买卖足够方便

・选对指数：不同指数差别大

•指数的分类

・规模指数

・从股票的市值规模，做的粗略划分

・水池类比

中证规模/行业指数样本空间

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°微信公众号简七读财（jane7ducai）

•市值越大说明水池越大、装的水也越多，股价的涨跌波动往往并不剧烈,

相对更稳健

・行业指数

・大部分的行业指数，都是根据从特定的规模样本中，筛选的制定行业的股票

・不同行业的指数表现会有比较大的区别、相应的，也会有不同的投资要点

・策略指数

・有自己特定的选股策略，更为复杂

・例子

・红利类指数

・基本面50指数

・参考后面课程

•4步筛选合适的指数基金

•第1步：做个统揽，看有哪几只基金跟踪这个指数

・工具："中证指数公司"官网

・查询到某个指数的详细页面，在其中一个专门的版块【相关产品】

・第2步：看基金规模——避开2亿以下的基金

・基金规模太小，可能会面临清盘风险

・指数基金"胖"一点，跟准指数更有优势

・第3步：基金业绩的对比

•晨星基金网、天天基金网、好买基金网等等,都有业绩比较的工具

・暂时不对比带着"增强”属性的指数基金（参考后面课程）

•第4步：费率也是值得参考的指标之一

・一般来说，指数基金的管理费、托管费、销售服务费，这3类运作费用的总成本在0.6%。

•第4课（加餐）主动型基金，难道不能买吗？

•主动基金与被动基金的区别

・WHAT首先需要了解它们到底是什么

・1）指数基金

・如何判断

・基金的名称中都直接带有指数名称

・名称中带有“ETF"

ETF,ExchangeTradedFunds的缩写，指交易所交易基金，又叫做交易型开放式

指数基金，是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种基金。

・2）主动基金

・凭借个人喜好建立的私人歌单

・让基金能够获得超越市场平均水平的回报，也就是所谓的超额收益

・基金经理的操作能力显得尤其重要

・结论一:A股市，选择合适的时机买卖，比买主动or被动基金更重要

•在A股市场中，如果你能从大牛市来临之前开始买基金，并坚持下去，收益一般都不差

・结论二:你很难选出长胜的主动基金

・基金的历史业绩并不具有持续性

・a、市场风格转换

・b、基金管理规模过大

•要不要投资主动基金？

・分类讨论

・第一种：不懂不投

•第二种：如果你希望投资主动基金，建议至少做这4类分析

・第一，了解基金经理的背景和从业经历

有7~8年或更长投资经验的基金经理，往往经历过完整的市场牛熊周期，经验也更丰

r_i—，

昌

・第二，看基金经理的投资思路

・定期查看基金的"报告"

在"基金公告"-"定期报告”栏目中，都能找到基金往期的报告

•关注："报告期内基金的投资策略和运作分析"，这是基金经理公开自己投资

思路的重要窗口

・在搜索引擎中，找一找：这位基金经理，有没有在参加外部活动、发表过哪些投资

言论等等

・第三：做个验证：看看基金经理是否表里如一

•第四：定期检查：看看基金经理风格有没有发生改变

•学习加油包

・行为金融学：金融学中的前沿研究方向

・理查德塞勒《助推》

・通过探究有限理性、社会偏好以及自我控制的缺失，他演示出这些人类特性如何系统性地

影响了个人决定以及市场结果

•第5课轻松5步走，给你一个极简组合方案

•对投资策略的独立思考

・1.这个策略的原理是什么？

・2.策略可能存在怎么样的风险？

・3.这个策略在什么环境下会起效，现在合适用吗？

•极简组合具体的投资方法和投资逻辑

・什么是极简组合

・简化的资产配置组合：1只债基和4只股票指数基金

・1）纯债基金，投向债券

・2）沪深300指数基金，投向国内大型公司股票

・3）中证500指数基金，投向国内小型公司股票

・4）标普500指数基金，投向国外大型公司股票

・5）纳斯达克100指数基金，投向国外小型公司股票

・平均买入这5只基金后，每年动态平衡一次

・极简投资的效果

・相比上证指数，波动更小，风险更低

・从2005年初到2018,在任意时点开始持有极简组合3年，平均年化收益率是11.6%左右

・极简组合为你长期赚钱的3个秘密

・极简组合80%的资产投资股票

・极简组合遵循资产配置原理

・有效的资产配置，需要我们把钱放在相关度不高的产品上

・每年一次"再平衡"，被动完成低买高卖

・一方面，卖出一部分涨得较好的资产，实际上是在做止盈，将部分收益"落袋为安"

・另一方面，用这笔钱买入跌得较多的资产，相当于逢低买入

•手把手5步实践极简投资

•第1步：确定你要拿出多少钱投资极简组合

・一定要用闲钱去投资

・通过分批买入的方式逐步增加资金占比

•第2步：选择买入平台，买入极简投资

•场外

・适合投资新手

•方便省力

•场内

・手续费率更低

•第3步：每年做一次动态平衡

・1年之后再回顾一次

・重新调回各占20%的均衡比例

•第4步：如何卖出极简投资

•1.计算赎回后每份剩余金额

比如，你投在极简中的钱有62000块；想要赎回其中的3万块。那么剩余的钱，分给5只

基金各20%,每份就有6400块

・2.按差额卖出基金

对于每只基金，超过6400元的部分就卖出；当然，最后的结果不一定非常精准。大致维持

每只基金各占20%的比例即可

•第5步：定期回顾，是否需要调整极简投资比例

・随着时间的推移，以及人生阶段变化，个人投资风格和投资需求可能会发生较大变化

・根据这些变化，对投资极简的金额做出调整

・第6课极简组合详解：2招优化你的投资

极简组合的优化投资思路

•引入：弗洛姆实验

•投资的三个层次

・第一层：无知者无畏，但真的遇到危险你会无法应对

・第二层：知道风险却没有应对方式，心态上很容易崩溃，也很难顺利地走到"对岸”

・第三层：知道风险点并提前有准备，才能更好的选择

•极简组合的风险

・总计有80%的钱投到了股票市场。如果中、美股市同时大幅下跌，发生系统性风险，极简组合

也很难独善其身

・2008年金融危机

・大概1年左右的时间中，极简组合出现了从最高点回落46.4%的情况

・A股的大起大落

•由于极简40%的钱买了国内股票指数。在2015年，不可避免的跟随A股整体市场，坐了

一次小幅度过山车

•极简组合优化玩法

・买入方式：推荐用定投的方式买入

•平滑买入成本，避开一次性买到高点

・可以减少心理压力

・卖的优化建议

・如果你3年以上的定投，年化收益超过了20%,可以考虑及时止盈，然后再开始分批投入,

开启下个定投周期。

•这么改良，极简投资能赚更多钱吗？

・单独调整组合中某一只基金的比例？

・极简投资是一个整体，最好不要对单独的某一个基金做额外的操作

・能不能加黄金，港股？能不能加主动型基金？

・不要把投资逻辑混用，不建议你在极简投资中加入主动型的基金

・动态平衡，一定要一年一次吗？

・长期来看，频繁交易也会拉低你的投资收益

・如果某个基金涨幅很快，占比过高了，是不是要早一点调平衡？

•不折腾，保持一年平衡一次，非常简单又有效

・第7课极简组合详解：这3个问题你可能也关心

•问题1:场内场外买基金，有什么区别？

•场外交易

・购买渠道：

・基金公司官网、银行，或是蚂蚁财富、天天基金、且慢等

・操作方便

・门槛低：有的基金1元就能买

•可设置定投

・直投资信息

・一般用身份证号，以及默认的密码—身份证号后6位数，就可以登录基金公司官网,

进行查询

•场内交易

・二手市场，你在和其他人交易基金份额

・基金名称是以"ETF"、或者"LOF"字样结尾的,通常都可以从场内购买

・名字是以"ETF联接"结尾的，通常是场外基金，需要通过基金账户在场外购买

・与场外区别

・交易价格可能会和场外不同

・场外，都是"明码标价"，都会按当天结算后的净值计算，价格是统一的

・场内实时交易，基金价格是一直在涨跌波动的

・一般：基金本身的价格作为交易参考线，价格波动不会特别离谱

・特殊情况：

・如场外无法交易，二手市场里也可能有更多人买卖，可能会把"二手价"

抬得很高

・怎么查询价格差异呢？

・1.在买入前，先记录一下对应的交易价格；

・2.然后打开天天网、蚂蚁财富这样的第三方平台，搜索到该基金的详细界面，

查看基金的‘估算净值’

・3.比一比这两个数有多大差距。如果差异很小，就可以放心买入

・手续费会有不同

・场内买基金手续费会相对更便宜

・资金量越大，从场内购买节约的成本也会多

•结论

•对于投资新手：场外购买会更方便

・如果投资的金额比较大：从场内购买极简组合可能更省钱

•问题2:为什么极简组合，偶尔会停售；买都买不到了呢；是出什么问题了呢？

・原因分两种可能

・因节假日关系，投资美股的基金暂停申购

・因基金销售额度用完等特殊情况、基金长时间暂停申购，对应措施：

・更换同类、追踪同一指数的基金

•就是更换投资渠道，通过股票账户，在二级市场和其他投资者买卖基金份额

・问题3:遇到基金分红，我该怎么选？

・基金分红是什么？

・对收益的再分配，本质上，不赚不亏。

・基金分红方式

・现金分红：不用交赎回费就可以分到现金，落袋为安

・红利再投资：把分红现金再帮你买了同一只基金，无需额外交申购费

•第8课（加餐）：投资指数基金，1年、5年、10年会发生什么？

•投资1年、5年、10年会发生什么？

・马尔基尔的测算柱状图

・持有时间越长，不仅赚钱概率会越来越高，而且会逐渐稳定在年化收益率10%多一点，这

个水平上，跑赢通胀还是大概率的事

•背后的规律，到底是什么？

・经济周期的波动

・雷・达里奥《经济机器是怎样运行的》

・财富的长期增长

・格雷厄姆：市场短期看是投票器，长期看才是称重器

•不同的投资环境，我们如何应对

・面对大涨，多点克制

•面对大跌，多点信心

・面对市场震荡徘徊，多点耐心

•第9课基金定投（上）：小钱这样变大钱

什么是定投？定投有什么好处呢？

•牛市往往比熊市还危险

•原因1：

・金融学的基础原理：一个投资资产，涨得越多，未来可能获得的预期收益率越低。投资的

价格和收益呈反比。

•原因2:

・投资是反人性的

•基金定投

・什么是定投

・定期拿出一笔钱，做投资

•场外：自动设置

・场内：手动操作

・定投的好处

・1.克服追涨杀跌的"人性弱点”

・彼得•戈尔维策（PeterGollwitzer）提出的一个目标管理方法，他建议把你希望做到的

事情，变成一个非常明确的行为指令——if/then（如果-那么）

•2.避开一次性买在高点，降低投资风险

・3.积少成多，强制储蓄

•定投的局限：在不同的市场环境下，定投vs一次性买入

•情况一：持续上涨-----次性买入胜

・情况二：持续下跌一定投胜

・结果都会是亏损的。但是，定投亏的钱会更少。

・定投只是一种帮你平摊成本的买入方式；到底你能不能赚钱，还看投资的产品有没有长

期的增值潜力。

・情况三：横盘——定投胜

・情况四：微笑曲线——定投胜

・情况五：多个"几"字形——定投胜

・小结：定投不等同于赚钱

・如何挑选积极，定投后要怎么止盈。这样才是一个完整的投资策略。

•第10课基金定投（下）：2个角度，升级你的定投

•逻辑谬误幸存者偏差

二战期间，为了加强对战机的防护，英美军方调查了作战后幸存飞机上弹痕的分布，决定哪里弹痕

多，就加强哪里。然而，统计学家沃德力排众议，提出更应该注意弹痕少的部位，因为这些部位受

到重创的战机，很难有机会返航。而这部分数据被忽略了。事实证明，沃德是正确的。

・尽可能了解每一种投资方法背后的风险、缺陷

•定投的2个误区

・亏了要定投，定投就能扭亏为赢

・赚钱的前提，还是选对基金本身

・定投表现差的基金，甚至会导致我们在错误的道路上，越陷越深

•保持定投，就是在摊薄成本，降低风险

・如果你每一次定投的金额不变，定投时间越长，摊薄成本的能力也就越弱

・定投后期，每一笔投入对你投资成本的影响越小，也就没什么"摊薄"效果

•所谓的"定投能降低风险"，说白了：就是因为在定投前期，你买的基金比较少而已。而

定投时间越久，随着基金越买越多，你要承担的风险，也在不断增加。

•拿多少钱开启定投？

•1.拿闲钱来投资，确保这些钱，至少3年用不上。

・2.看现在的收入水平

・比如，从工资中拿出10%,用来定投基金

・3.考虑自己的风险承受能力，提前算一算，3年后定投能攒下多少钱

•在此基础上，你就可以问自己这样2个问题：

・如果每日波动2%,3%甚至5%，你能不能接受？

・这笔钱最多亏损多大的比例，你也不会很焦虑？

・4.用一些长期目标来反推你每月的定投计划

•如何设置合适的定投频率

・增加定投的频率，并不会明显地提高定投的收益率

・选一个能让自己更舒服的投资频率，就可以开始定投了

・把定投日设置在工资日或工资日后1天是比较合适的

•第11课（加餐）买指数基金，要不要买增强型

•什么是指数增强基金？

・一般来说，指数增强基金，会拿出至少80%的钱，投资"指数成分股"，确保整体表现能跟得

上指数，尽量不掉队；而剩下的钱，由基金经理自己发挥，做主动管理。

•指数增强基金，就是一个指数基金为主，加上少量主动基金操作的混合体。

・具体的方法：

・TA可以优选股票

・可以参与打新股

•突破买股票的范围

・主动择时，控制投资股票的仓位

•选指数增强基金，是不是就能额外赚到钱？

•业绩差别大

•要看基金经理和整个研究团队，是否能持续应对市场变化、优化自己的投资策略

•要不要选增强型的呢？

・1.想轻松投资，普通的指数基金也够用

・2.如果你愿意做更多分析，也可以适当配置一些指数增强基金。

・1）第一，看基金经理的能力和历史业绩

・2）其次，看基金的成立时间

・近几年有部分普通的指数基金，刚刚转型变成了"增强”型的产品。虽然名字上带着

"增强"，但转型之前的业绩，对我们来说都是无效的。

・3）最后，看基金的规模

・建议选购规模在2亿以上的基金

•基金经理是否有量化投资的经验

.第12课市场晴雨表：如何看某个指数是高估还是低估（上）

新的指数基金投资策略：如何用估值的思路，更便宜地买到指数基金；市盈率估值法

•机会是跌出来的吗？

・跌不代表就便宜，便宜也不一定不会再跌

・德国投资大师科斯托拉尼，主人和小狗的比喻#遛狗理论

・有一个人每天牵着小狗去公园散步，这条小狗一会儿跑到主人前面，一会儿又跑到主人后

面，来来回回忙个不停；而主人却悠闲地沿着马路笔直前行。有时候看上去小狗跑得离主

人很远了，但是主人却一点都不在意，因为他知道，只要牵着狗绳，每次抵达公园的时候，

小狗还是会回到他的身边。

・这里的主人好比股票的价值，它的运行相对比较平稳；而小狗就像是股票的价格，每天上

蹿下A跳，它的波动幅度远比价值的波动幅度要大得多，但从长期看，两者最终是趋于一

致的.

・便宜更多是针对价值而言的；而跌则是针对具体价格的

・"估值投资法"的核心：去把握指数背后的价值，才更能持续做出做出聪明的投资决策

•一个常用的指数估值指标—市盈率

・1.市盈率的高低，代表投资回本期限的长短

・市盈率=总市值+净利润

注：总市值=总股本*股价

・市盈率=当前股价+每股收益

注：每股收益=净利润+总股本

・市盈率理解为「回本期限」的概念，假设企业盈利水平不变的情况下，一笔投资多少年可

以收回成本

・2.市盈率的涨跌变化能说明什么？

•情况1：公司赚钱能力没什么变化，每股的净利润不变

股价+每股净利润

•股价升高，价格变得更贵了，市盈率会跟着上涨

・股价降低，市盈率也会跟着下降

・情况2:股价本身没有发生变化，而企业的每股净利润在增长

・每股净利润在分母的位置上，分母越大，意味着市盈率的数值越小。

・说明即使股价价格没有变化，伴随着企业盈利增长，市盈率仍然会降低，指数变得更为

便宜。

・例子：上证指数

・10年前，上证指数的市盈率是20倍左右。现在这个数值降低了一半，在10倍附

近。

・10年前，上证指数点位在2500点左右，十年后的今天还在这个水平。

・说明现在比十年前投资回本更快，更具有价值。

・适用前提

・因为市盈率的计算和净利润直接挂钩，只适合用来分析那些净利润相对稳定的综合指数，

比如沪深300、中证500指数，或者是弱周期的行业指数，比如医疗、食品行业指数。

・如果净利润波动过大，用市盈率估值就不适用了。典型的就是某些周期性的行业，比如

证券行业指数，因为证券公司在熊市和牛市的时候净利润差异非常大，只看市盈率就不

太合适了。

・3.哪里去看市盈率？

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•4.选对市盈率PE-TTM

•静态市盈率=当前股价+最近1年每股收益

它的分母用的是上一年年报的数据

・滚动市盈率=当前股价+最近4个季度每股收益之和

考虑每股收益时，用的是最新4个季度的已有数据

・动态市盈率=当前股价+预测每股收益

则是用分析师预测的每股收益数据

•标有TTM的是第2种"滚动市盈率"，相比其他2种市盈率，滚动市盈率一方面用了最新

季报的数据，时效性比较好；同时又避免了人为预测造成的误差，所以建议大家参考滚动

市盈率这个指标。

•如何用市盈率判断指数是否便宜？

・1.查看目前市盈率所处的百分位

・2.利用百分位，确定买卖区间

百分比法

・画出三条线，把估值区域分成5个部分：

・1）合理估值的线

・第一条是合理估值区域的中间线，比如你可以选择百分位为50%的这条线。

・2）画出高估/低估的线

・一般来说，可以选取80%做为高估区域的百分位线.

・在这条线之上，说明历史上的绝大多数时间，指数都比现在更便宜。意味着指

数已经开始进入极端的高估区域，我们可以考虑及时卖出。

・而低估区域的线，通常我们会把20%作为选取标准。

・在这条线之下，说明历史上的绝大多数时间，指数都比现在更贵，意味着指数

已经开始进入极端的低估区，非常适合我们投资。甚至你可以考虑加码投资，

用更便宜的价格，买到更多的份额。

•查询估值及百分位的操作步骤

・第一步：打开理杏仁这个网站，检索你要查询的指数

・第二步：我们来确定要查询的估值指标

・1.选取滚动市盈率——PE-TTM指标

・2.选择等权平均鳗项

•加权vs等权

・如果按市值加权，意味着，我们计算平均值的时候，要给大市值的股票更多的分配

比例。假如大市值的股票市盈率很低，那么这样算下来的滚动市盈率，也会被它相

应拉低，过度受到大市值股票的影响，并不能很好的反应市场整体的估值水平.

・而等权平均值，意味着无论市值大小，给每个股票同样的权重比例，计算出的市盈

率会更加均衡。因此一般我们会选用等权平均值来做分析。

・第三步：确定数据分析区间

・选取8到10年这样一个回顾区间

・可以覆盖一个完整的牛熊周期；

・避开了参考价值不大的早期市场的数据

•操作结果

沪深300jPE-TTM―危险值■■中位值■■机会值F］收盘点位

中证500r--------1PE-TTM■■危险值―中位债■■■机会值收盘点位

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・第四步：查看分位点

•红色线，网站上叫做【危险值］，这个其实就是我们刚才说到的80%分位的高估线；

・深灰色线，网站上叫做【中位值】，这是我们刚才说的50%分位的中位估值线；

・而最后的绿色，我想你已经猜到了，就是我们说的20%分位低估线，网站上叫做【机会值】

.第13课市场晴雨表：如何看某个指数是高估还是低估（下）

・常用的指数估值指标之——市净率

・市净率估值的适用前提：

•市盈率估值前提：指数内的企业应该有稳定的盈利，如果盈利不稳定/亏损，就无法使用市

盈率估值

・对于这种情况，需要用「市净率」这个指标

•什么是市净率

・1.市净率的高低，代表你为净资产支付了多少溢价

・"净”=企业净资产

・公式1

・市净率=总市值+净资产

・*总市值=总股本*当前股价

・公式2

・市净率=当前股价+每股净资产

・*每股净资产=净资产+总股本

・意义：为了买下指数内所有的上市公司，你愿意为它的净资产支付多少「溢价」

•2.去哪里看市净率

•“理杏仁"网站：https:〃/

・大部分情况下，一家正常运营的公司，整体价值往往会比净资产更高一些

・3.市净率小于1，价格相对较便宜

・市净率越小，指数越便宜

・PB=0.98是打了九八折

•市净率指标如何使用

・1.市净率指标适合什么样的指数？

•那些周期性更强的行业，比较适合用市净率这个指标做分析

・典型的周期性行业：证券公司、军工行业、能源行业

・常见指数

常见指数对应适合的估值指标

上证50

中证红利

恒生指数

沪深300

中证500

创业板

市盈率纳斯达克100

标普500

深证100

红利机会

中证消费

医药100

养老产业

证券公司

市净率

中证军工

（周期性较强的行业）

中证环保

注：适合的估值方法并不唯一；通常来说，更为复杂的估值策略会综合多个指标进行分析

・2.如何通过市净率分析指数估值高低

・百分位法

・当指数市净率的百分位，在50%以下，意味着指数处于合理偏低的水平，可以开启定

投；

・当百分位，在20%以下，意味着指数被明显低估，可以继续保持定投甚至是加码投资；

・当百分位，达到80%以上，说明指数被明显高估，就建议你卖出相应的基金了。

・3.查询估值及百分位的操作步骤

・第一步：打开理杏仁，检索你要查询的指数

・第二步：确定要查询的估值指标

・1.选取滚动市盈率—PB

•2.选择等权平均值选项

・第三步：确定数据分析区间

・选择十年区间

・第四步：查看分位点

・遇到低估的时候，不要太冲动，控制好资金进入的节奏是非常重要的

•第14课扩充你的武器库：如何精选好的规模指数

•指数是怎么产生的？

・一般来说，指数都是由证券交易所和指数公司，这两类专业的机构编制的。

•3个典型的市场

・1.A股

・2大交易所：上交所和深交所

・上证指数和深圳成指，包含了上交所和深交所上市的所有股票—2大主流指数

・上证50、创业板指——同样有名

・指数公司：中证指数公司

・沪深300指数，上交所和深交所的300只股票——A股代表性指数

・2.港股

•恒生指数公司

・恒生指数

・H股指数

・3.美股

・标普道琼斯指数公司

・道琼斯指数

・标普500指数

・纳斯达克交易所

・纳斯达克100指数

•最主流的指数中，大多数都是规模指数

•市场上有哪些主流指数？

•A股市场

・上证50（代码：000016）

・从沪市中挑选规模最大、流动性好、最具代表性的50只股票组成

•特点

・a.以大公司为主，集中于金融地产

・b.只包含上交上市的股票

•沪深300（代码:000300）

・包含了沪深两市规模最大、流动性最好的300只股票

•特点

•a.以大公司为主，包含沪深两市

•金融地产占比最多，接近4成

・b.A股市场的代表

・沪深300占了A股总市值的60%以上，基本上能概括A股的整体表现，所以

也被公认为是国内最有代表性的指数

・中证500（代码：000905）

•选择了沪深两市市值排名第301-800名的500只股票，代表的就是中等规模的公司

•特点

・a.以中型公司为主，与上证50、沪深300不重合

・b行业相对分散

・创业板指（代码：399006）

•从创业板的上市公司（中小企业和高科技企业）中挑选出规模最大、流动性最好的100

只股票

•特点

・以中小型公司为主

・业绩很不稳定，容易大起大落

•总结

・上证50、沪深300、中证500、创业板指，它们分别代表了A股的大中小公司的股票

・创业板涨得最多，但是相对来说，它的波动性也最大，而且在2015年以后，创业板指

数基本上处于下跌的趋势

・上证50和沪深300由于重合度较高，所以走势上也非常接近，投资回报要低于其他指

数，但是从长期看，收益其实也并不差，而且走势相对比较稳定

・中证500指数，虽然在过去大多数时间里跑赢上证50和沪深300，但从2017年年底

之后，它的表现也开始落后于其他指数。

・港股市场

•恒生指数（代码：HSI）

・包含了港交所上市的50家规模最大的公司

•特点

・以大公司为主

・可以选择一些对应恒生指数的QDII基金

QDII的意思是"合格境内机构投资者"，QDII基金就是机构用人民币去投资境外市场

（比如港股、美股等）

・H股指数（代码：HSCEI）

・恒生中国企业指数：在中国内地注册、但在香港上市的公司

・包含了40只规模最大的H股，另外还补充了10家虽然不在内地注册，但主营业务在

内地的公司。

•特点：

・与恒生指数有一部分重合（重合度在30%左右）

・总结

・过去十多年，H股指数涨幅总体超过了恒生指数大约2-3倍

・恒生指数的走势则相对比较稳定

•2000-2007年，H股指数上涨幅度较大，这是因为H股选取的是中国内地注册公司，

而这个时候的中国内地经济也处于高速发展阶段；

・08年的金融危机，H股指数出现了暴跌，之后基本上都在一个区间内波动。

・美股市场

・道琼斯指数

・因为成立年代较早，指数编制方式比较落后，因此追踪道琼斯指数的基金也很少。

・标普500指数（代码：SPX）

・包含了纽交所和纳斯达克交易所上市的500家公司

•标普500不是按照市值规模编制的，而是挑选各个行业的龙头公司，所以里面既包含

了大公司，也有一部分中等规模的公司

•特点

・a.反映美国经济发展趋势

・b.美股市场的代表

・标普500指数市值占了美股总市值的80%左右

・纳斯达克100指数（代码:NDX）

・包含了在纳斯达克上市的100家规模最大的公司

•特点

・以高科技企业为主，不包含金融类

・总结

・从涨幅上看，纳斯达克100超过标普500指数2倍多，这也对应了全球高科技公司在

过去20年快速发展的整体趋势。

•2000年纳指出现了大幅下跌，一年内指数跌掉80%,这也是历史上著名的互联网泡沫。

・相对来说，标普500的走势总体还是比较平稳。

•如何挑选规模指数？

・同一个指数，如何优选

•-跟踪误差较小

•-交易手续费低

•-规模大

•-成立时间较长

•避免投资范围相似的规模指数

・如上证50和沪深300指数，一起投资就容易出现同涨同跌的情况，意义不大

・走势越相似的指数，就越不适合一起投资

・投资规模指数，也要结合完整的投资策略

・结合具体的投资策略，会买、会卖、懂搭配、结合资金管理，才能发挥好的投资效果

・极简投资组合、低估值策略，就可以应用在规模指数基金的投资上

.第15课扩充你的武器库：如何精选好的行业指数

•什么是行业指数

・什么是行业

・专业的定义：

・行业T殳是指其按生产同类产品，或具有相同工艺过程，或提供同类劳动服务划分的经

济活动类别。

・卖同一类东西、满足我们同一类需求的，就是一个行业

・行业有哪些分类

・1）主流的行业分类方式

・中证指数有限公司：将A股上市公司分为10个一级行业、25个二级行业

一级行业二级行业

能源(00)能源(0001)

原材料(01)原材料(0101)

资本品(0201),商业服务与商业用品(0202)

工业(02)

运输(0203)

汽车与汽车零部件(0301),耐用消费品与服装(0302)

可选消费(03)

消费者服务(0303),媒体(0304),零售业(0305)

食品与主要用品零售(0401),食品、饮料与烟草(0402)

主要消费(04)

家庭与个人用品(0403)

医疗保健设备与服务(0501)

医药卫生(05)

制药、生物科技和生命科学(0502)

银行(0601),综合金融(0602)

金融地产(06)

保险(0603),房地产(0604)

软件与服务(0701)

信息技术(07)

技术硬件与设备(0702),半导体产品与设备(0703)

电信业务(08)电信业务(0801),通信设备(0802)

公用事业(09)公用事业(0901)

・2)新兴的产业主题指数

・养老产业指数、环保产业指数等等

・3.所有行业都值得投资吗？