《项目评估》讲义(第七讲).课稿

在当今社会，一切都是项目，一切都必将成为项目。讲义课件（第七讲）效益分析方法

《项目评估》课程简介第五讲效益分析方法（上）第五讲效益分析方法（下）效益分析方法项目评价方法之——效益分析方法项目净效益评价方法符号定义公式内涵应用适用条件NPV投资项目在寿命期内收入（或称现金流入）的现值总额（PCI）与支出（现金流出）的现值（PCO）总额的差额NPV=PCI-PCO投资项目在整个寿命期内各年的收益按一定的折现率折算为起始点的总净效益NPV≥0,项目可行；NPV＜0，项目不可行多方案选优时，若各方案的寿命期相同，则净现值最大的方案最优；若各方案的寿命不等，则必须采用一些假设，使各方案具有相同的研究寿命期，保证方案的可比性1）净现值法项目净效益评价方法符号定义公式内涵应用适用条件NAV投资项目在寿命期内收入（或称现金流入）的等额年值（ACI）与支出（现金流出）的等额年值（ACO）的差额NAV=ACI-ACO投资项目“平均”（或折算为）每年的净效益NAV≥0,项目可行；NAV＜0，项目不可行多方案选优时，净年值大于0且最大的方案最优2）净年值法项目净效益评价方法符号定义公式内涵应用适用条件NFV投资项目在寿命期内收入（或称现金流入）的未来值总额（FCI）与支出（现金流出）的未来值总额（FCO）的差额NFV=FCI-FCO投资项目在整个寿命期内折算为终点的总净效益NFV≥0,项目可行；NFV＜0，项目不可行多方案选优时，净未来值大于0且最大的方案最优2）净未来值法项目经济效率评价方法符号定义公式内涵应用适用条件BCR投资项目在寿命期内收入（或称现金流入）的现值总额（或等额年值或未来值额）与支出（现金流出）的现值总额（或等额年值或未来值额）之比PCI/PCO；FCI/FCO；ACI/ACO代表经济效率BCR＞1,项目可行；BCR＜1，项目不可行多方案选优时，收益费用比率大于1且最高的方案最优1）收益费用比例法项目经济效率评价方法符号定义公式内涵应用适用条件IRR投资项目在寿命期内收入（或称现金流入）的现值总额（或等额年值或未来值额）等于支出的现值总额（或等额年值或未来值额）时的收益率净现值（或净年值或净未来值）为0时的收益率它是项目在整个寿命期内为回收投资的收益率，反映项目有经济效率

多方案选优时，如投资规模相近，内部收益率大于基准收益率且最高的方案最优2）内部收益率法项目经济效率评价方法——基准投资收益率解析基准投资收益率

是反映投资决策者对资金时间价值估计的一个参数，恰当地确定基准投资收益率是一个十分重要而又相当困难的问题。它不仅取决于资金来源的构成和未来的投资机会，还要考虑项目风险和通货膨胀等因素的影响。但从根本上说，基准投资收益率是根据企业追求的投资效果来确定的，因此，选定时应遵从以下基本原则：⑴以贷款的方式筹措资金时，投资的基准收益率应高于贷款的利率。⑵以自筹资金方式投资时，不需付息，但基准投资收益率也应大于至少等于贷款的利率。⑶考虑部门或行业的风险程度。风险大者基准收益率略高，风险小者则应略低。在石油工业内部，海洋石油勘探开发的基准投资收益率略高于陆上石油勘探开发，这是因为在一定程度上考虑到海洋勘探开发风险较大。⑷分析研究各工业部门或行业平均盈利水平。投资者投资的目的是必须在偿还贷款后得到一定的收益，但收益的大小则要由行业的情况决定，不能千篇一律。⑸通货膨胀因素。根据国外的经验，基准投资收益率应高于贷款利率的5%左右为宜。在石油工业内部陆上油田开发一般为15%—18%，石油加工18%，化工13%，海洋勘探开发曾用20%—25%。项目经济效率评价方法投资回收期法又叫返本期法，或叫偿还年限法，是以项目的净收益抵偿全部投资（包括固定资产投资和流动资产投资）所需要时间的一种评价方法。对于投资者来讲，投资回收期越短越好，它是反映工业项目财务上清偿能力的重要指标。投资回收期自建设开始年算起，但也应同时写明自投产开始年算起的投资回收期。在用投资回收期法评价某一方案的经济效益时，因为方案的各年收益可能相等，也可能不等，所以计算方法也有区别。在年收益相等的情况下，项目的投资回收期可定义为：项目投产后用每年取得的净收益把初始投资全部回收所需要的年限。设K表示项目方案的投资，M表示方案实施后的年净收益，则投资回收期τ为：3）投资回收期法投资回收期是用项目的净收益补偿其投资额所需要的年限。该指标反映了投资的回收速度，同时也能部分描述项目的风险。投资回收期越短，投资的回收速度越快，项目的风险也越小。项目边际分析法所谓边际分析是指由于自变量的微量变化而产生的因变量的变化率。设y=f(x)，则边际函数为dy/dx假设x为支出，y是收入，则dy/dx就是支出的边际收入，若y是经济效益，则dy/dx就是支出的边际效益把边际效益和边际收入引入投资项目经济分析，则成为边际分析。若用差分代替微分就是增量分析使用较多的方法主要有增量收益费用比率法和增量内部收益率法。项目边际分析法增量收益费用比率是指两方案比较时，方案A比方案B多获得的收入现值总额（或等额年值或未来值总额）除以其支出现值总额（或等额年值或未来值总额）增量。它表示每单位支出增长额可获得的收入增长额，即支出的边际收入。增量收益费用比率法可说明增加的支出是否可行、效益如何。增量收益费用比率越大，说明增加的支出所产生的效益越好。1）增量收益费用比率法项目边际分析法增量内部收益率是指两方案比较时，被比较方案C（投资较多或净现金流量总和较大方案）相对于基准方案D（投资较少或净现金流量总和较小的方案）所增加（或追加）投资的内部收益率。它代表所增加投资的赢利能力，即每单位投资增长额可获得的净效益增加额，也就是投资的边际效益。增量内部收益率可说明增加（或追加）的投资是否可行、效益如何。增量内部收益率越大，说明增加的投资所产生的效益越好。增量内部收益率法主要适用于由增量净现金流量构成的常规投资项目。2）增量内部收益率法项目边际分析法追加投资回收期法。也称增量投资回收期，是指两个方案比较时，某一方案K比另一方案F多支出的投资，通过其多获得的净收益（赢利的增加或成本的节约）来补偿其所需要的年限。将追加投资回收期与标准投资回收期进行比较，可以反映追加（或增加）的投资是否可行、效益如何，并且可以说明两方案在标准投资回收期内的效益的优劣。追加投资效果系数法，也称增量投资收益率，是指两方案比较时，年净收益增量除以投资增量表示单位投资的增长额可获得的净收益增量，即投资的边际效益若投资发生在起始点，各年净收益的增量均相等，则追加投资效果系数与静态追加投资回收期互为倒数。2）投资回收期和简单投资收益率的增量分析法风险分析方法含义：对项目从质与量两个方面分析潜在的风险性及风险后果，进行定性、定量或综合评价，从风险的角度考虑取舍，并对所选择方案的关键风险因素，制定控制措施以适应内外部条件变化达到减少资源损失，提高投资效益的目的。分风险分析过程包括发现风险、拒绝或接受风险及防范风险三个阶段。风险分析的步骤需要借助大量的历史统计资料和数据以及评价人员的丰富经验，根据过去的情况及未来的状态，确定一个比较合理的主观概率分布变量的期望值公式：n

E（x）=∑XjP（Xj）

j=1Xj为第j个状态下不确定因素的值；P（Xj）为不确定因素出现第j个状态的概率。确定一个或几个不确定因素或风险因素估计不确定因素的概率分布计算变量的期望值E(x)风险分析的方法清单调查法：也叫调查和专家打分法，是一种最常用、最简单、易于应用的分析方法。它的应用由两步组成：首先，辨识出某一特定项目可能遇到的所有风险，列出风险调查表；其次，利于专家经验，对可能的风险因素的重要性进行评价，综合成整个项目风险。可能发生的风险因素权数风险因素发生的可能性W*C很大1比较大0.8中等0.6不大0.4较小0.2政局不稳0.05

√

0.03物价上涨0.15

√

0.12业主支付能力0.1

√

0.06技术难度0.2

√0.04工期紧迫0.15

√

0.09材料供应0.15

√

0.12汇率浮动0.1

√

0.06无后续项目0.1

√

0.04∑W*C=0.56风险调查表表中∑W*C叫风险度，表示一个项目的风险程度。由∑W*C=0.56说明该项目的风险度属于中等水平。可以投标，报价风险也可取中等水平。为进一步规范这种方法，可根据以下标准对专家评价的权威性确定一个权重值（1）在国内外进行国际工程承包项目工作的经验；（2）是否参加了投标准备，对投标项目所在国及项目情况的了解程度；（3）知识领域（单一学科或综合性多学科）；（4）在投标项目风险分析讨论会上发言的水平等；该权威性的取值建议在0.5～1.0之间，1.0代表专家的最高水平，其它专家取值可相应减少。投标项目最后的风险度的值为每位专家评定的风险度乘以各自权威性的权重值，所得之积合计后再除以全部专家权威性权重值的和。该方法适用于决策前期。这个时期往往缺乏项目具体的数据资料，主要依据专家的经验和决策者的意向，得出的结论也不要求是资金方面的具体值，而是一种大致的程度值，它只能是进一步分析的基础。风险分析的方法AHP（层次分析法）风险分析法模糊数学风险分析方法统计和概率法敏感性分析方法蒙特卡罗模拟技术项目评价方法实务——效益分析法课堂作业设一娱乐设施项目，有4个方案可供选择。各方案的等额年收入与等额年成本如下表。设投资收益率为10%。请评价分析各方案的经济效果并确定那个方案是较优的（最经济合理的）。四个方案的收益成本比计算表方案等额年收入（万元）等额年成本（万元）收入成本比年净收益（万元）甲8906621.34228乙8306101.36220丙7305801.26150丁6905201.33170作业答案-14个方案的收益成本比均大于1，年净收益均大于零，从绝对经济效果看都可行；按照收入成本率由大到小排序的方案依次为：乙、甲、丁、丙而从年净收益由大到小排序的方案依次为：甲、乙、丁、丙两种评价方法结论不一致，难以确定是乙还是甲为较优方案作业答案-2当互斥方案绝对经济效果都可行的情况下，还需计算项目间的增量收益成本，进行方案之间的相对优劣分析，对方案比较后优选。计算增量收益成本比，计算结果可知，甲方案优于乙方案。虽然甲方案投资较