CGT药物项目投资管理手册

CGT药物项目

投资管理手册

XX（集团）有限公司

目录

一、项目基本情况...................................................4

二、公司简介.......................................................9

三、项目后评估的作用..............................................10

四、项目后评估的程序..............................................13

五、项目评估报告的撰写要求........................................17

六、我国项目评估报告的格式........................................20

七、资金成本计算与筹资方案的选择.................................23

八、项目筹资来源..................................................27

九、流动资金的估算与评价..........................................41

十、项目总投资的构成..............................................44

十一、项目销售收入估算............................................47

十二、税费及附加的估算............................................48

十三、利息与利率..................................................54

十四、现金流量....................................................55

十五、项目评估....................................................61

十六、项目.........................................................73

十七、投资项目评估学的理论基础...................................80

十八、投资项目评估学的形成与实践.................................89

十九、建设进度分析................................................95

项目实施进度计划一览表............................................95

二十、经济效益....................................................96

营业收入、税金及附加和增值税估算表................................97

综合总成本费用估算表..............................................99

利润及利润分配表..................................................100

项目投资现金流量表................................................103

借款还本付息计划表................................................105

一、项目基本情况

（一）项目承办单位名称

XX（集团）有限公司

（二）项目联系人

梁XX

（三）项目建设单位概况

公司坚持诚信为本、铸就品牌，优质服务、赢得市场的经营理念,

秉承以人为本，始终坚持“服务为先、品质为本、创新为魄、共赢为

道”的经营理念，遵循“以客户需求为中心，坚持高端精品战略，提

高最高的服务价值”的服务理念，奉行“唯才是用，唯德重用”的人

才理念，致力于为客户量身定制出完美解决方案，满足高端市场高品

质的需求。

公司不断推动企业品牌建设，实施品牌战略，增强品牌意识，提

升品牌管理能力，实现从产品服务经营向品牌经营转变。公司积极申

报注册国家及本区域著名商标等，加强品牌策划与设计，丰富品牌内

涵，不断提高自主品牌产品和服务市场份额。推进区域品牌建设，提

高区域内企业影响力。

公司坚持提升企业素质，即“企业管理水平进一步提高，人力资

源结构进一步优化，人员素质进一步提升，安全生产意识和社会责任

意识进一步增强，诚信经营水平进一步提高”，培育一批具有工匠精

神的高素质企业员工，企业品牌影响力不断提升。

未来，在保持健康、稳定、快速、持续发展的同时，公司以“和

谐发展”为目标，践行社会责任，秉承“责任、公平、开放、求实”

的企业责任，服务全国。

（四）项目实施的可行性

1、符合我国相关产业政策和发展规划

近年来，我国为推进产业结构转型升级，先后出台了多项发展规

划或产业政策支持行业发展。政策的出台鼓励行业开展新材料、新工

艺、新产品的研发，促进行业加快结构调整和转型升级，有利于本行

业健康快速发展。

2、项目产品市场前景广阔

广阔的终端消费市场及逐步升级的消费需求都将促进行业持续增

长。

3、公司具备成熟的生产技术及管理经验

公司经过多年的技术改造和工艺研发，公司已经建立了丰富完整

的产品生产线，配备了行业先进的染整设备，形成了门类齐全、品种

丰富的工艺，可为客户提供一体化染整综合服务。

公司通过自主培养和外部引进等方式，建立了一支团结进取的核

心管理团队，形成了稳定高效的核心管理架构。公司管理团队对行业

的品牌建设、营销网络管理、人才管理等均有深入的理解，能够及时

根据客户需求和市场变化对公司战略和业务进行调整，为公司稳健、

快速发展提供了有力保障。

4、建设条件良好

本项目主要基于公司现有研发条件与基础，根据公司发展战略的

要求，通过对研发测试环境的提升改造，形成集科研、开发、检测试

验、新产品测试于一体的研发中心，项目各项建设条件已落实，工程

技术方案切实可行，本项目的实施有利于全面提高公司的技术研发能

力，具备实施的可行性。

细胞基因治疗合同外包服务可分为CRO与CDMO两类，CRO主要为

客户提供基因功能研究、靶点发现、载体发现和改造、药效药理研究、

细胞机制研究等服务；CDMO主要为客户提供NON-IND、IND-CMC及临床

I/I1/III期样品的生产及相关GMP生产服务，协助新药企业开展工艺

研究、质量检测、药学研究等，推动基因治疗药物的临床前生产和临

床试验。

（五）项目建设选址及建设规模

项目选址位于XX（以选址意见书为准），占地面积约93.00亩。

项目拟定建设区域地理位置优越，交通便利，规划电力、给排水、通

讯等公用设施条件完备，非常适宜本期项目建设。

项目建筑面积132429.73而，其中：主体工程8688L16nV,仓储

工程24974.96itf,行政办公及生活服务设施12023.38rtf,公共工程

2

8550.23mo

（六）项目总投资及资金构成

1、项目总投资构成分析

本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨

慎财务估算，项目总投资44844.36万元，其中：建设投资34521.50

万元，占项目总投资的76.98%；建设期利息387.73万元，占项目总投

资的0.86%；流动资金9935.13万元，占项目总投资的22.15机

2、建设投资构成

本期项目建设投资34521.50万元，包括工程费用、工程建设其他

费用和预备费，其中：工程费用30231.49万元，工程建设其他费用

3360.81万元,预备费929.20万元。

（七）资金筹措方案

本期项目总投资44844.36万元，其中申请银行长期贷款15825.87

万元，其余部分由企业自筹。

(A)项目预期经济效益规划目标

1、营业收入(SP)：93900.00万元。

2、综合总成本费用(TC)：76459.85万元。

3、净利润(NP)：12728.09万元。

4、全部投资回收期(Pt)：5.64年。

5、财务内部收益率：21.00%o

6、财务净现值：15333.45万元。

(九)项目建设进度规划

本期项目按照国家基本建设程序的有关法规和实施指南要求进行

建设，本期项目建设期限规划12个月。

(十)项目综合评价

主要经济指标一览表

序号项目单位指标备注

1占她面积m262000.00约93.00亩

1.1总建筑面积m2132429.73容积率2.14

1.2基底面积m239060.00建筑系数63.00%

1.3投资强度万元/亩356.24

2总投资万元44844.36

2.1建设投资万元34521.50

2.1.1工程费用万元30231.49

2.1.2工程建设其他费用万元3360.81

2.1.3预备费万元929.20

2.2建设期利息万元387.73

2.3流动资金万元9935.13

3资金筹措万元44844.36

3.1自筹资金万元29018.49

3.2银行贷款万元15825.87

4营业收入万元93900.00正常运营年份

5总成本费用万元76459.85

6利润总额万元16970.79

ir”

7净利洞万元12728.09

”n

8所得税万元4242.70

ir”

9增值税万元3911.32

irit

10税金及附加万元469.36

irif

11纳税总额万元8623.38

ir”

12工业增加值万元29546.67

13盈亏平衡点万元39771.86--a

14回收期年5.64含建设期12个月

15财务内部收益率21.00%所得税后

16财务净现值万元15333.45所得税后

二、公司简介

（一）公司基本信息

1、公司名称：XX（集团）有限公司

2、法定代表人：梁xx

3、注册资本：1130万元

4、统一社会信用代码：XXXXXXXXXXXXX

5、登记机关：xxx市场监督管理局

6、成立日期:2011-10-15

7、营业期限：2011-10-15至无固定期限

8、注册地址：xx市xx区xx

（二）公司简介

公司坚持提升企业素质，即“企业管理水平进一步提高，人力资

源结构进一步优化，人员素质进一步提升，安全生产意识和社会责任

意识进一步增强，诚信经营水平进一步提高”，培育一批具有工匠精

神的高素质企业员工，企业品牌影响力不断提升。

未来，在保持健康、稳定、快速、持续发展的同时，公司以“和

谐发展”为目标，践行社会责任，秉承“责任、公平、开放、求实”

的企业责任，服务全国。

三、项目后评估的作用

从项目后评估的定义、特点及其与前评估的对比中可以看出，项

目的后评估对于提高项目决策的科学化水平、改进项目管理水平、监

督项目的正常生产经营、降低投资项目的风险和提高投资效益水平等

方面发挥非常重要的作用。具体地说，项目后评估的作用主要表现在

以下几个方面。

（一）总结投资建设项目管理的经验教训，提高项目管理水平

投资项目管理是一项十分复杂的综合性的工作活动，涉及计划和

主管部门、银行、物资供应部门、勘察设计部门、施工单位、有关地

方行政管理部门等较多单位。项目能否顺利完成并取得预期的投资经

济效果，不仅取决于项目自身因素，而且还取决于这些部门能否相互

协调、密切合作、保质保量地完成各项任务和工作。项目后评估通过

对已建成项目的分析研究和论证，较全面地总结项目管理各个环节的

经验教训，指导未来项目的管理活动。不仅如此，通过投资项目后评

估，评估人员可以针对项目实际效果所反映出来的项目建设全过程

（从项目的立项、准备、决策、设计实施和投产，经营）各阶段存在

的问题提出切实可行的、相应的改进措施和建议，可以促使项目运营

状况正常化，使项目尽快实现预期的效益和效果目标，更好地发挥其

效益。同时，对于一些因决策失误，或投产后经营管理不善，或环境

变化造成生产、技术或经济状况处于困境的项目，也可通过后评估为

其找出生存和发展的途径，这也会对现有投资项目起到一定的监督作

用。

（二）提高项目决策的科学化水平

项目前评估是项目投资决策的依据，前评估所用的预测是否准确,

需要后评估来检验。建立完善的项目后评估制度和科学的方法体系,

一方面可以增强前评估人员的责任感，促使评估人员努力做好前评估

工作，提高项目评估的准确性；另一方面可以通过项目后评估的反馈

信息，及时纠正项目决策存在的问题，从而提高未来项目决策的科学

化水平，并对相同类型或相似的投资项目决策起到参考和示范作用。

（三）为国家制订投资计划、产业政策和技术经济参数提供重要

依据

项目后评估对国家建设项目的投资管理工作起着强化和完善作用,

能够发现宏观投资管理中存在的某些问题，从而使国家及时地修正某

些不适合经济发展的技术经济政策，修订某些已经过时的指标参数。

同时，国家还可以根据项目后评估所反馈的信息，合理确定投资规模

和投资流向，协调各产业、各部门之间及其内部的各种比例关系。此

外，国家还可以充分运用法律、经济和行政的手段，建立必要的制度

和机构，促进投资管理的良性循环。

（四）为银行部门及时调整信贷政策提供重要依据

我国的银行部门除自身作为投资主体外，还是国家投资资金的供

应部门和投资的监管部门，担负回收国家投资的职责。通过开展项目

后评估，及时发现项目建设资金，在使用过程中存在的问题，分析贷

款项目成功或者失败的原因，从而为银行部门调整信贷政策提供依据,

并确保投资资金的按期回收。

（五）对项目自身改进有重要意义，促使项目运营状态正常化

项目后评估是在运营阶段进行的，因而可以分析和研究项目投产

初期和达产时期的实际情况，比较实际情况与预测状况的偏离程度，

探索产生偏差的原因，提出切实可行的措施，从而促使项目运营状态

的正常化，提高项目的经济效益和社会效益。建设项目竣工投产、交

付使用后，通过进行项目后评估，评估人员针对项目实际效果反映的

从项目的决策、设计、实施到生产经营各个阶段存在的问题，提出相

应的改进措施的意见，使项目尽快实现预期目标，更好地发挥效益。

对于决策失误或者环境改变致使生产、技术或者经济等方面处于严重

困境的项目，通过进行后评估，评估人员可以为其找到生存和发展的

途径，并为主管部门重新制订或优选方案提供决策的依据。此外，把

项目后评估纳入基本建设程序，决策者和执行者预先知道自己行为和

后果要受到日后的评估和审查，就会意识到责任的重大，将促使决策

者和执行者在主观上认真努力地做好工作。从这一点上说，后评估对

项目建设也有监督和检查作用。

四、项目后评估的程序

根据投资项目的内在规律和项目后评估工作的实践，以及国家有

关的项目后评估工作的法规、文件规定，项目后评估工作应做到如下

要求：首先，应从国家的整体利益出发，结合项目的产业和行业特点

进行后评估工作。其次，项目后评估工作应科学、全面、细致、认真

地进行。最后，项目后评估报告中既要有定性分析，又要有定量分析,

所采用的资料必须完整，依据必须准确，分析必须客观，方法必须正

确，结论必须公正，并具有权威性、适用性和科学性。各个项目的投

资额、建设内容、建设规模等不同，其后评估的程序也有所差异，但

大致要经过以下几个步骤。

（一）制订后评估的计划

制订必要的计划是项目后评估的首要工作。项目后评估的提出单

位可以是国家有关部门、银行，也可以是项目投资者。项目后评估机

构应当根据项目的特点，确定项目后评估的具体对象、范围、目标，

据此制订必要的后评估计划。项目后评估计划的主要内容包括组织后

评估小组、配备有关人员、安排时间进度、确定后评估的内容和范围、

选择后评估所采用的方法等。

（二）收集与整理资料

根据制订的计划，后评估人员应该制订详细的调查提纲，确定调

查的对象和调查所采用的方法，收集有关资料。这一阶段所要收集的

资料如下。

(1)项目建设的有关资料。这方面的资料主要包括项目简要介绍、

可行性研究报告、项目评估报告、工程预算和决算报告、项目竣工验

收报告及有关合同文件等。

(2)项目运行的有关资料。这方面的资料主要有项目投产后的销

售收入情况、生产或者经营情况、利润状况、交纳税金的状况和贷款

本息偿还状况等。这类资料可从资产负债表、损益表等有关会计报表

中得到。

(3)国家有关经济政策与规定等资料。这方面的资料主要包括与

项目有关的国家宏观经济政策、产业政策、金融政策、投资政策、税

收政策及相关规定等。

(4)项目所在行业的有关资料。这方面的资料主要由国内外同行

业项目的劳动生产率水平、技术水平、经济规模与经营状况等。

(5)有关部门制定的后评估方法。各部门规定的项目后评估的方

法包括的内容略有差异，项目后评估人员应该根据委托方的意见选择

后评估的方法。

(6)其他有关资料。根据项目的具体特点与后评估的有关要求，

评估人员还要收集其他有关的资料，如项目的技术资料、设备运行资

料等。

(三)分析论证

在充分占有资料的基础之上，项目后评估人员应该根据国家有关

部门制定的后评估方法，对项目建设与生产过程进行全面的定量与定

性分析论证。

（四）编制项目后评估报告

项目后评估报告是项目后评估的最终成果。项目后评估人员应当

根据国家有关部门制定的后评估报告格式，将分析论证的结果汇总，

编制项目后评估报告，并提交给委托单位与被评估单位。项目后评估

的报告编制必须坚持客观、公正和科学的原则。

（五）行业或地方主管部门对项目后评估报告进行初步审查

这一阶段主要由主管部门对项目后评估报告和项目建设的实际情

况进行深入考察，结合行业或地方建设反映出来的共性问题和特点、

经验，站在国家的立场，从行业或地方的角度，提出针对项目后评估

报告的初步审查意见。主管部门一方面对具体项目的后评估工作进行

评价，另一方面也为改进行业部门或地方有关工作做一个简单的经验

总结。最后由主管部门完成项目后评估审查报告并报送国家计委，再

抄送有关部门和单位。

（六）项目后评估报告的复审阶段

国家有关机构组织有关部门，或聘请有关专家学者，对主管部门

的项目后评估审查报告和项目单位的项目后评估报告进行复核审查。

其要求是要站在国家整体利益的立场上，从微观与宏观相结合的角度

提出项目后评估复审报告，并报国家相关主管机构和发至有关部门和

单位。

上述阶段的后评估工作程序，满足国家重点建设项目后评估工作

的广泛性、全面性和公开性要求，有利于落实评估结论的公正性、科

学性和可靠性的原则。

五、项目评估报告的撰写要求

项目评估报告是由担当评估任务的单位及其成员根据评估的目的

与要求，在评估工作完成后，向决策部门提供项目主要情况和评估结

果的综合性技术文件。评估报告是项目评估的最终成果，是决策部门

进行投资或贷款决策的技术性文件，因而应按规定的内容格式与要求

撰写。一般来说，撰写评估报告的基本要求有以下几个方面。

（一）应以事实为依据，真实反映项目状况

评估报告要真实地反映项目状况，就要以事实为依据，从以下几

个方面反映项目评估和得出项目评估结论。

1、如实反映项目的基本情况

评估报告反映的内容必须全面而不夸张，保证资料的真实性、可

靠性和充分性是其根本。评估报告要对资料进行“去粗取精，去伪存

真”的筛选，进行“由表及里，由此及彼”的分析，从而具体、生动

地反映项目的真实面貌。

2、如实反映评估工作的过程

评估工作的过程一定程度上反映了项目评估的真实性，所以，项

目评估报告应如实反映评估工作的过程，包括评估人员结构、评估活

动方式与过程、分歧意见、使用的评估方法等。

3、如实反映利弊

项目评估既不能站在建设单位的角度，只讲项目有利的一面；也

不能直接站在投资决策者角度，寻找项目的弊端。而应从更大的范围

客观地评估项目，既讲项目的优点，也讲项目的弊端，使评估报告真

正体现科学性、公正性和客观性。

（二）评估报告要进行比较研究

对可行性研究报告与项目评估进行比较是项目评估报告的特点之

一，比较研究是项目评估的重点。评估报告应在以下几个方面反映比

较研究的过程和成果。

1、评估资料来源的比较研究

可行性研究要收集资料，项目评估也要收集资料，只是项目评估

是在可行性研究的基础上进行的。所以，项目评估除了使用可行性研

究提供的资料之外，还有其他来源的资料，应比较这些资料，确定影

响项目评估与可行性研究不同结论的决定性资料。

2、数据的比较研究

评估报告是反映评估过程和结论的，因而数据是最具说服力的。

评估人员要运用数据说明问题，最好的方式是进行数据的比较。这既

说明了可行性研究报告的说服力，又说明了项目评估的深度和可信性。

3、方案的比较研究

项目评估实际上是方案的比较，因而，比较不同方案的优劣是项

目评估的关键。对可行性研究报告的方案与项目评估报告方案进行比

较，也是得出项目评估结论的依据。

（三）结论要科学可靠

项目评估人员应该坚持科学、公正的态度，实事求是地评估项目，

在此基础上进行总评估，提出科学的结论。科学的结论，主要表现为

评估的结论应该与项目进展的结果保持一个较小的偏差。

（四）建议要切实可行

项目评估人员提出的建议对项目的发展要有一定的价值，并且在

实际中能够操作，不会流于形式。

（五）对关键问题要重点分析

在进行项目评估时，某些关键性内容的正常实施与投产运营具有

十分关键的作用。对于这些内容，评估人员要特别注意，进行重点分

析，并分析其变化对项目的影响程度。

(六)评估报告要注意层次、态度、逻辑、文字

评估报告是一种论说性应用文体，重在反映情况、说明问题，因

此，项目评估报告应做到以下几点。

(1)报告的层次应清晰。项目评估报告在叙述情况时，必须条理

清楚，简明扼要，使决策者一目了然；切忌堆砌材料，令人不得要领。

(2)报告的态度应鲜明。项目结论应明朗，理由应清晰，不可含

含糊糊、模棱两可。

(3)报告的逻辑要强。报告要有严密的内在逻辑，前后分析应有

可比性，分析应尽可能保持一致性，特别要防止相互矛盾的说法。

(4)报告的文字要精练。报告应在文字表达上达意、精练，避免

不必要的重复和冗长，从而保持报告的可读性。

正式的评估报告要由承担评估任务的单位领导、专家和评估小组

成员签名盖章后报有关决策部门，并将报告副本连同评估过程收集整

理的资料和计算表等一并立卷存档，供以后参考。

六、我国项目评估报告的格式

(-)项目评估报告的正文

评估报告正文之前应该有一个提要，简要说明评估报告的要点，

包括企业和项目概况、项目建设必要性、主要建设内容、生产规模、

总投资和贷款额、财务效益、经济效益、项目建议书的批复时间和文

号等，以300〜500字为宜。在提要之后，评估人员一般应该按照如下

顺序编写报告：

(1)企业概况。企业概况包括企业基本情况(在项目所处行业中

的地位与信誉、地理环境条件、管理功能、现有主要产品、人员结

构)、近三年的经营业绩与财务状况、企业中长期规划和拟建项目的

关系等。

(2)项目概况。项目概况内容包括项目提出的背景、投资建设的

必要性、项目基本内容、产品与生产方案、规模、建设性质、前期准

备工作已经进行到的阶段。

(3)市场环境。市场环境内容包括国内外市场需求与供给的预测、

国内现有工厂生产能力的估计、产品竞争能力分析、市场范围分析、

进入国际市场的前景与外销主要对象国、企业实现预期国际市场份额

的策略等。

(4)生产技术与设备。生产技术与设备内容包括产品名称与种类、

工艺流程、技术设备、进口设备价格、进口设备与国内配套设备的协

调。

(5)工厂设计。工厂设计内容包括厂址选定、厂房建筑设计、环

境影响与污染治理。

(6)投入物。投入物内容包括项目主要投入物的名称、耗用量、

价格、来源与供应的保证程度。

(7)人员与培训。人员与培训内容包括工人与技术人员的基本构

成比例、培训计划等。

(8)投资计划。投资计划内容包括总投资额与投资构成、投资分

年使用计划、投资总额的来源与筹措。

(9)项目财务数据预测。项目财务数据预测内容包括产品销售收

入、销售税金、经营成本的预测，对可行性研究报告中的财务数据进

行修正的理由。

(10)财务效益分析。静态财务效益指标包括投资利润率、投资

利税率、贷款偿还期等，动态财务效益指标包括财务净现值、财务内

部收益率、财务净现值率等。

(11)经济效益分析。经济效益分析是指对项目的国民经济评价

进行分析，计算项目的经济净现值等国民经济指标。

(12)不确定性分析。不确定性分析是指进行盈亏平衡分析、敏

感性分析与概率分析，明确项目的主要影响因素，指出项目风险管理

应该主要防范的方向。

（13）总结与建议。总结与建议是指提出项目能否批准、能否贷

款等意见及对项目正常进行有益的一些建议。

（二）详细项目评估报告的主要附表

（1）财务数据估算预测表。财务数据估算预测表包括投资成本与

来源表、销售收入与税金预测表、销售成本预测表、利润及利润分配

表、贷款还本付息表等。

（2）项目财务、经济效益分析表。项目财务、经济效益分析表包

括项目（自有资金、全部投资）现金流量表、经济现金流量表、敏感

性分析表等。

（三）详细项目评估报告的附图

详细项目评估报告的附图主要包括工厂平面布置图、项目实施进

展计划图等。

（四）详细项目评估报告的附件

详细项目评估报告的附件主要包括项目建议书批准文件（影印

件）、可行性研究报告批准文件（影印件）、与外贸部门签订的工贸

协议书（影印件）及偿还贷款担保函（影印件）等。

对于小型项目评估人员可以编制简要项目评估报告，内容较为简

单，包括项目评估简表、项目简要说明与附件。

七、资金成本计算与筹资方案的选择

（一）资金成本的含义和作用

企业筹资需付出一定代价，资金成本就是企业使用资金所需支付

的费用，包括资金占用费和资金的筹集费用。资金占用费用包括股息、

利息、资金占用税等；资金筹集费用是指资金筹措过程中所发生的费

用，包括注册费、代办费、手续费、承诺费等。资金成本又称资金成

本率，是企业使用资金所负担的费用与筹集资金的净额之比率。

资金成本是资金使用者向资金所有者和中介人支付的占用费和筹

资费，是市场经济条件下资金所有权和使用权分离的产物。资金成本

是企业的耗费，企业使用资金要付出代价，但这种代价最终要作为企

业收益的扣除额得到补偿。首先，资金成本是确定项目基准收益率的

重要因素，而项目基准收益率是评价方案取舍的标准，只有当方案的

预期收益足以弥补资金成本时，方案才可以被接受，因此资金成本是

影响项目可行性的重要经济参数；其次，资金成本是选择资金来源，

拟定筹资方案的依据，不同的筹资方式，其资金成本各不相同，分析

比较各种资金来源的成本，合理调整资本结构，就可以达到以最低的

综合资金成本筹集项目所需资金的目的。

（二）资金成本计算

资金成本是企业或项目业主为取得和使用各种来源的资金需要付

出的综合费用，即各种单项来源资金成本的加权平均值。由于现实条

件的制约，企业不可能只从某一种资金成本较低的来源中筹集全部资

金，一般都是从多种来源取得资金以形成各种筹资方式的组合。因此,

为了筹资决策，企业首先应广开财源，计算各种资金筹措方式的单项

资金成本率，其次计算各个资金筹措方案的综合资金成本率，最后通

过比较各方案的综合资金成本率选出最佳筹资方案。下面简略介绍西

方企业计算资金成本的几个常用公式：

1、借贷资金成本

借贷资金一般采取银行借款、公司债券等形式，但无论哪种形式

都要按照契约利率（借据或债券上所注明的利率）向资金借出者支付

报酬，借贷资金的成本主要来自利息的支出。但是，契约利率不一定

就是实际的资金成本率，资金成本率应该是借债企业支付的实际利率。

实际利率是根据具体情况对契约利率进行调整、修正后的利率。调整、

修正的因素包括：债券的折价或溢价发行的影响、债券不同类型的影

响、借款契约的限定条件及所得税、资金筹集费的影响。税法规定应

征所得税额为应纳税收入所得税率乘以应纳税收入，是公司部分收入

扣除规定支出项目后的净收入。在所得税率一定的条件下，应纳税收

入越少，应纳税额越少。公司为借贷资金支付的利息属于应扣除的支

出项目，把它从总收入中扣除后，必然要减少应纳税收入，并带来税

金的节约。借贷资金的成本率，即公司为借贷资金支付的实际利率。

2、股票筹资的成本

当企业通过发行股票筹资时，股东将以股票形式投资，并以股利

形式获得报酬，所以股利是计算股票筹资成本的基础。股票的种类虽

多，但主要可分为优先股与普通股。优先股是享有优先权的股票。优

先股的股东对公司资产、利润分配等享有优先权，其风险较小。但是

优先股股东对公司事务无表决权。优先股股东没有选举及被选举权，

一般来说对公司的经营没有参与权，优先股股东不能退股，只能通过

优先股的赎回条款被公司赎回，但是能稳定分红。普通股是享有普通

权利、承担普通义务的股份，是公司股份的最基本形式。普通股的股

东对公司的管理、收益享有平等权利，根据公司经营效益分红，风险

较大。在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份,

代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后，对

企业盈利和剩余财产的索取权。它构成公司资本的基础，是股票的一

种基本形式，也是发行量最大，最为重要的股票。

3、保留盈余的成本

保留盈余是指企业从税后利润总额中扣除股利之后的剩余部分。

它是企业经营的直接成果，属于企业主或股东。使用保留利润的资金

成本的计算，要根据机会成本原则。在资金总额有限的条件下投资人

往往不得不放弃一部分有利的投资机会及与之相应的利润，故可认为

企业所采纳的投资项目是以放弃其他项目的盈利机会为代价的，一般

把这种代价称为机会成本。故机会成本率等于企业所放弃的最有利的

投资机会的利润率，所以，从机会成本的观点来看，即使项目使用的

是自有资金，也是付出了代价的，故也应计算其成本。站在股东立场

分析，公司用于固定资产投资的那一部分保留利润也可作为股利支付

给股东，并由他们自行进行其他有利的投资。可见企业保留利润是以

股东放弃上述盈利机会为前提的，因此，我们应按照机会成本原则确

定保留利润的成本。

4、综合资金成本的计算

综合资金成本率，即筹资方案中各种资金筹措方式的单项资金成

本率的加权平均值。

筹资方案的优化选择，就是从诸多筹资方案中寻求综合资金成本

率最低的筹资方案。其步骤如下：其一，计算各种资金筹措方式的单

项资金成本率。其二，分别计算每个筹资方案的各种筹资方式筹集资

金占各方案全部资金的比重。其三，通过加权求和，计算各个资金筹

措方案的加权平均资金成本率（方案的综合资金成本率）。其四，比

较各方案的综合资金成本率，选取最小者为最佳筹资方案。

八、项目筹资来源

项目的筹资渠道主要有两大类：一是投资者自有资金，可作为资

本金投入；二是外部筹资，通常采用借贷或发行债券的方式。

（一）资本金

根据我国《企业财务通则》规定：“设立企业必须有法定的资本

金。资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金。”《中华

人民共和国公司法》实行认缴资本制，即实缴资本与注册资金不一致

的原则。资本金在不同类型的企业中的表现形式有所不同。股份有限

公司的资本金被称为股本，股份有限公司以外的一般企业的资本金被

称为实收资本。

项目资本金的出资方式，即项目投资资本金可以用货币出资，也

可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权等出资，但必须经

过有资格的资产评估机构依照法律、法规评估作价。以工业产权、非

专利技术作价出资的比例不得超过投资项目资本金总额的20%,国家对

采用高新技术成果有特别规定的除外。根据2015年《国务院关于调整

和完善固定资产投资项目资本金制度的通知》，各行业固定资产投资

项目的最低资本金比例按以下规定执行。城市和交通基础设施项目：

城市轨道交通项目为20%,港口、沿海及内河航运、机场项目为25%,

铁路、公路项目为20%；房地产开发项目：保障性住房和普通商品住房

项目维持20%,其他项目为25%；产能过剩行业项目：钢铁、电解铝项

目为40%,水泥项目为35%,煤炭、电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷、

多晶硅项目维持为30%；其他工业项目：玉米深加工项目为20%,化肥

（钟肥除外）项目为25%；电力等其他项目为20%；城市地下综合管廊、

城市停车场项目，以及经国务院批准的核电站等重大建设项目，可以

在规定最低资本金比例基础上适当降低。

（二）外部资金来源

1、国内资金来源

（1）银行信贷。

银行信贷是国内银行利用信贷资金向建设项目发放的固定资产贷

款或流动资金贷款，是项目国内筹资的重要来源，主要分为政策性银

行借款和商业银行贷款。

政策性银行借款一般是指执行国家政策性借款业务的银行向企业

发放的贷款。政策性贷款是目前中国政策性银行的主要资产业务。一

方面，它具有指导性、非营利性和优惠性等特殊性，在贷款规模、期

限、利率等方面提供优惠；另一方面，它明显有别于可以无偿占用的

财政拨款，而是以偿还为条件，与其他银行贷款一样具有相同的金融

属性一偿还性。例如，国家开发银行为满足企业承建国家重点建设项

目的资金需要提供贷款，进出口银行为大型设备的进出口提供买方或

卖方信贷。

商业银行贷款是指由商业银行向企业发放的贷款。目前企业银行

贷款类型有流动贷款、固定资产贷款、信用贷款、担保贷款、股票质

押贷款、外汇质押贷款、单位定期存单质押贷款、黄金质押贷款、银

团贷款、银行承兑汇票、银行承兑汇票贴现、商业承兑汇票贴现、买

方或协议付息票据贴现、有追索权国内保理、出口退税账户托管贷款

等十几种。最常见的企业银行贷款类型是公司信用贷款。它是指公司

贷款申请无须提供抵押，银行根据公司的信用放款。公司信用是由信

用评级机构对公司进行信用调查、信用分析和信用建模确定的，按贷

款期限，分短期贷款、中期贷款和长期贷款。

(2)发行股票。

股票融资是指资金不通过金融中介机构，借助股票这一载体直接

从资金盈余部门流向资金短缺部门，资金供给者作为所有者享有对企

业控制权的融资方式。股票融资具有永久性，无到期日，不需归还，

没有还本付息的压力等特点，因而筹资风险较小。股票市场可促进企

业转换经营机制，真正成为自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约

束的法人实体和市场竞争主体。一方面，股票市场为资产重组提供了

广阔的舞台，优化了企业组织结构，提高了企业的整合能力。另一方

面，股票融资也有以下弊端。上市时间跨度长，竞争激烈，无法满足

企业紧迫的融资需求；当企业发行新股时，出售新股票，引进新股东,

会导致公司控制权的分散；新股东分享公司未发行新股前积累的盈余,

会降低普通股的净收益，从而可能引起股价的下跌。

（3）发行债券。

企业债券也称公司债券，是企业依照法定程序发行、约定在一定

期限内还本付息的有价证券，表示发债企业和投资人之间是一种债权

债务关系。债券持有人不参与企业的经营管理，但有权按期收回约定

的本息。在企业破产清算时，债权人优先于股东享有对企业剩余财产

的索取权。企业债券与股票一样，同属有价证券，可以自由转让。债

券融资和股票融资是企业直接融资的两种方式，在国际成熟的资本市

场上，债券融资往往更受企业的青睐，企业的债券融资额通常是股权

融资的3〜10倍。之所以会出现这种现象，是因为企业债券融资同股

票融资相比，在财务上具有许多优势。

首先是债券融资的税盾作用。债券的税盾作用来自债务利息和股

利的支出顺序不同，世界各国税法基本上都准予利息支出在税前列支,

而股息则在税后支付。这对企业而言相当于债券筹资成本中的相当一

部分是由国家负担的，因而负债经营能为企业带来税收节约价值。我

国企业所得税税率为25%,也就意味着企业举债成本中有将近1/4是由

国家承担，因此，企业举债可以合理地避税，从而使企业的每股税后

利润增加。

其次是债券融资的财务杠杆作用。财务杠杆是指企业负债对经营

成果具有放大作用。股票融资可以增加企业的资本金和抗风险能力，

但股票融资同时也使企业的所有者权益增加，其结果是通过股票发行

筹集资金所产生的收益或亏损会被全体股东均摊。债券融资则不然，

企业发行债券除了按事先确定的票面利率支付利息外，其余的经营成

果将被原来的股东分享。如果纳税付息前利润率高于利率，负债经营

就可以增加税后利润，从而形成财富从债权人到股东之间的转移，使

股东收益增加。

最后是债券融资的资本结构优化作用。罗斯的信号传递理论认为,

企业的价值与负债率正相关，越是高质量的企业，负债率越高。

(4)非银行金融机构的贷款。

非银行金融机构贷款是指向除银行之外从事金融业务的机构借人

的用于企业自身经营的各项贷款。我国的非银行金融机构包括城市信

用社、农村信用社、保险公司、金融信托投资公司、证券公司、财务

公司、金融租赁公司、融资公司等。

(5)融资租赁。

融资租赁是指由租赁公司预先垫付资金，购买项目所需的主要技

术设备并租给企业，在租赁期间企业按期交付资金，租赁期满，承租

人有权续租、退租或作价购买。这种融资性租赁业务在西方比较发达,

是项目建设中常用的一种筹资形式。它的具体内容是指出租人根据承

租人对租货物件的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租

货物件，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金，在租

赁期内租货物件的所有权属于出租人所有，承租人拥有租货物件的使

用权。租期届满，租金支付完毕并且承租人根据融资租赁合同的规定

履行完全部义务后，租货物件所有权即转归承租人所有。尽管在融资

租赁交易中，出租人也有设备购买人的身份，但购买设备的实质性内

容如供货人的选择、对设备的特定要求、购买合同条件的谈判等都由

承租人享有和行使，承租人是租货物件实质上的购买人。融资租赁是

集融资与融物、贸易与技术更新于一体的新型金融产业。由于其融资

与融物相结合的特点，出现问题时租赁公司可以回收、处理租货物，

因而在办理融资时对企业资信和担保的要求不高，所以非常适合中小

企业融资。此外，融资租赁属于表内融资（资产负债表），不体现在

企业财务报表的负债项目中，不影响企业的资信状况。这对需要多渠

道融资的中小企业而言是非常有利的。

融资租赁的主要特征是：由于租赁物件的所有权只是出租人为了

控制承租人偿还租金的风险而采取的一种形式所有权，在合同结束时

最终有可能转移给承租人，因此租货物件的购买由承租人负责，维修

保养也由承租人负责，出租人只提供金融服务。租金计算原则是：出

租人以租货物件的购买价格为基础，按承租人占用出租人资金的时间

为计算依据，根据双方商定的利率计算租金。它实质是依附于传统租

赁上的金融，交易，是一种特殊的金融工具。

融资租赁的种类有简单融资租赁、杠杆融资租赁、委托融资租赁、

项目融资租赁。①简单融资租赁是指由承租人选择需要购买的租货物

件，出租人通过对租赁项目进行风险评估后出租租货物件给承租人使

用。在整个租赁期间承租人没有所有权但享有使用权，并负责维修和

保养租货物件。出租人对租货物件的好坏不负任何责任，设备折旧在

承租人一方。②杠杆租赁的做法类似银团贷款，是一种专门做大型租

赁项目的有税收好处的融资租赁，主要是由一家租赁公司牵头作为主

干公司，为一个超大型的租赁项目融资。首先成立一个脱离租赁公司

主体的操作机构一专为本项目成立资金管理公司，提供项目总金额20%

以上的资金，其余部分资金来源主要是吸收银行和社会闲散游资，利

用100%享受低税的好处，“以二博八”的杠杆方式，为租赁项目取得

巨额资金。其余做法与融资租赁基本相同，只不过合同的复杂程度因

涉及面广而随之增大。由于可享受税收好处、操作规范、综合效益好、

租金回收安全、费用低，该做法一般用于飞机、轮船、通信设备和大

型成套设备的融资租赁。③委托融资租赁是指拥有资金或设备的人委

托非银行金融机构从事融资租赁，第一出租人同时是委托人，第二出

租人同时是受托人。出租人接受委托人的资金或租赁标的物，根据委

托人的书面委托，向委托人指定的承租人办理融资租赁业务。在租赁

期内租赁标的物的所有权归委托人，出租人只收取手续费，不承担风

险。这种委托租赁的一大特点就是让没有租赁经营权的企业，可以

“借权”经营。电子商务租赁即依靠委托租赁作为商务租赁平台。④

项目融资租赁是指承租人以项目自身的财产和效益为保证，与出租人

签订项目融资租赁合同，出租人对承租人项目以外的财产和收益无追

索权，租金的收取也只能以项目的现金流量和效益确定。出卖人（租

赁物品生产商）通过自己控股的租赁公司采取这种方式推销产品，扩

大市场份额。通信设备、大型医疗设备、运输设备甚至高速公路经营

权都可以采用这种方法。其他还包括返还式租赁（售后租回融资租赁）

和融资转租赁（转融资租赁）。

2、国外资金的筹集方式

项目国外资金的筹资方式，主要是借贷和吸收外国直接投资，主

要有以下几种形式：

（1）外国政府贷款。

外国政府贷款是指一国政府向另一国政府提供的，具有一定赠予

性质的优惠贷款。它具有政府间开发援助或部分赠予的性质，在国际

统计上又叫双边贷款，与多边贷款共同组成官方信贷。其资金来源一

般分两部分：软贷款和出口信贷。软贷款部分多为政府财政预算内资

金，出口信贷部分为信贷金融资金。双边政府贷款是政府之间的信贷

关系，由两国政府机构或政府代理机构出面谈判，签署贷款协议，确

定具有契约性偿还义务的外币债务。

外国政府贷款一般根据贷款国的经济实力、经济政策和具有优势

的行业，确定贷款投向范围和项目。经济发达的国家，如法国、英国、

德国等，贷款一般投向能源、交通、通信、原材料及其他工业项目。

某些行业比较先进的发达国家则侧重于该行业的项目贷款，如丹麦重

点选择其先进的乳品加工、制糖、冷冻设备方面的项目贷款，卢森堡

侧重钢铁工业的项目贷款，瑞士选择精密机械、机床项目贷款，奥地

利侧重于水电、火电等项目贷款。

(2)国际金融机构贷款。

国际金融机构贷款是指世界银行、国际货币基金组织、亚洲开发

银行等国际金融机构提供的贷款。这种贷款是附有一定的贷款条件的。

例如，国际货币基金组织一般只对其会员国或地区，提供短期或中期

贷款，利率随期限递增，对数额较大的贷款，要求借款国提供其国际

收支情况的报表。世界银行的贷款，也只对其会员，而且贷款必须由

借款方的政府担保，且贷款的使用要由该行的代表监督。国际金融组

织的贷款一般利率较低，期限较长。例如，国际开发协会主要是对低

收入的贫困国家提供开发项目及文教建设方面的长期贷款，最长期限

可达50年，只收0.75%的手续费。国际金融组织的贷款审查严格，从

项目申请到获得贷款，往往需要很长的时间。

(3)出口信贷。

出口信贷是指工业发达的国家，为促进和扩大本国产品出口，加

强国际贸易竞争，为本国商业银行设立的一种贷款方式。一般出口信

贷的利率低于商业信贷利率，其差额由政府补贴。根据提供贷款的对

象不同，出口信贷有卖方信贷和买方信贷两类。

卖方信贷是指外国银行向外商提供的贷款，外商向我方提供技术

设备，我方则延期付款。关于这种贷款方式，一方面，出口商和出口

银行要承担一定风险；另一方面，出口商将一切费用加在产品售价中,

转价给买方。因此，有些国家已不用这种信贷方式。

买方信贷是指外国银行直接向买方(进口商或进口国银行)提供

贷款。采用此方式时，买卖双方签约后由买方先预付15%定金，其余

85%由出口国银行贷给进口国银行，以后再转给买方，买方则今后分期

以现汇支付贷款。通常是在设备投产后，买方通过其银行分期向出口

国银行归还本息，使用买方信贷，进口厂家易于了解技术设备的真实

价格，便于比较选择。

(4)外国银行贷款。

外国银行贷款，即一般商业借贷或自由外汇贷款。这种贷款不必

与一定的进口项目联系，也不受使用地点和用途的限制，可以自由运

用，其贷款利率通常较高，随行就市。一般是按伦敦银行同业拆放利

率再加上一定费用计息。欧洲货币市场是国际货币市场的中心。欧洲

货币市场上的商业银行贷款分为短、中、长期三种。短期一般不超过1

年，其中以30〜90天的短期借贷较多。借贷利率经双方商定，一般低

于国内商业银行对客户的放款利率，借入单位的资信条件对借款额度、

期限、利率均有影响。存放款利率相差0.25%〜1%。中、长期信贷的期

限一般为2年、3年、5年、7年，最高为10年。贷款额度较大、期限

较长的长期贷款有时由多家银行组成银团联合贷放，这样既可加强资

金供应能力，又可分担可能的风险。贷款利率还要附加利率，大多定

为浮动利率，每3个月或半年调整一次，把利率定死不变的虽然有，

但为数极少。

（5）补偿贸易。

补偿贸易由外商提供技术设备，我方用本项目的产品或双方商定

的其他产品归还，其性质与出口信贷类似。按照偿付标的不同，补偿

贸易大体上可分为直接产品补偿、其他产品补偿、劳务补偿三类。

直接产品补偿，即双方在协议中约定，由设备供应方向设备进口

方承诺购买一定数量或金额的，由该设备直接生产出来的产品。这种

做法的局限性在于，要求生产出来的直接产品及其质量必须是对方所

需要的，或者在国际市场上是可销的，否则不易为对方所接受。

其他产品补偿指当所交易的设备本身并不生产物质产品，或设备

所生产的直接产品并非对方所需或在国际市场上不好销时，可由双方

根据需要和可能进行协商，用回购其他产品来代替的补偿方式。

劳务补偿常见于同来料加工或来件装配相结合的中小型补偿贸易

中。具体做法是：双方根据协议，往往由对方代为购进所需的技术、

设备，货款由对方垫付。我方按对方要求加工生产后，从应收的加工

费中分期扣还所欠款项。

上述三种做法还可结合使用，即进行综合补偿。有时，根据实际

情况的需要，我们还可以部分用直接产品或其他产品或劳务补偿，部

分用现汇支付等。

(6)国际租赁。

国际租赁是指一国承租人以支付一定租金的方式向他国出租人，

租用所需生产设备的交易活动，为克服价值巨大商品在国际贸易中面

临困难而产生的一种商品信贷和金融信贷同时进行的筹措资金的特殊

形式，是利用外资的方式之一。在这种安排下，租赁公司垫付资金，

购买设备，租给用户使用，用户支付租金，取得设备使用权，期满后,

承租人有权退租、续租或留购。国际租赁又分为融资性租赁和经营性

租赁。目前国际较多采用的杠杆租赁和出售与返租式租赁即是融资性

租赁派生出来的两种特殊形式。杠杆租赁大多涉及较大资本项目。出

租人一般只出全部设备金额的20%〜40%资金，其余资金以出租设备为

抵押，由金融机构贷款。出售与返租租赁是企业将所拥有设备出售给

租赁公司，再向租赁公司将设备租回继续使用。

(7)国外直接投资。

国外直接投资包含举办中外合资企业、中外合作经营企业，以及

建立外商独资企业等形式，这是我国改革开放以来，引进技术、设备

和资金的重要途径。中外合资经营企业，是由中外双方的企业、公司

或个人，按照中国法律规定，共同组建的有限责任公司，其特点是中

外双方将各自的出资额作为股权，共同投资、共同管理，按注册资金

比例分配利润和分担风险。

(8)证券市场筹资。

发行外币债券和股票，是建设项目筹集和利用外资的一条重要渠

道。目前在国际证券市场上，政府机构、企业集团、公司和民营企业

等均可发行债券。发行外币债券具有期限长、利率费用合理、方便灵

活、易于操作等优点，我国建设单位发行国际债券，要经主管部门批

准，并由国家授权的金融机构(如中国银行、中国国际信托投资公司

等）负责办理。发行股票分为两种，一种是在我国的证券市场上发行

外币股票，另一种是直接在国外证券市场发行股票筹资。

九、流动资金的估算与评价

（一）流动资金的构成

项目流动资金是项目建成后保证其生产经营活动得以正常进行所

必需的资金。由于这部分资金需要在投产前后集中使用以形成企业的

流动资产，在项目整个生产期内长期保持和周转使用，因此流动资金

投资是项目投资的重要组成部分。流动资金根据其在再生产过程的价

值形态，可由储备资金、生产资金、成品资金、结算资金和货币资金

五部分组成。储备资金包括生产准备阶段购置的各种原材料、辅助材

料、燃料、包装物、外购半成品、低值易耗品、修理备件等；生产资

金是指生产阶段投入的各项在制品、自制半成品的费用和待排赛用；

成品资金包括产出后待销售的各种库存产成品及外购商品；结算资金

是指正在结算中的各种款项，如发出商品后应收的账款、预付的购料

款及短期负债等；货币资金是指库存现金、备用金及银行存款。

（二）流动资金估算方法

不同类型的项目，其流动资金的需要量差异较大，一般可根据项

目的类型与同类项目的经验数据加以估算。流动资金常用的估算方法

主要有以下几种：

1、扩大指标计算法

扩大指标估算法是根据类似企业的实际资料，求出各种资金率指

标，依次估算项目流动资金需要量的一种方法。

(1)销售收入资金率估算法。

销售收入资金率是指项目流动资金需要量与一定时期内的销售收

入的比率。

(2)总成本资金率法。

总成本(或经营成本)资金率是指项目流动资金需要量与一定时

期内总成本的比率。

(3)固定资产价值资金率法。

固定资产价值资金率是指项目流动资金的需要量与固定资产价值

的比率。

(4)单位产量资金率法。

单位产量资金率是指项目单位产量所需的流动资金金额。

2、分项详细估算法

分项详细估算法是指在分项估算储备资金、生产资金和成品资金

的基础上加以汇总，进而得出流动资金需要量的一种估算方法。

(1)储备资金估算。

储备资金是指为保证生产经营活动的正常进行，需要储备一定数

量的材料、商品等物资而占用的那部分流动资金。对于占用资金较多

的材料、商品等，要按品种类别逐项分别计算。

(2)生产资金估算。

生产资金是指从投入生产到产品完成这一阶段所占用的那部分流

动资金。

(3)成品资金估算。

成品资金是指从生产完成到产品售出这一阶段所占用的流动资金。

成品资金应按品种类别分别计算后汇总。

(三)流动资金的审查与评价

流动资金是保证项目建成后，维持企业正常经营活动必须占用的

资金。对流动资金需要量的估算与决策将直接影响企业的盈利水平与

清偿能力。因为评价项目清偿能力的主要指标是流动比率，即流动资

产与流动负债的比率。流动资金也影响企业的流动负债成本，也将影

响企业的资金结构和资金预算。因此，项目的流动资金的审查和评价

需要注意审查流动资金估算总额能否满足项目的正常生产经营活动的

基本要求，即应审核流动资金的占用量与周转期是否符合企业经营要

求。若有缺口，我们应予以调整。同时，流动资金的定额指标能达到

行业的平均水平要求。企业在审查、评价中，发现问题时要及时修改

调整，并编制流动资金估算表。

十、项目总投资的构成

投资是指向某一项目中投入一定的资源以获得未来收益的经济行

为。项目的总投资是指投资项目从前期准备工作开始到项目完全建成

所发生的全部投资费用。投资投入的资源可以是人力、设备、技术、

资金等。在计划投资一项项目前，企业通过对项目总投资额度的准确

估算，可以确定筹资金额，选择合适的筹资方式，减少利息支出，提

高投资的效益。

项目总投资包括项目的固定资产投资、建设期借款利息，无形资

产投资、递延资产投资和流动资金。通过对各个项目的估算最后加总

企业可以得出项目总投资的估算额度。其中固定资产投资和建设借款

利息形成企业的固定资产价值，无形资产投资形成企业的无形资产，

开办费形成企业的递延资产部分，流动资金形成企业的流动资产。项

目总投资构成内容如下。

(-)固定资产投资

固定资产是指企业为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持

有的，使用寿命超过一个会计年度的有形资产，如使用期限超过一年

的房屋、建筑物、机器、运输工具及其他与生产经营有关的设备、器

具和工具等。固定资产投资是指用于项目固定资产的各种费用，包括

工程费用、预备费用和其他赛用。

工程费用是指直接形成固定资产的工程项目费用，包括安装工程

费用、建筑工程费用和设备购置费用。安装工程费用是指对需要安装

的设备进行安装所发生的各种费用；建筑工程费用主要是指土建工程、

矿建工程等工程建设所发生的费用；设备购置费是指工程项目必须全

部安装的设备费用。

预备费用是指在初步设计和概算中难以预料的工程费用，包括基

本预备费用和价差预备费用。基本预备费用是指为弥补项目设计规划

中难以预料而在项目规划实施中可能增加的工程量的费用；价差预备

费又称涨价预备费，是指项目在建设期由市场价格变化等因素引起工

程造价变化的预留费用。

工程建设其他费用是指除建筑安装工程费用和设备工具购置费用

以外的费用，包括土地和青苗等补偿费、安置补助费、建设单位管理

费、研究试验费、生产职工培训费、办公生活家具购置费、联合试运

转费、勘察设计费、供电贴费、施工机构迁移费、矿山巷道维修费、

引进技术和进口设备项目的其他费用等。

（二）建设期借款利息

建设期借款利息是指项目建设期间建设投资借款的应计利息，主

要包括建设贷款、出口信贷、债券等的借款利息和融资费用。项目建

设期的借款利息应计入项目总投资内，并摊入固定资产。

（三）流动资金

流动资金是流动资产的表现形式，即企业可以在一年内或者超过

一年的一个生产周期内变现或者耗用的资产合计，包括现金、存货、

应收账款、有价证券、预付款等项目。生产过程中流动资金的事物形

态会不断变化，最终其价值会转移到产品中去。

（四）无形资产投资

无形资产投资是指形成企业无形资产的初始投资。无形资产指企

业能长期使用而没有实物形态的资产，代表企业所拥有的知识产权和

其他法定权利，如专有技术、专营权、商标权等。

（五）递延资产投资

递延资产投资又称开办费，指形成项目投产后的递延资产会在项

目投产后的前几年内逐步推销。开办费是企业在筹建期间发生的各种

费用，包括筹建人员开支的费用、企业登记费、验资费、税务登记费、

筹资支付的手续费及不计入固定资产和无形资产，的汇兑损益、引进

设备和技术需要消化吸收的费用，选派一些职工在筹建期间外出进修

学习的费用或聘请专家进行技术指导和培训的劳务费及相关的人员培

训费，企业资产的摊销、报废和毁损及筹建期间发生的办公费、广告

费、交际应酬费。递延资产实质上是一种费用，但由于这些费用的效

益要期待于未来，并且这些费用支出的数额较大，是一种资本性支出,

其受益期在一年以上，若把它们与支出年度的收入相配比，就不能正

确计算当期经营成果，所以应把它们作为递延处理，在受益期内分期

推销。

十一、项目销售收入估算

项目销售收入估算是指测算拟建项目投产后，出售各种产品和副

产品或提供劳务所能获得的货币收入。销售收入的预测是评估项目经

济效益的前提。销售税金的测算和