【基于改进杜邦探析体系的美的集团财务探析12000字（论文）】

基于改进杜邦分析体系的美的集团财务分析摘要我国家电行业不断飞速的稳定发展，家电领域已在世界范围内处于领先地位。但我国家电领域仍存在发展瓶颈和竞争压力。制定战略目标，提高企业成长能力，降低风险管理，才能让同类行业高质量成长。引进改进杜邦分析，能使不同的股东，债券人可以更好的掌握企业经营绩效和盈利能力，对美的集团财务归纳总结更加合理完善。因此，本文基于改进杜邦分析体系对美的集团这一家电制造行业为代表的企业进行了财务分析。文章对改进杜邦分析系统对美的集团近5年的可连续增长、股利支出能力、盈余能力、偿债能力、营运能力以及现金流量等进行了阐述，进而根据指标分析结果指出美的集团财务中存在的盈利能力不足、负债规模高、存货周转长以及现金流控制不足等问题，最后则针对问题指出美的集团需要从增强产品市场竞争力、拓宽企业筹资渠道、加强存货管理以及强化现金流通环节管理等改善企业的财务状况。希望本文的研究内容能为美的集团更好的快速稳定的成长空间提供分析价值。关键词：家电领域；美的集团；改进杜邦分析体系目录TOC\o"1-3"\h\u18648摘要 I268591绪论 1225501.1研究背景与意义 1198521.1.1研究背景 144081.1.2研究意义 1213111.2国内外研究现状 1149701.2.1国内研究现状 1162631.3.2国外研究现状 2307441.4研究内容及方法 2203321.4.1研究内容 2322021.4.2研究方法 3284952相关概念及理论基础 460962.1传统杜邦分析体系 436612.2改进杜邦分析体系 5259263基于改进杜邦分析体系美的集团财务分析 8209223.1美的集团简介 856823.2基于改进杜邦分析体系美的集团财务分析 9208633.2.1偿债能力分析 9212273.2.2盈利能力分析 1031673.2.3营运能力分析 10245213.2.4股利支付能力 12316003.2.5现金流量分析 12264273.2.6可持续发展能力 1398023.2.7美的集团财务状况评价 14260444改进杜邦分析体系美的集团财务中存在的问题 15260404.1盈利能力不足，可持续发展有待强化 15200284.2负债规模较高，偿债压力大 15125324.3存货周转期相对较长，营运能力不足 16294284.4现金流控制不足 16291015改进杜邦分析体系美的集团财务改善措施 18240035.1提升盈利能力，奠定企业可持续发展基础 18321145.1.1努力提高销售收入 18236815.1.2加快布局智能家居行业 1818415.1.3推广产品占领海外市场 18268665.2拓宽企业筹资渠道，降低企业偿债压力 18127805.3加强存货管理，提升营运能力 1944105.4加强对现金流通环节的管理 19301596结论 2021329参考文献 221绪论1.1研究背景与意义1.1.1研究背景随着21世纪到来，国民经济持续发展，人民生活条件的提高，日常生活中对家用电子产品的需求量越来越多。我国的家用电器行业为面对市场需要量不断扩增，家用领域为了能在同行业中取得优势，在国际家电行业上争取一席之地，就要持续推出新的商品以适应市场需求。从而导致了本行业竞争压力也越来越大。在市场中企业如何快速稳定发展，更好的适应市场环境，用改进杜邦分析更能解决企业发展的问题。该方法是在20世纪20年代被美国杜邦公司开发了出来REF_Ref18549\r\h[1]。传统的杜邦分析随着社会经济体系的完善有一些缺点也逐渐显现。因此学术界针对目前美的集团自身特色以家电行业的领军企业美的电器为例，对其财务状态进行综合剖析，分析企业财务状态中存在的不足并阐述针对性的建议。1.1.2研究意义改进杜邦分析能够通过分析财务各项指标的变动情况，进一步确立企业在未来理财的目标并做出合理规划，为公司可持续发展指明方向。其次，改进杜邦分析能够优化企业经营者，投资人，债权人之间的委托关系，增加偿债能力，盈利水平来更好的吸引投资者。美的集团可以在财务成果方面提供重要的实践经验，比如美的集团利用员工的建议，把员工合理意见贴在一个树状的模型图中，根据图中的合理意见进行意见删选并制定公司未来目标，帮助美的集团更好的改进存在的问题，完善企业的合理保证的措施和政策，并为本企业效益和目标进行秘密规划加以改进，这些措施将会为美的集团提供宝贵的经验。1.2国内外研究现状1.2.1国内研究现状改进杜邦分析体系是过去学者们对以往杜邦分析的优缺点加以改良来阐述说明。学者们汇集杜邦分析的以往结论，加以改进得出来杜邦分析的改善措施。杨晓卉，姜明栋(2018)对财务状况进行了分析。提出LMDI模型比杜邦模型更加准确REF_Ref20283\r\h[2]。阎天一(2019）提出传统的有盈利能力、营运能力和财务杠杆三个指标REF_Ref20926\r\h[3]，但是这几个指标太片面化不能综合反映资金变动情况。而通过采用改进杜邦分析体系则可以详细对资产能力进行综合化应用，而传统的模型分析并不能全面的去分析其内容和价值，改进的分析囊括了其之前的缺点和短期目标。REF_Ref20926\r\h郭欣欣（2018）把发展能力作为核心REF_Ref21256\r\h[4]。依次展开数据对其目标的支撑理论依据，再依次展开其他数据的分析。但这都离不开发展能力对其理论依据的支持。也就是说明了发展能力的综合应用占有重要程度和地位。王如燕、闫妤文、白楠楠、孙涛（2019）增加了可持续增长率REF_Ref21844\r\h[5]。这个指标能将企业长期目标作为其理论依据，帮助企业未来发展，并囊括了其缺点突出了现金流的重要性，是一个必不可缺的重要数据。张婧瑶（2019）加入了化工行业的指标REF_Ref22007\r\h[6]，其目的在于将杜邦理论能够实践操作。改进杜邦分析能更好的用运于实际生活中这样才能创造其自身价值，说明杜邦分析在实践中具有多种用途。1.3.2国外研究现状国外研究学者研究的进度节奏更快一些，对杜邦体系的阐述也在不停的改进，提出了更多的实践证明和分析观点。Allen（2016）对比改进后和改进前的杜邦系统，据研究发现改进后的杜邦体系能合理的分析财务返现问题，改进后的对结果影响力度更加具有说服力。KevinBernhardt(2018)认为改进前杜邦分析评价角度单一REF_Ref27301\r\h[7]。因为先前的研究分析内容太片面。因此加入了现金流量指标。加入此项指标能更好的全面了解各项财务水平，帮助经营者更好的使用报告。Soliman(2018)提出了债券价格REF_Ref27350\r\h[8]，充分具体的阐述了该系统对价值方面的影响，进一步研究出了对内容的增量的必要要求。James.C.VanHorne（2019）提出净利润与现金流量的关系REF_Ref27350\r\h[9]。得出相关结构体系及影响现金方面的内容。综上所述，杜邦分析体系自1919年被提出以来，一直都是学术界研究的热点。但随着经济的发展，与改进前相比改进后杜邦分析内容更具有优势。本文的创新性是基于改进的杜邦分析体系，有效的返现财务指标相互之间的关系，找到财务状况存在的问题，结合美的集团数据指标内容增减变化进行综合分析并提出优化建议。因此，相比传统的内容得出结果更为具体精确。1.4研究内容及方法1.4.1研究内容首先阐述相关模型的建设原理，将净资产收益率进行合理性的必要分割，然后对美的集团的财务状况进行各个方面的财务数据指标分析，阐明企业财务存在的优势和劣势，最终得出杜邦分析结果，以互联网行业特点来入手，对美的集团财务指标分析状况提供合理化意见。全文总共分为五个内容：首先介绍了研究背景、研究意义、国内外研究理论、研究内容与方法。其次介绍了相关概念和作用。然后介绍美的集团发展背景，对美的集团近5年年报计算阐述分析相关指标。此外提出了美的集团财务存在问题，对数据模型结论阐明合理建议。最后对美的集团财务分析结果进行了阐述说明。1.4.2研究方法（1）模拟法：将传统杜邦分析模型体系和改进杜邦分析模型体系进行对比，以此来剔除相似指标，把最能突出问题的指标放在分析首位，依次展开重要指标的数据模型建立，最后总结归纳其特点。（2）案例分析法：将美的集团的年度财务报告进行数据的筛选和分析，最终将重要分析指标进行归纳总结，提出美的集团近5年发展的优缺点，阐发说明相关合理意见。（3）文献综述法：参考其它数据案例信息，对同类型的案例研究成果学习其分析经验，利用大量文献参考对比总结出自己的思想内容，阐发证明自己的理论观点。2相关概念及理论基础2.1传统杜邦分析体系杜邦分析体系是美国杜邦公司提出，以权益净利率作为分析的着手目标来进一步概括归纳。帮助债务人，投资者，更好的分析盈利能力。传统杜邦分析体系以净资产收益率为核心内容REF_Ref27350\r\h[10]，资产净利率代表销售利润，权益乘数代表负债高低。它们共同表示了企业运营能力和盈利本领，财务杠杆反映了资产的投入和产出比。杜邦分析表示了财务方面的信息，剖析企业资产和权益的回报本领，更直观观察出公司运营活动。传统杜邦分析系统图如2-1所示：净资产收益率净资产收益率＝资产/权益×权益乘数1/（1-资产负债率）总资产净利率＝资产/权益×权益乘数1/（1-资产负债率）总资产净利率×销售净利率×销售净利率总资产周转率总资产周转率平均资产总额÷÷营业收入营业收入净利润平均资产总额÷÷营业收入营业收入净利润－所得税＋＋投资收益全部成本－其他营业收入－所得税＋＋投资收益全部成本－其他营业收入营业成本营业成本销售费用销售费用财务费用财务费用管理费用管理费用图2-1传统杜邦分析体系模型传统杜邦分析体系突出其本身特色，加强了财务整体性，条理性，关联性。但是其缺点也是非常明显的，缺少股利和现金，因此要对传统杜邦分析体系进行改进肯定首要是从其缺点着手。2.2改进杜邦分析体系改进杜邦分析体系更好的吸收了先前分析财务内容方面的优势，避免了企业存在的不足之处，增加了现金流动，经济效绩，股利报酬，盈利发展的优势特点主要表现如下所示：（1）对经营活动和金融活动进行区分因为市场活动内容分配的不同，要将不同经济活动加以区分。金融活动指企业筹借贷款，广义的指企业货币资金流通活动，能够满足企业的资本活动。而经济活动指销售过程直接获取货币的过程。杜邦分析利用获取财报不同来源信息将它们合理划分进行区别，突出各自不同的作用特点，来有效区别经济活动。（2）利用管理用报表计算净经营资产净利率改进杜邦分析体系特点是净经营资产替代了总资产。因为税前利润减去所得税费用相当于所需的财务费用，也就是说税后净利润是净利润进一步综合分析得出的结果。利用管理用报表计算净经营资产净利率能更好的计算财务结果。（3）增加对现金流量的分析企业筹资和投资活动是企业正常经营活动，该活动表现为现金流的支出和流动，这就需要对现金流具体分析。引入该指标是企业经营成果的重要内容，具有突破性分析的研究意义。（4）增加对企业可持续增长能力的分析企业目前要能够持续经营，维持正常资本运营，销售利润能够持续增长，需要引入可持续增长率。可持续增长是企业未来发展的重要指标，将自己的资金收益能保持健康稳定的成长，从而给企业带来良好的收入回报。改进杜邦分析就将这一指标纳为一项重要内容，评价企业销售额增长幅度，扩大企业销售利润，获得更多的企业持续增长获利能力和增加销量额。在改进的杜邦分析体系中是以可持续增长率为核心的，其基本的模型如图2-2所示：可持续增长率可持续增长率×1-股利支付率权益净利率×1-股利支付率权益净利率＋净经营资产利润率杠杆贡献率＋净经营资产利润率杠杆贡献率净财务杠杆×经营差异率净财务杠杆×经营差异率净经营资产周转率税后经营利润率×净经营资产周转率税后经营利润率×净负债股东权益税后利息率净经营资产利润率净负债股东权益税后利息率净经营资产利润率＋－＋－经营利润现金比率销售现金比率净经营资产现金收益率＋销售现金比率经营利润现金比率销售现金比率净经营资产现金收益率＋销售现金比率＋＋税后经营利润净经营资产净负债税后利息费用税后经营利润净经营资产净负债税后利息费用÷÷经营活动现金净流量净经营资产÷经营活动现金净流量÷销售收入经营活动现金净流量净经营资产÷经营活动现金净流量÷销售收入税后经营利润经营活动现金净流量税后经营利润经营活动现金净流量÷÷图2-2改进杜邦分析体系模型改进杜邦分析体系完善了财务分析指标。首先以可持续增长能力为核心，并从多个角度进行展开对企业经营活动和金融活动加以区分，利用管理用报表计算净经营资产净利率。通过增加企业现金流量的分析，增加可持续增长能力的分析，使得分析的企业财务状况更具有说服力。增加的具体指标更好的展现企业经营状况和发展能力，使得财务分析更加全面具体。3基于改进杜邦分析体系美的集团财务分析3.1美的集团简介美的集团是中国家电行业具有影响力和创造力的品牌企业，公司规模发展涉及家电，物流，房产等行业。家电制造有冰箱、空调、洗衣机、厨房电器、电灯电产等，家电可供顾客多样选择。美的集团1968年创立所属部门有三家上市公司。REF_Ref31203\r\h[11]具有代表性的全国家电行业和最大出口商之一。公司现有员工13万人，旗下拥有美的、小天鹅、威灵、华凌等十余个品牌。REF_Ref1379\r\h[12]冰箱商品经营着“美的”、“荣事达”、“华凌。REF_Ref32584\r\h[13]其中“美的"和“荣事达”均为中国知名商标。2015年到2019年美的集团经营状况如表3-1所示：表3-1美的集团2015-2019年经营业绩（单位/万元）指标/年份2015年2016年2017年2018年2019年主营业务收入13,844,12315,904,40424,071,23025,966,48227,821,602营业成本10,266,28211,561,54418,046,05518,816,45619,791,393销售费用1,479,9771,767,8452,673,8673,108,5883,461,123财务费用13,893-100,59881,595-182,304-223,164管理费用744,176962,0781,478,024957,164953,136净利润1,362,4661,586,1911,861,1192,165,0422,527,714总资产12,884,19417,060,07124,810,68626,370,11530,195,542总负债7,281,03110,162,40216,518,16917,124,66319,445,932基于表3-1中的数据可得，首先从美的集团的主营业务收入来看从2015年到2019年整体是呈现持续上升的态势，且涨幅也是非常明显的，直接从2015年的13,844,123万元上升至2019年的27,821,602万元，作为国内知名的大型家电制造、销售企业美的集团近五年来的销售情况较好。不过随着企业主营业务收入的增长美的集团的营业成本及各项费用等也呈现上升的态势，尤其是营业成本及销售费用涨幅都是非常明显的，这一方面是因为材料费用、人工费用等持续上升，另一方面也是美的集团为了扩大宣传效果加大了企业的宣传，不过在当前激烈的市场背景下，美的集团还是需要对成本费用的管控重视起来。其次美的集团的净利润从2015年到2019年整体也是在逐步上升的，可见在这五年里美的集团的盈利状况较好。最后美的集团的资产规模也是在持续扩张的，不过需要注意的是企业近五年来的负债规模也是在持续上升的，而且通过计算可得企业负债规模扩张较之资产规模要更快一些，这意味着近些年美的集团的发展对负债依赖性较大，不过这也导致美的集团的偿债压力有所增加，因此对于美的集团来说在未来的发展中要注意企业的偿债风险。3.2基于改进杜邦分析体系美的集团财务分析基于前文关于改进杜邦分析体系的介绍可知这一财务分析体系是以可持续增长能力为核心，并从多个角度对企业股利支付能力、盈利能力、偿债能力以及营运能力等进行综合分析。3.2.1偿债能力分析改进杜邦分析的偿债能力综合反应企业偿还债务水平高低和资金周转营运的本领。2015年到2019年美的集团的杠杆贡献率、经营差异率、净财务杠杆及税后利息率如图3-2所示：图3-2改进杜邦分析体系美的集团2015-2019年偿债能力分析指标基于图3-2中的数据可得，美的集团的杠杆贡献率从2015年到2018年是呈现持续上升的态势，而且涨幅也是非常明显的，这意味着近五年来美的集团在加大对杠杆的使用，企业的净财务杠杆也从2015年的2.23上升至2019年的43.91，该比率尤其是在2017年涨幅巨大，这主要是因为在该年度美的集团需要收购库卡，进而导致企业的金融负债大量增加，也就拉高了企业的净财务杠杆。美的集团的经营差异率从2015年到2019年整体是呈现降低的态势，而且降幅非常明显，这主要是因为企业近年来自身盈利能力不足，使得企业的净经营资产净利率持续降低，因此不得不依赖于外源融资从而拉高了企业的税后利息率，最终使得企业的经营差异率呈现出持续降低的态势，可见近五年来美的集团对外源融资的依赖性是比较强的。虽然说充分利用财务杠杆能够让企业获得更多发展资金和机会，但是在这一过程中企业需要注意负债的规模，尤其是在当前美的集团自身获利能力不足的情况下，若是大量负债会降低企业的偿债能力，增加企业面临的偿债风险。3.2.2盈利能力分析该指标的引入体现了企业获利本领大小和经营业绩成果。盈利能力通过以下三大指标对利润影响进一步剖析如下。2015年到2019年美的集团税后经营净利润率、净经营资产净利率和权益净利率如图3-3所示：图3-3改进杜邦分析体系美的集团2015-2019年盈利能力分析指标基于图3-3中的数据可得，对美的集团盈利能力进行衡量的税后经营净利润率、净经营资产净利率和权益净利率三项指标从2015年到2017年整体都是呈现降低的趋势，而且在该段时间内三项指标降幅都较大，而这也意味着在这三年里美的集团的盈利能力是有所降低的，虽然在2017年之后各项指标略有回升，但是和之前相比较起来还是偏低的，仅仅只有税后经营净利率和之前年份相比较有所回升，这主要是因为美的集团近年来对成本费用控制有所重视，进而对企业净利润产生了积极的影响。不过从整体上来看，美的集团从2015年到2019年的盈利状况是不稳定的，在当前家电制造、销售行业竞争越来越激烈，消费者选择性越来越多的情况，势必会给美的集团这家老牌企业的经营业绩带来一定的冲击。3.2.3营运能力分析基于改进杜邦分析体系对企业营运能力进行分析主要是基于净经营资产周转率这一比率进行。2015年到2019年美的集团的净经营资产周转率如图3-4所示：图3-4改进杜邦分析体系美的集团2015-2019年营运能力分析指标基于图3-4中的数据可得，从2015年到2019年美的集团的净经营资产周转率整体是呈现持续降低的态势，而且降幅也是非常明显的，直接从2015年的2.42降至2019年的1.80，而美的集团净经营资产周转率的持续降低则意味着在2015年到2019年这段期间美的集团的交易周期是在上升的，即企业的销售能力是呈现降低的态势。在激烈的市场竞争环境下，对于美的集团来说企业必须要紧跟行业发展步伐，提升企业产品竞争力。为了反应企业营运本领，本文则进一步对美的集团应收账款周转率以及存货周转率详细分解。近五年来美的集团应收账款周转率及存货周转率如图3-5所示：图3-5美的集团2015-2019年应收账款周转率、存货周转率基于图3-5中的数据可得，从2015年到2019年美的集团的应收账款周转率有升有降，不过每次的涨跌幅度相对较小，近五年来企业的这一比率整体维持在14左右，这说明在应收账款的管理方面美的集团还是比较重视的。但是企业的存货周转率从2016年到2019年总体状况出现了下降态势，并且从2016年的8.87降至2019年的6.38，而结合前文对美的集团净经营资产周转率的分析可以看出近年来企业的销售周期是呈现上升的态势，这与企业存货周转率的降低也是契合的。不过随着科学技术的不断发展以及各类家电更新速度的加快，企业存货周转速度的降低会大大增加存货跌价准备，给企业带来较大的损失。对于美的集团而言依旧要提升产品的市场竞争力，达到“去库存”的目的。3.2.4股利支付能力该指标的引入直接体现出股东对股利支付本领大小REF_Ref32584\r\h[14]。使得股东收益能获得良好的回报。投资者有高收益和稳定的报酬，是投资者更应该关注的重要指标。基于美的集团2015年到2019年年报数据显示企业近五年来的股利支付率如表3-6所示：表3-6美的集团2015-2019年股利支付率项目分红派息方案（每10股）股利支付率201512.000.38201610.000.41201712.000.42201813.040.40201916.000.44基于表3-6中的数据可得，从2015年到2019年美的集团的股利支付率相对比较稳定，从整体上来看是处于上升的态势，而且美的集团近五年来0.4左右的股利支付率在整个家电制造、销售行业中也是属于偏高的，即企业对股东的回报率整体是偏高的。而美的集团稳定且相对较高的股利支付率向市场传递了企业经验发展状况较好的现状，这对提升企业市场形象、加强公司的信誉和市场影响力，增强投资者信息都是非常有利的。3.2.5现金流量分析改进的杜邦分析体系相比传统的杜邦分析重要区别在于增加了企业现金流量分析。它的作用在于清楚的展现企业经营成果和财务状况。基于改进杜邦分析体系对企业现金流量的分析可以从销售现金比率、净经营资产现金收益率、经营利润现金比率和现金债务保障率进行剖析。2015年到2019年美的集团销售现金比率、净经营资产现金收益率、经营利润现金比率和现金债务保障率如图3-7所示：图3-7改进杜邦分析体系美的集团2015-2019年现金流量分析指标基于图3-7中的数据可得，美的集团的销售现金比率、净经营资产现金收益率和经营利润现金比率从2015年到2017年都出现了较大的幅度的降低，在2017年之后虽然几项比率都呈现上升的态势，但是涨幅较小与2017年之前年份相比较起来还是偏低的。这几项比率的不足则意味着企业在经营活动现金流量获取方面仍旧有待提升，企业存在着经营活动现金流不足的问题。而基于美的集团现金债务保障率这一比率来看，该比率也呈现先降低在上升的态势，但是在2019年也仅仅上升至19.84，和2015年的36.76相比较起来也相差甚远，而这也意味着的债务风险有所增加，加大了企业偿债负担和债务的偿还。限制资金营运流动。3.2.6可持续发展能力引入该指标表示企业销售额的增长幅度，表示企业健康稳定的持续发展。可持续增长率是由企业当前经营效率和财务政策所决定的内在增长能力，反映经营能力的综合实力。美的集团近五年的可持续增长率及实际增长率如表3-8所示：表3-8美的集团2015-2019年可持续增长率及实际增长率项目20152016201720182019可持续增长率16.01%14.17%13.60%14.61%13.33%实际增长率-2.28%15.88%51.35%7.87%7.14%基于表3-8中的数据可得，在2015年到2019年期间美的集团的可持续增长率早2015年的时候为16.01%，是近五年来的最高值，在2019年的时候该比例则降至13.33%，即从整体上看美的集团的可持续增长近五年来是呈现降低的态势，企业的可持续增长能力相对偏低。另外通过对比美的集团可持续增长率和实际增长率可以看出，美的集团的实际增长率近五年来涨跌幅度非常大，在2015年到2017年期间企业的这一比率呈现持续上升的趋势，而且涨幅非常迅猛，但是在2017年之后该比率又迅速降低，这主要是因为在2018年美的对库卡并购之后，库卡受到国际经济发展放缓等因素的影响，其营业收入大幅度降低，拉低了美的集团的主营业务收入。综合而言通过对美的集团数据波动幅度的大小可以看出在最近五年企业可持续增长情况不容乐观，在当前国内家电行业趋于饱和，行业竞争越来越激烈的背景下美的集团创新，提升企业可持续发展能力依旧任重而道远。3.2.7美的集团财务状况评价基于改进杜邦分析体系对美的集团六大指标财务数据综合分析可以看出，从2015年到2019年美的集团的财务状况整体表现差强人意，意味着在这五年时间里美的集团的财务状况中依旧存在着一系列的问题，比如负债规模扩大，经营存在的风险程度上升，市场趋于饱和。因此接下来本文将结合指标分析情况详细分析美的集团财务中存在的不足，并结合企业实际情况给出相应的改善措施。4改进杜邦分析体系美的集团财务中存在的问题4.1盈利能力不足，可持续发展有待强化目前，对于任何一家企业来说只有充足且持续提升的盈利能力才能够提升企业经营绩效，奠定后续发展的资金基础。而联系前文对美的集团盈利能力等指标的阐述可以看出近五年来企业自身的盈利能力疲软，不容乐观。具体来说，首先从税后经营净利润率、净经营资产净利率和权益净利率等三项指标的分析来看，从2015年开始几项比率持续下降，而且降幅较，在2017年之后虽然略有回升但是依旧严重不足。将美的集团权益净利率与同行业企业格力电器进行对比可知，除了2019年美的集团的权益净利率略高于格力电器，其余年份较之格力电器都要低处不少。格力电器近5年平均毛利率稳居家电行业第一，美的集团毛利率小幅上涨，两者差距逐渐再缩小。但在同行业家电对比中，在资本运营能力方面，美的，格力，海尔，海信净资产收益率非常稳定。美的，格力，海尔近5年的净利润居于同行业家电榜首之位。比较同行业美的盈利能力仍然非常出色，但自身近5年盈利能力有些不足。从企业可持续增长率来看，自2015年之后美的集团的可持续增长率也同样是在不断降低的。且从企业的实际增长率也可以看出，虽然在2017年企业依赖于产品的创新力等将主营业务收入提升了50%之后，在2018年也迅速降低。综合上述各项指标可以看出在2015年到2019年这一期间美的集团总体较同行业盈利能力良好，但近5年的自身的盈利能力不佳，企业的发展后劲不足。这对于处在市场竞争越来越激烈的美的集团来说，其必须继续扩大研发投资，提升产品技术含量，用新产品打开市场，科学控制成本来提高竞争。4.2负债规模较高，偿债压力大在现代社会环境下，各行各业都在快速发展，对于绝大多数企业而言要生产并发展壮大，依赖于企业自有资金几乎是不可能的，负债经营已经成为了常态。而在负债这一过程中企业必须要对自身的情况充分了解，必须要合理控制负债规模，保证企业的偿债能力，防止偿债风险的出现。本文所分析的美的集团近年来为了进一步扩大自身的经营业务，并购活动较为频繁，但是结合前文的分析也可以看出受到行业竞争以及自身产品创新性等各种因素的影响，企业的盈利状况不佳，因此并购资金以及生产经营资金对外源融资尤其是债务融资非常依赖，进而导致企业的偿债能力降低，偿债风险持续增加。具体来说基于前文从改进杜邦分析体系对美的集团偿债能力指标的分析可以看出，美的集团的净财务杠杆大幅度上升，在2017年之后一直都在40%以上，而通过计算美的集团最大竞争对手格力电器的净财务杠杆可知，除了在2017年以及2018年该比率达到了20%，其余年份都在15%左右，和美的集团相比较起来是非常偏低的。另外企业的税后利息率从2015年到2019年则一直都处于上升的态势，这主要也是因为企业对于银行贷款方式过于依赖导致企业利息费用不断上升。美的集团大量负债这会给企业带来较大的偿债压力，从企业现金债务保障率可以看出，该比率在最近几年整体也是在下降的，而且该比率在2017年之后就没有在达到20%。上述各项指标都意味着美的集团近年来的偿债压力在不断上升，这是十分危险的，美的集团必须要对此重视起来。4.3存货周转期相对较长，营运能力不足上文基于改进杜邦分析体系中的净经营资产周转次数对美的集团的营运能力进行了分析，得出从2015年到2019年期间美的集团的净经营资产周转次数整体在降低，意味着企业的营运能力在降低。而在结合企业应收账款周转率以及存货周转率分析的基础上，可以看出存货周转期过长，存货管理存在着较大的问题。具体来说作为一家大型的家电制造、销售企业，美的集团的存货管理是非常重要的。而企业的存货周转率从2015年到2016年是有所上升的，但是从2016年开始一直都在降低，而企业存货周转率的不断降低意味着其存货存在着“积压”的可能性，但是当前各种新型智能家居、家电推出的速度非常快，美的集团若是无法快速“去库存”，则很可能就会导致企业产品无法跟上时代发展步伐，从而被淘汰。且根据美的集团近五年来年报显示企业存货跌价准备近年来确实是呈现上升的趋势。另外美的集团存货周转率的大幅下降会导致企业盈利的空间被压缩，进而影响企业正常的营业活动。综合来说在国内家电市场饱和以及行业竞争越来越激烈的背景下，美的集团要对存货管理重视起来，提升企业存货周转速度，拉动营运能力提升。4.4现金流控制不足传统杜邦分析体系的一个重要不足之处就在于没有充分考虑到企业现金流量的管理，而通过对与现金流量相关的数据的分析有助于管理者和投资者全面分析公司收益质量。而通过对美的集团2015年到2019年现金流量相关指标销售现金比率、净经营资产现金收益率和经营利润现金比率以及现金债务保障率的分析可以看出，首先美的集团的销售现金比率、经营现金利润率近五年来呈现先降低在上升的趋势，不过前期降幅较大，后期涨幅较小，因此在2017年之后企业的这两项比率依旧偏低，但其实从表3-1中的数据可以看出从2015年之后一直到2019年美的集团的主营业务收入整体是在不断上升的，但是企业现金流的控制有些不足，经营成果和利润增长幅度有些下降，企业的资本流动发展缓慢，资金增长幅度也较缓慢。而且也从侧面反映出在激烈的市场竞争环境下，美的集团对于赊销信用政策也有所放宽，根据企业年报可知近年来企业的应收账款呈现持续上升的趋势，而应收账款、应收票据等资金是无法体现在企业的现金流量表中的，而且作为应收款项其是有可能无法收回的，进而给企业带来相应的经济损失。另外从企业现金债务保障率的持续降低也可以看出，现阶段企业的现金流对债务的保障性是相对偏低的。5改进杜邦分析体系美的集团财务改善措施5.1提升盈利能力，奠定企业可持续发展基础对于美的集团来说，企业必须要提升其盈利能力，具体来说建议美的集团从以下方面着手：5.1.1努力提高销售收入企业增加产品销售量的过程当中，一方面要加强企业的产品的质量服务和推销力度，另一方面要凝聚内部竞争力。在产品营销方面可以培训员工服务的态度，提升服务人员的素质和面貌，学习企业产品的相关知识，从而更好的为顾客介绍商品。在产品推广方面可以多和媒体合作，增加广告费用，可以线上扩大销售渠道，进行网络直播的方式利用名人效应来推广产品。提升产品竞争力上，要提高产品质量加强售后，内部部门定期进行产品的研发改进，不断创新，从而提升企业的核心竞争力。这些措施能更好的为企业扩大销路，增长企业的销售收入。5.1.2加快布局智能家居行业如今，人工智能在科技领域中改变了人们的生活方式，智能家居在家电行业发展有很大的提升空间，智能家居使人民生活越来越便捷。美的集团研发智能家居技术相对薄弱REF_Ref342\r\h[15]。REF_Ref734\r\h因此，美的集团可以加强与相关智能家居行业的交流与合作。提高智能家居领域的产品竞争力，将网络信息大数据进行处理使家居设备实现自动化，能有效节约资源，使产品使用者更加方便快捷，提高了产品舒适感。加快布局智能家居行业可以增加企业运营绩效，增加可持续发展。5.1.3推广产品占领海外市场在我国在“一带一路”的战略方针下，加强了我国和海外市场的经济合作与联系，带动了本国经济发展，提高了中国的国际影响力和国际竞争地位。利用本国产品现有资源和材料，对出口产品进行改良和加工，从而扩大产品在海外的销售量。将我国产品更好的推向国际市场，增加占有的份额，提高企业的盈利能力和资金收入。5.2拓宽企业筹资渠道，降低企业偿债压力财务杠杆要平衡利用，如果使用不当会极大可能的增加财务风险，对比本文建议美的集团要进一步扩展企业的融资渠道，降低企业的偿债压力。具体来说企业可以从以下方面着手：美的集团可以通过商业信用和银行贷款获取资金，公司应发展多元化筹资。同时近年来随着互联网金融行业发展，快捷移动支付的普及，使得数据收集信息量大。为了扩宽融资渠道，可以将供应商和下属公司紧密的联系在一起，统一给下链供货，进行统一模式的库存管理。库存集中在母公司如有订单需求可以统一发货配送管理。这样做可以增加企业的应收账款，将资金链集中于一起，提高资金的运转，更好更快的提高企业融资能力。除此之外，美的集团可以用可转换债券，更容易取得有效的资金来源，扩充企业融资发展渠道，增加企业的利润和报酬。同时从银行购买更多的投资理财产品来增加企业的投资收益。从而提升企业在宏观经济环境中适应变化的能力。美的集团只有把经营能力提升上去，才能扩宽筹资本领，提高运营效率。5.3加强存货管理，提升营运能力加强存货管理可以用联合库存管理方法。联合库存首次从供应商，顾客，供应链三者进行统一调控。供应商可以统一管理库存，缩短了物流距离，把产品从总中央集中进行生产，保存，管理。其目的是节省人工成本和存货成本。供应商统一下单，统一发货配送管理。供应商和顾客实现了库存信息的共享。区别于传统供应链各自为阵保管库存商品，联合库存更具有统一共享的功能，加强了各个供应环节的联系和成本管理，降低库存成本，企业和顾客更好的实现了互惠共赢。5.4加强对现金流通环节的管理现金流如同企业的血液，掌握企业资金的运营状况。企业在合理的运营范围内更应