信息技术-软件与服务行业专题研究：【广发TMT产业研究】美股科技股观察-24Q2业绩跟踪-台积电业绩强劲并上调全年指引Netflix延续增势Q3指引略放缓

识别风险，发现价值请务必阅读末），预计24Q3收入同比+13.9%，净利润同比增长33.4%；上调24年收入增长指引为14%~15%（此前为不高，但目前已实现很好的增长，并将成为未来重要增量贡献。【广发TMT产业研究】美股科技股观察|24Q识别风险，发现价值请务必阅读末 4 4 （三）业绩指引：上调全年收入及资本开支指引 （四）业绩一致预期与估值 （一）业绩强劲，付费会员数增长超预期 （二）各地区收入稳健增长，亚太地区贡献主要用户增量 （三）持续输出优质影视内容 （四）广告会员数持续增长，着手提升广告能力，优化付费共享机制 （五）业绩指引：预计24Q3增速略放缓 （六）业绩一致预期与估值 识别风险，发现价值请务必阅读末 表2：Netflix分地区营收及运营数据（百万美元， 识别风险，发现价值请务必阅读末一、台积电：业绩强劲，上调全年指引，预计产能短缺延续至25或26年24Q2业绩超预期，上调全年指引。根据公司24台币（YoY+40.1%折合208.2亿美元（YoY+32.8%；此前）；上调2024年收入指引为增长25%以上（上季度指引为20~25），），劲，公司正考虑将更多N5转换为N3。公司预计25年量产N2（2nm工艺），展顺利，公司预计未来几年稀释毛利率2-3pct。），），润为2,866亿新台币（折合88.6亿美元），同比增长41.9%，环比增长15.1%，经营）；），24Q2毛利率环比微增至53.2%（YoY-0.9），识别风险，发现价值请务必阅读末QoQ-0.6pct）。24Q2销售、一般及行政费用为222.4亿新台币（YoY+34.5%，QoQ+15.5%，折合6.9亿美元），销售、一般及行政费用率为3.），单位：亿美元营业总收入YoY(以美元计价)2402001601208040032.8%208.240%30%20%10%0%-10%-20%22Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2单位：亿美元净利润YoY(以美元计价)——净利率10010080604020076.636.8%80604020076.636.8%29.2%22Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q280%60%40%20%0%-20%-40%20182019202020212022202320Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q420182019202020212022202320Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q270%60%50%40%30%净利润率净利润率38.8%36.8%经调整净利润率38.8%36.8%53.2%42.5%42.5%38.3%38.3%42.6%38.8%45%40%35%30%25%20%15%10% 5%0%20182019202020212022202320Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q420182019202020212022202320Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q211.7%10.47.1%3.3%3.3%8.4%8.4%识别风险，发现价值请务必阅读末4003002001000单位：亿美元经调整净利润同比增速(以美元计价)400300200100080.7100%80%60%40%20%0%-20%-40%EarningsCall，高性能计算(HPC)和智能手机分别占净营收的52%和33%，物联网入下降1%。）；uHPCU智能手机uIoTU汽车芯片uDCEU其他5%8%33%38%40%52%41%5%10%8%8%8%8%5%8%33%38%40%52%41%5%10%8%8%8%8%7%9%6%8%5%9%5%8%6%6%5%6%44%44%44%41%43%46%42%42%38%39%34%38%33%33%39%22Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q240%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%HPC40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%汽车芯片DCE其他22Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2识别风险，发现价值请务必阅读末u北美u中国u亚太uEMEAU100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%4%4%6%9%15%16%11%65%5%6%12%13%7%7%8%15%7%7%8%12%6%4%12%9%6%5%8%12%6%6%7%12%5%5%10%8%5%4%8%11%5%5%69%69%66%63%64%69%64%72%72%22Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2而5纳米工艺(N5)和7纳米工艺(N7)分别贡献了35%(YoY+5pct，QoQ-2pct)和的晶圆收入(YoY+14pct，QoQ+2pct)。目前N3需求强劲，公司正考虑将7nm28nm90nm3nm16nm7nm28nm90nm3nm16nm40/45nm100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%-7%8%7%11%10%14%14%30%30%20%21%10%12%26%28%11%12%22%32%12%11%13%11%20%23%31%30%10%9%16%37%6%8%17%35%15%9%19%37%9%8%17%35%15%22Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2先进制程（N7及以下）占晶圆总收入的比例70%67%67%67%65%65%59%60%54%54%53%55%53%51%51%50%50%45%22Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2能提升10-15%或同性能下功耗降低25-30%。N2进展顺利，器件性能和良率都在预识别风险，发现价值请务必阅读末5-10%的功耗降低（同性能下）。N2P主要针对手机和HP司还推出了A16作为下一代工艺。A16工艺集成了SuperPower海外新厂进展顺利，预计未来几年稀释毛利率2-3pct。公司海外扩张计划包括在美预计24年底开始建设，27年底投产；两条晶Call，海外新厂将在25年及未来几年稀释毛利率2-3pct。CoWoS供给仍紧张，公司预计今明年产能均超过翻倍，产能短缺将持续到2025或年产能有望继续实现翻倍以上增长。由于需求过于旺盛，预计供不应求的情况将持53.5%至55.5%之间；营业利润率将在4司将2024年的资本支出范围收窄至300亿至320亿美元（上季度指引为280亿至320公司预测2024年整体半导体市场（不含存储器）将增长约10%。公司提出晶圆代工），），识别风险，发现价值请务必阅读末预测2024及2025净利润分别为329亿美元及419亿美元，同比增速分别为22%及27%；按2024年7月22日收盘价计算，对应2024及2025年PE分别为26.1及2识别风险，发现价值请务必阅读末二、Netflix：Q2业绩强劲，Q3指引略放缓，上调全年公司预计24Q3收入同比+13.9%，受高基数影响，预计新增付费会员数环比有所下降，全球ARMyoy保持平稳，预计净利润同比增长33.4%；上调24年收入增长指引为14%~15%（此前为13%~15%），运营利润率指引至26%（此前为25%）。根据告业务三个因素驱动，预计24Q3三者将继续驱动业绩增长。24Q2季度净增约805万付费用户，其中APAC地区用户增量占35.2%。Netflix覆盖等推动Q2印度付费净增用户数排第2，收入增速排第3。支持广告计划的市场中超过45%的注册用户来源于广告计划。根据5月公司Upfront广告发布会，Netflix的广告订阅计划的全球月活跃用户已达至4,000万名。短期仍注重用户规模的增长，预计2024~2025年广告业务收入贡献还不高，但目前已实现很好地增长，并将成为未来重要增量贡献。公司将提升扩大团队提升广告销售能力，同时自建广告技术平台，提升体验和ROI。影响，同比+22%），高于公司此前同比+16%的指引，业绩增度净增约805万，高于公司此前590万的新增会员数预期；ARM为11.91美元，同比+1%（剔除汇率影响，同比+5%）。识别风险，发现价值请务必阅读末22.5%。运营利润为26.03亿美元，同比+42.5%，运营利润率为27.2%，同比提升费用方面，根据24Q2公司财报，销售费用达6.44亿美元（YoY+2.7%022Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2105%60%22Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q27272 ..识别风险，发现价值请务必阅读末22Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q48%6%4%2%22Q222Q322Q423Q123Q22根据24Q2公司财报，24Q2北美地区期末付费会员数达8,411万人（YoY+11.3%较上季度新增145万人，ARM同比+7.3%；EMEA地区期末付费会员数达9,396万人和收入增速分别排名第二和第三的国家。识别风险，发现价值请务必阅读末0 17.2% -5%0 22Q222Q322Q423Q123Q223Q3识别风险，发现价值请务必阅读末8642022Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q4015%10% 15%10% 22Q222Q322Q423Q123Q2北美EMEA拉丁美洲亚太地区全球1000%36.6%25.7%24.0%500%0%22Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q2-8.2%-500%-1000%公司持续输出优质内容，是第76届黄金时段艾美奖中获得最多提名的品牌。根据24Q2公司业绩公告，公司在35个系列剧、电影和特别节目中获得了10识别风险，发现价值请务必阅读末黎深渊》观看次数9090万次，排名第三，其他热门剧目还大型直播内容的能力；公司亦涉足体育流媒体领域，成为2024年两场NFL圣诞节比鱼游戏》、《艾米丽在巴黎》、《日落售房处》、《外交官》、《怪物》等；2025RAW节目的独家转播，进军大型现场直播领），持广告计划的市场中超过45%的注册用户来源于广告计划。根据5月公司Upfront广初期，短期仍注重用户规模的增长，预计25年甚至26年及以后都会实现持续增长。公司预计2024~2025年广告业务收入贡献还不高，但目前已实现很好地增长，并将成为未来重要增量贡献。公司致力于通过不断扩大用户触及、增强用户粘性、提高公司将提升广告销售能力，同时自建广告技术平台，提升体验和ROI。根据24Q2时候将在加拿大推出，2025年将在更多地区推出，将会使广告主识别风险，发现价值请务必阅读末鱼游戏》的多人游戏将与剧集第二部同步上线。尽管目前游戏业务收入占比较小，2023年公司游戏业务的参与度增加了2倍，公司预计2024年参与度增长良好，预计约5个百分点的汇率负向影响主要由于阿根廷的收费价格变化及当地货币相对于美元的贬值。公司预计24Q3新增付费会员数较23Q3有所下将持续贡献增长。前为25%）。尽管受汇率变动的不利影响，公司对24年订阅增长持乐观态度，费用控制仍有空间。根据彭博一致预期数据(截止2024年7月23日)，奈飞2024及2025年预测收入分别为387亿美元及434亿美元，同比增速均为14.8%及12.2%;预测毛利率分别为45.2%及识别风险，发现价值请务必阅读末-运营利润------数据来源：Netflix财报，Netflix业识别风险，发现价值