【海南航空企业负债经营风险及控制探究（定量论文）10000字】

海南航空企业负债经营风险及控制研究摘要：国民经济和文化旅游业的蓬勃发展迅速推动了中国民航的快速健康发展，民航企业集团为了进一步得到发展和壮大，可以在市场上长久生存，因此采取了大规模的投资、融资这一负债经营方式。但凡事都有两面性，利弊共存。负债经营有利的一面就是能解决公司资金短缺问题，不利一面就是若度把握不当可能会带来风险甚至是危机。故本文选择海南航空公司作为主要研究命题对象，通过专业财务理论，具体以近几年海南航空的年报和财务指标对该企业负债经营情况进行财务分析，得出该企业负债经营模式下内部资产负债率较高引起的资本回收和偿债能力低，以及再筹资等一些风险表现。对于本文中海南航空负债经营风险的具体表现提出三个控制手段。海南航空首先应提高负债经营风险防范意识，把握最优负债结构，调整债权债务结构和长短期负债的规模，更合理地去运用资金，提高应对风险的能力以及优化管理模式，减少长期负债比例等一系列举措，让海南航空公司发展得越来越好，希望对其他有着相似情况的同行企业有参考价值。关键词：海南航空；负债经营；风险表现；控制手段目录TOC\o"1-3"\h\u1.绪论 11.1研究背景 11.2研究意义 11.3研究方法 22.负债经营风险概述 32.1负债经营内涵 32.2负债经营存在的风险 32.2.1财务杠杆效应对企业带来的负面影响 32.2.2无力偿付债务的风险 32.2.3再筹资风险 42.3负债经营风险影响因素 42.3.1负债规模 42.3.2负债结构 53.海南航空公司负债经营风险分析 63.1海南航空公司简介 63.2海南航空公司负债经营状况 63.2.1债务融资比分析 63.2.2海南航空公司偿债能力分析 73.3海南航空负债经营风险表现 83.3.1负债率较高 83.3.2长期偿债能力降低 93.3.3再筹资风险 94.控制负债经营风险的手段 114.1把握最优负债结构 114.2提高应对负债经营风险的能力 114.3优化管理模式减少长期负债比例 125.结论21682 1321682参考文献 141绪论1.1研究背景当前的市场经济社会，交通运输和公共服务业日益普达发展技术进步，国民生活消费水平的不断提高，出行选择搭乘飞机等便捷方式交通出行的年轻一代人们也在大大增多。目前我国航空行业的公司很多，各大航空公司在市场内竞争激烈。从2024年中国民航局正式发布的《民航业发展统计公报》中我们可以清楚地看到，民航航天产业发展要始终笃定坚持“控总量、调结构”的大战略，要有定力，确保民航行业发展稳中有进。全行业全年累计实际完成运输总周转量1293.25亿吨公里，较上年同期大幅增长7.2%；全行业全年累计实际完成旅客运输量65993.42万人次、比上年增长7.9%；完成运输飞机起飞架次496.62万架次，完成飞行时间1231.13万次，分别同上年比较增长5.8%、6.7%。[1]各大航空公司为了弥补在市场范围局限性的损失，大型航空公司正在努力开辟新的航线，大量从国外购买新的机器和收到投资，这些活动的实施取决于公司周转资金速度以及外来援助资金的来源，当然不可避免的是，资金的规模和资金的筹措方式更需要紧急解决，企业若不能按期偿还债务，航空公司在进行融资和扩张时就会给公司带来负债经营风险。1.2研究意义自2022年至今，我国关于“经济发展”主题的各大重大会议都在讨论如何降低企业自身经营风险，从企业自身找寻问题，呼吁企业关注负债经营风险的危害，及时建立健全债务预警方案，拒绝错过解决财务危机问题的关键时机。海南航空公司以其负债经营和管理为我国民营航空的突出代表，其自身的负债运营管理方式对其公司的生存和发展有着重要意义。但是负债管理经营模式在有效地促进海南航空公司健康快速发展的情况下，会导致该公司的偿债压力增大，面临着一定资产和财务压力等方面的问题。[2]因此本文将选取海南航空公司作为研究对象，对海南航空企业2019—2023年重要财务指标和同行业相似企业负债率进行对比分析，并对该公司经营负债风险全面评估，提出债务融资注意的风险点以及建议措施，预测企业接下来的发展方向和可能注意的新的财务风险。在研究意义上希望能给海南航空公司和同行业航空公司带来新的思考。1.3研究方法本文采取了个体案例分析方法研究海南航空公司由于负债经营可能引起的财务风险。在查阅资料时，众多学者从各种角度都有过分析。在此论文中，选择以我国航空业典型的海南航空公司作为研究分析对象，将财务报表分析与负债经营风险分析相结合，能重点突出问题，探究出解决办法，也会使得分析结论具有针对性和普遍适用性。本文以根据较新航空行业数据和市场化经济情况，更为贴近航空公司经济规律和发展趋势。在分析海南航空负债经营风险与控制上结合到大环境的现实情况，让全文更有时代发展的现实代表意义。2负债经营风险概述2.1负债经营内涵从会计学上说,负债是企业所承担的能以货币计量、在未来的它会以国有资产或其他主要劳动力所需要偿还的债务经济承担责任。负债资金经营模式亦可称作简称债转为定期举债资金经营,是广泛指中小型投资企业通过向私人银行贷款、发行抵押债券、出售资产租赁及其他各种商业性增加信用等多种手段在未来定期进行举债筹集资金的一种企业经营管理模式。[3]小额股权流转负债资金筹资的主要经营管理模式这也是目前为止我国大型国有民营企业主要通过小额股权负债融资方式筹集的主要债务资金进行小额股权负债融资的一种重要经营手段,将负债筹集所得到的成本资金主要用于支持企业的日常生产运营和其他业务发展,其成本优势主要是其表现在债务股权融资中的成本流动相对于债务股权资本融资的流动成本相对较低,债务股权融资成本能有效率地降低当前企业资本整体低于加权资本平均值的资本流动成本。简而言之就是借别人的钱先办自己的事。负债经营给中小企业自身带来一种财务上的杠杆驱动效应。杠杆变动效应主要表现是因为指由于固定资产费用的计算实际金额存在而直接变动导致的,当某一有关财务会计变量以较低的变动幅度继续进行财务变动时,另一个其他有关财务变量将以较高的变动幅度继续进行财务变动。即利是指在目前中国国有民营企业中在采取适当运用资产负债等其他筹资方式手段(其中例如发放银行贷款、发行政府债券)时所具有可能不会产生的一种常见的收益普通股每股筹资收益的盈利变动率远远需要大于息税前每股利润的收益变动率。[4]2.2负债经营存在的风险凡事都有两面性，所谓物极必反。过度的负债经营一定会使企业面临经营风险,主要表现在企业债务代理规模过大,若企业无法支付巨额利息的债务负担,企业贷款到期之后便无法及时偿还债务，资金链断裂最后走向破产。2.2.1财务杠杆效应对企业带来的负面影响财务杠杆的驱动效应虽然可以有效地帮助企业增加权益资本预期的收益率,但它也可以说是一把"双刃剑"。众所周知，收益与风险是相伴而生的且成正相关。杠杆驱动效应也极有可能直接使得中国企业资产权益率和资本资产收益率近期出现巨大的大幅下滑。当一个资本企业当时正处于长期面临着一些国家经济快速增长不好或由于其它的各种原因而使这个企业长期处于经营困境时,因为这些权益主体资本企业存在着固定的贷款额度和固定利息上的负担,企业的权益资本资产收益率就会有所明显下降时,权益主体资本的资产收益率就很有可能会以较快的增长速度就会有所明显下降,这无疑是对企业造成了极大的危害。2.2.2无力偿付债务的风险

对于负债筹资,企业必须自己承担一切起到期向其他投资者支付利息的法定责任,履行使用债权人在到期后偿还其债务本金的重要义务。如果一个企业在过程中发生了通过负债方式进行的投资项目不能按期地获得其他企业所希望的投资收益,或者企业的正常生产管理经营和其财务情况都发生了严重的恶化,又或者是企业在短期内的流动性和资金运作不正确等一些事件,这些不利事件很可能会直接导致企业的负债权益金和流动性资本金的实际投资收益发生较大幅度的下降,[5]最后出现入不敷出，窟窿越来越大的糟糕情况，甚至可能会导致企业长期面临无力进行偿债的恶性循环。其结果可想而知，不仅会直接导致企业内部资金短缺,无法进行正常生产经营活动获取收益，也就不能扭转态势，长期如此就会严重影响企业的社会信誉，使企业无法在市场上生存。2.2.3再筹资风险

再次筹资的风险又被简称为财务风险,它主要是一种泛指企业因为借入的资金而导致产生的损失或者丧乏偿债能力(包括股东权益)的各种可能性。[5]贷款人筹资的潜在风险,表现为企业能否及时足额地还本付息。负债占比重愈高,企业的财务杠杆率系数=[税息前净收益/(税息前净收益-利息)]也就愈大。一个上市公司的实际盈利能力和偿债经营能力往往被投资者认为是其对筹资偿债和经营能力的一个基本保障与重要标志,盈利经营能力较高的公司容易从自己或者上市公司的债权人那里迅速地筹集并获得大量资金,而一些盈利经营能力较低的公司则因为其负债资金规模受到一定的限制,筹资难度也可能会随之加大。若一个企业不能按期偿还还本付息,那么这个企业将需要付出较为昂贵的经济和社会代价。例如向银行支付罚息，低价拍卖抵押财产，引起企业股票价格下跌等，严重的则会导致企业破产倒闭。这些都会对再筹资产生不利影响，增加了再筹资难度。2.3负债经营风险影响因素2.3.1负债规模负债经营企业应该详细考虑企业负债的投资规模、负债资产结构、举债的持续时间、投资标的项目以及负债资金的实际使用风险管理。首先,负债高的经营者需要详细考虑企业负债的经营规模。资产负债率实际反应的其实是一个企业的资产负债率和规模,由于不同行业经济特点差异使得不同经营行业的平均资产负债率和规模可能有很大差异,负债率的经营模式会给企业自身带来长期财务杠杆化的效应,合理有效运用负债会给企业长期带来稳定收益,但同时也可能会大大增加企业财务危机风险。企业自身应充分根据整个行业的发展特点和自身实际投资情况合理选择适当的资产负债投资规模。2.3.2负债结构负债较大的经营主体需要在经营过程中充分考虑公司的负债基本结构。各种负债分别组合起来构成了企业的负债和归还利息的总额,按照企业的债务和利息总额的归还持续时间的长短可以划分为企业的短期负债和各类长期企业的负债,长期企业的负债因投资的风险远远比短期的企业负债高,所以其长期的利息也远远超过了短期的企业负债。因而一个企业在获取到长期负债的大量流动资金之后,如果找不到一个合适的投资项目进行其投资,长期负债也就难以做到及时进行回收或者归还,这样一来就可能会直接导致企业的资金不断积压沉淀与流动性资金的闲置,还要向企业支付相应的长期负债利息,加重企业的经济负担。短期的企业的负债因为其还款的期限相对较短,在企业需要偿付的还款费用时很有可能导致企业资金周转困难或者是资金链断裂,不能按时顺利完成偿付的还款,甚至面临破产。所以企业短期内负债性的资产结构将会直接影响整个公司的财务风险。同时企业还要建立一套完善相应的规章制度,要对企业进行严格的资金监督和管理,确保其资金运输合规、合理利用,做到了资金的专款特权。负债运营是一把有效的双刃剑,要合理地进行投资运用。企业的负债投资应该要充分考虑自身实际财务状况和发展需要,长期负债与短期负债之间的投资比例必须相当,对于利用长期负债投资经营的企业负债投资结构问题应该要重点关注,发挥企业负债投资经营的成本优势,降低整个企业的实际财务经营风险。3海南航空公司负债经营风险分析3.1海南航空公司简介海南国际航空工业控股集团股份有限公司在1993年1月正式注册成立,位于当时中国最大的经济特区和重要的自由进口贸易港之一中国海南省。从1993年开始创业至今，海南航空公司经历了28年发展，累计安全运行大约达到800万多飞行小时，参与管理机场13家。截至2024年，海南航空及旗下控股子公司共运营国内外航线超2,000条，其中国内航线1800多条，国际航线258条，航线覆盖亚洲、欧洲、北美洲、南美洲和大洋洲，通航境外66个城市。海南航空积极响应国家倡议，融入“一带一路”建设，专注打造国际国内高效互动的、品质型、规模化的卓越型世界级航空网络。[6]海南航空公司虽然在A股和B股均挂牌上市,并且同时拥有众多强势行业资金实力保障和政策支持,但是由于长期受到该股份行业经济发展周期特征的严重影响,海南航空公司的股权融资主要来源是全部来自于其具有债务性的股权融资。3.2海南航空公司负债经营状况3.2.1债务融资比分析表3-1海南航空公司债务融资占比项目2019年2020年2021年2022年2023年债务银行借款4057198623671686206026714097902039650642融资发行债券696741824925002485000175385377090844（千元）合计4753940426164186230876715851755746741486融资总额（千元）5488185435402186486642556313579750863910银行借款/融资总额73.93%66.87%42.34%64.91%77.95%债务融资/融资总额86.62%73.91%47.44%92.69%91.90%统计2019年-2023年期间海南航空公司的实际资产融资规模情况,从历年统计表3-1结果的分析情况来看,海南航空公司的实际资产负债率一直长期保持在较高位的水平，除2021年稍有下降。银行借款融资占融资总额大多数都已经是在60%以上，债务性外部融资的总额占公司融资总额比率大多数都已经在70%以上，甚至达到90%以上，融资的债务总额大体上也是在不断增加，可以清楚地看出目前海南航空公司外部融资主要还是以通过债务性外部融资这种方式为主。分析中国海南航空公司这几年的资金融资结构，可以明显地看出其负债资金融资占总资金融资的规模的最大比重相对较高。特别是在2022年公司债务融资的规模占比高达92.69%,尽管在2021年中该占比已经大幅度地下降并达到47.44%,但整体来看一直持较高比例。从债务融资的规模来看，2022年最高达到了58517557千元，其次是2019年有47539404千元，五年中最少的也有23087671千元。从债务和融资的结构来看，只有2021年银行借款占融资总额比率为42.34%，2019和2023年分别已经达到73.93%和77.95%.而债务融资占融资总额最少为2021年达到47.44%，2019年，2022年和2023年均超过80%，规模最大。说明债务股权融资资金是海南航空公司的主要债务融资资金来源。债务债权融资不仅是海南航空公司企业发展的主要企业融资方式渠道，也是海南航空公司企业资本市场扩张背后强大的企业资金实力后盾。3.2.2海南航空公司偿债能力分析表3-2四大航空公司偿债能力比较偿债比率公司名称2019年2020年2021年2022年2023年流动比率%东方航空0.300.32南方航空0.560.29中国国际航空0.340.390.30.290.33海南航空0.750.790.90.630.44速动比率%东方航空0.260.280.20.200.19南方航空0.480.207中国国际航空0.320.350.280.270.30海南航空0.750.790.90.630.44资产负债率%东方航空81.9780.7676.1575.1574.93南方航空76.6673.3872.7171.5368.30中国国际航空71.6368.8465.8859.7358.74海南航空73.9969.2454.1862.5266.42偿债能力价值分析被经济学家普遍认为是一个用来衡量企业内部资产经营质量,资产价值流动性和债务风险的一个重要经济评估标准指标。遵从综合同类相似分析原则,本文从中选取了三家航空公司，分别为中国东方航空公司、南方航空公司、中国国际航空公司三家中国航空集团公司和中国海南航空公司进行了分类比较和综合分析。分别通过选择各家投资企业2019年-2023年的资产流动比率、速动负债比率及整体资产负债率为主要反映其企业整体资产偿债业务能力的三个主要宏观经济指标的统计数据，以此指标作为对其企业整体资产偿债业务能力发展水平的一个总体分析评价并对情况数据进行综合分析。通过对表3-2的统计分析我们能够发现,四家航空企业在整体上都存在着资产负债率太高,其原因主要是因为航空行业的特殊性与专属性。海南航空公司流动比率2019-2021年持续上升，2021年达到0.9%，但2022、2023两年又有所下降，2023年的流动比率仅有0.44%。海南航空公司的资产负债率在2019年很高，达到73.99%，2020,2021年分别为69.24%、54.18%，但随后两年又上升至60%以上，整体上看资产负债率较高。而东方航空的流动比率从2019-2023年都很稳定，最高为0.31%，最低为0.22%，差距不大，说明呈稳定变化趋势，且速动比率变化与之相似。南方航空2019-2023年的流动比率最高为0.51%，低至0.20%，说明变化较为明显，浮动较大。中国国际航空2019-2023年的流动比率变化情况较为稳定，在0.29%-0.39%区间变化。但四家航空公司的相同点是资产负债率基本上均高于60%，海南航空公司和其他三家航空集团公司相比,海南国际航空的短期资金偿债流动比率和速动偿债比率一直远远高于其他三家航空公司,在一定程度上充分说明了海南航空公司的长期变现资产的偿债流动性和短期变现偿债能力都比较强,其短期资产偿债的变现能力与其他三家航空公司相比,具备了更高短期偿债的变现能力。海南航空公司的实际资产负债率正一直处于不断地持续波动,并且它的总体波动趋势呈现较为稳定的波动状态,说明了在以债务融资管理方式为主要方式的实际运行情况下,海南航空公司一直也是通过不断调整企业的资产债务融资结构,平衡资产负债融资比率,进行财务风险管理。通过分析对比国内四家航空公司的实际偿债能力,3.3海南航空负债经营风险表现3.3.1负债率较高表3-3-1海南航空公司负债状况项目2019年2020年2021年2022年2023年资产负债率（%）73.9969.2454.1862.5266.42流动比率（%）0.74690.79220.89850.63220.4385速动比率（%）0.74530.79100.89790.62850.4371借款占融资比（%）73.9366.8742.3464.9177.95数据来源：海南航空公司年报从这个表中我们可以很清楚地看出2019年、2020年和2023年资产负债率都比较高,分别已经达到了73.99%、69.24%和66.42%,一般来说，根据实践经验流动速率应该为2，速动比率应该为1较为合适。但是海南航空公司的流动比率和速动比率均偏低,并且借款所占的融资比也相对较高。说明该公司的短期偿债能力并不强，并且借款占融资很大一部分。虽然一个企业可以通过负债的方式去直接获得更多的资金或资产,但是一味地追求扩大规模、拓展业务而大量举债,很有可能会导致企业无法偿还债务而步入困境。如果借款的利率远远高于资本收益率,那利息费用将是企业一个沉重负担，将使企业产生很大的财务损失。另外企业在筹资中,有短期借款和长期借款,如果企业的短期借款数额较多,而企业资产的变现能力较弱,则直接造成了企业短期集中偿债的压力增大。负债率过高表示借入资金多，所有者投入资金少，财务风险就会高，当现金流不足时会造成资金链断裂甚至破产。所以一般都认为要将企业的资产负债率尽量保持控制在50%左右的才是比较合理的。但是从近年海南航空公司的财务情况统计分析结果来看,近年来的海南航空公司每年资产负债总额平均一直保持在75%左右,明显远远超出最优值。3.3.2长期偿债能力降低海南航空公司的长期资产偿债承担能力远远需要低于其他行业平均水平。2018年-2020年的期间中国长期投资偿债债务能力均明显大幅低于其他世界同类航空行业,主要构成原因可能在于近年中国海南航空公司不断增强了对固定资产的投融资并且其固定成本资产负债表所占中国总体融资比重显著有所增加。因此,企业进行举债时,除了首先还需要综合考虑企业投资人的资金收益是否真正具备能够为其他投资人自行承担并有足够的费用偿还债务而可能发生的债务风险,还可能需要综合考虑企业投资资金收益的实际回报率和企业投资前期资金的使用成本。若其公司债务的短期利率或者其短期利息总额超过了一家企业长期预计需要投资的长期收益率或者其短期盈利率的总额,则就可能会直接造成入不敷出的正常情况,从而导致表面上来说只是扩张了其业务、增加了公司营运量,但实际上却只是使用了高盈利率的方式在过去用来弥补其短期借款的成本支出,甚至有时可以算是说还要额外动用一部分可能涉及影响到自己的风险资本。3.3.3再筹资风险企业在申请举债后,如果能够严格执行事先约定好的条件,及时地进行还本付息,不会导致债权人因此而出现任何经济损失,再进行筹资就会相对容易。俗话说‘有借有还，再借不难’。相反,如果企业一旦在市场上发生了交易或者违约而导致企业无法向其他债权人进行偿还的债务,造成其他债权人的社会经济利益受到损失等情况,就可能会直接导致其他债权人对该企业失去信心,就不再再次进行投资,同时也可能会对公司股票价格产生不利的影响,企业重新筹资所带来的风险和成本也将随之有所相应地增加。企业信誉出现问题就会在竞争激烈的市场上难以立足生存更无法得到发展。4控制负债经营风险的手段4.1把握最优负债结构负债结构是指一个公司所承担的负债数额以及相当于比例。其中具体的比例包括有资产占比、资本占比和权利占比。在西方发达国家行政财务中,资金总量结构一般都是普遍认为长期流动资金中主要包括包含权益型短期资金与包括债务型短期资金之间的一定比重。在目前的市场中国,资金来源结构主要含义是在泛指上市公司全部经营资金来源中,权益型基本资金与资产负债型基本资金之间的所占的最大比重。最优负债结构就是符合企业自身特点以及发展目标，确定好适当的负债率，发挥负债经营产生的财务杠杆的正效应。企业应该按照自己的实际情况,所处的经营环境,市场竞争力等因素来判断能够承担风险的大小,确定合适于企业最恰当的股东负债结构。借款按照其偿还的时间和长短可以细化为长期借款和短期贷款,所以如何把握最优负债结构也许我们就可以从长、短期借款两个方面来进行考虑,权衡长短期负债的收益与利弊,首先是由于长期负债的成本远远高于短期负债的成本,原因之一就是由于长期负债的收益与利息比短期高。但短期的负债会面临较大的到期偿还压力,由于其到期的时间相对较短,可能也会面临到期不能还本付息的风险，这就需要企业结合实际确定好符合自己公司的负债结构。4.2提高应对负债经营风险的能力提高应对负债经营风险的能力首先要有认识风险的能力。企业应有风险控制专业的人才对生产经营各个项目进行风险评估，也应该有专业财务人员进行资金的管理与运用。提高应对负债经营风险的能力其次要会提前规避风险，把握每个决策的关键，所以需要构建合理的财务风险预警系统。财务风险预警系统可以使得企业的管理者在分析现状的基础上及时地采取适当的方法来防止财务风险对企业造成较大的损失,可以让管理者及时发觉造成财务风险的因素,故企业应当树立合理的,科学的预警系统。若企业前期以产生风险，要及时止损。另外提高应对负债经营风险的能力要增强风险防范意识，在日益激烈的市场竞争中求得生存并取得长远的发展。行之有效的风险规避与预警系统就需要企业在风险期间充分考虑其经营情况和整体财务情况,建立一套风险规避和预警机制,减少风险给企业带来的损失。4.3优化管理模式减少长期负债比例表4-1海南航空公司企业规模和运营发展状况项目2019年2020年2021年2022年2023年总资产（千元）121982041125381227148144917197347888204735164营业收入（千元)3604377135225439406781305990394867763934营运飞机数(架）169202238410463国内航线（条）——66090015002000国际和地区航线——401402341800数据来源：海南航空公司年报（注：2019年年报中未披露航线信息）从表4-1中我们可以很明显地看到，海南航空公司在2019-2023年总资产一直保持上升的趋势，营业收入整体上也在增加，航线急剧增多，从700条增加到3800条，同时营运的飞机数也越来越多。由此我们可以分析得到尽管海南航空公司2019年-2023年的规模越来越大，飞机较多和航线的增多无疑提高了运输的能力，但是如果购置太多飞机就有可能会进一步加大公司的负债压力。海南航空公司可以通过考虑从一些专门的飞机租赁商中租飞机来代替直接购买飞机，以减少固定资产的投入。同时，将该公司一些利用效率不高的飞机对外出租以获取更多的收入。减少负债，降低风险，使得企业能够得到长久发展。5结论海南航空公司的负债率过高，长期偿债能力不足且存在再筹资风险，对于企业长期发展不利。建议海南航空公司把握最优负债结构和负债规模，提高风险意识，优化管理模式，适当增加固定资产的投入。随着经济全球化的必然发展之势，选择适度负债成为现代企业共同的选择，所以企业采取负债经营手段是很常见的、很普遍的。负债经营主要是多数中小型企业的一种经营战略,债务不是百分百会成为企业的负担。凡事都要把握一个度，若一个企业想要实现自身利益的最大化,也就必须要适当利用负债筹集资金来进行生产经营。但是进行筹资难免会潜藏着各种风险,正确认识这些风险,做好相应的预防措施,把这些风险都控制在能够被接受的范围内,避免因而陷入严重的财务危机,即可以有效地降低投资者的损失。另外,负债经营要遵从适原则,