扬州亚星客车筹资管理存在的问题及对策分析

IV目录第1章前言 11.1研究背景和意义 11.2国内外研究现状 11.2.1国内研究现状 11.2.2国外研究现状 2第2章筹资管理理论概述 32.1筹资管理的概念 32.2筹资的方式 32.2.1内部筹资 32.2.2外部筹资 42.3筹资管理的作用 5第3章扬州亚星客车股份有限公司筹资管理现状 53.1筹资背景 53.2筹资规模 73.3筹资方式 83.3.1向非银行金融机构借款 83.3.2商业信用 93.3.3应收款项融资 93.3.4吸收投资 93.3.5发行股票 103.3.6留存收益及折旧 103.4筹资结构 11第4章扬州亚星客车股份有限公司筹资管理存在的问题 134.1资产负债率过高 134.2筹资偿还压力较大 134.3内部筹资力量不足 144.4筹资成本较高 14第5章扬州亚星客车股份有限公司筹资管理的对策 155.1加强对负债规模的控制 155.2降低流动负债比例 155.3加强营业成本和期间费用的控制 165.4优化筹资策略 16结论 16参考文献 18致谢 19附录 20

第1章前言1.1研究背景和意义本文的研究背景是随着我国经济的高速发展，人们生活的水平和质量提高，国人的思想也随之发生重大改变。21世纪以来，中国人民对生活环境要求提高，加强了对污染的重视，环保意识增强。国家也为解决我国环境问题提出政策性的支持。2020年以来国家大力发展新能源行业，对新能源的补贴力度强，补贴范围不断扩大。这无疑是给新能源汽车行业发展带来福利。从这一点来看新能源汽车的发展具有良好势头。然而新冠疫情的突然爆发，给经济发展带来巨大冲击，汽车行业整体下滑，汽车需求降低，客车行业连续三年基本见底。再加上高铁、火车、私家车等多样化交通工具的发展，客车行业面临较大的竞争压力。为了企业持续发展，响应国家政策号召，许多汽车行业需要进行新能源汽车的研发、制造和销售，然而企业良好发展、维持日常经营和产品技术的研发，不仅需要宏观政策上的支持，还需要大量持续的资金注入。因此客车行业在近些年具有巨大的筹资需求，在巨大的筹资需求下，筹资管理理论和加强筹资管理显得格外重要。文章的研究意义包括理论意义和现实意义，其中理论意义：西方在筹资管理方面的研究较早，形成基础性理论也相对较快。随着经济社会不断发展，各种社会问题日渐突出，许多大公司、中小企业存在筹融资困难问题。本文通过对扬州亚星客车股份有限公司筹资管理的分析，发现其存在的问题，提出可行性意见。通过本次研究，为中国在筹资管理方面研究提供了新案例，丰富筹资管理理论、促进筹资渠道的创新。现实意义：在行业整体下滑的情况下，亚星客车的发展也不尽人意，企业业绩不断下滑。本文对亚星客车的筹资管理进行重点研究，发现了其存在的问题，并提出建议。帮助企业缓解筹资管理方面的问题，减轻偿债压力，合理规划企业的筹资规模，优化筹资结构，提高企业盈利水平。促进其长期更好的发展，进而为同行业提供借鉴，推动行业整体发展。1.2国内外研究现状1.2.1国内研究现状邹华敏（2020）在《财务管理中资风险的控制分析》中指出筹资风险既是内因也是外因，对筹资计划的不够合理就会加大筹资风险，企业筹资前没有清楚了解资本结构，就会使筹资金额与实际需求偏差大。那么影响筹资的还有外部环境，国家的经济发展水平、国家当时的政策，社会变动情况，企业间的沟通交流，都会影响筹资。黄庆鑫（2020）在《中小企业筹资管理中存在的问题及对策》中，提出了当前企业普遍面临筹资困难与成本高昂的挑战。他以M公司为具体案例，发现企业内部筹资能力有限，难以满足其资金需求，同时筹资过程中所产生的费用也显得过高。并提出建议，优化组织构架，设立专岗负责，统筹规划，多种筹资方式并用。孙树垒，王亚东，张正勇（2021）在《企业财务风险评价新方法探析》中，指出企业的财务风险是指企业在特定时期内部财务状况不好，面临资金短缺问题，无法对财务进行支付。企业财务风险管理的首要前提是对财务状况深刻的了解和敏锐的感知。林泽华（2022）在《小鹏汽车公司筹资风险管理研究》一文中写到，全球碳排放问题日益严重，人们环保意识增强。在这种情况下，国家政策支持汽车行业走进新能源道路。然而，新能源汽车的发展不仅需要环境的支持，更需要大量资金注入，企业面临巨大筹资需求，作者通过对小鹏汽车的研究，发现其存在筹资体系不完善，筹资成本过高，公司没有建立筹资风险管理体系等问题。并提出企业要增强筹资风险管理意识，建立健全的筹资管理体系。李波（2021）在《上市公司财务风险控制存在的问题及完善对策》中对上市公司财务舞弊的案例进行了详细的整理。他发现，虽然许多公司的财务风险是由多种因素共同导致的，但其中最核心、最突出的原因往往可以追溯到财务风险管理的失误与不足。1.2.2国外研究现状ClarissaG，KathH，JeanT，etal(2023)在《新型冠状病毒肺炎(COVID-19)疫情以来痴呆患者财务管理技能的数字化：一项质性研究。》一文中提到，新冠疫病毒流行以来，财务数字化越来越频繁，也影响着痴呆患者和无偿被照料者。数字化资金的应用和管理，使财务管理更加方便。财务系统的数字化极大的方便了障碍人群，也对企业提高工作效率，降低财务管理成本起到重要作用。DoughertyChristopherN(2021)在《筹资管理中的领先和滞后指标：加拿大案例研究》中指出筹资者、管理者、董事会都关注一个问题，就是怎样可以是自己的企业连续发展，可以预测到未来的财务报酬，同时降低筹资费用。解决这个问题很好的办法就是对筹资工作的测量进行改良，通过研究加拿大筹资案例，发现其存在的领先的指标和落后的指标，确定了81个潜在的领先指标和滞后指标。指出筹资者应利用指标制定合适的筹资方案。TouY，WatanabeC，NeittaanmäkiP(2020)在《技术管理和融资管理的融合——亚马逊通过协调技术融资系统的变革努力》一文章中提出，亚马逊的市值得到飞速增长，但同时后续高风险投资需要大量资金。亚马逊一直在创新研发，将发生重大的改变和改进。而研发需要注入大量的资金。亚马逊通过技术和融资管理的融合，大大缓解资金方面的问题，建议重视技术和融资管理的作用。综上所述，国内外学者对公司所面临的财务风险、筹资风险及筹资管理进行了深入的分析，从多个角度和主体出发，采用了多种研究方法。发现了筹资管理在公司的日常经营、创新研发和改革、持续稳定的发展中扮演重要角色。本文深入剖析了扬州亚星客车股份有限公司的筹资管理现状，发现其存在的问题，并针对性地提出了解决对策，以其助力公司向前发展。第2章筹资管理理论概述2.1筹资管理的概念筹资在企业的发展过程中起着重要作用。筹资，作为企业经营发展的重要环节，是企业为满足生产经营、获取利润及扩大生产等需求，从内部或外部筹集资金的行为。这一过程中，企业往往需要支付一定的对价，以换取所需的资金。筹资管理，作为企业财务管理的起点，承载着确保企业资金流稳定与高效的重任。在筹资管理过程中，企业需根据自身的生产经营、对外投资及资金结构调整等实际需求，通过多样化的筹资渠道，如银行贷款、股权融资、发行债券等，选择合理的筹资方式。这既需要企业深入分析市场状况，把握资金成本与风险，也要求企业具备敏锐的市场洞察力和灵活的资金调度能力。管理者需要清楚明确的知道筹资的目的、所需的资金量，为企业制定合理的筹资计划，控制筹资成本，同时识别并防范筹资风险。2.2筹资的方式2.2.1内部筹资内部筹资，作为企业筹集资金的重要方式之一，主要依赖于企业的内部积累，特别是留存收益和折旧。这种方式在企业的财务管理中扮演着举足轻重的角色。留存收益包括了盈余公积和未分配利润两部分。盈余公积主要用于弥补亏损和转增资本。未分配利润则是企业净利润在弥补亏损、提取盈余公积和向投资者分配后所剩余的部分，它代表了企业内部的资金储备，可以用于未来的投资和发展。留存收益筹资的优点明显。首先，其筹资成本相对较低，因为这部分资金是企业自身积累的，无需支付额外的利息或股息。其次，留存收益筹资有助于保持企业的控制权，因为不涉及外部股东的介入，企业可以自主决定资金的使用。此外，留存收益筹资还能增强企业的信誉，因为它展示了企业的盈利能力和稳健经营。然而，留存收益筹资也存在一些缺点。最显著的是筹资数量有限，因为留存收益受到企业盈利能力和利润分配政策的影响。如果企业盈利能力不强或分配政策过于宽松，留存收益可能无法满足企业的资金需求。此外，资金使用也可能受到一定限制，因为留存收益通常需要先用于弥补亏损和提取盈余公积，然后才能用于其他投资活动。折旧则是另一种内部筹资方式，它反映了固定资产在使用过程中价值的减少。折旧资金虽然不直接增加企业的现金流，但它可以用于企业内部的再投资和扩大生产规模。通过合理的折旧政策，企业可以平衡资产更新与资金使用的需求，实现资源的优化配置。2.2.2外部筹资外部筹资的方式主要有外部的股权筹资以及债务筹资。其中：股权筹资是企业通过发行股票或吸收直接投资等方式筹集资金的一种重要手段。吸收直接投资包括现金投资、实物投资、场地使用权投资以及无形资产投资等。吸收直接投资的优点显著，首先，通过吸收直接投资，企业可以获得投资者提供的先进设备和技术，提高生产效率。其次，直接投资可以增强企业的信誉，因为投资者的参与通常意味着对企业的信任和支持，这有助于企业在市场上树立良好的形象。最后，吸收直接投资不会增加企业的负债，因此有助于降低企业的财务风险。然而，吸收直接投资也存在一些缺点。首先，资金成本可能相对较高，因为投资者通常会期望获得较高的回报。其次，吸收直接投资可能导致企业控制权的分散，因为投资者可能会要求参与企业的决策和管理。这种控制权的分散可能对企业的经营策略和决策产生一定的影响。发行股票是公司筹资的基本方式。发行股票筹资的优点主要体现在以下几个方面。首先，有利于提高公司的借款能力：通过发行股票，公司可以筹集到大量的权益资金，增强公司的资本实力，从而提高其借款能力。其次是没有固定的到期日，不用偿还。再次没有固定的股利负担：公司可以根据盈利状况和经营需要决定是否发放股利以及发放多少股利，这为企业提供了较大的灵活性。最后是筹资风险小：由于股票没有固定的到期日和利息负担，因此发行股票筹资的风险相对较小。然而，发行股票筹资也存在一些缺点：资金成本高，发行股票需要支付一定的发行费用，并且投资者对股票的期望收益率通常较高。可能分散公司的控制权。最后有可能导致普通股股价下跌：新发行的股票会增加市场上的股票供应量，如果市场需求不足以支撑这一供应量，可能导致股价下跌，从而影响公司的市场形象和投资者信心。此外，根据股东权益和义务的不同，股票可以分为普通股和优先股。按照发行对象和上市地点的不同，股票还可以分为A股、B股、N股、H股等。这些股票在不同的市场和投资者群体中有着不同的流通和交易特点。债务筹资包含了银行贷款、商业信用以及向非银行金融机构借款。银行贷款筹资的优点主要体现在以下几个方面：首先，筹资速度快，企业可以根据自身需求快速获得所需资金；其次，筹资成本相对较低，尤其是政策性银行贷款，通常具有较为优惠的利率；再者，借款灵活性大，企业可以根据经营情况和市场变化调整借款额度和期限。然而，银行贷款筹资也存在一些缺点。首先，财务风险较高，因为企业需要承担按期还本付息的责任。其次，银行在提供贷款时通常会设置较多的限制条件。最后，筹资数量有限，银行在审批贷款时会考虑企业的还款能力、信用记录等因素。商业信用筹资，商业信用是指在商品交易中，由于买方的延期付款或预售货款而形成的借贷关系，是买卖企业双方之间的一种直接信用关系。其形式包括：应付账款；应付票据；预收账款。商业信用筹资的优点有：筹资便利;筹资成本低;限制条件少。缺点是：期限短；买方如果放弃现金折扣则需要付出很高的筹资成本。向非银行金融机构借款，非银行金融机构是以发行股票和债券、接受信用委托、提供保险等形式筹集资金，并将所筹资金运用于长期性投资的金融机构。其中企业集团财务公司促进成员单位业务的拓展和产品的销售，提高企业集团内部资金融通效率，为成员单位提供全方位的顾问服务。向非银行金融机构借款具有显著的优缺点。其中优点包括：贷款门槛低、审批流程快以及贷款用途灵活。然而其也存在缺点：如利息和费用较高、监管不足和贷款额度有限。2.3筹资管理的作用企业发展确实与筹资紧密相关，筹资不仅是企业启动和运营的起点，更是贯穿于企业整个生命周期的关键环节。在企业发展的不同阶段，筹资都扮演着不可或缺的角色。筹资管理在企业财务管理中占据显著位置。筹资管理解决企业资金方面的需求，帮助企业持续生产，增强生产能力。通过筹资管理，确实能有效地预测企业资金的需求额度以及提高资金筹措的准确率，对于企业的稳健运营和持续发展至关重要。同时，合理选择筹资方式和筹资渠道，也能显著提高企业的资金筹集效率，降低筹资成本，拓宽企业的筹资道路，进而提高企业生产经营效率，加快企业转型升级速度，增强盈利能力，最后促进企业持续稳定高质量发展。第3章扬州亚星客车股份有限公司筹资管理现状3.1筹资背景扬州亚星客车股份有限公司，注册及办公地址为:江苏省扬州市邗江汽车产业园潍柴大道2号。旗下子公司有厦门丰泰国际新能源汽车有限公司，参控比例为51.53%，维特思达(深圳)汽车销售有限公司，参控比例为100.00%，潍坊市维特思达汽车销售有限公司，参控比例为100.00%。扬州亚星客车股份有限公司在2022年1月18日获得了中国证监会的非公开发行股票核准批复，核准其非公开发行不超过6600万股新股。这一决策对公司的股本结构产生了显著影响。具体来说，公司在2022年2月25日完成了新增股份的登记手续，这6600万股的加入使得公司的总股本从原来的22000万股增加到了28600万股。图3-1公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图注：图片来自亚星客车企业年报公司的主营业务为客车、特种车、农用车、汽车零部件的开发、制造、销售及维修服务。经公司登记机关核准，公司经营范围是：客车、特种车、农用车和汽车零部件的开发、制造、销售、进出口及维修服务；机动车辆安全技术检验；道路普通货物运输。润滑油销售；汽车销售；制冷、空调设备制造；专用设备制造；通用设备制造。亚星客车的筹资背景与经济发展客观现状相匹配。在新冠疫情的影响下，2020年客车市场的表现确实不佳，销量出现了显著的下滑。大型和中型客车的销量均同比下降，市场需求受到较大冲击。与此同时，2011至2019年间，客车行业的年销量普遍保持在15万辆以上，显示出较为稳定的市场需求。然而，2020年的销量骤降至10.3万辆，几乎仅为2016年高峰时期的一半，这充分说明了疫情对客车市场的严重影响。进入2021年，客车市场并未出现明显的复苏迹象，反而继续下滑。这一年的销量更是达到了过去10年来的最低谷，这进一步证实了客车市场在新冠疫情冲击下的困境。国内公交客车受新能源客车提前消费、疫情及地方财政影响需求降低。2022年，受大环境的影响，客车市场仍然下滑，销售量大不如从前。企业2020至2022年营业收入波动下降，所实现的净利润基本为负，呈现连年亏损现象。从公司盈利能力指标中可以看出，营业利润率连续三年均为负值，净利润率波动下降，也出现负数情况，可见公司盈利能力减弱。从发展能力来看，公司发展情况不稳定，总资产增长率连年出现负值，说明随着公司的经营，公司资产并没有增加，甚至出现减少情况。而作为汽车制造和新能源客车开发、制造、销售行业，亚星客车无论是厂地和基础设施建设还是新能源客车的研究开发，都需要巨额的资金投入其中。然而亚星这几年负债占资产的规模较大，从而导致债务偿还压力大。如今亚星客需求量不断增加，可其自有资金和目前公司盈利状况不足以支撑其如此大规模的经营、生产开发和成长。为了企业的持续健康发展，支持研发项目、维护公司正常经营及偿还到期债务等原因，亚星客车需要进行高效、经济的筹资活动。3.2筹资规模亚星客车自2020至2022年都保持着较大的筹资规模，连续三年资产负债率都在90%以上，且远远高于同行业资产负债率。表3-12020年——2022年资产负债率项目202020212022亚星97.47%97.19%91.88%同行业70.84%72.54%73.53%注：数据来源为同花顺官网和巨潮网2020、2021和2022年亚星客车负债合计分别为40.60亿元、31.07亿元和26.13亿元，负债合计逐渐减小。2020年短期借款期末余额为7.39亿元，其中通过质押和委托贷款方式向财务公司和银行借款金额为6.38亿元，信用贷款1亿元，短期借款应计利息2339943.62元。应付票据3.05亿元，主要通过商业承兑汇票和银行承兑汇票组成。应付账款7.62亿元。非流动负债筹资活动中，长期借款7.09亿元，都是通过质押方式取得，其中长期借款应付利息878397.55元。2020年发生财务费用1.59亿元，其中包括利息费用1.18亿元，占比74.31%。收到政府补助0.13亿元。通过应收款项融资0.02亿元，均为银行承兑汇票。2021年短期借款期末余额为5.61亿元，其中通过质押和委托贷款方式取得4.70亿元，信用借款0.90亿元，短期借款应付利息1845349.74元，短期借款较2020年减少1.78亿元。应付票据1.31亿元，比2020年减少1.75亿元。应付账款5.71亿元，较2020年下降1.91亿元。长期借款6.17亿元，比2020年减少0.92亿元，也全部为质押借款。2021年发生了财务费用0.76亿元，较2020年减少0.83亿元。收到政府补助1.61亿元，比2020年增加1.48亿元。应收款项融资0.47亿元，较2020年增加了0.45亿元。可见2021年除政府补助和应收款项融资规模扩大外，其他项目的筹资规模都在减小。2022年短期借款期末余额4.47亿元，其中通过财务公司和银行以质押和委托贷款的方式借款3.92亿元，信用借款0.54亿元，短期借款应计利息677965.58元，短期借款较2021年减少2.58亿元。应付票据3.46亿元，比2021年增加2.15亿元。应付账款5.22亿元，较2021年减少0.49亿元。长期借款5.12亿元，比2021年减少1.05亿元。财务费用0.19亿元，较2021年减少0.57亿元，其中利息费用0.73亿元。收到政府补助3866472.69元，比2021年减少1.57亿元，政府补助退坡。通过应收款项筹资0.73亿元，较2021年增加0.26亿元，已质押的应收款项融资为0.13亿元。2022年通过吸收投资方式筹资3.36亿元，非公开发行了6600万股的股票，金额为3.39亿元，支付的融资费用为1190800.00元。表3-2筹资情况单位：亿元项目202020212022短期借款7.395.614.47应付票据3.051.313.46应付账款7.625.715.22长期借款7.096.175.12财务费用1.590.760.19政府补助0.131.610.003应收款项融资0.020.470.73吸收投资--3.36发行股票--3.39注：数据来源为亚星客车年报由此可见亚星客车的筹资规模虽在逐渐减小，但仍拥有较大的负债规模，且连续3年负债占资产比重高于90%。通过数据可以看出，亚星客车主要以债务筹资为主，债务筹资金额较大。亚星客车的应收款项融资在不断扩大，收到的政府补助波动减少，说明政府对于新能源的补助正在退坡。2022年亚星客车又增加了新的筹资方式，用以企业发展。3.3筹资方式从筹资的来源上看，亚星客车近三年在筹资策略上采取了外部筹资与内部筹资相结合的方式。在外部筹资中主要采取了外部债务筹资和外部股权筹资两种方式。外部债务筹资中包括了向非银行金融机构借款、商业信用以及应收款项融资。外部股权筹资中，亚星客车通过发行股票以及吸收直接投资进行筹资。在内部筹资中，亚星客车主要是利用了留存收益以及折旧。3.3.1向非银行金融机构借款向非银行金融机构借款是亚星客车进行外部债务筹资的主要方式。山东重工集团财务有限公司是由中国银行业监督管理委员会批准设立的非银行金融机构。它于2011年12月16日开始筹建，并于2012年6月5日正式开业。作为山东重工集团旗下的企业，它主要服务于山东重工集团及其成员单位，提供资金管理、结算、融资、投资银行等金融服务。为优化公司资金管理、提高资金使用效率、拓宽融资渠道。亚星客车作为山东重工集团的成员单位之一，于2012年10月29日与山东重工集团财务有限公司签署了《金融服务协议》。多年来亚星客车与财务公司一直进行金融业务合作，财务公司为亚星客车的资金筹措做出重大贡献。表3-32020——2022年向非银行金融机构借款单位：亿元项目202020212022借款金额9.484.612.64注：数据来源为企业年报3.3.2商业信用商业信用是亚星客车又一种重要筹资方式，多年来亚星客车都拥有较大规模的商业信用筹资金额。亚星客车的商业信用筹资主要有两种，一种是应付票据，在近三年的企业年报中我们可以看到，亚星客车每年应付票据都超过亿元。另一种是应付账款，在商业信用筹资方式中，应付账款筹资的金额远超过应付票据占比较大。应付账款通过应付材料款和应付工程设备款形成，亚星客车重要应付账款的供应商有10多个，尚未结算的金额较大。表3-4亚星客车2020——2022年应付票据及应付账款单位：亿元项目202020212022应付票据3.051.313.46应付账款7.625.715.22注：数据来源为亚星客车企业年报3.3.3应收款项融资应收款项融资是亚星客车非常重要的筹资方式。亚星客车视日常资金管理的需要较为频繁地将一部分银行承兑汇票进行贴现和背书，以此快速、便捷的获得所需资金。亚星客车应收款项融资金额呈现逐年增加的趋势。是亚星客车重要的筹资方式之一。表3-52020——2022年应收款项融资单位：亿元项目202020212022融资金额0.020.470.73注：数据来自亚星客车企业年报3.3.4吸收投资在外部股权筹资方式中，亚星客车主要通过吸收投资和发行股票的方式进行筹资。其中，吸收投资具有可以获得投资者的先进设备、先进技术等，有利于快速形成生产能力、有利于增强企业信誉、有利于降低企业的财务风险的优点，但这样的筹资方式资金成本高、容易分散企业控制权。在亚星客车的近三年筹资方式中，吸收直接投资只有一次。表3-62020——2022年吸收直接投资单位：亿元项目202020212022金额003.36注：数据来自亚星客车企业年报3.3.5发行股票发行股票是亚星客车选择的一种重要筹资方式，2022年亚星客车发行非公开股A股的申请得到批复，此次新增股份6600万股，登记完成后，公司增加6600万股有限售条件流通股。亚星客车总股本由22000万股变更为28600万股。此次认购的潍柴（扬州）亚星汽车有限公司持股由原先的51%变为62.31%。图3-2公司与控股股东之间的产权及控制关系的方框图注：图片来源为亚星客车企业年报3.3.6留存收益及折旧在内部筹资筹资中，亚星客车主要是通过留存收益以及折旧进行筹资，三年中，亚星客车实现净利润并不理想，连续三年净利润总额呈波动负增长现象，使得亚星客车利用留存收益方式筹资效果并不理想。折旧是亚星客车的另一种内部筹资方式，在2020至2022年间，亚星客车折旧金额波动增加，呈现上升趋势。表3-72020——2022年留存收益及折旧单位：亿元项目202020212022留存收益-5.52-5.51-7.47折旧0.220.490.49注：数据来自亚星客车企业年报3.4筹资结构从内部与外部的角度来看，亚星客车近三年主要是通过外部筹资获取资金来源。如图3-3所示，外部筹资金额在总筹资金额中占比都在100%以上，说明外部筹资占据整个筹资活动过程，而内部筹资占比呈现负增长的趋势。图3-3内部与外部筹资占比情况（2020-2022）注：图片数据通过整理企业年报所得从上文中我们可以得知企业外部筹资是通过外部股权筹资和外部债务筹资的方式，通过查看亚星客车的企业年报发现，2020年和2021年亚星客车外部债务筹资比例较高，说明在这两年间亚星客车都是通过向外部借入资金来维持企业经营发展。2022年企业外部股权筹资占筹资总额的24.04%，债务筹资占比75.96%，说明在2022年亚星客车在外部筹资中又增加了股权筹资的方式获取资金，用以企业研发制造、经营发展和偿还债务，通过这样的方式使债务筹资比例大大降低，同时也降低了企业2022年的资产负债率。但2022年债务筹资比例仍然很高，在筹资总额的一半以上。表3-8外部股权筹资与债务筹资占比情况（2020-2022）项目202020212022股权筹资--24.04%债务筹资100%100%75.96%注：数据通过整理企业年报所得在2020至2022年三年间，流动负债占比分别为79.59%、76.86%、75.75%，稳定降低，但并未有大幅度的变化。非流动负债占比分别为20.41%、23.14%、24.25%，可以看出非流动负债有小幅度增长的迹象。从表中我们可以得知，流动负债的比例远远超过非流动负债，甚至达到3倍以上，这也就说明亚星客车需要在短时期以内偿还的债务非常多，也进一步说明亚星客车在短时期内不仅要偿还大量的本金，还要担负金额较大的利息费用。表3-9流动负债与非流动负债占比(2020-2022)单位：亿元项目202020212022流动负债32.3123.8819.79非流动负债8.297.196.33负债合计40.6031.0726.13流动负债占比79.59%76.86%75.75%非流负债占比20.41%23.14%24.25%注：数据通过整理企业年报所得亚星客车短期借款与长期借款占总负债的比例相当。2020年相差0.01，2021年相差0.02，2022年相差0.03，长期借款在2021年后占比高于短期借款。两种借款均为有息债务，且金额较大。图3-4短期借款与长期借款占比情况注：图片数据通过企业年报整理所得第4章扬州亚星客车股份有限公司筹资管理存在的问题4.1资产负债率过高亚星客车资产负债率过高，2020至2022年，亚星客车的资产负债率就一直在90%以上，2020年负债率高达97.47%，将近100%。2022年在亚星客车为了缓解债务偿还压力、降低资产负债率发行非公开股进行筹资后，资产负债率有明显地降低，但如图4-1所示，亚星客车的资产负债率在这三年仍然远远的超过同行业平均水平。资产负债率表示的是负债总额占资产总额的比例，反应着企业的负债规模，资产负债率过高说明市场经济环境并不景气，而企业负担着较大的债务偿还压力，很有可能使股东权益受损，也影响着亚星客车与其他企业的合作关系。因此资产负债率过高并不是一种好的迹象，不利于企业未来持续健康发展。图4-1亚星客车与同行业资产负债率对比情况注：图片数据来源为同花顺个股网官网4.2筹资偿还压力较大亚星客车的资产负债率在近三年都高于90%，说明在总的资产中，90%以上的资产是由债权人提供的，且在这些债务中大多数都是有息债务，这就意味着亚星客车需要承担较高金额的利息费用。从偿债能力分析来看，亚星客车2020年利息保障倍数为0.01，2021年利息保障倍数为0.78，2022年利息保障倍数为0.90。连续3年，亚星客车的利息保障倍数都小于1，说明企业实现的经营成果不足以支付当期的利息费用，资金偿还压力较大。2020至2022年亚星客车的流动比率分别为1.21、1.22、1.31，同行业流动比率分别为1.28、1.19、1.10。从数据上来看亚星客车的流动比率是高于同行业的，呈现较好的表象。流动比率是流动资产与流动负债的比值，而亚星客车的流动资产中，应收账款占比较大，2020至2022年占比分别为78.57%、56.81%、54.46%，说明企业有大量的的现金被占用，严重影响企业的现金流入，导致企业现金流不够稳定。并且亚星客车会利用应收款项进行筹资活动，大量应收款项被质押，可以用来偿还债务的应收款项金额并没有多少，应收款项还易出现资金不能如期、足额收回的情况风险较高、流动资产质量较低。亚星客车2020至2022年流动负债都在70%以上，与非流动负债比例形成鲜明的对比，相差悬殊。流动负债占比高，会给企业短期偿债造成压力，增加财务风险。因此亚星客车筹资偿还的压力较大。表4-1流动比率与速动比率情况项目202020212022流动比率1速动比率1注：数据来自巨潮网4.3内部筹资力量不足内部筹资是企业利用内部资源进行的筹资活动，主要是利用留存收益和折旧。然而从上文中我们可以得知，亚星客车内部筹资与外部筹资的比例相差甚远，外部筹资比例超过内部筹资比例甚至100%，内部筹资力量严重不足。内部筹资力量的不足其实主要原因是公司的盈利能力不够强，内部筹资的资金主要是通过净利润获得，但通过亚星客车近三年的净利润水平来看，2020年净利润-1.57亿元，2021年净利润-0.17亿元，2022年净利润-1.93亿元，净利润呈现波动负增长趋势。2020年至2022年亚星客车的营业利润率分别为-10.15、-2.80、-9.01，亚星客车为客车制造企业，如今企业重视新能源客车研发制造，较低的营业收入不能够满足高额的营业成本以及期间费用支出，企业可以利用的资金非常少，因此内部筹资力量不足。4.4筹资成本较高2020年至2022年亚星客车采用的是债务筹资与股权筹资相结合的筹资方式，这两种方式给亚星客车带来的较大的筹资成本。亚星客车负债率高达90%以上，有息债务较多。因此企业每年负担着较高金额的财务费用和利息费用，2020年亚星客车财务费用在三项期间费用中金额最高1.59亿元，同样也是利息费用最高的一年1.18亿元。2021与2022年财务费用虽有所下降，但仍保持较高水平。表4-2亚星客车财务费用与利息费用情况单位：亿元项目202020212022财务费用1.590.760.19利息费用1.180.970.73注:数据来源为企业年报2022年亚星客车发行非公开股6600万股，金额3.39亿元，支付了融资费用1190800.00元，股权融资资金成本高不仅表现为它的融资费用，更多的表现为股息不能和利息一样在税前进行扣除。而对于原股东来讲，股权筹资还需要按约定的比例向新增股东让渡出去一部分表决权，使得新增股东对公司税后收益有一部分所有权。因此，股权筹资不但在收益分配上付出很高，而且可能会稀释原有股东对公司的控制权，因此筹资成本较高。第5章扬州亚星客车股份有限公司筹资管理的对策5.1加强对负债规模的控制亚星客车应加强筹资规模的控制，在筹资时要遵循适当、适度和适量的原则。筹集的资金并不是越多越好，也不是越少越好。筹资过多不仅会导致企业承担大规模的债务本金，还有金额较高的财务费用和利息支出，会增加企业的偿还压力，而且资金筹集过多还容易导致资金闲置，闲置的资金也要支付资金成本造成资金浪费。筹资过少，不但使企业已经负上债务，而且还满足不了企业经营所需的资金。因此在筹资时，企业要严格把控筹资规模，提高财务风险意识，使筹集的资金既能满足企业所需得到高效利用，又能避免资金闲置，适当降低负债规模。5.2降低流动负债比例亚星客车的流动负债中，短期借款占比与长期借款占比不相上下，长期借款的利率虽然比短期借款高，但是其偿还的期限相对较长。然而短期借款的利率虽然较低，但它的偿还期限很短，如果没办法及时偿还借款，将给企业带来较大的损失和影响。所以，亚星客车应合理控制长期借款同短期借款的比例，使短期借款能够及时、准确的满足企业生产经营所需要的资金，提高对长期借款的利用率，可以把长期借款暂时性用来归还短期借款，虽然这样的方法会让长期资金成本增加，但是确实可以有效降低亚星客车短期借款金额与比例，从而使流动负债比例降低，缓解及时的债务偿还压力和企业的财务风险。企业应付账款和应付票据占比较高，在这种情况下，如果不能及时对欠款进行归还，会影响企业与供应商之间的关系，从而不利于企业日常的生产经营，造成公司信誉降低。因此亚星客车应加强对材料、产品采购额的控制，做到物有所需。拓宽对供应商的还款方式，降低流动负债比例。5.3加强营业成本和期间费用的控制亚星客车在近三年所实现的净利润，不能实现留存收益的积累，这是使企业内部筹资量不足的主要原因。在实现净利润的过程中，营业利润发挥重要作用，然而亚星客车连续三年的营业利润分别为-1.91亿元、-0.27亿元和-1.35亿元，造成营业利润连年为负的主要原因是高额的营业成本和期间费用。因此，企业在生产经营的过程中，应该注意材料的损耗，培训员工在保证产品质量的基础上加强加强节约意识，提高员工工作效率。2020至2022年期间费用占比分别为17.35%、22.10%和15.48%，且呈现上涨趋势，2022年企业利用了股权筹资，因此费用较低。较高金额的期间费用影响营业利润，进而会影响企业实现的净利润的高低，自然也就使企业内部的筹资能力受到影响。所以，亚星客车应当加强对期间费用的控制，合理制定销售人员工资，制定合理的惩罚制度，鼓励员工创新，利用适合企业发展现状的营销手段，促进产品宣传，提高企业整体盈利水平，增强内部动力。5.4优化筹资策略亚星客车可以考虑采用更加多元化的方式进行筹资。在现有的筹资方式中，债务筹资比重相当大，这就意味着，亚星要承担着较高的利息费用。使用实物筹资方式是亚星客车较好的选择。亚星客车如今紧跟时代步伐，重视新能源客车的研发和制造，每年需要投入大量的资金进行固定资产、厂房设备的建设，因此接受实物投资如：机器设备、厂房等固定资产，可以大大减轻亚星客车的筹资压力，降低利息支出。亚星客车也可以加强同大型企业的合作，进行战略联合，企业间互相分享资源，进行优势互补。加强对筹资费用的控制。亚星客车拥有较大的负债规模，较大的负债规模伴随着较高的利息费用及筹资费用。因此，企业在筹资的过程中，应该尽量避免不必要筹资费用的增加，同时在债务筹资过程中，企业应引进筹资管理人才实时关注利率的变化，因为利率的高低决定着企业利息支出的多少。亚星客车应合理制定筹资计划，使所需资金与实际筹资金额相符。在亚星客车的筹资方式中也利用了股权筹资，2022年股权筹资占比24.04%，股权筹资拥有资金成本高、公司的控制权可能被分散、导致普通股股价下跌且筹资效率较低的特点，该筹资方式所带来的资金成本更高，因此亚星客车应加强对股权筹资金额的控制，谨慎使用股权筹资。结论筹资管理理论对于公司高效、经济筹资活动以及资金的运用具有重要作用，公司基于筹资管理理论制定适合本公司的筹资计划，使公司既能降低筹资成本又能筹集到适合公司现有规模的资金，助力公司发展。本文通过对亚星客车的分析，发现它在筹资管理方面存在以下问题：一、资产负债率过高，亚星客车的资产负债率连续三年都在90%以上，远远的高于同行业。二、筹资偿还压力较大，从筹资来源看，亚星客车这三年都是利用外部筹资，且是债务筹资和股权筹资相结合，无论是哪种方式，都使亚星客车负担较大的筹资压力。三、内部筹资力量不足，亚星客车的内部筹资能力远远不能支持其正常经营发展。四、筹资成本较高，亚星客车的负债规模和筹资方式使其承担高额的利息和筹资费用。针对亚星客车的筹资管理问题，提出了以下几点建议：加强对负债规模的控制、降低流动负债比例、加强营业成本和期间费用的控制、优化筹资策略。希望提出的对策能够帮助亚星客车缓解筹资管理方面的问题，帮助其健康持续发展，也希望亚星客车重视筹资管理理论，开拓更加经济有效的筹资方式。参考文献[1]邹华敏.财务管理中资风险的控制分析[J],中国市场,2020(33):133-134.[2]李梦.中小企业筹资管理现状及建议[J].财经界,2020(14):16-17.DOI:10.16266/11-4098/f.2020.09.011.[3]黄庆鑫.中小企业筹资管理中存在的问题及对策——基于M公司筹资管理分析[J].财经界,2020(24):76-77.DOI:10.19887/11-4098/f.2020.24.050.[4]孙树垒,王亚东,张正勇.企业财务风险评价新方法探析[J].中国注册会计师,2021(12):105-108.[5]林泽华.小鹏汽车公司筹资风险管理研究[D].吉林大学,2022.DOI:10.27162/ki.gjlin.2022.003675.[6]李波.上市公司财务风险控制存在的问题及完善对策[J].财务与会计,2021(22):64-65.[7]罗植.DL公司快速成长阶段的筹资管理研究[D].电子科技大学,2022.DOI:10.27005/ki.gdzku.2022.004562.[8]张德容,鲍炤.财务管理学[M].南京大学出版社:,202108.347.[9]陈述.云会计下企业筹资管理对策研究[J].营销界,2021(29):16-17.[10]张卫丽.基于“区块链+资本成本”的筹资管理体系构建研究[J].河南科技,2022,41(11):133-137.DOI:10.19968/ki.hnkj.1003-5168.2022.11.030.[11]王豪.城投公司筹资管理存在的问题及对策探讨——以L城投公司为例[J].现代营销(经营版),2020(09):42-43.DOI:10.19921/ki.1009-2994.2020.09.020.[12]张艳红,解艳霞.财务管理教学内容改革探讨——以筹资管理为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