版权说明：本文档由用户提供并上传，收益归属内容提供方，若内容存在侵权，请进行举报或认领
文档简介
交通运输行业专题报告超配细分领域龙头
报告综述：航运:看好中远海控长期投资价值，博弈远洋油运H1供需错配。全球经济正逐步从新冠疫情的阴影当中走出，下半年全球PMI的上行风险大于下行风险，经济大概率进入修复，且当前航运的估值已经反映了悲观预期，有望逐步体现自身的真实价值，但是由于新冠疫情或有反复、国际关系存在隐患，短期行业进入上行大周期的概率不高。集运:当前全球各地为支撑经济而亮出大额的经济刺激政策并推动复工复产，货量有望随之修复，且联盟的停航控班可以保证运价处于较高位置，带来盈利能力的回升。且由于集运的运输品种多为生活必需品及工业原材料，如新冠疫情不出现大规模反复、国际关系不进一步恶化，行业有望进入货量回补带来的高景气阶段，但是由于核心变量(疫情)的后续走势难以预测，风险和收益可能同步上升。油运:H1沙俄大幅增产导致原油价格暴跌，库存端的需求替代消费端的需求拉动行业进入抢运，TD3C航线的TCE一度逼近25万美元/天，行业Q2业绩大概率大幅增长，且中美一阶段经贸协议的签订有望加速美油出口至远东的运距逻辑兑现，但是由于全球原油库存目前已处高位，后续或需时日对此予以消化，因此行业可能进入景气度的回落阶段，借鉴14-16年的行业经验，行业或需1-2年的时间才能消化期间积累的库存。。航空:估值底部，供给收紧，静待需求反转；机场:免税大市场，机场任遨游。航空主业:疫情影响或仍持续一段时间，国际航线占比较高的机场恢复速度相对较慢，但民航发展的趋势不曾改变，疫情好转后，机场旅客货邮吞吐量将回归常态，机场扩建进一步打开产能空间，航空主业仍具备成长性。非航业务:从业绩贡献的体量来看，免税是非航业务分析的核心。我们认为海外消费回流的大趋势不改，市内免税的冲击有限，增量市场大于存量博弈，继续看好免税销售增长对机场租金的增量贡献。重视长期趋势，弱化短期冲击:疫情因素导致二季度预计亏损幅度加大，且2020-2021年业绩的预测难度大，建议重视长期趋势，弱化短期冲击。枢纽机场作为本地、区域乃至全国性的出入境旅客集散地，天然获取高净值旅客流量，流量垄断地位不改，在商业招标，免税谈判方面仍具备充分的议价能力。伴随居民出入境更加频繁，消费升级，海外消费回流，疫情后枢纽机场的租金收入将持续创新高，拉动业绩不断增长。当前因疫情影响机场估值承压，我们认为如疫情得到控制，机场板块估值水平有望迅速向上修复。快递物流:龙头价值凸显。安车检测:双轮驱动，东风将至；设备
温馨提示
- 1. 本站所有资源如无特殊说明，都需要本地电脑安装OFFICE2007和PDF阅读器。图纸软件为CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.压缩文件请下载最新的WinRAR软件解压。
- 2. 本站的文档不包含任何第三方提供的附件图纸等，如果需要附件，请联系上传者。文件的所有权益归上传用户所有。
- 3. 本站RAR压缩包中若带图纸，网页内容里面会有图纸预览，若没有图纸预览就没有图纸。
- 4. 未经权益所有人同意不得将文件中的内容挪作商业或盈利用途。
- 5. 人人文库网仅提供信息存储空间，仅对用户上传内容的表现方式做保护处理，对用户上传分享的文档内容本身不做任何修改或编辑，并不能对任何下载内容负责。
- 6. 下载文件中如有侵权或不适当内容，请与我们联系，我们立即纠正。
- 7. 本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式的伤害或损失。
评论
0/150
提交评论