油价与人民币

油價與人民幣

的下一步怎麼走.ByJosephChen,CSCIM下階段全球經濟發展最大的變數

--油價與宏觀調控高油價是否已經成為長期趨勢大陸九年來首次升息之後的人民幣動向廣場協議是否還會歷史重演全球股市的版圖如何移動美國經濟的最大障礙--貿易逆差

1980年代--日本2000年代--大陸1985年廣場協議--七大工業國聯手讓日圓升值。2004年大陸的強勢外銷使人民幣升值呼聲提高，但是歷史是否會再度重演?從中國的需求的角度來分析油價油價的上一波谷底價格—1998年每桶12元2004年一度最高達56元。油價短線回檔或是高價後開始回軟

從供給需求面來分析

1970年代的高油價—人為+恐慌+事件。2000年代的高油價—市場結構。近年來的油價多頭走勢，純粹是亞洲需求的巨幅成長。但是目前全球每日8000萬桶的原油產能卻無法負荷目前的需求量。

中國市場對原油的需求激增今天的中國汽車數量已是2002年的兩倍更是1994年的10倍。近年來中國原油進口年增率達40%。每年增加40%的進口比率可能性不高。但

是大幅減少原油近進口量的可能低。

從國家發展工業的歷程來

分析原油消耗量美國:1900~1970，每人平均石油消耗量從每年一桶一路攀升至每人28桶。日本:1950~1970，每人平均石油消耗量從每年一桶增加至每人17桶。韓國:1965~1990，每人平均石油消耗量從每年一桶增加至每人17桶。至於中國，目前每人每年平均需求量僅1.7桶印度更只有0.7桶。而墨西哥每人每年平均需求量已達7桶。中國與亞洲未來原油消耗驚人

如果中國的消耗量與墨西哥相同的話，表示中國一天要消耗2400萬桶原油，但是全球原油產量卻不可能大幅增加。因此幾乎可斷定未來10年亞洲每人每年消耗量可以翻好幾倍!!!!

目前美國重要的戰備存油策略美國戰備存油--158天日本戰備存油--161天中國戰備存油只有7.8天。但2005年將提高至30天2010年達90天。

美國策略—藉由伊拉克戰爭控制原油供應，讓中國必需買最貴的油。油價與中國需求將影響人民幣高油價的殺傷力(石油的購買力)FED主席葛林斯班：高油價對美國經濟衝擊有限。以兩次能源大戰為例1980年，油價漲到41.6美元，日本進口一桶原油277日圓x41.6→115232004年油價漲到55美元x109→5995日圓。油價即使大漲，但如果用日圓計價，也只有20年前一半的水準。因此可以直接推斷高油價將施以人民幣升值巨大的壓力。宏觀調控無法有效降溫的下一步驟

--升息與升值兩年前起，人民幣升值的呼聲不斷，但是身為全球第三大經濟體的中國，一旦貨幣升值，將牽動全球經濟層面之深之廣。就自由市場的機制來看，人民幣升值已是不得不的議題。接下來只是時間點的問題。中國重量極銀行官員也正式發聲

--”升值對出口影響不大”

--”匯率維持穩定不代表一成不變”目前中國所作的只是希望時間換取升值空間。人民幣不升值，反映製成品不能轉嫁的劣勢中國進口高價原料，低價出口製成品，兩面均承受巨大損失。人民幣不升值，鼓勵無效率生產，浪費資源，原物料居高不下。原物料居高不下，中國經濟硬著陸機率大美國逼迫日圓升值的廣場協議的經驗

日本在抵抗18個月後宣告投降後開始升值去年2月，日本財政部長首次在七國集團會議中公開要求將人民幣訴諸正式文件協議開始至今已達20個月。

雖然中國挾龐大的內需市場要脅，談判桌上擁有比日本更多的籌碼，但離升值之日應不遠矣。

為何人民幣還不升值?中南海當局的態度計劃經濟主導勝過市場經濟。不過中國經濟成長已經明顯的由投資性成長轉變為消費性成長，換言之，市場主導價值的能力將越來越強。人民幣計價資產蓄勢待發升息只是升值的一個開端，人民幣一旦升值，國際資金將大量流入。美元，歐元計價的資產將被更換為人民幣計價資產。

中國人民的消費能力將大幅提升，搭配中國是目前全球富豪增加速度最快的情況來看，主流投資市場的地位偃然成形。人民幣升值帶動亞洲資產成長人民幣升值→亞洲貨幣升值。人民幣資產看俏，資金行情即將爆發。亞洲都會區不動產將有大幅成長空間。台灣、香港、日本1990年下跌的地產會抬頭。金融產業再現契機!!!強勢人民幣勢必帶動大陸經濟成長綜合上述論點我們可以推演以下重點:宏觀調控的緊縮貨幣政策使人民幣升值機會大增。根據歷史經驗，貿易強國的幣值最後一定看漲。人為干預成份越高，將來升值的爆發力亦越高。在GDP等實質基本面的支撐下，長期多頭的格局已經成形。就股市與房地產的相對價格來看，目前僅具備初升段的水準。歷史性的國際資金新版圖人民幣一但升值，國際錢潮動向大變化80年代強勢日圓→股市、房地產匯率三贏，台股也從636四年內狂漲至12682。90年代強勢美元，美股大漲近10倍。2000年以後，中國成了最大變數，人民幣一但升值，亞洲貨幣一起升值，國際錢潮又匯聚亞洲。中國的泡沫不是爆破，是正要開始!!!MSCI美國指數--2000~2004

MSCI中國指數--2000~2004

中國近年來與全球其他主要市場相似並未有過大漲幅

結論—掌握下一個主流長線以中國目前的貿易總額與外資直接投資的規模來看