【森马服饰公司FDI进入模式选择探究案例12000字（论文）】

PAGEPAGE5森马服饰公司FDI进入模式选择研究案例摘要：随着经济的发展，中国服装企业纷纷选择“走出去”，对外直接投资FDI成为企业“走出去”的重要模式，但是中国服装企业对外投资道路并不通顺，如何选择合适的FDI模式成为中国服装企业考虑的重要问题。本文以森马服饰为研究对象，FDI模式以股权控制划分为独资和合资模式，通过实证分析森马服饰对于独资或合资选择的影响因素，为中国服装企业FDI模式的选择提出建议。本文第一部分为引文，引出研究题目以及研究对象浙江森马股份有限公司。第二部分为森马服饰FDI基本情况，第三部分为理论分析和提出相关假设，第四部分是实证分析和检验，第五部分是研究结论和相关建议。关键字：独资；合资；FDI；影响因素目录一、引言 3二、森马服饰FDI进入模式选择的基本情况 4（一）FDI模式类型 4（二）森马服饰FDI进入模式选择的基本情况 41、合资模式 42、独资模式 4三、理论分析和假设 5（一）企业层面 51、国际经验 52、研发投入 6（二）东道国层面 61、制度环境 62、文化距离 7四、实证分析 9（一）变量和数据 91、样本选择 92、因变量 93、自变量： 9（二）实证检验和结果分析 10五、结论与建议 12（一）研究结论 121、企业层面 122、东道国层面 12（二）相关建议 13七、附录 16八、参考文献 18引言随着中国服装产业的不断发展，国内市场竞争激烈，许多中国服装企业为寻求市场或者技术而选择走出国门。此时，中国政府大力支持服装企业走出去，颁布了各项的推动政策和建立了许多平台，以促进中国服装企业的国际化。伴随着中国成为服装出口大国，各项挑战和困难也接踵而至。为遏制中国服装产品的出口，许多国家设置了相应的贸易壁垒，成为中国服装出口的一大阻碍。与此同时，中国服装出口主要依赖的劳动力优势，随着中国的发展和新兴国家的崛起而逐步降低。这致使中国服装出口量连续几年不断下降。这也预示着中国服装企业不可仅仅依靠出口进入国际市场，因此众多服装企业选择对外直接投资的模式，一方面规避一定的贸易壁垒，另一方面有效获取相应的资源。由于中国企业对外投资的经验不足，导致企业的投资道路并不顺畅，不少企业以失败告终，如中国企业*ST拉夏并购法国品牌NafNafSAS，由于该子公司连续亏损致使公司的整体亏损，*ST拉夏最终选择出售子公司，美特斯邦威等中国知名服装企业均有此类事件的发生。因此如何选择正确的对外投资模式成为服装企业国际化的难题。浙江森马服饰股份有限公司是以童装为主营业务的中国知名服装企业。为更简便地说明，本文以森马服饰作为该公司的简称。森马服饰创立于1996年，2015年正式进入国际市场，短短5年时间，森马服饰成为国际第二大童装企业，森马服饰的3次对外直接投资起到了至关重要的作用。因此本文以森马服饰选择FDI模式的影响因素为切入点，分析企业进行FDI模式选择的主要影响因素。以此为中国服装企业如何进行FDI模式选择提供借鉴性建议。

森马服饰FDI进入模式选择的基本情况FDI模式类型对外直接投资，又称FDI，是指企业通过直接在海外进行投资，建立并经营相应的企业。FDI模式从企业获取的股权份额来区分，可分为独资和合资两种模式。独资是指外国投资者单独在外国市场投资或购买企业，独自享有企业的控制权和经营权。合资是指本国企业与其他国家的企业以共同出资的方式来建立海外企业，并且双方获取一定的股权和经营权。根据对各类文献的研究，学者们普遍认同在境外公司中持股95%以上的视为独资，因此，本文以此为区别独资与合资的判断标准。森马服饰FDI进入模式选择的基本情况森马服饰从2015年正式进国际市场，截止2020年末，共进行了3次对外直接投资，分别为2015年以合资模式进入韩国市场、2018年以合资模式进入美国市场、2018年以独资模式进入法国市场。以下以不同模式进行分析森马服饰的3次投资。合资模式（1）合资进入韩国市场2015年，森马服饰国际化路径是以收购韩国ISECOMMERCECOMPANYLIMITED的17.67%股份为开端的。股份数额未超过95%，因此判定为合资模式。ISECommerce是韩国电商领军企业，其的市场占有率超过50%，并且拥有成熟的跨境电商平台。而在2018年12月，由于该电商企业的常年亏损，致使森马服饰的利润大幅度下降，因此森马服饰选择放弃了自己所拥有的该公司的全部股权，该次投资仅仅维持了4年。虽然结局是失败的，但森马服饰通过此次的投资，获取了韩国市场以及该企业拥有的国际电商的经营经验，为之后森马服饰的国际化奠定了基础，从这个角度来说，此次合资是成功的。（2）合资进入美国市场森马服饰的第二次对外直接投资依旧选择合资的模式。2018年9月，森马服饰收购美国华裔设计师吴季刚的母公司JWU,LLC.11%的股权，本次森马服饰收购股权并未超过95%，因此认定为合资模式。该公司是美国知名的中高端女装高级成衣企业森马服饰一直以童装为主营业务，通过合资，可进一步扩大森马服饰的业务范围以及拓展品牌矩阵。独资模式独资进入法国市场。2018年10月，森马服饰收购法国企业Kidiliz集团的全部股份，由此判定为企业以独资模式进入法国市场。Kidiliz集团是法国知名的高端童装企业，其拥有良好的国际供应链和研发技术，与森马服饰实现完美互补。森马服饰收购该企业，可获取其全部的国际资源，极大地促进了企业的国际化。完成对该企业的收购之后，森马依托Kidiliz集团的国际地位和资源，已一跃全球第二大童装公司。

理论分析和假设通过对多数文献的研究，企业进入模式主要是从企业和东道国两个层面进行讨论。本文也将从这两个层面进行讨论，并且结合企业特性，选择从国际经验、研发投入、制度环境、文化距离四个方面进行分析。企业层面国际经验Williamson（1975）基于交易成本理论进行研究，发现市场的不确定性会影响企业的交易成本，即当企业对该市场的不确定性强时，企业难以准确选择合适的战略，因此会增加企业在该市场的交易成本。在企业选择进入模式时，为提高进入市场的效率，往往会选择能够实现低交易成本的进入模式。由此可见，市场的不确定性会通过对在该市场的交易成本的影响，从而影响企业进入该市场的模式选择。Johanson与Vahlne通过研究发现，企业对目标市场的不确定性很大程度上取决于企业的国际经营经验，而随着企业的国际经营经验的不断积累，企业对目标市场的不确定性会因而逐步下降，此时企业会更倾向于选择控制程度高的进入模式，而企业所成功进入的国际市场就是企业获取经验后所获取的对应收益。国际投资阶段理论也支持该观点。然而，不同国家的国际经营方式是不同，针对企业所获取的国际经验是如何对进入新市场的进入模式选择产生影响的问题。有一些学者给出相应的答案，企业在国际市场的经营知识具有一定的共通性，尽管具体的实施措施会因市场的不同而不同，但是主体理念和大致方法是雷同的。因此，企业在其他国际市场获取的经营经验可以帮助企业降低进入新的国际市场的不确定性，以更好地进入该市场。Dubin通过研究发现，随着企业获取的国际市场经营经验逐步增多，企业会因此更加倾向于选择独资模式进入市场。Porter和Fuller也认同该观点。企业缺乏国际经营经验时，会采取相对保守且安全的进入模式，比如出口或许可经营等，以此可以规避企业在国际经营上，由于经验不足出现的失误，并且能够通过与其他企业合作经营来获取相关的经验，为之后进一步地国际化做出准备。这也解释了为什么往往企业初期更倾向于选择合资模式。综上所诉，国际经验的积累会促进企业选择独资模式进入目标市场。森马服饰从2015年正式进入国际市场，此前主要是通过贸易的模式初步了解国际市场，因此，2015年森马服饰收购韩国企业ISECOMMERCE股份，以合资的模式进入市场时，企业处于国际经验缺乏的状态。同样在2018年9月，森马服饰收购美国JWU,LLC.11%的股权，以合资的模式进入美国市场。前两次的对外直接投资，森马服饰均选择了合资的模式，第三次才选择了独资的模式，从时间顺序来看，森马服饰的FDI模式选择基本符合理论研究的结果根据上诉的分析，森马服饰的FDI进入模式的选择基本符合理论分析，得出以下假设：假设1：在其他条件一定的情况下，企业国际经验与企业进入国际市场选择独资的可能性正相关。研发投入 Hennart和Park通过研究发现，当企业自身所有的技术足够强时，企业会倾向于选择独资模式。Chen和Hennart（2002）解释了企业的核心技术如何影响企业的进入模式。当企业的自身核心技术相较于东道国的企业并不具有优势时，企业在该市场处于劣势地位，从而导致进入该市场的障碍增多，当市场障碍较大时，企业会倾向于选择合资的模式。M.Mutinelli和L.Piscitello通过分析8年的意大利企业对外投资的相关数据发现，企业在对外直接投资模式的过程中，如果缺少必要的资源和核心能力，就会倾向于采用合资的模式。此前学者的研究对象均为国外市场，因此引入学者对中国市场的研究。秦风鸣、张中楠（2008）以中国市场为研究对象，证实了企业在中国进行投资时，倾向于选择独资模式的企业，往往具有很高的技术水平。因此可见技术水平会对企业的进入模式选择产生一定的影响。有些学者认为企业的核心技术能力可由企业的研发投入程度来衡量。当企业的研发投入强度大时，也就意味着企业的资产专用性强，也可认为企业的技术水平高，因此企业会倾向于选择独资进入模式，以更好地控制企业的技术流向。综上所述，企业的核心技术水平的高低会影响企业的进入模式的选择，而研发投入的强度可以直观地显示企业的核心技术的强弱，因此研发投入程度对企业进入模式的选择具有一定的影响。森马服饰从2014年开始，研发资金的投入始终保持增长的态势，并且研发投入占比保持在2%左右。2015年，森马服饰以合资模式进入韩国市场，在韩国建立了相关的研发机构，主要集中于童装产品。之后2018年，森马服饰以合资进入美国市场，主营业务是女装，研发投入相对较少，因此选择合资模式。韩国的研发机构以及一直以来的大量研发投入，使得森马服饰在法国市场以独资的模式进入，并且森马服饰大量投入资金来建设法国的森马服饰研究中心，以期利用法国市场的资源，进一步提升企业的核心技术。可见，森马服饰对核心技术的关注度高，因为森马服饰深知服装企业的国际化和转型离不开核心技术。因此，综合上诉的理论和企业分析，得出以下假设：假设二：在其他条件一定的情况下，企业研发投入与企业进入国际市场选择独资的可能性正相关。东道国层面制度环境Davis、DesaiandFrancis（2000）对进入模式的决策模型进行分析的时候发现，该模型不足以直接进行模式的选择，通过研究发现，制度因素是影响企业进入模式选择的一大重要因素，因此他们将其引入模型中。他们将制度因素对进入模式影响的作用称为制度压力，主要分为外部和内部制度压力。当母公司内部之间共享资源，并且公司之间业务的相关性高，一般由母公司来协调子公司的业务活动。那么当企业选择进入陌生的国际市场时，仅靠原有的制度管理模式难以实现较好的运营，企业面临较大的外部制度压力，通常此时会选择合资模式进入，反之，则选择独资模式。基于对森马服饰的研究，森马服饰内部制度相对灵活，因此本文不考虑企业的内部制度压力，制度环境泛指外部制度压力。外部制度压力主要由制度环境而产生，制度环境包括国家政策和经济环境。首先从国家政策的角度出发，政府作为主要的合法化参与者，其制定相应的政策，因此其对企业的进入模式具有一定的影响。当企业进入的东道国并不具备良好的市场政策，企业会选择依托合资公司获取市场资源；反之，当企业进入的东道国具备良好的市场政策，企业可获取与本地企业平等的地位，合资进入的优势就不再发生作用，那么企业会倾向于独资进入。Grewal和Dharwadkar通过研究得出结论，当东道国政府采用鼓励外资进入的相关政策，企业会因该政策获取一定的资源，因此企业会倾向于独资进入；反之，企业会通过合资的模式，减少国家政策对企业发展的限制。从经济环境出发，制度的创建是为了降低市场的不确定性，以建立合理有序的社会经济环境。吴先明（2011）认为，当东道国的经济环境优良，整体的经济制度完善，企业会因此更倾向于独资进入市场。因此东道国的制度环境是影响企业进入模式选择的重要因素。综上所诉，东道国的制度环境良好的情况下，倾向于独资的模式进入，反之，则倾向于合资的模式。根据2020年相关报告显示，中国企业FDI的热情不减，投资数额一直呈现上涨的趋势，在全球的对外投资数额中，保持6%的份额，并且中国大力推动企业对外投资，实施一带一路战略、长江三角洲一体化等，鼓舞和帮助中国企业“走出去”，总体来说，中国的制度环境良好，因此本文着重研究企业东道国制度环境对企业进入模式选择的影响。报告中，针对于各个大洲进行了分析，针对于亚洲、欧洲和北美洲，中国企业倾向于以独资的模式进入，而非洲等地区，以合资模式进入居多。非洲地区的制度环境相对较差，而亚洲、欧洲、北美洲相对较好。由此可以看出，中国企业的进入模式选择会因制度环境较好，选择独资的可能性越大。因此，综上所述，得出以下假设：假设三：在其他条件一定的情况下，东道国制度环境与企业进入国际市场选择独资的可能性正相关。文化距离Miroshink（2008）研究发现，企业跨国经营失败的原因是缺乏对文化距离的重视。自此之后，文化距离成为研究国际市场进入模式的因素之一。文化距离是指企业所在国家与东道国之间价值等方面的区别。针对于文化距离对进入模式选择的影响方向并没有统一的定论。首先，基于交易成本理论，Yiu和Makino（2002）通过实证分析得出结论：当企业选择进入与母国文化距离短的市场时，企业进入该市场的难度和障碍也就越小，因此企业倾向于独资进入。Tihanyietal通过相应的研究，也认同该观点Erramilli和Rao（1993）从成本角度，解释了该观点。文化距离越远，企业之间的组织和管理成本会因此而增加，并且由于文化距离较远，企业对该市场缺乏信息，具有较高的不确定性，若企业以独资模式进入，其将面临较高的成本，因此企业往往会选择合资进入，一方面可以保持企业的灵活性，另一反面可以大大减少企业的相关成本。其次，郑长娟(2005)则提出了相反的观点，通过研究外资企业进入中国市场的模式选择，得出结论：对于与外资企业文化距离较近的港澳台地区，企业选择以合资模式进入；反之选择以独资模式进入。该理论与此前的普遍的文化影响的相关理论不同。因此，针对于森马服饰的现实状况做出判断。中国企业FDI的金额呈上升趋势，并且中国企业以独资模式进入市场的国家主要是芬兰、德国、法国等欧洲国家，与中国的文化距离相对较远，而以合资模式进入的主要国家有日本等亚洲国家，由于地理位置相近，中国与亚洲国家的交流相对密切，文化距离也相对较短。而基于森马服饰的对外直接投资历程可以看出，在企业优势相对较强的板块，文化距离近的韩国采用合资模式，文化距离远的欧洲采用独资模式。由此可以看出，在其他情况相同时，企业对文化距离近的东道国采用合资进入模式，对文化距离远的国家采用独资进入模式。综上所诉，得出以下的假设：假设四：在其他条件一定的情况下，企业与东道国的文化距离与企业进入国际市场选择独资的可能性负相关。实证分析变量和数据总结之前的文献和研究，本文运用OLS回归模型检验假设。本文被解释变量为企业独资与合资的选择，解释变量为国际经验、研发投入、制度环境和文化距离。样本选择森马服饰在国际化道路上有三次对外投资的事件发生，本文以此为样本。样本组一，森马服饰合资进入韩国市场，时长为2015年至2018年；样本组二，森马服饰合资进入美国市场，时长为2018年至2020年；样本组三，森马服饰独资进入法国市场，时长为2018年至2020年。由于森马服饰的国际化时间较短，因此样本容量较少，总共样本容量为10.因变量本文以企业FDI模式选择为因变量。基于所选样本森马服饰的基本情况，本文以独资和合资模式，作为企业FDI的主要模式。Gatignon和Anderson（1988）等学者，以股权95%作为企业独资和合资分界线，企业拥有超过95%的股权则视为企业选择独资模式，反之，则是合资模式。本文将企业三次对外直接投资的股权份额作为因变量。当影响因素与股权份额呈现正相关时，意味着在该因素利好的情况下，企业倾向于选择更多的股权，也就是独资模式。自变量：（1）国际经验（IEX）：企业海外销售额代表了企业进入了国际市场，海外销售额占营业收入的占比越高，也就意味着企业的国际化程度越高，伴随着的就是企业国际经验的不断丰富。因此选用企业海外收入与营业收入之比来表示企业的国际化经验。数据来源于森马服饰年度报告。（2）研发投入（RI）：数据引用森马服饰的研发投入资金在企业当年的营业收入的占比。数据来源于森马服饰年度报告。（3）制度环境（IEN）：数据选取世界银行发布的全球治理指数的均值来表示制度环境指数，本次选取了森马服饰以合资与独资所进入的市场的制度环境数据，由于2020年的数据暂未公布，本国的制度环境每年差异不大，因此沿用2019年的数据，作为2020年的数据，三个样本组的具体数值详见附录。（4）文化距离（CD）：引用KS指数。Kogut和Singh基于Hofstede的理论，构建六维度模型，并且根据模型制定了文化距离的相关公式，公式所得指数为KS指数，公式如下：CDj=Σ（Iij-Iin）2/Vi/6CDj是指东道国j与母国的文化距离；Iij是指东道国j的第i个文化维度上的记分；Iin是指母国的第i个文化维度上的记分；Vi是指每一个文化维度的记分的方差。由于本文所选的样本时间较短，因此假定文化距离在样本时间2015年到2020年基本不变。三个样本组国家的文化维度的数值详见附录，数据来源于Hofsted官网。实证检验和结果分析运用SPSSAU软件对数据进行OLS回归分析，建立模型如下STOCK=C+β1IEX+β2RI+β3IEN+β4CD+εC为常数项，ε为随机扰动项，其他各项前面已有说明，在此不再赘述。得出如下结果：OLS回归分析结果(n=10) 回归系数Coef标准误Std.ErrtpR2调整R2FC-332.34193.339-3.5610.016*0.9130.844F(4,5)=13.194,p=0.007IEX0.0491.4520.0340.975RI-6.36413.616-0.4670.660IEN6.8231.2815.3270.003**CD-68.23310.968-6.2210.002**因变量：股权D-W值：1.483*p<0.05**p<0.01为确保数据的有效性，首先用White检验和BP检验对各项数据进行有关异方差的检验，两次检验的结果显示p分别为0.35和0.875，极大地超过了0.05的标准，标志着模型不存在异方差问题。然后进行了OLS回归分析，得出相关结论：STOCK=-332.341-68.233*CD-6.364*RI+6.823*IEN+0.049*IEX首先从模型整体的角度，R2是决定系数,意思是拟合的模型能解释因变量的变化的百分数，分析结果显示0.913，意味着文化距离、研发投入、制度环境、国际经验可以解释股权的91.3%变化原因，可见模型整体对于股权的解释力度强。同时进行了F检验，从而判断模型中的各个参数对因变量的解释力度。得出结论P值为0.007小于0.05，因此模型判定为通过F检验，也就是说IEX、RI、IEN、CD中至少存在一个变量对股权具有影响。其次从单个因素进行分析。一是企业层面，包括国际经验和研发投入。国际经验的回归系数值为0.049，并且p值为0.975，远超过0.05，因此并没有呈现显著性，也就意味着在此样本下，国际经验对股权并没有显著影响。研发投入的回归系数为-6.364，p值为0.660，大于0.05，因此研发投入也并没有出现显著性，意味着研发投入并不会对股权产生影响关系。这两个因素均为企业层面的影响因素，从此次检验结果来看，对于森马服饰来说，选择以独资还是合资模式进入海外市场，企业内部环境的影响不大。因此假设1和假设2不成立。二是东道国层面，包括制度环境和文化距离。制度环境的回归系数为6.823，并且呈现出1%水平的显著性，意味着制度环境对股权产生显著的正面影响。也就是说，当森马服饰进行进入模式的选择时，制度环境越好，企业越倾向于增加股权的投入，也就意味着越倾向于独资的模式。因此假设3正确。文化距离的的回归系数为-68.233，并且呈现出1%水平的显著性，意味着文化距离会对股权产生显著的反向影响关系，也就是说，当文化距离越远，企业进入海外市场投入的股权越少，也就意味着企业越倾向于合资的模式。因此假设4错误。

结论与建议研究结论森马服饰是中国一家以童装为主营业务的企业，从2015年正式进入国际市场，短短5年间，成为全球的第二大童装企业，其的国际化相对成功，森马服饰主要选择的对外直接投资的模式为独资和合资模式。因此，如何在两者之间选择是值得探讨的问题。本文通过对大量文献的研究以及对森马服饰的定性分析，总结出企业选择独资或合资的普遍因素，即国际经验、研发投入、制度环境和文化距离。以森马服饰三次的对外直接投资事件为样本，以四个因素作为自变量，以森马服饰获取某海外市场的企业的股权作为因变量，通过建立OLS回归模型，分析自变量和因变量的关系，得出结论如下；企业层面企业层面包括国际经验和研发投入，通过实证分析发现，这两个因素对于森马服饰的对外直接投资的方式选择没有影响，假设1和假设2不成立。但根据对各类文献的研究，许多学者通过实证分析证实了企业层面的因素，即国际经验和研发投入，对企业的对外直接投资进入模式选择具有影响。Brouthers（2000）通过研究发现，136家欧盟企业在国际经验少的情况下，会倾向于合资模式。谢军（2007）针对深沪两地796家企业进行分析，国际经验对于企业FDI模式的选择具有显著影响，且支持Brouthers的结论。学者们普遍认可国际经验与企业选择独资模式的可能性正相关。秦风鸣、张中楠（2008）以中国各省为研究对象，亦证实了该理论。通过分析，可以得出假设不成立的原因。首先，学者们得出该结论是基于大量的样本。而本文的样本较少，这是由于森马服饰进入国际市场仅仅5年，5年内企业的国际经验和研发投入的水平相对稳定。因此在实证检验中，出现不存在显著性的结果。其次，学者们采用的样本是多个企业的一个选择，与本文实证分析的样本，即单独企业的历程不符。但学者的研究结果依旧有借鉴意义。森马服饰的国际化属于初级阶段，该阶段内企业的国际经验和研发投入都较低，因此阶段内企业倾向于合资模式。但根据理论研究，当森马服饰处于国际化程度较高的阶段时，会倾向于独资模式。因此，本文认为本次样本是处于森马服饰的同一阶段，从而导致了假设的不成立。综上所诉，从各个阶段的角度，企业会因国际经验和研发投入的增长，而选择由独资模式转为合资模式。从阶段内的角度，企业层面的因素决定企业该阶段内的进入模式选择倾向，对具体的选择起到调节作用。东道国层面从实证分析中发现，本模型的解释力度为91.3%，整体较强，而企业层面的因素均未显示出显著性，由此可见，森马服饰的FDI进入模式的选择受东道国层面的显著影响，具体分析如下：（1）制度环境从东道国制度环境来说，中国的整体制度环境是相对较好的，并且中国政府大力鼓励企业走出去，内部制度环境优良，因此，森马服饰在进入国际市场时，以外部制度环境为主要考虑对象。较好的制度环境会极大地促进社会和经济的发展，从制度环境的相关指数可以发现，制度环境优良的国家以发达国家居多。从企业定位上，可以发现森马服饰对于对外直接投资的区位，产品的定位为中高端产品，该类产品的主要客户一般经济相对富足，并且追求产品品质高于产品的价格，该类顾客主要集中在发达国家和相对发达的发展中国家，因此该类产品的畅销度会与东道国的制度环境紧密相关。制度环境良好也就意味着该国在经济、社会等方面的规范和法律的完善。企业进入制度环境好的国家，会受到相对公平的待遇，并且社会和经济环境相对稳定，有利于企业的长期发展，因此为寻求企业的长期发展，企业往往会倾向于选择控制力度更强的独资的模式进入。从制度指数来看，法国在三个国家中，制度环境是最优良的，因此企业倾向于在该国家进行长期的发展，因此会倾向于选择独资的模式。（2）文化距离从文化距离来说，学者们对于文化距离对企业独资或合资的选择的影响方向一直存在争议，针对本文的研究对象森马服饰来说，当与东道国的文化距离越远，企业越倾向于合资的模式。在实证分析的相关数据显示，文化距离对森马服饰FDI进入模式选择的影响最为显著。这是源于服装企业的特性。服装一直以来是文化的重要载体，区域文化的不同，对服装产品的喜好也不同，进入文化距离大的国家时，从服装的颜色、设计以及版型，母国和东道国的市场倾向差异性会相对较大，因此往往本国企业的所生产的产品难以被目标市场的消费者所接受，但通过与当地企业合资的方式，可以获取相关信息，并且有效规避风险，通过产品的本土化来更好地进入市场。总的来说，在其他因素相同时，森马服饰选择以独资模式进入文化距离较近的市场。这与本文的假设相悖，这是由于在对森马服饰进行定性分析时，默认影响企业进入模式的其他因素均相同，但通过实证分析得出结论：该种定性分析错误。由此可以得出，虽然文化距离比制度环境的影响程度更强，但是制度环境的影响因素依旧是显著的，两种因素应该综合考虑。这也解释了，为什么森马服饰进入文化距离相对较近的韩国市场选择合资模式，而进入文化距离相对较远的法国市场选择独资模式。韩国市场与法国市场的文化距离相差不大，但法国市场的制度环境远高于韩国市场。因此，企业在选择国际市场的FDI模式时，应该综合考虑文化距离和制度环境。综上所述，影响森马服饰FDI进入模式的选择的因素根据时间长短分为两类：从每一个阶段来看，森马服饰FDI进入模式选择受国际经验、研发投入、制度环境和文化距离的影响，除文化距离外，其他三个因素与企业选择独资模式的可能性正相关；从某一阶段内来看，企业层面的因素变化幅度不大，主要起到调节作用，因此，森马服饰在某一阶段内的FDI进入模式选择主要受文化距离和制度环境的影响，制度环境优良且文化距离短，企业倾向于独资模式，其中文化距离的影响程度最显著。相关建议森马服饰作为中国服装企业的代表性企业，其模式选择的影响因素具有一定的借鉴性意义，因此针对中国服装企业的FDI模式选择的相关建议如下：第一，首要重视文化距离。服装产业在全球的发展相对成熟，国际服装知名品牌较多，因此消费者逐步从重视质量到重视设计。受消费者喜爱的服装设计往往与消费者所处国家的文化息息相关。而当企业进入文化距离相对较远的国家时，消费者对于该企业所拥有的服装产品的接受度较低，企业进入该市场的成功率较低，因此在该种模式下，建议以合资的模式进入该市场，通过当地企业的了解到当地的文化，实现产品的本土化，以期在该市场得以长久的发展下去。当文化距离相对较短的时候，可以选择控制性较强的独资模式进入。总之，由于服装企业的特性，在选择FDI模式的时候，需要重视母国与东道国之间的文化距离。第二、综合考虑东道国的制度环境。制度环境主要有政治、社会、法律三个层面。首先从政治方面，对外直接投资由于涉及到东道国的外资引入的相关政策，企业进入市场时，需仔细考虑相关的制度环境。某些国家会对于外资企业有一定的限制，而合资的模式会减少相关限制，在此情况下，企业应该选择合资的模式。从社会方面，社会往往指的是社会的稳定性，稳定的社会环境有利于企业的发展，以独资模式进入，可以获得最大的收益，但如若社会对于外资企业具有一定的排斥性，则选择合资模式为宜。从法律方面，法律方面主要指的是合法性，如若东道国的法律制度相对薄弱，这对于外资企业的发展是极为不利的，但如若法律制度完善，企业可以选择独资模式，以期长期发展。总得来说，在服装企业选择FDI进入模式时，需综合考虑以政治、社会和法律构成的制度环境。虽然制度环境的影响程度不及文化距离，但其对模式选择的影响显著，因此在进入模式选择的过程中，应与文化距离综合考虑。第三、企业层面因素定阶段模式选择倾向，对具体的选择起调节作用。如果企业在某一阶段内多次选择对外直接投资，由于同一阶段内，企业层面的因素变化幅度不大，企业可主要关注东道国的影响因素，即文化距离和制度环境。但不可忽视企业层面的因素。首先，当企业处于国际化初期的阶段，企业的国际经验和研发投入相对较低，因此，该阶段内的企业倾向于选择合资模式；反之，企业处于国际化程度较高时，企业更倾向于独资模式。企业所处阶段的不同，会导致企业的进入模式倾向不同。其次，企业层面的因素会对具体的进入模式的选择起调节作用。综上所述，中国服装企业在选择FDI进入模式时，需明确企业所处阶段，即根据企业层面的国际经验和研发投入判断，两者的程度越高，企业越倾向于独资模式，以此得出企业阶段内的模式倾向，然后在此基础上专注于东道国层面的因素，主要是制度环境和文化距离，制度环境良好且文化距离短，企业选择独资模式进入的可能性越大，从而具体分析因素进行选择。

附录表SEQ表\*ARABIC1文化维度数据表文化维度中国韩国美国法国PowerDistance80604068Individualism20189171Masculinity66396243UncertaintyAvoidance30854686LongTermOrientation871002663Indulgence24296848文化距离1.5764208493.0251051.879072数据源于Hofsted官网表SEQ表\*ARABIC2研发投入相关数据年度研发投入（研发资金/营业收入）（%）20151.4220162.5520172.9420182.3220192.1420201.92数据源于森马服饰年度报告表SEQ表\*ARABIC3国际经验的相关数据国际经验海外收入在营业收入的占比（%）2015020161.220172.320185.08201915.6720208.17数据源于森马服饰年度报告表4国家制度指数数据来源于世界银行

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