新希望乳业的资本结构优化分析

III目录第1章前言 11.1研究背景和意义 11.2国内外研究现状 11.2.1国内研究现状 11.2.2国外研究现状 2第2章资本结构的相关理论概述 22.1资本结构的概念 22.2资本结构的相关理论 22.2.1MM理论 22.2.2优序融资理论 42.3资本结构优化的作用 4第3章新希望乳业资本结构分析 53.1新希望乳业股份有限公司简介 53.2企业的整体资本结构分析 53.3企业的负债结构分析 63.3.1债务期限结构分析 73.3.2债务类型结构分析 93.4企业的股权结构分析 93.5企业的融资结构分析 10第4章新希望乳业股份有限公司资本结构存在的问题 114.1流动比率较低 114.2过度依赖经营负债 114.3股权集中度较高 124.4内源融资不足 13第5章优化新希望乳业股份有限公司资本结构的建议 145.1降低负债率 145.2调控公司负债规模与结构 155.3强化股权治理优化股权结构 165.4扩宽融资渠道改进融资结构 17结论 18参考文献 18致谢 19附录 20第1章前言1.1研究背景和意义当今社会，人们的生活品质日益改善，人们对膳食的营养化程度日益关注，奶制品的消费量也在不断增加。乳品加工业是一种极具发展前景的新兴产业。新希望公司是一个具有地域特色的地区乳品企业，只有充分了解自己的特色，发挥自己的优势，避开自己的劣势，才能在这场激烈的竞争中立于不败之地。所以，研究上市公司的会计品质是非常必要的。新希望公司是一个奶制品企业与其他行业的公司相比，它的影响力在区域经济上更为显著。基于新希望乳业2018-2022年的财务报告，我们重点分析了其负债结构、股权结构和融资结构等方面存在的问题及其原因，并针对性地提出了改进对策。通过对新希望乳业资本结构的深入研究，我们可以为解决当前乳制品企业在未来发展过程中所面临的挑战和难题提供有价值的参考。这对于国内乳制品公司的资本构造改善提供了一些建议，并且具备重要的实际价值。1.2国内外研究现状1.2.1国内研究现状陈鹭艳在《论财务管理目标与资本结构优化》中提出企业财务管理的目标和资本结构的优化并非孤立存在，而是相辅相成，共同致力于实现企业价值的最大化。这一观点为我们提供了一个全新的视角去审视和理解企业的经济运作。陈艳、李佳颖等人在《宏观审慎政策与企业资本——资本要素市场化配置效率提升》中认为，内外两种不同的监管方式对企业资本结构的改善具有重要意义。在宏观审慎监管框架下，以债务调整为主而权益融资渠道较少的上市公司，其资本结构的动态调整存在着非对称性。稳健性是我国稳健性金融监管体系中的重要组成部分，在促进公司资本结构的优化方面发挥了重要作用。王笑霞等人的《数字普惠金融与中小企业资本结构优化关系探讨》认为，融资在我国中小企业的融资构成中占有很大的比重。但是目前，在发展中存在着对传统金融的排斥，这是一个不容忽视的问题。在我国，只要提高了我国的金融服务效率，我国民营企业的资本结构也将不断优化。牛海阁在其《资本结构优化对企业价值的影响——以伊利公司为例》中指出，最优的资本结构能够对公司的价值起到最大的正面作用，同时也能起到促进作用。特别是，通过对公司的资本结构进行合理的调整，使公司的资本资源得到更好的分配。提高资金的利用效率，进而提升经营效益。同时，这也有助于降低结构性风险和财务风险，为企业创造更加稳健的经营环境。最终，这些措施将推动企业价值最大化目标的实现。董佳芮在《通信类上市公司资本结构优化研究——以三维通信为例》本文以三星通讯为案例，以三星通讯为案例，对其资金结构方面的问题进行了剖析，并针对三星通讯的资金结构进行了优化，希望能提升公司的市值，并对业内有一定的借鉴意义。1.2.2国外研究现状BiswasandKoufopoulos（2022）在《银行资本结构与监管：克服和拥抱逆向选择》中探讨商业银行最优契约下监管时，建议商业银行以宏观及内部因素为依据合理确定长期资本结构最优区间。EgorandAlexei（2022）在《竞争不完全时的最优资本结构》中构建了不完全竞争市场下的最优长期资本结构决策模型，并提出就债务资本和股权资本优化的思路。第2章资本结构的相关理论概述2.1资本结构的概念公司的资本结构就是公司的长远资金的来源与构成，也就是公司所采用的各种筹资形式，既有权益性，也有债务性。它体现了公司的资本结构和资本的长远稳定。

企业的资本结构对其财务稳定性、成本和风险承担能力等方面都有重要影响。不同行业和企业可能有不同的资本结构偏好，这取决于其经营模式、行业特点、市场条件和资本市场的情况等因素。优化资本结构可以帮助企业降低资金成本、提高财务灵活性，并最大限度地增加股东价值。因此，资本结构的管理和优化对企业的长期发展至关重要。2.2资本结构的相关理论2.2.1MM理论MM理论指的是“Modigliani-Miller理论”，该理论由经济学家弗兰ко·莫迪格利安尼（FrancoModigliani）和米尔顿·米勒（MertonMiller）在20世纪50年代末60年代初提出。MM理论主要关注公司财务领域，特别是关于公司的资本结构（资本来源的组合）与其价值的关系。MM理论提供了一个理论框架，帮助理解公司财务中资本结构与价值之间的关系，为财务经济学领域提供了基础。2.2.2优序融资理论优序金融理论是一种研究公司财务行为的理论，它是在1984年由Myers和Majluf等人提出来的。根据这一理论，公司的筹资模式应以内源筹资为主，负债为辅，股本为辅。按照优序财务原理，公司将优先使用其自身所创造的收益、留存盈余或无息债务等内部融资渠道来满足资金需求。这是因为内部融资不会增加负债，对企业没有债务偿还压力，而且不会引起市场对企业信息的不确定性。在企业自身筹资能力不足的情况下，公司将更多地采用负债方式。负债筹资与股本筹资，更便宜、更容易获得，并且利息支出可以在企业税务上作为成本抵免。此外，债务融资的利息支付优先于股权融资的股息支付，对现有股东的利益影响较小。最后，上市公司只有在公司自身的筹资能力与负债能力均无法达到所需资本的情况下，公司才会进行股票投资。通常会导致股东权益的稀释，而且可能受到市场情况和投资者信心的影响。优序融资理论强调了企业为了避免不确定性和减少成本，在融资决策上的偏好顺序。不同于传统的Modigliani-Miller理论，优序金融理论指出，公司在进行金融投资时，不仅要考虑金融市场中的非对称性，还要考虑制度成本等因素。这一理论在实践中对企业的融资决策和资本结构的分析提供了一定的指导。2.3资本结构优化的作用首先，优化资本结构能够有效地降低融资成本。这是因为，在大多数情况下，债务融资的成本要低于股权融资。具体来说，企业支付的债务利息可以在税前利润中扣除，从而降低了实际的资金成本。因此，通过适当增加债务在资本结构中的比重，企业不仅可以降低融资成本，还能提高盈利能力。其次，优化资本结构还能增强企业的风险承受能力。债务融资的一个主要优点是能够分散风险，将部分风险转移给债权人，从而减轻股东的风险负担。当企业面临经营困难或市场波动时，股东的损失将受到限制，而债权人则享有优先受偿权。因此，合理提升债务比例能够提升企业的风险抵御能力。然而，过度依赖债务融资也存在潜在风险。当企业的债务比例过高时，将增加偿债风险和财务风险，甚至可能使企业面临无法按时偿还债务甚至破产的风险。因此，在优化资本结构时，企业必须平衡债务和股权的比例，以确保企业的财务稳定和可持续发展。第3章新希望乳业资本结构分析3.1新希望乳业股份有限公司简介新希望乳业股份有限公司是中国一家知名的乳制品生产企业，总部位于山东省东营市。以下是该公司的简要介绍：新希望乳业成立于1992年，是中国最早的乳制品企业之一。公司主要从事乳制品的生产和销售，包括牛奶、奶粉、酸奶、乳饮料等产品。其产品涵盖了从乳品养殖到乳制品加工的全产业链。新希望乳业是中国乳制品行业的领军企业之一，在国内拥有广泛的销售网络，产品销售遍布全国各地，并逐渐拓展到国际市场。公司拥有一支专业的研发团队和先进的生产设备，致力于提高产品质量和技术水平，不断推出具有创新性的乳制品产品。新希望乳业注重产品质量和安全，拥有完善的质量管理体系和严格的质量控制措施，以确保产品的安全和卫生。公司积极履行企业社会责任，关注环境保护和社会公益事业，致力于可持续发展和健康生活的推动。新希望乳业股份有限公司通过多年的发展壮大，已经成为中国乳制品行业的知名品牌，以其优质的产品和良好的企业形象赢得了广泛的市场认可和消费者信赖。3.2企业的整体资本结构分析通过对总资产的负债总额，负债占总资产的比重，权益占总资产的比重，产权份额，净资产收益率，流动资产周转率等来对企业的整体资金结构进行分析。（1）资产负债率资产负债率反映了公司负债与公司整体资产的比率，反映了公司的资产负债水平。在这些项目中，总的债务是指企业的全部负债，例如短期贷款，长期贷款，应付账款以及其它的债务。企业拥有的全部财产，既包含了公司的营运资产（例如现金、应收帐款），也包含了诸如固定资产、土地等非流动性资产。

资产负债率的数值范围为0到1之间，也可以以百分比形式表示。较低的资产负债率通常表示企业的负债相对较少，相对较低的风险。而较高的资产负债率则意味着企业承担着更大的债务风险，因为债务的偿还可能受到利息率、偿还期限等因素的影响。（2）产权比率产权比率是公司资产与债务的比例，它反映了公司的财务稳定程度和偿还能力。产权比率的数值范围为0到1之间，也可以以百分比形式表示。较高的产权比率意味着企业相对更多地依赖于自有资本，具有更大的所有者权益。这通常被视为财务稳定度和资本实力更强的表现。相反，较低的产权比率可能意味着企业负债偏重，依赖外部债务融资。表3.12018年-2022年新希望乳业资本结构总体分析表（万元）项目2018年2019年2020年2021年2022年负债总额269873.3330772.79571805.56663490.33682428.4占总资产比重63.64%61.66%66.65%69.81%71.91%权益总额154221.8205635.83286076.39286928.45266617.04占总资产比重36.36%38.34%33.35%30.19%28.09%资产总额424095.1536408.61857881.96950418.78949045.44产权比率175%161%200%231%256%净资产收益率18.00%12.82%11.97%11.80%14.05%表3.1，负债总额增加了五年，2018年至2022年，2018年-2022年资产负债率在60%至70%之间，在2018年至2019年减少和2019年至2022年逐步增加。除2022年外，2018-2022年，公司净资产总额每年都在增长。股权作为资本总额的份额在2018年和2022年之间减少，但是在2018年和2019年之间出现了增长，2019年至2022年期间逐渐上升，一般而言，当资产被变卖时，其实际价值经常会低于其账面价值，这可能导致这些资产无法完全覆盖公司的负债。为了弥补这一差额，企业必须使用与股东股本相当的资本。在这种情况下，在破产程序中，净资产就成了清偿债权人的最后一道屏障。另外，股权比例也是企业负债与净资产的相对比例。较高的股权比例表明，与其净资产相比，该公司拥有更多的贷款，也就是该公司要支付更多的负债。从而增加了公司的财务风险。根据表3.1中的数据，从新希望乳业2018年至2022年的情况来看，其产权比率始终大于1，这显示了新希望乳业在借款方面的相对较高规模。3.3企业的负债结构分析债务结构不仅反映了企业在筹资和融资决策中所面临的风险因素和成本因素，而且对企业未来的投资经营决策产生深远影响。作为企业资本结构的关键组成部分，债务结构的合理性至关重要。其中，长短期负债占总负债的结构与企业资本结构的合理性紧密相连。因此，本章将重点从负债期限结构和负债类型结构两个维度来探讨负债结构的合理性。3.3.1债务期限结构分析本节主要对新希望乳业的债务期限结构进行深入分析。这本研究以新希望乳业为研究对象，通过对其短期负债与总资产、总负债的比率进行测算，得出了短期负债与总资产、总负债的比率之间的关系。从上述财务数据中，我们能清楚地认识到企业的筹资倾向，并评估其偿债能力水平。图3.12018-2022年新希望乳业长短期负债占总负债比率图图3.22018-2022年新希望乳业长短期负债占总资产比率图如图3.1所示，新希望乳业2018-2022年的非流动负债率处于不断提升的过程，从开始的15.12%上升至39.71%，其中2020年上涨幅度最大，相应的流动负债率不断下降，流动负债和非流动负债之间的差距逐步缩小。新希望乳业在2018-2022年期间，其负债主要以短期负债为主。然而，理想的流动负债与非流动负债之间的比重通常为1：1。从这一角度看，新希望乳业近两年的流动负债率偏高，显示出企业在负债结构方面仍存在不足。这种负债结构的不稳定性可能会对企业的资金流产生不利影响，导致公司短期内需要偿还更多的借款，进而对公司的持续经营产生负面影响。通过图3.2的观察，我们可以发现，流动负债占全部资产的比重在这五年间总体呈现逐渐下降的趋势，而非流动负债占全部资产的比重则呈现出逐渐上升的趋势。值得注意的是，非流动负债率的上升幅度较大，从2018年的9.62%显著增加到2022年的27.01%。这两个指标的变动说明新希望乳业企业在过去五年中减少了其短期债务和短期负债的比例。这可能显示了企业获得了更多的流动性和偿付能力，能够更好地满足其短期债务。企业在过去五年中增加了其长期债务和长期负债的比例，企业在扩大业务。资产中非流动负债的比例在这五年内大幅上升。这可能说明企业在这段时间内增加了其长期负债，为了资金投资、扩大规模。公司可能在谨慎管理短期和长期负债之间寻求平衡，以降低整体财务风险。表3.2新希望乳业与同行业负债比率对比表项目公司2018年2019年2020年2021年2022年流动负债率新乳业84.88%82.61%60.29%64.77%62.44%伊利股份97.97%91.94%85.59%81.43%80.93%蒙牛乳业69.76%70.22%60.94%69.22%48.93%妙可蓝多77.47%65.98%72.32%80.05%86.02%光明乳业87.72%80.53%79.04%66.34%77.20%三元股份38.96%39.24%56.66%45.22%59.65%佳禾食品100.00%99.99%99.99%92.03%95.46%贝因美81.49%84.63%93.43%94.89%96.35%一鸣食品95.85%81.46%70.60%81.17%82.68%续表3.2新希望乳业与同行业负债比率对比表项目公司2018年2019年2020年2021年2022年非流动负债率新乳业15.12%17.39%39.71%35.23%37.56%伊利股份2.03%8.06%14.41%18.57%19.07%蒙牛乳业30.24%29.78%39.06%30.78%51.07%妙可蓝多22.53%34.02%27.68%19.95%13.98%光明乳业12.28%19.47%20.96%33.66%22.80%三元股份61.04%60.76%43.34%54.78%40.35%佳禾食品0.00%0.01%0.01%7.97%4.54%贝因美18.51%15.37%6.57%5.11%3.65%一鸣食品4.15%18.54%29.40%18.83%17.32%与此同时，论文选取了行业较为代表性的八家公司与新希望乳业进行对比。首先，在2018-2022年一鸣食品、贝因美和佳禾食品的流动负债比率居高不下，从负债结构来看长短期负债很不平衡。其次，新希望乳业是唯一在五年中流动负债比率逐渐处于平稳，如果流动负债率偏高可能导致公司面临着多方面的风险，影响其财务稳健性和长期可持续性。因此，新希望乳业需要努力优化其负债结构，确保能够有效管理短期债务。3.3.2债务类型结构分析本节对新希望乳业的债务类型结构进行分析的主要目的是分析其会计科目所占流动负债以及非流动负债的比例，判断企业的经营活动。本节按照资金的具体使用目的将负债类科目进行了以下分类：第一类为新希望乳业为保证流动资金的充足所需的短期负债融资项目，例如短期借款；第二类为新希望乳业具有经营活动性的负债项目，如应付账款、合同负债和一年内到期的非流动负债；第三类是根据新希望乳业的长远发展战略和长期投资计划而向外借入的长期资金，比如银行长期借款和长期应付款。下表为新希望乳业2018年至2022年债务结构类型统计表。表3.3新希望乳业负债的主要类型结构（亿元）项目2018年2019年2020年2021年2022年短期借款10.73113.63211.70817.5468.279应付账款4.0355.2646.4748.8199.576合同负债0.0000.0001.7132.9953.263一年内到期的非流动负债2.2001.3734.2873.39212.216流动负债合计22.90827.32634.47342.97542.613长期借款2.3494.17914.19414.64315.945续表3.3新希望乳业负债的主要类型结构（亿元）项目2018年2019年2020年2021年2022年长期应付款0.48000.36000.79380.38840.7131非流动负债合计4.0805.75122.70723.37425.634数据来源：新希望乳业2018-2022年年报根据表3.3可知，从2018年至2022年的债务融资数据来看，新希望乳业具体的债务融资方式为短期借款、应付账款、合同负债等短期融资方式和长期借款、长期应付款的长期融资方式。经过对年报数据的仔细分析，我们发现流动负债中，应付账款和合同负债两类负债一直占有较大比例。这一趋势在过去的五年中尤为明显。值得注意的是，由于会计新收入准则的实施，预收款项自2020年起被重新分类为合同负债。另外，新希望乳业近两年一年内到期的非流动负债持续处于高位，这主要是由于过去几年中长期借款的陆续到期所致。从整体上看，新希望乳业逐渐调整其负债结构，过度依赖短期借款，使得短期借款在负债总额中的比重达到了三分之一。尽管长期依赖短期借款在一定程度上降低了负债的财务成本，加快了资金运作效率，但由于还款期限较短，企业负担的短期负债压力较大。因此，新希望乳业应当同时考虑长短期债务各自的特点，调整非流动负债比例。利用长期负债还款期限较长的优势，有助于平衡偿债压力，使加权平均资本成本最低，从而实现企业未来价值的最大化。3.4企业的股权结构分析股权结构属于资本结构的一个方面，实质上就是在企业所有股权中各股东的占比情况。根据表3.4的数据，我们可以看出，在2019年至2022年期间，UniversalDairy始终是新希望乳业的前五大股东中持股比例最大的股东，其持股比例约为64%。因此，UniversalDairy对新希望乳业拥有绝对的控制权，并成为了公司的第一大股东。相比之下，其他几位股东的持股比例相对较低。UniversalDairy持股比例超过了50%，说明公司的股权结构不合理，存在控制权过于集中的情况，这样的股权结构不利于股东之间的合作。表3.42020-2022年新希望乳业股东持股比例（%）项目2018年2019年2020年2021年2022年第一大股东72.88%65.60%65.60%64.57%64.62%第二大股东17.49%15.74%15.74%15.50%15.51%第三大股东5.03%4.53%4.53%1.78%1.79%第四大股东2.63%2.37%1.27%0.55%0.94%第五大股东1.46%1.31%0.41%0.45%0.45%前五大股东持股比例之和99.49%89.55%87.55%82.85%83.31%续表3.42020-2022年新希望乳业股东持股比例（%）项目2018年2019年2020年2021年2022年股权制衡度2.692.652.903.173.28股股权制衡意味着公司的权力主要集中在少数大股东手中，这对于保护公司的大股东的利益，保护公司的所有权更加集中具有重要意义。通过对第二至第九大股东所持股权总数与主要股权的比率进行分析，发现股权结构中股权分布较为分散，近五年来，这个比例分别为2.69、2.65、2.90、3.17、3.28，显示第一主要股东拥有绝对控制权，可能对小股东造成损害，并对公司业务发展产生影响。3.5企业的融资结构分析内源融资，指的是企业通过内部积累的资金进行投资与发展，如利润留存、自有资本等。对于新希望乳业而言，其内源融资主要来源于盈余公积和未分配利润。内源融资具有诸多优势：首先，企业可以自由支配这些资金，无需受外部限制；其次，使用内源融资无需支付利息，从而减轻了企业的还款压力。第三，内源融资不会撼动原有股东利益，倘若企业利用发行股票的方式进行融资，股东利益会减少其地位会受到撼动。图3.3为2018-2022年新希望乳业各项内源融资结构。新希望乳业在筹集资金时，高度依赖其未分配利润作为内源融资的来源。依赖未分配利润进行内源融资有其优势，但也需要注意，这可能会限制公司在扩张和投资方面的灵活性，尤其是在盈利不稳定或需要大额资本支出时。因此，新希望乳业需要在内外融资之间找到平衡，以确保可持续的增长和财务健康。图3.3内源融资比例第4章新希望乳业股份有限公司资本结构存在的问题4.1流动比率较低流动比率，作为衡量企业短期债务偿付能力的一项关键指标，通过对比企业的流动资产与流动负债来评估其短期偿付能力。通常情况下，流动比率越高越能反映企业具有较强的能力来清偿短期债务。这是因为，较高的流动比率表明企业的流动资产足以更轻松地覆盖其流动负债。表4.1新希望乳业与同行业流动比率速动比率对比表项目公司2018年2019年2020年2021年2022年流动比率新乳业0.460.480.540.480.50伊利股份1.280.820.821.160.99蒙牛乳业1.191.181.211.071.11妙可蓝多1.041.131.292.711.99光明乳业0.880.880.991.060.92三元股份11.291.230.830.810.98佳禾食品2.472.562.733.532.07贝因美0.961.030.881.030.93一鸣食品0.890.791.370.460.47速动比率新乳业0.330.360.400.320.32伊利股份0.750.950.600.570.99蒙牛乳业1.011.020.990.840.87妙可蓝多0.900.951.002.341.67光明乳业0.670.600.680.700.53三元股份1.101.040.710.550.59佳禾食品2.072.152.152.721.73贝因美0.770.780.660.790.74一鸣食品0.790.691.290.380.37数据来源：新浪财经各公司年报根据表4.1的观察结果，与同行相比，新希望乳业的流动比率明显比其它公司低。在评价公司的短期偿债能力时，主要以流动比、速动比等为主要评价指标。根据新希望公司提供的四项短期偿债能力数据，仍存在提升的空间。一般的观点是，当公司的速动比率为1.5~2，而速动比率为1:1时，公司的短期债务偿还能力就越强。根据表4.1的数据分析，新希望乳业近五年的流动比率一直徘徊在0.5左右，而速动比率更是低于0.5，显示出企业短期偿债能力的薄弱。尽管上市后，新希望乳业的流动比率和速动比率有所增长，但仍未达到理想的水平。这是因为虽然流动资产增加了，但应收账款和存货也同步增加，从而影响了企业的短期偿债能力。因此，新希望乳业的短期偿债能力有待提升。分析新希望乳业的短期偿债能力后发现，多元化的战略很容易使企业在扩张企业上过于激进，从而导致企业财务状况紧绷，尽管流动资产有所增加，但存货比例同比例增长，导致货币资金占总资产的比例逐渐下降，从而影响了企业的短期偿债能力。在与天润乳业、阳光乳业等企业进行对比分析时，无论是流动比率还是速动比率均未达到行业标准，进一步表明公司资金流动性不佳，并且与行业平均水平存在一定差距。4.2过度依赖经营负债过度依赖经营负债可能会对企业的财务状况和稳健性产生不利影响。经营负债，指的是企业为了维持日常经营活动而产生的负债，如应付账款、短期借款等。表4.2新希望乳业经营负债表（万元）项目2018年2019年2020年2021年2022年应付票据038.67000应付账款40349.8852643.9264738.8888192.7295758.11预收账款10904.7611726.65000应付职工薪酬9619.6410220.4916500.1219146.0920331.31应交税费21952484.999143.476756.475037.77长期应付款480036007937.883883.667131.37租赁负债0004083.387852.95经营负债67869.2880676.0598320.35122062.3136111.5非经营负债202004250096.7473485.2541428546316.9负债总额269873.3330772.8571805.6663490.3682428.4如表4.2可知，新希望乳业过度依赖经营负债，新希望乳业选择借款融资和发行可转换债券融资相结合的债务性融资方式，不能采用一种单独的借贷融资模式来减少某些筹资结构的风险，但是根据企业的不容乐观的资产负债情况，控制借款融资和发行可转换债券的比例是需要综合谨慎考虑的。4.3股权集中度较高而股权集中则反映了公司的持股比例，也就是公司的控股程度，也就是小股东占多数。股权集中度较高可能带来一些潜在的风险和挑战。图4.1新希望乳业前五大股东持股比例如图4.1，我们可以看出新希望乳业的第一大股东持股比例较高，造成了股权集中度较高的局面。小股东是我国上市公司最大的利益群体，其控股程度与公司治理结构密切相关。这可能导致企业在战略、经营和治理方面存在较大的不确定性，尤其是如果这些股东之间存在分歧。权力高度集中在个别股东手中会降低对公司决策的监督，增加滥用权力和不当行为的风险。影响公司与其他投资者之间的关系。其他投资者可能担心他们无法对公司决策产生足够的影响，从而影响公司的股价和市值，市场上流通的股票可能相对较少，导致股票的流动性较低。这可能使得其他投资者在买卖股票时面临更大的困难。4.4内源融资不足从总体上看，我国企业按其筹资渠道可划分为内部筹资和外部筹资两种类型。内源融资是企业自身的一种筹资方式，以保留收益、固定资产等形式存在。所以，该公司不需要对外承担财务成本与支出，没有偿还风险，具有低成本、低风险、不稀释原股东利益及公司控制权等优势。与此相反，外源性融资的资本来源途径，是指企业运用各种灵活方便的融资方法，以有效的资本对接方法，从企业之外的其它运营主体筹集资本。这些方式多样，可以满足公司在不同情况下的资金需求。图4.2展示了2018-2022年度新希望乳业融资结构中内源融资与外源融资来源的比例。图4.22018-2022年新希望乳业内源融资、外源融资占比情况比率图根据图4.2的数据显示，源融资占比在15%到30%之间，而外源融资占比在近五年间则在70%到85%之间，两者之间存在较大差距。这表明公司主要依赖外部融资方式，忽视了内源融资的优势，如容易获取、风险低、条件严格、但融资成本较高等。这种过度依赖外部融资可能对企业的经营和发展造成不利影响，并使企业面临相应的金融风险。第5章优化新希望乳业股份有限公司资本结构的建议5.1降低负债率较高的负债额并不能起到财务杠杆的抵税效果，相反提高了公司的财务费用和经营风险。新希望乳业的股份融资比例仅32.52%。尽管财务杠杆可以帮助公司提高资本回报率，但过高的负债水平可能导致财务杠杆效应逆转，这就加大了企业的融资成本，加大了企业的运营风险。如果一家公司的债务负担太重，公司需要支付更多的利息和财务费用，这会增加公司的固定成本，降低了净利润。此外，高负债水平可能使公司更加敏感于市场变化和利率波动，增加了经营风险。特别是在经济不景气或利率上升时，高负债公司可能面临更大的偿债压力。因此，新希望乳业在财务管理中需要谨慎平衡负债水平，以确保在利用财务杠杆的同时，不会增加过多的财务风险。5.2调控公司负债规模与结构经过对前文的研究可以得出，新希望乳业过度依赖债务融资。在债务融资中，短期债务融资比例过高，过高的短期债务会使企业面临较大的偿债压力，让企业面临财务困境。适度减少短期负债，新希望乳业短期负债占比大主要有两个原因，第一为银行短期借款占比高，第二为过多占用供应商的资金导致应付账款和应付票据占比大。虽然应付账款属于无息负债，但是过高的应付账款可能会使企业陷入集中还款的巨大压力中。因此该公司应该适度降低应付账款比例。同时公司可以利用控制人内部资本市场进行内部融资用来减少对短期借款和应付账款的依赖，降低公司借款资本成本。最终达到平衡的长短期债务的目的。增强短期偿债能力，由于新希望乳业短期借款和应付账款的占比过高，公司容易陷入集中还款的巨大压力中一方面公司应该提高资金管控力度以提高流动资金的周转速度，尤其针对应收账款建立一系列催收办法加快应收账款回收周期；另一方面公司在做现金流量预算时要考虑公司未来的项目投资可能会出现的风险，设定相应的防范风险值以确保公司拥有充足的现金流量。5.3强化股权治理优化股权结构相对于同行业中其他一家“一股独大”的上市公司，新希望乳业在过去几年中首次出现公司大股东持股保持在60%左右的情形。对此，我国上市公司应采取适当的股权多元化、大力推行股权分置等各项改革举措，使各公司各利益主体之间的持股比例达到平衡，同时也能调动广大投资者的积极性。在此基础上，要建立健全、科学的董事会内部监督制度，以保证公司的正常运作。企业通过向经理层转让公司的控制权，可以达到分散的目的。经理人的管理水平在很大程度上决定着企业的发展。经理人员必须充分发挥其对公司的控制能力，把公司的发展和自己的个人利益联系在一起，这样他们就会全力以赴地推进公司的发展。所以，当操作者拥有更多的控制时。企业的发展前景也将更加光明。企业的发展条件与企业家、管理者、股东和投资者的目标密切相关，同时也与乳制品行业的需求息息相关。这要求我们不断改善公司治理结构，合理地在利益相关者之间分配公司控制权，以满足新的市场需求和期望。公司股东在坐享其成的同时，并不直接参与公司的日常管理。他们可以通过建立合同，以企业家分配的行为方式来控制、开发和获取企业家的附加利益，从而减少代理成本，实现资本结构的现实主义。5.4扩宽融资渠道改进融资结构扩大企业的筹资途径，其关键是要持续加强企业的内部力量。一个公司的实力与其信誉程度有着密切的联系，信誉是公司发展的基础，也是赢得投资人信赖的关键。要想赢得投资人的信赖，就必须在市场上树立一个好的声誉，严格遵守贷款协议，保持良好的资金流动性等措施。此外，完善财务管理、优化内部控制体系、提升员工的素养和专业能力也是至关重要的举措。这样才能更加吸引投资者，为扩宽融资渠道提供了更多的可能性。另外，深入了解市场环境、选择适合自身的融资渠道和额度，并制定合理的还款计划，都是有效规避融资风险的关键步骤。结论资本结构指的是企业通过各种融资方式筹集资金后，一个合理的资本结构对企业的财务健康和长期发展至关重要。资本结构主要由负债和所有者权益两部分组成。要优化资本结构，需要全面考虑公司的经营环境、行业特点和市场条件。没有一种通用的最佳资本结构，因为每家公司都有其独特情况和需求。优化资本结构的目标是在最大化股东价值的同时，确保公司能够灵活应对市场变化和经济波动。公司管理层应密切关注财务和市场动态，根据需要及时调整资本结构。最终，优化资本结构是公司长期成功和可持续发展的重要组成部分。我们对新希望乳业的资本结构问题进行了深入研究。对其内涵进行解释，分析了存在的问题和对策。针对新希望乳业资本结构现状，提出了一些优化措施，如控制负债水平、调整公司负债规模和结构、平衡融资结构、拓宽融资渠道、强化股权治理、优化股权结构等。结合新希望乳业的实际发展，研究和探讨如何优化其资本结构，有效避免走弯路，从而构建符合企业实际情况的科学资本结构。参考文献[1]陈鹭艳.论财务管理目标与资本结构优化[J].财会学习,2023,(02):10-12.[2]陈艳,李佳颖.宏观审慎政策与企业资本结构优化——兼论资本要素市场化配置效率改进[J].会计研究,2022,(04):156-167.[3]王笑霞.数字普惠金融与中小企业资本结构优化关系探讨[J].经济师,2023,(10):108-109+113.[4]牛海阁.资本结构优化对企业价值的影响——以伊利公司为例[J].全国流通经济,2023,(18):115-118.[5]董佳芮.通信类上市公司资本结构优化研究——以三维通信为例[J].金融文坛,2023,(08):65-67.[6]张栋,李婷.基于供给与需求视角的资本结构决策逻辑——一个理论框架[J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