长虹与海尔案例

财务分析案例

青岛海尔与四川长虹背景分析行业分析战略分析会计分析财务分析背景分析公司简介青岛海尔股份有限公司成立于1989年4月，是在原青岛电冰箱总厂改组的基础上设立的股份有限公司，公司于1993年10月在上海交易所上市。公司由原来只生产电冰箱发展到目前涉及冰箱、空调、洗衣机、小家电等业务。被评为“上市公司50强”、“公司最具发展潜力上市公司50强”。青岛海尔的实际控股公司——海尔集团创立于1984年，经过20多年的持续稳定发展，已经成为著名的国际化企业集团，产品涉及白色家电、黑色家电、米色家电等15100多个规格的产品。海尔集团在中国家电市场的整体份额已经达到21%，特别是白色家电市场上，市场份额为34%，超过国际公认垄断线。被评为中国最具价值的品牌。青岛海尔与海尔集团①青岛海尔虽然有海尔集团这个好父亲，但却没有沾多少光，例如海尔集团近15年来每年以81.6%的速度高速增长，但青岛海尔的增长大大慢于海尔集团。②海尔集团对青岛海尔的控制较严，其研发、销售和采购三大功能均由海尔集团牢牢控制。③青岛海尔对海尔集团较好。分配了5亿的现金股利，而且还将超过30亿的资金用于收购海尔集团的资产。二者的关系二、行业分析青岛海尔的主要产品是空调和冰箱，二者贡献的销售收入占总销售收入的80%以上典型的白色家电行业。随着空调行业逐步进入成熟期，市场需求放缓，供过于求日益突出，为了争夺有限市场，各厂商使出了“价格大战”、“超值服务”、“变频技术”等战术。品牌集中度进一步提高。形成海尔、美的、格力三大品牌分割市场的格局。三、战略分析“不打价格战，只打价值战”差异化战略全面质量管理，星级服务为特色的营销方式以顾客为导向的产品改进与开发形成高效率、高品质的经营管理体系四、会计分析在材料采购方面，青岛海尔委托海尔集团下设的子公司对其物料及产成品进行配送。在产品销售上，青岛海尔也是委托海尔集团下设的子公司销售，青岛海尔支付经销费。在资金结算方面，青岛海尔的大部分资金是通过海尔集团的财务公司进行结算。在运输方面，同样使用的是海尔集团的物流公司进行运输业务，青岛海尔支付运输费。由此可见，青岛海尔的所有重大经营业务都是通过关联方交易进行的，这使得衡量青岛海尔财务状况和经营成果特别是存货的计价和收入的确认方面，存在极大的操纵空间。一、背景分析四川长虹创始于1958年，起初是生产雷达的军工企业，在1986年引入松下的先进技术，开始生产彩色电视机，1992年在上海证券交易所挂牌上市。2004年，销售收入超过1200亿元，净利润达到90.19亿元，具有“中国彩电大王”的称号。2010年，销售收入超过417亿，净利润29亿作为国有大型企业，长虹具有浓厚的政治背景。长虹在绵阳具有举足轻重的地位，长虹每年为绵阳提供40%的财政收入，直接创造的就业占绵阳当地就业人口的5%——10%。长虹的高管不仅是企业家，更是政府公职人员，由四川省政府决定。在片面追求GDP的年代里，为了绵阳和四川省的GDP,长虹走上了粗放型增长的道路，追求“最大”而不是“做强”。长虹目前的经营业务包括视频视听产品、空调、电池、网络产品。其中彩电销售占绝对比重。二、彩电行业分析彩电业经过几十年的发展，已经进入成熟期，行业增长缓慢，产能严重过剩。彩电行业具有明显的规模经济效益，各企业不断通过扩大规模，降低成本，进行价格战。由于行业退出壁垒高，大家都在苦苦支撑。三、战略分析“成本领先，价格制胜”1、生产方面。提出“航空母舰战略”，在彩电的技术、设备、生产能力上加大投入，努力降低成本，走规模经济道路。2、投资方面。依靠“彩电大王”的品牌优势，采用配股筹资——扩大产能、降低成本——降价——再配股筹资——再扩大产能，降低成本——再降价的模式占领市场。3、营销方面。集中精力扩大生产规模，不愿投资于费用高昂的分销渠道，主要依靠批发大户来批发长虹产品，即“傍大款策略”。产品战略：独生子战略市场战略：国际化战略四、会计分析长虹作为典型的制造企业，而且采用的是大规模生产，低成本竞争的策略，因此对存货和应收账款的管理是起成功的关键，与存货及应收账款相关的会计政策和会计估计是否合理，将直接影响其财务报告的质量。此外，长虹从2000年起涉足短期投资，金额巨大，一直保持在10亿左右，对一个典型的制造企业而言，需要注意。长虹自1994年以来净利润一直为正，但2004年却成为中国股市的“亏损之王”，为什么呢？应收账款从1995年的1900万元增长到2003年的近50亿元,应收账款占资产总额的比例从1995年的0.3%上升到2003年的23.3%。2004年,四川长虹计提坏账准备3.1亿美元（26亿元人民币）,截至2005年第一季度,四川长虹的应收账款为27.75亿元,占资产总额的18.6%。

倪润峰在2001年复出后，长虹迅速开拓海外市场，合作对象是美国APEX公司。

Apex注册资本仅2800万美元、创办人叫季龙粉。以贸易为主。2002年，长虹携手Apex，把彩电和DVD大规模地打入了美国的百思买等家电连锁店和沃尔玛等大型超市。超低价：长虹一台14英寸普通彩电，中国离岸价为58美元，但Apex品牌的产品在美国市场的零售价仅59美元。2002年超过索尼成为美国第一大DVD供应商；2002年底成为美国彩电的第五大供应商。美国时代周刊在2002年载文称，季龙粉是下一代最具有全球影响力的十五个商人之一。APEX2001年，四川长虹开始与APEX发生业务往来，当年只有赊账没有回款，年末形成应收账款4184万美元，折合人民币3.47亿元。

2002年，是双方业务高峰，长虹出口额7.6亿美元，其中APEX就欠了7亿美元。

2003年，长虹出口额8亿美元APEX欠了6亿美元。

至2004年，四川长虹基本上结束与APEX的生意，仅向其销售3559万美元，同时加大回款力度，回款1.09亿美元。然而，四年生意下来，4.63亿美元（折合人民币38.37亿元）的应收账款已经形成。根据四川长虹2004年度报告中应收账款明细，APEX是四川长虹的最大债务人，应收账款欠款金额达到38.38亿元，占应收账款总额96.4%。2004年12月底，四川长虹发布公告，决定对APEX的应收账款计提3.1亿美元(折合26亿元人民币)的坏账准备。一直以绩优股自居的四川长虹在2004年年报爆出净亏损36.81亿元的财务黑洞，连带地将绵阳的经济增长率由四川第二拉到全省末位。上市10年首次亏损，留下债务10年难偿，曾经让无数股民心驰神往的长虹神话就这样破灭了.....短期偿债能力分析项目青岛海尔四川长虹流动比率1.26231.3221速动比率1.07180.9479现金流动负债比率0.2823-0.0247长期偿债能力分析项目青岛海尔四川长虹资产负债率67.578767.2126产权比率208.4394204.9956利息保障倍数55854.8531610.0329营运能力分析项目青岛海尔四川长虹应收账款周转率36.213510.9429应收账款周转天数9.94132.898存货周转率17.51834.0711存货周转天数20.549988.4282总资产周转率2.59121.0288固定资产周转率21.45835.2402流动资产周转率3.3231.5018盈利能力分析项目青岛海尔四川长虹营业利润率4.92920.6905主营业务利润率23.1215.8443成本费用利润率6.42061.6302总资产净利率21.41391.1772销售毛利率23.384516.31