中级财务管理-投资管理（三）

［模拟］中级财务管理-投资管理（三）

单项选择题

第1题：

下列各项中，不属于企业投资意义的是。

A.投资是企业生存与发展的基本前提

B.投资是获取利润的基本前提

C.投资是企业风险控制的重要手段

D.投资是企业进行经营活动的前提条件

参考答案：D

企业投资的意义：（1）投资是企业生存与发展的基本前提；（2）投资是获取利润的

基本前提；（3）投资是企业风险控制的重要手段。

第2题：

下列关于投资项目可行性分析的说法中，不正确的是0

A.投资项目可行性分析是投资管理的重要组成部分，其主要任务是对投资项

目实施的可行性进行科学的论证

B.环境可行性要求投资项目对环境的不利影响最小，并能带来有利影响

C.技术可行性要求投资项目形成的生产经营能力，具有技术上的适应性和先

进性

D.市场可行性要求投资项目形成的产品能够被市场所接受，具有市场占有

率，进而才能带来环境及技术上的可行性

参考答案：D

市场可行性，要求投资项目形成的产品能够被市场所接受，具有市场占有率，进

而才能带来财务上的可行性。

第3题：

将资金用来购买具有实质内涵的经营资产，以形成具体生产经营能力的投资是

A.项目投资

B.证券投资

C.对内投资

D.对外投资

参考答案：A

企业可以通过投资，购买具有实质内涵的经营资产，包括有形资产和无形资产，

形成具体的生产经营能力，开展实质性的生产经营活动，谋取经营利润，这类投

资称为项目投资。

第4题：

证券资产发行者无法按时兑付证券资产利息和偿还本金的可能性被称为o

A,利率风险

B.购买力风险

C.违约风险

D.破产风险

参考答案：C

违约风险是指证券资产发行者无法按时兑付证券资产利息和偿还本金的可能性。

第5题：

在估算现金净流量时，下列公式不正确的是O

A.某年垫支的营运资金=追加的流动资产扩大量-结算性流动负债扩大量

B.税后残值现金流量=会计残值+（税法残值-会计残值）X所得税税率

C.税后营业现金净流量=税后收入-税后付现成本-非付现成本抵税

D.税后营业现金净流量=（税前营业现金净流量-非付现成本）X（1-所得税税

率）+非付现成本

参考答案：C

税后营业现金净流量=税后收入-税后付现成本+非付现成本抵税

第6题：

为了维持企业现有的生产经营正常顺利进行，不会改变企业未来生产经营发展全

局的企业投资是。

A.战略性投资

B.维持性投资

C.项目投资

D.对外投资

参考答案：B

发展性投资是指对企业未来的生产经营发展全局有重大影响的企业投资。发展性

投资也可以称为战略性投资；维持性投资是为了维持企业现有的生产经营正常顺

利进行，不会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资。维持性投资也可以称

为战术性投资；企业可以通过投资，购买具有实质内涵的经营资产，包括有形资

产和无形资产，形成具体的生产经营能力，开展实质性的生产经营活动，谋取经

营利润，这类投资称为项目投资；对外投资是指向本企业范围以外的其他单位投

放资金。

第7题:

某项目的固定资产使用寿命为5年,设备原值为20万元,预计净残值收入为5000

元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折

旧，所得税税率为25%,设备报废时，收回垫支的营运资金2000元，则项目终

结阶段的现金流入量为元。

A.5750

B.6250

C.7000

D.7750

参考答案：D

由于税法规定的折旧年限短于会计的折I日年限，所以项目终结阶段的现金流入量

=2000+5000+（8000-5000）X25%=7750（元）。

第8题：

在全部投资均于投资起点一次投入，投资期为零，投产后各年现金净流量相等的

情况下，为计算内含报酬率所求得的年金现值系数应等于该项目的。

A.现值指数指标的值

B.静态回收期指标的值

C.动态回收期指标的值

D.内含报酬率指标的值

参考答案：B

在全部投资均于投资起点一次投入，投资期为零，投产后各年现金净流量相等的

情况下，为计算内含报酬率所求得的年金现值系数应等于该项目的静态回收期指

标的值。

第9题：

某企业投资100万元购入一台设备，预计可使用5年，期满无残值，按双倍余额

递减法计提折旧（会计政策与税法一致），设备投产后第一年营业收入增加80万

元，付现成本增加20万元，所得税增加5万元，所得税税率为25%,则设备投

产后第一年的现金净流量为。

A.55万元

B.85万元

C.20万元

D.41.25万元

参考答案：A

第一年的现金净流量=80-20-5=55（万元）

第10题:

A企业投资20万元购入一台设备，无其他投资，投资期可以忽略，预计使用年

限为20年，无残值，按直线法计提折旧。项目的折现率是10船设备投产后预

计每年可获得税后营业利润22549元，则该投资的动态回收期为年。

A.5

B.3

C.6.1446

D.10

参考答案：D

年折旧=20/20=1(万元)，投产后年税后营业现金净流量=2.2549+1=3.2549(万

元)，因此有3.2549X(P/A,10%,n)-20=0,即(P/A,10%,n)=20/3.2549=6.1446,

查表得n=10,即动态回收期为10年。

第11题：

某股票为固定增长股票，其增长率为3%,预期第一年后的股利为4元，假定目

前国库券的收益率为13%,市场收益率为18%,该股票的B系数为1.2,那么该

股票的价值为元。

A.25

B.23

C.20

D.4.8

参考答案：A

该股票的必要收益率为：R=R_f+B

(R_m-R<sub>f</sub»=13%+l.2X(18%-13%)=19%,股票价值为：

P=4/(19%-3%)=25(元)。

第12题:

有一投资项目，原始投资额为270万元，全部投资均于建设起点一次投入，投资

期为0,营业期为5年，每年可获得现金净流量69万元，则此项目的内含报酬

率为o

A.8.23%

B.8.77%

C.7.77%

D.7.68%

参考答案：B

根据内含报酬率的计算方法可知：(P/A,IRR,5)=270/69=3.9130经查表可

知：(P/A,8%,5)=3.9927(P/A,9%,5)=3.8897运用内插法可知：

(IRR-8%)/(9%-8%)=(3.9130-3.9927)/(3.8897-3.9927)

IRR=8%+(3.9130-3.9927)/(3.8897-3.9927)X(9%-8%)=8.77%

第13题：

某投资项目在投资起点一次性投资600万元，当年完工并投产(即投资期为0),

投产后每年的现金净流量相等，营业期为10年。项目设定的贴现率为10%,如

果净现值为137.352万元，则项目的静态回收期为年。(P/A,10%,

10)=6.1446

A.5

B.3

C.7

D.6

参考答案：A

设投产后年现金净流量为A,贝IJ：净现值=AX6.1446-600=137.352,解得：

A=120(万元)，静态回收期=600/120=5(年)。

第14题：

已知某投资项目的原始投资额为100万元，投资期为2年，投产后第1〜8年每

年的NCF为25万元，第9〜10年每年的NCF为20万元。则该项目包括投资期的

静态回收期为o

4年

A.

B5年

C7年

年

D.6

参考答案：D

该项目包括投资期的静态回收期=2+100/25=6(年)

第15题：

某投资人持有ABC公司的股票，该投资者投资的必要报酬率为15虬预计ABC公

司未来3年的股利分别为0.5元、0.7元、1元。在此以后转为正常增长，增长

率为8虬则该公司股票的内在价值为元。

A.12.08

B.11.77

C.10.08

D.12.20

参考答案：B

股票的价值=0.5X(P/F,15%,1)+0.7X(P/F,15%,2)+lX(P/F,15%,3)+lX

(1+8%)/(15%-8%)X(P/F,15%,3)=0.5X0.8696+0.7X0.7561+1X0.6575+1X

(1+8%)7(15%-8%)X0.6575=11.77(元)

第16题:

从长期来看，公司股利的固定增长率（扣除通货膨胀因素）不可能超过公司的

A.资本成本率

B.权益净利率

C.销售增长率

D.净利润增长率

参考答案：A

固定增长股票的价值在计算时要求芯5北人〈人北〉大于g,所以选项A正确。

第17题：

某企业于2011年6月1日以10万元购得面值为1000元的新发行债券100张，

票面利率为8圾2年期，每年支付一次利息，则20n年6月1日该债券的内部

收益率为o

A.16%

B.8%

C.10%

D.12%

参考答案：B

债券的内部收益率是指按当前市场价格购买债券并持有至到期日或转让日所产

生的预期报酬率。平价购买的分期支付利息的债券，其内部收益率等于票面利率。

第18题：

某种股票当前的市场价格为40元，每股股利为2元，预期的股利增长率为5%,

则其市场决定的预期收益率为。

A.5%

B.5.5%

C.10%

D.10.25%

参考答案：D

因为K=D_l/P+g,P=40,D_l=2X（1+5%）=2.1,所以

K=2.l/40+5%=10.25%o

第19题：

在没有投资期、每年营运成本相等的情况下，以下考虑货币时间价值的年金成本

的计算方法中，不正确的是。

A.年金成本=项目现金净流出总现值/（P/A,贴现率，项目期限）

B.年金成本=原始投资额/（P/A,贴现率，项目期限）+年营运成本-残值收入

/（P/A,贴现率，项目期限）

C.年金成本=原始投资额/（P/A,贴现率，项目期限）+年营运成本-残值收入

/（F/A,贴现率，项目期限）

D.年金成本=（原始投资额-残值收入）/（P/A,贴现率，项目期限）+年营运成

本+残值收入X贴现率

参考答案：B

如果考虑货币的时间价值，年金成本=项目现金净流出总现值/（P/A,贴现率，项

目期限）=原始投资额/（P/A,贴现率，项目期限）+年营运成本-残值收入/（F/A,

贴现率，项目期限）=（原始投资额-残值收入）/（P/A,贴现率，项目期限）+年营运

成本+残值收入X贴现率。

多项选择题

第20题:

投资项目可行性分析是投资管理的重要组成部分，其主要任务是对投资项目实施

的可行性进行科学的论证，主要包括。

A.环境可行性

B.技术可行性

C.市场可行性

D.财务可行性

参考答案：ABCD

投资项目可行性分析是投资管理的重要组成部分，其主要任务是对投资项目实施

的可行性进行科学的论证，主要包括环境可行性、技术可行性、市场可行性、财

务可行性等方面。

第21题:

下列关于内含报酬率法的说法中，正确的有o

A.对于独立投资方案的比较决策，如果各方案原始投资额现值不同，可以通

过计算各方案的内含报酬率，反映各独立投资方案的获利水平

B.内含报酬率反映了投资项目实际可能达到的投资报酬率，易于被高层决策

人员所理解

C.在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额现值不相等，可以用内

含报酬率法作出正确的决策

D.只有当项目投产后的现金净流量表现为普通年金的形式时才可以直接利

用年金现值系数计算内含报酬率

参考答案：ABD

在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额现值不相等，用内含报酬率法

有时无法作出正确的决策。

第22题：

下列计算营业现金净流量的公式中正确的有o

A.营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税

B.营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本

C.营业现金净流量=税后营业利润+非付现成本X所得税税率

D.营业现金净流量=收入X（卜所得税税率）-付现成本X（卜所得税税率）+非

付现成本X所得税税率

参考答案：ABD

营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税=税后营业利润+非付现成本=收入

X（1-所得税税率）-付现成本X（1-所得税税率）+非付现成本X所得税税率

第23题:

下列关于项目寿命期不相等的互斥方案决策的表述中，正确的有

A.按公倍年限延长寿命后,方案的内含报酬率不会变化

B.按公倍年限延长寿命后,方案的年金净流量指标不会改变

C.按公倍年限延长寿命后,方案的净现值指标不会改变

D.按公倍年限延长寿命后,方案的净现值指标会发生改变

参考答案：ABD

按公倍年限延长寿命后，方案的净现值指标会发生改变。

第24题：

下列各项中，影响债券价值的因素有。

A.债券的期限

B.债券的购买价格

C.票面利率

D.所采用的贴现率

参考答案：ACD

影响债券价值的因素主要有债券的面值、期限、票面利率和所采用的贴现率等因

素。

第25题：

某企业投资100万元购买一台无需安装的设备，投产后每年增加营业收入48万

元，增加付现成本13万元，预计项目寿命期为5年，按直线法计提折旧，期满

无残值。企业适用的所得税税率为25%,项目的资本成本为10%,（P/A,10%,

5）=3.7908,则该项目0

A.静态回收期为2.86年

B.营业现金净流量为H.25万元

C.净现值为18.46万元

D.现值指数为1.18

参考答案：CD

税后营业利润=（48-13-100/5）X（1-25%）=11.25（万元）营业现金净流量

=11.25+100/5=31.25（万元）静态回收期=100/31.25=3.2（年）净现值

=31.25X3.7908-100=18.46（万元）现值指数=1+18.46/100=1.18

第26题：

下列关于投资项目评价方法的表述中，正确的有。

A.现值指数法克服了净现值法不能直接比较原始投资额不同的项目的局限

性，它在数值上等于投资项目的净现值除以原始投资额

B.动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然

不能衡量项目的盈利性

C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不随投资项目预期现金流的变化而

变化

D.内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣

参考答案：BD

现值指数是指未来现金净流量现值与原始投资额现值之比，故选项A的说法不正

确。静态回收期没有考虑货币时间价值，直接用未来现金净流量累计到与原始投

资数额相等时所经历的时间；没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量项

目的盈利性。动态回收期需要将投资引起的未来现金净流量进行贴现，以未来现

金净流量的现值等于原始投资额现值时所经历的时间为回收期，由此可知，选项

B的说法正确。内含报酬率是根据项目的现金流量计算出来的，因此，随投资项

目预期现金流的变化而变化，选项C的说法不正确。由于内含报酬率高的项目的

净现值不一定大，所以，内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项

目的优劣，即选项D的说法正确。

第27题：

下列关于证券投资目的的表述中，正确的有o

A.可以分散资金投向，降低投资风险

B.可以利用闲置资金，增加企业收益

C.可以稳定客户关系，保障生产经营

D.可以提高资产的流动性，增强偿债能力

参考答案：ABCD

证券投资的目的：（1）分散资金投向，降低投资风险；（2）利用闲置资金，增加企

业收益；（3）稳定客户关系，保障生产经营；（4）提高资产的流动性，增强偿债能

力。

第28题:

在投资项目评价中，已知某项目的现值指数为L2,则下列说法中正确的有

A.该项目的净现值大于或等于0

B.该项目的内含报酬率大于项目的资本成本

C.该项目的内含报酬率大于项目的股权资本成本

D.项目投产后各年现金净流量的现值合计大于原始投资额现值合计

参考答案：BD

根据指标的计算关系可知，现值指数大于1。则净现值大于0,内含报酬率大于

项目的资本成本，因此选项B、D正确。

第29题：

在估算投资项目的现金流量时，终结阶段的现金流量主要是现金流入量，包括

A.固定资产变价净收入

B.营业收入

C.上级补贴收入

D.垫支营运资金的收回

参考答案：AD

终结阶段的现金流量主要是现金流入量，包括固定资产变价净收入和垫支营运资

金的收回。

第30题：

下列关于净现值法的说法中，正确的有o

A.净现值法简便易行

B.净现值法适用性强

C.净现值法能灵活地考虑投资风险

D.适宜于独立投资方案的比较决策

参考答案：ABC

净现值法的优点有：简便易行；适用性强；能灵活地考虑投资风险。净现值法的

缺点有：所采用的贴现率不易确定；不适宜于独立投资方案的比较决策；净现值

有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。

第31题：

假设项目的原始投资在建设起点一次投入，投产后各年现金净流量均大于零，在

其他因素不变的前提下，下列指标中会随着贴现率的提高而减小的有。

A.净现值

B.静态回收期

C.现值指数

D.内含报酬率

参考答案：AC

净现值=未来现金净流量现值-原始投资额现值，现值指数=未来现金净流量现值/

原始投资额现值。随着贴现率的提高，投产后各年现金净流量的现值降低，因此

净现值减小，现值指数减小，选项A、C是答案；由于静态回收期和内含报酬率

的计算都不受贴现率的影响，因此选项B、D不是答案。

第32题:

财务可行性评价中的贴现率的确定方法有0

A.以市场利率为标准

B.以投资者希望获得的预期最低投资报酬率为标准

C.以企业平均资本成本率为标准

D.完全依据人为确定

参考答案：ABC

确定贴现率的参考标准可以是：市场利率；投资者希望获得的预期最低投资报酬

率；企业平均资本成本率。

第33题：

下列各项中，不属于股票带给持有者的现金流入的有o

A.资本利得

B.股票出售的价格

C.购买股票的收益

D.股利收入

参考答案：AC

股票带给持有者的现金流入包括两部分：股利收入和出售时的售价。

第34题：

在计算投产后某年的税前现金净流量时，需要考虑的因素有O

A.该年因使用该固定资产新增的营业利润

B.该年因使用该固定资产新增的折旧

C.该年回收的固定资产变价净收入

D.该年偿还的相关借款本金

参考答案：ABC

投产后某年既可能是营业期的某年，也可能是终结期，综合考虑得出：税前现金

净流量=该年营业利润+该年因使用该固定资产新增的非付现成本+该年回收的固

定资产变价净收入+垫支营运资金的收回，所以，选项A、B、C都需要考虑。

第35题:

在分期付息、到期一次还本的条件下，债券票面利率与债券的内部收益率不一致

的情况有。

A.债券平价发行,每年付息一次

B.债券平价发行,每半年付息一次

C.债券溢价发行,每年付息一次

D.债券折价发行,每年付息一次

参考答案：CD

溢价发行时，票面利率大于内部收益率；折价发行时，票面利率小于内部收益率;

平价发行时，票面利率等于内部收益率。

第36题:

某企业进行债券投资，则购买债券后给企业带来的现金流入量可能有。

A.收到的利息

B.收到的本金

C.收到的资本利得

D.出售债券的收入

参考答案：ABD

企业进行债券投资，则购买债券后给企业带来的现金流入量可能有：收到的利息;

收到的本金；出售债券的收入。

第37题:

下列因素中，与固定增长股票的内在价值呈反方向变化的有o

A.最近一次发放的股利

B.投资的必要报酬率

C.B系数

D.股利增长率

参考答案：BC

固定增长股票的内在价值=DOX(l+g)/(Rs-g),从公式可以看出，股利增长率g、

最近一次发放的股利DO,均与股票的内在价值呈同方向变化；投资的必要报酬

率(或资本成本率)Rs与股票的内在价值呈反向变化，而B系数与投资的必要报

酬率(或资本成本率)呈同向变化，因此，B系数同股票的内在价值亦呈反方向变

化。

第38题：

债券投资的收益是投资于债券所获得的全部投资报酬，这些投资报酬来源于

A.名义利息收益

B.利息再投资收益

C.价差收益

D.实际利息收益

参考答案：ABC

债券投资的收益是投资于债券所获得的全部投资报酬，这些投资报酬来源于三个

方面：名义利息收益；利息再投资收益；价差收益。

第39题:

下列关于债券的内部收益率的说法中，不正确的有。

A.债券的内部收益率是购买债券后一直持有至到期的内含报酬率

B.债券的内部收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的

贴现率

C.债券的内部收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和

D.债券的内部收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本

为前提

参考答案：ABCD

内含报酬率是指能使未来现金流入现值等于现金流出现值的折现率，而债券的内

部收益率是指按当前市场价格购买债券并持有至到期日或转让日所产生的预期

报酬率，也就是能使债券投资未来现金流入量（包括利息收入和到期时的还本收

入或中途转让收入）的现值等于债券购入价格的折现率，由于债券购入价格等于

债券投资的现金流出现值，所以，债券的内部收益率是购买债券后一直持有至到

期或中途转让的内含报酬率。因此选项A、B、C的说法不正确。对于任何债券都

可以计算内部收益率，所以，选项D的说法不正确。

判断题

第40题:

在互斥投资方案的优选决策中，由于原始投资额的大小影响决策的结论，所以决

策时必须考虑原始投资额的大小。

A,正确

B.错误

参考答案：B

在互斥投资方案的优选决策中，原始投资额的大小并不影响决策的结论，无须考

虑原始投资额的大小。

第41题：

按投资项目之间的相互关联关系，企业投资可以划分为项目投资和证券投资。

A.正确

B.错误

参考答案：B

按投资对象的存在形态和性质，企业投资可以划分为项目投资和证券投资；按投

资项目之间的相互关联关系，企业投资可以划分为独立投资和互斥投资。

第42题：

一个投资方案某年营业收入为500万元，同年总成本为300万元，其中非付现成

本为100万元，所得税税率为25%,则方案该年的现金净流量为250万元。

A,正确

B.错误

参考答案：A

方案该年的现金净流量=(500-300)X(1-25%)+100=250(万元)

第43题:

某公司最近刚支付的股利为每股1元，估计股利年增长率为5船若必要收益率

为15%,则该股票的价值为10元。

A.正确

B.错误

参考答案：B

该股票的价值=1X(1+5%)/(15%-5%)=10.5(元)

第44题：

投资是企业为获取未来长期收益而向一定对象投放资金的经济行为，包括购建厂

房设备、兴建电站等经济行为，但购买股票债券等经济行为，不属于投资行为。

A,正确

B.错误

参考答案：B

投资是企业为获取未来长期收益而向一定对象投放资金的经济行为。例如，购建

厂房设备、兴建电站、购买股票债券等经济行为，均属于投资行为。

第45题:

年金净流量法不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策。

A.正确

B.错误

参考答案：A

年金净流量法是净现值法的辅助方法，在各方案寿命期相同时，实质上就是净现

值法。因此它适用于期限不同的投资方案决策。但同时，它也具有与净现值法同

样的缺点，不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策。

第46题：

维持性投资是为了维持企业现有的生产经营正常顺利进行，不会改变企业未来生

产经营发展全局的企业投资，维持性投资也可以称为战略性投资。

A.正确

B.错误

参考答案：B

维持性投资是为了维持企业现有的生产经营正常顺利进行，不会改变企业未来生

产经营发展全局的企业投资。维持性投资也可以称为战术性投资。

第47题：

互斥投资项目决策考虑的是各方案之间的排斥性，也许每个方案都是可行方案，

但互斥决策需要从中选择最优方案。

A.正确

B.错误

参考答案：A

互斥投资是非相容性投资，各个投资项目之间相互关联、相互替代、不能同时并

存。互斥投资项目决策考虑的是各方案之间的排斥性，也许每个方案都是可行方

案，但互斥决策需要从中选择最优方案。

第48题:

长期债券对市场利率的敏感性会小于短期债券，在市场利率较低时，长期债券的

价值远低于短期债券，在市场利率较高时，长期债券的价值远高于短期债券。

A.正确

B.错误

参考答案：B

长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券，在市场利率较低时，长期债券的

价值远高于短期债券，在市场利率较高时，长期债券的价值远低于短期债券。

第49题：

在对独立投资方案排序分析时，以各独立方案的获利程度作为评价标准，一般采

用年金净流量法进行比较决策。

A,正确

B.错误

参考答案：B

在对独立投资方案排序分析时，以各独立方案的获利程度作为评价标准，一般采

用内含报酬率法进行比较决策。

第50题:

价格风险来自于资本市场买卖双方资本供求关系的不平衡，资本需求量增加，市

场利率上升；资本供应量增加，市场利率下降。

A.正确

B.错误

参考答案：A

价格风险来自于资本市场买卖双方资本供求关系的不平衡，资本需求量增加，市

场利率上升；资本供应量增加，市场利率下降。

第51题:

再投资风险是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的可能性。

A.正确

B.错误

参考答案：B

再投资风险是指由于市场利率下降，而造成的无法通过再投资而实现预期收益的

可能性。购买力风险是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的可能性。

第52题：

债券票面利率是指债券发行者预计一年内向持有者支付的利息占票面金额的比

率，债券票面利率与债券实际利率相同。

A,正确

B.错误

参考答案：B

债券票面利率，是指债券发行者预计一年内向持有者支付的利息占票面金额的比

率。票面利率不同于实际利率。

第53题：

对于分期支付利息、到期还本非平价发行的债券，随着债券期限延长，债券的价

值会越偏离券的面值，但这种偏离的变化幅度最终会趋于平稳。

A.正确

B.错误

参考答案：A

对于分期支付利息、到期还本非平价发行的债券，随着债券期限延长，债券的价

值会越偏离债券的面值，但这种偏离的变化幅度最终会趋于平稳。或者说，超长

期债券的期限差异，对债券价值的影响不大。

计算题

某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表（部分）如下表所示。

要求：

第54题:

计算上表中用英文字母表示的项目的数值。

参考答案：

计算表中用英文字母表示的项目：(A)=-1900+1000=-900

（6）=900-（-900）=1800

详细解答：

第55题:

计算或确定下列指标：

①静态回收期；

②净现值；

③原始投资额现值;

④现值指数。—

参考答案：

计算或确定下列指标：①静态回收期：包括投资期的静态回收期

=3+900/1800=3.5（年）不包括投资期的静态回收期=3.5-1=2.5（年）

②净现值为1863.3万元③原始投资额现值=1000+943.4=1943.4（万元）

④现值指数=1+1863.3/1943.4=1.96

详细解答：

第56题：

评价该项目的财务可行性。

参考答案：

评价该项目的财务可行性：因为该项目的净现值为1863.3万元，大于

0（或现值指数大于1）,所以该项目具备财务可行性。

详细解答：

第57题：

D公司正面临印刷设备的选择决策。它可以购买10台甲型印刷机,每台价格8000

元，且预计每台设备每年末支付的修理费为2000元。甲设备将于第4年年末更

换，预计无残值收入。另一个选择是购买n台乙型设备来完成同样的工作，每

台价格5000元，每台每年末支付的修理费用分别为2000元、2500元、3000元。

乙型设备需于3年后更换，在第3年年末预计有500元/台的残值变现收入。

该公司此项投资的机会成本为10%；所得税税率为30%（假设该公司将一直

盈利），税法规定该类设备的折旧年限为3年，残值率为10%；预计选定设备型

号后，公司将长期使用该种设备，更新时不会随意改变设备型号，以便与其他作

业环节协调。

要求：分别计算采用甲、乙设备的年金成本，并据此判断应当购买哪一种

设备。—

参考答案：

（1）10台甲型设备年折旧额=80000X（1-10酚/3=24000（元）11台乙

型设备年折旧额=55000X（1-10酚/3=16500（元）（2）10台甲型设备年金

成本：购置成本=80000（元）每年年末修理费的现值=20000*（1-30给乂

（P/A,10%,4）=44378.6（元）每年折旧抵税的现值=24000X30%X（P/A,10%,

3）=17905.68（元）残值损失减税=8000X30%X（P/F,10%,4）=1639.2（元）

甲型设备现金流出总现值=80000+44378.6-17905.68-1639.2=104833.72（元）

甲型设备年金成本=104833.72/（P/A,10%,4）=33071.62（元）（3）11台乙型

设备年金成本：购置成本=55000（元）每年年末修理费的现值=[2000

X（P/F,10%,1）+2500X（P/F,10%,2）+3000X（P/F,10%,3）]X11X

（1-30给=47263.37（元）每年折旧抵税的现值=16500X30%义（P/A,10%,

3）=12310.16（元）残值收益的现值=5500X（P/F,10^3）=4132.15（元）乙

型设备现金流出总现值=55000+47263.37-12310.16-4132.15=85821.06（元）

乙型设备年金成本=85821.06/（P/A,10%,3）=34509.25（元）因为乙型设备的

年金成本高于甲型设备，所以应当购买甲型设备。

详细解答：

W公司在2012年4月1日投资510万元购买甲股票100万股，在2013年、

2014年和2015年的3月31日每股各分得现金股利0.5元、0.6元和0.8元，并

于2015年3月31日以每股6元的价格将股票全部出售。据分析甲股票所含系统

风险是市场组合系统风险的1.5倍,短期国债的收益率为5%,市场收益率为15%o

要求：

第58题：

指出甲股票的B系数为多少?.

参考答案：

甲股票的B系数为1.5。

详细解答：

第59题:

计算甲股票的股票投资收益率;

参考答案：

P=50X(P/F,i,l)+60X(P/F,i,2)+680X(P/F,i,3)=510应采用逐

次测试法：当i=16%时，P=523.38当i=18%时，P=499.32所以，16%

<i<18%,用内插法：(i-16%)/(18%-16%)=(510-523.38)/(499.32-523.38)

所以，i=17.11%

详细解答：

第60题：

计算甲股票的必要收益率；—

参考答案：

必要收益率R=5%+1.5X(15%-5%)=20%

详细解答：

第61题：

作出W公司购买甲股票是否合算的决策。.

参考答案：

因为股票投资收益率(必要收益率，所以，W公司购买甲股票不合算。

详细解答：

某上市公司本年度的净利润为20000万元，每股支付股利2元。预计该公司

未来3年进入成长期，净利润第1年增长14%,第2年增长14%,第3年增长8%,

第4年增长率下滑到5%并将持续下去。

该公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后继续实行该政策。

该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。

要求：

第62题：

假设投资人要求的报酬率为9%,计算股票的价值(精确到0.01元)；

参考答案：

第1年每股股利=2X(1+14%)=2.28(元)第2年每股股利=2.28X

(1+14%)=2.6(元)第3年每股股利=2.6X(1+8%)=2.81(元)第4年每股股

利=2.81X(1+5给=2.95(元)…股票价值计算方法一：P=2.28X

(P/F,9%,1)+2.6X(P/F,9%,2)+2.81/(925%)X(P/F,9%,2)=63.41(元)股

票价值计算方法二：P=2.28X(P/F,9%,1)+2.6X(P/F,9%,2)+2.81X(P/F,

9%,3)+2.81X(1+5%)/(9%-5%)X(P/F,9%,3)=63.41(元)做此题的关键是判断

以第2年年末为分段点还是以第3年年末为分段点，从上述计算可以看出两种方

法的结果是相同的，显然方法一，即以第2年年末为分段点计算起来相对简便些。

详细解答：

第63题:

如果股票的价格为55.55元，计算股票的预期报酬率(精确到1%)0—

参考答案：

由于按9%的预期报酬率计算，其股票价值为63.41元，所以市价为55.55

元时预期报酬率应该高于9%,故用10%开始测试：P=2.28X(P/F,10%,1)+2.6

X(P/F,10%,2)+2.81/(10%-5%)X(P/F,10%,2)=50.67(元)所以，9%〈预

期报酬率＜10%,采用内插法：(预期报酬率

-9%)/(10%-9%)=(55.55-63.41)/(50.67-63.41)因此，预期收益率为9.62%0

详细解答：

某公司在20X4年1月1日平价发行新债券，每张面值1000元，票面利率

10%,5年到期，每年12月31日付息(计算过程至少保留小数点后4位，计算结

果取整)。

要求：

第64题：

20X4年1月1日的内部收益率是多少?

参考答案：

债券的内部收益率是指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获取的收益

率。平价购入，内部收益率与票面利率相同，即为10虬

详细解答:

第65题：

假定20X8年1月1日的市场利率下降到8%,那么此时该债券的价值是多少？

参考答案：

V=100/l.08+1000/1.08=1019（元）

详细解答：

第66题：

假定20X8年1月1日的市价为900元，此时购买该债券的内部收益率是多

少?____

参考答案：

900=100/（1+i）+1000/（1+i）,解得：1=22%

详细解答：

第67题：

假定20X6年1月1日的市场利率为12%,债券市价为950元，你是否购买该债

券?—

参考答案：

V=100/l.12+100/1.12²+100/l.12³+1000/l.12<su

p〉3〈/sup〉=952（元）因为V大于市价（950元），故应购买。

详细解答：

甲企业计划用一笔长期资金投资购买股票。现有M公司股票和N公司股票可

供选择，甲企业只准备投资一家公司的股票。已知M公司股票现行市价为每股9

元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6%的增长率增长。N公司股票现

行市价为每股7元，上年每股股利为0.60元，股利分配政策将一贯坚持固定股

利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为8虬

要求：

第68题：

利用股票估价模型，分别计算M、N公司股票价值；—

参考答案：

计算M、N公司股票价值M公司股票价值（V〈sub〉M〈/sub〉）=0.15X

（1+6%）/（8%-6%）=7.95（元）N公司股票价值

（V_N）=0.60/8%=7.5（元）

详细解答:

综合题

ABC公司为了节约成本支出，提升运营效率和盈利水平，拟对正在使用的一

台旧设备予以更新。该公司所得税税率为25%,要求的最低收益率为12%,新旧

设备采用直线法计提折旧，其他资料如下表所示：新旧设备资料金额单位：

万元

要求：

第69题：

计算与使用旧设备相关的下列指标：①目前账面价值；②目前资产报废损益；③

资产报废损益对所得税的影响；④残值报废损失减税；⑤税后年营业收入；⑥税

后年付现成本；⑦每年折旧抵税；⑧各年的现金净流量；⑨净现值(NPV)。—

参考答案:

①目前账面价值=4500-（4500-500）/IOX4=2900（万元）②目前资产报废

损失=2900-1900=1000（万元）③资产报废损失抵税额=1000X

25%=250（万元）④残值报废损失减税=（500-400）*25炉25（万元）⑤

税后年营业收入=2800X（1-25给=2100（万元）⑥税后年付现成本

=2000X（1-25酚=1500（万元）⑦每年折旧抵税=（4500-500）/10X

25%=100（万元）⑧NCF〈sub〉0〈/sub〉=-旧设备投资额=-（1900+250）=-2150（万

元）NCFKsub>〜5</sub>=2100-1500+100=700（万元）

NCF〈sub〉6〈/sub〉=700+（400+25）=1125（万元）⑨净现值（NPV）=-2150+700X

（P/A,12%,5）+1125X（P/F,12%,6）=-2150+700X3.6048+1125X

0.5066=943.29（万元）

详细解答:

第70题:

计算与购置新设备相关的下列指标：①年折旧；②税后营业利润；③残值变价收

入；④残值净收益纳税；⑤第1〜5年现金净流量(NCF〈sub〉l〜5〈/sub>)和第6

年现金净流量(NCF〈sub〉6〈/sub〉)；⑥净现值(NPV)。

参考答案:

①年折旧=（4800-600）/6=700（万元）②税后营业利润=（2800-1500-700）

X（1-25酚=450（万元）③残值变价收入=700（万元）④残值净收益纳税

=（700-600）X25%=25（万元）⑤NCF〈sub〉l〜5</sub>=2800X（1-25%）-1500X

(1-25%)+700X25%=2100-1125+175=1150(万元)

NCF〈sub〉6</sub〉=n50+(700-25)=1825(万元)⑥净现值(NPV)=1150X(P/A,

12%,5)+1825X(P/F,12%,6)-4800=1150X3.6048+1825X

0.5066-4800=270.07(万元)

详细解答:

第71题：

根据上述计算结算，做出固定资产是否更新的决策，并说明理由。

参考答案：

由于使用新设备的净现值小于使用旧设备的净现值，所以不应该更新设备

（应该继续使用旧设备）。

详细解答：

某企业准备投资一个完整工业建设项目，所在的行业基准折现率（资本成本

率）为10%,分别有A、B、C三个方案可供选择。

（1）A方案的有关资料如下表所示：金额单位：元

已知A方案的投资于投资期起点一次投入，投资期为1年，该方案年金净流

量为6967元。

（2）B方案的项目寿命期为8年，包括投资期的静态回收期为3.5年，

净现值为50000元，年金净流量为9370元。

（3）C方案的项目寿命期为12年，包括投资期的静态回收期为7年，

净现值为70000元。

要求：

第72题：

计算或指出A方案的下列指标：

①包括投资期的静态回收期；

②净现值。—

参考答案：

①因为A方案第三年的累计净现