AI手机行业：进入原生智能阶段苹果引领新换机时代

胡杨SACNo:S1120523070004傅欣璐傅欣璐SACNo:S1120523080003赵恒祯SACNo:S11205230900022024年6月24日1AI手机发展进入原生化阶段，27年渗透率有望过半AI手机端侧算力提升，将带动产业链部件升级创新产业链受益标的3手机智能化的发展经历功能机OS、智能机OS，迈入智慧手机智能化的发展经历功能机OS、智能机OS，迈入智慧OS阶段。相较于初期AIAPP、AI功能化阶段，AI原生化阶段用户体验感更佳，只需要用户输入语音、文字等形式就能获取AI服务，其生态也更加开放丰富。•AIAPP阶段：在手机中加装大模型APP产品•AI功能化：在手机已有应用中实现初始人工智能功能•AI原生化：在原生服务生态中实现AI体验，包括多模态端侧、大模型接入等4••除AppleIntellience外，安卓系手机厂亦纷纷加入AI手机布局，AI手机发展生态可见一斑。据Canlys统计预测，2023年全球AI手机渗透率约5%，预计到2027年有望达到47%，预计2025年iOS操作系统将占据全球AI手机出货的55%，至26年全球AI手机累计出货将超过10亿部，至28年复合增长率达63%。据IDC统计，中国AI手机出货量预计在2027年达到1.5亿部，市场渗透率超50%。•此外，我们认为，随着AI处理能力的提升，PC/AR/VR/可穿戴设备/智能家居等智能终端也将加入AI生态布局，带给消费者更丰富的人工智能体验。11745.3%66554433525212024资料来源：Canalys，华西证券研究所0AI手机发展进入原生化阶段，27年渗透率有望过半AI手机端侧算力提升，将带动产业链部件升级创新产业链受益标的6北京时间6月11北京时间6月11日凌晨，苹果2024年WWDC正式召开，会上宣布了iOS18、VisionOS2、iPadOS10等的系统更新，重点推出了AppleIntelligence并官宣了与OpenAI的合作，发布会核心内容如下：•IOS18重点围绕智能化、个性化、隐私三个方面进行升级更新：1）智能化主要对基础信息、照片、邮件、电话App进行升级，加入卫星短信、自然语言搜索照片、通话录音及转文字等功能；2）个性化层面，支持用户对APP图标颜色、控制中心内容进行自定义修改；3）隐私升级方面增加了App锁功能，用户可按需隐藏App，自定义App接入通讯录中指定联系人等。IOS18开发者测试版系统于6月11日上线，正式版将于今年秋季上线。•苹果推出个人化智能系统AppleIntelligence：AppleIntelligence基于强大、直观、整合、个性化、隐私五大原则，在理解用户个人情景的背景下，实现理解并生成语言、图像，执行跨App操作等功能。AppleIntelligence采用端云结合方式，内置大预言模型、图像生成扩散模型、设备端语义模型，端侧需由A17Pro及M系列芯片提供硬件支撑，云侧由具备全新AI隐私保护标准的私有云计算支撑（基于苹果自研芯片服务器）。AppleIntelligence随IOS18免费提供，测试版将于今年秋天上线，仅支持英语（美国）。图：IOS18对主屏幕个性化、信息、照片App的升级图：AppleIntelligence支持设备类型及发布时间复制图片后粘贴到这里复制图片后粘贴到这里资料来源：苹果官网，华西证券研究所7••AppleIntelligence集成文本、图像等AI应用：在文本AI应用方面，苹果加入写作助手及文本摘要梳理等功能，为用户在写作时提供提供包括重写、措辞修改、语法用词校对等辅助功能，能自动总结邮件、通知等并按重要程度排序显示，并提供邮件智能回复功能。在图像AI应用方面，苹果加入Genmoji、ImagePlayground、Imagewand等图像AI功能，能实现AI图像、表情包的生成，并能对图像进行AI编辑（精修草图及去除干扰物件等）。•Siri获AI加持开启新纪元：在感知层面，AI加持下Siri具备更强大的自然语言理解能力，能结合对话前后语境更自然、连贯的与用户进行交流，并能理解如相册、日历日程等不同App中的信息，同时具备屏幕内容理解能力，实现更高级的个人情景认知功能。在任务执行层面，Siri能流畅的在App内、不同App间执行操作，帮助用户简化操作指令，快速执行复杂任务。•集成GPT-4o，今年稍晚推出:苹果将ChatGPT集合至系统书写工具与Siri中，以增强用户的AI体验。用户可在Siri中调用ChatGPT并使用文本、图片及文档等进行交互，同时可在全系统的编写任务中调用ChatGPT生成文本及图片。用户无需注册账户也可免费使用ChatGPT。图：苹果WritingTool各项功能展示图：升级后的SIRI在跨App中执行任务图：SIRI询问用户是否接入ChatGPT复制图片后粘贴到这里复制图片后粘贴到这里复制图片后粘贴到这里苹果官网，华西证券研究所资料来源：苹果官网，华西证券研究所8••苹果已完成AI团队最后一块拼图，剑指AI巅峰。2018年，前谷歌搜索和人工智能主管JohnGiannandrea加入苹果，担任机器学习与人工智能战略高级副总裁，成为第16位直接向TimCook汇报的高管。根据外媒TheInformation，JohnGiannandre外，其余成员还包含参与创造Java的ArthurVanHoff、神经网络领域专家RuomingPang等行业大牛。截至目前，除由JohnGiannandre直接负责领导基础模型团队外，CraigFederighi和JohnTerners分别领导的软件和硬件团队也为AppleIntelligence提供了坚实的支撑。•自2010年收购Siri开始，苹果未停止在AI领域的并购投资。根据Statista统计数据，苹果于2023年并购了32家AI相关上市公司，并购数量远高于谷歌（21家）、Meta（18家）、微软（17家）和亚马逊（10家）。根据彭博社报告，苹果于2024年3月完成对加拿大公司DarwinAI的收购，为2023年以来苹果收购的第34家AI公司。•苹果对AI领域的探索研究涉及硬件支持、底层框架、多模态大模型等多个环节，全方位多层次的研究投入显示出苹果在AI领域的决心。2023年12月，苹果发布LLMinaflash论文，讨论了如何在内存有限的终端上部署大预言模型；同月，发布专为苹果芯片设计的开源学习机器框架MLX，帮助研究人员有效地训练和部署AI模型;苹果自2023年10月起陆续发布Ferret开源多模态大型语言模型、300亿参数多模态大模型MM1、ReALM模型及端侧模型OpenELM，并于2024年6月10日公布AppleIntelligence背后自研模型基础信息。9图：各科技巨头2023年并购9图：各科技巨头2023年并购AI标的数量表：苹果团队近期发表AI相关论文及事件2023年10月《Ferret:ReferandGroundAnythingAnywhereatAnyGranularity>2023年12月《LLMinafash:EffcientLargeLanguageModelInferencewithLimitedMemory》2024年3月《MM1：Methods,Analysis&InsightsfromMultimodalLLMPre-training》发布300亿参数多模态大模型MM1，其余参数包含70亿和30亿2024年3月《ReALM:ReferenceResolutionAsLanguageModeling》发布小模型ReALM，包含ReALM-80M、ReALM-250M、ReALM-1B和ReALM-3B不同参数版本2024年4月《OpenELM:AnEfficientLanguageModelFamilywithOpen-sourceTrainingandInferenceFramework》发布开源语言模型，包含OpenELM-270M、OpenELM-450M、OpenELM-1_1B和OpenELM-3B不同参数规模版本2024年6月苹果在官网公布其AppleIntelligence端侧模型参数为30亿，云侧模型由苹果服务器支持资料来源：苹果官网，华西证券研究所时间发布论文名称/事件主要内容发布Ferret开源多的模态大预言模型，包含7B和13B两个参数版本研究探讨有限内存下高效大模型推理方法，提出“窗口化”及“行列捆绑”技术••苹果在软件端构建了IOS+AppStore的闭环生态，拥有较高的品牌忠诚度与生态护城河。封闭的IOS系统及严格的App审核管理为用户提供了良好及完成的生态系统服务，相比于安卓生态，苹果手机生态具备安全性更高、系统体验更流畅及App应用质量更高等特点，诸多优势使得IOS用户粘性极强，用户转换至其他手机生态成本较高。根据Statista统计，2015年至2024年一季度，IOS在全球手机系统市场份额由18.70%提升至28.54%，随着IOS18的发布及Appleintelligence的加持，预测后续IOS在全球手机系统的占有率会进一步提升。•苹果自研芯片完美适配IOS生态系统，为后续Appleintelligence落地终端保驾护航。2010年iPhone4首次搭载自研芯片A4后，A系列芯片保持每年升级的频率，在工艺制程及计算能力上领先同代安卓芯片。2017年，苹果于A11加入神经网络计算单元NPU进行AI计算，此后每年A系列芯片NPU算力呈翻倍增长态势，截至目前，苹果最新发布的A17Pro拥有35TOPS神经引擎算力，系A11NPU算力的58倍，为后续在端侧运行AI大模型提供了坚实的基础。图：全球IOS、安卓手机系统市场份额（%）表：各品牌手机厂在AI领域的布局搭载澎湃0S系统及MiLM模型，小爱助手可智能创作文本、搭载MagicOS及自研魔法大模型，为用户提供智能交互2.5苹果智能模型性能优异，加速新换机时代来临资料来源：Canalys，华西证券研究所资料来源：Canalys，华西证券研究所资料来源：CanaOPPOFindX7 1.9%2.6苹果智能模型性能优异，加速新换机时代来临••AppleIntelligence由多种高度智能的生成模型组成，模型性能优异。模型包括1）拥有30亿参数的设备端语言模型；2）基于更大服务器的语言模型，通过私有云计算在苹果服务器上运行。其基础模型建模过程包括了预训练-后训练-优化-模型适配-性能评估等过程。从模型评估结果显示，与大多数同类开源模型与规模相对的商业模型对比，苹果模型更受人类评估者青睐，且违规率也低于同类竞争模型。我们认为，苹果智能将成为AI手机引领者，推动原生智能加速渗透。•苹果带领之下，新换机时代有望加速到来。回顾苹果手机历史数据，手机通常在秋季新机发布会之后季度销量走高，尽管近几年消费电子需求有所下滑，但苹果手机整体出货量仍处于上行趋势，平均市场份额在17%以上。由于AppleIntelligence仅支持15Pro以上机型，我们认为，为满足用户体验及端侧算力要求，新一代AI手机换机价值与必需性更高。据CCSInsight统计，截至23年底全球iPhone保有量达13亿部，超50%以上是二手手机，我们认为AI驱动的换机空间广阔。图：苹果手机出货量与单机平均价值变化（季度）2357923458226302315320880215402157820344215402157820344000出货量(百万部）——平均价值量(美元)AI手机发展进入原生化阶段，27年渗透率有望过半AI手机端侧算力提升，将带动产业链部件升级创新产业链受益标的3.1拆解iPhone成本可见，芯片/存储/摄像/显示等价值较高••从iPhone11ProMAX的成本构成来看，芯片、存储、摄像、显示、非电子部分价值量较高，价值量占比均在10%-20%的区间。其次，射频、电源管理、基板、电池、连接器等也是重要构成部分。•伴随手机智能功能愈加丰富，部分器件价值量仍在不断变化，以iPhone15ProMax与iPhone14ProMax为例，前者BoM较后者高了37.7美元。其中，价值量提升部分主要包括1）处理器首款3nmA17Pro，提升30美元；2）光学摄像升级5倍远摄，提升25.1美元；3）外壳改为更轻的钛合金，提升7美元。此外，虽然存储和显示价值量有所下降，但主要系去年产品成本影响，但DRAM和内存升级仍在进行中。基板PCB37.73025.17-0.6-16.80资料来源：Counterpoint，华西证券研究所资料来源：Counterpoint，华西证券研究所资料来源：TechInsig3.2AI手机端侧算力提升，将带动产业链部件升级创新们认为单机石墨片用量可能进一步提升，或部分改为AppleAppleIntelligence采用自研SoC芯片，逐年提升算力与芯片性能，最新的M4与A17Pro分别达到38TOPS和35TOPS。我们认为伴随端侧模型参数增长，端侧算力需求增强，SoC芯片性能与价值量将持续增长。2020MacBookAir;2020Mac2021MacBo0kPro(14&16-inch);22024MacBookAir(13&15i-8资料来源：苹果官网，华西证券研究所据YoleIntelligence预测：DRAM:预计到2026年平均容量提高41%；对DRAM的需求增长8%以上NAND：预计到2026年平均容量提高10%加速过渡到更快的新接口••受智能手机、PC等传统消费电子需求疲软等因素影响，PCB整体需求转弱给整个行业发展带来较大挑战。据Prismark统计，2023年整体PCB市场产值为695.17亿美元，同比下滑15.0%。然而，以CHATGPT引发的新一轮的人工智能及算力革命，AIPC\AI手机及AI终端问世带来的新一轮消费电子的革新和重构，预计将在未来为PCB行业带来新一轮成长周期。•AppleIntelligence的推出，直接推动了苹果手机等相关硬件的换代升级。近期，我们认为可以看到算力升级倒逼换机节点提前到来；远期，端侧算力、存力需求的进一步提升或直接带来PCB等相关硬件ASP的提升。•AIPC和AI手机为代表的AI消费硬件产品、智能眼镜为代表的元宇宙新品的不断推出，将助力消费电子产业逐步复苏，相关PCB公司受益。据Prismark预估，预计2023至2028年消费电子行业电子产品产值复合成长率为3.6%，2028年产值将达3,890亿美元。 80,920 80,920 325326,0,00201120122013201420152016201720182资料来源：Prismark，华西证券研究所资料来源：PriAI手机发展进入原生化阶段，27年渗透率有望过半AI手机端侧算力提升，将带动产业链部件升级创新产业链受益标的4.1产业链受益标的比较2011年进入苹果供应链，为iPad/Airpods、AppleWatch、i通讯用板领域为苹果在内的国内外领先品牌客户供应手机等通讯子及计算机用板业务方面，为苹果在内的国内外领先品牌客户供应的印制电路板蓝思科技系全球消费电子智能终端视窗与外观防护功能部件行业龙头，于2应商认证，为苹果视窗防护玻璃重要供应商。公司的玻璃、金属、陶瓷、蓝宝石应用于手机、电脑和智能穿戴设备中，外观、结构、光学等部件在高端头显产品公司为国内外知名客户提供精密功能件、结构件和模组等产品，下游领域涵盖涵盖智能手公司同全球科技与消费电子行业领先客户延续长期良好合作关系，在微型扬声器、MEMS声学传智能硬件59.56%，智-资料来源：公司公告，华西证券研究所注：市值与估值数据均更新至2024年6月25日，估值采用wind一致预期20-资料来源：公司公告，华西证券研究所注：市值与估值数据均更新至2024年6月25日，估值采用wind一致预期20光学元器件板块，公司是全球首家四重反射棱镜模组量产供应商•作为国内领先的精密制造企业，公司产品涵盖消费电子、汽车、通信、工业及医疗等领域，主要包括连接器、连接线、马达、无线充电、FPC、天线、声学和电子模块等。消费电子、数据中心、智能汽车等方向成为公司未来成长亮点，消费电子趋向更个性化、智能化，数据中心光连接、电连接、散热、电源等需求迅速增长，智能座舱与智能驾驶持续优化。据公司公告显示，公司2024年上半年预计实现归母净利润52.27-54.45亿元，同比增长20%-25%；扣非归母净利润47.89-50.77亿元，同比增长15.28%-22.2%。•23年消费电子得益下半年各大终端品牌新品发布，需求复苏趋势明显，产业链由主动去库存转为被动去库存。2023年，公司消费性电子业务实现营业收入1971.83亿元，占营业收入的85.03%，同比增长9.75%。此外，根据2023年报信息，公司依托纵向整合（收购Qorvo位于北京与山东德州的资产）与横向并购，增强垂直整合能力与产业上下游协同优势。•通讯与汽车互联业务增长迅速，拓展下游新方向。2023年，公司通讯互联业务实现营业收入145.38亿元，占营业收入的6.27%，同比增长13.28%。公司汽车互联业务实现营业收入92.52亿元，占营业收入的3.99%，同比增长50.46%。根据2023年报信息，在数据中心高速互联领域，公司协同头部芯片厂商为全球主流数据中心及云服务厂商共同制定800G、1.6T等下一代高速连接标准，部分细分领域产品如外部高速铜缆、线缆及连接器组件、背板连接器及背板线缆、HSIO、SSIO等获得客户认可。--销售毛利率（%）。销售净利率（%）04.3鹏鼎控股•作为国内领先的印制电路板制造商，公司的各类PCB产品被广泛应用于通讯电子产品、消费电子及高性能计算机产品。•2020-2023年，公司营业收入从298.51亿元增长至320.66亿元，期间GAGR达到2.41%。公司通讯用板实现营业收入235.13亿元，占营业总收入的73.33%；消费电子及计算机用板占营业总收入的24.87%。2020-2023年，公司毛利率保持在20%以上，净利率保持在10%•根据公司23年年报：AI终端硬件创新潮也不断涌现，IDC预测，2024年AI智能型手机出货量上看1.7亿支，占整体手机比重近15%，而AIPC类产品也有望在未来成为行业主流，这也将为PCB行业发展带来更多机会，带来行业发展的新蓝海。我们认为，从PCB角度来看，AI手机将带动其材料、层数、散热性等参数的提升，从而推动ASP提升，实现换机周期提前与ASP提升共振。作为国内消费电子PCB龙头，公司将深度受益。通讯用板通讯用板消费电子及计算机用板销售净利率(%)销售净利率(%)销售毛利率(%)250.0030.00%25.00%30.00%25.00%20.00%汽车、服务器用板及其他用板200.00200.00150.00150.00100.0050.000.00202020212022100.0050.000.00202020212022202315.00%10.00%5.00%20202021202220230.00%••作为国内领先的大型现代制造业企业，公司逐步形成的电子电路、光电显示和精密制造三大板块，公司依托行业积累的技术优势积极开展新能源汽车赛道，主要产品包括印刷电路板、新能源汽车金属结构件、LED背光、LCM模组、触控产品等。•2020-2023年，公司营业收入从280.93亿元增长至336.51亿元，期间GAGR达到6.20%。2023年，公司电子电路产品业务实现营业收入232.61亿元，占营业总收入的约69.13%；触控面板及液晶显示模组和精密组件产品占营业总收入26.82%。2020-2023年，公司毛利率保持在15%左右，净利率保持在5%左右。•根据公司23年年报：生成式AI进入手机和电脑的应用，2024年有望成为AI手机和AIPC的元年。我们认为，公司将深度受益于AI手--销售毛利率(%)。销售净利率(%) --销售毛利率(%)。销售净利率(%)04.5蓝思科技•公司的主营业务包括智能手机与电脑、新能源汽车与智能座舱、智能头显与智能穿戴等智能终端的结构件、模组及整机组装。2023年公司实现营业收入544.91亿元，同比增长16.69%；2024年Q1，公司实现营业收入154.98亿元，同比增长57.52%；归母净利润3.09亿元，同比增长379.02%。根据2023年报信息，公司与国内外高端消费电子与新能源汽车品牌建立了稳定的合作关系，如：苹果、三星、华为、小米、OPPO、vivo、荣耀、谷歌、Meta，特斯拉、宁德时代、宝马、奔驰、大众、理想、蔚来、比亚迪等。•23年下半年消费电子行业回暖，公司智能手机与电脑类业务实现营业收入449.01亿元，同比增长17.50%。根据2023年报信息，公司与各大客户在玻璃、金属、陶瓷、蓝宝石等结构件和模组领域保持深度合作，市场份额稳居领先地位。在组装领域，湘潭蓝思不断优化效率、良率、品质，得到国内外客户的认可和信赖，批量组装多款高端手机及零部件，并如期完成扭亏为盈的年度经营目标。公司已与国内头部消费电子品牌形成了长期的深度战略合作，具备快速研发、量产能力，能够及时满足各大客户的需求。•23年公司新能源汽车及智能座舱类业务实现营业收入49.98亿元，同比增长39.47%。根据2023年报信息，公司已与超过30家国内外新能源汽车及传统豪华汽车品牌建立了合作关系，中控模组、仪表面板、智能B柱与C柱等新产品得到了更多客户的认证，陆续进入批量生产阶段。--销售毛利率（%）。销售净利率（%）--销售毛利率（%）。销售净利率（%）.04.6领益智造•在全球AI快速发展背景下，公司积极布局AI终端硬件领域，由消费电子产品制造厂商转型升级为AI终端硬件制造平台。公司业务全面覆盖材料、精密功能件结构件、模组和精品组装等精密制造全产业链，应用于消费电子、汽车、光伏储能等多行业领域。2023年，公司实现营业收入341.24亿元，其中AI终端及通讯参观收入306.87亿元，占比约90%，毛利率约21.62%。•根据2023年报信息，公司积极打造AI终端硬件制造平台，关注AI、机器人、XR等新方向。在智能手机方面，顺应高端折叠趋势，使用新材料碳纤维进行结构设计；在散热领域，公司已经具备多种散热解决方案，应用各类终端，超薄VC均热板已与全球消费电子知名客户建立良好合作；在智能穿戴方面，公司为全球XR头部客户提供软质功能件、注塑件、散热、充电等核心部件。•汽车与光储业务稳步推进。伴随全球新能源汽车市场的持续增长及市场份额的不断提升，2023年公司汽车业务实现收入16.97亿元，同比增长43.61%；光伏储能业务收入达15.55亿元，同比增长29.89%。•公司注重长远发展，实施回购与股权激励等方案。2024年6月20日，公司发布2024年股票期权激励计划草案，拟授予股票期权2.38亿份，占总股本的3.396%，制定2024-2026年的考核目标，以2023年为基数营业收入或归母净利润增长率不低于10%/20%/30%。--销售毛利率（%）。销售净利率（%）--销售毛利率（%）。销售净利率（%） 0•23年全年公司营收与利润均实现同比正增长，自Q3起公司新品量产进入高峰期，Q3与Q4归母净利润贡献分别为43%与27%；分板块业务来看，光学元器件、薄膜光学面板、汽车电子（AR+）、反光材料板块营收均实现正增长，我们认为公司已经实现了从元器件——模组——解决方案供应商的转型，在基础光学业务上，进一步拓展汽车电子、元宇宙光学等新成长曲线。•微棱镜和反射滤光片业务进展迅速，渗透率有望继续提升。23年光学元器件板块实现营收24.46亿元，同比提升21.11%；毛利率30.66%，提升4.5pct。根据2023年报信息，公司成为全球首家四重反射棱镜模组量产供应商，吸收反射滤光片成功导入国内主流终端，市占率进一步提升。我们认为伴随微棱镜与反射滤光片在终端渗透率的持续提升，光学元器件板块有望为公司创造更多增量。薄膜光学面板板块实现营收18.49亿元，同比提升17.77%，得益于公司不断深化与北美大客户的合作，扩大终端品类和份额，提升精益化管理能力。•汽车电子、元宇宙光学创造新成长曲线。汽车电子板块实现营收2.91亿元，同比提升54.39%。公司把握汽车智能化浪潮，加快HUD业务拓展，根据2023年报信息，23年HUD出货量超20万台，其中AR-HUD国内市场占有率排名第一。元宇宙光学方面，伴随苹果推出首款MR，驱动行业模式加速成熟，根据年报信息，公司在此赛道中已具备折返式、衍射式、反射式、Pancake式的全技术路径布