【企业股权质押风险探究相关概念与理论基础3900字】

企业股权质押风险研究相关概念与理论基础目录TOC\o"1-2"\h\u10611企业股权质押风险研究相关概念与理论基础 129038相关概念 125172债务结构 123439（1）债务整体性结构 122730（2）债务期限性结构 264（3）债务来源结构 224219（4）债务优先性结构 228358（5）债务布置结构 362股权质押融资 331452（1）股权质押 324350（2）出质人 321108（3）质权人 3721研究的理论基础 421133控制权理论 4273风险管理理论 57115参考文献 5相关概念债务结构一般认为债务结构理论有狭义与广义之分，狭义的债务结构定义为企业长期债务资金的组成和彼此之间的占比关系；广义的债务结构定义为企业债务的组成和彼此之间的占比关系，包括了长期债务和短期债务[16]。本文对债务结构的运用也将重点考虑到短期债务在企业债务结构中的影响。根据不同的分类标准，债务结构可以划分为外部结构和内部结构。外部结构：根据企业所有的债务将其看成一个总体的债务整体性结构；内部结构：根据偿债时间来划分的债务期限性结构；根据债务的来源渠道和债权人不同划分的债务来源结构；根据债务人破产清算时偿还债务优先级划分的债务优先性结构；根据企业筹集外部资金时债务融资信息是否公布划分的债务布置结构。（1）债务整体性结构债务整体性结构是指企业总体的债务结构，不区分债务时间长短和债务来源等。债务整体性结构描述的是企业总资产中债务融资所得资产的比重，这也能进一步反映出股东投资所占比重。债务整体性结构能够反映出企业基本的资产负债率信息，反映出企业的财务水平、长期负债情况等，同时相应地，这种结构描述相对宏观，没有对企业债务进行细分。（2）债务期限性结构债务期限性结构根据企业偿债的时间来划分，可分为长期债务和短期债务。长期债务一般是需利息偿还且年期在一年或一个会计期间以上的贷款。对于企业而言，债务期限性结构是指借款后需偿还的流动债务、无担保债务、短期且临期的票据债务以及证券债务带来的其他债务。因此长期债务的优点是偿债时间放宽、偿债压力较小，但相对于短期债务而言缺乏弹性[17]。短期债务也称为短期负债，一般是指需要在一年以内或不长于一个经营周期内清偿的各种债务，包括短期借款、应付、应交及预收款项等。短期债务可反映出企业短期内偿还债务的能力，所以是衡量企业经营相关财务指标的重要数据[18]。企业偿债能力低意味着企业存在破产倒闭的风险。短期债务的优点是程序便捷、灵活性强、成本低，但相对于长期债务来说风险性更高。（3）债务来源结构债务来源结构是指不同债务来源渠道和债权人的债务结构，分为经营性债务和金融性债务。金融性债务一般是指企业向银行等金融机构资金贷款所带来的负债[19]。由于我国证券市场的历史原因导致了目前我国证券市场不成熟，因此企业的金融性债务一般是指银行借款，包括长期与短期借款两种。经营性债务一般是指企业因正常经营活动利用自身商业信用暂时占用供应商的部分应付账款、应付票据、预收账款和职工的应付职工薪酬等。相对而言经营性债务成本低且受约束力度小，仅依靠商业信用，而金融性负债相对来说负债成本较高、弹性小。（4）债务优先性结构债务优先性结构主要体现在企业破产进行财务清算时，按照债务比重划分优先级，优先级债务可以首先获得债务受偿权，次要级债务在优先级债务之后依次获得债务受偿权。（5）债务布置结构根据筹集资金时债务信息是否公开，债务布置结构被划分为公开债务和非公开债务，公开债务的债权人特点是多而分散，非公开债务的债权人特点是少且集中。一般认为公司债券为企业公开债务，银行贷款以及其他金融机构贷款为企业非公开债务[20]。股权质押融资（1）股权质押股权质押又被称为股权质权，属于权力质押的一种，是指出质人以其所持有的股权作为质押标的物，设立质押[21]。目前，大股东股权质押是一种新兴的融资方式，大股东将其所持有的股权作保障与银行和担保的相关金融机构签约质押合同，这种融资方式与公司控制权的稳定紧密相关。股权质押分为主动质押和被动质押，主动质押通常为满足投资的需求，而被动质押通常是出质人出现资金链断裂和公司财务问题时，通过质押股权融资来解决公司财务问题。股权质押对比传统的融资方式，其变现便捷和流动性强的特点，为上市公司的融资需求提供了便捷的渠道，并且不会影响到大股东在上市公司的控制权、表决权、收益权等权限[22]。在我国，仅有股份公司股东与有限责任公司股东的股份可以作为股权进行质押。在进行股权质押时，出质规定能够让渡的股票，出质人与质权人应当订立书面合同；出质经证券机构登记的股权，从证券机构处理时质权开始设立；出质其他股权的，从工商行政管理部门处理时质权开始设立。除出质人与质权人意志达成一致外，股权一经出质，不可随意让渡[23]。（2）出质人在质押行为中，出质质押物的人为出质人。若债务人无法偿还债务，债权人可依法将该质押物折价、拍卖、变卖并优先受偿该财产的价金或价金等价物。出质人可能是主合同中的债务人，也可能是主合同债务人之外的第三方，两者都必须是合法享有专利权的人[24]。（3）质权人质押权人又被称为质权人，指的是拥有质押物财产权，且在债务人无法按时偿还债务时可以以该质押物折价、拍卖、变卖所获得的价金优先受偿的人。质权人享有的权利有：占有质物、质权保全、收取孳息、优先受偿、转质[25]。研究的理论基础控制权理论企业控制权理论实际是从企业实际控股人对控制权的偏好角度来分析企业资本结构的问题，企业实际控股人能够通过资本结构影响控制权[26]。理论上，如果企业实际控股人拥有超过公司50%的股份，就相当于掌握了公司的控制权，而通常情况下，由于企业股份的分散性，拥有一定份额股份即可获得股东会表决权的多数，从而获得控制权，影响企业剩余价值的分配，这就等同于经营者实际握有管理权。目前大多企业的控制权和经营权都是分离的，企业经营者与公司股东之间存在一种代理关系，企业是股东与经营者、股东与债权人、经营者与消费者契约关系的混合体[27]。从总体上来看，企业控制权与经营权分离符合当前市场经济模式的运转，利大于弊。由于股东对公司股份持有度越高，表决权也越大，大股东的控制权一旦超过现金流权，很可能造成控制权与现金流权的分离，从而改变传统的代理关系，增加少数股东与债权人之间的代理关系。在这种对中小股东缺乏利益保护的情况下，大股东侵害中小股东权益的现象便易于产生。股东掌握企业控制权，一般通过内部控制和外部控制来实现企业管理，内部控制主要是借助大股东的选择权直接影响企业管理，外部控制则是股东利用资本市场增加或减少持有股份份额，间接干预到企业管理。大股东持有较多股份时，影响管理层的方式有发放股息和红利，称之为“激励效应”。激励效应有效地缓解了企业的现金流紧张问题，帮助企业正常运营，但经营者控制权与现金流权不对等时，经营者为了自身获取更多利益，可能会侵害中小股东权益，转移公司资产与资源。此时公司控制权与现金流权的分离程度与大股东对中小股东权益侵占的可能性成正相关关系[28]。同时，经营者持有股份比例也会影响到企业融资决策，当经营者加大手中持有股份比例时，往往可能预示着企业将进行兼并或收购行为，但经营者所持股份比例越高，企业价值越低。因此经营者对持股比例增减的行为也会影响到企业的融资决策。风险管理理论风险在经济学和管理学等领域中代表着损害的可能性，它不具备技术上的特质，因此风险具有不确定性。经济学家罗伯特·梅尔认为风险的不确定性是在某些因素作用下的不确定性，即这种不确定性是可衡量的。企业风险管理根据其可度量的特点对这种不确定性的损害做出处置与控制，降低或规避损害，甚至将风险转化为收益[29]。因此，通常认为风险管理是以最低成本将风险降至最小、保障企业安全的方法。风险管理是一个识别、量化、评估、控制和监查的过程，这一过程的目的在于保障企业生产和经营活动正常进行。企业实施风险管理需要依据风险大小进行资源的合理配置。风险管理也具有生命周期性，在实施风险管理过程中的每一个阶段，企业都需要根据风险变化状态进行风险管理策略调整[30]。参考文献杨兴全.债务融资､债务期限结构与企业的成长性——来自我国上市公司的经验证据[J].河北经贸大学学报,2007(4):51-57.FlanneryM.AsymmetricInformationandRiskyDebtMaturityStructure[J].JourneyofFinance,1986(41):19~38.DiamondD.W.DebtMaturityStructureandLiquidityRiskQuarterly[J].JourneyofEconomics,1991(106):709~737.MasulisR.W.TheImpactofCapitalStructureChangeonFilmValue:SomeEstimates[J].TheJournalofFinance,1983(38):107~126.TitmanS,WesselsR.TheDeterminationsofCapitalStructureChoice[J].JournalofFinance,1988(43):1~19.RonaldA,MichaelP.InsiderSharePledgingandFilmRisk[R].SSRN:WorkingPaper,2015.孙影.上市公司债务结构实证分析[J].国际商务财会,2009(11):69-70.段伟宇,师萍,陶建宏.创新型企业债务结构与成长性的关系研究基于沪深上市企业的实证检验[J].预测,2012(5):34-39+46.艾馨.债务结构､盈余管理与债务重组研究——来自中国财务困境公司的经验数据[D].辽宁:东北财经大学,2018.李永伟.控股股东股权质押动因及经济后果研究——基于沪深两市A股上市公司的实证分析[D].上海:复旦大学,2007.李增泉,孙铮,王志伟.“掏空”与所有权安排——来自我国上市公司大股东资金占用的经验证据[J].会计研究,2004(12):3-13.任和.大股东股权质押动因及经济后果研究[J].商业会计,2014(1):75-76.王新红,李妍艳.大股东股权特征与股权质押:基于中小板上市公司的分析[J].商业研究,2016(6):116-121.蔡卫星,高明华.终极股东的所有权､控制权与利益侵占:来自关联交易的证据[J].南方经济,2010(2):28-41.高伟生.大股东股权质押影响上市公司的银行贷款吗?[J].金融监管研究,2018(10):49-64.黄捃,黄娓.过度投资､债务结构与治理效应——来自中国房地产上市公司的经验证据[J].会计研究,2012(9):67-72+97.BarclayM.J,SmithC.W.TheMaturityStructureofCorporateDebt[J].TheJournalofFinance,1995,50(2):609~631.肖坤,秦彬.我国上市公司债务结构对财务治理效率的影响[J].经济管理,2011(2):109-115.李淑娟.中国企业债务融资结构研究[D].江苏:苏州大学.2009.DiamondD.W.DebtMaturityStructureandLiquidityRisk[J].QuarterlyJournalofEconomics,1991(106):709~737.艾大力,王斌.论大股东股权质押与上市公司财务:影响机理与市场反应[J].北京工商大学学报,2012(4):72-76.张瑞君,徐鑫,王超恩.大股东股权质押与企业创新[J].审计与经济研究,2017(4):63-73.ShleiferA,VishnyR.W.LargeShareholdersandCorporateControl[J].TheJournalofPoliticalEconomy,1986:461~488.王伟杰.应收账款设立质