关于构建上市公司财务风险评价体系的探讨模板

相关构建上市企业财务风险评价体系探讨第1章绪论上市企业是指发行股票经国务院或国务院授权证券管理部门同意在证券交易所是上市交易股份。现在，上市企业在中国经济中地位越来越关键。上市企业经营结果好坏直接影响到中国经济发展运行。不过,在猛烈市场竞争中，企业随时全部有发生财务失败可能。财务失败，不仅给企业本身带来困境，而且会给投资者带来损失。因为在一些情况下，财务风险是能够估计防范，所以，建立一套比较完善财务风险评价体系，及早发觉财务危机信号,估计并化解可能财务危机含相关键意义。本文就怎样更有效对上市企业进行财务风险评价体系进行分析，为上市企业财务风险评价体系建立提供一点提议。第2章财务风险概述2.1财务风险定义财务风险是指企业在多种财务活动中,因为多种难以预料和控制原因,使企业财务收益和预期收益有所差异不确定性。财务风险有狭义和广义两种含义，狭义财务风险是指由负债经营引发，企业到期偿还债务不确定性。广义财务风险是由企业财务、经营及其它不妥活动引发集中表现在未来财务收益变动性及由此引发丧失偿债能力可能性。上市企业财务风险就是上市企业未来财务收益变动性及由此引发丧失偿债能力可能性，这里财务收益是把上市企业看作一个整体。上市企业规模大，它所面临风险比一般企业更大，所以上市企业更要重视财务风险控制。2.2财务风险特征上市企业财务风险特征是财务风险本质及其发展规律外在表现。关键有以下几点：2.2.1风险不确定性财务风险只是一个可能性，潜在于财务工作中，只有条件成熟时这种潜在风险才会转化为现实损失。而某项活动是否造成损失、损失发生时间及损失程度无法确定。2.2.2风险客观性财务风险是因为不确定性原因存在而使企业遭受损失可能性，这种不确定性原因存在是客观事件改变过程中特征。只要存在财务活动，财务风险肯定存在于生产经营过程中。2.2.3风险严重性不管何种风险一旦变为现实损失，其后果全部是十分严重。它不仅会使企业经营活动进入瘫痪状态，造成亏损，甚至还能够使企业破产。2.2.4风险预防性财务风险并非不可触摸，大家能够依据财务资料进行分析，从而对企业中可能发生风险进行估计和评定，方便有效地防范财务风险。管理者能够采取一定方法规避和控制风险。2.2.5风险收益性风险只是表明有损失可能，经过合理控制风险，能够取得较高酬劳，风险和收益并存，风险越大，和其对应风险酬劳就越大。2.3财务风险类型财务风险客观存在于企业财务管理工作各个步骤，依据起源不一样，能够将财务风险划分为五个方面:2.3.1筹资风险筹资风险是企业生产经营活动起点,企业能够经过筹资扩大经营规模,提升经济效益。企业面临筹资风险关键有：(1)企业筹资数量和实际资金需求量不符，造成资金不足或资金闲置；(2)企业未能适时取得所需资金，从而错过资金投放最好时机；(3)筹资结构不妥，未能形成最好资金结构。企业筹集资金起源渠道有权益性资金和负债性资金。其中权益性资金是指企业净资产，包含投资人投入资本和企业在经营过程中形成留存收益或积累,权益性资金存在股利税后支付、不能抵税、成本过高，可能会造成企业控制权分散等弊端。负债性资金是包含银行借款、债券和商业信用等，负债性资金即使存在利息能够抵税、筹资成本较低优点，但有定时还本付息压力。故企业要综合考虑不一样筹资渠道、不一样筹资方法利弊，依据合理确定资金需求量、控制投放时间、降低资金成本和适度负债要求来筹集所需资金。2.3.2投资风险投资风险是企业发展生产必需手段,在投资过程中或投资完成后，企业可能见面临投资亏损或不能实现预期投资酬劳率等风险。企业投资包含间接投资和直接投资，其中间接投资是对股票、债券等金融资产投资,直接投资是对生产性资产投资，关键是固定资产投资，现在中国企业以直接投资为主，企业应考虑投资方向、时机、规模和回收期等原因来实现对投资风险控制。2.3.3营运风险营运风险是指企业在生产运行过程中，因为产品销售、应收账款、存货数量等管理不善，造成企业损失风险。企业应经过制订合理信用政策达成既促进销售又加紧应收账款回收、降低坏账目标，可经过存货经济批量、保险贮备等策略降低存货相关成本，且避免停工损失。2.3.4收益分配风险收益分配风险是指因为上市企业税后利润在股东和企业间分配所产生风险。中国企业通常采取分红或配股方法让股东分享企业经营结果，常见股利政策有剩下股利政策、固定或连续增加股利政策和低正常股利加额外股利政策等。不一样分配政策会造成不一样后果。不分配或少分配股利，会使投资者对企业失去信心；分配现金股利可能会造成企业资金短缺、无法满足投资需求和控制资金成本；分配股票股利从长远看会摊薄每股收益。企业应考虑本身资金需求情况及投资者偏好决定采取何种股利政策。2.4财务风险成因2.4.1客观原因从客观方面考虑，产生财务风险关键原因具体表现在以下多个方面：1、市场环境改变不确定性。市场环境改变不确定性，是造成企业财务风险直接原因。从总体上看，它关键包含：（1）社会政治不确定性，关键是指社会政治、法律、价值观、民族文化等原因改变。多种政治见解、政治力量对抗和不一样宗教信仰冲突等，全部可能引发动乱、战争或政府更迭，其结果可能造成企业生产经营活动中止和经营条件损坏。其次，社会生产关系调整、制度革新和规范更新，这些不规则改变会给企业带来一系列不确定性，也可能造成财务风险。（2）政策不确定性，是指相关国家各级政府政策改变不确定性对企业产生风险。政府政策包含面广，这种政策不确定性越复杂，企业财务风险也越高。（3）宏观经济运行不确定性，关键是由国家经济政策和由国民经济各产业改变引发经济形势不确定性而产生风险。它关键包含产业结构、国民生产总值增加情况、进出口额、利率、汇率、就业和工资水平等。（4）自然环境不确定性，指因为自然力量造成企业财产损失、交通中止等造成风险。如地震、洪水、冰冻等。2、市场经济运行复杂性。从企业角度考察，在市场经济条件下，企业运行中人、财、物和供、产、销任一步骤出现故障全部可能造成经营失败。而系统管理出现故障地点、时间和程序是不可预知。实际上，企业内部存在很多不确定原因，如经营方向、生产运转、质量变动不确定性，研究和开发不确定性，信贷不确定性和行为不确定性等，这些不确定性交叉发生作用，增加了财务风险复杂性。2.4.2主观原因上市企业财务风险从其本身角度分析原因，关键表现在市场主体不足。市场主体不足，总体来看，关键有以下多个方面：1．主观认识不足。因为经济活动复杂性和经营主体经验和能力不足，企业不可能完全正确地预见客观事物改变，所以财务风险不可避免。风险意识淡薄是财务风险产生关键原因。2．控制风险能力不足。指有时企业即使对一些风险已经有一定认识和估计，但囿于技术条件和能力不能采取有效方法加以防范和控制。3．财务决议缺乏科学性造成决议失误。财务决议失误是产生财务风险又一关键原因。避免财务决议失误前提是财务决议科学化。现在，中国企业财务决议普遍存在着经验决议和主观决议现象，由此造成决议失误常常发生，从而产生财务风险。具体表现是：(1)资金结构不合理，负债百分比过高。在中国，资金结构关键是指企业全部资金起源中权益资金和负债资金百分比关系。因为筹资决议失误等原因，中国企业资金结构不合理现象普遍存在，具体表现在负债资金占全部资金百分比过高。很多企业负债百分比全部在40以上。资金结构不合理造成企业财务负担沉重，偿债能力严重不足，由此产生财务风险。(2)固定资产投资决议缺乏科学性造成投资失误。在固定资产投资决议过程中，因为企业对投资项目标可行性缺乏周密系统分析和研究，加之决议所依据经济信息不全方面、不真实和决议者决议能力低下等原因，造成投资决议失误频繁发生。决议失误使投资项目不能取得预期收益，投资无法按期收回，为企业带来巨大财务风险。(3)对外投资决议失误，造成大量投资损失。企业对外投资包含有价证券投资、联营投资等。有价证券投资风险包含系统性风险和非系统性风险。因为决议者对投资风险认识不足，决议失误及盲目投资造成部分企业产生巨额投资损失，由此产生财务风险。(4)企业赊销比重大，应收账款缺乏控制。因为中国市场已成为买方市场，企业普遍存在产品滞销现象。部分企业为了增加销量，扩大市场拥有率，大量采取赊销方法销售产品，造成企业应收账款大量增加。同时，因为企业在赊销过程中，对用户信用等级了解不够，盲目赊销，造成应收账款失控，相当百分比应收账款长久无法收回，直至坏账。资产长久被债务人占用，严重影响企业资产流动性及安全性。(5)企业内部财务关系混乱。企业内部财务关系混乱是中国企业产生财务风险又一关键原因，企业和内部各部门之间和企业和上级企业之间，在资金管理和使用、利益分配等方面存在权责不明、管理混乱现象，造成资金使用效率低下，资金流失严重，资金安全性、完整性无法得到确保。比如，在深圳证券交易所上市猴王股份，因为其和上级企业猴王集团之间存在着混乱财务关系，致使上市企业因猴王集团破产而出现严重财务危机。2.5财务风险估计模型2.5.1资本资产定价模型(CAPM模型)资本资产定价模型是由经济学家HarryMarkowitz和WilliamF.Sharpe于1964年提出。所谓资本资产关键指是股票，而定价则试图解释资本市场怎样决定股票收益率，进而决定股票价格。资本资产定价模型一个关键贡献就是解释了风险收益率决定原因和度量方法，依据风险和收益通常关系，某资产额必需收益率是由无风险收益率和该资产风险收益率决定。即：必需收益率=无风险收益率+风险收益率，用字母可表示为：R=Rf+ß×(Rm-Rf)其中，R表示某资产必需收益率；ß表示该资产系统风险系数；Rf表示无风险收益率，通常以短期国债利率来近似替换；Rm表示市场组合收益率，通常见股票价格指数收益率平均值或全部股票平均收益率来替换，而(Rm-Rf)是市场风险溢酬，它是附加在无风险收益率之上，因为负担了市场平均风险所要求取得赔偿，反应是市场作为整体对风险平均“容忍”程度，也就是市场整体对风险厌恶程度，对风险越是厌恶和回避，要求赔偿就越高，所以，市场风险溢酬数值就越大。反之，假如市场抗风险能力强，则对风险厌恶和回避就不是很强烈，所以，要求赔偿就越低，所以市场风险溢酬数值就越小。2.5.2财务杠杆分析企业在生产经营中，除一般股股东投入资金外，还有从债权人借入和优先股股东投入资金。因为债权人利息和优先股股利全部是按约定利率和股息率计算固定费用，于是当息税前利润增大时，每1元息税前利润所负担利息和优先股股息就会相对地降低，从而使一般股每股收益有更大幅度提升。反之，当利润降低时，一般股每股收益有更大幅度下降。这便是财务杠杆效应。财务杠杆效应可用财务杠杆系数表示，以下公式:DFL=(EPS/EPS)(EBIT/EBIT)=EBIT(EBIT-I)其中:I为利息；EPS一般股每股收益变动额；EPS变动前一般股每股收益；EBIT息税前利润变动额;EBIT变动前息税前利润。自有资金利润率标准离差率分析。期望自有资金利润率=期望息税前资金利润率+借入资金/自有资金×(期望资金利润率-借入资金利息率)×(1-所得税税率)。该方法揭示出举债能为股东带来额外收益，同时说明财务杠杆有正负效应。2.6财务风险防范和控制2.6.1正确定识财务风险获取收益是市场经济条件下企业经营基础出发点，而风险则是由未来情况不确定性和不可估计性引发，和获取收益相伴一个客观现象。伴随市场经济发展和竞争日益加剧，会使企业在获取收益方面伴随更大风险。通常来讲，风险和收益大小成正比。风险越大，当然可能赢利越大，但成功机会就可能越小，冒大风险就有招致失败可能性。企业经营者既不能盲目追求收益不考虑风险，也不能惧怕风险，不想冒风险并不能确保企业稳定和安全，企业经营者假如遵照消极、保守理财思想，只想维持现实状况，不敢冒任何风险，这种做法本身就潜伏着更大风险。在猛烈市场竞争中不进则退，不进取就肯定招致被淘汰风险。企业经营者应该掌握应付风险本事，提升风险承受能力，理智地应对财务风险。2.6.2分析产生财务风险根源企业财务风险按财务活动基础内容划分，包含筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险等四项。造成企业财务风险原因，剔除自然灾难原因外关键有：（1）经济波动风险。一个国家和地域经济发展，往往存在着周期性波动。在经济高涨时期，市场购销两旺，企业效益普遍提升；反之，在经济萧条时期，市场疲软，企业亏损面就会扩大，所以，经济萧条时期风险往往较大。（2）价格风险。在企业经营过程中，因为市场价格波动，可能使企业蒙受损失。如在通货膨胀情况下，物价上涨，尤其是和企业生产经营直接相关材料价格上涨，肯定带来生产成本提升，造成企业盈利能力下降。（3）产品质量风险。企业经营产品品种、质量和社会需求不符可能造成企业蒙受损失。（4）汇率风险。因为汇率波动在结算过程中引发货币贬值造成企业蒙受损失。（5）政策风险。国家产业政策、财税金融政策改变，对企业产品销售、资金筹集等产生不利影响。企业要在识别风险基础上对风险进行定量评定，合理估计风险发生概率。（6）资本结构不合理。1、企业资金结构不合理，负债资金百分比过高。在中国，资金结构关键是指企业全部资金起源中权益资金和负债资金百分比关系。因为筹资决议失误等原因，中国企业资金结构不合理现象普遍存在，具体表现在负债资金占全部资金百分比过高。很多企业资产负债率达成30以上。资金结构不合理造成企业财务负担沉重，偿付能力严重不足，由此产生财务风险。2、固定资产投资决议缺乏科学性造成投资失误。在固定资产投资决议过程中，因为企业对投资项目标可行性缺乏周密系统分析和研究，加之决议所依据经济信息不全方面、不真实和决议者决议能力低下等原因，造成投资决议失误频繁发生。决议失误使投资项目不能取得预期收益，投资无法按期收回，为企业带来巨大财务风险。（7）对外投资决议失误，造成大量投资损失。企业对外投资包含有价证券投资，联营投资等。有价证券投资风险包含系统性风险和非系统性风险。因为投资决议者对投资风险认识不足，决议失误及盲目投资造成部分企业产生巨额投资损失，由此产生财务风险。（8）企业赊销比重大，应收帐款缺乏控制。因为中国市场已成为买方市场，企业普遍存在产品滞销现象。部分企业为了增加销量，扩大市场拥有率，大量采取赊销方法销售产品，造成企业应收帐款大量增加。同时，因为企业在赊销过程中，对用户信用等级了解不够，盲目赊销，造成应收帐款失控，相当百分比应收帐款长久无法收回，直至成为坏账。资产长久被债务人无偿占用，严重影响企业资产流动性及安全性，由此产生财务风险。（9）企业存货库存结构不合理，存货周转率不高。现在中国企业流动资产中，存货所占比重相对较大，且很多表现为超储积压存货。2.6.3建立和不停完善财务管理系统，以适应不停改变财务管理环境。面对不停改变财务管理环境，企业应设置高效财务管理机构，配置高素质财务管理人员，健全财务管理规章制度，强化财务管理各项基础工作，使企业财务管理系统有效运行，以防范因财务管理系统不适应环境改变而产生财务风险。2.6.4不停提升财务管理人员风险意识要使财务管理人员明白，财务风险存在于财务管理工作各个步骤，任何步骤工作失误全部可能会给企业带来财务风险，财务管理人员必需将风险防范贯穿于财务管理工作一直。2.6.5提升财务决议科学化水平，预防因决议失误而产生财务风险财务决议正确是否直接关系到财务管理工作成败，经验决议和主观决议会使决议失误可能性大大增加。为防范财务风险，企业必需采取科学决议方法。在决议过程中，应充足考虑影响决议多种原因，尽可能采取定量计算及分析方法并利用科学决议模型进行决议。对多种可行方案要认真进行分析评价，从中选择最优决议方案，切忌主观臆断。比如，对固定资产投资，应采取科学方法计算多种投资方案投资回收期、投资酬劳率、净现值及内含酬劳率等指标，并对计算结果进行综合评价，在考虑其它原因基础上选择最好投资方案。2.6.6理顺企业内部财务关系，做到责、权、利相统一为防范财务风险，企业必需理顺内部多种财务关系。首先，要明确各部门在企业财务管理中地位、作用及应负担职责，并给予其对应权力，真正做到权责分明，各负其责。另外，在利益分配方面，应兼顾企业各方利益，以调动各方面参与企业财务管理主动性，从而真正做到责、权、利相统一，使企业内部多种财务关系清楚明了。总而言之，企业在经营管理中，要重视并加强筹资﹑投资﹑资金回收及收益分配风险管理，预先防范并进行避免可能发生财务风险，以实现企业效益最大化第3章上市企业财务风险评价体系概述3.1上市企业财务风险识别和测量（1）财务风险识别。即针对企业生产经营过程中所面临多种风险进行分类;对多种风险暴露情况及对企业财务风险影响程度进行辩识;（2）财务风险测量和评定。企业财务风险管理包含对财务风险大小进行测量，对相关财务风险数据，采取数学方法及对应财务风险管理信息系统对各类财务风险大小进行具体量化处理。在此基础上，借助于风险评定方法和相关模型，对财务风险原因作出具体评定，方便为财务风险决议提供依据3.2上市企业财务风险评价方法中国现有财务风险分析指标体系关键包含短期偿债能力分析、长久偿债能力分析和盈利能力分析三方面。短期偿债能力指标关键有流动比率、速动比率、存货周转率和应收账款周转率；长久偿债能力指标关键包含资产负债率、负债经营率和利息赚取倍数；反应企业盈利能力指标有资产净利润率、销售净利润率、成本费用利润率。现在，财务风险评价方法分为定性分析和定量分析两大类。中国企业财务风险评价在定量上采取单变量判定模型，定性分析上采取财务比率综合分析法。3.2.1单变量判定模型选择用单一财务比率来评价企业财务风险，关键就是依据企业出现财务困境时，财务比率同正常状态下财务比率会有很显著差异。单变量模型因其指标单一所以简单易行，不过一样也会造成评价上片面性。因为中国中小企业经营项目单一，发展规模处于初级阶段，内部会计制度还不够完善，所以她们多采取单变量判定模型来对本身企业风险进行评定。3.2.2综合评价法综合评价法是利用多个指标对多个参评单位进行评价方法，称为多变量综合评价方法，或简称综合评价方法。其基础思想是将多个指标转化为一个能够反应综合情况指标来进行评价方法。因为中国大型企业或国有企业经营项目复杂，潜在风险多元化。经营管理者不得不考虑多个可能影响企业正常运行风险原因，所以这种方法在这些企业中应用比较普遍。3.3上市企业财务风险防范和控制财务风险控制和化解。企业财务风险管理是以监控财务风险和化解财务风险为关键关键内容风险控制过程企业财务风险管理，包含依据企业经营方针和风险管理策略，对企业人财物、供产销等各相关步骤经营行为实施有效监控，并为改善企业财务风险情况采取对应管理方法和行为，方便化解企业财务风险。第4章透析上市企业财务风险评价体系现实状况及存在问题4.1体系设计缺乏全方面性财务评价体系设计过于简单，评价指标往往只包含企业某首先特征，且以现金流量为基础指标更是少之又少。众所周知，企业盈利能力、偿债能力、营运能力及成长能力全部可能影响其财务;没有足够盈利能力,企业不能生存;不能到期偿债，企业可能宣告破产；资产使用效率不高，又会影响盈利能力；没有利润增加，企业不会连续生存。不难看到，以权责发生制为基础资产负债表和损益表计算财务指标，并不能全方面反应真实多变经济事实，而以收付实现制为基础现金流量分析，则能够较正确地反应出企业在一定时期内现金流入及流出动态过程，在评定企业营运能力、收益质量和偿债风险等方面均可起到必需补充作用。同时，在“现金至尊”时代增加财务指标中相关现金流量指标比重尤显关键。4.2体系和企业经营环境不适应就总体而言，对财务风险评价体系研究开始较晚，同国外大部分企业相比，理论知识基础较差，企业财务风险评价体系多采取单变模型进行财务比率综合分析方法，这种体系所反应出信息很有限，而且多位抽象概念及函数，不轻易进行推广，伴随企业经营环境逐步复杂，已经无法满足对财务情况进行综合分析需要。4.3评价模型变量选择单一4.3.1评价体系仅止于财务指标,非财务指标不曾包含。定量分析即使是经过对财务报表进行分析、加工和处理来完成财务风险控制，有其科学性和合理性，但这种方法也会受到不一样企业条件差异、企业在不一样时期影响原因改变、评价时对评价指标选择，和企业对会计政策选择等多种原因影响，无法满足企业对财务风险控制全方面需要。而定性分析则是在财务报表分析基础上，结合专业分析人员经验判定，对定量分析不足加以填补。伴随科学技术和社会经济发展和人文环境改善，财务分析会朝着愈加科学化、合理化、人性化方向发展。人力资源原因分析、企业创新发展能力、企业市场拥有率等非财务指标势必成为财务分析内容，这些非财务指标对财务目标实现起着举足轻重作用，也是企业关注关键目标。所以，在财务指标基础上全方面引入非财务指标已成为完善评价体系头等大事。总而言之，构建企业财务风险评价体系不仅要全方面，还要简明，轻易掌握。要充足利用资产负债表、利润表、现金流量表进行跨表综合分析和考评，从而有效地抑制企业财务损失发生，以保护投资者及广大债权人切身利益。4.3.2指标无法真实反应企业情况现有财务评价方法中有些指标归类不一定合适，设计也不全方面，最少不足以反应企业情况，财务信息失真现象时有发生。（1）对短期偿债能力分析不足。首先，流动比率和速动比率指标全部是经过资产负债表中数据得出来指标，是从静态角度来反应一定时期存量流动资产和速动资产偿还流动负债能力。这时假如流动资产质量很差，就会高估企业流动资产，即使流动比率、速动比率很高，仍不能保障企业偿还到期债务。其次，存货周转率和应收账款周转率指标假如不能正确反应出应收账款和存货周转均衡情况，会高估应收账款和存货周转效率，对于提供立即有效信息较为不便。而且不能量化地反应潜在变现能力原因和短期债务。计算流动比率和速动比率指标值数据全部来自于财务报表，不过，部分增加企业变现能力和短期债务负担原因却并没有在会计报表中反应出来，这些原因会影响到企业短期偿债能力。（2）对长久偿债能力分析不足。首先，在企业资产质量较差情况下，会使得企业资产被高估，造成资产负债率和负债经营比率指标不能真实地反应出企业实际偿债能力。另外，企业在使用相关会计调整利润时，会使得企业利润出现虚增，造成利息赚取倍数指标也不能够真实地反应出企业实际偿债能力。（3）对盈利能力分析不足。常见盈利能力分析指标基础上全部是对以权责发生制为基础会计数据进行计算和作出评价，比如销售净利润率、资产净利润率、成本费用利润率等。这些指标不能反应出企业有现金流入盈利情况，只能分析企业盈利能力量，而不能分析企业盈利能力质。企业现金流量在某种意义上决定着企业生存和发展能力，对企业盈利能力有很大影响力。所以这些指标在对企业盈利能力分析上有很大不足。4.3.3缺乏行业针对性中国不一样行业大全部使用现行通用财务风险评价体系，而不是依据自己行业特点制订适合自己财务风险评价体系，造成财务风险评价体系应有作用未能充足发挥，财务风险体系防范估计失真。4.3.4现有模型无法对提供数据真假做出分辨（1）模型变量选择较多是流动比率、速动比率、资产负债率、销售净利率和资产净利率等财务指标，这些数据指标关键来自于资产负债表和利润表，而对现金流量表和上市企业提供其它数据指标考虑较少。资产负债表和利润表全部是建立在权责发生制基础上，这些指标不能反应企业伴随有现金流入盈利情况，所以难以对企业财务风险做科学、可靠地评判。（2）现有财务评价体系所依据多种模型，关键侧重于财务定量数据使用，而对定性原因缺乏考虑，如宏观经济情况、国家政策改变及不一样产业特殊情况(如信用)等，而这些原因会对企业生存和发展产生有利或不利影响，有时甚至会起到决定性作用。（3）现有模型无法对上市企业提供数据真假做出分辨。因为存在企业治理不完善，对上市企业监管不到位及会计制度存在漏洞等原因，造成会计信息严重失真。假如模型不能对这些信息和数据做出分辨，就会造成所建立模型参数不可靠，最终严重影响评价结果真实性和可靠性。第5章对上市企业现在财务风险评价体系提议5.1按行业分类分别建立财务风险评价模型因为各个行业全部有本身部分经营特点，具体表现在财务指标上存在差异性。这就降低了各个行业之间财务指标可比性。由此得出，企业在选择风险评定模型之前，应该先明确对企业风险产生影响原因，和原因关键性。这么才能建立可靠有效风险评价体系。5.2现金流量指标构建财务风险评价模型现金流量表是上市企业关键会计报表之一，其编制标准和方法含有统一要求，其关键作用是提供现金流量方面信息，以实收实付制为基础，能较客观地反应企业真实财务情况。尤其在中国中小型企业中，交易方法多为现金收付。那么经过现金流量表中提供数据，企业就能选择正确风险评价体系。5.3定性和定量估计相结合现有财务风险评价方法大全部是利用部分财务指标值来进行分析，在信息时代，企业面临未来越来越含有不确定性，部分难以量化信息也是影响企业财务风险不可忽略关键原因，比如企业外部信用，也在一定程度上影响企业财务风险。量化分析并不能完全替换定性判定，所以对财务风险进行评价应坚持定量分析和定性分析相结合，经过经验判定和理性判定科学评价企业财务风险。5.4财务数据真伪分辨因为企业财务数据提供者和企业全部者、公众、政府等利益不一定一致，财务数据提供者可能为了自己利益而提供虚假财务数据，从而使财务危机预警模型估计结果发生偏差。所以，在进行财务风险评价之前，需要对企业财务数据进行判别，去伪存真，以求数据真实可信。另外，评价模型应深入完善，增加对企业所提供数据真伪分辨功效第6章构建上市企业财务风险评价体系6.1构建上市企业财务风险评价体系前提条件企业在现行财务制度体系下，建立和完善符合现有市场机制和管理体系财务风险控制体系，有效实施财务风险管理，是提升企业价值、实现企业战略目标客观要求。6.1.1建立规范会计核实体系会计作为一门国际通用“商务语言”，必需符合其法定语言规范，即会计准则和会计制度要求；同时，会计作为一门“艺术”，肯定有其本身处理技巧。建立规范而适合企业本身特点会计核实体系是整个财务控制体系基础，是财务风险控制体系金字塔塔基。规范会计核实体系既要满足对外报送会计报表需要，更要为企业提供真实、正确、完整管理控制信息，要负担起有效地归集企业经营活动实际信息责任。6.1.2构建完善制度基础体系完善制度基础是财务控制体系得以有效运行保障。（1）建立明晰产权关系、规范企业治理结构。以产权控制理论和委托代理思想指导企业财务管理活动，明确股东大会、董事会、总经理、财务经理、财务人员各自职责和权限、内容和目标，构建投资者财务、经营者财务管理体系，确保企业战略计划和决议目标能够在各层级财务管理组织有效地落实实施。（2）建立完善管理制度基础。3月，企业内部控制标准委员会公布了《企业内部控制规范——基础规范》和17项具体规范(征求意见稿)，为企业建立健全内部控制制度提供了制度规范。上述规范对内部控制制度更多地从岗位分工、授权同意、控制和考评等角度给予明确和规范，但完善管理控制系统不仅要处理决议权分配(管理分工)和业绩评价(控制和考评)问题，还必需处理激励机制(薪酬体系机制和奖罚机制体系)和业绩评价体系统一和协调。6.1.3构筑精细化财务分析体系和控制体系，建立长久有效风险预警机制财务分析是建立在企业财务核实及提供财务报表基础之上，而编制财务报表会计师们在会计核实基础标准指导下，“宁可犯可靠错误，也不愿做可能不正确估量”(RobertC.Hig-gins，)。市场价值和账面价值背离，经济利润和会计利润不一致，意味着财务报表可能提供显著地歪曲企业盈利和市场价值信息，从而限制了会计报表分析指标在管理决议中应用。构筑精细化财务分析体系，不仅要对可能影响企业决议相关报表信息进行正确而细致分析，更关键是将会计信息调整为决议有用信息，如进行应收账款回收期控制分析时往往采取“应收账款周转次数”或“平均回收期”；但该指标计算，应以应收账款实际回笼金额为基础，而不能根据现行制度或相关文件那样按赊销净收入来计算。精细化财务控制体系是以步骤控制为导向，岗位控制为节点控制体系。建立精细化财务控制体系，不仅要对财务控制目标精细化、财务制度精细化、财务步骤精细化、财务人员(岗位)精细化、财务信息精细化，还必需确保控制系统有效运行。6.1.4建立完善财务风险管理体系，落实风险管理方法建立风险管理体系是管理和控制筹资风险、资产运行风险、收益分配风险、信息管理风险、投资风险有效路径。加速资金周转，提升资金使用效率：优化资本结构，控制借贷资金规模，建立偿债基金等全部是控制筹资风险有效路径，且为大家所重视。而权益资金因为不需要到期偿付本金，且其资金成本即权益资金酬劳率因含有不确定性往往是管理者轻易忽略，但不考虑权益资金酬劳率过渡融资，只能是金融欺诈和恶意圈钱。资产运行风险取决于资产变现速度，加紧资产周转速度，有利于提升资金使用效率。降低坏账损失、加紧应收账款周转率；加紧存货同转率等全部是降低资产运行风险有效手段。收益分配风险管理在于选择合理盈余管理策略和收益分配政策。盈余管理策略是在法律制度许可范围内，企业股东和经营者对财务汇报收益在一定程序上进行控制，其关键手段是选择合适会计政策和会计估量，经过对企业生产经营活动调控和关联交易等方法，经过节税等形式实现企业整体收益最大化。收益分配政策包含职员和企业之间收益分配、股东之间收益分配。合理收益分配政策，是加强企业和职员之间，企业和股东之间凝聚力动力源泉。信息管理风险是因为信息不畅而造成企业管理或决议失误风险。适时控制信息管理风险，借助于网络财务电算化，ERP、EDS、MRP等高度发达信息技术，强化财务信息汇报制度，利用应用软件随时制成各类统计分析资料和财务分析汇报，为企业经营决议提供立即可靠数据。企业投资风险因投资方法不一样而不一样，企业直接对外投资遭受风险大小关键取决于被投资企业经营结果和财务情况，加强对被投资企业控制和管理，如委派财务主管、适度资金控制、目标财务评价等，是降低投资风险具体路径：而企业对内投资风险，取决于企业经营收益风险，而降低经营收益风险路径是扩大销售和控制成本，所以，建立以全方面预算管理为基础成本控制体系和以企业价值最大化为导向，以EVA业绩评价和奖酬体系为关键新型风险财务管理体系是实现企业价值具体路径。6.2案例解析上市企业财务风险分析体系模型构建6.2.1选择财务分析评价指标东风汽车股份案例分析1.基础情况介绍（1）成立日期：1998-03-02。（2）证监会行业分类：机械、设备、仪表。（3）全球行业分类：汽车和汽车零部件。（4）注册资本（人民币元）：2,000,000,000。（5）行业分类：汽车整车。（6）企业介绍：东风汽车股份,是经国家经济贸易委员会“国经贸企改[1998]823号”文同意，风汽车企业作为独家提议人，其属下轻型车厂、柴油发动机厂、铸造三厂为主体和轻型车和柴油发动机相关资产和业务进行重组,采取社会募集方法设置股份。司关键产品为轻型载货汽车、运动型多用途乘用车、客车底盘等。（7）主营业务：汽车(小轿车除外)、汽车发动机及零部件、铸件开发、设计、生产、销售；加工、汽车修理及技术咨询服务。6.2.2依据行业确定指标标准值6.2.3财务指标分析财务风险评价体系是以企业财务汇报及其它相关资料为关键依据，对企业财务情况和经营结果进行评价和剖析，反应企业在运行过程中利弊得失和发展趋势，从而为改善企业财务管理工作和优化经济决议提供关键依据。总结和评价企业财务情况和经营结果分析指标包含盈利能力指标、偿债能力指标、运行能力指标。下面关键从盈利能力指标、偿债能力指标和运行能力指标方面对东风汽车股份财务情况进行具体分析。。1、利能力指标东风汽车股份盈利能力指标如表1和图1所表示：(以下数据均以表示)表1盈利能力指标表时间/12/31/9/30/6/30/3/31盈利指标企业行业企业行业企业行业企业行业毛利率11.27%20.52%11.20%19.32%10.94%19.79%10.37%19.25%营业利润率-0.65%5.66%0.40%5.63%1.52%6.18%1.30%5.38%净利率0.78%5.69%0.59%5.58%1.58%6.13%1.27%4.93%图1盈利能力指标图毛利率是毛利占销售净值百分比，通常称为毛利率。其中毛利是销售净收入和产品成本差。销售毛利率计算公式：销售毛利率=（销售净收入－产品成本）/销售净收入×100%通常，分析者关键应考察企业主营业务销售毛利率。在上市企业财务报表中，主营业务销售毛利率=（主营业务营业收入-主营业务成本）/主营业务收入×100%。企业于几乎没有显著改变，第四季度较第一季度增加了0.9%，说明企业盈利能力在稳中上升，毛利率是上市企业关键经营指标，能反应企业产品竞争力和盈利潜力。它反应了企业产品销售初始赢利能力，是企业净利润起点，没有足够高毛利率便不能形成较大盈利。由表1和图1能够看出，和同行业比较，企业毛利率显著低于行业标准值，假如企业毛利率显著高于同业水平，说明企业产品附加值高，产品定价高，或和同行比较企业存在成本上优势，有竞争力。和历史比较，假如企业毛利率显著提升，则可能是企业所在行业处于复苏时期，产品价格大幅上升。在这种情况下投资者需考虑这种价格上升是否能连续，企业未来盈利能力是否有确保。相反，假如企业毛利率显著降低，则可能是企业所在行业竞争猛烈，毛利率下降往往伴伴随价格战爆发或成本失控，这种情况预示产品盈利能力下降。营业利润率是指企业营业利润和其全部业务收入之间比率，全部业务收入包含企业主营业务收入和其它业务收入。营业利润是指企业主营业务利润加上其它业务利润减去管理费用、财务费用和营业费用后余额，计算公式以下：营业利润率=营业利润/（主营业务收入+其它业务收入）×100%，营业利润率比销售毛利率更能全方面、概括地反应企业盈利能力。因为，首先它不仅对企业主营业务盈利进行考评，还包含企业其它业务盈利能力考评。尤其是有企业在主营业务不太景气情况下，仅凭销售毛利率根本无法搞清企业真正全方面业务盈利水平，企业有可能用其它业务（附营业务）盈利来填补主营业务盈利不足，所以对主营业务起到了很好补充；其次，营业利润率不仅全方面反应企业全部业务收入和其相关成本、费用之间关系，还将期间费用归入支出项从收入中扣减，企业全部业务收入只有扣减了营业成本和全部期间费用后，所剩部分（营业利润）才能组成企业真实、可靠盈利能力。由表1和图2能够看出，企业营业利润率在逐步降低，在第四季度，企业营业利润率已降到了负数，说明企业盈利能力在逐步降低，财务情况较危险，且较行业标准值，企业盈利能力远远较低，在行业竞争能力较弱。净利率是指企业实现净利润和销售收入对比关系，用以衡量企业在一定时期销售收入获取能力。该指标费用能够取得多少营业利润。销售净利率=(净利润/销售收入)×100%由表1和图1可知，企业净利率总体上趋于降低，说明企业销售盈利能力在降低。而且企业净利率远远低于行业标准值，企业相对于行业盈利能力较低，竞争能力较弱。从表1中能够看出：企业毛利率在10.94—11.27之间。通常情况下，毛利率越高，说明企业盈利能力越强，企业发展能力越好。以行业为标准，企业盈利能力较弱，说明该企业需要加大占行业业务量比，从而提升本身盈利能力。企业营业利润和净利润逐步降低，说明该企业需要发觉本身内部问题，并有针对性处理问题，从而提升营业利润和净利润。表2偿债能力指标时间/12/31/9/30/6/30/3/31偿债指标企业行业企业行业企业行业企业行业流动比率1.192.341.092.371.112.341.12.43速动比率0.941.880.821.890.841.870.851.91权益乘数2.482.352.462.432.52.372.582.4图2短期偿债能力流动比率是流动资产除以流动负债比值图从表1中能够看出，其计算公式为：流动比率=流动资产÷流动负债流动比率企业流动比率在1.10—1.19之间。通常情况下，流动比率越高，说明企业短期偿债能力越强，债权人权益越有确保。依据行业标准值，流动比率下限为2.34；而流动比率等于2时较为合适，它表明企业财务情况稳定可靠，除了满足日常生产经营流动资金需要外，还有足够财力偿付到期短期债务。而该企业流动比率却比行业标准值相差甚远。说明企业流动资产占用较多，未来会影响资金使用效率和企业筹资成本，进而影响企业赢利。速动比率企业速动比率在0.84—0.94之间。所谓速动资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定存货、预付账款、十二个月内到期非流动资产和其它流动资产等以后余额。因为剔除了存货等变现能力较弱且不稳定资产，所以，速动比率较之流动比率能够愈加正确、可靠地评价企业资产流动性及其偿还短期负债能力。通常情况下，速动比率越高，说明企业偿还流动负债能力越强。依据行业标准值，速动比率等于1时较为合适。而企业速动比率比行业速动比率低近1，所以，假如企业不立即改变这种情况，就见面临很大偿债风险。权益乘数企业权益乘数于总体有所降低，通常情况下，权益乘数率越小，说明企业偿债能力越强。从债权人来说，该指标越小越好，这么企业偿债越有确保。从企业全部者来说，假如该指标较大，说明利用较少自有资本投资形成较多生产经营用资产，不仅扩大了生产经营规模，而且在经营情况良好情况下，还能够利用财务杠杆原理，得到较多投资利润，假如该指标过小，则表明企业对财务杠杆利用不够。就行业标准值认为资产负债率不应高于2.39，而企业资产负债率却比行业标准指标通常指标高出20个百分点，说明企业债务负担很重，资金实力不强。如不立即处理这一问题，企业将陷入严重财务问题中。运行能力表3运行能力表运行能力/12/31/9/30/6/30/3/31企业行业企业行业企业行业企业行业应收账款周转率23.152314.5812.910.139.955.376.26存货周转率6.255.434.633.873.24.961.711.82图3应收账款周转率图从图表能够看出：应收账款周转率是企业一定时期内主营业务收入净额同应收账款平均余额比率。公式为：应收账款周转率=主营业务收入净额÷应收账款平均余额。企业应收账款周转率在呈增加趋势，最终四季度相对于第一季度增加了17.78，说明企业在不停地努力加强应收账款回收力度和速度。通常来说，应收账款周转率越高越好,表明企业收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，偿债能力强。假如应收账款周转率超出了企业要求应收账款周转率，则说明债务人拖欠时间长，资信度低，增大了发生坏帐损失风险；同时也说明企业催收帐款不力，使资产形成了呆帐甚至坏帐，造成了流动资产不流动，这对企业正常生产经营是很不利。但由图2和表2可知，企业应收账款周转率总体高于行业标准值，因为从其次说，假如企业应收帐款周转率太高，则表明企业奉行较紧信用政策，付款条件过于苛刻，这么会限制企业销售量扩大，尤其是当这种限制代价（机会收益）大于赊销成本时，会影响企业盈利水平。存货周转率存货周转率（inventoryturnover）又名库存周转率，是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各步骤管理情况综合性指标。它是销货成本被平均存货所除而得到比率。存货周转率（次数）=销货成本÷平均存货余额企业存货周转率在出现快速上升趋势，企业存货利用率是逐步完善。说明逐步采取了主动销售政策，提升了企业存货周转速度，企业存货周转速度是越来越快，展现良性发展，但由图2和表2可知，企业存货周转率高于行业存货周转率，因为存货周转天数不是越低越好。比如，降低存货量，能够缩短周转天数，但可能会对正常经营活动带来不利影响。6.2.4综合指标分析所谓综合指标分析就是将偿债能力、赢利能力和营运能力等诸方面纳入一个有机整体之中，全方面地对企业经营情况、财务情况进行揭示和披露，从而对企业经济效益优劣作出正确评价和判定。综合指标分析方法很多，其中利用比较广泛有杜邦财务分析体系和沃尔比重评分法。本文关键利用杜邦财务分析体系来评价宁夏××能源股份经营情况：企业经营情况分析以下：图4经营情况分析表4资产负债表汇报期/12/3141182.00/6/30/3/31流动资产货币资金40.1024.1222.5626交易性金融资产0.871.011.00应收票据3741.2447.6952.27应收账款7.3811.2611.7511.51预付账款3.114.374.084.02应收股利2.2620应收利息0.010.040.020.02其它应收款1.942.252.132.75存货24.6428.0229.7328.91流动资产累计114.45114.43121.35126.53非流动资产可供出售金融资产7,8900.501--投资性房地产18.640.190.190.19长久股权投资13.1412.5711.9916.02固定资产38.4931.3630.9326.10在建工程5.9012.5311.7313.09固定资产清理0.020.020.020.02无形资产8.018.058.006.94开发支出----1.04商誉3.103.103.103.10长久待摊费用0.010.000.010.00递延所得税资产1.852.132.072.25其它非流动资产00.0600非流动资产累计71.5870.5268.7368.82资产总计186.02184.96190.07195.35流动负债短期借款0.140.220.580.44应付票据40.1946.8842.7938.77应付账款37.2941.6749.2153.15预收账