西北750kV电网设备需求潜力详析

西北750kV电网设备需求潜力详析长江证券研究所电力设备与新能源研究小组2024-08-06%%%%101

西北750kV电网发展背景02西北750kV电网需求前景0

西北750kV电网弹性测算目

录%%%%01西北750kV电网发展背景%%4750kV电网是我国西北地区特有的电压等级西北750kV电网始建于官亭-兰州东750kV输变电示范工程，200年月，该工程由原国家计委正式批准立项，新建750kV官亭变电站和750kV兰州东变电站2座，每座变电站安装

台750kV/500MVA变压器，新建750kV输电线路线路141公里。该工程于2005年投运，由此拉开西北750kV电网建设的序幕。西北与其他区域大网不同，采用750kV作为主干网最高电压等级，有其历史原因：1、西北幅员辽阔，1972年即投运了0kV刘天关输变电工程，开辟了我国超高压电网的开端，受制于当时的装备制造能力，我国尚不能制造更高电压等级的装备，后来于1981年，我国第一条500kV平武输变电工投运。2000年以来，当时的0kV电网已经无法满足西北电网输送距离长、容量大的特点，因此需要更高的电压等级。2、相对于500kV，750kV的自然传输功率是500千伏的2倍多，采用750kV电压等级线路数量可减少，节约线路走廊，适用于西北地区的地形地貌地址情况。资料来源：国家电网，长江证券研究所，备注：2020(2)代表国网2020年第2次输变电设备招标图：我国电网分区情况01交流电网最高电压等级1000kV交流电网最高电压等级500kV交流电网最高电压等级1000kV交流电网最高电压等级1000kV交流电网最高电压等级500kV交流电网最高电压等级1000kV(在建)交流电网最高电压等级750kV%%%%5西北750kV电网发展现状资料来源：国家电网，长江证券研究所，备注：截止2020年12月已建成情况750kV电压等级是我国西北区域电网的特有电压等级，因此750kV设备需求主要由西北区域电网建设需求驱动。截止2020年12月的西北750kV变电站情况如表所示。十四五初期，西北又陆续投运了陕西朔方、青海西宁北、青海托素、宁夏青山、宁夏妙岭、甘肃兰临、新疆鄯善、新疆乌昌、新疆赛里木等工程，共计约60余座750kV变电站。图：截止2020年12月底西北750kV变电站（含开关站）情况省份 站点名称陕西750kV变电站 宝鸡、乾县、西安南、泾渭、信义、秦道（开关站）、洛川、夏州、榆横等9座甘肃750kV变电站麦积、平凉、兰州东、白银、武胜、河西、酒泉、甘州、莫高、敦煌、沙洲等11座青海750kV变电站官亭、郭隆、西宁、塔拉、日月山、海西、鱼卡（开关站）、海南等8座宁夏750kV变电站六盘山、银川东、沙湖、黄河、杞乡（开关站）、沙坡头、贺兰山、灵州等8座新疆750kV变电站烟墩、哈密、三塘湖、吐鲁番、达坂城、巴州、库车、阿克苏、巴楚、喀什、莎车、和田、伊犁、乌苏站、凤凰、塔城、乌北、亚中、五家渠、五彩湾、芨芨湖等21座合计57座01%%6西北750kV电网相对薄弱西北电网历来被认为是相对薄弱的，与其他地区相比，西北电源和西北750kV主干网规模均相对较小。从源网装机容量比来看，至2022年末，西北电源装机是西北750kV变压器装机容量的1.66倍，而其他地区电源装机容量仅为500kV变压器容量的1.25倍。2018年-2022年，在西北电源快速发展的背景下，西北源网装机容量比从1.59提升至1.66，电网强度进一步减弱。考虑到西北未来是我国新能源装机主力区域，因此西北750kV电网仍存在相当大的发展空间。资料来源：电力统计年鉴，长江证券研究所图：750kV和500kV区域源网装机情况01图：750kV和500kV区域源网装机比例05101520252016年2017年 2018年2019年 2020年2021年2022年西北地区750kV变压器容量(亿kVA)其他地区500kV变压器容量(亿kVA)西北地区电源装机(亿kVA)其他地区电源装机(亿kVA)0.00.40.20.60.81.01.21.41.61.82016年2019年2022年2017年 2018年西北地区电源装机/750kV变压器容量2020年 2021年其他地区电源装机/500kV变压器容量%%%%702西北750kV电网需求前景%%8西北750kV电网设备需求已经起量202年以来，国家电网750kV变压器和组合电器招标量同比增长明显，但4、5、6批次需求明显回落。2024年国家电网输变电设备第次招标显示，750kV相关设备需求量大增，变压器和组合电器招标量创出单批次历史新高，超出市场预期。凸显750kV相关交流设备仍然在持续攀升。资料来源：国家电网，长江证券研究所，备注：2020(2)代表国网2020年第2次输变电设备招标图：国家电网750kV变压器和组合电器各批次招标量0205101520250540455005101520252020(2)2020()2020(4)2020(6)2021(1)2021(2)2021()2021(4)2021(5)2022()2022(4)2022(5)2022(6)202(1)202(2)202()202(4)202(5)202(6)2024(1)2024(2)2024()2024(4)750kV变压器容量(GVA)750kV组合电器数量(间隔/套)%%%%9西北750kV电网设备需求已经起量具体看，750kV变压器在2020年-2024年6月底期间共计招标147.2GVA容量，其中新建招标96GVA，占比达65.2%，2022年和202年新建部分增速分别达200%和226%，2024年上半年已经实现新建招标.9GVA招标量，同比增长27%。750kV组合电器在2020年-2024年6月底期间共计招标20套，其中新建招标156套，占比达67.8%，2022年和202年新建部分增速分别达425%和214%，2024年上半年已经实现新建招标6套，同比增长66%。资料来源：国家电网，长江证券研究所，备注：2024年为1-6月份招标量图：国家电网750kV变压器历年新建和扩建招标量(GVA)02010200405060702020年2021年2022年202年2024年新建 扩建0102004050607080901002020年2021年2022年202年2024年新建 扩建图：国家电网750kV组合电器历年新建和扩建招标量(套)%%10西北750kV变压器需求来源分析2020年-2024年6月底，共计有24个新建750kV变电站含变压器，平均每个新建站变压器招标容量达4GVA；共计有2个扩建750kV变电站含变压器，平均每个扩建站变压器招标容量达2.074GVA（不含备品备件变压器招标需求）。图：各个新建变电站750kV变压器招标量(GVA)02图：各个扩建变电站750kV变压器招标量(GVA)0

1资料来源：国家电网，长江证券研究所24567甘塘庆阳北阿拉尔天都山三塘湖北淖毛湖五彩湾北汉中丁字口秦川玉门金塔红旗西安东昆仑山兰临青山安康若羌石河子甘泉堡民丰木垒南且末00.511.522.5.544.5香加鱼卡妙岭备品备件郭隆夏州麦积河西甘州乾县杞乡青山日月山沙洲沙湖木垒三塘湖达坂城乌苏喀什莎车阿克苏和田六盘山%%%%11西北750kV组合电器需求来源分析2020年-2024年6月底，共计有26个新建750kV变电站含组合电器，平均每个新建站组合电器招标容量达6套；共计有0个扩建750kV变电站含组合电器，平均每个扩建站变压器招标容量达2.47套。图：各个新建变电站750kV组合电器招标量(套)02图：各个扩建变电站750kV组合电器招标量(套)0 2资料来源：国家电网，长江证券研究所468101214安康西安东若羌五彩湾北汉中铁干里克古贤天都山秦川庆阳北三塘湖北淖毛湖甘塘红旗木垒南阿拉尔石河子甘泉堡兰临丁字口玉门金塔昆仑山民丰且末青山01245678910沙坡头鱼卡香加日月山亚中郭隆朔方西安东五家渠三塘湖西宁北托素木垒杞乡青山柴达木妙岭洛川武胜赛里木若羌莎车阿克苏青南麦积甘州沙湖达坂城电厂灵州%%12西北750kV电网可研招标情况我们可以通过750kV项目的可研招标情况，来进一步分析未来的750kV项目需求。2020年以来，西北5省已开始陆续释放新的750kV项目可研招标，根据我们的统计，2020年以来，已经有49座新建750kV变电站开始可研，即4年半时间内年发布可研的新建750kV变电站数量已达到2020年底已建成的存量750kV变电站数量的86%。其中有2座变电站已经进行了设备招标。图：西北五省2020年之后新建750kV变电站可研情况年份陕西新疆甘肃宁夏青海总计2020年 西安东2021年 古贤（开关站）、阿拉尔秦川、玉门、金天都山昆仑山、羚羊210西安西、安康 塔、武威北2022年 汉中、蒲白 五彩湾北、甘泉堡、三塘湖北、将军庙、 庆阳北甘塘、烽燧红旗、哇让、丁字口15铁干里克、若羌、木垒南202年 大保当 塔额、克拉玛依、楼兰、民丰、且末、 水源、凉州北星塘、闽宁、宁东、红坡16托克逊、祁曼、淖毛湖西岭2024年清水、定靖西东台、松如沟、热水、兴和6合计916761149资料来源：国家电网，长江证券研究所，备注：截止2024年6月0日的可研招标情况，红字为已经进行了设备招标的变电站02%%%%1未设备招标的存量可研项目已经支撑起未来需求资料来源：国家电网，长江证券研究所2260510152025根据2020年至2024年6月0日期间750kV变电站设备招标的情况，共计有26座750kV新建变电站进行了设备招标，其中的2座属于上表中2020年之后可研招标的49座新建变电站，另外座变电站于2020年之前进行了可研招标。所以，截止2024年6月0日，仍有26座已经开展可研的新建750kV变电站尚未进行设备招标，该部分的设备需求有望在后续2-年内陆续释放。图：新建750kV变电站招标量对比（座）020年1月-24年6月已进行设备招标的新建站数2020年1月-2024年6月可研招标站数24年6月-26年12月预期设备招标的新建站数2020年之前可研招标的新建站数02%%14西北750kV电网设备需求仍将持续增加根据可研情况，我们预计2024-2025年的750kV电网设备需求仍将持续增加，其中750kV变压器招标容量预计将分别达到75和107GVA，同比增速分别为24%和42%，750kV组合电器招标量预计将分别达到10和174套，同比增速分别为44%和5%。注：假设条件为新建站需求按照2020-2024年单站平均需求量，扩建站需求按照新建占比达到约65%左右。资料来源：国家电网，长江证券研究所图：750kV变压器招标量仍将持续增长（GVA）图：

750kV组合电器招标量仍将持续增长（套）0%20%60%80%100%140%160%0204060801001202020年2021年2022年202年2024E2025E新建扩建同比增速0%50%100%150%200%250%020406040%80100120120%1401601802002020年2021年2022年202年2024E2025E新建扩建同比增速02%%%%15特高压直流对750kV带动作用如何？资料来源：国家电网，长江证券研究所工程名称 电压等级 技术路线 项目进度 送端位置金上-湖北±800kV常规2年开工西南陇东-山东±800kV常规2年开工西北哈密-重庆±800kV常规2年开工西北宁夏-湖南±800kV常规2年开工西北陕北-安徽±800kV常规24年开工西北陕西-河南±800kV常规2年可研西北蒙西-京津冀±800kV柔性2年可研华北甘肃-浙江±800kV柔性2年可研西北藏东南-粤港澳±800kV柔性24年可研西南南疆-川渝±800kV柔性24年可研西北巴丹吉林－四川±800kV柔性24年可研西北青海海南外送±800kV已纳规西北腾格里-江西±800kV已纳规西北库布齐-上海±800kV已纳规华北乌兰布和-京津冀±800kV已纳规华北松辽-华北±800kV已纳规东北内蒙古-华东±800kV已纳规华北内蒙古-江苏±800kV已纳规西北或华北由于西北主干网最高采用750kV电压等级，因此目前西北送出的特高压直流多采用750kV接入。因此，在从西北送出的特高压直流工程的送端换流站内需用到750kV相关的交流设备。目前，十四五已纳规项目中，已有10条特高压直流送端坐落于西北，对750kV交流设备形成拉动作用。图：特高压直流西北送出占比过半 图：

750kV组合电器招标量仍将持续增长（套）750kV交流配电装置02%%16特高压直流对750kV带动作用如何？资料来源：国家电网，长江证券研究所招标时间 工程名称 750kV变压器容量(GVA)

750kV组合电器(套)202年 陇东-山东庆阳换流站 0.72

2202年宁夏-湖南中宁换流站0.7226202年哈密-重庆巴里坤换流站0.7202024年陕北-安徽宝塔山换流站0.72001020040506070809010000.511.522.5202年2024E2025E2026E750kV变压器容量(GVA)750kV组合电器(套)目前，陇东-山东、宁夏-湖南、哈密-重庆、陕北-安徽等4条特高压直流工程已经实施招标，其送端换流站庆阳、中宁、巴里坤、宝塔山等四座换流站分别采用750kV变压器/组合电器的数量分别为0.72GVA/2套、0.72GVA/26套、0.72GVA/0套、0.72GVA/0套。因此，750kV变压器单站平均需求0.72GVA，750kV组合电器单站平均需求29.5套。根据特高压直流项目预期进度安排，我们预计2024-2026年750kV变压器/组合电器需求量分别为1.44GVA/60套、2.16GVA/90套、1.44GVA/60套。图：已招标特高压直流换流站750kV交流设备需求 图：特高压直流换流站750kV交流设备预期需求02%%%%17750kV交流主设备市场空间测算假设750kV变压器价格为2650万元/GVA，则2024和2025年的750kV变压器设备招标市场空间分别约为20亿元和28.8亿元，同比分别增长2%和42%。假设750kVHGIS和GIS单价分别为175万元/套和2487万元/间隔，并且假设HGIS和GIS占比分别为46.5%和5.5%，特高压换流站用750kVGIS价格为1690万元/套，则2024年和2025年的750kV组合电器设备招标市场空间分别约为5.7亿元和49.6亿元，同比分别增长9.4%和9%。资料来源：国家电网，长江证券研究所图：750kV变压器市场空间（亿元）图：

750kV组合电器市场空间（亿元）0%20%40%60%80%100%120%140%160%0510152025052020年2021年2022年202年2024E2025E750kV变电站特高压换流站同比增速-100%0%100%200%00%400%500%0102004050602020年2021年2022年202年2024E2025E750kV变电站特高压换流站同比增速02%%180西北750kV电网弹性测算%%%%19750kV变压器竞争格局资料来源：国家电网，长江证券研究所目前750kV变压器市场竞争格局相对稳定，自2016年开始，国内仅山东电工、特变电工、保变电气、中国西电等四家企业参与，另外还有重庆日立能源和济南西门子等两家外资变压器厂参与我国750kV变压器市场。2021年及之前，山东电工在750kV变压器市场占据有利地位，部分由于市场需求较少，头部企业往往可以拿到较大份额。随着2022年后市场开始起量，保变电气、特变电工和中国西电等上市公司逐步开始发力，互有涨跌，另外外资企业的份额也有一定的提升。按照202年和2024年中标结果看，份额依次为山东电工7

%、特变电工26.7%，保变电气14.5%、中国西电9.%。图：750kV变压器市场竞争格局100%90%80%70%60%50%40%0%20%10%0%2016年202年2024年2017年 2018年山东电工 特变电工*2019年保变电气*2020年中国西电*2021年重庆日立能源2022年济南西门子0%%20750kV组合电器竞争格局资料来源：国家电网，长江证券研究所0目前750kV组合电器市场竞争格局相对稳定，自2016年开始，国内仅平高电气、中国西电、新东北电气等三家企业参与，另外还有厦门日立能源等一家外资变压器厂参与我国750kV组合电器市场。平高电气和中国西电在750kV组合电器市场占据有利地位，过往历年份额波动较大。按照202年和2024年中标结果看，份额依次为平高电气9%、中国西电9%，新东北电气14.6%、厦门日立能源7%。另外，202年的特高压直流750kV组合电器市场，平高电气中标陇东-山东庆阳换流站和哈密-重庆巴里坤换流站750kV组合电器，占比70%，中国西电中标宁夏-湖南中宁换流站750kV组合电器，占比0%。图：750kV组合电器市场竞争格局100%90%80%70%60%50%40%0%20%10%0%2016年2017年2022年202年2024年2018年平高电气*2019年中国西电*2020年新东北电气2021年厦门日立能源%%%%21750kV变压器和组合电器盈利弹性测算资料来源：国家电网，长江证券研究所，备注：保变电气报表归属净利取2022年年报值，其余取202年年报值0项目202年2024E2025E750kV变压器招标市场空间(亿元)16.520.28.8特变电工份额0.21%26.59%26.59%特变电工订单(亿元)4.985.97.67保变电