工程机械行业市场前景及投资研究报告：设备更新政策落地驱动更新需求电动化加速

%%%%当前下游开工筑底企稳，政策有望催化更新周期上行➢

挖机开工情况逐步修复，下游基建、地产偏弱，设备更新政策有望催化新一轮更新换代周期上行图：5月我国小松挖机开工平均小时数同比+1.0%首度转正✓

24年3-5月，小松（中国）挖机平均开工小时数同比分别-11.4%、-3.6%、+1.0%，开工情况逐月好转，5月首次实现转正，表明下游终端开工筑底企稳。同时，龙头主机厂商5月设备开工率和开工时长整体持平略增

24年上半年基建、地产相对偏弱，1-5月房地产开发投资累计完成额同比-10.1%，基础设施建设（不含电力）累计同比增长5.7%，起到一定支撑作用。601月2月3月4月5月6月7月8月9月

10月

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在当前下游开工需求相对筑底企稳的背景下，设备更新相关政策有望催化新一轮更新换代周期上行。3019年开机小时数（小时）22年开机小时数（小时）20年开机小时数（小时）23年开机小时数（小时）21年开机小时数（小时）24年开机小时数（小时）图：2024年以来开工端、施工端、竣工端整体偏弱2024年以来基建投资强度保持相对平稳图：3-5月庞源租赁塔吊吨米利用率同比降幅持续收窄图：80%60%40%20%0%504090%80%70%60%50%40%30%3020100-20%-40%-60%(10)(20)(30)(40)1月

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12月20%10%0%房屋新开工面积累计同比房屋竣工面积累计同比房屋施工面积累计同比基础设施建设累计同比（%）19年利用率22年利用率20年利用率23年利用率21年利用率24年利用率资料：Wind，小松官网，庞源租赁公众号，长江证券研究所%%3%%%%%%传统工程机械污染排放占比高，减碳降排是大势所趋➢

非道路移动源排放问题凸显，相关治理措施逐步出台，工程机械污染物排放占比高，通过设备更新实现减碳降排是大势所趋✓

非道路移动源主要包括工程机械、农业机械、小型通用机械、船舶、飞机、铁路机车等。近年来，随着产业转型升级、燃煤和机动车污染防治力度的加大，非道路移动源排放逐渐凸显。目前，非道路移动源环境管理制度体系初步形成，已制定并实施了相关的排放标准及划分了控制区域，整治力度逐渐加大。✓

工程机械在建筑、道路、采矿、农业等领域发挥着重要作用，同时也是碳排放的主要之一。根据生态环境部发布的《中国移动源环境管理年报(2023)》，在各类非道路移动源中，工程机械碳氢化合物、氮氧化物、PM排放量占比分别为25.0%、28.5%、30.6%，污染物排放占比仍较高，因此工程机械低碳化至关重要，一方面是对老旧设备进行淘汰和更换，另一方面是从传统燃油设备向新能源化转型。图：2022年各类非道路移动源HC、NOx、PM排放量占比图：2022年按品类划分的工程机械HC、NOx、PM排放量占比100%90%80%70%100%9.70%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%10.70%38.30%14.70%37.30%60%50%40%30%20%10%0%25.0%53.40%30.6%28.5%42.10%40.00%34.50%HCNOxPMHCNOxPM农业机械工程机械船舶铁路内燃机车飞机装载机挖掘机叉车压路机推土机摊铺机平地机资料：《2023中国移动源环境管理年报》，长江证券研究所%%4%%%%国务院、工信部等部门发布相关方案，顶层政策鼓励设备更新✓

由于传统燃油工程机械污染物排放较高，因此工程机械低碳化至关重要。近年来，中央及行业层面相关部门分别陆续出台了相关政策，鼓励传统工程机械进行设备更新。表：中央及行业层面关于推动工程机械设备更新换代的相关政策与规定日期部门政策名称推动新能源工程机械发展的主要内容工程机械在非道路移动源排放占比约为60%-70%，“十四五”时期单位国内生产总值能耗和二氧化碳排放分别降低13.5%、18%2020年8月2020年10月2020年12月生态环境部工信部《中国移动源环境管理年报(2020)》《推动公共领域车辆电动化行动计划》《非道路移动机械污染防治技术政策》加快推进工程机械和重卡电动化，提高非道路移动机械清洁化水平鼓励混合动力、纯电动、燃料电池等新能源技术在非道路移动机械上的应用，优先发展中小非道路移动机械动力装置的新能源化生态环境部《非道路柴油移动机械污染物排放控制技术要

自2022年12月1日起，所有生产、进口和销售的560kW以下(含560kw)非道路移动机械及其装用的柴2020年12月2022年6月生态环境部生态环境部求》油机应符合“国四”排放标准有序推动非道路移动机械使用新能源及清洁能源动力，探索开展中重型电动、燃料电池货车示范应用和商业化运营《减污降碳协同增效实施方案》引导企业加强新能源工程机械用电池、电机、电控等关键核心零部件攻关和规模应用。研究开展新能源工程机械应用试点和推广支持政策，探索老旧工程机械退出机制，支持有条件的地区率先推行工程机械备案管理和退出机制。聚焦矿山、港口等典型应用场景及川藏铁路等重大工程建设需求，开展电动挖掘机、电动装载机等电动化产品的示范应用2023年8月工信部《机械行业稳增长工作方案（2023-2024年）》《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》2024年3月2024年3月国务院工信部深入推进汽车零部件、工程机械、机床等传统设备再制造针对工业母机、农机、工程机械、电动自行车等生产设备整体处于中低水平的行业，加快淘汰落后低效设备、超期服役老旧设备《推动工业领域设备更新实施方案》资料：政府各部门官方网站，长江证券研究所%%5%%%%%%各地方政府陆续推出鼓励&限排政策，加速设备更新进程表：各地政府层面关于推动工程机械更新换代的相关政策与规定日期地区政策/会议名称推动新能源工程机械发展的主要内容提高非道路移动机械清洁化水平。全面实施非道路移动柴油机械国四排放标准。推广使用新能源和清洁能源非道路移动机械，积极推进高能耗、高污染非道路移动机械淘汰置换或清洁化改造。对56千瓦以上的国二和国三建筑、市政、交通等工程机械和场内机械开展尾气达标治理。推进港口、机场和企业等场内56千瓦以下中小功率机械新能源或清洁能源替代2021年6月浙江《浙江省空气质量改善“十四五”规划》《郑州市推广使用纯电动混凝土运输车实施

自2021年8月起，郑州市新增混凝土运输车全部为纯电动车。新增混凝土生产企业，纯电动混凝方案(征求意见稿)》

土运输车须达到该企业混凝土运输车总数的50%《贵州省电动汽车充电基础设施建设三年行

开展面向电动工程车辆的充换电设施专项建设。加快推动重卡、渣土车、搅拌车、罐车、工程动方案（2021—2023年）》

机械(推土机、装载机、挖机、又车)等电动化有关工作《芜湖市机动车和非道路移动机械排气污染

首次明确对在禁用区内使用高排放非道路移动机械的，由市生态环境主管部门责令改正，处每防治管理办法》

台非道路移动机械二百元以上一千元以下的罚款《河北省机动车和非道路移动机械排放污染

在禁止使用高排放非道路移动机械区域内禁止使用国二及以下排放标准非道路移动机械，鼓励防治条例》

使用新能源机械2021年7月2021年7月2022年5月河南郑州贵州安徽芜湖2022年6月2022年6月2024年4月河北涿州四川成都山西临汾《交通某础设施施工设备充换电技术标准》

要求工程施工设备全面向电动化方向转型《2024年临汾市区建筑工地大气环境污染管就市区建筑工地非道路移动工程机械新能源化改造工作作了安排部署控实施方案》《关于划定禁止使用高排放非道路移动机械

从2024年6月30日起，全市将实施新划定的禁止使用高排放非道路移动机械区域（即低排区）2024年4月2024年5月2024年6月2024年6月湖南长沙河北石家庄山东区域的通告》范围，较之前而言，低排区增加了浏阳市、宁乡市等相关区域所有工地的非道路移动机械(挖掘机、铲车、又车等)必须使用国四(含国四)排放以上标准的机械设备大气污染防治工作调度会《山东省推进国一及以下排放标准的非道路

2024年年底前，山东省合计要淘汰的国一及以下排放标准的非道路移动机械数量高达17000余移动机械淘汰更新工作方案》《海南省空气质量持续改善行动实施方案

到2025年，基本消除非道路移动机械“冒黑烟”现象，基本淘汰国一及以下排放标准的非道路台海南（2024—2025年）》移动机械明确了上海地区国二非道路移动机械更新补贴的具体管理办法，补贴机型包括挖掘机、起重机、推土机、装载机、压路机、摊铺机、平地机、叉车、高空作业车、牵引车、摆渡车、移动式发电机等《上海市鼓励国二非道路移动机械更新补贴资金管理办法》2024年6月上海资料：各地政府官方网站，长江证券研究所%%6%%%%伴随设备更新政策在全国范围内铺开，加速设备更新进程➢

各地方政府层面已陆续发布与非道机械设备更新相关的鼓励&限排&补贴政策，行业更新周期开启时点或将来临：✓

高保有量基数下，设备有望进入更新换代上行期。2024年国内工程机械主要产品保有量超过900万台，挖掘机8年保有量目前接近170万台，高存量基数下，随着设备使用寿命自然结束，行业有望进入更新换代上行期。✓

顶层、地方政府政策陆续出台，推动老旧设备替换。分产品来看，我国挖掘机、装载机、叉车、压路机国二及以下排放标准设备保有量分别约38.8万、36.2万、75.7万、3.4万台，分别是2023年国内实际需求的4.2、6.4、1.0、5.3倍。伴随设备更新政策在全国范围内铺开，大量国二及以下工程机械产品有望开启批量更新阶段，行业更新周期开启时点或将来临。图：2023年我国挖掘机8年保有量169.8万台2024年我国挖机有望进入新一轮更新替换周期图：2023年工程机械主要品类国二及以下保有量图：1801601401201008016%

168040%35%30%25%20%15%10%5%14%12%10%8%141210860402006%4%602%6400%420-2%-4%202014

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20230%0挖掘机装载机叉车压路机2016

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2025E小挖（万台）大挖（万台）中挖（万台）增幅（右轴）大挖退出量（万台）中挖退出量（万台）小挖退出量（万台）国二及以下保有量（万台）占2023年总保有量的比例（右轴）资料：CCMA，中国工程机械工业协会挖机分会，《建筑施工设备更新

老旧工程机械望有序退出》李科锋，长江证券研究所%%7%%%%%%上海市设备更新补贴政策落地，推动工程机械新能源化➢

上海市于2024年6月27日发布对国二非道路移动机械的更新补贴政策，在此之前亦发布过多轮鼓励&限排相关政策：✓

早在2019年4月，上海市政府就发布了《关于划定高排放非道路移动机械禁止使用区的通告》，要求自2019年10月1日起，禁止使用国一及以前标准的非道机械。随后几年内，陆续发布了更加严格、标准更高的相关政策，逐步扩大“禁排区”，同时对非道机械的排放标准要求更加严格。经过一系列政策的铺垫后，2024年6月正式发布了《上海市鼓励国二非道路移动机械更新补贴资金管理办法》，对工程机械更新替换的补贴政策正式落地。表：上海市关于推进非道机械更新替换的相关政策与规定日期部门政策名称推动非道机械发展的主要内容《关于划定高排放非道路移动机械禁止使用

2019年10月1日起，禁止使用国一及以前标准的非道机械，外环（含）以内使用的机械排放，2019年4月30日上海市政府区的通告》应满足（GB36886-2018）中的Ⅲ类限值要求。三省一市生态环境

《关于长三角地区非道路移动机械识别标志2022年2月21日长三角三省一市自实际核发的非道路移动机械识别标志具有同等效力，非道机械标识互认厅互认事宜的通知》《上海市2023年大气与噪声污染防治工作要点》2023年2月20日

上海市生态环境局2023年7月15日

上海市人民政府研究推进国二非道路移动机械禁止使用区划定和报废补贴政策等工作鼓励淘汰国四及以下场内、国二及以下非道机械；鼓励国三及以下非道机械改装国四发动机；推进重点企业场内新增3吨以下叉车采用新能源《上海市清洁空气行动计划》市交通委、市发展

《上海交通领域氢能推广应用方案（2023-2023年7月20日基于港区、园区、厂区、机场等特定应用场景，探索特定场景采用燃料电池非道机械示范应用公开征求国二非道和国四场内车辆更换新能源产品的补贴政策的意见改革委等2025年）》《上海市鼓励国二非道路移动机械更新补贴资金管理办法》（征求意见稿）2024年4月28日

上海市生态环境局2024年6月1日起，全市禁止国一及以前标准非道机械，外环及以内满足国三；2025年7月1日起外环以内和五新城区禁用国二及以下非道机械和国四及以下场内车辆。2026年1月1日起全市禁止国二及以下非道机械和国四及以下场内车辆《关于调整本市高排放非道路移动机械禁止使用区的通告》2024年5月31日2024年6月27日上海市政府明确了上海地区国二非道路移动机械更新补贴的具体管理办法，补贴机型包括挖掘机、起重机、推土机、装载机、压路机、摊铺机、平地机、叉车、高空作业车、牵引车、摆渡车、移动式发电机等上海市生态环境局

《上海市鼓励国二非道路移动机械更新补贴资金管理办法》等资料：上海市人民政府等官方网站，长江证券研究所%%8%%%%上海市设备更新补贴政策落地，推动工程机械新能源化➢

上海市最先出台关于工程机械更新替换补贴政策，明确了对于不同机型的补贴额度，推动工程机械向新能源方向发展：✓

2024年4月28日，上海市率先发布了关于公开征求《上海市鼓励国二非道路移动机械更新补贴资金管理办法》（征求意见稿）意见的公告，明确了上海地区国二非道路移动机械更新补贴的具体管理办法。6月27日，上海市生态环境局会同市发展改革委、市财政局联合发布了《上海市鼓励国二非道路移动机械更新补贴资金管理办法》。✓

补贴产品：国二非道路移动机械，包括挖掘机、起重机、推土机、装载机、压路机、摊铺机、平地机、叉车、高空作业车等，以及国四场内柴油车辆。✓

该《办法》自2024年7月1日起施行，有效期至2026年12月31日，因此截至26年底，上海市上述所有国二及以下非道路移动机械（除农业机械）有望全部实现更新替换。同时，2025年7月1日以后申请的，实际补贴金额=补贴标准×80%，因此未来一年内有望集中更换，更新替换上行周期或开启在即。表：上海市国二非道机械更新补贴标准补贴金额（万元）1.9参考特征参数（燃油机械）P<37kW参考电池容量（新能源）C>10kWhC>15kWhC>50kWhC>180kWhC>6kWh补贴金额（万元）1.2参考特征参数（燃油机械）P≤10kW参考电池容量（新能源）C>5kWh机械类型机械分级机械类型机械分级小型中型微型高空作业车2.637kW≤P<75kW75kW≤P<130kWP>130kW小型8.1P>10kWC>15kWhC>300kWhC>300kWhC>400kWhC>130kWhC>50kWh叉车大型13.836轮胎起重机空箱堆高机集装箱正面吊飞机牵引车行李传送车60P>130kWP>130kWP>130kWP>70kW特大型微型港作机械602P≤10kW86.730.310.8中小型大型3.610kW<P≤40kW40kW<P≤100kWC>20kWhC>100kWhC>400kWh或拖电机场地勤设备挖掘机装载机13.8P>37kW特大型小型3611P>100kW小型1.919kW≤P<37kWC>10kWhP≤75kWC>50kWh其他中型大型2.637kW≤P<75kWC>15kWhC>50kWh中型大型15.623.475kW<P≤130kWC>100kWhC>200kWhP>130kW13.8P>75kW资料：上海市人民政府，长江证券研究所%%9%%%%%%上海市设备更新补贴政策落地，推动工程机械新能源化➢

经测算，当前上海市国二及以下排放标准的挖掘机、装载机保有量合计超过5000台，具体测算过程如下：✓

根据环境保护部引发的《关于实施国家第三阶段非道路移动机械用柴油机排气污染物排放标准的公告》，自2016年4月1日起，所有制造、进口和销售的非道路移动机械不得装用不符合《非道路标准》第三阶段要求的柴油机（农用机械除外）。因此，假定2016年4月1日前销售的挖掘机、装载机均为国二及以下排放标准，2016年4月1日后销售的挖掘机均为国三及以上排放标准。✓

假设设备使用寿命为8-12年，那么只有2012年至2016年3月期间销售的新机在当前（2024年）仍有存量且为国二及以下设备，假设当前保有量为当年新机销量的50%，经测算，当前上海市存量国二及以下的挖掘机、装载机分别约2000台以上、3000台以上，合计超过5000台。✓

在最新的更新补贴政策指引下，这部分设备有望在2026年底前全部替换，新一轮更新周期开启在即。图：2012年-2016M1-3上海市挖掘机销量表：上海市国二及以下排放标准的挖掘机和装载机保有量测算1400120010008006004002000挖掘机423550%装载机2012年至2016年3月新机总销量（台）当前保有率663650%3318当前国二及以下设备保有量（台）211820122013201420152016M1-3上海市挖掘机销量（台）资料：环境保护部，CCMA，Wind，长江证券研究所%%10%%%%补贴政策支持下，电动化产品成本优势更加显著✓

虽然新能源工程机械购置成本显著高于燃油动力产品，但即便没有补贴的情况下，其全生命周期成本优势依然突出。以5T级装载机为例，燃油动力产品单价约35万元/台，电动装载机单价约80万元/台，购置成本比燃油动力产品高出一倍多，但其使用成本显著低于燃油产品，经测算，相比燃油动力而言，电动装载机年度能耗成本可节约31.1万元，年度维保成本可节约1.3万元，全生命周期成本可节约116.8万元，大约1.4年即可收回购置价差，显著的成本优势有望促进工程机械行业加速从传统燃油设备向电动化设备转型。✓

政策补贴后，单台电动化设备购置价格降低，有效缩短与燃油设备的购置价差回收期，全生命周期成本优势更加显著。5T级装载机一般额定功率为170kW，若按照上海市对大型装载机（P>130kW）的补贴标准23.4万元/台来算，购置价差回收期可从1.4年降至0.7年，全生命周期成本可节约140.2万元，经济效益优势更显著，用户更新替换动力更强。图：无补贴情况下，电动装载机与燃油动力装载机全生命周期成本测算图：有补贴情况下，电动装载机与燃油动力装载机全生命周期成本测算5T燃油动力装载机7.59元/升5T电动装载机0.635元/千瓦时40千瓦时（电力）5T燃油动力装载机5T电动装载机0.635元/千瓦时40千瓦时（电力）能耗平均单价每小时平均能耗每日平均使用时数每日平均能耗成本每年平均使用天数每年平均能耗成本年度能耗成本节约每年平均维保成本年度维保成本节约原购置成本7.59元/升能耗平均单价每小时平均能耗每日平均使用时数每日平均能耗成本每年平均使用天数每年平均能耗成本年度能耗成本节约每年平均维保成本年度维保成本节约购置成本17升（柴油）17升（柴油）10小时300天10小时300天1290元254元1290元254元38.7万元2.8万元7.6万元38.7万元7.6万元31.1万元31.1万元1.3万元1.4年1.5万元80万元2.8万元35万元1.5万元80万元1.3万元35万元购置价差回收期全生命周期成本全生命周期成本节约购置价差回收期全生命周期成本0.7年242.5万元125.8万元242.5万元102.4万元116.8万元全生命周期成本节约140.2万元资料：《电动装载机实际应用情况下的四大优势分析》李学等，今日工程机械公众号，博雷顿招股说明书，Wind，上海市政府官网，柳工官网，长江证券研究所%%11%%%%%%电动化是设备更新的重要方向，目前各类产品电动化进展各异➢

当前行业更新周期有望到来，电动化是目前的重要方向，各类产品电动化进程有所不同：叉车&高机>搅拌车&装载机>挖机&起重机等✓

从各类工程机械产品的电动化进程来看，叉车、高空作业平台走在行业前列，搅拌车、装载机近年来电动化逐渐兴起，挖掘机、起重机处于初步探索阶段。由于各类工程机械产品的作业环境、产品形态、动力强度、使用场景有所不同，各类产品的电动化进程有所分化。叉车、高空作业平台因其工作环境相对固定、充电方便、输出功率相对较低等特性，目前电动化程度最高。近年来，在传统工程机械中，相较于挖机、起重机等，混凝土搅拌车、装载机因其作业半径小、活动场所固定、作业方式简单等特点，适合进行电动化改造，因此其近两年电动化渗透率快速提升。✓

挖机、起重机等其他工程机械产品由于应用场景多元、工况恶劣、输出功率较大、充电不便等原因，目前电动化率极低。伴随电动化技术提升和成本下降，挖机、起重机等产品的充电便利性、电池续航、输出功率等制约因素有望缓解，未来有望逐步实现电动化转型。表：各类工程机械产品电动化进程及特点产品电动化渗透率2022年全球电动化率71%，中国

在电动化方面，叉车走在工程机械的前列。2022年，全球电动叉车销量占比达71%，中国电动叉车销量占比也超过64%

60%，表明电动叉车在市场上已经具有较高的接受度和应用范围电动化特点及当前进展叉车2020年美国剪叉式、臂式分别

高空作业平台因其工作环境固定，充电方便等特性，电动化程度较高，发展也较早。2020年，欧洲和美国剪叉式高91%、33%，欧洲剪叉式、臂式

空作业平台电动化率分别为82%、91%，已达较高水平。臂式2020年在欧洲和美国的电动化渗透率分别为45%、高空作业平台混凝土搅拌车装载机分别82%、45%33%，相比叉车2020年全球电动化率已达64%，未来仍有提升空间搅拌车在特定应用场景下，如城市建筑工地等，对环境影响较小，且充电较为便利，因此电动搅拌车的推广和应用也在加速2023年我国内销电动化率29%装载机因其作业半径小、活动场所固定、作业方式简单等特点，适合电动化改造，因此在传统工程机械产品的电动化进程中表现较好。根据中国工程机械工业协会数据，2024年1-5月，我国电动装载机渗透率达7.7%，其中5月单月电动装载机渗透率达12.7%2023年中国电动装载机渗透率3.5%，2024年1-5月为7.7%挖掘机作为工程机械中的重要品类，也在逐步实现电动化。随着锂电产业链的成熟和电池成本的下降，电动挖掘机挖掘机起重机较低的渗透率有望在2025年达到一定水平起重机作为工程机械中的另一个重要品类，也在逐步实现电动化，一些企业已经发布了纯电动汽车起重机等产品，如中联重科、柳工等均推出了电动起重机产品较低资料：CCMA，IPAF，WITS，第一商用车网，长江证券研究所%%12%%%%传统工程机械品类中，搅拌车电动化率先突围，目前已接近3成✓

除叉车、高空作业平台外，在传统工程机械品类中，搅拌车、装载机电动化产品率先突围。2023年我国新能源搅拌车销量同比大幅增长147%，搅拌车的新能源渗透率已经从2022年的10.1%上升至29.3%，同比+19.2pct，搅拌车电动化趋势日益明显。✓

纯电动为新能源搅拌车的绝对主导。从燃料种类来看，在新能源搅拌车市场中，纯电动车型依旧占据主导地位，2023年销量同比大涨149%，达到5235辆，占比98.49%。图：2023年我国混凝土搅拌车新能源渗透率同比+19.2pct图：2023年新能源搅拌车燃料种类对比35%1.51%29.3%30%25%20%15%10%5%+19.2pct纯电动燃料电池10.1%98.49%0%20222023搅拌车新能源渗透率资料：第一商用车网，长江证券研究所%%13%%%%%%装载机电动化率正快速提升，优势企业有望受益✓

装载机因其作业半径小、活动场所固定、作业方式简单等特点，相比其他品类更适合电动化改造，因此在传统工程机械产品的电动化进程中表现较好。根据灼识咨询，2023年中国范围内新能源装载机市场空间约29亿元，渗透率约7.9%，未来有望实现较快增长。根据中国工程机械工业协会数据，2024年5月我国电动装载机销量达1250台，同比+408%，电动化渗透率快速提升至12.7%，有望持续保持较快增长。图：2022年我国装载机行业格局（按销量计算）15.6%24.9%龙工柳工21.5%临工徐工其他✓

在海外，装载机也在快速向电动化方向发展，电动化渗透率有望追随叉车、高空作业平台，且海外盈利能力比国内更高，国内企业有望受益电动装载机出口，盈利能力有望提升。✓

从市场格局来看，龙工、徐工、柳工、临工四家企业占据8成左右市场份额，其中柳工、龙工的装载机营收占比相对较高，在行业电动化快速发展的背景下，收入和业绩弹性或较高。19.4%18.5%图：中国范围内新能源装载机市场空间及预测图：2024年5月我国电动装载机单月销量达1250台图：2024年5月我国电动装载机单月渗透率达12.7%2545%

1,400700%600%500%400%300%200%100%0%14%40%35%30%25%20%15%10%5%1,2001,000800600400200012%10%8%20151056%4%2%0%00%2019

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2028E新能源装载机国内市场规模（十亿元）新能源渗透率（右）我国电动装载机销量（台）同比电动装载机渗透率资料：生态环境部，CCMA，灼识咨询，《中国工程机械工业年鉴》，博雷顿招股说明书，长江证券研究所（注：新能源装载机主要为电动装载机）%%14%%%%国内头部厂商纷纷入局电动化，有望受益设备更新政策红利➢

在设备更新相关政策催化下，行业更新上行周期有望来临，电动化是设备更新的主要方向，优势厂商有望充分受益。✓

2022年我国电动工程机械渗透率不足1%，伴随电动化技术在工程机械领域的应用不断成熟、电动化产品成本不断下降、充电条件越来越便利，叠加设备更新政策催化，电动产品发展空间十分广阔，渗透率有望快速提升。我国头部几家主机厂已纷纷推出多品类电动化产品，有望充分受益行业电动化趋势红利。表：我国头部几家主机厂电动化产品布局及进展公司优势电动化产品电动化相关布局当前电动化取得的进展和成果•

2023年完成开发电动新产品39款，目前电动产品已涵盖装载机、挖掘机、矿用卡车、高空作业平台等11条产品线，全系列新能源化产品基本形成，“族群化”发展特征明显柳工2014年开始布局电动化，目前已达十年。2022年9月，柳工与宁德时代宣布双方达成十年战略合作框架协议，共同发力电动化领域。电动装载机23年销量同比+67%，市场占有率稳居行业前列柳工•

柳工突破了电芯、电池管理系统等电动核心技术，完成多项整机电动控制系统开发•

牵头编制电动化装载机、挖掘机等7项行业标准•

2023年实现电动及混动产品收入31.46亿元2020年与宁德时代签署战略合作协议，在2022