国际金融（第二版） 课件 第二章 国际储备

第二章国际储备国际储备概述国际储备的管理132我国的国际储备管理国际储备概述国际储备的构成国际储备的作用国际储备与国际清偿能力国际储备的概念国际储备的概念一国货币当局为弥补国际收支逆差，维持本国货币汇率稳定和作为对外信用保证的各种形式资产的总称。它是一国经济实力强弱的重要标志之一。国际储备InternationalReserves国际储备的构成黄金储备外汇储备在IMF的储备头寸特别提款权黄金储备黄金储备（GoldReserves）是指一国货币当局持有的货币性黄金（MonetaryGold）。外汇储备外汇储备（ForeignExchangeReserves）是一国货币当局持有的对外流动性资产，其形式主要表现为国外银行存款和外国国库券。在IMF的储备头寸1.会员国向IMF所交份额中25%的黄金或外汇部分2.IMF为满足会员国借款需要而使用掉的该国货币持有量部分3.IMF向该会员国借款的净额在IMF的储备头寸又称为普通提款权（GeneralDrawingRights），是指会员国在IMF的普通账户中可以自由提取和使用的资产特别提款权（SpecialDrawingRights,SDR）国际货币基金组织于1969年创设的国际储备资产和记账单位，其目的是为了补充国际储备资产的不足特别提款权自1970年首次发行以来，分配过三期，共2041亿特别提款权单位。我国SDR累计分配额为69.897亿SDR1特别提款权的价值以一篮子货币为基础每日确定。2016年10月1日前，篮子货币包括美元（42%）、欧元（37%）、英镑（11%）、日元（10%）2015年11月30日IMF将人民币纳入了SDR的货币篮子，美元（41.73%）、欧元（30.93%）、人民币（10.92%）、英镑（8.33%）、日元（8.09%）。这一调整自2016年10月1日生效特别提款权（SpecialDrawingRights,SDR）22018年5月30日特别提款权的定值货币种类

货币权重（%）货币数量汇率等值美元货币实际权重（%）人民币10.921.0174 6.410950.15869711.22欧元30.930.38671 1.162550.44957031.79日元8.0911.900 108.885000.1092907.73英镑8.330.0859461.327600.1141028.07美元41.730.58252 1.000000.58252041.19

1.414179

SDR1=USD1.414180USD1=SDR

0.7071243国际储备的作用1弥补国际收支逆差，维持对外支付能力2充当干预资产，调节本国货币汇率3信用保证国际储备与国际清偿能力备用信贷借款总安排互惠信贷协议如果说国际储备是一个国家的自有储备的话，那么一个国家的国际清偿能力就是自有储备与借入储备之和。02国际储备的管理国际储备的水平管理国际储备的结构管理国际储备的水平管理水平管理确定一个适度规模的国际储备额度核心供给途径比例分析法RobertTriffin一国国际储备的合理数量，约为该国年进口额的20％－50％。通常认为，一个国家的国际储备应该相当于该国3个月的进口用汇需要。持有国际储备的成本对外贸易状况借用国外资金的能力应付各种因素对国际收支冲击的需要经济调整的强度和速度对外贸和外汇的管制程度 汇率制度与外汇政策货币的国际地位国际储备的结构管理（一）储备货币的多元化（二）结构管理的基本原则三性原则即流动性、安全性和收益性相结合储备货币的结构管理某种储备货币资产的收益率=汇率变化率+名义利率03我国的国际储备管理我国国际储备的特点外汇储备增减对央行货币供应的影响对我国外汇储备资产管理的探讨123（一）外汇储备增长迅速（二）黄金数量近年有所增加，但占比仍然较低（三）其他储备资产占比更低我国国际储备的特点我国的储备资产及其结构数据来源：国家外汇管理局，《中国国际投资头寸表》单位：亿美元年份储备资产总额黄金特别提款权在IMF的储备头寸外汇储备总额占比（%）总额占比（%）20046186410.661233609998.5920058257420.511214818999.172006108081231.1411111066398.662007154731701.101281528298.772008196621690.8612201946098.972009245323711.51125442399297.802010291424811.65123642847397.702011325585301.63119983181197.712012338795671.67114823311697.752013388044081.05112713821398.482014389934011.03105573843098.562015340616021.77103453330497.782016309786792.1997963010597.182017323597652.36110793139997.03中国自1994年以来的外汇储备规模单位：亿美元国际收支顺差外汇储备增加外汇占款增加基础货币增加货币供给量倍数增加货币政策工具发生变动外汇储备增加对人民银行货币供应的影响外汇占款激增导致货币投放陷入被动增长年份

国际收支（亿美元）外汇储备（亿美元）外汇占款（亿元）央行总资产（亿元）外汇占款占比（%）基础货币（亿元）广义货币M2（亿元）货币乘数2001522212218850425410.44398521528893.832002677286422107511080.43451381832474.062003986403329842620040.48528412192274.1520041794609945940786550.58588562508034.26200523518189621401036760.59643432987554.642006285410663843611285750.65777583455784.4420074474152831151691691400.681015454034013.9720084607194601496242070960.721292224751673.6720094417239921751552275350.761439856102254.2320105247284732067672592750.791853117258523.9220114016318112263872780790.812034707729383.820121836331162366702945370.82523459741493.8620135090382132642703172790.8327102311065254.0820141479399322721313296990.82527989912095874.3数据来源：中国人民银行网站,2014年数据截止到2014年6月央行采取的对冲外汇占款的措施19941998200220032006收缩再贷款和再贴现规模公开市场操作发行央行票据上调存款准备金率外汇占款呈现下降趋势时央行如何应对？时期外汇储备（亿美元）外汇占款（亿元）基础货币（亿元）外汇占款占基础货币的比重货币供应量M2（亿元）20140138666.41269215.34287732.110.941123521.2120140239137.39270407.88273997.480.991131760.8320140339480.97272149.14274741.060.991160687.3820140439787.95272995.03272963.091.001168812.6720140539838.90272998.64273929.231.001182293.9620140639932.13272131.01279898.660.971209587.2020140739662.67272128.62276652.230.981194249.2420140839688.25272151.84277957.390.981197499.0820140938877.00272017.91285299.180.951202051.4120141038529.18272038.10279382.160.971199236.3120141138473.54271970.42280045.590.971208605.9520141238430.18270681.33294093.020.921228374.8120150138134.14270688.81288343.850.941242710.2220150238015.03270468.22298674.420.911257380.4820150337300.38268160.81295752.630.911275332.7820150437481.42267701.39293129.470.911280779.1420150537111.43267321.89287792.060.931307357.6320150636938.38267149.38288779.550.931333375.3620150736513.10264069.30283173.140.931353210.9220150835573.81260885.79283866.050.921356907.9820150935141.20258244.37279677.240.921359824.06

传统工具新型工具再贷款再贴现公开市场操作存款准备金比率存贷款利率调控短期流动性调节工具(SLO,2013)常备借贷便利（SLF,2013)抵押补充贷款（PSL,2014）中期借贷便利（MLF，2014）信贷资产质押再贷款（2015）外汇占款呈现下降趋势时央行如何应对？临时借贷便利（TLF,2017)逆回购（REPO,1998）对我国外汇储备资产管理的探讨4.