固定资产投资增速同比有所下降行业增长乏力短期流动性压力有所上升；基础设施建设投资需求有望对建筑业形成一定支撑-建筑施工行业2024年一季度观察报告 -联合资信

固定资产投资增速同比有所下降，行业增长乏力，所上升；基础设施建设投资需求有望对建筑业形成一定支撑---建筑施工行业2024年一季度观察报告2024年一季度，建筑施工行业新签合同额同比下降，在手合同额增速高于新签合同额增速，建筑施工行业增长乏力，行业集中度继续提升。2024年一季度，受房地产投资持续下降和基础设施投资增速下降的双重影响，全国固定资产投资增速同比有所下降；国家持续出台稳定房地产市场政策和加大对基础设施领域投资，在“稳增长”政策调控叠加专项债券方面的资金支持下，基础设施建设投资需求有望对建筑业形成一定支撑。2024年一季度，建筑施工企业营业总收入增速降幅明显，利润率水平有所下降。受行业下游资金整体紧张影响，建筑施工企业短期流动性压力有所上升，地方国有企业和民营企业短期偿债指标下降明显。债券发行主体继续向高级别集中，高信用等级主体融资优势更加突出，地方国企债券发行期数和规模同比均有所提升；受宽松的信用环境和资产荒影响，建筑业发行主体的债券发行利率均值呈下行态势。整体看，联合资信认为在固定资产投资增速下降的背景下，建筑施工行业增长乏力；在“稳增长”政策调控叠加专项债券方面的资金支持下，基础设施建设投资需求有望对建筑业形成一定支撑。研究报告向国际技术法规和技术标准通行规则靠拢，建筑行业各领域施工标准更加严格规范月住房和城乡建设部关于发布国月月住房和城乡建设部关于发布行范月住房和城乡建设部关于发布国月住房和城乡建设部关于发布国为规范城镇燃气输配工程施工及质量验收，保证施工安全和工程质月公路水运工程质量检测管理办法住房城乡建设部关于发布行业月推进建筑和市政基础设施设备7号）要求，有序推动建筑和市政基础月工程消防设计审查验收工作细知收管理暂行规定》，住房城乡建设部决定修程消防设计审查验收工作细则》并印发建设资料来源：联合资信评估股份有限公司（以下简称从行业层面来看，受下游房地产市场需求疲软和基础设施建设投资增速回落等研究报告2023年及2024年一季度，全国建筑行业分别实现总产值315911.85亿元和从合同签订情况看，2023年及2024年一季度，全国建筑业新签合同额分别为201320142015201620172018注：七大建筑央企分别为中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建研究报告施工企业整体短期流动性压力有所上升，地方国企和民营企业短期偿债指标下降明联合资信选取中国建筑股份有限公司和中国中铁股份有限公司等公开发债主体从不同所有制的建筑施工企业来看，中央企业、地方国企与民营企业之间的收入增速和利润增速存在分化，但由于民营企业逐步退出公开债券市场，样本量下降明显，部分指标受极值影响较大。2024年一季度，中央企业收入同比增速与全样本收入同比增速基本持平，民营企业收入下降明显，收入同比增速为负；中央企业利润总额同比增速较上年同期有所下滑但仍为正值，地方国企和民营企业利润同比增速为负，全样本利润同比增速较上年同期由正转负。营业利润率方面，受益于严格的成本控制及民营建筑样本企业主要分布在营业利润率较高的建筑工程设计、装饰装修和园林工程等细分行业，民营企业较其他所有制企业，利润率仍维持相对高位。80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%-40.00%-60.00%中央企业收入同比增速民营企业收入同比增速全样本收入同比增速地方国企收入同比增速中央企业收入同比增速民营企业收入同比增速全样本收入同比增速研究报告研究报告数据的有效民营企业样本量小，部分指标受极值影响200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00%-100.00%-150.00%-200.00%中央企业利润总额同比增速民营企业利润总额同比增速全样本利润总额同比增速地方国企利润总额同比增速中央企业利润总额同比增速民营企业利润总额同比增速全样本利润总额同比增速18.00%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%中央企业营业利润率（中位数）地方国企营业利润率（中位数） 民营企业营业利润率（中位数）全样本营业利润率（中位数）研究报告研究报告产负债率中位数分别为76.62%、80.18%和64.9政策逆周期调节力度加大和市场流动性充裕的背景下，2024年一季度建筑施工企业研究报告降21.89%。在行业整体流动性压力加大背景下，民营企业和地方国企短期偿研究报告房地产投资方面，2023年和2024年一季度，全国完成房地产开发投资分别为2023年以来，国家对房地产市场调控政策延续宽松态势且力度不断加大。2024家庭，首套住房商业性个人贷款最低首付比例调整为不低于15.00%持房地产市场稳定的情况下，房地产市场企稳尚行使用，依法盘活用好专项债务结存限额，分两期投放政策性开发性金融工具7400府投资项目。2024年《政府工作报告》提出，积极的财政政策要适度加力、提质增好；要积极扩大有效投资，合理扩大地方政额度分配向项目准备充分、投资效率较高的地区倾斜。2024年两会确定今年地方政重点领域补短板力度。2023年及2024年一季度，全国基础设施投资分别同比增长研究报告环比增长11.41%。其中，超短期融资债券和中期票据发行规模较大，发期数占比期数占比期数占比1006342330占比占比占比8上海5深圳253表42024年一季度建筑施工企业不同主占比占比占比7689中央企业在发行规模上明显领先其他所有制企业，地方国企债券发行期数和规占比占比占比研究报告0000002024年一季度，受宽松的信用环境和资产荒影响，建筑业发行主体的债券发行表62024年一季度建筑业发行主体研究报告97343323118932024年一季度，建筑施工行业新签合同额同比下降，在手合同额增速高于新签从下游需求