中国负极包覆材料行业重点企业分析-信德新材

中国负极包覆材料行业重点企业分析—信德新材一、基本情况负极包覆材料是提升负极材料性能的重要原料之一。负极包覆材料的加入可以提升负极材料的首充可逆容量、循环稳定性以及电池倍率性能，可以使得锂电池克容量更大、使用寿命更长，充电速度更快。具体来看，以不同倍率下可逆容量与0.1C下可逆容量比来衡量，当倍率低于2C时，包覆后不同倍率下的容量明显提升，且包覆量低于8mass%时，改善更为明显。因此，锂电池负极包覆材料是大多数锂电池负极材料生产厂家的重要原材料，其质量大约占锂电池负极材料的5%-15%（质量占比数据根据每个下游客户的工艺不同，生产的产品类型不同，略微有所不同）。信德新材最早主要经营碳纤维材料，当前产品主要有两大应用领域，一是作为负极包覆材料用于锂电池负极材料的生产加工；另一个用途是经过纺丝、碳化等加工，制成沥青基碳纤维；公司目前以负极包覆材料为主，销量国内排名领先，2020年市场占有率在27%-39%之间，为行业领先企业。基本情况1资料来源：整理二、经营情况受行业红利影响，从2020年开始我国锂电池行业迅速发展，信德新材发展迅速。信德新材在2022年在创业板上市后，资产总额从2021年6.6亿飙升到2022年Q3季度的29.31亿。在此之前，信德新材资产总额整体维持上升趋势，从2018年2.16亿上升到2021年的6.6亿。2018-2022年信德新材资产总额情况（亿）2资料来源：公司年报、整理受下游景气带动，公司业绩高速增长。信德新材营业收入从2018年1.63亿增长到2021年的4.92亿，2021年营业收入增速高达81%，2022年前三季度公司实现营收6.95亿元。2018-2022年信德新材营业收入情况（亿）3资料来源：公司年报、整理公司盈利能力亮眼。2018年信德新材净利润只有3600万，到了2021年，公司净利润增长到1.38亿元。电动化+快充需求助力负极包覆材料需求高增长，随着行业高景气运行，未来信德新材盈利能力将得到进一步提升。2022年前三季度公司净利润1.21亿元，2018-2022年信德新材净利润情况（亿）4资料来源：公司年报、整理相关报告：《中国锂电池负极材料行业竞争策略研究及未来前景展望报告》三、业务布局负极包覆材料是锂电池负极材料的重要原料之一，锂电池负极材料作为新能源汽车动力电池的核心材料，一直是国家科技政策和产业政策的重点支持对象，被列入国家相关产业发展规划及目录。近年来在锂电产量持续扩张下，负极包覆材料需求也不断增加，负极包覆材料业务为信德新材主营业务。信德新材负极包覆材料业务收入整体呈现上升趋势。从2018年的1.315亿上升到2021年3.306亿。营业收入稳定增长，增速加快。2018-2021公司负极包覆材料业务收入情况（亿）5资料来源：公司年报、整理2018-2020年公司负极包覆材料业务收入占比整体呈现上升趋势，占比在2020年最高达到88.14%。随后公司加速产业一体化布局，业务占比有所下降，截止至2021年公司负极包覆材料业务占比为67.19%。2018-2021年公司负极包覆材料业务占比（%）6资料来源：公司年报、整理公司盈利能力亮眼，负极包覆材料业务毛利率45%+。其中2021年包覆材料毛利率达46.17%，21年受原料价格上涨，毛利率水平有所滑落，未来随着一体化布局落地、原料价格回落，预计毛利率水平有望回升，仍可维持较高水平。2018-2021年公司负极包覆材料毛利率情况（%）7资料来源：公司年报、整理近年来，信德新材负极包覆材料产销量逐渐上升，产量从2018年1.416万吨上升到2021年2.441万吨；销量从2018年1.232万吨上升到2021年2.273万吨。随着电动车渗透率进一步上升，预计未来公司负极包覆材料产销量将进一步上升。2019-2021年公司负极包覆材料产销量（万吨）8资料来源：公司年报、整理四、科研情况公司高度重视研发工作，研发投入充足。2021年公司研发费用2,307万元，占总营收的4.69%。此外，公司培养了一支专业化的研发团队，截止2021年年底，公司拥有研发人员60人，在员工总数中占比为16.09%。科研情况9资料来源：公司年报、整理五、结论信德新材公司是业内为数不多可以提供足量、稳定、优质产品的厂家。公司生产的负极包覆材料是一种具备特殊性能的沥青材料，负极包覆材料原材料之一为古马隆树脂，公司自行采购原料乙烯焦油，