丁二烯项目财务管理手册

丁二烯项目

财务管理手册

目录

一、证券组合的风险报酬.............................................2

二、风险报酬的测量.................................................7

三、财务管理原则..................................................12

四、企业财务管理目标..............................................16

五、分析与考核....................................................23

六、计划与预算....................................................24

七、应收款项的管理政策............................................25

八、应收款项的日常管理............................................29

九、银行短期借款..................................................32

十、短期融资券....................................................39

十一、基金投资的优缺点............................................42

十二、基金投资的分类..............................................45

十三、并购的含义与类型............................................51

十四、企业并购的支付方式..........................................54

十五、信托投资的含义与分类.......................................56

十六、信托投资的优势与风险性.....................................58

十七、股利支付形式................................................60

十八、利润分配政策................................................63

十九、销售收入的预测..............................................68

二十、税金的分类与销售税金的计算..................................70

二H--、项目简介..................................................71

二十二、产业环境分析..............................................75

二十三、主要目标..................................................76

二十四、必要性分析................................................76

二十五、进度实施计划..............................................77

项目实施进度计划一览表............................................77

二十六、经济收益分析..............................................79

营业收入、税金及附加和增值税估算表................................79

综合总成本费用估算表...............................................81

利润及利润分配表...................................................83

项目投资现金流量表.................................................85

借款还本付息计划表.................................................87

二十七、投资估算..................................................88

建设投资估算表.....................................................90

建设期利息估算表...................................................91

流动资金估算表.....................................................92

总投资及构成一览表.................................................94

项目投资计划与资金筹措一览表......................................95

一、证券组合的风险报酬

在现实生活中，投资者进行证券投资时，都会自觉或不自觉地将

资金分散开，并不孤注一掷地投资于一种证券，而是同时持有多种证

券。同时投资于多种证券称作证券的投资组合，简称为证券组合或投

资组合。

（一）证券组合的风险

投资多样化所形成的证券组合的总风险分为两个部分，即系统性

风险和非系统性风险。系统性风险，一般是由整个经济的变动而造成

的市场全面风险，其影响是全面性的，不可避免的，不能通过投资的

多样化来冲减和分散，也称不可分散风险；非系统性风险，是公司特

有风险，因而投资者可以通过投资多样化来相对冲减或分散，也称可

分散风险。

可分散风险随证券组合中股票数量的增加而逐渐减少。根据最近

几年的资料，一种股票组成的证券组合的标准差大约为28%,由所有

股票组成的证券组合叫市场证券组合，其标准差为15.1%o这样，如

果一个包含有40种股票而又比较合理的证券组合，大部分可分散风险

都能消除。

1.可分散风险

可分散风险是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。如

个别公司工人的罢工、公司在市场竞争中的失败、诉讼失败等。这种

风险可通过持有证券的多样化来抵销。即多买几家公司的股票，其中

某些公司的股票报酬上升，另一些下降，升降相抵，风险抵销。至于

风险相抵的程度，要决定于相关系数。关于证券组合的相关系数，大

致有以下四种情况。

(1)当相关系数r=+1.0时，为完全正相关，投资组合不发挥作

用。两个完全正相关的股票报酬将一起上升或下降，这样的组合不能

冲减或抵销任何风险。

(2)当相关系数r=0时，为两者不相关，此时投资多样化能起到

降低风险的作用，但其效果远不如r=-LO时。

(3)当相关系数r=-l.0时，为完全负相关，风险正好完全抵销。

这样的两种股票组成的证券组合是最佳组合，能够组成一个完全无风

险的证券组合，这是因为他们的报酬正好成相反的循环，即当A股票

报酬上升时，B股票报酬正好下降，升降的幅度正好相互抵销。事实上,

在现实生活中完全负相关的两神证券几乎不存在，绝大多数的情况是

正相关。

(4)当相关系数厂+0.6时，为最常见的情况，绝大多数两种股

票组合的相关系数，都居于正相关的0.5〜0.7范围内。

2.不可分散风险

不可分散风险是由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损

失的可能性，如宏观经济状况的变化、国家财政政策和货币政策变化、

世界能源状况的改变都会使股票报酬发生变动。这些风险影响到所有

的证券，因此，不能通过证券组合分散掉。换句话说，即使投资者持

有的是经过适当分散的证券组合，也遭受这种风险。因此，对投资者

来说，这种风险是无法消除的，但是这种风险对不同企业的影响程度

是有差别的，对于这种风险的计量，可通过8系数来进行。

8系数是衡量一种证券投资(风险性资产)或证券组合的报酬率;

对整个资本市场报酬率变动的反应的一种量度标准。在实际工作中，

不用投资者自己计算，而是有专门机构定期计算并公布。其中，整个

股票市场的8=1,若某种股票的8=1,说明其风险等于整个市场风险;

若某种股票的8>1,说明其风险大于整个市场风险；若某种股票的

8〈1,说明其风险小于整个市场风险。一些标准的B值如下：

B=0.5说明该股票的风险只有整个市场股票风险的一半；

B=LO说明该股票的风险等于整个市场股票风险；

B=2.0说明该股票的风险是整个市场股票风险的2倍。

以上是单个股票B系数的计算方法，证券组合的B系数是单个

证券B系数的加校平均。权数为各种股票在证券组合中所占的比重。

通过分析可得出如下结论：

(1)证券投资的总风险由可分散风险和不可分散风险两部分组成。

(2)可分散风险可通过证券组合来消减，消减程度决定于相关系

数ro

（3）不可分散风险不能通过证券组合来消减，需通过B系数来

测量。

（二）证券组合的风险报酬

证券组合的风险报酬是指投资者因承担不可分散风险而要求的，

超过时间价值的那部分额外报酬。在现实生活中，证券组合投资与单

项投资一样，都要求对其承担的风险进行补偿、股票的风险越大，要

求的报酬率越高。但是，证券组合投资所能补偿的只是不可分散风险,

不能补偿可分散风险。若可分散风险也能补偿的话，那些精通组合之

术的人，就会利用证券组合来抬高证券价格，进而扰乱整个证券市场

的价格水平。若果真是这样的话，全世界的证券市场早就不复存在了。

在其他因素不变的条件下，风险报酬率和风险报酬额的大小，取

决于证券组合中的B系数。若B系数越大，风险报酬率就越大，风

险报酬额也就越大；反之，就越小。

（三）风险和报酬率的关系

由前边的讨论可知，证券组合的风险一般要小于该组合中各项证

券的平均风险，这一现象对于研究风险和报酬率之间的关系有重要的

意义。西方财务管理学中的资本资产定价模型表明了证券投资充分多

样化的组合中，其风险与要求的报酬率之间的均衡关系。用图形表示

的资本资产定价模型，称作证券市场线（简称SML）,它说明了必要报

酬率K与不可分散风险B系数之间的关系。

纵轴代表必要报酬率（K）,横轴代表风险程度（B）,证券市场

线的起点为充风险报酬率，即B为0的报酬率，从此点向右延伸，报

酬率随着风险程度的增加而增加，形成一个倾斜向上的直线，即为证

券市场线，反映报酬与风险之间的“均衡”关系。沿着证券市场线的

报酬率是补偿投资者持有证券承担一定风险所要求的报酬率，所以称

为“必要报酬率”。SML线表明在系统风险一定的前提下，必要报酬率

在市场上的变动趋势；当风险增加时，报酬增加，必要报酬率也相应

提高。

二、风险报酬的测量

风险报酬（也称风险价值）的计量，是财务管理学中的重要内容,

由于风险本身的未来结果的不确定性，也就决定了风险报酬的不确定

性，可以运用统计学的概率分布来确定，只要预计的概率分布中可能

的结果不止一个，风险就不可避免。可以按以下六个步骤进行。

（-）确定概率分布

在经济活动中，某一事件在相同的条件下可能发生，也可能不发

生，这类事件称为随机事件。概率就是用来表示随机事件发生可能性

大小的数值。通常，把必然发生的事件的概率定义为1,把不可能发生

的事件的概率定义为0,而一般随机事件的概率是介于。与1之间的一

个数。概率越大，就表示该事件发生的可能性越大。

如果把所有可能性的事件或结果都列示出来，而且每一事件都给

予一种概率，把它们列示在一起，便构成了概率的分布。概率分布的

要求有二：一是所有概率都在0和1之间；二是所有结果的概率之和

应等于lo

（二）计算期望报酬率

1.期望报酬率的含义

期望报酬率（也称预期报酬率），是各种可能报酬率的加权平均。

它的权数就是期望报酬率的概率，它是反映集中趋势的一种量度。

2,离散型分布

若随机变量（如报酬率）只取有限个值，并且对应于这些值都有

确定的概率，则随机变量是离散分布。

3.连续型分布

以上只是假定存在繁荣、一般和衰退3种情况，实际上出现的情

况远远不只三种，有无数种可能的情况会出现，如果对每一种情况都

赋予一个概率，并分别测定其报酬率，则可用连续型分布来描述。

实际上并不是所有总体都按正态分布，但是按照统计学的理论，

不论总体分布是正态或非正态，当样本很大时，其样本平均数都呈正

态分布。

概率分布越集中，正态分布图形越陡峭，实际可能的结果就越接

近期望报酬率，而实际报酬率低于期望报酬率的可能性就越小。因此,

概率越集中，投资的风险就越低；由于B项目的概率分布相当集中，

所以它的风险比A项目要低。通过报酬率的分布图，可以直观地判定B

项目的风险低于A项目，但是两个项目的期望报酬率都是20%,究竟哪

一个更好些呢？可以通过计算标准差来确定。

（三）标准差

标准差是统计学中的一个概念，用于计量一个变量对其平均值的

偏离度。它是对数值进行个别观察所得的加权平均差求平方根而得到

的。方差或标准差是测定风险大小的有效指标，方差或标准差越大，

预计结果的离散程度越高，结果越不确定，风险越大；反之，方差或

标准差越小，风险也就越小。

标准差用来估量一项投资收益的变动情况并由此表示出其中的风

险程度。标准差主要用来比较期望值或原始投资额相等的项目的份额

风险大小，标准差的值越大，投资收益的变动越大，投资风险也就越

大；当标准差为0时，意味着收益稳定，不存在风险。但是，标准差

只是反映了几个有限的收益的变动（离散型），若事实上这种变动属

于连续型的分布，就应绘制标准离差正态分布图来分析。正态分布图

越陡峭，投资风险就越低，分布越平缓，风险就越高。

（四）计算变异系数

以上研究中的标准差，是对风险的绝对估量，只能用于比较期望

报酬率相同的各项投资风险程度。对于期望报酬率不同的项目的估量,

应该使用变异系数。变异系数（也称变化称数），是对风险的相对估

量，适用于评价具有不同期望报酬率的投资项目之间风险程度的测定。

（五）计算风险报酬率

标准差和变异系数虽然能正确评价投资风险程度的大小，但还没

有完成计算风险报酬率的任务，要计算风险报酬率，必须借助一个系

数一一风险报酬系数。

无风险报酬率是通货膨胀贴水和时间价值率之和，在财务管理中

通常把某一时期某个国家的政府债券的报酬率视为无风险报酬率。风

险报酬系数是将变异系数转化为风险报酬的二种系数或倍数。

至于风险报酬系数的确定，有如下几种方法。

（1）根据公式确定。

（2）由专家确定。第一种方法必须在历史资料比较充分的情况

下才能采用。在缺乏历史资料的情况下，则可以组织有关专家根据经

验加以确定。实际上，风险报酬系数的确定，在很大程度上取决于各

公司对风险的态度。比较敢于承担风险的公司，往往把风险报酬系数

定得低些；反之，比较稳健的公司，则常常把风险报酬系数定得高些。

（六）计算风险报酬额

在一般情况下，报酬率相同时，选择风险小的项目；风险相同时,

选择报酬率高的项目。问题在于，一些项目正因为风险大，所以相应

的报酬率也高，如何决策呢？这就要看报酬率是否高到值得去冒险，

以及投资人对风险的态度。

（七）置信概率和置信区间

根据统计学的原理，在概率为正态分布的情况下，随机变量出现

在预期值±1个标准差范围内的概率有68.26%；出现在预期值±2个

标准差范围内的概率有95.44%；出现在预期值±3个标准差范围内的

概率有99.72%。把“预测值主x个标准差”称为置信区间，把相应的

概率称为置信概率。

已知置信概率，可求出相应的置信区间，反过来也一样。但是，

这种计算比较麻烦，通常编成表格以备查用。

如果预先给定置信概率，能找到相应的报酬率的一个区间即置信

区间；如果预先给定一个报酬率的区间，也可以找到其置信概率。

综上所述，两个项目的平均报酬率相同，但风险大小不同。A项目

可能取得高报酬，亏损的可能性也大；B项目取得高报酬的可能性小，

亏损的可能性也小。

三、财务管理原则

财务管理的原则是企业财务管理工作必须遵循的准则。它是从企

业理财实践中抽象出来的并在实践中证明是正确的行为规范，它反映

着理财活动的内在要求。企业财务管理的原则一般包括如下内容。

（一）货币时间价值原则

货币时间价值是客观存在的经济范畴，它是指货币经历一段时间

的投资和再投资所增加的价值。从经济学的角度看，即使在没有风险

和通货膨胀的情况下，一定数量的货币资金在不同时点上也具有不同

的价值。因此在数量上货币的时间价值相当于没有风险和通货膨胀条

件下的社会平均资本利润率。今天的一元钱要大于将来的一元钱。货

币时间价值原则在财务管理实践中得到广泛的运用。长期投资决策中

的净现值法、现值指数法和内含报酬率法，都要运用到货币时间价值

原则；筹资决策中比较各种筹资方案的资本成本、分配决策中利润分

配方案的制定和股利政策的选择，营业周期管理中应付账款付款期的

管理、存货周转期的管理、应收账款周转期的管理等，都充分体现了

货币时间价值原则在财务管理中的具体运用。

（二）资金合理配置原则

拥有一定数量的资金，是企业进行生产经营活动的必要条件，但

任何企业的资金总是有限的。资金合理配置是指企业在组织和使用资

金的过程中，应当使各种资金保持合理的结构和比例关系，保证企业

生产经营活动的正常进行，使资金得到充分有效的运用，并从整体上

（不一定是每一个局部）取得最大的经济效益。

在企业的财务管理活动中，资金的配置从筹资的角度看表现为资

本结构，具体表现为负债资金和所有者权益资金的构成比例，长期负

债和流动负债的构成比例，以及内部各具体项目的构成比例。企业不

但要从数量上筹集保证其正常生产经营所需的资金，而且必须使这些

资金保持合理的结构比例关系。从投资或资金的使用角度看，企业的

资金表现为各种形态的资产，各形态资产之间应当保持合理的结构比

例关系，包括对内投资和对外投资的构成比例。对内投资中：流动资

产投资和固定资产投资的构成比例、有形资产和无形资产的构成比例、

货币资产和非货币资产的构成比例等；对外投资中：债权投资和股权

投资的构成比例、长期投资和短期投资的构成比例等；各种资产内部

的结构比例。上述这些资金构成比例的确定，都应遵循资金合理配置

原则。

（三）成本一效益原则

成本一效益原则就是要对企业生产经营活动中的所费与所得进行

分析比较，将花费的成本与所取得的效益进行对比，使效益大于成本;

产生“净增效益”。成本一效益原则贯穿于企业的全部财务活动中。

企业在筹资决策中；应将所发生的资本成本与所取得的投资利润率进

行比较；在投资决策中，应将与投资项目相关的现金流出与现金流入

进行比较；在生产经营活动中，应将所发生的生产经营成本与其所取

得的经营收入进行比较；在不同备选方案之间进行选择时，应将所放

弃的备选方案预期产生的潜在收益视为所采纳方案的机会成本与所取

得的收益进行比较。在具体运用成本一效益原则时，应避免“沉没成

本”对我们决策的干扰，“沉没成本”是指已经发生、不会被以后的

决策改变的成本。因此，我们在做各种财务决策时，应将其排除在外。

（四）风险一报酬均衡原则

在市场经济的激烈竞争中不可避免地要遇到风险。企业要想获得

收益，就不能回避风险。风险一报酬均衡原则是指决策者在进行财务

决策时，必须对风险和报酬做出科学的权衡，使所冒的风险与所取得

的报酬相匹配，达到趋利避害的目的。在筹资决策中，负债资本成本

低，财务风险大，权益资本成本高，财务风险小。企业在确定资本结

构时，应在资本成本与财务风险之间进行权衡。在何投资项目都有一

定的风险，在进行投资决策时必须认真分析影响投资决策的各种可能

因素，科学地进行投资项目的可行性分析，在考虑投资报酬的同时考

虑投资的风险。在具体进行风险与报酬的权衡时，由于不同的财务决

策者对风险的态度不同，有的人偏好高风险、高报酬，有的人偏好低

风险、低报酬，但每一个人都会要求风险和报酬相对等，不会去冒没

有价值的无谓风险。

（五）收支积极平衡原则

财务管理实际上是对企业资金的管理，量入为出、收支平衡是对

企业财务管理的基本要求。资金不足，会影响企业的正常生产经营，

坐失良机，严重时，会影响企业的生存；资金多余，会造成闲置和浪

费，给企业带来不必要的损失。收支积极平衡原则要求企业一方面要

积极组织收入，确保生产经营和对内、对外投资对资金的正常合理需

要；另一方面，要节约成本费用，压缩不合理开支，避免盲目决策。

保持企业一定时期资金总供给和总需求动态平衡和每一时点资金供需

的静态平衡。要做到企业资金收支平衡，在企业内部，要增收节支，

缩短生产经营周期，生产适销对路的优质产品，扩大销售收入，合理

调度资金，提高资金利用率；在企业外部，要保持同资本市场的密切

联系，加强企业的筹资能力。

（六）利益关系协调原则

企业是由各种利益集团组成的经济联合体。这些经济利益集团主

要包括企业的所有者、经营者、债权人、债务人、国家税务机关、消

费者、企业内部各部门和职工等。利益关系协调原则要求企业协调、

处理好与各利益集团的关系，切实维护各方的合法权益；将按劳分配、

按资分配、按知识和技能分配、按绩分配等多种分配要素有机结合起

来。只有这样，企业才能营造一个内外和谐、协调的发展环境，充分

调动各有关利益集团的积极性，最终实现企业价值最大化的财务管理

目标。

四、企业财务管理目标

企业财务管理目标有如下几种类型。

（一）利润最大化

利润最大化就是假定企业财务管理以实现利润最大化为目标。

以利润最大化作为财务管理目标，其主要原因有三：一是人类从

事生产经营活动的目的是为了创造更多的剩余产品，在市场经济条件

下，剩余产品的多少可以用利润这个指标来衡量；二是在自由竞争的

资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；三是只有每个

企业都最大限度地创造利润，整个社会的财富才可能实现最大化，从

而带来社会的进步和发展。

利润最大化目标的主要优点是：企业追求利润最大化，就必须讲

求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。

这些措施都有利于企业资源的合理配置有利于企业整体经济效益的提

高。

但是，以利润最大化作为财务管理目标存在以下缺陷：

(1)没有考虑利润实现时间和资金时间价值。比如，今年10万

元的利润和10年以后同等数量的利润其实际价值是不一样的，10年间

还会有时间价值的增加；而且这一数值会随着贴现率的不同而有所不

同。

(2)没有考虑风险问题。不同行业具有不同的风险，同等利润值

在不同行业中的意义也不相同，比如；风险比较高的高科技企业和风

险相对较小的制造业企业无法简单比较。

(3)没有反映创造的利润与投入资本之间的关系。

(4)可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。由于

利润指标通常按年计算，因此，企业决策也往往会服务于年度指标的

完成或实现。

(二)股东财富最大化

股东财富最大化是指企业财务管理以实现股东财富最大化为目标。

在上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方

面决定的。在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达

到最大。

与利润最大化相比，股东财富最大化的主要优点是：

(1)考虑了风险因素，因为通常股价会对风险做出较敏感的反应。

(2)在一定程度上能避免企业短期行为，因为不仅目前的利润会

影响股票价格，未来的利润同样会对股价产生重要影响。

(3)对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于

考核和奖惩。

以股东财富最大化作为财务管理目标也存在以下缺点：

(1)通常只适用于上市公司，非上市公司难于应用，因为非上市

公司无法像上市公司一样随时准确获得公司股价。

(2)股价受众多因素影响，特别是企业外部的因素，有些还可能

是非正常因素。股价不能完全准确反映企业财务管理状况；如有的上

市公司处于破产的边缘，但由于可能存在某些机会，其股票市价可能

还在走高。

(3)它强调的更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不

够。

(三)企业价值最大化

企业价值最大化是指企业财务管理行为以实现企业的价值最大化

为目标。企业价值可以理解为企业所有者权益的市场价值，或者是企

业所能创造的预计未来现金流量的现值。未来现金流量这一概念，包

含了资金的时间价值和风险价值两个方面的因素。因为未来现金流量

的预测包含了不确定性和风险因素，而现金流量的现值是以资金的时

间价值为基础对现金流量进行折现计算得出的。

企业价值最大化要求企业通过采用最优的财务政策，充分考虑资

金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础

上使企业总价值达到最大。

以企业价值最大化作为财务管理目标，具有以下优点：

(1)考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量。

(2)考虑了风险与报酬的关系。

(3)将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克

服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前利润会影响企业的价

值，预期未来的利润对企业价值增加也会产生重大影响。

(4)用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的干扰，有效

地规避了企业的短期行为。

但是，以企业价值最大化作为财务管理目标也存在以下问题:

(1)企业的价值过于理论化，不易操作。尽管对于上市公司，股

票价格的变动在一定程度上揭示了企业价值的变化，但是，股价是多

种因素共同作用的结果，特别是在资本市场效率低下的情况下，股票

价格很难反映企业的价值。

(2)对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价

值，而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很

难做到客观和准确。

近年来，随着上市公司数量的增加，上市公司在国民经济中地位、

作用的增强，企业价值最大化目标逐渐得到了广泛认可。

(四)相关者利益最大化

在现代企业是多边契约关系的总和的前提下，要确立科学的财务

管理目标，首先就要考虑哪些利益关系会对企业发展产生影响。在市

场经济中，企业的理财主体更加细化和多元化。股东作为企业所有者,

在企业中承担着最大的权力、义务、风险和报酬，但是债权人、员工、

企业经营者、客户、供应商和政府也为企业承担着风险。比如：

(1)随着举债经营的企业越来越多，举债比例和规模也不断扩大,

使得债权人的风险大大增加。

(2)在社会分工细化的今天，由于简单劳动越来越少，复杂劳动

越来越多，使得职工的再就业风险不断增加。

(3)在现代企业制度下，企业经理人受所有者委托，作为代理人

管理和经营企业，在激烈的市场竞争和复杂多变的形势下，代理人所

承担的责任越来越大，风险也随之加大。

(4)随着市场竞争和经济全球化的影响，企业与客户以及企业与

供应商之间不再是简单的买卖关系，更多的情况下是长期的伙伴关系,

处于一条供应链上，并共同参与同其他供应链的竞争，因而也与企业

共同承担一部分风险。

(5)政府不管是作为出资人，还是作为监管机构，都与企业各方

的利益密切相关。

综上所述，企业的利益相关者不仅包括股东，还包括债权人、企

业经营者、客户、供应商、员工、政府等因此，在确定企业财务管理

目标时，不能忽视这些相关利益群体的利益。

相关者利益最大化目标的具体内容包括如下几个方面：

(1)强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围

内。

(2)强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系。

(3)强调对代理人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激励

机制以便企业战略目标的顺利实施。

(4)关心本企业普通职工的利益，创造优美和谐的工作环境和提

供合理恰当的福利待遇，培养职工长期努力为企业工作。

(5)不断加强与债权人的关系，培养可靠的资金供应者。

(6)关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定增长。

(7)加强与供应商的协作，共同面对市场竞争，并注重企业形象

的宣传，遵守承诺，讲究信誉。

(8)保持与政府部门的良好关系。

以相关者利益最大化作为财务管理目标，具有以下优点：

(1)有利于企业长期稳定发展。这一目标注重企业在发展过程中

考虑并满足各利益相关者的利益关系。在追求长期稳定发展的过程中,

站在企业的角度上进行投资研究，避免了站在股东的角度进行投资可

能导致的一系列问题。

(2)体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社

会效益的统一。由于兼顾了企业、股东、政府、客户等的利益，企业

就不仅仅是一个单纯牟利的组织，还承担了一定的社会责任，企业在

寻求其自身的发展和利益最大化过程中，由于客户及其他利益相关者

的利益，就会依法经营，依法管理，正确处理各种财务关系，自觉维

护和确实保障国家、集体和社会公众的合法权益。

(3)这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼

顾了各利益主体的利益。这一目标可使企业各利益主体相互作用、相

互协调，并在使企业利益、股东利益达到最大化的同时，也使其他利

益相关者利益达到最大化。也就是将企业财富这块“蛋糕”做到最大

化的同时，保证每个利益主体所得的“蛋糕”更多。

(4)体现了前瞻性和现实性的统一。比如，企业作为利益相关者

之一，有其一套评价指标，如未来企业报酬贴现值；股东的评价指标

可以使用股票市价；债权人可以寻求风险最小、利息最大；工人可以

确保工资福利；政府可考虑社会效益等。不同的利益相关者有各自的

指标，只要合理合法、互利互惠、相互协调，就可以实现所有相关者

利益最大化。

五、分析与考核

(一)财务分析

财务分析是指根据企业财务报表等信息资料，采用专门方法，系

统分析和评价企业财务状况、经营成果以及未来趋势的过程。

财务分析的方法通常有比较分析、比率分析、综合分析等。

(二)财务考核

财务考核是指将报告期实际完成数与规定的考核指标进行对比，

确定有关责在单位和个人完成任务的过程。财务考核与奖惩紧密联系,

是贯彻责任制原则的要求，也是构建激励与约束机制的关键环节。

财务考核的形式多种多样，可以用绝对指标、相对指标、完成百

分比考核，也可采用多种财务指标进行综合评价考核。

六、计划与预算

(-)财务预测

财务预测是根据企业财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条

件，对企业未来的财务活动做出较为具体的预计和测算的过程。财务

预测可以测算各项生产经营方案的经济效益，为决策提供可靠的依据;

可以预测财务收支的发展变化情况，以确定经营目标；可以测算各项

定额和标准，为编制计划、分解计划指标服务。

财务预测的方法主要有定性预测和定量预测两类。定性预测法，

主要是利用直观材料，依靠个人的主观判断和综合分析能力，对事物

未来的状况和趋势做出预测的一种方法；定量预测法，主要是根据变

量之间存在的数量关系建立数学模型来进行预测的方法。

(二)财务计划

财务计划是根据企业整体战略目标和规划，结合财务预测的结果,

对财务活动进行规划，并以指标形式落实到每一计划期间的过程。财

务计划主要通过指标和表格，以货币形式反映在一定的计划期内企业

生产经营活动所需要的资金及其来源、财务收入和支出、财务成果及

其分配的情况。

确定财务计划指标的方法一般有平衡法、因素法、比例法和定额

法等。

(三)财务预算

财务预算是根据财务战略、财务计划和各种预测信息，确定预算

期内各种预算指标的过程。它是财务战略的具体化，是财务计划的分

解和落实。

财务预算的方法通常包括固定预算与弹性预算、增量预算与零基

预算、定期预算和滚动预算等。

七、应收款项的管理政策

应收款项的管理政策又称为信用政策，是企业对应收款项进行规

划和控制的一些原则性规定，它主要包括信用标准、信用条件和收账

政策三部分。

(-)信用标准

所谓信用标准是指企业提供信用时要求客户达到的最低信用水平。

如果客户达不到企业的信用标准，便不能享受企业提供的商业信用。

为了有效地控制应收款项，通常采用的评估方法有：

1,信用的“5C”分析

所谓信用的“5C”，是指品行、能力、资本、担保品和条件。

(1)品行。品行即客户履行偿还其债务的可能性。这是衡量客户

是杏信守契约的重要标准，也是企业决定是否赊销给客户产品的首要

条件。

(2)能力。能力即考察客户按期付款的能力，主要通过了解企业

的经营手段、偿债记录和获利情况等做出判断，或进行实地考察。

(3)资本。资本即通过分析客户的资产负债比率、流动比率等了

解其财务状况，分析客户的资产、负债、所有者权益情况。

(4)担保品。担保品即客户为获得信用所能提供担保的资产，这

是企业提供给客户信誉的可靠保证。

(5)条件。条件即可以影响到客户偿债的一般经济趋势和某些地

区或经济领域的特殊因素。

以上五个方面的资料，可由以下途径取得：

①公司以往与客户交易的经验；

②客户与其他债权人交往的情报

③企业间的证明，即由其他有声望的客户证明某客户的信用品质;

④银行的证明；

⑤诚信调查机构所提供的客户信用品质及其信用等级的资料；

⑥客户的财务报表。

2.信用评分法

所谓信用评分法是根据有关指标和情况计算出客户的信用分数，

然后与既定的标准比较，确定其信用等级的方法。

对客户信用进行评分的指标体系主要包括流动比率、速动比率、

销售利润率、负债比率、应收账款周转率等指标。此外还要考虑其赊

购支付历史及企业未来预计等情况。在进行信用评定时，要先将上述

各因素打分，然后再乘上一个权数（按重要性而定）确定其信用分数。

在采用信用评分法时，企业应先确定一个最低信用分数，若某客

户信用分数低于该分数，则不给予信用。分数越高，则表明信用品质

越好，信用等级越高。通常分数在80分以上者，表明其信用状况良好;

分数在60〜80分者，表明其信用状况一般；分数在60分以下者则信

用情况较差。

（二）信用条件

信用条件指企业要求客户支付赊销款项的条件，包括信用期限、

折扣期限和现金折扣。

1.信用期限

信用期限是指企业给予客户的最长付款时间。一般来说，企业给

予客户信用期限越长，所能增加的销售额也越多，但同时企业在应收

款项上的投资也越大，出现坏账损失的可能性也越大。所以企业应当

在延长信用期产生的收益与成本之间做出比较，从而确定最佳信用期

限。

2.折扣期限：

折扣期限是指为客户规定的可享受现金折扣的付款时间。

3.现金折扣

现金折扣是指企业对客户在商业价格上所做的扣减。向客户提供

这种价格上的优惠，主要目的是在于吸引客户为享受优惠而提前付款,

缩短企业的平均收款期。另外，现金折扣也能招揽一些视折扣为减价

出售的客户前来购买，企业借此扩大销售。企业在对是否提供现金折

扣做出决策时应该充分考虑现金折扣所带来的收益和成本的增加额，

若前者大于后者，则企业就应该提供折扣，否则企业应维持原来的价

格，不予提供现金折扣。

关于多个方法的比较选优，也可用该方法，但需要对最终的收益

进行比较，以选择收益最大的方案作为决策的标准。

（三）收账政策

收账政策是指当信用条件被违反时，企业应采取的收账策略。若

企业采取积极的收账政策，就会增加企业应收款项的投资，反之，企

业就会增加应收款项的收账费用。一般企业为了扩大产品的销售量，

增强竞争能力，往往在客户的逾期未付款项规定一个允许拖欠的期限,

超过规定的期限，企业就将进行各种形式的催还。如果企业制定的收

款政策过宽，会导致逾期未付款的客户拖延时间更长，对企业不利；

收款政策过严，催款过急，又可能伤害无意拖欠的客户，影响企业未

来的销售和利润。因此企业在制定收款政策时必须十分谨慎，掌握好

宽严程度。

企业对不同的过期账款应采取不同的收款方式。企业对账款过期

较短的客户，应不给予过多地打扰，以免将来失去这一市场；对过期

稍长的客户，可措辞婉转地写信催款；对过期很长的客户，频繁地信

件催款并电话催询；对过期很长的客户，可在催款过程中措辞严厉，

必要时提请有关部门仲裁或提请诉讼，等等。

催款要发生费用，某些催款方式的费用，如诉讼费，还会很高。

一般来说，收账的费用越大，坏账措施越有力，可收回的账款就越大,

坏账损失也就越小。因此制定收账政策，应在收账费用和所减少的坏

账损失之间做出权衡。如果增加的收账费用高于减少的坏账损失，说

明此收账措施是不合适的；如果增加的收账费用低于减少的坏账损失,

可继续催款，这时若有不同的收账方案可供选择的话，可根据应收账

款总成本进行比较选择，制定有效、得当的收账政策。

八、应收款项的日常管理

应收款项的日常管理与控制主要采取以下措施。

（一）加强对客户偿还能力与信用状况的调查研究和分析

收集和整理反映客户信用状况的有关资料，掌握客户的财务状况

和盈利状况，了解客户的信用状况；根据信用调查得到的有关资料，

运用特定方法，对客户的信用状况进行分析和评价，确定各客户的信

用等级；制定给予客户相应的信用条件，确定给予客户的信用期限、

现金折扣、折扣期限和信用额度（企业允许客户赊购货物的最高限

额）。

（二）做好应收账款的日常核算工作

企业应在总分类中能够设置“应收账款”“其他应收款”“坏账

损失”等账户，汇总记载企业所有销售产品给客户的账款增减变动情

况；同时，另设“应收账款明细分类账”，分别详细地记载各销售产

品给客户的账款增减数额，以全面反映客户所赊欠账款多少变动状况

以便及时催款。

（三）加强应收账款监督

企业已经发生的应收账款时间有长有短，有的尚未超过信用期限,

已经超过信用期限的时间长短也不一样。一般来说，拖欠的时间越长,

收回欠款的可能性越小，形成坏账的可能性越大，因此，企业必须采

取一定的管理方法，对应收账款的收回情况进行监督，加速应收账款

的收回。常用的方法有账龄分析法和应收账款收现保证率分析法。

1.账龄分析法

账龄分析法就是将所有赊销客户的应收账款的实际归还期编制成

表，汇总反映其信用分类：账龄、比重、损失金额和百分比情况。账

龄分析表是一张能显示应收账款在外天数(账龄)长短的报告。

利用账龄分析表，企业可以了解到以下情况：

(1)有多少欠款尚在信用期内。这些款项未到偿付期，欠款是正

常的，但到期后能否收回，还要待时再定，故及时地监督仍是必要的。

(2)有多少欠款超过了信用期，超过时间长短的款项各占多少，

有多少欠款会因拖欠时间太久而可能成为坏账。对不同拖欠时间的欠

款，企业应采取不同的收账方法，制定出经济、可行的收账政策；对

可能发生的坏账损失，则应提前做出准备，充分估计这一因素对损益

的影响。

通过应收账款账龄分析，不仅能提示财务管理人员应把过期款项

视为工作重点，而且有助于促进企业进一步研究和制定新的信用政策。

2.应收账款收现保证率分析法

由于企业当期现金支付需要量与当期应收账款收现额之间存在着

非对称性矛盾，并呈现出预付性与滞后性的差异特征(如企业必须用

现金支付与赊销收入有关的增值税和所得税，弥补应收账款资金占用

等），这就决定了企业必须对应收账款收现水平制定一个必要的控制

标准，即应收账款收现保证率。

应收账款收现保证率是为适应企业现金收支匹配关系的需要，所

确定出的有效收现的账款应占全部应收账款的百分比，是二者应当保

持的最低比例。其他稳定可靠现金流入总额是指从应放账款收现以外

的途径可以取得的各种稳定可靠的现金流入数额。包括短期有价证券

变现净额、可随时取得的银行贷款额等。

应收账款收现保证率指标反映了企业既定会计期间预期现金支付

数量扣除各种可靠稳定性来源后的差额，必须通过应收账款有效收现

予以弥补的最低保证程度，其意义在于：应收款项未来是否可能发生

坏账损失对企业并非最为重要，更为关键的是实际收现的账项能否满

足同期必需的现金支付要求；特别是满足具有刚性约束的纳税债务及

偿付不得展期或调换的到期债务的需要。

企业应定期计算应收账款实际收现率，看其是否达到了既定的控

制标准，如果发现实际收现率低于应收账款收现保证率，应查明原因,

采取相应措施，确保企业有足够的现金满足同期必需的现金支付要求。

九、银行短期借款

银行短期借款是指企业为解决短期资金需求，根据借款合同从有

关银行或非银行金融机构申请借入的需要还本付息的款项。银行短期

借款的还款期限一般为1年以内（含1年），它是企业筹集短期资金

的重要方式。

（一）银行短期借款的种类

（1）按借款是否需要担保，银行短期借款可以分为信用借款、担

保借款和票据贴现

①信用借款。信用借款又称无担保借款，是指没用保证人做保证

或没有财产作抵押仅凭借款人的信用而取得的借款。这种借款又分为

两类。

A.信用额度借款。信用额度是商业银行与企业之间商定的在未来

一段时间内银行能向企业提供无担保贷款的最高限额。信用额度一般

是在银行对企业信用状况详细调查后确定。信用额度一般要做出如下

规定：

第一，信用额度的期限。一般1年建立一次，更短期的也有。

第二，信用额度的数量。它规定银行能贷款给企业的最高限额。

第三，应支付的利率和其他一些条款。

B.循环协议借款。循环协议借款是一种特殊的信用额度借款，在

此借款协议下，企业和银行之间也要协商确定贷款的最高限额，在最

高限额内，企业可以借款、还款，再借款、再还款，不停地周转使用。

信用额度借款与循环借款协议的主要区别在于：

第一，二者的持续时间不同。信用额度的有效期一般为1年，而

循环贷款可超过1年。在实际应用中，很多的循环借款协议是无期限

的，只要企业和银行之间遵照协议进行；贷款可不断重复进行。

第二，二者的法律约束力不同。信用额度这一方式一般不具有法

律约束力，不构成银行对企业的必需的贷款责任，而循环贷款协议具

有法律约束力，银行要承担限额内的贷款义务。

第三，二者的费用支付不同。企业采用循环协议借款，除支付利

息外，还要支付协议费。协议费是对循环贷款限额中未使用的部分收

取的费用，银行也正因为收取协议费，才构成了对企业提供资金的法

定义务。在信用额度借款的情况下，一般无须支付协议费

②担保借款。担保借款是指有一定的保证人做保证或利用一定的

财产作抵押或质押而取得的借款。这种借款又分为三类。

A.保证借款。保证借款是指按《中华人民共和国担保法》规定的

保证方式以第三人承诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一般保

证责任或连带责任而取得的借款。

B.抵押借款。抵押借款是指按《中华人民共和国担保法》规定的

抵押方式以借款人或第三人的财产作为抵押物而取得的借款。

C.质押借款。质押借款是指按《中华人民共和国担保法》规定的

质押方式以借款人或第三人的动产或权利作为质押物而取得的借款。

③票据贴现。票据贴现是指商业票据的持有人把未到期的商业票

据转让给银行，贴付一定利息以取得银行资金的一种借贷行为。银行

通过贴现把款项贷给销货企业，并于票据到期时向购货企业收款。

(2)按短期借款参与资金周转时间的长短和具体用途，银行短期

借款可分为流动基金借款、生产周转借款、临时借款和结算借款。

①流动基金借款。流动基金借款是企业在核定流动资金计划占用

额的基础上，由于自有流动资金未达到规定的比例而向银行申请的借

款。

这种借款具有短期周转长期占用的特点。企业申请流动基金借款

的数额取决于上年定额流动资金平均占用额和自有流动资金的数额。

②生产周转借款。生产周转借款是企业为满足生产周转的需要，

在确定的流动资金计划占用范围内，弥补自有流动资金和流动基金借

款不足部分而向银行取得的借款。通常以核定的流动资金定额，扣除

企业自有流动资金、流动基金借款和视同自有流动资金(定额负债)

后的不足部分，为生产周转借款的数额。

③临时借款。临时借款是企业在生产经营过程中由于临时性或季

节性原因形成超定额物资储备，为解决流动资金周转困难而向银行申

请取得的借款。

④结算借款。结算借款是企业采用托收承付结算方式向异地发出

商品，在委托银行收款期间为解决在途结算资金占用的需要，以托收

承付结算凭证为保证向银行取得的借款。

（二）银行短期借款的程序

1.企业提出借款申请

在企业需要向银行借入短期借款时，应当向主办银行或其他银行

的经办机构提出申请，填写包括借款金额、借款用途、偿还能力以及

还款方式等主要内容的《借款申请书》，并提供以下资料：①借款人

及保证人的基本情况；②财政部门或会计师事务所核准的企业上年度

财务报告；③抵押物清单及同意抵押的证明，保证人拟同意保证的有

关证明文件；④贷款银行认为需要提交的其他资料。

2.银行对申请借款企业进行调查

银行在受理了借款人的申请后，要对借款人的信用及借款的合法

性、安全性和营利性等情况进行调查，核实抵押物、保证人的情况，

测定贷款的风险。

3.贷款的审查批准

贷款银行一般都建立了审贷分离、分级审批的贷款管理制度。一

般审查的内容包括以下几方面：①审查借款的用途和原因，做出是否

贷款的决策；②审查企业的产品销售和物资保证情况，决定贷款的数

额；③审查企业的资金周转和物资耗用状况，确定贷款的期限。

4.签订借款合同

为维护借贷双方的合法权益，保证资金的合理使用，企业向银行

借入资金时，双方要签订借款合同。合同主要包括如下几方面内容：

①基本条款。这是借款合同的基本内容，主要强调双方的权利和义务。

具体包括：借款数额、借款方式、放款时间、还款期限、还款方式、

利息支付方式、利息率等。②保证条款。这是保证款项能顺利归还的

一系列条款。包括借款按规定的用途使用、有关的物资保证、抵押财

产、担保人及其责任等内容。③违约条款。这是对双方若有违约现象

时应如何处理的条款。主要载明对企业逾期不还或挪用贷款等如何处

理和银行不按期发放贷款的处理等内容。④其他附属条款。这是与借

贷双方有关的其他一系列条款，如双方经办人、合同生效日期等条款。

5.企业取得借款

双方签订借款合同后，贷款银行要按合同的规定按期发放贷款，

企业便可取得相应的资金。贷款银行不按合同约定发放贷款的，应偿

付违约金。借款企业不按合同约定用款的，也应偿付违约金。

6.短期借款的归还

企业应按借款合同的规定按时足额归还借款本息。一般而言，贷

款银行会在短期贷款到期前1个星期，向借款企业发送还本付息通知

单。企业在接到还本付息通知单后，要及时筹备资金，按期还本付息。

如果企业不能按期归还借款，应在借款到期之前向银行申请贷款

展期，但能否展期，由贷款银行视具体情况决定。贷款银行对不能按

借款合同约定期限归还的贷款，可以按规定加罚利息；对不能归还或

者不能落实还本付息事宜的，应督促归还或者依法起诉。

企业提前归还贷款，应当与贷款银行协商。

(三)银行短期借款的优缺点

1,银行短期借款的优点

(1)借款所需时间较短，可以迅速获取资金。

(2)银行资金充足，实力雄厚，能随时为企业提供比较多的短期

借款。对于季节性和临时性的资金需求，采用银行短期借款尤为方便。

而对于规模大，信誉好的大企业，更可以比较低的利率借入资金。

(3)银行短期借款的弹性好。企业可以与银行直接商谈借款的时

间、数量和利息率等条款。在借款期间，如果企业情况发生了变化，

也可与银行进行协商，修改借款的数量和条件。借款到期后，如有正

当理由，还可延期归还。

2.银行短期借款的缺点.

(1)风险大。银行借款都有确定的还款日期和利率规定，在企业

经营不利时，可能会产生不能按期偿付的风险，甚至会引起企业的破

产。

(2)限制多。企业与银行签订的借款合同中，一般都有一些限制

条款。如不准改变借款用途，并要求企业把流动比率、负债比率维持

在一定的范围之内等。

(3)资金成本相对较高。银行短期借款的成本要高于商业信用和

短期融资券，而抵押借款因需要支付管理和服务费用，成本会更高。

十、短期融资券

短期融资券又称商业票据、短期债券，是由大型工商企业或金融

企业所发行的短期无担保本票，是一种新型的短期融资方式。

(一)短期融资券的种类

1.按照发行方式的不同

按发行方式不同，可将短期融资券分为经纪人代销的融资券和直

接销售的融资券。

经纪人代销的融资券又称间接销售融资券，它是指由发行公司卖

给经纪人，然后再由经纪人卖给投资者的融资券。

直接销售融资券是指发行人直接销售给最终投资者的融资券。直

接发行融资券的公司通常为经营金融业务的公司或自己有附属经营金

融机构的公司，它们有自己的分支网点，有专门的金融人才，因此，

有力量自己组织推销工作，从而节省了间接发行时付给证券公司的手

续费。

2.按照发行人不同

按发行人的不同，可将短期融资券分为金融企业的融资券和非金

融企业的融资券。

金融企业的融资券是指由各大公司所属的财务公司、各种投资信

托公司、银行控股公司等发行的融资券。这类融资券一般采用直接发

行方式。

非金融企业的融资券是指那些没有设立财务公司的工商企业所发

行的融资券。这类融资券一般采用间接融资方式。

3.按照融资券的发行和流通范围不同

按融资券的发行和流通范围，可将短期融资券分为国内融资券和

国际融资券。

国内融资券是指一国发行者在其国内金融市场上发行的融资券。

发行这种融资券一般只要遵循本国法规和金融市场惯例即可。

国际融资券是指一国发行者在其本国以外的金融市场上发行的融

资券。发行这种融资券，必须遵循有关国家的法律和国际金融市场上

的惯例。

(二)短期融资券的发行程序

(1)公司做出决策，采用短期融资券方式筹集资金。

(2)办理短期融资券的信用评级。

(3)向有关审批机关提出发行融资券的申请。

(4)审批机关对企业的申请进行审查和批准。

(5)正式发行融资券，取得资金。

(三)短期融资券的优缺点

1.短期融资券筹资的优点

(1)筹资成本比较低。在西方，短期融资券的利率加上发行成本,

通常要低于银行的同期贷款利率。这是因为利用短期融资券筹集资金

时，筹资者与投资者直接往来，绕开了银行，从而节省了一笔原应支

付给银行的筹资费用。但目前我国短期融资券的利率一般比银行借款

利率高。这主要是因为我国短期融资券市场刚刚建立，还不十分成熟。

随着短期融资券市场的不断发展和完善，短期融资券的利率会逐渐接

近银行贷款利率，直至略低于银行贷款利率。

(2)筹资数额比较大。银行一般不会向企业贷放巨额的短期借款,

而发行短期融资券可以筹集更多的资金。对于需要巨额资金的企业，

短期融资券这一方式更为适用。

(3)能提高企业的信誉。由于能在货币市场上发行短期融资券的

公司都是著名的大公司，因而，一个公司如果能在货币市场上发行自

己的短期融资券，说明该公司的信誉很好。

2.短期融资券筹资的缺点

(1)风险比较大。短期融资券到期必须归还，一般不会有延期的

可能。到期不归还，会产生严重后果。

(2)弹性比较小。只有当企业的资金需求达到一定数量时才能使

用短期融资券，如果数量较小，则会加大单位资金的筹资成本。另外,

短期融资券一般不能提前偿还，即使公司资金比较宽裕，也只能在到

期才能还款。

(3)发行条件比较严格。并不是任何公司都能发行短期融资券进

行筹资，必须是实力强、信誉好、效益高的企业才能使用，而一些小

企业或信誉不太好的企业则不能利用短期融资券来进行筹资。

十一、基金投资的优缺点

(-)基金投资的优点

基金投资主要有以下优点。

（1）方便、小额资金投资。普通投资者由于自身的资金量有限，

直接投资于证券市场会受到制约。比如在我国，证券营业部对投资者

开设股票账户的起点资金要求较高，对于普通老百姓来说，仅凭自己

少量的资金很难参与投资。同时，在国外的期货、期权市场和货币市

场，市场本身对参与者的资金量要求很高，普通投资者凭借单独的资

金不可能投资该类市场。但是投资基金所要求的资金起点一般都较低,

投资者用少量的资金就可以投资于基金，然后基金再将大量投资者的

资金集中起来投入证券市场或其他市场，投资者通过基金的分红来享

有投资的收益。所以，投资基金是方便小额资金进行投资活动的工具。

（2）提高投资效率。如果一个投资者直接投资于证券市场，他必

须不断地搜集市场信息，对信息进行整理分析，选择出合适的股票进

行投资，并需要经常地关注市场情况的变化，根据市场情况的改变来

调整自己的投资组合，这些都必须花费很多的时间和精力。同时，个

人投资者由于信息渠道有限，不能及时了解有价值的信息，会丧失投

资机会或做出错误的投资决策。而投资者如果通过基金投资，不但可

以在很大程度上免除上述的繁重劳动，也能充分利用基金管理人的信

息优势，大大提高投资的效率。

（3）发挥专家理财作用。证券投资是一项对专业技术要求较高的

业务，特别是投资一些复杂的衍生金融产品对专业知识的要求更高。

基金的操作一般都是由熟悉专业的基金经理或投资顾问来进行，他们

相对一般投资者而言，实际操作经验丰富，对国内外的宏观经济形势、

产业发展和政策、上市公司的基本情况都较为了解。同时，信息渠道

比较广泛，并能够利用研究方面的优势，及时对信息进行分析处理，

把握最佳的投资机会，获得较好的投资回报。所以，投资者通过基金

投资，能享受到基金专家理财的好处。

(4)控制投资风险。任何投资都是有风险的。基金管理人凭借自

身的专业知识，能够较为准确地判断投资面临风险的种类、性质、大

小，采取相应的风险控制措施，并且法规也都要求基金在投资时采取

分散投资的原则来控制投资风险。而大多数普通投资者不能对风险有

正确的认识，即使意识到风险的存在，也可能因为资金量的限制或风

险控制工具的欠缺，不能采取分散投资或其他适当的风险控制措施。

(5)投资的规模效益。投资基金汇集众多小投资者的资金，形成

一定规模的大额资金，在参与证券投资时能享有规模效益。首先在信

息资料的搜集和处理方面，这部分成本可以说是相对固定的，与投资

金额关系不大，通过基金的大规模投资，能降低单位资金量的研究成

本，获得规模经济。同时，国外一些市场买卖证券的佣金是可变佣金

制，交易量越大，交易佣金费率越低，因而通过基金买卖证券时的佣

金支出比投资者直接买卖证券所付出的要少，减少了投资的成本。

(二)基金投资的缺点

(1)无法获得很高的投资收益。投资基金的投资组合过程中，在

降低风险的同时，也丧失了获得巨大收益的机会。

(2)在大盘整体大幅度下跌的情况下，进行基金投资也可能会损

失很多，投资者可能承担较大的风险。

十二、基金投资的分类

投资基金可以按照不同的标准进行分类，随着证券投资基金业的

发展，其类型也在不断创新，目前常见的分类主要有以下几种。

(一)根据组织形态不同

根据组织形态的不同，投资基金可分为契约型投资基金和公司型

投资基金。契约型投资基金由具有共同投资目标的投资者组成以盈利

为目的的股份制投资公司，并将资产投资于特定对象的投资基金；公

司投资基金也称信托投资基金，是指基金发起人依据其与基金管理人、

基金托管人订立的基金契约，发行受益凭证而设立的一种基金。

公司型投资基金和契约型投资基金的不同点在于：

(1)资金的性质不同。公司型投资基金的资金为公司法人的资本;

而契约型投资基金的资金是信托资产。

(2)投资者的地位不同。公司型投资基金的投资者购买基金公司

的股票后成为该公司的股东，以股息或红利形式取得收益。而契约型

投资基金的投资者购买受益凭证后成为基金契约的受益人。

(3)基金的运营依据不同。公司型投资基金依据基金公司章程运

营基金，而契约型投资基金依据基金契约运营基金。

(4)法律依据不同。公司型基金必须有自己的章程，基金公司及

其股东之间的权利与义务、基金的运作等必须遵守公司法和公司章程

的要求。而契约型基金除依据基金立法外，还必须遵守基金信托契约

和信托法的规定。当然，不论是契约型还是公司型基金它们都还要遵

照证券法等相关法律的规范。

(5)发行凭证不同。公司型基金在募集基金资产时，必须依据普

通股票发行的条件及程序，其发行凭证是基金公司的股票。而契约型

基金在募集资金时，必须依据基金契约，发行的是基金受益凭证。

(二)基金单位是否可增加或赎回

根据基金单位是否可增加或赎回，投资基金可分为开放式基金和

封闭式基金。开放式基金是指基金设立后，投资者可以随时以基金的

资产净值申购可赎回基金单位。封闭式基金是指基金规模在发行前已

确定，不能赎回或发行股份，希望变现的投资者必须将股票出售给其

他投资者。封闭式基金的股票在有组织的交易所里进行交易，许多封

闭式基金按资产净值打折出售，与封闭式基金相比，开放式基金的价

格不能降至资产净值以下，基金规模不确定。

开放式基金与封闭式基金的区别是：

①期限不同。开放式基金没有固定期限，投资者可随时向基金管

理人赎回，而封闭式基金通常有固定的封闭期。

②基金单位的发行规模要求不同。开放式基金没有发行规模限制,

而封闭式基金在招募说明书中列明其基金规模。

③基金单位转让方式不同。开放式基金的投资者可以在首次发行

结束一段时间（多为3个月）后，随时向基金管理人或中介机构提出

购买或赎回申请。封闭式基金的基金单位在封闭期限内不能要求基金

公司赎回，只能寻求在证券交易场所出售或柜台市场上出售给第三者。

④基金单位的交易价格计算标准不同。开放式基金的交易价格取

决于基金的每单位资产净值的大小，其卖出价一般是基金单位资产净

值加5%左右的首次购买费，买入价即赎回价是基金券所代表的资产净

值减去一定的赎回费，基本不受市场供求影响。封闭式基金的买卖价

格受市场供求关系的影响，并不必然反映公司的净资产值。

⑤投资策略不同。开放式基金因基金单位可随时赎回，为应付投

资者随时赎回兑现基金资产不能全部用来投资，更不能把全部资本用

来进行长线投资，必须保持基金的流动性，在投资组合上需保留一部

分现金和可随时兑现的金融商品。封闭式基金的基金单位数不变，资

本不会减少，因此基金可进行长期投资，基金资产的投资组合能有效

地在预定计划内进行。

（三）根据投资风险与收益的不同

根据投资风险与收益的不同，投资基金可分为成长型投资基金、

收入型投资基金和平衡型投资基金。成长型投资基金是指把追求